短期投資論文大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇短期投資論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

黨的十七屆六中全會和十以來，文化產業提升到國家戰略的高度，各類文化企業蓬勃發展，本文以某企業為例，淺議文化投資企業的財務管理思路，力求使該類企業的財務管理成為創建一流的工作典范。

一、綜合性文化投資企業初創階段財務管理存在的問題

某文化投資企業經過幾年的發展，資產達到100億元，產業布局已經涵蓋了傳媒廣告、影視演藝、出版發行、文化旅游、創意設計、工藝美術、書畫藝術、文化產權交易、影視版權交易、電影院線、融資擔保、文化基金、小額貸款、文化風投等領域。企業規模不斷壯大，投資規模逐年增長，但是成長中的問題也不斷出現。一是產業鏈條長，管理層級多，管理難度增大。二是員工隊伍膨脹快，管理成本增加。三是主業不突出，經濟效益不佳。伴隨而來的財務問題主要有：一是融資結構單一、期限短、財務費用大、還款壓力大，且資金使用效率不高。二是現金流不充裕，資金鏈面臨問題。三是業務不穩定，預算控制難度大。四是財務人員的素質和水平與企業多元化、集團化發展的高速發展態勢不相適應。素質包括情商、智商，水平指財務管理水平。

基于以上現象企業提出“品牌、質量、效益”發展策略，堅持品牌、項目、資本三輪驅動，放緩發展步伐，夯實基礎，既要走的快走的穩，更要走的好。重點開展以利潤為導向的精細化管理，就是以利潤為導向，開源節流 ，向經營和管理要效益，圍繞效益調整融資結構、資本結構、資產結構三個結構。精細化管理既要核算也要監督，財務部門要為此獻計獻策，首先做好對標工作。

二、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些策略

（一）做好企業投資研究，重視發展戰略和財務戰略制定

戰略管理首先要做好戰略分析，重點是行業環境七力分析，分析行業的盈利能力和盈利潛力，尋找市場機會所在。其次做好戰略選擇，重點是戰略適宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解決好想做、應做、可做、愿做的問題。在戰略分析和選擇上多下功夫對于企業經營成敗至關重要。拓寬戰略發展思路，明確戰略層級，全員參與戰略制定。第三戰略實施方面，指示指揮型、變革型、合作型、文化型、增長型五種模式的交叉或交錯使用的，發揮企業職工的各方面的素質都相當高的優勢，動員全體員工參與戰略實施活動。第四，戰略控制，作為新企業應綜合采用制度控制、預算控制、評價控制、激勵控制四種模式，確保戰略實施成功。

從企業戰略研究角度看，首先要確定企業的產品與市場領域，文化產品如影視、演藝、出版物、書畫、工藝品、傳媒等最核心的問題是市場定位，文化園區建設投資周期長、投資額大，最核心的問題是業態定位和文化特質。其次，企業經營活動應向什么方向發展很關鍵，是在現有產品市場進行擴張，還是開發新產品？是在新的市場開發現有產品，還是在新的市場開發新的產品？第三，企業要明確自身在產品與市場領域成長發展中的優勢與條件，既要正確認識還要充分利用這些競爭優勢。例如外部良好的政策環境、經濟環境、社會文化環境和技術條件，內部資金資源、人力資源稟賦方面的優勢，企業能力較弱、核心競爭力尚未形成方面的劣勢。第四，各個文化園區建設應發揮投資、管理等協同效應。

公司戰略決定了資源分配和發展方向，每一個成員企業都應分別研究“公司應該做什么業務”以及“怎樣管理這些業務”的問題。由于文化投資企業屬于新企業，必然采取成長型戰略，以發展壯大為基本導向，致力于使在經營規模、資產、利潤或新產品開發等方面獲得增長。密集型成長戰略成為首選，充分利用現有產品的潛力，強化現有產品的競爭地位，加強市場滲透、市場開發和產品開發。在一體化方面，比如影視和院線、演出和劇院、影視和版權交易整合。

經營戰略方面關注成本領先和差異化。職能戰略以營銷和研發為首要戰略。

財務戰略的目標是通過資本的配置與使用為企業創造價值并實現價值。擴張性財務戰略以實現公司資產規模的擴張為目的的。在這種財務戰略下公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量，但是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。所以要適時轉變為穩健性財務戰略，以實現公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為首選目標。財務戰略的選擇必須與經濟周期和企業發展階段相適應，注意財務風險與經營風險的搭配。投資戰略要提高資源配置的效率，要研究投資結構和投資節奏，尤其是投資策略的選擇和投資組合規劃。組合投資是企業降低風險、科學投資的最佳選擇，一般是將多種產品分布在企業發展時期的不同階段進行組合。融資戰略要做到低成本、規模合理、結構優化、時機最佳、風險可控，基于投資戰略做融資戰略選擇，考慮成長需要采取保守或積極策略。文化企業融資特點的是輕資產，抵押物不足，流動資金貸款較多，帶來的擔保風險大。融資方式上可選擇銷售其部分有價值的資產進行融資或者金融租賃等。

（二）搭建預算運行閉環平臺，實施精細化管理

企業應強化全面預算管理，建立起完善的預算、考核、薪酬為一體的閉環管理平臺，真正將全面預算作為提升企業管理水平的有效工具，并可將PDCA循環應用與全面預算管理。結合企業的戰略目標、年度業務計劃編制年度預算，全員參與編制，避免財務部門唱獨角戲。預算與績效考核相結合，保證預算的剛性，解決好預算松弛問題。改善經營決策，條件變化時預算調整迅速跟上，形成連貫動作，做到計劃和預算的無縫鏈接。

（三）強化服務性財務，實現效率與監控并重

服務和管理是對立統一的關系，企業應寓管理于服務之中，以服務促管理。華為技術有限公司非常重視服務，一線部門服務于客戶的，支持部門服務于一線部門，集團服務于各分支機構，種種現金的服務理念貫穿整個華為公司。“服務型財務”是從管理模式上一種用“服務”融合“管理”的管理思路，確立以服務為導向的服務型理念、方法和機制，從而更好的履行企業財務服務和財務管控職能，實現效率和監控并重。服務型財務應堅持兩個抓手：一是服務型財務的規范化。二是服務型財務的職業化。

三、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些具體做法

（一）重點做好以下幾方面的具體工作

在企業戰略指導下編制財務規劃；加強財務管理制度建設；規范資金收支管理，建立集團資金池；做好會計核算；強化預算管控，為戰略實施服務；充分利用會計信息；實施財務精細化管理。

（二）高度重視財務管理工作，開發財務人力資源

（1）設立先進財務人員獎項，以公正公平公開方式評選優秀，每年召開表彰會，激勵財務人員。

（2）讓各級財務負責人進入企業領導班子，參加企業重要議事會議，參與決策。

（3）打通財務人員的的晉升途徑，有管理能力的可走行政序列，走上領導崗位，學習能力強的可走職業化道路，考取注冊會計師等執業資格，專業勝任能力強的可以爭取專業技術職務，按照能力水平評定高級經理序列。

（4）定期召開經營活動分析會、預算會議和財務工作會議，加強業務溝通。

參考文獻：

[1]華僑城集團公司.用智慧和汗水開創財務管理新局面――華僑城集團公司財務管理團隊建設紀實[J].中國總會計師，2010年第11期。

篇（2）

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股票市場行情走勢的專家分析論文范文二：

今天操盤計劃》吃過新宏澤的肉喝過北京科銳的湯。繼續保持高成功率的節奏，空倉等待重倉出擊機會。

機會-風險分析

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1 引言

金融時間序列是一種特殊的時間序列，通常具有如下三大特點[1]：(1) 產生過程的隨機性、復雜性；(2)數據多含有高噪聲，并伴有異常值；(3) 數據間具有較強的非線性。 股票市場是一個受多方因素交互影響的復雜系統，對于股票價格的精確預測是非常困難的，甚至不可能的，但對于短期的趨勢預測則相對較為簡單，而且對投資者的投資行為具有極其重要的指導意義。論文格式，金融時間序列。

