量化投資的優(yōu)點大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇量化投資的優(yōu)點范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

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“在今年股票市場結(jié)構(gòu)化行情中，量化股票策略通過多因子模型選股，能夠抓住市場尾部機會，在市場風(fēng)格和熱點板塊的迅速切換中保持較高倉位運作。而南方基金量化團隊著力打造的主動量化投資，更是通過多模型捉到了廣泛的錯誤定價機會，大概率的戰(zhàn)勝市場指數(shù)，獲取更為穩(wěn)健的長期收益。這是今年以來，南方基金旗下量化產(chǎn)品取得出色業(yè)績的最主要原因?！蹦戏交鹂偛弥?、權(quán)益投資中總監(jiān)如是說。

致力于捕捉

“非有效性”的主動量化投資

什么是主動量化投資？

“主動量化投資泛指利用海量數(shù)據(jù)和依靠計算機的系統(tǒng)支持，挖掘歷史規(guī)律性，并采用嚴(yán)格的風(fēng)控來獲取穩(wěn)健收益?！笔凡└嬖V《投資者報》記者，南方基金主動量化投資的核心是捕捉市場的“非有效性”，市場中有很多非理性投資者把股票價格抬高或壓低，所以股價會根據(jù)市場情緒的波動圍繞預(yù)期價格變化，主動量化投資通過上市公司基本面、一致預(yù)期、市場波動與情緒等各個維度綜合描述定價的偏差機會，廣泛精選個股獲取超額收益。

值得一提的是，盡管南方基金旗下量化股票策略基金會為了最大程度獲取絕對收益而維持較高的倉位，但單只股票的持倉占比卻并不高，幾乎都在1%以下。以南方量化成長為例，三季度持倉占比最高的為科隆精化，但仍不到1%，為0.97%，前十重倉股持倉占比合計為7.12%。

“南方基金量化團隊基于基本面的量化選股策略是透明的和符合邏輯的。其優(yōu)點是擁有靈活的市場應(yīng)變能力、廣泛選股的能力，可以管理較大規(guī)模，并能有效降低組合波動，保證業(yè)績的可持續(xù)性。”史博告訴《投資者報》記者，南方基金旗下量化產(chǎn)品根據(jù)組合的不同契約規(guī)定等采用不同的數(shù)量化策略進行投資，通常單一產(chǎn)品實際投資股票數(shù)目有幾百只。每只股票的持倉比例一般都比較低，單只股票的波動對凈值影響較小，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，對投資者而言，在無法準(zhǔn)確預(yù)知未來市況時，長期持有老牌公募的量化股票基金是一個較為明智的投資選擇。因為即使是在投資周期中趕上熊市遭遇Alpha和Beta雙殺，但只要長期持有基金，在熊市周期過后，震蕩市和牛市都可以為投資者賺取一定的絕對收益，在Alpha的復(fù)利作用下依然可以獲取可觀的收益。

以南方策略優(yōu)化為例，該只量化基金成立于2010年，目前獲晨星、銀河三年5星評級；最近一年回報率在同類481只可比基金中排名第5 ；最近兩年、三年回報率也都在同類400多只可比基金中排名前15。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，自成立之日起復(fù)權(quán)單位凈值增長率為68.89%。即使以去年股市異常波動前最高點5100多點來計算，在大盤仍虧損37%多的背景下，該基金的虧損幅度已縮小到10%左右，明顯優(yōu)于大盤。

“團隊+系統(tǒng)”煉就金牛量化投資團隊

你也許會認為量化投資看上去簡單，但實際上并不容易。一個好的量化產(chǎn)品，必須能夠結(jié)合市場環(huán)境的變化等因素，動態(tài)調(diào)整各個風(fēng)格之間的比例，進而使得模型適應(yīng)不同市場。據(jù)了解，為了達到上述目的，南方量化團隊打造了強大的量化多策略模型，包括從因子模型、事件驅(qū)動、價格特征、交易量特征、量價互動、主題輪動、行業(yè)輪動、突發(fā)事件方面的因素去結(jié)合公司基本面、當(dāng)前市場環(huán)境等信息，從而精選股票，不僅如此，該基金還在今年引入了輿情因子，利用大數(shù)據(jù)捕捉市場情緒。

“總的來說，量化投資是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，其成功依賴于團隊成員之間的緊密合作。因其業(yè)務(wù)鏈條的嚴(yán)密性和邏輯的環(huán)環(huán)相扣，許多繁瑣的細節(jié)實際上都是成功的關(guān)鍵。作為一種復(fù)雜的高智能投資方法，目前只有機構(gòu)投資者才有競爭能力使用此方法?！笔凡└嬖V《投資者報》記者。經(jīng)過多年不懈的努力，目前，南方量化團隊已經(jīng)建立了包含清洗整理過的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)庫、因子庫、回測平臺、樣本外跟蹤分析平臺在內(nèi)的南方基金量化投資系統(tǒng)。

篇（2）

一、量化投資的涵義

從實踐的角度上看。量化投資即是利用模型來投資。任何一個完整的關(guān)于投資的想法，我們都可以開發(fā)成投資模型，然后通過一定的測試過程來檢驗這個模型是否有效。如果最終有效，它就是一個可以用作量化投資的投資模型。量化投資為我們提供了檢驗和選股的數(shù)學(xué)工具。也可以幫助我們規(guī)避人為的情緒化和低效率。

其次，量化投資的各種工具包括系統(tǒng)的投資決策手段和數(shù)學(xué)模型。從中國量化策略基金的實踐來看。金融數(shù)量化的程度還處于初步階段，量化投資的流程還比較簡單。中國量化策略基金的量化投資途徑多采用從一級股票庫初選、并從二級股票庫精選。最后對行業(yè)進行動態(tài)的配置的三步法。以中海量化策略基金的量化投資風(fēng)格為例，第一步是根據(jù)公司盈利能力。選擇代表性較強的公司盈利能力指標(biāo)。如過去三年平均每股收益、資產(chǎn)回報率以及毛利率，以所有A股上市公司為樣本。篩選得到一級股票庫。第二步是通過相關(guān)指標(biāo)體系，如估值指標(biāo)和一致預(yù)期指標(biāo)體系。并借助熵值法確定指標(biāo)權(quán)重后。對一級股票庫中的股票進行打分和排名，進一步篩選得到二級股票庫。其中，一致預(yù)期指標(biāo)值選取各大券商的估值結(jié)論，得出市場對上市公司的平均預(yù)期值，以此作為市場對公司未來現(xiàn)金流的權(quán)威預(yù)期。第三步。采用B-L行業(yè)量化模型對股票組合進行動態(tài)行業(yè)配置，對每一個行業(yè)形成最佳的權(quán)重股組合，提高投資的夏普比率。

最后，量化投資與現(xiàn)在已經(jīng)很普遍的指數(shù)型基金不同。是一種主動投資。這是因為量化投資和指數(shù)化投資的理論基礎(chǔ)完全不同。指數(shù)化等被動投資的理論基礎(chǔ)認為市場是完全有效的，這一理論的依據(jù)是基金的歷史業(yè)績除去基金的管理費用。要弱于大市。因此。對投資者來說，更合理的手段是試圖復(fù)制市場，以獲得和市場相同的長期收益。同時規(guī)避所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險。而量化投資的理論基礎(chǔ)認為市場是無效的，或者是弱有效的，這一理論的依據(jù)在于總有優(yōu)秀的基金經(jīng)理可以發(fā)現(xiàn)市場的阿爾法收益。支持量化投資的基金經(jīng)理認為可以通過對經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)基本面以及公司的分析，主動構(gòu)建能夠超過市場平均收益率的超額收益組合。因此。量化投資屬于主動投資的一種策略。綜上所述，量化投資并不是一種被動投資，數(shù)量化模型的選擇、指標(biāo)的運用就是量化投資中的主動部分。好的量化投資是主動的人為判斷和被動的模型篩選的結(jié)合。

