股票投資建議大全11篇

緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇股票投資建議范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

二、美國(guó)、韓國(guó)、臺(tái)灣的股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

國(guó)際股票市場(chǎng)的交易方式經(jīng)歷了現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)這樣一個(gè)從低級(jí)到高級(jí)的演化過(guò)程。目前，股指期權(quán)已發(fā)展成為國(guó)際金融市場(chǎng)最為成功的風(fēng)險(xiǎn)管理工具之一，在全球衍生品市場(chǎng)中占據(jù)極其重要的地位。

（一）美國(guó)股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

美國(guó)是世界上最早發(fā)展股指期權(quán)的國(guó)家。世界上第一個(gè)股票指數(shù)期權(quán)產(chǎn)生于芝加哥期權(quán)交易所。1983年3月11日，該交易所開發(fā)了CBOE-100指數(shù)期權(quán)，后更名為標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P100（OEX）指數(shù)期權(quán)。其后股票指數(shù)期權(quán)的發(fā)展向兩個(gè)方向展開，一個(gè)是許多的交易所都相繼推出了股票指數(shù)期權(quán)。另一個(gè)是股票指數(shù)期權(quán)的品種也不斷增多。

美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)呈現(xiàn)出許多特點(diǎn)：

1、產(chǎn)品創(chuàng)新不斷。從期權(quán)屬性來(lái)分，如今美國(guó)上市的股票指數(shù)期權(quán)已包括了許多種類。從大的方面來(lái)看，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)、有歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

2、交易量快速增長(zhǎng)。從交易量來(lái)看，最近幾年，股指期權(quán)產(chǎn)品一直是增長(zhǎng)最快的衍生產(chǎn)品之一。CBOE在2000年，年交易量就突破3億張。到2005年期權(quán)合約量已到468249301張，比上年增長(zhǎng)30%。

3、國(guó)際化趨勢(shì)明顯。美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)的國(guó)際化表現(xiàn)在多個(gè)方面。首先是投資者的來(lái)源國(guó)際化。另一個(gè)表現(xiàn)是期權(quán)交易所紛紛推出國(guó)際指數(shù)期權(quán)。再次，期權(quán)交易所走出美國(guó)開展與其他國(guó)家的合作與交易如近年來(lái)CBOE與中國(guó)的合作和交流就大大增加。2004年5月6日，美國(guó)股票交易所（AMEX）推出了中國(guó)指數(shù)期權(quán)。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）也于2004年11月8日開始上市中國(guó)指數(shù)期權(quán)（CYX）。

4、交易設(shè)施和技術(shù)不斷完善。交易設(shè)施和技術(shù)的不斷完善是股指期權(quán)交易有序進(jìn)行的客觀條件和基礎(chǔ)。

5、市場(chǎng)監(jiān)管體系較完善。美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)主要有四個(gè)層次：中央監(jiān)管、行業(yè)自律、交易所規(guī)則和各經(jīng)紀(jì)商的自律。中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)如證券交易委員會(huì)（SEC）、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）和美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)局（FASB）。美國(guó)有豐富的股票交易所的成功經(jīng)驗(yàn)，為建立完善的股指期權(quán)交易制度提供了經(jīng)驗(yàn)。期權(quán)品種設(shè)計(jì)中的期權(quán)清算制度、頭寸限額和保證金制度都是保證股指期權(quán)市場(chǎng)順利發(fā)展的基礎(chǔ)。

（二）韓國(guó)股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

韓國(guó)證券交易于1999年所推出股指期權(quán)。股指期權(quán)的誕生滿足了韓國(guó)投資者為指數(shù)交易尋求保險(xiǎn)的市場(chǎng)需求。2011年韓國(guó)股指期權(quán)交易量為36.72億手，占全球總交易量的63.7%。其中KOSPI200股指期權(quán)早在在2001年一躍成為當(dāng)年全球期權(quán)交易量第一的品種，單個(gè)產(chǎn)品年成交量曾超過(guò)全球衍生品成交總量的四分之一，可以說(shuō)是國(guó)際衍生品市場(chǎng)上史無(wú)前例的“黑馬”。

1、政府大力支持金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展

韓國(guó)政府在建立金融衍生品市場(chǎng)過(guò)程中發(fā)揮明顯的政策導(dǎo)向作用，積極推動(dòng)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。在1987年時(shí)韓國(guó)政府就修改了證券法，為股指期貨的推出提供法律依據(jù)。1993年成立期貨、期權(quán)委員會(huì)，為金融衍生品的推出做準(zhǔn)備，1995年12月制定期貨法。在1997年爆發(fā)金融危機(jī)后，為加強(qiáng)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)期貨執(zhí)行法規(guī)進(jìn)行修改。2000年12月29日對(duì)期貨交易法再次進(jìn)行修改，到2004年，韓國(guó)期貨市場(chǎng)合并到KOFEX之下，KOFEX成為韓國(guó)惟一一家期貨交易所。

2、創(chuàng)新的交易方式形成了特點(diǎn)鮮明的投資者結(jié)構(gòu)

韓國(guó)股指期貨、期權(quán)交易獲得成功的深層原因首先應(yīng)該歸結(jié)為網(wǎng)上交易的盛行。韓國(guó)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施齊備，交易所擁有完全計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)，能夠保證快速可靠地執(zhí)行指令，也適合家庭交易網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展以及發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，為交易所吸引眾多投資者通過(guò)在線交易系統(tǒng)上網(wǎng)交易提供了物質(zhì)基礎(chǔ)。目前，網(wǎng)上交易量已經(jīng)占到韓國(guó)股指期貨、期權(quán)交易量的50%以上。

3、市場(chǎng)參與者分工明確

從韓國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)的流動(dòng)性角度來(lái)看，股指期權(quán)凈買入/凈賣出的交易量分布非常符合角色分工。期貨傭金商、證券公司、信托投資公司以及保險(xiǎn)公司等作為合約成交量的凈賣方提供了市場(chǎng)流動(dòng)性，合約的凈買方則為個(gè)人投資者、外國(guó)投資者、銀行，這部分投資者往往需要衍生品工具提供資本保值增值的功能。合約的凈買方中，個(gè)人投資者占主要份額。

（三）臺(tái)灣股指期權(quán)發(fā)展特點(diǎn)

2001年12月，臺(tái)灣股指期權(quán)的上市是臺(tái)灣期貨市場(chǎng)里程碑式的重要事件，該品種推出后獲得市場(chǎng)交易人士的青睞，日均交易量從2002年的6316手大幅提高至2009年的287181手，增長(zhǎng)了45倍。

1、做市商制度的推出

臺(tái)灣在2001年上市臺(tái)指期權(quán)時(shí)，成功推出做市商制度。做市商制度縮小了市場(chǎng)買賣價(jià)差，除可讓市場(chǎng)價(jià)格在高流動(dòng)性中得以準(zhǔn)確反映，也讓套期保值者有信心進(jìn)場(chǎng)避險(xiǎn)，且自營(yíng)商（做市商）進(jìn)行做市交易時(shí)，為規(guī)避做市部位風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)在相關(guān)品種上進(jìn)行避險(xiǎn)操作，帶動(dòng)整體期貨市場(chǎng)的交易量。臺(tái)灣期貨市場(chǎng)自營(yíng)商（含做市商）的交易比重從2001年的4.74%大幅增長(zhǎng)至2009年的48.71%，在臺(tái)灣期貨市場(chǎng)中扮演了關(guān)鍵性的角色。

2、期貨從業(yè)人員的熱情推廣

在2002年臺(tái)指期權(quán)推出初期，期權(quán)在臺(tái)灣是一個(gè)較為陌生的品種，其對(duì)于一般投資者而言具有相當(dāng)?shù)膹?fù)雜性。因此，期交所與期貨商均投入大量人力開設(shè)一系列教育課程及開辦交易獎(jiǎng)勵(lì)活動(dòng)，期貨從業(yè)人員通過(guò)與一般投資者面對(duì)面的溝通，使投資者能夠深入了解期權(quán)的特性、交易策略及交易風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者對(duì)期權(quán)品種產(chǎn)生興趣，增強(qiáng)入市的意愿。

三、對(duì)中國(guó)的借鑒意義

（一）投資者教育

期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展和期權(quán)理論的發(fā)展是相互促進(jìn)的。在整個(gè)發(fā)展過(guò)程中，期權(quán)理論對(duì)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)作用是非常明顯的。在期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，期權(quán)知識(shí)的普及也相當(dāng)重要。為了使普通的投資者能參與到市場(chǎng)中來(lái)、同時(shí)為了避免盲目的投機(jī)給市場(chǎng)造成大的波動(dòng)，對(duì)投資者進(jìn)行必要的期權(quán)知識(shí)培訓(xùn)顯得尤其重要。從整體上來(lái)說(shuō)，中國(guó)目前在期權(quán)方面的研究水平還比較落后，有影響的原創(chuàng)性研究幾乎沒有。理論水平的欠缺和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的不足，在金融不斷開放的條件下會(huì)使中國(guó)的投資者與國(guó)外的投資者之間處于極為不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。相應(yīng)地，監(jiān)管方式和手段很難跟上形勢(shì)的發(fā)展要求。因此，在美國(guó)和新加坡等其他國(guó)家和地區(qū)相繼推出基于中國(guó)的股指類期貨和期權(quán)產(chǎn)品的緊迫形勢(shì)下，加強(qiáng)對(duì)期權(quán)理論和知識(shí)普及方面的投入、積極引導(dǎo)對(duì)期權(quán)知識(shí)的研究和普及具有非常重要的意義。