支持向量機（Supportvector machine, SVM）是由Vapnik等人根據統計學習理論提出的一種借助于最優化方法解決機器學習問題的新工具。它以結構風險最小化為原則，具有結構簡單、全局最優、泛化能力好等優點，已廣泛應用于模式識別、回歸分析以及時間序列預測等領域[2-4]。

在SVM的基礎上，Suykens等[5]提出了最小二乘支持向量機(Leastsquares support vector machine，LS-SVM)，通過替換SVM的不等式約束為等式約束，將二次規劃的求解問題轉換為求解線性方程組的問題，從而大大簡化問題的計算復雜度和存儲量。本文將最小二乘支持向量回歸機應用于上證180指數和香港恒生指數的收盤價的預測。實驗結果表明，該模型具有學習速度快，預測精度較高的優點，適合于高噪聲、非線性的股指預測，對于投資者的短期投資行為具有一定的參考價值和實用價值。

2 最小二乘支持向量回歸機

設給定一個訓練集，其中，。論文格式，金融時間序列。通過將支持向量機的不等式約束改為等式，Suykens等提出了最小二乘支持向量回歸機的數學模型：

S．t ，(1)

(1)

其中:為權向量，為正則化參數，為經驗誤差，是一個非線性映射，為偏置。 為求解這個約束優化問題，構造Lagrange函數：

(2)

其中:為Lagrange乘子。

根據KKT條件可知，

(3)

(4)

(5)

(6)

消去和，方程(3)-(6)可寫成如下形式：

(7)

其中:，為單位矩陣， ，，為核矩陣。

通過求解線性方程組(7)，得到最小二乘支持向量機的回歸函數為：

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3 實證分析

為了驗證最小二乘支持向量回歸機的有效性，選取在滬市較有影響力的上證180指數和香港恒生指數為實驗數據，將它們的收盤價格作為預測對象。 需要說明的是，這里選取的核函數為徑向基核函數。論文格式，金融時間序列。最優參數由網格搜索獲得，搜索區間均為。實驗環境為windows XP，內存512M，主頻1.86GHz，Matlab7.0。論文格式，金融時間序列。均方根誤差(RMSE)、平均絕對誤差(MAE)、平均相對誤差(MRE)是常見的衡量回歸模型性能的評價指標，這里我們采用如下三種指標評價模型的預測性能：

(1) RMSE=，

(2) MAE=，

(3) MRE=，

其中:代表第天股票指數的收盤價；代表第天股票指數的收盤價的預測值，N代表預測樣本的總個數。

3.1 實驗數據的選取

3.2 實驗及結果分析

對以上數據，采用LS-SVM進行數值實驗，兩種指數的預測結果如圖1、圖2和表1所示。論文格式，金融時間序列。由圖1和圖2可以看出，LS-SVM對上證180指數和香港恒生指數的預測，真實值與預測值的擬合程度較好，且變化趨勢與實際情況比較接近。論文格式，金融時間序列。表1反映出LS-SVM在預測過程中具有較高的預測精度，并且在學習時間上也有優勢，其中上證180指數的運行時間為0.211690s，香港恒生指數的運行時間為0.214235s，這在實際操作中具有非常重要的意義。

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關鍵詞：房地產；價格；投資；失衡；

（1）研究背景。

1998年7月，根據《國務院關于進一步深化城鎮住房制度改革加快住房建設的通知》，取消了福利分房為特征的中國住房制度，住房改革拉開大幕。

根據中國社科院《中國社會藍皮書》報告，1998年至2003年我國商品房的價格增加了343元/平方米，2004年后，全面實施“促進房地產市場持續健康發展”后，到2005年房價比2003年漲了740元/平方米，進入2006年，政府出臺了一系列調控房價的政策。到2007年3月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.9%，房價走勢表現為一種非理性上漲。

（2）相關理論。

同其它商品一樣房產具有價格，適應供求決定論、價值決定論、效用決定論和收益決定論四種理論，他們從不同的角度解釋了房價的形成。而我國的房價主要受到土地供應、房屋需求、利率、租金、城市化進程、拆遷等因素的影響，本文以這些影響因素為切入點分析房產政策失衡原因。

（3）政策失衡分析。

房產業是我國國民經濟的支柱產業，對拉動經濟發展起著重要的作用，自從1998年住房改革以來，各地房價連續攀升，國家先后采取了一系列的政策，包括調節房地產開發企業自有資本比例和房地產開發貸款利率；住房按揭貸款首付比例和按揭貸款利率；調整土地投放數量，進而影響調控房產數量和房產預期價格；征收住房交易稅和住房增值稅，間接影響購房需求，特別是投機性需求。但這些政策在實際實施中并沒有達到預期的效果，總結原因如下：

1供給數量的影響

由于土地供應數量受到嚴格控制，所以房產市場不能根據市場的需求信號自動調節數量。土地是稀缺且不可再生資源，加上嚴格保護耕地，使產品市場化與要素非市場化之間的嚴重不對稱。房產放開而土地不放開，是導致目前我國商品房價格居高不下的重要原因。

國家為控制房產的過熱現象，先后實施了《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規定》、《關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知》和《關于調整部分行業固定資產投資項目資本金比例的通知》，這些政策在規范房產市場的同時，也有效地減少了房產的供給，無疑會導致房產供應不能滿足需求。另一方面，由于提高準入門檻，淘汰了大量的中小開發商，形成“寡頭壟斷”的現象，通過各種人為手段造成房源緊張，哄抬價格。

2供給結構的影響

由于土地成本的增加，開發商為了獲取更多的利潤空間，紛紛把資金投入了建設高檔住宅，導致房產供給結構不合理，大量住宅閑置，房屋供應緊張的局面。

為優化供給結構，國家實行了經濟適用房政策，初步建立了經濟適用房供應體系，然而隨著經濟適用房的推出，一些政策弊端顯露出來。

經濟適用房只適用于低收入群體，而低收入群體中大部分為外來人口，外來人口卻無權購買經濟適用房，這樣導致了經濟適用房不能面向真正需要的人，不能達到緩解住房壓力的目的。經濟適用房是國家對開發商進行補貼，由開發商按政府指導價格銷售給低收入群體，間接使低收入者受益，但是這種政策手段的干預，缺乏監控機制，很難保證各個環節的順利完成。

3房產的需求

由于房價連續攀升，帶動了房產市場的投資過熱，具有強勁的需求，導致價格一路上漲，嚴重偏離房產的實際價值。

為抑制短期投資炒房，國家采取了抑制需求的政策。央行兩次加息。但最終結果對短期投資炒房影響甚微，反而抑制了個人住房和長期投資購房的熱度，導致市場購買力下降。而房產長期投資者，追求的是租金收益，加息提高了購房成本，加上租賃市場的不景氣，租金收益的下降，使許多房產長期投資者失去信心。對于短期投資者，決定房產市場上投機需求的主要因素在于成本收入比，利率上升幅度低于收益率，并且投機者往往將增加的利息成本轉移至下家，造成房價的進一步上升。

控制房價措施建議：

措施一：改變土地供給方式，增加土地供給。

將土地供給和開發商相脫離，土地由政府按區域評估劃價，出售給房產最終用戶，開發商只負責土地上的建安及銷售，增加透明度，可以有力削弱開發商囤積土地、炒買妙賣。

根據市場需求及時調整土地供應總量。土地供應過量，宏觀經濟疲軟時，減少土地供應總量，土地供不應求，宏觀經濟堅挺時，增加土地供應總量。以市場配置土地資源，以計劃彌補市場不足，實現土地市場供求平衡，科學規劃房產用地布局和比例。

措施二：取消經濟實用房，調整供應結構。

經濟適用房政策是一種傾向性的政策，具有很大的腐敗誘惑性，帶來一系列的腐敗問題，國有補貼流失，不能使真正需要的人收益，應從供應結構上進行調整，減少高檔住宅開發，增加普通商品房供應。對低收入群體可以根據措施一，劃分特定區域免除土地費，建設廉價房，由開發商出售給低收入者，減少了監督成本。