二、量化投資的優(yōu)點

量化投資作為一種有效的主動投資工具，是對定性投資方式的繼承和發(fā)展。實踐中的定性投資是指，以深入的宏觀經(jīng)濟和市場基本面分析為核心，輔以對上市公司的實地調(diào)研、與上市公司管理層經(jīng)營理念的交流，發(fā)表各類研究報告作為交流手段和決策依據(jù)。因此。定性投資基金的組合決策過程是由基金經(jīng)理在綜合各方面的市場信息后，依賴個人主觀判斷、直覺以及市場經(jīng)驗來優(yōu)選個股，構(gòu)建投資組合。以獲取市場的超額收益。與定性投資相同，量化投資的基礎(chǔ)也是對市場基本面的深度研究和詳盡分析，其本質(zhì)是一種定性投資思想的弼!性應(yīng)用。但是，與定性投資中投資人僅依靠幾個指標(biāo)做出結(jié)論相比，量化投資中投資人更關(guān)注大量數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的特征，特別是挖掘數(shù)據(jù)中的統(tǒng)計特征，以尋找經(jīng)濟和個股的運行路徑，進而找出阿爾法盈利空間。與定性投資相比。量化投資具有以下優(yōu)勢：

一是量化投資可以讓理性得到充分發(fā)揮。量化投資以數(shù)學(xué)統(tǒng)計和建模技術(shù)代替?zhèn)€人主觀判斷和直覺，能夠保持客觀、理性以及一致性?？朔袌鲂睦淼挠绊?。將投資決策過程數(shù)量化能夠極大地減少投資者情緒對投資決策的影響。避免在市場悲觀或非理性繁榮的情況下做出不理智的投資決策。因而避免了不當(dāng)?shù)氖袌鰮駮r傾向。

二是量化投資可以實現(xiàn)全市場范圍內(nèi)的擇股和高效率處理。量化投資可以利用一定數(shù)量化模型對全市場范圍內(nèi)的投資對象進行篩選。把握市場中每個可能的投資機會。而定性投資受人力、精力和專業(yè)水平的限制，其選股的覆蓋面和正確性遠遠無法和量化投資相比。

三是量化投資更注重組合風(fēng)險管理。量化投資的三步選擇過程，本身就是在嚴(yán)格的風(fēng)險控制約束條件下選擇投資組合的過程，能夠保證在實現(xiàn)期望收益的同時有效地控制風(fēng)險水平。另外。由于量化投資方式比定性投資方式更少的依賴投資者的個人主觀判斷，就避免了由于人為誤判和偏見產(chǎn)生的交易風(fēng)險。

當(dāng)然。無論是定性投資還是量化投資，只要得當(dāng)?shù)膽?yīng)用都可以獲取阿爾法超額收益，二者之間并不矛盾，相反可以互相補充。量化投資的理性投資風(fēng)格恰可作為傳統(tǒng)投資方式的補充。

三、量化投資的局限性

量化投資是一種非常高效的工具，其本身的有效性依賴于投資思想是否合理有效。因此換言之，只要投資思想是正確的，量化投資本身并不存在缺陷。但是在對量化投資的應(yīng)用中，確實存在過度依賴的風(fēng)險。量化投資本身是一種對基本面的分析，與定性分析相比，量化分析是一種高效、無偏的方式，但是應(yīng)用的范圍較為狹窄。例如，某項技術(shù)在特定行業(yè)、特定市場中的發(fā)展前景就難以用量化的方式加以表達。通常量化投資的選股范圍涵蓋整個市場，因此獲得的行業(yè)和個股配置中很可能包含投資者不熟悉的上市公司。這時盲目的依賴量化投資的結(jié)論，依賴歷史的回歸結(jié)論以及一定指標(biāo)的篩選，就有可能忽略不能量化的基本面。產(chǎn)生巨大的投資失誤。因此，基金經(jīng)理在投資的時候一定要注意不能單純依賴量化投資，一定要結(jié)合對國內(nèi)市場基本面的了解。

篇（3）

早在幾千年前，中國的陶瓷領(lǐng)域就開始產(chǎn)生并發(fā)展，無論是材料，工藝，還是藝術(shù)的表現(xiàn)形式，都呈現(xiàn)欣欣向榮多元化的態(tài)勢。但對于陶瓷制品的定價問題，傳統(tǒng)方法卻存在著很多問題。本文著重運用實物期權(quán)理論對介紹陶瓷制品在企業(yè)中的產(chǎn)品價值進行評估。

一、陶瓷制品的發(fā)展歷史和發(fā)展現(xiàn)狀

1.陶瓷制品歷史悠久

中國是一個有著燦爛文化歷史的國度，陶瓷的出現(xiàn)是人類社會走向文明的一個重要標(biāo)志。中國古代在陶瓷上的成就向世界上很多國家地區(qū)傳播影響，推動了世界陶瓷的進步。陶瓷制品作為中國傳統(tǒng)制瓷工藝的結(jié)晶，具有很高的價值。悠久的歷史底蘊，獨特的制陶風(fēng)格滿足人們審美體驗的同時又不失實用性。

2.陶瓷制品的價值構(gòu)成

根據(jù)陶瓷制品的特殊內(nèi)容和形式，其價值可以概括為以下七類：歷史價值、藝術(shù)價值、科學(xué)價值、情感價值、經(jīng)濟價值、使用價值、生態(tài)價值。

對于陶瓷制品的綜合價值評估，并不能簡單地將其七類價值加和得來，不同的價值權(quán)重比例不同。其中，歷史價值，藝術(shù)價值，科學(xué)價值占主要地位。情感價值偏向主觀，界限模糊，所占權(quán)重較小。情感價值也是相對較高的。經(jīng)濟價值和使用價值是對陶瓷實用性，發(fā)展前景的高度概括，也是陶瓷價值構(gòu)成的主要部分之一。而生態(tài)價值則是考慮陶瓷的可回收性，可持續(xù)發(fā)展性，及環(huán)境污染程度的綜合考慮。

由此可見，對陶瓷制品的來說，七大價值是相輔相成，相互依存。

二、對于陶瓷制品的傳統(tǒng)估值方法

1.市場法

市場法是指通過比較評估對象與類似產(chǎn)品的異同，并將產(chǎn)品的市場價格進行相應(yīng)調(diào)整，從而確定其價值的評估方法。市場法以近期交易價格為基礎(chǔ)來判斷資產(chǎn)評估價值。

市場法的優(yōu)點在于其最簡單，最有效，能客觀反映目前的市場狀況。而缺點也很明顯，要想在評估市場上找到完全合適的參照物是困難的，對于陶瓷價值的比較具有主觀性和情感性，價值界限是模糊的。

2.收益法

收益法是指通過估測被評估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并利用恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進行折現(xiàn)，累加求和得出被評估資產(chǎn)的現(xiàn)值的評估方法。

收益法的優(yōu)點在于原理簡單，易于理解，充分考慮到收益因素的重要作用。缺點有二，一是預(yù)期收益受未來不可控因素較大。二是陶瓷在不同的時期風(fēng)險不同，因此使用同一個折現(xiàn)率進行折現(xiàn)是不符合實際的。

3.傳統(tǒng)方法與實物期權(quán)法的對比

在如今復(fù)雜的市場環(huán)境中，陶瓷制品企業(yè)對于陶瓷生產(chǎn)的投入是不可逆的，而陶瓷產(chǎn)品的回報又是不可預(yù)測的，因此，陶瓷企業(yè)面臨的市場不確定性因素很強。經(jīng)過綜合對比市場法和收益法，他們都不能解決陶瓷行業(yè)極強的不確定問題，具體表現(xiàn)為以下兩個方面：①不能量化靈活性陶瓷制品的價值。②不能量化陶瓷制品的延遲性價值。