（二）做市商制度

與手續(xù)費(fèi)減收政策相比，鄭州商品交易所于2002年4月推出的指定交易商制度向著做市商制度更進(jìn)一步。鄭商所在此之前已經(jīng)深入研究了做市商制度及在期貨市場(chǎng)實(shí)行的可行性。并向國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了正式報(bào)告。由于做市商制度在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)尚屬探索中的新生事物，出于謹(jǐn)慎性考慮，同時(shí)結(jié)合期貨交易中的主要問(wèn)題進(jìn)行了變通的情況下推出指定交易商制度。在對(duì)做市商制度進(jìn)行深入研究和指定交易商措施的基礎(chǔ)上，為了迎接股指期權(quán)交易這一新型交易工具的推出，并確保推出后能夠成功運(yùn)行，鄭商所正在加緊制定《鄭州商品交易所期權(quán)做市商管理辦法》，并確定在開展股指期權(quán)交易的同時(shí)實(shí)行做市商制度。這意味隨著期權(quán)的上市，做市商制度有可能在我國(guó)金融市場(chǎng)完成實(shí)質(zhì)意義上的突破。與期貨交易相比，股指期權(quán)交易的交易策略眾多、交易理論復(fù)雜，被稱為華爾街的“導(dǎo)彈科學(xué)”，更需要做市商發(fā)揮其專家作用，為期權(quán)提供報(bào)價(jià)，因此引入做市商制度更具有不可忽視的作用。

（三）交易系統(tǒng)

從分析中可以看出，美國(guó)、日本、臺(tái)灣股指期權(quán)的迅速發(fā)展都離不開發(fā)達(dá)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。完善的交易網(wǎng)絡(luò)為交易者提供便捷的網(wǎng)絡(luò)下單環(huán)境，這大大地提高了股指期權(quán)市場(chǎng)的交易效率。在電子交易平臺(tái)的建立與發(fā)展上，通過(guò)多樣化的交易策略與仿真工具，讓交易者可以很方便地分析交易策略和計(jì)算控制損益風(fēng)險(xiǎn)，這是我們要努力的方向。韓國(guó)和臺(tái)灣的實(shí)例都表明擁有發(fā)達(dá)的家庭網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高網(wǎng)絡(luò)覆蓋率會(huì)極大地方便個(gè)人投資者在家中進(jìn)行交易，提高交易數(shù)量和傭金比例。同時(shí)，期貨交易所應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)和通信的建設(shè)和優(yōu)化升級(jí)，設(shè)施，保證完全計(jì)算機(jī)化的交易系統(tǒng)能夠保證命令被快速可靠地執(zhí)行。

篇（2）

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2015）45-0028-02

一、調(diào)查的原因及意義

經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展直接影響了金融市場(chǎng)的繁榮昌盛，在股票市場(chǎng)不斷突破新高的同時(shí)，各行各業(yè)的人們也涌入了股市，大學(xué)校園作為社會(huì)的一個(gè)縮影，大學(xué)生參與股票投資同樣也成為了熱點(diǎn)話題。近幾年來(lái)，大學(xué)生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財(cái)已成為了大學(xué)生生活的一個(gè)重要部分，并且大部分大學(xué)生將股票作為主要的投資理財(cái)方式。但是，許多大學(xué)生在炒股時(shí)便會(huì)凸顯一些具有代表性的問(wèn)題，例如沒有固定收入、缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力、學(xué)業(yè)炒股不平衡等。我們針對(duì)大學(xué)生股票投資行為進(jìn)行研究，將調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，最終給出大學(xué)生股票投資一些建設(shè)性的意見與建議。

二、問(wèn)卷設(shè)計(jì)及調(diào)查實(shí)施

本研究采用問(wèn)卷調(diào)查及數(shù)據(jù)分析的方法。問(wèn)卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調(diào)查者的基本信息，包括了性別、年級(jí)、專業(yè);第二部分：為調(diào)查者是否有過(guò)證喚灰椎木歷，是否想?yún)⑴c股票投資以及不想?yún)⑴c的理由;第三部分：調(diào)查者的股票交易過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，包括交易金額多少、交易金額的來(lái)源、家人的態(tài)度;第四部分：大學(xué)生在大學(xué)期間對(duì)股票交易的行為和風(fēng)險(xiǎn)的了解，其中包括影響股票投資風(fēng)險(xiǎn)的因素、參與投資的原因、知識(shí)的了解程度、了解知識(shí)的途徑;第五部分：調(diào)查者目前參與投資行為的盈虧現(xiàn)狀以及原因。此次問(wèn)卷調(diào)查紙質(zhì)版共發(fā)出300份，網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷200份，實(shí)際收回有效問(wèn)卷460份，我們將這460份實(shí)際收回的有效問(wèn)卷作為研究的有效樣本。

1.調(diào)查的時(shí)間與地點(diǎn)：調(diào)查的時(shí)間是2015年2月到4月，理由是因?yàn)?月剛好是年初，春節(jié)剛過(guò)完，剛好處于開學(xué)期，大學(xué)生都處于返校時(shí)間，所以這個(gè)時(shí)間會(huì)有很多學(xué)生出現(xiàn)在學(xué)校附近。地點(diǎn)：選在學(xué)校門口、教室中，食堂門口，社團(tuán)內(nèi)等，這樣可以有充分的時(shí)間給予學(xué)生填寫問(wèn)卷，也有利于實(shí)時(shí)回收問(wèn)卷。網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷通過(guò)網(wǎng)頁(yè)鏈接鏈接給身邊的同學(xué)推廣發(fā)放，2015年5月統(tǒng)一收回。

2.調(diào)查對(duì)象的范圍以及調(diào)查方法：調(diào)查的對(duì)象是北京工商大學(xué)嘉華學(xué)院在校大學(xué)生。調(diào)查的方法：采用隨機(jī)抽樣法，將調(diào)查問(wèn)卷隨機(jī)發(fā)送給調(diào)查者，現(xiàn)場(chǎng)填寫，現(xiàn)場(chǎng)收回。

三、在校大學(xué)生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調(diào)查中的男生共有236人，女生224人;大一學(xué)生91人，大二學(xué)生102人，大三學(xué)生211人，大四學(xué)生56人;金融投資類專業(yè)有338人，非金融投資類有122人。本次調(diào)查數(shù)據(jù)客觀人數(shù)集中于大二和大三的學(xué)生，以金融專業(yè)的學(xué)生為主。

2.參與投資行為分析：本次調(diào)查共460人次，其中表示已經(jīng)參與過(guò)股票投資的人有363人，沒有參與過(guò)的有107人，其中有79人表示沒有參與過(guò)投資比較后悔，原因有：忙于學(xué)習(xí)、社團(tuán)工作繁忙、基礎(chǔ)知識(shí)不了解等，有機(jī)會(huì)的話這些人表示也想?yún)⑴c股票投資。性別與投資行為關(guān)系：已經(jīng)有過(guò)投資行為的大學(xué)生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過(guò)投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對(duì)于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學(xué)生參與股票投資已經(jīng)是必然的趨勢(shì)了。專業(yè)與投資行為的關(guān)系：金融專業(yè)的學(xué)生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學(xué)生也有高達(dá)20%以上的人參與了投資行為。這說(shuō)明股票投資行為已經(jīng)開始進(jìn)入大學(xué)生的日常生活中了。不想?yún)⑴c股票投資行為的原因分析：參與調(diào)查的群體中，很多學(xué)生忌憚股市的高風(fēng)險(xiǎn)和由于自身專業(yè)技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認(rèn)為自己的專業(yè)技能不足，32%的人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認(rèn)為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來(lái)源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內(nèi)，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對(duì)更加謹(jǐn)慎，男生投資金額相對(duì)較大。從數(shù)據(jù)中得到其中有305人的資金都來(lái)自父母，73人的資金來(lái)自勤工儉學(xué)，54人的資金來(lái)自獎(jiǎng)學(xué)金助學(xué)金。父母對(duì)于子女參與投資的態(tài)度：父母對(duì)于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因?yàn)閷?duì)于商科類學(xué)院來(lái)說(shuō)，家長(zhǎng)對(duì)股票投資表示贊同，有30%的家長(zhǎng)反對(duì)孩子炒股，這部分家長(zhǎng)認(rèn)為大學(xué)生應(yīng)以學(xué)習(xí)為主。家長(zhǎng)們對(duì)孩子的炒股行為很謹(jǐn)慎，認(rèn)為以增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)為主，盈利其次，家長(zhǎng)對(duì)于大學(xué)生炒股的支持很大程度上決定大學(xué)生的炒股之路，因?yàn)榧议L(zhǎng)提供的資金還是占了非常大的比重。大學(xué)期間是否需要學(xué)習(xí)投資理財(cái)：認(rèn)為在大學(xué)期間有必要學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)倪h(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)認(rèn)為工作之后才有必要學(xué)習(xí)的，因?yàn)榇髮W(xué)有足夠的時(shí)間讓大學(xué)生去學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，進(jìn)入社會(huì)后迫于工作和生活的壓力，很多學(xué)生認(rèn)為再去學(xué)習(xí)股票投資知識(shí)是一件很困難的事。所以在大學(xué)期間學(xué)習(xí)專業(yè)課程的同時(shí)學(xué)習(xí)相關(guān)投資理財(cái)知識(shí)也是很有必要的。