措施三：采用多種經濟手段調節。

銀行利率的調整對穩定房價有積極的一面，也有消極的一面，所以不能單單依靠調整利息的經濟手段來控制房價，應采取多種措施，特別是稅收調節，對房產投機者制定更為細致的稅收政策，提高房產投機成本，減少投機性需求。

措施四:改變消費觀念，發展租賃市場。

篇（5）

    我國上半年居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.9%,曾有人預計,我國2008年通貨膨脹率將達到7.2%,我國企業已經切實體會到通貨膨脹對生產經營的影響。在通貨膨脹時期物價不斷上漲,給企業的財務管理帶來巨大挑戰。在通貨膨脹環境下企業財務管理的好壞將直接影響到企業的生存與發展。 

    一、通貨膨脹對財務管理的影響分析 

    (一)資金需求量增加,資金的供應量反而減少 

    通貨膨脹的發生,使得資金需求量增加。一方面,由于物價的上漲,使采購同等數量的物資將需要占用更多的資金,企業為了減少原材料不斷漲價所產生的損失,或想在囤積原材料中獲得利益,企業就會提前進貨,進行超額儲備,造成了資金的大量需求;另一方面,在嚴重的通貨膨脹時期,按歷史成本原則進行核算,會導致少計成本和虛計利潤,使得資金補償不足,企業必須通過追加資金來維持正常的生產經營。與之相反的是當通貨膨脹發生時,企業資金的供應量將會大大減少。在通貨膨脹期間,絕大部分企業都會發生資金緊張,企業間相互拖欠貨款的現象會更加嚴重,應收賬款的回收率降低,從而引起經營資金供應量的減少;在物價波動劇烈時,投機利潤大大高于正常的生產利潤,這時,越來越多的資金用于囤積商品、搶購黃金等投機活動,使閑置資金轉化成信貸資金的過程受到嚴重阻礙,大大減少了民間信貸資金的來源;當發生通貨膨脹時,國家會采取貨幣緊縮政策,會采取提高存款準備金率、提高利率水平。通過提高存款準備金率,將使銀行的信貸規模大大減少,這也迫使銀行在進行貸款時特別謹慎,貸款的條件也會更加苛刻;通過提高利率,使得企業的資金成本不斷升高。物價上漲,引起利息率上漲,使股票、債券價格暴跌,增加了企業在資本市場上籌資的困難;因此,在通貨膨脹時期企業資金的供應量受到多方限制,使得企業資金供需矛盾日益尖銳。 

    (二)企業持有貨幣性資產遭受購買力損失,持有貨幣性負債獲得購買力收益 

    在通貨膨脹條件下,由于貨幣性資產的金額是固定不變的,付出同樣多的貨幣,只能獲得較少量的商品或勞務,因而持有貨幣性資產必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負債,意味著債權人收到的款項沒有期初借給借款人的款項值錢,反之,也就意味著企業歸還貨幣性負債時獲得購買力收益。非貨幣性資產和非貨幣性負債的價格一般是變化的,它們所蘊含的購買力不隨物價水平的變動而變化。一般物價水平變動是個別物價變動和幣值變動交叉影響的結果,個別資產商品價格的變動趨勢通常情況下是同一般物價水平變動趨勢一致。所以,當物價水平上升時,非貨幣性資產和負債的價值也隨之上漲。 

    (三)企業的再生產能力受到損害 

    在通貨膨脹發生時,按歷史成本確認的會計收益,將會造成低估成本、費用,高估利潤,使得盈虧不實,最終也將損害到企業的再生產能力。主要體現為以下三點:其一,成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業簡單再生產,使生產資金在物價上漲時處于萎縮狀態;其二,負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下,企業高估收入低計成本,導致利潤虛增(甚至明盈實虧),從而引起企業應稅所得增加。例如,當通貨膨脹率為8%,稅前資產收益率為10%,如果企業以25%交稅,投資者的稅后收益僅僅為7.5%,甚至不夠補償通貨膨脹成本,該企業的稅后實際收益是-0.5%,從而損害企業的再生產能力;其三,當企業利潤增加時,股東要求分配更多的股利,但此時的利潤是虛增的,這種虛利實分的現象,將會削弱企業的財力。這種情況的存在使企業喪失了補充存貨和更新固定資產的能力,也就是說,企業無法保持簡單再生產的能力。 

    二、在通貨膨脹環境下財務管理的對策 

    為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響,筆者認為在通貨膨脹期財務管理應該采取以下相關對策: 

    (一)現金管理的對策 

    企業持有一定數量的現金,主要是為了滿足三個方面的需要:交易性需要、預防性需要和投機性需要。由于現金屬于非收益性資產,尤其是在通貨膨脹期,持有的現金會遭受購買力損失,若現金持有量過多,勢必使企業遭受損失。

    然而,由于通貨膨脹期貨幣的供應量減少了,而貨幣的需求量卻增加了,如果企業缺現金,不僅難以應付日常的業務開支,坐失良好的購買機會,還會對企業的信譽造成一定的影響。在通貨膨脹期,企業面臨著更多不確定的因素,企業臨時短缺現金可能會影響企業的持續經營能力,企業必須擁有足夠的現金來應付燃眉之急。因此,在通貨膨脹期,企業現金的管理目標首先要考慮是否有足夠的現金維持正常生產經營, 而后再考慮持有現金所遭受的購買力損失。 

    (二)存貨管理的對策 

    存貨是企業日常運營中的重要組成部分,企業存貨管理的主要目的是及時供應公司經營中所需要的存貨。持有存貨會發生儲存成本、存貨所占用資金的機會成本、存貨的磨損等相關的成本,一般情況下,企業希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下,一方面企業要充分考慮物價上漲對存貨的影響。另一方面,企業要考慮由于國家實施通貨緊縮政策,社會投資、消費、出口等方面對企業產品的需求會減少。因此,企業根據自身情況權衡利弊,需要儲備適當數量的存貨。除此之外,企業應該與客戶簽訂長期購貨合同,以減少物價上漲造成的損失。 

    (三)應收賬款管理的對策 

    在通貨膨脹期,應收賬款屬于貨幣性資產,會遭受購買力的損失,而且由于企業間的資金緊張,應收賬款發生壞賬的可能性增大。因此,企業應該制定更嚴格的信用標準和縮短信用期間,要設立專人催收賬款,讓應收賬款盡快轉換為現金,以避免遭受不必要的損失。 

    (四)投資的管理對策 

    投資分為短期投資和長期投資。短期投資無需考慮通貨膨脹的影響。短期投資是指能夠隨時變現,并且持有時間不準備超過1年(含1年)的投資,一般包括股票、債券、基金等,因此短期投資是現金的暫時存放形式,其流動性僅次于現金,具有很強的變現能力。在國家經濟結構穩定下,通貨膨脹率的變化還不足以影響投資的贏利,短期投資就不必考慮通貨膨脹。長期投資需要充分考慮通貨膨脹。長期投資是指不準備或不能隨時變現,并且持有時間擬超1年的投資。一般包括長期債券投資、其他長期債權投資和長期股權投資等。通貨膨脹率的波動具有較強的突發性和隨機性,必將影響企業的投資決策,能夠精確的預測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義,因此在進行長期投資決策中,都必須充分考慮通貨膨脹的因素,并對其影響加以調整,以免導致錯誤的投資。 

    (五)減少稅賦的對策 

    為了減少當期的稅賦企業可以采用加速折舊法計提固定資產折舊費或是縮短固定資產的折舊期限,對存貨可采用后進先出法,對非專利技術、商譽等無期限的無形資產計提減值準備,對應收賬款計提更多的壞賬準備等方法。由于在納稅范圍和應納稅額的界定上,法律都賦予稅務機關一定的職業判斷,企業會計政策和會計估計的變更,應該及時與稅務部門聯系與溝通,使得稅務局認可企業在通貨膨脹下的這種變更,從而達到減少稅賦的目的。 