而實物期權(quán)考慮到了陶瓷市場的復(fù)雜性，多變性和不確定性因素對陶瓷價值的影響，將陶瓷市場中可能出現(xiàn)的機會和不確定性作為期權(quán)進行了量化分析，提高了對陶瓷估值的準(zhǔn)確性，對其研究具有重大的理論和實際意義。具體體現(xiàn)在以下三點：①把握投資和發(fā)展機會。實物期權(quán)理論使用波動率來定量分析潛在價值的變動。從企業(yè)發(fā)展的角度，考慮到外部市場的變化因素，準(zhǔn)確選擇投資機會，降低投資風(fēng)險。②體現(xiàn)決策柔性。對市場信息采取靈活的決策，及時做出判斷，采取擴張或收縮的手段，延遲或放棄的方案。這種期權(quán)的思維體現(xiàn)了投資者的決策柔性。③評估結(jié)果更具科學(xué)性。通過建立數(shù)學(xué)模型、選擇估值參數(shù)、定量確定不可控因素的期權(quán)思維方式，將難以控制的變化轉(zhuǎn)變?yōu)榭汕蠼獾牧?，消除了投資者的主觀因素和市場環(huán)境的不確定性，使得定價評估結(jié)果更科學(xué)，更具有說服力。

三、利用實物期權(quán)對陶瓷工藝進行估值

1.實物期權(quán)的含義

實物期權(quán)的概念最初是由Stewart Myers（1977）提出的，一個投資方案產(chǎn)生的現(xiàn)金流所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產(chǎn)的使用，再加上對未來投資機會的選擇。企業(yè)可以取得一個在未來以一定的價格取得或出售實物資產(chǎn)或投資計劃的權(quán)利，所以實物資產(chǎn)的投資可以應(yīng)用類似評估一般期權(quán)的方式進行評估。又因為其標(biāo)的物為實物資產(chǎn)，故將此期權(quán)稱為實物期權(quán)。

2.金融期權(quán)和陶瓷制品實物期權(quán)的對比

3.實物期權(quán)定價模型：B-S定價模型

（1）股票債券B-S期權(quán)定價模型

1973年Fischer Black和Myron Scholes在一系列假設(shè)前提下，根據(jù)無風(fēng)險套利原則，利用微積分方程，推導(dǎo)出了計算不支付紅利股票的歐式看漲期權(quán)價值的B-S期權(quán)定價模型，得到連續(xù)時間條件下的B-S期權(quán)定價模型：

（2）將期權(quán)定價模型應(yīng)用于陶瓷制品定價

也許B-S期權(quán)定價模型更多地在債券，股票等有價證券中適用，但是在陶瓷制品實物期權(quán)領(lǐng)域，由于陶瓷可以在完全市場上流通，具有實物期權(quán)特性，所以同樣可以使用B-S實物期權(quán)對其進行價值評估。

首先對模型里的參數(shù)含義進行新的定義。如表所示：

下面對模型變量含義的進行探討：

S表示在項目投資期限內(nèi)陶瓷產(chǎn)品為企業(yè)帶來收益的現(xiàn)值之和，這需要根據(jù)企業(yè)運行狀況，市場環(huán)境變化進行預(yù)測，然后按照折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，得到陶瓷投資時點的現(xiàn)值。

X表示生產(chǎn)項目的初始投入成本，包括原材料，生產(chǎn)車間，雇傭工人等。

T表示使用的有效期限。

表示價值的波動率，由于市場上存在著不確定因素，及人們主觀情感的變化，陶瓷制品的價值變化的不確定因素越大，這個參數(shù)的值也就越大。

（3）使用建議

在使用實物期權(quán)對陶瓷制品定價時，應(yīng)注意看漲期權(quán)模型與陶瓷實物期權(quán)模型中相同變量含義的變化，正確地使用變量，注意由于企業(yè)經(jīng)營管理柔性及靈活性帶來的項目進行期內(nèi)現(xiàn)金流的波動，以及項目的初始投入成本和有效期限的確定，正確地使用B-S定價模型才能最大程度上避免不確定性因素對制品定價的影響。

四、結(jié)論

對于陶瓷制品定價，傳統(tǒng)定價方法存在著不能量化靈活性陶瓷制品的價值及延遲性價值的缺陷，而使用實物期權(quán)定價對陶瓷制品進行價值評估，不僅能避免不確定性因素的影響，使得陶瓷企業(yè)把握投資和發(fā)展機會，而且能使得評估結(jié)果更具科學(xué)性。在使用B-S實物期權(quán)定價模型時，正確認識實物期權(quán)在陶瓷制品定價應(yīng)用的模型變量含義，及其有關(guān)模型變量數(shù)值的準(zhǔn)確使用，確保模型使用的正確性，充分發(fā)揮決策柔性的優(yōu)越性，幫助陶瓷企業(yè)的生產(chǎn)者克服更高水平的不確定性，使得陶瓷制品定價理論進一步優(yōu)化。

參考文獻：

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一、課程主要內(nèi)容及教學(xué)項目選擇

《工程經(jīng)濟》課程的主要內(nèi)容可分為兩大部分：資金時間價值理論、建設(shè)投資項目的經(jīng)濟評價，前一部分是理論基礎(chǔ)，后一部分是實踐應(yīng)用。兩部分內(nèi)容涉及到的概念理解、公式計算要求都較高。

高職高專工程管理專業(yè)培養(yǎng)重視知識的實用性、實操性，重點在于培養(yǎng)學(xué)生的動手能力。因此，教學(xué)過程中應(yīng)減少理論性的分析，讓學(xué)生多動手，通過多個教學(xué)項目的操練去逐漸加深概念的理解。針對高職高專學(xué)生特點，教學(xué)項目的選擇要貼近實際，選擇學(xué)生熟悉感興趣的案例等。

資金時間價值理論的重點是利息計算的六大公式及其應(yīng)用，可結(jié)合學(xué)生生活中感興趣的話題進行教學(xué)做一體化的項目法教學(xué)。如表1。

建設(shè)投資項目經(jīng)濟評價的重點是投資項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的內(nèi)涵、計算及其應(yīng)用。項目法教學(xué)中，圍繞一個大的項目，如某某度假村投資項目來分解各個知識點，各知識點以各個評價指標(biāo)為重點。具體做法為：學(xué)生分組，選取組長；小組討論，確定投資項目名稱，選取投資項目（教師可給出若干個投資項目讓其參考選擇，學(xué)生也可自己想出一些項目再選擇）； 教師結(jié)合課程具體內(nèi)容和項目特點，選擇一個典型項目和學(xué)生一起討論分析，并在討論分析過程中穿插講解課程具體內(nèi)容，如項目概況需重點敘述清楚項目規(guī)模、功能、項目的壽命期，包括生產(chǎn)期和運營期、投資資金來源等，成本估算、銷售收入估算、現(xiàn)金流量估算、評價指標(biāo)計算等。具體內(nèi)容可分解為表2 的幾大模塊。

二、EXCEL應(yīng)用示例分析

《工程經(jīng)濟》課程涉及的公式多、計算量大，且需要列表的授課知識點不少。一般PPT較難清晰的展現(xiàn)出表格的繪制，更不好表現(xiàn)思維計算的過程。而EXCEL的優(yōu)點正是表格的處理和多個經(jīng)濟財務(wù)評價函數(shù)的計算應(yīng)用。前述兩大部分內(nèi)容都能應(yīng)用EXCEL的優(yōu)點。

示例一：利息計算的六大公式在EXCEL中如表3方法操作方便快捷。

示例二：經(jīng)濟評價指標(biāo)NPV的計算，如表4。

在EXCEL中完成表4可完整的再現(xiàn)出NPV的計算過程，有利于學(xué)生理解NPV的含義。在單元格E134中鍵入=G130+NPV（10%，H130：N130）后回車也可算出NPV。兩種方法比較優(yōu)劣顯然，前一種有利于理解概念，后一種則效率大大提高。

三、小結(jié)

總之，《工程經(jīng)濟》課程概念難于理解、公式多、計算量大而復(fù)雜，在教學(xué)中可依據(jù)中高職銜接的學(xué)生特點，選擇好教學(xué)項目，結(jié)合EXCEL的優(yōu)點進行項目法教學(xué)。

【本文系2012年度廣東省高等職業(yè)教育教學(xué)改革項目，《終身教育背景下的中高職銜接工程造價專業(yè)教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)與課程標(biāo)準(zhǔn)的研究與實踐》階段性成果，項目編號20120201017】