四、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1.影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素及投資目的：本次調(diào)查者中認(rèn)為影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素為以下幾點(diǎn)：初始資金對(duì)于投資的重要性占100%，宏觀形勢(shì)的影響占92%，投資風(fēng)險(xiǎn)影響的占87%，課余時(shí)間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識(shí)與經(jīng)歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識(shí)水平和來(lái)源分析：在校大學(xué)生中投資水平為模擬級(jí)的占24.36%，投資水平為初級(jí)的占39.83%，而中級(jí)投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級(jí)和大師級(jí)分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對(duì)股票操作熟悉的人購(gòu)買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數(shù)的34%，其他方式的占9%，經(jīng)驗(yàn)豐富的則有5%。

2.無(wú)盈虧組分析：跟風(fēng)導(dǎo)致股票無(wú)盈虧的占49%，在投資過(guò)程中沒有設(shè)置止盈止損而導(dǎo)致投資無(wú)盈虧的有22%，在交易過(guò)程中頻繁交易導(dǎo)致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉(cāng)交易導(dǎo)致股票虧損的占56%，投資過(guò)程中喜歡跟風(fēng)操作而導(dǎo)致投資虧損的有30%，交易過(guò)程中喜歡追漲追跌導(dǎo)致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結(jié)論和建議

1.結(jié)論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發(fā)，股民們看到了希望，社會(huì)看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來(lái)越多的人投入到股市中去。作為一個(gè)新生代的大學(xué)生，同學(xué)們紛紛進(jìn)入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學(xué)生人生一段寶貴的經(jīng)歷。大學(xué)生作為一個(gè)具有較高素質(zhì)的特殊群體，自然會(huì)受金融市場(chǎng)的吸引。大學(xué)生作為經(jīng)濟(jì)上沒有獨(dú)立和思想上沒有完全成熟的一個(gè)群體，進(jìn)入股票市場(chǎng)需要更加謹(jǐn)慎。雖然本文只針對(duì)北京工商大學(xué)嘉華學(xué)院在校大學(xué)生的股票投資狀況進(jìn)行研究，但是對(duì)于大學(xué)生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過(guò)研究我們發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生股票投資熱情高漲，有的學(xué)生在股市里掙到了錢，還有部分大學(xué)生最后以失敗告終。我們結(jié)合調(diào)查，分析大學(xué)生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對(duì)大學(xué)生炒股的建議正確引導(dǎo)大學(xué)生客觀認(rèn)識(shí)股票投資行為：對(duì)于大學(xué)生炒股現(xiàn)象，可謂仁者見仁，智者見智。通過(guò)研究分析可看出，大學(xué)生每個(gè)人都有其個(gè)人的特質(zhì)，他們具有不同的動(dòng)機(jī)，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的心理素質(zhì)以及不同的資金實(shí)力。我們不能明令禁止大學(xué)生炒股，同時(shí)也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時(shí)間和部分金錢，在一定程度上會(huì)影響學(xué)業(yè)甚至日常生活，所以必須加以正確引導(dǎo)。大學(xué)生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過(guò)簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)知識(shí)就可以在市場(chǎng)上隨意掘金，這是不現(xiàn)實(shí)的，所以不斷學(xué)習(xí)是很關(guān)鍵的一部分。最后就是家庭和學(xué)校能給予大學(xué)生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應(yīng)社會(huì)。加強(qiáng)理財(cái)教育，樹立正確的交易理念：很多大學(xué)生參與投票投資是出于利益驅(qū)動(dòng)，一夜暴富的夢(mèng)每個(gè)學(xué)生都做過(guò)，進(jìn)入股市終極的目標(biāo)還是掙錢，想通過(guò)炒股取得一定的經(jīng)濟(jì)收益大概是每個(gè)大學(xué)生進(jìn)入股市的初衷。從數(shù)據(jù)分子中可以看出，66%的大學(xué)生炒股的資金主要來(lái)源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經(jīng)濟(jì)能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學(xué)生基本素質(zhì)的要求。一旦虧損，就會(huì)產(chǎn)生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴(yán)重影響日常的生活與學(xué)習(xí)。所以培養(yǎng)大學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，樹立正確的金錢觀。做好大學(xué)生股票投資的心理疏導(dǎo)：大學(xué)生炒股行為反映了大學(xué)生們盲目從眾、賭博等心理。大學(xué)生炒股投機(jī)心理大于投資心理，因此要引導(dǎo)大學(xué)生良好的投資心態(tài)和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風(fēng)買賣。避免使用學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)、或者借貸資金進(jìn)行投資，如果實(shí)在對(duì)股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎(jiǎng)學(xué)金等在不影響學(xué)習(xí)與生活的前提下進(jìn)行投資。股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較大，不掌握專業(yè)的知識(shí)，盲目的進(jìn)入股市是十分不理智的，部分大學(xué)生心理承受能力有限，應(yīng)該平衡對(duì)待炒股得失，才能應(yīng)對(duì)炒股的挑戰(zhàn)與沖擊。大學(xué)生應(yīng)正確處理學(xué)習(xí)與炒股的關(guān)，將炒股作為提高自身素質(zhì)的基石，重點(diǎn)鍛煉自身能力，積極的面對(duì)自己的大學(xué)學(xué)習(xí)生涯。

指導(dǎo)教師：俞愛群

篇（3）

首先，要“撕去”上市公司粉飾業(yè)績(jī)的化妝品！上市公司無(wú)論是在一級(jí)市場(chǎng)，還是在二級(jí)市場(chǎng)，管理層都有充足的企圖和動(dòng)力，盡量“做高”自己的股票價(jià)格。戰(zhàn)術(shù)上，上市公司設(shè)有專門的投資者關(guān)系溝通部門，甚至雇傭?qū)I(yè)的公關(guān)公司，“有策略”地披露上市公司信息，引導(dǎo)市場(chǎng)輿論。在信息不對(duì)稱的另一端，個(gè)人投資者畢竟時(shí)間精力有限，面對(duì)兩千多家上市公司，怎么可能長(zhǎng)期跟蹤、細(xì)心比較？

于是，對(duì)信息披露“去偽存真”的工作，只能落在專業(yè)的股票分析師頭上。作為一名合格的股票分析師，首先要有一雙敏銳的眼睛，像偵探一樣在上市公司的各種公開披露信息中，尋找其自相矛盾的蛛絲馬跡；股票分析師對(duì)于重點(diǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，也要做到長(zhǎng)期跟蹤，并橫向、縱向比較。所謂“橫向比較”，就是通過(guò)與同行業(yè)、同地域、相關(guān)上下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行比較推理，辨別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的合理性。而“縱向比較”則是關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史沿革，避免短期虛假的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

其次，在選擇中還要“抵御”感情的誘惑！人都是有弱點(diǎn)的，年輕人往往沉迷于婚前浪漫的愛情，懷著對(duì)未來(lái)生活的美好憧憬，走進(jìn)婚姻殿堂，直到柴米油鹽醬醋茶等生活瑣事接踵而來(lái)，才發(fā)現(xiàn)婚姻意味著理性和現(xiàn)實(shí)。股票投資也是如此，很多善于“講故事”的上市公司，對(duì)于尚未產(chǎn)生利潤(rùn)的新業(yè)務(wù)，往往大加吹噓，引發(fā)投資者的美好憧憬，上世紀(jì)九十年代NASDAQ互聯(lián)網(wǎng)投資泡沫，就是最好的例子。

篇（4）

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.08.076

1引言與文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，我國(guó)房?jī)r(jià)飆升。面對(duì)房?jī)r(jià)的持續(xù)大幅上揚(yáng)，住房投資成為城鄉(xiāng)居民投資的重要途徑。住房既為必需品又為投資品，住房擁有率及其價(jià)值的高低能否對(duì)家庭股票投資決策造成影響，日益引起學(xué)者們的關(guān)注。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，關(guān)于住房?jī)r(jià)值對(duì)股票投資影響的分析集中在住房對(duì)股票參與度、股票投資額的影響。學(xué)者普遍認(rèn)為住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中的比重越高，家庭的股市參與率越高（Kullmann和Siegel，2005；吳衛(wèi)星等，2010）。關(guān)于住房?jī)r(jià)值對(duì)股票投資額的影響，目前尚無(wú)統(tǒng)一定論。部分學(xué)者認(rèn)為二者呈負(fù)向變動(dòng)關(guān)系（吳衛(wèi)星和齊天翔，2007）；部分學(xué)者指出二者正相關(guān)（Waggle和Johnson，2009）；也有學(xué)者認(rèn)為住房?jī)r(jià)值對(duì)股票投資額沒有影響（Yao和Zhang，2005）。

由于信息不對(duì)稱的存在，實(shí)際的金融市場(chǎng)面臨著較嚴(yán)重的不確定性和流動(dòng)性約束。流動(dòng)性約束會(huì)制約家庭的可支配資金水平、不確定性會(huì)使得家庭表現(xiàn)出較高的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，進(jìn)而影響家庭的股票投資決策。隨著住房?jī)r(jià)格的上漲，住房財(cái)富隨之增加。住房財(cái)富增加所引起的家庭財(cái)富水平提高，能夠緩解家庭的流動(dòng)性約束（Liao等，2012），使得家庭的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度下降（Peress，2004），從而提高家庭的股市參與的可能性和股票投資份額。