    (六)提取物價變動準備金 

    為了讓企業在通貨膨脹下有足夠的財力進行再生產,企業要對某些價格變動劇烈的機器設備,按重估價值提取物價變動準備金,對某些價格變動劇烈的原材料物資,按現行價格提取物價變動準備金。只有這樣才能使資產消耗與補償平衡,保證企業再生產能力,使資本得以保全,投資人和債權人的權益得到保障。 

    (七)建立財務預警系統 

    建立短期財務預警系統,編制現金流量預算。通過現金流量分析,可以將企業動態的現金流動情況全面地反映出來。建立長期財務預警系統,構建風險預警指標體系。從綜合評價企業的經濟效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。

    【參考文獻】 

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1體育營銷的內涵

體育營銷作為營銷方式的一種，它最早提出“體育營銷”概念是1978年美國的《廣告時代》雜志，眾所周知，真正標志著體育營銷在現代營銷中的實際運用的例子是美國商人尤博羅史在洛杉磯的奧運會上，第一次推出的“OlympicPartnerProgramme,The(TOP)“計劃。本文在吸取眾多學者觀點的前提下，作者將體育營銷的內涵概述為：體育營銷是將企業文化與體育文化有機地整合，是一種需要持續參與的商業活動，因此，體育營銷具有文化性、商業性、公信力和持續性。體育產業的發展也會極大促進競技體育和大眾體育的快速成長。

2運動品牌體育營銷困境分析

2.1體育營銷著重短期目標，缺少中長期戰略計劃

很多運動品牌企業在體育營銷運作流程存在“虎頭蛇尾”現象，我國的大部分企業都存在著重短期投資、短期收益，不為長遠的企業運動品牌的發展考慮，相比其他的營銷方式，體育營銷更需要長期投資，因而企業需要大量的資金投入，短期內見效慢，回收成本需要一個長遠的過程，因此，我國大部分企業并沒有意識到這一點，只想作中短期投資，及時回收成本，達到受益的目的。

2.2體育營銷的品牌宣傳方式單一化，缺少形式多樣的營銷方式

體育營銷是企業提升運動品牌和市場競爭力的最在效企業經營手段，企業的運動品牌可以通過體育賽事引起觀眾對其品牌的高度關注，從而提升品牌的知名度和顧客忠誠度。而我國的運動品牌策略主要是一、體育贊助，體育贊助是企業進行體育營銷活動最常用的一種營銷手段；二、明星代言；三、設置專賣店；四、電視媒體宣傳等這些常規的營銷策略。在宣傳上談不上體育營銷戰略的創新，上述幾種營銷策略只是當今營銷戰略中最常用的方法。

2.3體育營銷的運動品牌定位不清晰，沒有一個精確的市場定位

當今我國的運動品牌在市場定位方面只是泛泛而談，并沒有意識到品牌定位的重要性，所以企業沒有一個很清晰的市場定位，例如安踏運動品牌在市場定位方面缺少一個精確的市場目標。運動品牌的建立與運營都要以當前的市場行情為依托，對運動品牌進行一個全面的SWOT分析。

3運動品牌體育營銷的策略分析

3.1體育營銷與企業運動品牌的定位

要協調一致體育營銷作為企業長期戰略的重要組成部分，僅僅是運動品牌建立和發展的推動力，而非品牌建立的根源力，所以企業里德營銷工作的開展要與企業的長期發展戰略協調一致。這對于我國大多數企業的體育營銷品牌追求成本領先的發展模式來說，高投入的體育營銷戰略會給企業長期進行品牌戰略發展帶來巨大的資金投入，從而使企業在財力上不堪重負。

3.2運動品牌要與企業體育營銷文化保持相一致

運動品牌也是一種體育文化建立的一項重要任務，是企業尋求一種自身運動品牌價值與消費者需求的心理共性，體育的文化營銷與運動品牌相契合，表現在具體的體育營銷策略實施的過程中，這就要求企業贊助的體育賽事或體育明星的知名度、影響力以及關注群體等都要與運動品牌相符合，企業要選擇最適合自己體育營銷策戰略和營銷模式，并不是要大量的投資在品牌運作方面。結束語體育營銷策略作為運動品牌企業長期戰略發展的重要組成部分，是企業提高自身核心競爭力的重要手段。真正意義上的體育營銷作為一種成熟的經營模式，不僅僅局限于一種單純的企業運動品牌的促銷活動，而是站在企業長期戰略發展的高度，將體育營銷與企業品牌文化、企業營銷資源進行有機整合。運動品牌企業應該充分利用其自身的體育營銷優勢，進一步豐富企業的體育營銷策略，最大化地利用企業體育營銷資源，實現企業利潤最大化。

篇（7）

    現金流量表是財務報表的三個基本報告之一,反映企業一定會計期間(一般指一月,一季,一年) 的現金流入和流出的財政報告。隨著科技的發展,企業經營的擴展與復雜化, 對財務資訊的需求日見增長,報道企業資金動向的現金流量表越來越受到企業經營者的重視, 將之列為必備的財務報表。

    現金流量表是以收付實現制為編制基礎,反映企業在一定時期內現金收入和現金支出情況的報表。對現金流量表的分析,既要掌握該表的結構及特點,分析其內部構成,又要結合損益表和資產負債表進行綜合分析,以求全面、客觀地評價企業的財務狀況和經營業績。現金流量表分為主表和附表(即補充資料)兩大部分。主表的各項目金額實際上就是每筆現金流入、流出的歸屬,而附表的各項目金額則是相應會計賬戶的當期發生額或期末與期初余額的差額。附表是現金流量表中不可或缺的一部分。一般情況下,附表項目可以直接取相應會計賬戶的發生額或余額。在這里,向大家介紹一種快速編制現金流量表的方法,主要依據資產負債表和利潤表及總賬和明細賬等相關數據編制。

    一、 確定補充資料的“現金及現金等價物的凈增加額”

    現金的期末余額=資產負債表“貨幣資金”期末余額; 現金的期初余額=資產負債表“貨幣資金”期初余額;現金及現金等價物的凈增加額=現金的期末余額-現金的期初余額。

    一般企業很少有現金等價物,故該公式未考慮此因素,如有則應相應填列。

    二、確定主表的“籌資活動產生的現金流量凈額”

    1.吸收投資所收到的現金=(實收資本,股本,應付債券)(期末數-期初數)

    2.借款收到的現金=(短期借款,長期借款)(期末數-期初數)

    3.收到的其他與籌資活動有關的現金:如投資人未按期繳納股權的罰款現金收入等。

    4.償還債務所支付的現金=(短期借款,長期借款,應付債券)(期初數-期末數)(不包括利息)

    5.分配股利、利潤或償付利息所支付的現金=應付股利借方發生額+(長期借款,在建工程,應付債券)利息支出-預提費用中“計提利息”貸方余額-票據貼現利息支出

    6.支付的其他與籌資活動有關的現金:如發生籌資費用所支付的現金、融資租賃所支付的現金、減少注冊資本所支付的現金(收購本公司股票,退還聯營單位的聯營投資等)。

    三、確定主表的“投資活動產生的現金流量凈額”

    1.收回投資所收到的現金=(短期投資,長期股權投資,長期債權投資)(期初數-期末數)該公式中,如果期初數小于期末數,則在投資所支付的現金項目中核算。

    2.取得投資收益所收到的現金=利潤表投資收益-(應收利息,應收股利)(期末數-期初數)

    3.處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額=“固定資產清理”的貸方余額+(無形資產,其他長期資產)(期末數-期初數)

    4.收到的其他與投資活動有關的現金:如收回融資租賃設備本金等。

    5.購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金=(在建工程,固定資產,無形資產,其他長期資產)(期末數-期初數)(不包括利息)

    該公式中,如期末數小于期初數,則在處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額項目中核算。

    6.投資所支付的現金=(短期投資,長期股權投資,長期債權投資)(期末數-期初數))(不包括投資收益或損失)該公式中,如期末數小于期初數,則在收回投資所收到的現金項目中核算。