（作者單位：廣東建設(shè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

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引言

隨著我國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展、城市化進程的加快和人民生活水平的提高，城市生活垃圾產(chǎn)生量增長迅速。城市生活圾垃堆存直接導(dǎo)致一系列問題：長期占用大量土地，嚴(yán)重污染空氣、土壤和地下水，城鄉(xiāng)結(jié)合區(qū)域生態(tài)環(huán)境惡化，居民生活質(zhì)量下降，并且引起嚴(yán)重的社會問題和經(jīng)濟問題，這一系列問題已經(jīng)制約著人類與自然環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。如何解決垃圾問題，還城鄉(xiāng)居民一個健康、潔凈的生存環(huán)境，已成為全社會關(guān)注的一個焦點問題。

1、處理城市生活垃圾的意義

實現(xiàn)對城市生活垃圾的科學(xué)有效處理，具有十分重要的意義，具體可歸納為以下幾個方面：①對城市生活垃圾進行資源化、無害化、減量化處理，可減少污染，保護環(huán)境，提高人們的生活質(zhì)量；②對城市生活垃圾進行分類加工處理，可促進資源的充分利用；③發(fā)展城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)可以增加社會的經(jīng)濟效益；④城市生活垃圾處理產(chǎn)業(yè)會帶動相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，還可提供大量的就業(yè)崗位。

2、處理城市生活垃圾的主要方式

2.1 焚燒法焚燒法處理固體廢物，具有減量化效果顯著、無害化程度徹底等優(yōu)點，焚燒處理早已成為城市生活垃圾和危險廢物處理的基本方法，同時在對其他固體廢物的處理中，也得到了越來越廣泛的應(yīng)用。目前我國主要城市均已建設(shè)了生活垃圾焚燒處理場，許多小城鎮(zhèn)、醫(yī)院等，也建有相應(yīng)的固體廢物焚燒處理裝置。目前國內(nèi)城市生活垃圾的處理技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，回收體系也較為健全[1]。

2.2 衛(wèi)生填埋法填埋是由傳統(tǒng)的廢物堆放和填地技術(shù)發(fā)展起來的一種城市固體廢物處理技術(shù)，經(jīng)過長期的改良，廢物填埋已經(jīng)演變成一種系統(tǒng)而成熟的科學(xué)工程方法，即衛(wèi)生填埋法。該法是利用工程手段，采取有效技術(shù)措施，防止?jié)B濾液及有害氣體對水體、大氣和土壤的污染，使整個填埋作業(yè)及廢物穩(wěn)定過程對公共衛(wèi)生安全及環(huán)境均無危害的一種土地處置廢物方法。與其他處理方法相比，衛(wèi)生填埋法的主要優(yōu)點是：①其一次性投資較低，運行也較為經(jīng)濟；②適應(yīng)性廣，對生活廢物的種類、性質(zhì)和數(shù)量均無苛刻的要求；③是一種相對完全、徹底的最終處置方法；④運行管理相對簡單。

2.3 堆肥法由于城市生活垃圾中含有大量的有機物，可通過微生物的氧化分解作用還原于大自然，堆肥法既是微生物在適宜的條件下，使生活垃圾中的有機物發(fā)生一系列放熱分解反應(yīng)，最終使有機物轉(zhuǎn)化為簡單而穩(wěn)定的腐殖質(zhì)過程，腐殖質(zhì)中含有可被土壤接受的有機營養(yǎng)物，能夠解決土壤板結(jié)問題，并維持了自然界物質(zhì)的良好循環(huán)，該方法具有工藝簡單、處理成本小、實現(xiàn)廢棄物無害化與資源化的優(yōu)點，但此方法需要前期做好垃圾分類，否則會增加后期處理難度大，且得到的腐殖質(zhì)肥效不佳[2]。

3、城市生活垃圾處理過程中存在的問題[3]

3.1 公眾環(huán)保意識弱，垃圾分類收集難一直以來，由于人們環(huán)保意識薄弱，習(xí)慣于將生活垃圾混合收集，這種混合收集的垃圾中往往含有可直接回收利用的物質(zhì)和一些危險廢棄物，如廢紙、塑料、易拉罐、廢舊電池等，如果將這些物質(zhì)同生活垃圾一并處理，不僅造成資源的極大浪費，而且增大了垃圾處理成本和后期處理難度。雖然我國在一些大中城市已試點了“垃圾分類收集”，但由于人們長期的生活習(xí)慣、思想意識及其他因素，都使得“垃圾分類收集”收效甚微。

3.2 垃圾處理投資單一且不足由于垃圾處理作為城市公共事業(yè)，注重的是社會效益，不能很好地帶來可觀的經(jīng)濟效益，因此投資渠道窄，其經(jīng)費來源主要靠政府撥款，造成政府財政壓力大，資金緊張，無法滿足日益增長的垃圾產(chǎn)量的處理需求。由于資金投入不足，垃圾收運處理設(shè)施以及配套建設(shè)相對滯后，許多城市尤其是中小城鎮(zhèn)普遍存在設(shè)施老化、數(shù)量不足等問題，垃圾滲濾液、焚燒廢氣等二次污染更得不到有效處理，甚至無人問津。

3.3 法律法規(guī)和管理體系不完善，執(zhí)行力度不到位我國固體廢物處理行業(yè)尚處于初級發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)仍然存在一些不足，還有待進一步完善。而隨著我國城市化進程的加快，城市生活垃圾處理已成為城市管理者的共同難題，現(xiàn)有的管理體系已無法滿足新形勢下的垃圾處理問題，因此，建立一套包括垃圾減量、填埋、焚燒和分類回收在內(nèi)的合理有效的綜合性管理體系也勢在必行。另外，相關(guān)管理制度獎罰不分明，城市管理者和社會公眾對現(xiàn)有的環(huán)保管理制度執(zhí)行力度不強，“重形式，走過場”，使得相關(guān)法律法規(guī)和管理制度無‘法落實。

4、城市生活垃圾的管理建議

針對以上問題，筆者提出以下建議：①加強環(huán)境宣傳教育，提高公眾環(huán)保意識；盡早推行垃圾分類收集管理制度，回收可利用資源和有害廢棄物，減少二次污染，實現(xiàn)垃圾處理的減量化和資源化，從源頭管理，控制并減少垃圾的產(chǎn)生量。②拓寬垃圾處理產(chǎn)業(yè)投資渠道，加大資金投入力度。為了增強企業(yè)在城市生活垃圾處理過程中的責(zé)任，投資者必須關(guān)注政府部門制定的相關(guān)法律法規(guī)及政策，積極出謀劃策，不斷改進企業(yè)的技術(shù)水平。對于企業(yè)投資者來說，要想得到更多的政策支持，就必須潔身自好，認真履行自身的責(zé)任和義務(wù)，并且應(yīng)該積極引進國內(nèi)外先進技術(shù)，認真執(zhí)行，并且創(chuàng)新。③加緊完善有關(guān)城市生活垃圾處理的法律法規(guī)，出臺相關(guān)管理制度。不管從法律監(jiān)督的角度還是從工作監(jiān)督的角度，都應(yīng)該強化對環(huán)境保護方面法律法規(guī)的執(zhí)行力度，推動這些法律法規(guī)的實施。

5、結(jié)語

垃圾是放錯地方的資源，只有通過科學(xué)合理的處理處置，才能實現(xiàn)垃圾的資源化、無害化和減量化。政府部門應(yīng)制定相應(yīng)政策，積極推進垃圾分類收集工作；建立完善的法律法規(guī)和管理體系，要求多部門全面加大城市生活垃圾處理力度，利好固廢行業(yè)，實現(xiàn)城市資源的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