關(guān)于家庭住房對(duì)股票投資影響的研究文獻(xiàn)頗豐，且成果顯著，這些文獻(xiàn)提供了一系列可能影響股票投資的控制因素，為后續(xù)研究做出了重大貢獻(xiàn)。但這些研究多以美國(guó)家庭為研究對(duì)象且多針對(duì)家庭的首套房或房產(chǎn)總價(jià)值。但僅有一套房的家庭與擁有兩套住房的家庭在家庭總財(cái)富、風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平等方面均存在顯著差異。鑒于此，本文以“住房財(cái)富”為切入點(diǎn)，以中國(guó)家庭為研究對(duì)象，并將研究對(duì)象按住房數(shù)量區(qū)分為只有一套住房的家庭和擁有兩套住房的家庭，研究?jī)深惣彝サ淖》控?cái)富對(duì)其股票投資決策的影響。

2住房財(cái)富股票投資影響的實(shí)證分析

2.1樣本及變量選擇

本文采用的家庭資產(chǎn)、家庭成員特征等數(shù)據(jù)來(lái)源于CHFS，物價(jià)指數(shù)等來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。以住房?jī)r(jià)格指數(shù)與住房購(gòu)置價(jià)格的差異來(lái)衡量住房財(cái)富；考慮到住房存量的影響，本文以住房的市值與購(gòu)置價(jià)的差異來(lái)衡量住房的增值。對(duì)股票投資的衡量采用兩個(gè)指標(biāo)，一是是否參與股市；二是股票的投資額度。同時(shí)，引入了一系列的家庭特征變量，如家庭收入及總財(cái)富，戶主的年齡、學(xué)歷、風(fēng)險(xiǎn)厭惡度，家庭所處區(qū)域，是否擁有自營(yíng)企業(yè)、是否按揭貸款等對(duì)家庭的個(gè)體特征進(jìn)行控制。另外，實(shí)證分析中，所有以價(jià)值形式出現(xiàn)的變量均使用對(duì)應(yīng)年份的CPI指數(shù)進(jìn)行平減，消除物價(jià)變化的影響。

2.2描述性分析

從表1可以看出，無(wú)論是中位數(shù)水平還是均值水平，擁有兩套住房家庭的家庭總財(cái)富、住房財(cái)富均高于只有一套住房的家庭，其風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平則低于一套房家庭。就股票投資額、股票投資占比和股市參與率來(lái)看，一套房家庭和兩套房家庭的中位數(shù)水平均為0，反映出我國(guó)“股市有限參與”的普遍性；從均值水平來(lái)看，兩套房家庭明顯高于一套房家庭。

2.3模型檢驗(yàn)

按擁有一套房還是兩套房對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行分組，采用回歸分析法測(cè)度住房財(cái)富對(duì)兩類家庭股票投資決策，一是否參與股市；二是對(duì)股票的投資額度的影響。為了分離出住房?jī)r(jià)值本身對(duì)股市參與的影響，在解釋變量中引入了住房?jī)r(jià)值；由于住房財(cái)富對(duì)股票參與的影響可能是非線性的，引入了住房財(cái)富的平方項(xiàng)；另外引入了家庭及家庭成員的特征變量作為控制變量。據(jù)此，設(shè)定模型：

其中，stocker表示是否參與股票投資；s表示股票投資在金融資產(chǎn)中的占比；dh為住房財(cái)富，dh2表示住房財(cái)富的平方項(xiàng)，h表示住房的價(jià)值，i表示第i個(gè)家庭；x表示其他控制變量。

回歸結(jié)果（見表2）顯示：住房財(cái)富水平越高，家庭參與股市的可能性越大，住房財(cái)富提高會(huì)促進(jìn)家庭提高金融資產(chǎn)中的股票投資額，并且其影響呈倒“U”形特征。其他變量對(duì)股市參與率及股票投資額的影響是相同的：家庭收入、總財(cái)富、按揭貸款、學(xué)歷對(duì)家庭股市參與度、股票投資額有正向影響；年齡、家庭成員數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度與家庭股市參與度、股票投資額呈負(fù)相關(guān)性；與東部地區(qū)家庭相比，中西部地區(qū)家庭參與股市的可能性更大、股票投資份額越高。

將研究對(duì)象依擁有住房的數(shù)量進(jìn)行分組回歸，結(jié)果顯示：住房?jī)r(jià)值提高會(huì)促進(jìn)家庭提高股市參與度、增加股票投資份額，并且對(duì)一套房家庭的影響更加明顯。導(dǎo)致這種差異的原因可能在于：一套房家庭的總財(cái)富水平低于二套房家庭，進(jìn)入股市的固定成本僅對(duì)一套房家庭的股市參與度產(chǎn)生影響；一套房家庭的家庭財(cái)富相對(duì)較低，隨著住房財(cái)富水平的提高，其流動(dòng)性約束得到顯著緩解，所以股票投資額明顯上升，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化家庭資源配置。二套房家庭的家庭財(cái)富相對(duì)較高，因此持有的股票份額目前已經(jīng)達(dá)到家庭資源配置的最優(yōu)化，即使住房財(cái)富提高會(huì)引起股票投資的份額提高，但是影響的程度低于一套房家庭。

3結(jié)論和政策建議

本文就我國(guó)家庭住房財(cái)富對(duì)股市參與度、股票投資額的影響展開分析。回歸結(jié)果顯示，住房財(cái)富增加能夠提高家庭參與股市的概率，刺激家庭持有更高的股票份額，并且住房財(cái)富對(duì)一套房家庭的影響更加明顯。本文的結(jié)論為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定及證券公司的營(yíng)銷業(yè)務(wù)的開展提供了一定的理論依據(jù)。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)整應(yīng)堅(jiān)持循序漸進(jìn)的原則，對(duì)房?jī)r(jià)的急速調(diào)整，會(huì)影響家庭住房?jī)r(jià)值及住房財(cái)富，這不但會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成沖擊，同時(shí)會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；同時(shí)，政策應(yīng)當(dāng)具有針對(duì)性，對(duì)僅有一套房的家庭和二套房家庭的措施應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)一定的差異性，以期達(dá)到最好的調(diào)控效果。就證券公司的營(yíng)銷業(yè)務(wù)開展來(lái)說(shuō)，應(yīng)主要集中在一套房家庭，將這些客戶中尚未擁有股票賬戶的家庭作為潛在客戶，將已經(jīng)擁有的客戶作為重點(diǎn)關(guān)注客戶，以期獲得較高的營(yíng)銷效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳衛(wèi)星，齊天翔.流動(dòng)性、生命周期與投資組合相異性-中國(guó)投資者行為調(diào)查實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007（2）.

[2]吳衛(wèi)星，易盡然，鄭建明.中國(guó)居民家庭投資結(jié)構(gòu)：基于生命周期、財(cái)富和住房的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究增刊，2010（S1）.

[3]KullmannCornelia，SiegelStephan.RealEstateanditsRoleinHouseholdPortfolioChoice[R].EFA2003AnnualConferencePaperNo.918，2005.

篇（5）

二、上市公司現(xiàn)金股權(quán)政策趨勢(shì)比較分析

上市公司以首發(fā)融資的形式從股票市場(chǎng)獲得資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)賺取利潤(rùn)之后必須按照當(dāng)年可分配利潤(rùn)一定的比例以現(xiàn)金股利的形式回饋股票投資者，這種由上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及股利政策所傳遞出的信號(hào)，不僅事關(guān)上市公司的現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展，也能表明企業(yè)上市融資與發(fā)放股利是股票市場(chǎng)健康運(yùn)轉(zhuǎn)的兩個(gè)鏈條作用。當(dāng)前我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策所反映的股票市場(chǎng)發(fā)展的質(zhì)量如何，本文結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際情況從以下三個(gè)角度進(jìn)行具體的趨勢(shì)比較分析。

第一，基于派發(fā)現(xiàn)金股利面角度的分析。毫無(wú)疑問(wèn)的是派發(fā)現(xiàn)金股利的上市公司絕對(duì)數(shù)量越多，股票投資者獲得現(xiàn)金股利總額就越大，股市的財(cái)富效應(yīng)就越明顯，股票市場(chǎng)的運(yùn)行狀況也就越健康。可以說(shuō)在所有上市公司中，派發(fā)現(xiàn)金股利面的比重大小決定了股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的質(zhì)量。為了更好的說(shuō)明現(xiàn)金股利政策在股票市場(chǎng)發(fā)展所起的作用，本文列舉了我國(guó)上市公司自2000年以來(lái)發(fā)放現(xiàn)金股利公司家數(shù)和比例情況，如表1所示。

從表1的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利的比例經(jīng)歷過(guò)兩個(gè)明顯階段的下跌過(guò)程（2000年~2003年和2005年~2007年）。之所以在2000年、2005年和2008年出現(xiàn)過(guò)上市公司分配現(xiàn)金股利比例的相對(duì)高峰，主要的原因是證券監(jiān)管部門在上述年份以部門規(guī)章的形式強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金股利分配在再融資中作為一個(gè)捆綁條件。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在可比期間美國(guó)股票市場(chǎng)上進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的上市公司所占比例達(dá)到了85%以上，相比10年以來(lái)我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利54.97％的比例而言，現(xiàn)金分紅比例的之差達(dá)到了約30％的較大差距。上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的上市公司比重過(guò)低的持續(xù)存在無(wú)疑說(shuō)明我國(guó)股票投資者從股票市場(chǎng)獲得的股利收入這種市場(chǎng)外部增量資金總額處于較低水平。