    7.支付的其他與投資活動有關的現金:如投資未按期到位罰款等。

    四、確定補充資料中的“經營活動產生的現金流量凈額”

    1、凈利潤:根據利潤表凈利潤數填列。

    2、計提的資產減值準備=本期計提的各項資產減值準備發生額累計數

    3、固定資產折舊=累計折舊(期末數-期初數)

    4、無形資產攤銷=累計攤銷(期末數-期初數)

    5、長期待攤費用攤銷=長期待攤費用(期初數-期末數)

    6、待攤費用的減少(減:增加)=待攤費用(期初數-期末數)

    7、預提費用增加(減:減少)=預提費用(期末數-期初數)

    8、處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失(減:收益)根據固定資產清理及營業外支出(或收入)明細賬分析填列。

    9、固定資產報廢損失:根據固定資產清理及營業外支出明細賬分析填列。

    10、財務費用=利息支出-應收票據的貼現利息

    11、投資損失(減:收益)=投資收益(借方余額正號填列,貸方余額負號填列)

    12、遞延稅款貸項(減:借項)=遞延稅款(期末數-期初數)

    13、存貨的減少(減:增加)=存貨(期初數-期末數)

    14、經營性應收項目的減少(減:增加)=(應收賬款,應收票據,預付賬款,其他應收款,待攤費用)(期初數-期末數)-壞賬準備期末余額

    15、經營性應付項目的增加(減:減少)=(應付賬款,預收賬款,應付票據,應付工資,應付福利費,應交稅金,其他應交款)(期末數-期初數)

    16、其他:一般無數據。

    五、確定主表的“經營活動產生的現金流量凈額”

    1、 銷售商品、提供勞務收到的現金=利潤表中主營業務收入×(1+17%)+利潤表中其他業務收入+(應收票據,應收賬款,預收賬款)(期初數-期末數)-計提的應收賬款壞賬準備期末數

    2、 收到的稅費返還=(應收補貼款期初數-應收補貼款期末數)+補貼收入+所得稅本期貸方發生額累計數

    3、收到的其他與經營活動有關的現金=(營業外收入,其他業務收入,其他應收款,其他應付款)相關明細本期貸方發生額+銀行存款利息收入

    應等于補充資料中“經營活動產生的現金流量凈額”-{(1+2)-(4+5+6+7) }

    4、購買商品、接受勞務支付的現金=〔利潤表中主營業務成本+(存貨期末余額-存貨期初余額)〕×(1+17%)+其他業務支出(不含稅金)+(應付票據,應付賬款,預付賬款)(期初余額-期末余額)

    5、支付給職工以及為職工支付的現金=(應付工資,應付福利費)本期借方發生額累計+管理費用中統籌保險+成本及制造費用明細表中的“勞動保護費”

    6、支付的各項稅費:企業實際繳納的各種稅金和附加稅,不包括進項稅。

篇（8）

一、財務管理概述

（一）財務管理的含義

財務管理（financial management）是指基于一定的法律法規，在一定整體目標的指導下，關于企業資產的購置（投資）、資本的融通（籌資）和經營中現金流量（營運資金）以及利潤分配的管理。財務管理是企業管理的一個組成部分，它是根據財經法規制度，按照財務管理的原則，組織企業財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。作為企業管理的核心，財務管理對于改善企業經營，提高企業經濟效益具有十分重要的作用。實踐表明：財務管理水平的高低對企業的經濟效益的好壞具有重要影響。

（二）財務管理的內容

從組織企業財務活動的角度看，財務管理的內容包括投資管理、籌資管理、營運資金管理、利潤分配等。

1、投資管理

財務管理中的投資是廣義的概念，它既包括對外投資也包括對內投資。對外投資是指購買其他企業的股票和債券等購買政府債券和金融債券、以及直接對其他企業的投資等；對內投資是指企業內部購置長期資產的投資，如購置固定資產、無形資產等。

企業的投資按不同的標準可以分為以下類型：

（1）直接投資和間接投資。直接投資是指把資金直接投放于生產經營性資產，以便獲取利潤的投資。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于證券等金融性資產，目的是取得股利或利息收入的投資。//sixianghuibao/

（2）長期投資和短期投資。長期投資又本文由收集整理稱資本性投資，是指一年后才可收回的投資。短期投資又稱流動性資產投資，是指一年內可收回的投資，如對應收賬款、存貨、短期有價證券的投資。

2、籌資管理

籌資是指企業根據生產經營活動對資金的需要量，采用適當的方式獲取資金的行為。企業可以從多種渠道、用多種方式籌集資金。不同來源的資金，其使用時間的長短、附加條款的限制、資金成本的大小以及風險程度等都不相同。籌資管理的目標是，在保證企業生產經營需要的情況下，以較低的資金成本和較小的籌集風險，籌集到所需要的資金。籌資管理要解決的問題是如何取得企業所需要的資金，包括向誰籌集，何時籌集，籌集多少資金等。

可供企業選擇的資金來源，也稱為資金渠道。按照出資人對企業控制權不同，分為權益資金和借入資金。按照使用期限長短，分為長期資金和短期資金。

3、營運資金管理

營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。

要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個營運資金管理方面的問題： 畢業論文

第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

4、利潤分配

進行股利決策時要考慮多種因素的影響，例如：稅法對現金股利和資本利得的不同稅率規定，企業未來的投資機會，資金的來源渠道及其成本，股票價格的穩定與否，股東對當前收益和未來收益的偏好等。

（三）財務管理的特點及其重要性

1、靈敏度高。在現代企業制度下，企業成為面向市場的獨立法人實體和市場競爭主體。企業經營管理目標為經濟效益最大化，這是現代企業制度要求投入資本實現保值增值所決定的，也是社會主義現代化建設的根本要求所決定的。因為，企業要想生存，必須能以收抵支、到期償債。企業要發展，必須擴大收入。收入增加意味著人、財、物相應增加，都將以資金流動的形式在企業財務上得到全面的反映，并對財務指標的完成發生重大影響。因此，財務管理是一切管理的基礎、管理的中心。/

2、綜合性強。財務管理作為一種價值管理，是一項綜合性強的經濟管理活動。正因為是價值管理，所以財務管理通過資金的收付及流動的價值形態，可以及時全面地反映商品物資運行狀況，并可以通過價值管理形態進行商品管理。也就是說，財務管理滲透在全部經營活動之中，涉及生產、供應、銷售每個環節和人、財、物各個要素，所以抓企業內部管理以財務管理為突破口，通過價值管理來協調、促進、控制企業的生產經營活動。而其它管理，例如生產管理、營銷管理、質量管理、技術管理、設備管理、人事管理、物資管理等，都是從某一個方面并大多采用實物計量的方法，對企業在生產經營活動中的某一個部分實施組織、協調、控制，所產生的管理效果只能對企業生產經營的局部起到制約作用，不可能對整個企業的營運實施管理。

篇（9）

隨著國內投資環境以及投資結構的不斷變化,我國的商品在世界市場上遇到了反傾銷、價格貿易條件惡化等問題。研究國內投資環境對我國出口結構優化的影響,揭示出優化中國出口結構的過程中存在的問題,探討如何制定和調整投資環境的政策,無疑對我國積極利用國內的投資進行優化出口結構,提升外貿競爭力有著重要的現實意義。

一、投資環境對于商品出口結構的影響

1.投資環境對于商品出口結構的宏觀影響

前些時候,金融危機對外貿行業產生了整體性的影響,自2008年第四季度開始,我國外貿行業出現了增長放緩的現象。商務部2009年7月15日召開的新聞會公布的數據顯示,2009年上半年,我國進出口9461億美元,同比下降23.5%,其中,出口5215.3億美元、進口4246億美元,分別下降21.8%和25.4%,下降幅度較大,進出口貿易行業出現嚴重衰退。2008年我國對外貿易進出口總值達25616.3億美元,比上年增長17.8%,增幅同比回落5.7個百分點。