篇（6）

中圖分類號：F407.22 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-02

隨著經(jīng)營環(huán)境所面臨的不確定因素不斷增加，中國石油企業(yè)石油天然氣投資項目決策的復(fù)雜程度也在不斷加大。通常情況下，企業(yè)在進行項目決策時以經(jīng)濟評價指標(biāo)作為重要依據(jù)，但隨著經(jīng)濟評價指標(biāo)體系的不斷擴充完善，以及管理層發(fā)展戰(zhàn)略所要求的定性指標(biāo)在項目決策過程中的逐漸引入，如何在各評審項目間進行取舍、通過眾多的定量和定性指標(biāo)發(fā)現(xiàn)出符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)項目，目前尚缺乏精確的可量化的評價標(biāo)準(zhǔn)。此問題在企業(yè)資金較為緊張、項目投資總規(guī)模受限的情況下顯得尤為突出。

在此背景下，學(xué)習(xí)和借鑒國際上常用的項目經(jīng)濟評價量化分析方法，通過掌握量化分析工具以提高項目決策的科學(xué)性已顯得十分必要。本文的主要目的即在于通過引入一套綜合考慮定量與定性評價指標(biāo)的項目經(jīng)濟評價量化分析方法，探討通過概率分析提高石油天然氣項目決策的科學(xué)性，有效進行項目甄選、確保經(jīng)營發(fā)展預(yù)期目標(biāo)的實現(xiàn)。

一、基于概率分析的量化評級機制概述

（一）基本定義

所謂基于概率分析的量化評級機制，是指在量化分析的基礎(chǔ)上將油氣項目經(jīng)濟評價的各項結(jié)果轉(zhuǎn)化為明確的分值，在分值總分的基礎(chǔ)上確定項目評級結(jié)果，以評級結(jié)果作為項目是否通過和在多個項目間進行比較取舍的依據(jù)。為加強對不確定性因素的評價分析，量化分析中最核心的定量因素分析采用概率分析的方法（蒙特卡洛模擬法）進行。

（二）采用概率分析進行量化分析的必要性

油氣項目的風(fēng)險巨大而又復(fù)雜，在油氣項目經(jīng)濟評價的實踐操作中，由于缺少對不確定性因素進行評價的有效方法，傳統(tǒng)經(jīng)濟評價方法已逐漸不能適應(yīng)油氣項目經(jīng)濟評價的最新要求。

首先，傳統(tǒng)經(jīng)濟評價分析方法不能綜合考慮不確定性因素的影響，例如敏感性分析僅能對單一的不確定性因素變化進行量化分析，決策樹（層次分析）把不確定性因素的影響結(jié)果看作有多個固定的結(jié)果，并為每個結(jié)果分配可能性，最終得到評價指標(biāo)的期望值。

其次，傳統(tǒng)經(jīng)濟評價參數(shù)往往是通過以往項目經(jīng)驗的經(jīng)濟指標(biāo)估算得來一個具體數(shù)值，沒有針對具體項目內(nèi)容具體分析，在不確定性因素方面往往依靠樂觀或悲觀的策略，采用系數(shù)法對評價參數(shù)進行處理，如在投資成本的處理上通常以主觀增加一定比例的不可預(yù)見費作為對不確定性因素的處理。

因此，為彌補傳統(tǒng)經(jīng)濟評價分析方法的這種缺陷，有必要引入概率分析方法作為量化評級機制的核心內(nèi)容。概率分析是國際上項目經(jīng)濟評價量化分析方法中常用的一種，概率分析有概率樹、情景分析法、蒙特卡羅模擬等方法。由于計算機技術(shù)的普及以及分析工具的成熟，蒙特卡羅模擬在投資決策分析中得到了普遍的應(yīng)用。本文著重研究以蒙特卡洛摸擬法作為計算工具，探索符合中國石油企業(yè)實際的項目經(jīng)濟評價量化分析思路。

二、采用蒙特卡洛方法進行項目經(jīng)濟評價量化分析

（一）蒙特卡洛方法概述

1.基本定義

蒙特卡洛模擬法又稱統(tǒng)計試驗法或隨機模擬法，該法由法國數(shù)學(xué)家John.ron.neuman創(chuàng)立，由于其依賴的概率統(tǒng)計理論與賭博原理類同，因此以歐洲著名賭城摩納哥首都Monte Carlo命名。它是以計算機模擬為基礎(chǔ)，用于研究和處理有限多個隨機變量綜合結(jié)果的一種數(shù)學(xué)方法。其原理是將項目目標(biāo)變量（風(fēng)險評價指標(biāo)）和各個風(fēng)險變量綜合在一個數(shù)學(xué)模擬模型內(nèi)，每個風(fēng)險變量用一個概率分布來描述，然后利用計算機產(chǎn)生隨機數(shù)（或偽隨機數(shù)），并根據(jù)隨機數(shù)在各個風(fēng)險變量的概率分布中取值，算出目標(biāo)變量值，經(jīng)過多次運算即可得出目標(biāo)變量的期望值、方差、概率分布等指標(biāo)，供決策者參考。

2.蒙特卡洛模擬法的數(shù)學(xué)解讀

蒙特卡洛模擬法的基本原理是：假定函數(shù)Y= f（X1，X2，… Xn），其中變量X1，X2，… Xn的概率分布已知，蒙特卡洛模擬法通過直接或間接抽樣取出每一組隨機變量（X1，X2，… Xn）的值（X1i，X2i，… Xni），然后按Y 對于X1，X2，… Xn的關(guān)系式確定函數(shù)值：yi=（X1i，X2i，… Xni）。反復(fù)獨立抽樣（模擬）若干次（i=1，2，… ，m），便可得到函數(shù)Y 的一批抽樣數(shù)據(jù)y1，y2，… ym，當(dāng)模擬次數(shù)足夠多時，便可得出與實際情況相近的函數(shù)Y 的概率分布與其數(shù)字特征。這需要利用計算機針對某種概率模型進行數(shù)以千計、甚至數(shù)以萬計的模擬隨機抽樣。

3.蒙特卡洛模擬法的主要優(yōu)點

蒙特卡洛模擬法是油氣項目經(jīng)濟評價的理想方法，其實質(zhì)是在確定風(fēng)險因素概率密度函數(shù)的前提下，依靠對大量歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析的一種基于風(fēng)險決策情景模擬的仿真實驗。該方法的優(yōu)點是使用計算機模擬項目的自然過程，比歷史模擬方法成本低、效率高，結(jié)果相對精確；同時可以處理多個因素非線性、大幅波動的不確定性，能更準(zhǔn)確地反映不確定性因素的影響，并把這種不確定性的影響以概率分布形式表示出來，從而獲得評價指標(biāo)更為詳細、全面的統(tǒng)計信息，克服了敏感性分析等常規(guī)方法只能求得經(jīng)濟評價指標(biāo)單一估值的局限性，更符合項目的實際情況、更具有科學(xué)性。需要注意的是蒙特卡洛模擬法依賴于特定的隨機過程和選擇的歷史數(shù)據(jù)，不能反映風(fēng)險因素之間的相互關(guān)系，需要有可靠的模型，否則可能導(dǎo)致偏差和錯誤。

（二）采用蒙特卡洛模擬的方法進行經(jīng)濟評價的分析過程

1.確定經(jīng)濟評價指標(biāo)

在油氣項目經(jīng)濟評價中存在眾多的不確定因素，加強風(fēng)險因素識別與分析，是合理進行經(jīng)濟評價的前提。經(jīng)濟評價指標(biāo)體系的建立應(yīng)遵循4條原則：

（1）系統(tǒng)性原則

油氣項目經(jīng)濟評價是一個由多個子系統(tǒng)構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，各個系統(tǒng)之間以及子系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互聯(lián)系、相互影響。

（2）定性與定量相結(jié)合的原則

油氣項目經(jīng)濟評價既有定量的因素，也有需要以性質(zhì)來定性表征的因素。

（3）針對性和啟示性的原則

油氣項目經(jīng)濟評價的涉及因素很多，各類項目特點和共性不盡相同，因素和指標(biāo)間側(cè)重關(guān)系和影響不同，應(yīng)有針對性地分類和刻畫并建立關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（4）可比性原則

對不同地區(qū)、不同國家油氣項目的評價應(yīng)在同一標(biāo)準(zhǔn)的前提下進行，這樣的評價結(jié)果才具有可比性，在項目綜合優(yōu)選中應(yīng)減少人為主觀臆斷。