股利分配政策是上市公司經(jīng)營(yíng)管理工作的重要內(nèi)容之一。上市公司在制定利潤(rùn)分配政策時(shí)，除應(yīng)遵守相關(guān)的法律法規(guī)，結(jié)合公司目前的情況和未來(lái)的發(fā)展需要外，最根本的是要考慮到股票投資者的利益以求得公司和投資者的雙贏。當(dāng)前股票投資者很難從相當(dāng)一部分上市公司中取得現(xiàn)金股利回報(bào)的原因是多種的，其中最為主要的原因是我國(guó)不少上市公司缺乏應(yīng)有的回饋股東的責(zé)任感。與我國(guó)股票市場(chǎng)上動(dòng)輒上市五年以上都沒有派發(fā)現(xiàn)金股利記錄的上市公司不在少數(shù)相比，在歐美主要國(guó)家股票市場(chǎng)上選擇不分配現(xiàn)金股利的公司往往是少數(shù)，這也說(shuō)明了當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的不成熟。如果股利收入的持續(xù)偏低，無(wú)疑會(huì)使得股市財(cái)富效應(yīng)大打折扣，長(zhǎng)此以往股票投資者會(huì)因?yàn)榈貌坏椒项A(yù)期且相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)，轉(zhuǎn)而只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的股票炒作從中獲得資本利得，迫使投資者成為投機(jī)者。虧損累累的股票投機(jī)者最終不僅失去對(duì)我國(guó)股票投資的信心離開市場(chǎng)，更為重要的是動(dòng)搖了股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的基石。

第二，基于股利收益率指標(biāo)角度的分析。由于股票是一種具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的金融資產(chǎn)，作為上市公司理應(yīng)給予承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者以超過(guò)低風(fēng)險(xiǎn)的定期存款利息率的投資收益。另外股票投資者是否追加投資資金的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是將股票投資的收益率和銀行定期存款的利息率進(jìn)行比較。在這種衡量標(biāo)準(zhǔn)存在的情況下，如果全體股票投資者所獲得股利收益率超過(guò)其將資金存入銀行作為定期存款所帶來(lái)的利息收益，必將作為吸引大量資金流入股票市場(chǎng)的積極信號(hào)（陳俊杰 ， 2008）。資金的流入會(huì)導(dǎo)致股票投資者的投資總額增加，在股利收益率不變的情況下必將導(dǎo)致全體股票投資者獲得的股利收入大量增加，長(zhǎng)此以往股票市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制必將大為完善。為了更好的說(shuō)明股票投資者從投資中所獲得的收益情況，需要引入股利收益率這一財(cái)務(wù)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：收益率=

式中：每股現(xiàn)金股利為下年支付的本年現(xiàn)金股利金額；每股股價(jià)為本年年末收盤價(jià)。

根據(jù)有關(guān)證券從業(yè)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，我國(guó)A股市場(chǎng)自2002年以來(lái)歷年股利收益率如表2所示。

從表2的數(shù)據(jù)不難看出，我國(guó)上市公司平均股利收益率不僅絕對(duì)數(shù)值較低僅為1.91％，而且平均數(shù)值僅為同期年末一年期定期存款利息率的72.9％和S&P500指數(shù)140年歷史平均股利收益率的41.25％。由此可見，在不考慮投資者之間存在資本利得（或者損失）情況下，全體股票投資者從股票市場(chǎng)獲得股利收益遠(yuǎn)低于其將資金存入銀行獲得的一年期定期存款利息率。這種情況不僅沒有體現(xiàn)股票市場(chǎng)在增加財(cái)富效應(yīng)方面的作用，甚至還減少了全體股票投資者的財(cái)富。

造成這種現(xiàn)象的主要原因是由于我國(guó)不少上市公司盈利能力的質(zhì)量不高，公司整體的現(xiàn)金凈流量不是很充足，這導(dǎo)致它們?cè)谂砂l(fā)股利時(shí)往往更傾向于可以保持自身現(xiàn)金流的股票股利形式來(lái)進(jìn)行上年度的利潤(rùn)分配。然而股票股利（含送股或轉(zhuǎn)股）的除權(quán)價(jià)格在送股和轉(zhuǎn)股在上市首日未出現(xiàn)高開或低開的情況其總價(jià)值等于發(fā)放股票股利前的總價(jià)值，也即除權(quán)價(jià)乘以發(fā)放股票股利后的股票總數(shù)等于發(fā)放股票股利前的價(jià)格乘以發(fā)放股票股利前的股票總數(shù)。股票總價(jià)值在股票股利發(fā)放前后的零變化，無(wú)疑不會(huì)增加原有股票投資者的財(cái)富總量。長(zhǎng)期持續(xù)的低啟股利收益率，同樣會(huì)使得股市財(cái)富效應(yīng)大打折扣，為股市的持續(xù)健康發(fā)展造成了障礙。

第三，基于派發(fā)現(xiàn)金股利持久性角度的分析。股票價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致股票投資者總資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)，進(jìn)而增加股票投資者的財(cái)富總水平，于是會(huì)吸引更多的投資者長(zhǎng)期和持續(xù)的進(jìn)入市場(chǎng)投資，這就是所謂的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)。然而，股票市場(chǎng)雖然具有財(cái)富效應(yīng)，但其正常發(fā)揮作用卻受制于多種因素，其中最為重要的一個(gè)因素就是市場(chǎng)必須具有持續(xù)穩(wěn)定的股利分配政策。

縱觀歐美主要國(guó)家股票市場(chǎng)的上市公司，其上市公司的現(xiàn)金股利政策具有持續(xù)性和穩(wěn)定性的典型特征，這與其股票市場(chǎng)較為成熟，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散有很強(qiáng)的關(guān)系。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)中包含著例如養(yǎng)老基金、共同基金等成熟的機(jī)構(gòu)投資者，他們是高度分散的股票投資者的人。這些高度分散的股票投資者維護(hù)自身權(quán)益的意識(shí)比較強(qiáng)，力量也相對(duì)比較強(qiáng)大，可以根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金股利政策所傳遞出的信號(hào)，來(lái)選擇用手投票還是用腳投票。當(dāng)經(jīng)營(yíng)管理者不能滿足股票投資者對(duì)現(xiàn)金股利的偏好時(shí)，他們就會(huì)選擇拋售上市公司的股票。這使得經(jīng)營(yíng)管理者不得不考慮股票投資者的價(jià)值取向，進(jìn)而認(rèn)真決定上市公司的股利分配問(wèn)題，同時(shí)更不會(huì)輕易改變其股利政策。反觀我國(guó)上市公司，無(wú)論從派發(fā)現(xiàn)金股利面角度還是從股利收益率指標(biāo)角度都缺少穩(wěn)定的股利政策機(jī)制，股利分配的隨意性很大。造成這種現(xiàn)象的原因主要在于：企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者缺少回報(bào)股東的責(zé)任感；我國(guó)大多數(shù)上市公司沒有按照企業(yè)發(fā)展的生命周期規(guī)律對(duì)股利分配進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃，而是各年臨時(shí)決策制定，股利政策缺乏戰(zhàn)略性方針的指導(dǎo)。這種現(xiàn)象的結(jié)果直接表現(xiàn)為我國(guó)上市公司無(wú)論是現(xiàn)金股利支付面還是現(xiàn)金股利支付率均頻繁多變，缺乏連續(xù)性，未形成相對(duì)穩(wěn)定的股利政策。

三、上市公司現(xiàn)金股利政策完善建議

針對(duì)我國(guó)上市公司在現(xiàn)金股利分配過(guò)程中一直存在的派發(fā)現(xiàn)金股利面不高、股利收益率低以及派發(fā)現(xiàn)金股利持久性不強(qiáng)的現(xiàn)狀，有必要從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行必要的完善。除了繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)有關(guān)現(xiàn)金分紅的政策法規(guī)約束、強(qiáng)化諸如保護(hù)投資者利益的獨(dú)立董事制度在內(nèi)的上市公司法人治理機(jī)制、大力發(fā)展維護(hù)自身權(quán)益意識(shí)強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者以及創(chuàng)新融資手段，積極培育債券市場(chǎng)以加強(qiáng)對(duì)上市公司的資金支持之外可以重點(diǎn)拓展以下措施。

首先，大力培育上市公司關(guān)于現(xiàn)金股利分配的企業(yè)文化，要求上市公司逐步樹立回報(bào)股東的責(zé)任感，將市場(chǎng)外部要求現(xiàn)金分紅的壓力化為企業(yè)內(nèi)部要求現(xiàn)金分紅的動(dòng)力。在存量上，要求已經(jīng)上市的公司逐步建立符合自身生命周期規(guī)律的中長(zhǎng)期現(xiàn)金股利分配規(guī)劃并以公司章程的形式固定下來(lái)；在增量上要求公司在上市之前就必須建立良好的現(xiàn)金股利分配的企業(yè)文化。

其次，當(dāng)前我國(guó)上市公司的現(xiàn)金分紅周期通常定為一年，也即在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中披露有關(guān)現(xiàn)金分紅的預(yù)案。如果能夠政策引導(dǎo)上市公司將現(xiàn)金分紅周期細(xì)分為一年兩次甚至采用季度分紅，這樣不僅可以增加上市公司經(jīng)營(yíng)管理者回報(bào)股票投資者的意識(shí)以及穩(wěn)定股票投資者獲得現(xiàn)金收益的預(yù)期，還可以避免年度現(xiàn)金分紅在股權(quán)登記日前后帶來(lái)的股價(jià)異常波動(dòng)的投機(jī)行為。