2.投資環境對于我國商品出口的微觀影響

從金融危機對外貿企業長期成長性與短期投資收益兩個角度來看,首先,從經濟理論上來講,高成長性的企業應當利用其自身的投資機會,展開業務經營的多元化,出口結構隨之也表現為多元化。而低成長性的企業應當更加注重對單一方向的投資力度,以此為基礎,提高企業的成長性。

其次,在對金融危機對外貿類上市企業的短期投資收益影響的研究上,在表示短期投資收益方面,二者的替代程度很高,投資環境中,外商投資比例較高的時候出口結構就有較好的狀態,能夠較好的反應企業的投資收益狀況。因此,從上面的分析來看,行業整體上看金融危機帶來的短期投資收益呈現出一定的下降趨勢。

3.投資環境對于出口產品競爭力的影響

我國出口結構大致經歷了三個發展時期:從以資源密集型產品為主,到勞動密集型產品為主,再到現階段的勞動密集型與資本技術密集型產品并重。出口結構的變化反映出比較優勢的變化,資源密集型產品競爭力逐漸下降,勞動密集型產品競爭力先升后降,資本技術密集型產品競爭力不斷增強。產品國際競爭力的變化也反映出我國在這些產品生產中比較優勢的變化。如果國內投資環境得到了比較好的改善,那么商品出口結構相應的也會得到較好的改善。

二、改善投資環境,優化出口產業結構

1.建立區域差異性的投資環境

我國經濟存在區域性發展,造成了不平衡,主要是東南沿海地區快速發展,而在中西部地區相對緩慢。應該加大在中西部地區的基礎設施建設,同時也可以積極引進外商直接投資,這樣可以盡快營造一個較好的投資硬環境。鑒于這些地區的地方財力有限,過去出現較多的償債困難,建議鼓勵外商BOT投資方式,或在國外發行債券的方式。

中西部地區引進外資的區域重點主要應該包括,沿江地區、沿歐亞陸橋地區、沿邊經貿中心城市,以及可能成為中西部地區新的經濟增長的地區。再需要指出的是國家對中西部地區引進外資,應該給予一定的優惠政策,由沿海向內陸地區遞度分布,越靠近內陸中心地區,優惠程度越大。同時在中西部地區利用外資的過程中應該大力與大中型國有企業改革相結合,堅決走以現有大中型國有企業為依托的道路。

龐大的存量資產是歷史留給中西部地區的一筆寶貴財富,在吸引外資方面有著不可低估的價值。所以,在利用外資時,一定要和中西部地區的國有企業改革相結合,通過引資帶動產品開發,使之更好地適應市場需求的變化,推動國有企業技術水平與經營機制的改造和提高,讓國有大中型企業在利用外資過程中得到振興。

2.改善投資軟環境,促進商品出口結構改善

軟環境對投資者規模和質量具有決定性影響。目前我國很多地區經濟發展處于不穩定狀態,在未來必須加快市場化建設進程,著力推進結構調整轉型,推進經濟又好又快發展。同時,要大力發展科技投入,增加科技經費特別是R&D,鼓勵高等院校、大中型企業等科研機構的科技研究和創新,使科技發展和創新在全國逐漸具有優勢進而帶動傳統產業轉型和高新技術等新興產業的發展。

此外,國家已制定了一系列招商引資的優惠政策,但尚未全部落實,因此必須落實原有優惠政策,保障政策實施的有效性,繼續加大政策對投資者支持。同時開展整頓和規范市場經濟秩序工作,完善投資者投訴和處理機制,建立符合國家法律法規、市場經濟發展要求的法規、規定及政策為投資者提供一個開放、公平競爭的市場環境和一個有法可依、違法必究的法律環境和社會環境。保證投資者合法權益為投資發展注入動力。

再者,政府部門要切實增強服務意識,改善服務態度,提高辦事效率塑造一個廉潔、高效的政府形象,為投資者提供優質服務。如能及時提供相關政策信息、行業商務信息以及企業經營運作需求信息等,形成立體的服務網絡,只有這樣才能利用投資環境的改善來進一步提升我國商品出口結構的改善。

3.改善外商直接投資環境,優化出口結構

改善投資環境首先要完善要素市場,尤其是資本市場和勞動市場。要進一步發展和開放國內金融市場,拓寬企業和個人的融資渠道,如發展風險投資基金和開放二板市場,從而降低技術引進成本。減少勞動力流動的限制,鼓勵技術管理人員創業,從而疏通技術外溢渠道。其次,完善中國市場經濟體系的法制環境,尤其要加強和完善知識產權法的法律體系,并嚴格執法。再次,實行政策優惠和傾斜,對能夠提供核心技術的外資項目實行減稅、利息補貼支持,通過提供土地、建筑、電力等基礎設施,免征資本品、設備、原材料等進口稅,鼓勵跨國公司在中國設立R&D機構,為開發新技術或提高質量提供培訓服務。

另外,還要拓展外資統計工作的廣度、深度,加強檢測分析和信息服務。因為大型跨國公司投資往往項目規模大,技術含量高,企業的管理水平高,因此要從吸收中國港澳臺資本向吸收北美、歐盟及日本等資本轉變。因為這些地區的跨國公司處于世界最高檔次,資金集約化程度,技術轉讓較為開放,也更重視長期發展。

4.優化政府的調控機制

首先要調控增量結構。投資的增量結構是指引進的外商直接投資的產業配置結構,增量調控的實質就是新增投資在產業部門間的分配。對于增量結構調控實際上就是對投資結構的調控,主要包括以下幾個方面:合理確定總量結構,使吸收投資與間接投資保持適當的比例。根據不同時期經濟發展的狀況和要求,對利用投資的各種方式有選擇的加以鼓勵或限制,調控項目規模結構,增加大型項目比重,以有利于引進先進設備、提高技術水,也有利于優化企業組織結構和技術結構、提高國際競爭力,優化產業間的協調配置,提高產業關聯度,發揮產業群集效應,采取必要措施,讓質量好的進入。其次還要引導企業轉型,在技術進步和創新的基礎上,提高出口產品的技術含量、檔次和質量,提高產品的附加值。再次,引導產業擴散轉移,促進傳統產業由大眾城市向小城鎮擴散、由東部沿海發達地區向中西部地區轉移,從而實現投資在區域結構調整過程中優化結構。

三、結論

投資環境對出口商品結構產生較大影響,在經濟全球化背景下,充分利用投資環境有助于改善我國出口商品結構。但我國政府必須制定相關政策進行引導,并且不能忽視對企業出口競爭力的培育。不管是從投資領域、投資目的還是投資方式來看,投資環境都對我國出口商品結構產生深遠的影響,使我國產業結構乃至出口結構的調整能與世界經濟的發展和產業升級的步伐相聯系,對我國形成與世界市場結構和需求結構變化進行互動的出口結構有重要的意義。

參考文獻:

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[4]吳小月 王堅強:區域投資環境評價的Fuzzy群體多準則決策方法[J]. 系統工程, 2008,(03)

篇（10）

一、引言

隨著我國資本市場的不斷深化，我國證券投資基金得到了快速的發展。但是我國開放式基金業仍存在一些問題和不足，尤其是從其投資行為上看，仍然不夠規范和理性，很多研究表明其存在一定的羊群行為。但是目前關于我國機構投資者投資行為的研究多集中于“期內”的研究，對于基金“跨期”投資行為的研究并不全面。本文從“期內”和“跨期”兩個視角研究我國開放式公募基金是否存在羊群行為，對我國資本市場的健康發展和保護廣大基民的利益具有重要的現實意義。

二、跨期羊群行為的市場影響

基金機構投資者的跨期羊群行為給國內開放式基金市場造成的影響主要表現為正效益和負效應兩方面，不同的學者持有不同的觀點。在此，本研究認為跨期羊群行為對市場的正效益作用高于負效應作用。以下是列出的兩點跨期羊群行為對市場的正效益：