根據(jù)以上原則，可選取的影響油氣開發(fā)項目經(jīng)濟效益的主要因素有商品量、銷售價格、經(jīng)營成本和建設(shè)投資等。

（1）商品量

一般而言，油氣商品量是指通過銷售可以獲取收入的產(chǎn)品數(shù)量，亦可以稱之為產(chǎn)品銷量，它是根據(jù)油氣產(chǎn)量和油氣商品率計算得出的；油氣商品率一般是根據(jù)油氣生產(chǎn)過程中發(fā)生的損耗和自用情況綜合確定，外供其他油氣田或區(qū)塊而非本油氣田或區(qū)塊自用的油氣量均為商品量。

油氣商品量的風(fēng)險主要來自于油氣的產(chǎn)出量。以氣田為例，現(xiàn)已開發(fā)氣田多為儲量豐度低、物性較差、非均質(zhì)性強、氣水關(guān)系復(fù)雜，以致氣田產(chǎn)能遞減快，產(chǎn)量不確定性大。產(chǎn)量預(yù)測的主要方法有：遞減曲線分析法、水驅(qū)曲線法、數(shù)學(xué)模型法和數(shù)值模擬法等，不同方法結(jié)果均是在理論上最佳逼近于真實產(chǎn)量。不同區(qū)塊地質(zhì)和開發(fā)條件存在差異，以及生產(chǎn)中如修井、不可控制力等不確定性的存在，會造成實際產(chǎn)量與設(shè)計方案存在一定的偏差，因此，經(jīng)濟評價中選擇某種產(chǎn)量預(yù)測結(jié)果作為測算的同時，應(yīng)考慮其不確定性，以及對氣田開發(fā)經(jīng)濟效益的影響。

（2）銷售價格

油氣的銷售價格往往是影響項目效益最敏感的因素之一，因此需要對未來油氣價格做合理預(yù)估。在沒有長期價格合同下，可以在歷史價格數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合多家咨詢機構(gòu)（油氣咨詢公司、投行）的遠期價格預(yù)測，考慮價格的變動趨勢，最終確定未來不同階段石油和天然氣的價格分布區(qū)間，用于蒙特卡洛隨機模擬。

（3）經(jīng)營成本

降低或控制成本已成為各油田單位的重要任務(wù)。經(jīng)營成本的增加，可分為內(nèi)在因素和外在因素：內(nèi)在因素多數(shù)是為減緩油氣田產(chǎn)量自然遞減而產(chǎn)生的各種措施費用，如排水采氣、增壓輸送及修井等工藝技術(shù)措施等，帶來了材料、動力等費用的增加；外在因素則是由于宏觀經(jīng)濟因素，如通貨膨脹而引起的原材料價格上漲。因此，經(jīng)濟評價應(yīng)考慮經(jīng)營成本的浮動效應(yīng)，可根據(jù)各油氣田經(jīng)營成本歷史數(shù)據(jù)和通貨膨脹率估算出經(jīng)營成本的變化幅度及可能性。

（4）建設(shè)投資

建設(shè)投資包括：固定資產(chǎn)投資、無形投資、遞延資產(chǎn)和預(yù)備費。建設(shè)投資估算的范圍包括勘探工程投資、開發(fā)工程投資，根據(jù)油氣藏工程、采集工程和地面工程提供的工程量投資。近年來，氣田開發(fā)以滲透率低、品位差的儲量為主，開發(fā)成本普遍偏高，不但增加了投資，同時也增加了投資估算的不確定性。

2.確定風(fēng)險變量及其分布規(guī)律

風(fēng)險變量的確定，可采用專家調(diào)查法進行風(fēng)險識別，并在此基礎(chǔ)上，請專家對風(fēng)險因素的發(fā)生概率和影響程度進行評估。如果風(fēng)險因素較多，可以先進行敏感性分析，選擇敏感的風(fēng)險因素作為風(fēng)險變量。

風(fēng)險變量的概率分布描述是進行模擬分析的基礎(chǔ)，常用的有正態(tài)分布、三角分布、均勻分布、梯形分布、β分布、階梯分布等。當(dāng)風(fēng)險變量只能獲得一個范圍值時，可采用均勻分布公式來描述；當(dāng)風(fēng)險變量除取得范圍值外，還知道最可能值，則用三角分布公式來描述；當(dāng)風(fēng)險變量獲得少量的隨機值，則根據(jù)多數(shù)風(fēng)險變量具有正太分布或?qū)?shù)正太分布的特征，可模擬為正太或?qū)?shù)正太分布公式來描述。對有歷史數(shù)據(jù)的風(fēng)險變量可根據(jù)數(shù)據(jù)做統(tǒng)計分析，估計其概率分布，對沒有歷史數(shù)據(jù)的風(fēng)險變量，可以采用專家調(diào)查法確定變量的概率分布。

3.計算機模擬運算

根據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和產(chǎn)生的隨機變量輸入變量值計算評價指標(biāo)值，整理模擬結(jié)果所得評價指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差及其概率分布和累計概率，繪制累計概率圖，計算評價指標(biāo)達到目標(biāo)值的概率。蒙特卡洛模擬法的具體計算可以通過Matlab軟件編程語言來實現(xiàn)求解，或借助加載在Excel中的Crystal Ball軟件。

三、以定性指標(biāo)分析作為量化分析的有益補充

對于油氣項目經(jīng)濟評價中遇到的對項目評價結(jié)果有重大影響，但又不宜量化的影響因素，可采用專家調(diào)查法進行定性分析。常見的定性指標(biāo)有：

（1）油氣項目所在地的區(qū)域政治、經(jīng)濟、商業(yè)環(huán)境和財稅政策；

（2）油氣項目與企業(yè)發(fā)展定位和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的契合程度；

（3）油氣項目在技術(shù)驗證、產(chǎn)能和就業(yè)帶動方面的附加效益。

四、評級打分卡的建立和評級結(jié)果的確定

將通過蒙特卡洛模擬法得出的量化分析結(jié)果和定性指標(biāo)分析結(jié)果通過統(tǒng)一的項目評級打分卡轉(zhuǎn)換為直觀的評級分值，將分項評級分值加權(quán)匯總后得出項目評級結(jié)果（如AAA，AA等），作為項目經(jīng)濟評價結(jié)果的最終參考依據(jù)。評級打分卡的取值范圍可由評價專家根據(jù)歷史項目經(jīng)驗進行確定，各分項評級分值的加權(quán)權(quán)重則在可歷史經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，參考企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營重點和發(fā)展戰(zhàn)略確定，做到項目經(jīng)濟評價標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)實際經(jīng)營間的緊密結(jié)合。

五、結(jié)語

油氣開發(fā)項目存在很大的風(fēng)險和不確定性，做好經(jīng)濟評價、加強針對不確定性因素的分析是規(guī)避風(fēng)險的有效手段。

我國現(xiàn)階段油氣項目經(jīng)濟評價中很大的不足是風(fēng)險評價指標(biāo)關(guān)注力不夠，主要風(fēng)險因素包括油氣價格、經(jīng)營成本、投資估算等，識別并深入分析風(fēng)險因素，合理預(yù)測風(fēng)險因素的可能分布范圍，是正確測算經(jīng)濟效益和規(guī)避風(fēng)險的關(guān)鍵。

蒙特卡洛模擬法能夠綜合考慮多種風(fēng)險因素，可提供更可靠、更貼近實際的風(fēng)險分析結(jié)果，目前已在許多國家的管理決策、公共事業(yè)管理以及大型跨國公司的項目風(fēng)險管理和經(jīng)濟評價中被廣泛使用。建議在油氣開發(fā)項目經(jīng)濟評價中加強蒙特卡洛模擬分析研究，采用多種方法綜合評價，提高項目決策的科學(xué)性。

參考文獻：

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[6]許文星，顧祥柏.基于蒙特卡羅模擬的項目費用風(fēng)險分析[J].石油化工設(shè)計，2007，24.