再次，證券監(jiān)管部門可以制訂類似于對(duì)首發(fā)上市募集資金監(jiān)管的相關(guān)制度來(lái)對(duì)上市公司留存利潤(rùn)加強(qiáng)監(jiān)管。這些制度主要要求上市公司在以下方面作出詳細(xì)規(guī)定，主要包括：需要明確留存利潤(rùn)的具體投資投向、資金使用的具體時(shí)間計(jì)劃、建立留存利潤(rùn)使用績(jī)效的評(píng)價(jià)機(jī)制和留存利潤(rùn)專款使用保障機(jī)制。證券監(jiān)管部門對(duì)上市公司留存利潤(rùn)的監(jiān)管能有效地杜絕上市公司對(duì)留存利潤(rùn)的肆意挪用和低效率地使用，從而最大限度的保護(hù)上市公司股東的利益。

綜上所述，現(xiàn)金股利政策是上市公司在股票市場(chǎng)上發(fā)出的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，該項(xiàng)政策的持續(xù)性和穩(wěn)定性不僅在很大程度上影響上市公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)體現(xiàn)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，而且還會(huì)對(duì)市場(chǎng)有效運(yùn)行造成重大影響。因此有必要從戰(zhàn)略規(guī)劃的角度來(lái)看待和解決上市公司在現(xiàn)金股利分配方面存在的問(wèn)題，以維護(hù)股票市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］謝曉霞：《上市公司股利政策與股價(jià)反應(yīng)研究》，《財(cái)會(huì)通訊》（學(xué)術(shù)）2008年第2期。

［2］陸俊杰：《我國(guó)上市公司股利信號(hào)傳遞效應(yīng)研究綜述》，《企業(yè)家天地》2008年第6期。

［3］孫麗：《規(guī)范和完善上市公司股利政策的思考》，《財(cái)政監(jiān)督》2008年第10期。

篇（6）

債券基金作為穩(wěn)健型投資品種，但各個(gè)產(chǎn)品之間業(yè)績(jī)收益水平仍存在較大差距，投資者應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際需求“量體裁衣”，選準(zhǔn)適合的債基。建議您從以下幾個(gè)方面來(lái)考慮。

首先，看基金類型。目前，債券基金主要分為三類，純債基金、一級(jí)債基和二級(jí)債基。其中，純債基金不參與股票投資，后兩種債基除打新外可適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)交易。目前一級(jí)債基和二級(jí)債基數(shù)量占到債券基金的80%以上。對(duì)于純粹配置低風(fēng)險(xiǎn)品種的投資者而言，可選擇純債基金或一級(jí)債基；而二級(jí)債基因?yàn)槟芡顿Y少量股票，雖然可能帶來(lái)更多回報(bào)，但同時(shí)也可能放大風(fēng)險(xiǎn)。

其次，看基金管理人的投資能力。選擇合適的基金公司和基金經(jīng)理對(duì)投資者來(lái)說(shuō)尤為重要。一般來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理是決定基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要因素，對(duì)基金表現(xiàn)具有舉足輕重的影響。因此，挑選基金時(shí)必須知道究竟是哪個(gè)基金經(jīng)理在管理，其任職期限會(huì)有多長(zhǎng)，管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)力如何。當(dāng)然，管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)力也與基金公司實(shí)力密不可分。

建議選擇整體投研能力強(qiáng)大、歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金公司，如華夏、嘉實(shí)等公司旗下產(chǎn)品。此外，還可選擇股東背景強(qiáng)大、對(duì)債券市場(chǎng)具有較強(qiáng)影響力的公司。如具有財(cái)政部背景的銀河基金公司，工銀瑞信、交銀施羅德等銀行系公司。由于不同基金的投資范圍不同，參考基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)時(shí)，要同時(shí)考慮基金的股票投資比例。也要考慮基金公司固定收益團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和投資風(fēng)格。例如其對(duì)利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債等的配置能力如何；基金收益主要是來(lái)自杠桿放大比率還是打新股或者債券買賣的波段，最好選擇那些產(chǎn)品以自然年度計(jì)，產(chǎn)品穩(wěn)健、實(shí)力雄厚的公司。

篇（7）

理財(cái)目標(biāo)

想積累經(jīng)費(fèi)繼續(xù)深造。比較側(cè)重于穩(wěn)健型的投資，想嘗試股票、基金定投、保險(xiǎn)的投資。但是因?yàn)闆]有任何經(jīng)驗(yàn)，不知道如何操作。

財(cái)務(wù)分析

剛剛進(jìn)入職場(chǎng)的苗苗，還不需要承擔(dān)養(yǎng)家的重?fù)?dān)，首要任務(wù)是收支打平，進(jìn)而增加積蓄，為日后經(jīng)濟(jì)獨(dú)立做準(zhǔn)備。

進(jìn)修深造可能是這一階段比較重大的支出，但未來(lái)回報(bào)是其他投資不可比擬的。苗苗有這樣的想法，值得鼓勵(lì)。

總體來(lái)看，苗苗每月將結(jié)余的2000元都存入零存整取賬戶。目前零存整取1年期利率為2.85%，零存整取3年期利率為3.05%，僅相當(dāng)于定期存款3個(gè)月、6個(gè)月的收益水平。還不如將2000元分成1000+600+400三份，同時(shí)滿足基金定投、保險(xiǎn)規(guī)劃和緊急備用金的資產(chǎn)配置資金需要。

理財(cái)規(guī)劃

保本基金替換定期存款

以苗苗的情況，資產(chǎn)配置要遵循“向日葵法則”：即核心資產(chǎn)組合投資于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品以保證本金，非核心資產(chǎn)投資于中高風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品以增加獲利。

2011年進(jìn)入加息周期，定期存短，收益不高；定期存長(zhǎng)，加息后又實(shí)在劃不來(lái)；若跟著利率調(diào)整進(jìn)行支取轉(zhuǎn)存，可能損失更大。

目前苗苗4萬(wàn)元的核心資產(chǎn)選擇三年定期作為配置方案，建議替換為保本基金。市面上的保本基金在首發(fā)時(shí)都會(huì)承諾保證三年到期時(shí)的本金安全。投資期限和本金風(fēng)險(xiǎn)程度跟苗苗現(xiàn)在選擇的定期類似。而在這三年內(nèi)，苗苗不僅可以坐享股票、債券的綜合收益，還可以在需要用錢或是市場(chǎng)沖高時(shí)隨時(shí)獲利了結(jié)。

每月定投千元積累資金

基金定投作為理財(cái)?shù)牡谝徊剑恢笔侵档猛扑]的理財(cái)方式。每月投入不多，但能積少成多。通過(guò)紀(jì)律投資在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)平均投資成本，分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的資產(chǎn)增值。

建議苗苗去銀行開一個(gè)基金定投組合，指數(shù)基金、混合基金搭配兩到三只，長(zhǎng)期來(lái)看不僅風(fēng)險(xiǎn)有限，而且收益要好于定期儲(chǔ)蓄。以每月1000元投入為例，在年化收益10%的情況下，定投賬戶10年下來(lái)可以累積資金20.1萬(wàn)，20年則達(dá)到72.4萬(wàn)。

購(gòu)買基金間接投資股票

股票投資需要對(duì)市場(chǎng)和個(gè)股都有一定的了解和判斷，短線還需高度關(guān)注盤中情況。另外，投資股票有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，而苗苗的資金實(shí)力和對(duì)資金的需求不具備抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

從苗苗目前的資金和精力來(lái)看，并不適合股票投資。不如通過(guò)購(gòu)買基金的方式間接參與股票投資。從歷史數(shù)據(jù)上看，基金從風(fēng)險(xiǎn)控制和收益概率都要好于個(gè)人散戶投資。

如果苗苗對(duì)股票投資非常感興趣，可以拿出很少比例的資金，以投資長(zhǎng)線價(jià)值的角度進(jìn)行參與。

緊急備用金可存小額定存

理財(cái)之余還要留足緊急備用金，一般來(lái)說(shuō)按3-6個(gè)月的日常開支準(zhǔn)備，存期最好在半年或一年左右。

建議苗苗放棄零存整取，每月將儲(chǔ)蓄金額以小定期的方式存入，例如每個(gè)月都存一個(gè)1年期的定期，利率3.25%，一年下來(lái)就有12個(gè)定期存款。到第二年轉(zhuǎn)存時(shí)可以加上新的一期合并儲(chǔ)蓄。這樣不僅整體收益率高于原來(lái)零存整取的方式，在有急用支取時(shí)也可以選擇損失最小的定期進(jìn)行部分支取。

現(xiàn)在大多數(shù)的銀行都有一卡多戶口的管理模式，加上網(wǎng)上銀行的普及，轉(zhuǎn)賬查詢都非常方便。

買保險(xiǎn)首選兩全型重疾險(xiǎn)

買保險(xiǎn)其實(shí)也是一種投資，表面上看它覆蓋了我們生活中的風(fēng)險(xiǎn)缺口，其實(shí)它更保全了我們辛苦積累的資產(chǎn)。

苗苗可先購(gòu)買一款兩全型重大疾病保障保險(xiǎn)，日后隨著資產(chǎn)的增加、風(fēng)險(xiǎn)缺口的變化再做保險(xiǎn)規(guī)劃的補(bǔ)充和調(diào)整。具體來(lái)說(shuō)，苗苗每月僅需繳費(fèi)578.16元，20年交清，總計(jì)繳納13.88萬(wàn)元，就可從保單生效日起得到20萬(wàn)元的重疾保障。若沒有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，55歲時(shí)也可將20萬(wàn)元加上紅利作為養(yǎng)老金一筆領(lǐng)回。