1.指引正確的投資方向

投資基金的最終目的是獲得收益，而跨期羊群行為的出現表明了基金的公認價值，有利于基金機構投資者獲得有利的市場信息，從而選擇正確的投資方向。同時，基金市場的判斷價值體系逐漸形成，對開放式基金市場的發展起到促進作用。

2.抑制股票價格的波動，穩定基金市場

如果基金的投資策略是中長期的，那么跨期羊群行為的出現能夠抑制股票價格的波動，穩定基金市場。基金機構投資者不會隨著股票的波動而追漲殺跌，他們對投資基金的選擇能夠對缺乏經驗的個體投資者起到一定的影響作用，使他們做出正確的決策，同時穩定了基金市場。

三、跨期羊群行為驗證分析

由于我國股票市場和基金行業的發展歷史較短，數據量不足，市場的缺陷也較多，因此，應用LSV方法計算基金的羊群行為，可能并不能完全反映實際情況，但仍然可以作為很好的參考數據。本文通過LSV統計模型，對數據進行統計和計算，得出結論：我國開放式公募基金自2008-2011年間，無論是同一公司不同基金還是不同公司不同基金，其HM值均靠近0.1，即我國開放式公募基金存在顯著的羊群行為，而且通過時間與股票交易量的相關系數的計算，得出結論：部分股票存在跨期性羊群行為。

四、跨期羊群行為的產生原因

我國開放式基金跨期羊群行為產生的原因，主要有外因和內因兩點。

1.外部原因

我國開放式基金市場的信息披露制度不完善，投資環境惡劣。基金個體投資者通過四處收集相關信息的方式以獲取更多有效的開放式公募基金信息，而且部分上市公司通過采取盲目圈錢等方式達到其盈利的目的導致其披露信息的不準確，卻沒有明文的法律法規進行約束。又由于人們之間的溝通交流，使得部分人已知的信息得到擴散，從而大多數基金機構投資者獲得了似度很高的開放式公募基金的信息，繼而在他們的投資行為上表現出較高的相似性，進一步造成了國內開放式基金跨期羊群行為的產生。

2.內部原因

人們都有從眾心理，當大部分基金機構投資者選擇相同基金時，少數持有不同意見的基金機構投資者則選擇了保持沉默并追隨大多數人。同時，基金機構投資者比較注重名譽和聲望，同大多數基金機構投資者選擇相同的基金風險較小，若是盈利則獲得了散戶投資者的信賴，聲望會隨之提高；若是投資失敗，大多數基金機構投資者的投資行為相同，則會歸咎于系統信息的不完善導致他們做出錯誤的決策，而不會歸咎到個人因素上去。因此，跨期羊群行為同期內羊群行為一樣，普遍存在基金投資行為中。

五、對策建議

1.加大監管和信息披露力度

信息的可獲得性與準確性，是開放式公募基金市場信息有效性的重要前提。由于我國投資市場處于初級階段，一些信息的和傳播不夠及時，所以有關部門要加大監管信息的準確性與時效性的力度。基金機構投資者只有在獲得準確而又及時的市場信息時才能做出正確的決策，從而拒絕參與羊群行為。

2.提高上市公司的質量

通過研究發現，基金機構投資者的行為相似度很高，而且資金只集中在少數股票的投資中，這不只表現為基金機構投資者的行為存在跨期羊群行為，而且反映出我國上市公司的質量普遍偏低，基金機構投資者的選擇范圍較小。所以，應該嚴格檢驗新上市公司的質量，只有真正具有潛力的公司才能上市，并且加大監管已上市公司力度，提高市場中上市公司總體質量，使得基金市場中優質股票數量增加，從而擴大基金機構投資者的選擇范圍，減少羊群行為的發生。

3.完善基金評價體系

基金機構投資者出于對自己名譽和報酬的考慮，選擇模范其他投資者的行為時羊群行為產生的重要原因。這從根本上來講是我國的基金評價體系不夠完善，僅僅靠簡單的基金業績或凈值排名來衡量一名基金機構投資者的水平高低及所獲得報酬的多少，而且考慮的多為短期業績，基金機構投資者不得不考慮短期投資收益，從而放棄自己的投資理念。所以，我國應進一步發展基金評價體系，通過長期投資和短期投資的綜合業績來衡量一名基金機構投資者的真實水平，促進基金機構投資者運用自己的專業知識和經驗做出決策，從而降低羊群行為發生的概率。

致謝：本文從選題到最后定稿時近一年。在此期間，北京工業大學經濟與管理學院李玫老師在研究選題、思路及方法等方面給予了本文很多指導，對研究期間遇到的問題和困難更是給予了熱情又細心的幫助，在此對李玫老師致以衷心的感謝。

參考文獻：

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[7]杜莉，王鋒.證券投資基金羊群行為及其市場影響分析[J].吉林大學社會科學學報，2005（3）.

[8]天天基金網及以上所研究基金公司的網站.

本課題為北京工業大學星火基金資助課題（項目編號：XH-2012-11-01）；星火基金《我國開放式公募基金跨期羊群行為研究》研究成果。指導教師：李玫。

作者簡介：

杜婷婷（1992—），女，大學本科，現就讀于北京工業大學經濟與管理學院統計學專業。

篇（11）

一、資產減值涵義及我國資產減值會計的發展

“資產減值”一詞，英文為Impairment of assets，也可譯為 資產減損。對于資產減值的概念，我國企業會計準則第8號的定義為：“資產的可收回金額低于其賬面價值。”國際會計準則第38號則界定了減值損失是：“資產的賬面價值超過其可收回金額的金額。”

盡管我國會計準則和國際會計準則對資產減值現象的描述角度有所不同，但實質卻是一樣的，即資產發生減值是指資產的可收回金額低于其賬面價值。

《企業會計制度》規定，“企業應當定期或者至少于每年年度終了，對各項資產進行全面檢查，并根據謹慎性原則的要求，合理地預計各項資產可能發生的損失，對可能發生的各項資產損失計提資產減值準備。”歸結起來，資產減值準備包括：壞賬準備、存貨跌價準備、短期投資跌價準備、長期投資減值準備、在建工程減值準備、固定資產減值準備、無形資產減值準備和委托貸款減值準備八項，涵蓋了企業除貨幣資金以外的所有資產。

我國資產減值會計產生于20世紀90年代初期，到目前大致經歷了三個發展階段：

第一階段是指1992年至1997年的開始運用階段。即從1992年1月1日起執行的《股份制試點企業會計制度》最早提出了計提壞賬準備金的規定，但未強制執行。從1992年7月1日起實施的《外商投資企業會計制度》開始采用應收賬款備抵法以及在年度終了時允許提取存貨變現損失準備。到1993年會計變革適應了經濟體制與企業經營形式的變化，要求對應收賬款、存貨計提減值準備，形成了我國資產減值會計規范的雛形。

第二階段是指1998年至2000年的進一步運用階段。1998年1月27日，財政部頒發了《股份有限公司會計制度》，規定計提四項準備，包括壞賬準備、存貨跌價準備、短期投資跌價準備、長期投資減值準備，計提方法和計提比例由公司自行確定。1999年末，為制約四項計提的隨意性，財政部先后了《〈股份有限公司會計制度〉有關會計處理問題的補充規定》和《補充規定問題的解答》。明確規定所有上市公司和非上市公司的股份有限公司均應按照《股份有限公司會計制度》的規定提取“四項減值準備”，同時還將計提壞賬準備的范圍擴充到應收賬款以外的其他應收款，計提壞賬準備的方法、提取比例等由公司自行確定；在減值披露上由自愿披露轉為強制披露。

第三階段是指2001年開始的全面運用與完善階段。2000年底財政部頒發了《企業會計制度》，對資產進行了新的定義，并在此基礎上明確提出了資產減值的概念，提出了“計提八項資產減值準備”這一會計政策；并把資產減值準備明細表納入報表體系，成為資產負債表的第一附表，成為我國近期會計改革的一項核心內容。2006年2月15日，財政部頒布了《企業會計準則第8號-資產減值》，規定企業在資產的可收回金額低于賬面價值時應該計提資產減值，“資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回”，并要求自2007年1月1日起在上市公司范圍內施行。具體資產減值準則的出臺，標志著資產減值政策獲得了新的突破，我國資產減值會計進入了逐步完善的階段。