篇（7）

摘要： VaR的度量涉及到資產(chǎn)組合的未來市場因素分布、波動性以及定價三個方面。針對傳統(tǒng)CAPM和GARCH方法的不足，作者提出了市場指數(shù)及證券（組合）分別服從獨立的馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換過程下的風(fēng)險分解VaR模型――SSRM模型。模型能夠分別呈現(xiàn)市場的系統(tǒng)風(fēng)險和個股特有風(fēng)險，在方法上允許市場指數(shù)、證券（組合）分別存在波動性的突然跳躍。凸出特點是既綜合考慮了市場和特定資產(chǎn)的關(guān)系，又考慮了資產(chǎn)和市場風(fēng)險的時變性特征。實證顯示模型較經(jīng)典的GARCH-β模型在VaR估計方面有顯著優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞：VaR；狀態(tài)轉(zhuǎn)換；風(fēng)險分解；股票市場；SSRM模型；GARCH-β模型

中圖分類號：F224.0文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-9107（2013）04-0116-05

一、問題的提出

實踐中，對VaR的估計必須要符合金融市場及其數(shù)據(jù)的重要特征。自Mandelbrot[2]和Fama[3]的研究以來，人們發(fā)現(xiàn)金融市場數(shù)具有尖峰厚尾（leptokurtotic）的特性，即分布比正態(tài)分布具有較厚的尾部和較高的峰值；收益是典型的負偏斜；平方收益具有典型的自相關(guān)特征，即市場因素的波動性傾向集聚的。所有傳統(tǒng)的VaR模型都嘗試部分或全部考慮這些經(jīng)驗特性。

從思路上看，現(xiàn)有對VaR的估計方法要么是單獨估計市場指數(shù)的VaR（系統(tǒng)風(fēng)險），要么單獨估計特定資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的VaR（特有風(fēng)險）。目前這兩方面的研究都較多[4-6]。估計市場的VaR值，常常是以市場指數(shù)的時間序列為依據(jù)，方法上對市場的波動性用ARCH（或GARCH）類模型進行建模，以此來估計市場的風(fēng)險狀況（VaR）。同時通過選擇不同的波動模型來刻畫市場的波動性。而估計資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的VaR，主要涉及通過資產(chǎn)的波動性和相關(guān)性估計來計算相應(yīng)的VaR，方法上通過選擇不同的市場未來因素的分布例如t、GED、偏t等不同分布來改進正態(tài)分布假設(shè)。

盡管這些研究已經(jīng)建立了各種各樣的統(tǒng)計模型來量化和分析股票市場及單個股票（或股票組合）的風(fēng)險或波動性――從簡單的滾動標(biāo)準(zhǔn)差方法到復(fù)雜的隨機波動性模型都有，然而，我們認為這種對風(fēng)險進行人為分裂的量化方法很難滿足實踐中資產(chǎn)組合管理的實際需要。因為特定資產(chǎn)價格變化的風(fēng)險中既包括來自市場的系統(tǒng)風(fēng)險，也包括有資產(chǎn)自身的特有風(fēng)險。對于特定資產(chǎn)（如股票）及其組合的VaR估計，實際反映的是市場的系統(tǒng)風(fēng)險和資產(chǎn)的特有風(fēng)險共同作用的結(jié)果。

實際上，資產(chǎn)管理人和投資人既關(guān)心市場的整體波動（系統(tǒng)性風(fēng)險），也關(guān)心其投資資產(chǎn)本身（組合）的風(fēng)險。我們不僅需要對市場整體風(fēng)險及個股風(fēng)險有全面認識，還須對特定資產(chǎn)的風(fēng)險結(jié)構(gòu)有深入的了解。從理論上講，股票市場的整體風(fēng)險或波動性完全有可能在個股風(fēng)險或波動性加劇的情況下保持穩(wěn)定，這時如果根據(jù)市場整體風(fēng)險或波動性指標(biāo)制定監(jiān)控或投資政策，就有可能出現(xiàn)決策失誤。另一方面，相當(dāng)多的個股尤其是指標(biāo)股及其組合的風(fēng)險和波動，對市場的影響力也不容忽視。因此，需要有一種風(fēng)險度量方法能夠?qū)⑻囟ㄙY產(chǎn)（如個股）的兩種風(fēng)險來源進行分解，同時能夠展現(xiàn)這兩類風(fēng)險的相互作用。這對于資產(chǎn)管理人和投資人的組合管理決策而言具有重大的實踐價值，同時對于整體市場的穩(wěn)定，減少市場和組合風(fēng)險及波動也具有重要意義。

目前，將市場指數(shù)的風(fēng)險納入到資產(chǎn)的風(fēng)險估計中的研究相對較少[7]，方法上主要包括兩類：一類是基于CAPM的VaR模型；另一類是基于時間序列模型GARCH的VaR模型。以資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）為代表的定價理論能夠?qū)⑹袌稣w風(fēng)險和股票的個別風(fēng)險聯(lián)系起來。其優(yōu)點在于可以將影響資產(chǎn)風(fēng)險狀況的三方面要素：資產(chǎn)定價、未來收益分布的選擇和波動性估計統(tǒng)一在一個框架中進行處理。但其不足也很明顯，即沒有考慮資產(chǎn)和市場指數(shù)的ARCH的特性，也沒有考慮β系數(shù)的時變性。而基于時間序列GARCH的VaR模型與第一類模型相比雖然都可以分別度量VaR，但兩者內(nèi)涵卻不相同。因為無論是資產(chǎn)（組合）還是市場指數(shù)都存在ARCH（或GARCH）現(xiàn)象，由此出發(fā)第二類模型正好彌補了第一類模型的不足。但其缺陷在于GARCH類模型只從時間序列特性出發(fā)，而沒有考慮個股和市場的關(guān)系。

針對上述方法的不足，本文提出了基于馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換下的風(fēng)險分解VaR模型-SSRM模型。該模型結(jié)合了GARCH模型和CAPM模型的優(yōu)點，不僅可以較為精確地區(qū)分系統(tǒng)風(fēng)險和研究對象的個體風(fēng)險，而且還能彌補對市場和特定資產(chǎn)分別進行度量的不足。

二、狀態(tài)轉(zhuǎn)換下的風(fēng)險分解VaR模型的構(gòu)建

三、實證檢驗

四、結(jié)論

綜上可知，在傳統(tǒng)CAPM正態(tài)分布假設(shè)不成立時，基于狀態(tài)轉(zhuǎn)換的風(fēng)險分解VaR模型（SSRM）不但可以體現(xiàn)出市場和特定資產(chǎn)收益分布的偏峰厚尾特性，并可擬合和解釋時間序列。而且，它還可以分別解釋、度量特定資產(chǎn)包含的系統(tǒng)風(fēng)險（市場指數(shù)波動）和特質(zhì)風(fēng)險（股票自身波動）。對投資決策而言，個股及其組合中蘊含的系統(tǒng)風(fēng)險及特質(zhì)風(fēng)險都需要被識別出來，并根據(jù)特質(zhì)風(fēng)險的波動和收益率狀況來判斷投資對象的可接受程度。這就為資產(chǎn)選擇、分析邊際VaR、成分VaR提供了一種有效的工具，也為風(fēng)險量化和對沖提供了更準(zhǔn)確的依據(jù)。

總的來看，SSRM模型無論是從思路設(shè)計上，還是在量化結(jié)果方面，都要優(yōu)于傳統(tǒng)方法，是一種同時覆蓋了資產(chǎn)定價、波動性、未來市場分布三個因素的模型。因此，其能夠在投資組合管理實踐中對于資產(chǎn)選擇和組合風(fēng)險的控制和調(diào)整都提供更有力的支持，具有廣闊的應(yīng)用前景。