教育才是最好的投資

篇（8）

那么，專家到底如何解析后市？投資者該如何抉擇？

“梅花三弄”

投資界號(hào)稱“花狐貍”的第一代操盤手花榮，以“梅花三弄”巧喻現(xiàn)在市場(chǎng)及其未來(lái)走勢(shì)。

所謂“三弄”，即2007年11月、12月以及2008年1月三個(gè)月份的走勢(shì)。梅花一弄斷人腸，即12月份大盤調(diào)整的人心惶惶不得安寧，“斷腸”比喻再形象不過(guò)了。梅花二弄費(fèi)思量，即銀行、地產(chǎn)等重量級(jí)板塊極有可能在該月份挺不住，甚至破位。梅花三弄風(fēng)波起則是在企業(yè)債、創(chuàng)業(yè)板以及股指期貨等即將推出，多層次市場(chǎng)逐步建立的背景下，12月保存了實(shí)力和心態(tài)的投資者，乃至一些海外市場(chǎng)投資者都在囤積資金，在這個(gè)月會(huì)有驚人的表現(xiàn)。

投資心理

股票投資不同于股權(quán)投資，它存在著很多的非理性和非技術(shù)面因素。金巖石博士對(duì)二者做了詳盡的比較。

隨著信息的充分流動(dòng)，公司價(jià)值與股票價(jià)值趨向分離。股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)關(guān)心的是公司的價(jià)值，即關(guān)注的是管理層，而股票投資產(chǎn)業(yè)關(guān)心的是市場(chǎng)行為心理。股權(quán)投資就是像巴菲特那樣，非常微觀的發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值。而股票投資是交流信息，股票投資價(jià)值就等于二級(jí)市場(chǎng)情緒加資金推動(dòng)。

金巖石介紹，股市在2000點(diǎn)和3000點(diǎn)時(shí)，很多專家吵嚷泡沫論，實(shí)際上，這時(shí)候看空股市的人是真懂經(jīng)濟(jì)學(xué)的人，但是他們忽略經(jīng)濟(jì)學(xué)里沒有提到的一點(diǎn)，就是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)新的群體的誕生，這個(gè)新的群體就是制造泡沫的投資者群。泡沫開始出現(xiàn)的時(shí)候，大部分人都是冷靜的，但是市場(chǎng)情緒被推動(dòng)起來(lái)之后，就對(duì)泡沫產(chǎn)生了貨幣幻覺。

“為什么股市2000點(diǎn)很多人都在喊泡沫，而股市6000點(diǎn)聲音變小了，因?yàn)榇蠹叶既ゴ蹬萘耍車际桥荩簿拖∷善匠Ａ耍@就是所謂的市場(chǎng)情緒，也是股票投資不可忽視的一個(gè)層面。”金巖石說(shuō)。

后市抉擇

篇（9）

當(dāng)下，關(guān)于“車市受股市影響”的言論在業(yè)內(nèi)備受關(guān)注，但說(shuō)法不一。帶著問(wèn)題，《汽車觀察》記者采訪了海通證券汽車行業(yè)首席分析師鄧學(xué)。

以下為本次獨(dú)家采訪實(shí)錄：

《汽車觀察》：您如何看待當(dāng)下股市與車市的關(guān)系？

鄧學(xué)：今年6月份之前，股市火爆，但車市卻反常的低迷。有研究學(xué)者提出，股市太好，老百姓把腰包富余的錢全投入節(jié)節(jié)高升的股市，直接導(dǎo)致車市“缺錢”；但是又有人認(rèn)為持續(xù)一年半左右的股票牛市，讓先知先覺的投資者賺得盆滿缽滿，汽車消費(fèi)理應(yīng)受到“財(cái)富效應(yīng)”推動(dòng)，實(shí)際是利于車市景氣的。因此，越來(lái)越多人發(fā)問(wèn)“車市和股市有怎樣的關(guān)系？”“汽車股票價(jià)格與車企業(yè)績(jī)又有怎樣的聯(lián)系？”要理解這個(gè)問(wèn)題首先要明白股價(jià)的定義。

股價(jià)，是指股票的交易價(jià)格，與股票的價(jià)值是相對(duì)的概念，股價(jià)的真實(shí)含義是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。但是實(shí)際交易中的股價(jià)，受非常多的因素影響，比如市場(chǎng)制度、股市資金供求、宏觀經(jīng)濟(jì)、投資者信心等，但在健康完善的股票市場(chǎng)，股價(jià)核心圍繞企業(yè)的未來(lái)價(jià)值（營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）波動(dòng)。

《汽車觀察》：有一種說(shuō)法：“車企業(yè)績(jī)排名靠前的股票容易漲，也能抗跌，買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)小。”您覺得這種說(shuō)法對(duì)嗎？

鄧學(xué)：這種說(shuō)法可能對(duì)了一半。汽車股票價(jià)格是需要和汽車企業(yè)盈利相對(duì)應(yīng)的，排名靠前，銷量規(guī)模大，規(guī)模效應(yīng)明顯，盈利狀況就好，股票價(jià)格就有更多的安全邊際，就是所謂的“抗跌，買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)小”，但是真正股票價(jià)格的上漲，是需要公司未來(lái)價(jià)值的持續(xù)提升來(lái)實(shí)現(xiàn)的，對(duì)于汽車企業(yè)，往往是銷量的不斷增長(zhǎng)，管理效率的不斷提升，盈利的不斷提升。

《汽車觀察》：汽車股的漲漲跌跌究竟與哪些因素有關(guān)？您對(duì)投資者有哪些建議？

鄧學(xué)：汽車股的漲漲跌跌，可能并不只是簡(jiǎn)單跟著車企銷量和業(yè)績(jī)漲跌的，比如在過(guò)去5年期間，上汽集團(tuán)的銷量持續(xù)保持增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)一倍，并且實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)累計(jì)增長(zhǎng)70%，但是上汽集團(tuán)的股票價(jià)格在期間曾經(jīng)下跌50%，又上漲150%！這期間，宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)格局都對(duì)投資未來(lái)的股票價(jià)格產(chǎn)生了較大的影響，比如2012年的緊縮政策，汽車鼓勵(lì)政策退出，消費(fèi)信貸的收縮等都對(duì)當(dāng)年汽車股走勢(shì)帶來(lái)很大壓力，期間一線城市飽受交通擁堵和環(huán)境污染困擾，陸續(xù)實(shí)施汽車“限購(gòu)”政策，直接投資者對(duì)汽車需求特別是汽車企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)產(chǎn)生悲觀預(yù)期和情緒；在2013-2014年間，隨著政策影響的減弱， SUV和高端車型的二次購(gòu)車熱情高漲，直接推動(dòng)行業(yè)景氣度回升和車企盈利能力的大幅改善， 2014年汽車指數(shù)（汽車類股票加權(quán)平均）上漲50%。

2014年-2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入改革轉(zhuǎn)型，汽車需求也同樣進(jìn)入從增量制造向存量服務(wù)的轉(zhuǎn)變，也就是中國(guó)汽車銷量已經(jīng)長(zhǎng)期占據(jù)全球第一，在現(xiàn)有的2400萬(wàn)輛再有大的增長(zhǎng)相當(dāng)困難，但是，中國(guó)廣闊的國(guó)土和龐大的人口，汽車保有量將成為未來(lái)最大的增量，并且汽車服務(wù)將成為汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)方向；股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“晴雨表”，汽車股票投資也真實(shí)反映了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景。

過(guò)去一年，汽車股上漲最多的仍是以轉(zhuǎn)型新興產(chǎn)業(yè)、外延并購(gòu)擴(kuò)張的為主，這類股票特征為市值小、管理決策靈活、轉(zhuǎn)型力度大、資本運(yùn)作積極，當(dāng)然這類型個(gè)股普遍估值較高，未來(lái)拓展新興業(yè)務(wù)普遍具有一定不確定性。這在股票市場(chǎng)而言，叫做“風(fēng)險(xiǎn)收益比”，就是高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也對(duì)應(yīng)高收益，這和美國(guó)創(chuàng)業(yè)板――納斯達(dá)克的股票投資是一脈相承的。如表所示，本輪大牛行情中漲幅居前的汽車股大都是汽車零部件，很少有整車和大企業(yè)。

篇（10）

中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）016-000-01

引言

隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，數(shù)據(jù)科學(xué)成為了現(xiàn)代社會(huì)技術(shù)創(chuàng)新和投資火熱的一個(gè)領(lǐng)域；由于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展與成熟，大數(shù)據(jù)技術(shù)在股票投資方面也逐步被應(yīng)用，面對(duì)股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來(lái)指導(dǎo)，并做出正確的投資策略[1]。

一、投資方法的研究現(xiàn)狀

最早由美國(guó)人Stannloy等人在1992年開發(fā)了AI系統(tǒng)，其通過(guò)運(yùn)用聚類方法、分類和可視化技術(shù)等方法，來(lái)尋找單只股票的最佳投資時(shí)機(jī)。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時(shí)間序列聚類分析的隨機(jī)優(yōu)化方法來(lái)選擇股票進(jìn)行投資。結(jié)果表明聚類在降低噪聲和文件預(yù)測(cè)方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計(jì)算技術(shù)設(shè)計(jì)了一個(gè)實(shí)時(shí)金融系統(tǒng)。該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了股票宏觀的分析，能夠預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關(guān)數(shù)據(jù)挖掘的方法，對(duì)指數(shù)化投資組合優(yōu)化進(jìn)行比較研究，有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)的理論。