二、上市公司利用資產減值進行盈余管理問題分析

盈余管理就是企業管理當局在遵循會計準則的基礎上，通過對企業對外報告的會計收益信息進行控制或調整，以達到主體自身利益最大化的行為。

我國上市公司實施盈余管理的途徑復雜多樣，不同背景的上市公司具有不同的盈余管理模式和手段。總體來看，上市公司盈余管理的途徑主要包括關聯交易、會計政策選擇與變更、資產重組等類型。具體手段有壞賬損失準備，短期投資跌價準備，長期股權投資準備，存貨跌價準備等等。資產減值是上市公司進行盈余管理的一個重要手段。

（一）舊資產減值準則下企業盈余管理方式分析

在我國，資產減值準備的計提從最初的四項擴大到2001年的八項，目的是為了擠出企業資產的“水分”，真實反映資產價值，避免資產和利潤的虛增，為會計信息使用者提供更加真實、相關的會計信息。但由于資產減值準備的確認和計量要求會計實務工作者較多地運用專業判斷，再加上這些資產具有多樣性、基數大、影響因素復雜等特點，計提資產減值準備也就自然成為了上市公司進行盈余管理的主要手段之一。

舊準則下上市公司利用“計提準備”操縱盈余的方式主要有：一是集中在某一年巨額計提準備，造成當年巨虧，來年可輕裝上陣，不提或少提準備，為利潤增長埋下伏筆。二是往年先多提資產減值準備，當年部分沖回，以調控盈余。三是不計提或少計提資產減值準備，虛增利潤。資產減值準備之所以被上市公司大肆用來操縱盈余，主要有以下幾個方面原因：一是由于《企業會計制度》對各項資產減值準備的計提只做了原則規定，計提標準和比例則由企業根據情況自行確定，這在客觀上為上市公司利用計提調節盈余提供了可能。二是由于實行連續兩年虧損將ST處理（Special treatment，特別處理），三年連續虧損將暫停上市及退市的規定，一些虧損公司便充分甚至過度利用會計政策，在虧損一年后的第二年，往往會不提或少提資產減值準備，以爭取盈利避免ST處理；另一些三年連續虧損的公司則在最后一年大幅度計提資產減值準備，希望借助這種“一次性處理”的做法，博取公司最終盈利的可能和恢復上市的機會。三是上市公司在以前年度虛增了收入、隱瞞了費用，從而形成了較嚴重的“資產泡沫”。為了釋放風險，計提巨額資產減值準備，對資產負債進行清理。

（二）新資產減值準則對企業盈余管理的影響

新資產減值準則體系在很大程度上進行了改進和完善，在一定程度上抑制了企業的盈余管理行為，但其仍有不足之處，可能被企業利用進行盈余管理。

在抑制方面主要有三點，一是對部分資產，減值損失一經確認不得轉回。在整個準則體系中，關于資產減值的規定，只有部分資產明確規定可以轉回，《資產減值》準則中涉及的資產、生物性資產等其他資產均明確規定不得轉回，這與國際會計準則相悖，但體現了新準則一定程度的規避和防范企業進行盈余管理的政策傾向。因此，新準則體系下，企業通過資產減值的賬務處理進行盈余管理的空間已經非常有限。

二是在資產減值跡象判斷上要求更加明確。原會計制度沒有規定對可能發生減值資產的認定標準，新準則不僅要求“企業應當在資產負債表日是否存在可能發生減值的跡象”，同時還明確規定了“如不存在減值跡象，不應估計資產的可收回金額”。資產只有在存在減值跡象的情況下，才要求估計其可收回金額。結束了企業在計提資產減值上的隨意性。

三是期末計量屬性盡量以客觀數據為基礎，更具有實務操作性，最大程度地降低會計人員的主觀判斷。可變現凈值用于存貨和消耗性生物資產，在確定可變現凈值時，準則規定：為生產而持有的材料等，其產成品的可變現凈值低于成本的，該材料應當按照可變現凈值計量。為執行銷售合同或者勞動合同而持有的存貨，其可變現凈值應當以合同價格或以一般銷售價格為基礎計算。而企業產成品的銷售價格或合同價格都是有客觀依據的，因此可變現凈值有可靠的依據。

在不足方面也主要有三點，一是企業仍然可以利用減值準備可以轉回的資產計提減值準備進行盈余管理。如企業可以通過計提存貨跌價準備調低當期利潤，減少期末存貨成本，這樣以后期間銷售成本就會偏低，從而使未來的利潤反彈。

二是資產減值的確認條件需要職業判斷。雖然新準則對資產減值跡象進行了明確，但資產發生減值的情況千差萬別，準則不可能列出判斷資產減值的所有跡象，這就要求會計人員要具備很高的職業判斷能力。

三是資產減值準則計提的公允性難以衡量。雖然資產的期末計量屬性盡量以客觀數據為基礎，更具有實務操作性，但“可變現凈值”、“可收回金額”在一定程度上還是依賴于會計人員的主觀判斷。依據相關的估計數據確定“可變現凈值”，還是存在一定的主觀性，其結果會因人而異。“可收回金額”中公允價值的確定本身就一直有操作難度，公允價值的應用是有爭議的；以及未來現金流量現值的確定需預計未來一定期間現金流入量和貼現率，現金流入根據企業的預算或預測，其更具有不確定性。資產減值準備計提彈性過大，使計提不僅缺乏衡量標準，而且缺乏制約手段。

三、規范上市公司資產減值的對策建議

從資產減值對上市公司盈余管理的影響看，上市公司存在利用資產減值會計政策選擇空間調整盈余、財務指標行為的可能。因此從規范內外部環境兩方面提出建議。

(一)外部環境方面，建議完善政策法規、完善外部審計環境

一是改進核算“八項準備”損益類的賬戶。把資產減值準備歸集到一個科目進行單獨反映，可以設置為“資產減值損失”一級科目，作為利潤總額的減項在利潤總額確認以后加以抵減。一級科目下分別設短期投資跌價準備、壞賬準備等八個二級科目，進行相應的明細核算。

二是完善有關會計事務的法律法規。針對企業利用會計手段調節會計數據的行為，要進一步完善有關會計事務的法規體系，特別是加大執法力度。只要做到有法可依、有法必依、執法必嚴、違法必究，才能真正規范企業會計的行為，打擊利用會計手段造假的行為。

三是強化注冊會計師的獨立性、加強行業自律管理。首先，完善會計師事務所的聘用和更換機制，為注冊會計師審計獨立性提供制度上的保障。其次，優化職業環境，使會計師審計能保持獨立。第三強調行業自律管理，注冊會計師協會應依法對注冊會計師機構的執業質量和執業行為進行監督和管理。

(二)內部環境方面，建議完善完善上市公司產權結構和治理結構、提高會計人員職業素質

一是理順上市公司產權結構。我國上市公司絕大部分是由大中型國有企業改制而來，由于改制不徹底，導致上市公司國有股一般獨大。應硬化產權對企業管理者會計行為的約束，同時改善上市公司股權結構，改變股權過于集中的局面，放寬對私人持股的限制，使其因擁有企業的剩余索取權而去監督和約束經理人。

二是完善公司內部治理結構。企業的治理水平是真實會計信息的主要保障，應限制董事會、監事會中內部董事、內部監事的人數，積極推行累積投票制，維護中小股東利益。同時，應健全獨立董事的選聘制度，使獨立董事真正做到獨立，相信獨立的、勤勉盡責的、財務經驗豐富的獨立董事能夠發現和制約經理人的行為。

三是提高會計人員職業判斷能力和道德素質。職業判斷能力和道德素質是會計人員綜合素質的反映。建議加強會計從業人員準入管理、職業素質教育、道德建設和自律性管理，強化會計人員的法律法規意識和責任意識，提升會計人員綜合素質。

參考文獻

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