二、從股市中獲取信息

目前證券市場(chǎng)上市公司數(shù)目眾多，每天能產(chǎn)生大量的交易數(shù)據(jù)，如：股票的交易價(jià)格，上市公司財(cái)務(wù)信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數(shù)據(jù)的技術(shù)，有效的挖掘出蘊(yùn)藏在其中的規(guī)律，充分利用股票交易信息以及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幫助投資者在短時(shí)間內(nèi)把握股價(jià)的估值水平，從而對(duì)投資者進(jìn)行價(jià)值投資建議。

三、投資方法的探索

在信息化時(shí)代的今天，信息技術(shù)對(duì)人們的日常生活起到了必不可少的推動(dòng)作用，把飛速發(fā)展的信息化技術(shù)應(yīng)用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優(yōu)化和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)進(jìn)行規(guī)律的分析，找到其變化規(guī)律，從而進(jìn)行正確的投資。對(duì)此，我們可以用傳統(tǒng)的手段建立其數(shù)學(xué)模型進(jìn)行分析，接著對(duì)模型進(jìn)行修正和優(yōu)化，達(dá)到對(duì)股市走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的目的。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，我們將原有的方法與大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)進(jìn)行結(jié)合，運(yùn)用大數(shù)據(jù)處理算法，從而達(dá)到對(duì)股票的正確投資。

在日常生活中，我們可以做到門不出戶進(jìn)行交易，網(wǎng)絡(luò)給我們帶來(lái)了太多的便利，我們可以收到淘寶網(wǎng)基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)進(jìn)行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，人們需要對(duì)海量數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和應(yīng)用，從而產(chǎn)生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學(xué)問(wèn)；對(duì)云計(jì)算技術(shù)在模型建立中進(jìn)行應(yīng)用，可以將海量數(shù)據(jù)代入模型進(jìn)行走勢(shì)的修正，用計(jì)算機(jī)程序進(jìn)行編程，從而探索股市的正確投資方向。

四、建立模型的方法

對(duì)于現(xiàn)代的數(shù)學(xué)預(yù)測(cè)模型，模糊模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規(guī)律。對(duì)于所繪制的圖像，可以用相關(guān)分析方法進(jìn)行處理，運(yùn)用云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)模型進(jìn)行不斷修正，從而達(dá)到預(yù)測(cè)的目的。

對(duì)于數(shù)據(jù)的分析，可以采用一些分析方法進(jìn)行指標(biāo)的分析，然后對(duì)變量進(jìn)行處理，之后對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化和改進(jìn)，從而進(jìn)行股市投資策略的分析。在大數(shù)據(jù)的背景下，我們也可以對(duì)計(jì)算程序進(jìn)行優(yōu)化，將并行處理的技術(shù)用在其中，從而減少程序的運(yùn)行時(shí)長(zhǎng)，便于迅速做出投資方向的判斷。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)的應(yīng)用，對(duì)現(xiàn)證券領(lǐng)域擁有大量的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行開發(fā)，建立出對(duì)股票投資預(yù)測(cè)的模型，從而實(shí)現(xiàn)正確的投資。新時(shí)代、新背景下的投資方法需要人們繼續(xù)不斷探索。

參考文獻(xiàn)：

[1]彭濟(jì)敏.程序化交易方式在股票交易中的應(yīng)用[D].吉林大學(xué)，2004.

篇（11）

中圖分類號(hào)：U46 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）12-104 -03

中信國(guó)安自上市以來(lái)總計(jì)向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場(chǎng)平均水平。至今，中信國(guó)安共分紅16次，共分紅20.38億元。當(dāng)前，中信國(guó)安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個(gè)市場(chǎng)排名1497。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)

統(tǒng)計(jì)局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于6.4%和市場(chǎng)6.6%的預(yù)期。基數(shù)效應(yīng)是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應(yīng)。4月大宗商品價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對(duì)生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，社會(huì)零售總額同比增速較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢(shì)尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，但依然保持相對(duì)較高增速，顯示基建投資需求依然較為強(qiáng)勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.3%。投資增速小幅回落動(dòng)力主要來(lái)自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。而從計(jì)劃投資來(lái)看，4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)35.6%，依然保持年初以來(lái)近40%的增速，意味著大量新項(xiàng)目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導(dǎo)致金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。如果金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護(hù)航

2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但基礎(chǔ)并不牢固，同時(shí)考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)保駕護(hù)航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時(shí)，近期權(quán)威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強(qiáng)力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面趨近以及去產(chǎn)能導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿減弱將為經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響有待繼續(xù)觀察。

二、行業(yè)分析

（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變

電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬(wàn)億市場(chǎng)蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場(chǎng)蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不受影響。中長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗(yàn)，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認(rèn)為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長(zhǎng)期互聯(lián)網(wǎng)電視面對(duì)的一定是高達(dá)萬(wàn)億的客廳經(jīng)濟(jì)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)

巨資投入帶來(lái)產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過(guò)去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機(jī)率已達(dá)到56%，活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)高達(dá)4.9 小時(shí)/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競(jìng)賽持續(xù)升級(jí)，騰訊、愛奇藝等巨頭對(duì)內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016 年單家公司投入均將達(dá)到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動(dòng)用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點(diǎn)播、付費(fèi)體育賽事、教育、電視游戲等過(guò)去難以實(shí)現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動(dòng)著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動(dòng)流量爆發(fā)增長(zhǎng)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)

品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運(yùn)營(yíng)分發(fā)能力得到強(qiáng)化。低價(jià)銷售對(duì)消費(fèi)者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競(jìng)爭(zhēng)回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營(yíng)銷），利好品牌龍頭。同時(shí)，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運(yùn)營(yíng)層面，渠道用戶量提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢(shì)，符合消費(fèi)者體驗(yàn)要求，利好終端話語(yǔ)權(quán)提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過(guò)資本綁定渠道關(guān)系成為重要趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)持續(xù)落地，強(qiáng)化終端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。

（四）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展望

監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動(dòng)大屏迎來(lái)變現(xiàn)時(shí)代。廣電總局最新頒布6 號(hào)令，進(jìn)一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是可管可控與版權(quán)保護(hù)，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點(diǎn)，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值料將在今年迎來(lái)快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年整個(gè)電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場(chǎng)價(jià)值，終端平臺(tái)分成潛在規(guī)模超過(guò)30 億元。開機(jī)廣告、視頻點(diǎn)播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)收入爆發(fā)在即。

三、公司分析

（一）公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期

中信國(guó)安公司2016年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)41.23%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9724.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8702.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8419.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)424.37%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

（二）營(yíng)收較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

由于子公司銷售增長(zhǎng)較快，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.23%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)34.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速顯著低于營(yíng)收增速主要由于營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)59.88%、投資收益減少44.83%、新增計(jì)提減值損失234.98萬(wàn)元所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤(rùn)同比僅增加0.31%，因?yàn)樗枚愘M(fèi)用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%。扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)424.37%，表明前期布局的業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。

（三）依靠廣電5000萬(wàn)用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺(tái)

公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購(gòu)兼并的三大平臺(tái)，跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái)，目前覆蓋超過(guò)5000萬(wàn)的家庭用戶規(guī)模，獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí)，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以為用戶提供更多的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群，對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，必然可以帶來(lái)穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績(jī)。

圖1 中國(guó)居民接收方式占比

（四）跨領(lǐng)域多元布局，公司外延預(yù)期依舊強(qiáng)烈

2015年公司積極開展資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國(guó)安科技發(fā)展有限公司剩余股權(quán)；增資天津國(guó)安盟固利新材料科技有限公司，并收購(gòu)盟固利動(dòng)力科技公司100%股權(quán)，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務(wù)；認(rèn)購(gòu)R智控股有限公司4.23%股權(quán)，可提升公司精準(zhǔn)廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設(shè)立國(guó)安睿博投資并購(gòu)基金等。我們認(rèn)為，公司未來(lái)將打造以廣電運(yùn)營(yíng)為核心，多領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，適應(yīng)社會(huì)產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2015年底，公司投資的有線電視合營(yíng)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.59億元，公司權(quán)益利潤(rùn)2.83億元。公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)新能源商用車領(lǐng)域，搭載MGL動(dòng)力電池產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)車輛已超過(guò)11000輛，總運(yùn)營(yíng)里程已超過(guò)6億公里。2016年及未來(lái)幾年，公司大概率將并購(gòu)更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預(yù)期強(qiáng)烈，見表1。

四、技術(shù)分析

（一）K線分析

1.價(jià)格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價(jià)為18.18元，最低價(jià)為16.11元，跌幅達(dá)3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達(dá)10.46%。后續(xù)變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術(shù)指標(biāo)分析

表5，17個(gè)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)為多頭指標(biāo)，3個(gè)指標(biāo)為空頭指標(biāo)，16個(gè)指標(biāo)為不確定。

六、結(jié)論及建議

從整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴(kuò)張影響，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性反彈，但2016年4月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回下行通道。經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國(guó)安股票在近一個(gè)月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢(shì)，并且整個(gè)市場(chǎng)處于“熊市”。所以無(wú)論是從中長(zhǎng)期考慮，還是從短期考慮，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

對(duì)發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務(wù)共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。2.跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)廣電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺(tái)體系。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

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