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篇（8）

中圖分類號：K826.16 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：

項目成本考核是通過實際收入與實際成本的比較分析， 即利潤分析， 實際成本與責(zé)任目標(biāo)成本的比較分析，實際成本與計劃目標(biāo)成本的比較分析來進行的。這種比較方式具有一定參考價值，但實際上，利潤并不一定能反映出實際管理水平的高低，因為合同價格的不同，可能會出現(xiàn)“管理好的項目不贏利， 而贏利的項目管理水平卻未必高”的異?，F(xiàn)象。 另外責(zé)任目標(biāo)成本與計劃目標(biāo)成本的確定往往是根據(jù)經(jīng)驗估算出來的， 具有一定的主觀性， 而且比較的對象也很籠統(tǒng)， 不能客觀、準(zhǔn)確地反映項目成本隨施工進程而變化的特點，項目成本管理是一個系統(tǒng)工程，影響因素很多， 而且有些因素具有不可預(yù)測性，為了客觀、 公正地反映項目成本管理的績效，應(yīng)通過實際收入與合理收入，實際成本與合理成本的比較分析來體現(xiàn)。而項目部內(nèi)各崗位的成本管理績效， 則應(yīng)該結(jié)合各崗位職責(zé)， 通過對成本影響因素進行量化分解來衡量比較。

一、建筑工程項目量化管理的優(yōu)缺點

1、 量化管理的優(yōu)點

量化管理有如下優(yōu)點:

（1）各量化指標(biāo)客觀、公正, 可信度高, 簡潔明了、可比性強, 對建立健全有效的獎罰制度具有非常重要的意義, 可以真正做到獎優(yōu)罰劣, 提高職工的熱情、積極性和創(chuàng)造性。

（2）通過對項目管理的量化, 可以客觀地反映出整個項目部的實際管理水平, 找出其優(yōu)點與缺點, 長處與短處, 以便采取有針對性的措施, 改變那種責(zé)任不清、互相推諉的不利局面, 也可以對具體的項目人員的管理水平進行衡量、比較, 為以后的人員調(diào)配提供參考。

（3）量化管理去偽存真, 真正反映了項目成本管理的本質(zhì), 可以在不同類型的項目之間進行比較,促使各項目內(nèi)所有成員認真思索, 人人關(guān)注降低成本, 盡心盡力做好本職工作。

2、 量化管理的不足

量化管理存在如下不足:

（1）量化管理屬于后饋控制, 當(dāng)發(fā)現(xiàn)問題時, 實際損失已經(jīng)產(chǎn)生。

（2）量化管理依賴于數(shù)據(jù)的真實性、可靠性和及時性, 對實際收集的數(shù)據(jù)必須仔細核對, 避免出現(xiàn)不正確的判斷。

（3）量化管理可以提供客觀的評判依據(jù), 但必須配合有效的獎罰制度, 否則難以發(fā)揮其積極作用, 反而可能造成不應(yīng)有的負面影響。

二、 建筑工程項目成本的量化管理的措施

1、完善成本量化管理體制

建立嚴(yán)密的成本量化管理體制，可以約束和規(guī)范參加工程項目的員工的工作，保證工程項目達到預(yù)期的效果。在成本量化管理制度中，公司管理層享有一定的權(quán)利和義務(wù)。工程項目的成本核算管理制度是其成本量化管理體制的基礎(chǔ)，沒有工程項目的成本核算，成本分析、成本計劃、成本控制就無從談起。成本核算是工程項目成本量化管理的重點內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用，挖掘其內(nèi)在職能的潛力，調(diào)動財務(wù)人員工作的積極性，使財務(wù)人員認識到成本核算在公司成本量化管理中的重要性。對建筑工程項目進行管理時，在控制其質(zhì)量和施工進度的同時加強成本的量化管理，為公司帶來經(jīng)濟效益。在財務(wù)人員對工程項目進行核算時，應(yīng)保持成本核算的獨立性。完善成本量化管理體制，使財務(wù)人員進行有效的培訓(xùn)，對財務(wù)人員進行不定期的輪崗，定期或不定期的要求財務(wù)人員參加學(xué)習(xí)培訓(xùn)、學(xué)習(xí)交流，建立財務(wù)人員的考核機制。工程項目的量化管理中的量化指標(biāo)具有客觀、可信度高、公正、可比性強等優(yōu)點，可以促進公司建立獎懲制度，提高員工的工作積極性。工程項目的量化管理可以發(fā)現(xiàn)工程項目成本管理中存在的問題、工程項目管理的本質(zhì)，對提高工程項目成本管理有重要的意義。對工程項目進行量化管理，可以反映成本管理的實際水平，為以后的成本管理提供參考依據(jù)。

2、 優(yōu)化施工組織設(shè)計

工程施工可以采用不同方案，編制施工組織設(shè)計應(yīng)考慮全局、合理安排，注重對多方案的合理優(yōu)化。要注意到采用不同的施工方案其經(jīng)濟效果是不同的。造價工程師應(yīng)結(jié)合項目性質(zhì)、規(guī)模、工期、勞動力數(shù)量、機械裝備程度、材料供應(yīng)情況、構(gòu)件生產(chǎn)情況、運輸條件等各項技術(shù)經(jīng)濟條件，對施工組織設(shè)計、施工方案、施工進度計劃進行優(yōu)化，提出改進意見，使施工組織設(shè)計方案更趨合理。

施工方案的優(yōu)化，應(yīng)靈活動用定性的方法和定量的方法，對各種施工方案從技術(shù)上和經(jīng)濟上進行對比評價，最后選定能合理利用人力、物力、財力、各種資源的，項目投資最低的方案。

3、 編制施工預(yù)算、確定成本限額

預(yù)算是工程成本的最高限額，科學(xué)合理的施工預(yù)算是成本控制的前提條件和重要依據(jù)。目前多數(shù)企業(yè)只編施工圖預(yù)算，僅適于對項目進行宏觀控制，起不到成本控制作用，所以編制施工預(yù)算對成本控制具有重要指導(dǎo)意義。

施工預(yù)算的編制應(yīng)遵循“按施工順序劃分，內(nèi)容具體、數(shù)量明細”為原則，按基礎(chǔ)（臨設(shè)）、首層、二層……第n層、水暖電、屋面、裝修等幾部分編制，每個部分要詳細列明所需的人工、材料、機械的工程量及單價，明細到每個工作面。

4、按施工預(yù)算，進行限額施工

依據(jù)施工預(yù)算，嚴(yán)格控制各部位成本數(shù)量。下面以原材料為例說明如何進行控制，如框架主體施工時需要采購鋼筋、水泥、砂、石、砌塊等材料，項目技術(shù)人員應(yīng)根據(jù)施工預(yù)算提出材料需用量計劃。材料進場，應(yīng)及時辦理入庫手續(xù)，并做好施工過程的監(jiān)督。材料出庫，應(yīng)按照施工預(yù)算辦理限額領(lǐng)料。

5、 量化各項施工成本

成本控制和分析的基礎(chǔ)是做好成本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計。要想比較方便地統(tǒng)計施工現(xiàn)場的原始數(shù)據(jù)，必須進行實時反饋，改變當(dāng)前的項目管理習(xí)慣，必要時可以上項目管理軟件，采用計算機網(wǎng)絡(luò)輔助管理。

（1） 為方便統(tǒng)計，可以按操作流程將工序分為三種情況：一是：直接澆注、砌筑或鋪貼成形的材料，如瀝青、油氈、水泥、砂石、磚、涂料、地磚、大理石、瓷磚等。二是：需經(jīng)過“原材料預(yù)加工最終構(gòu)件元素”的流程材料，如鋼筋、鋁合金、玻璃等。三是：需經(jīng)過“原材料預(yù)加工最終構(gòu)件元素回收攤銷”的流程材料，如支模用木材、鋼管、鋼模板等。還可以在上述的操作流程的基礎(chǔ)上再把工序細分為子程序，也就是說對于人工、材料、機械的記載是以子程序為對象的。最終構(gòu)件元素消耗量，比如在已澆注混凝土中的水泥、砂石、外加劑和鋼筋等，可以采用按公式計算：最終構(gòu)件元素數(shù)量=該種材料進入工地總數(shù)量-未加工數(shù)量-預(yù)加工數(shù)量-回收攤銷量

（2）改變當(dāng)前操作習(xí)慣，建立并形成車間意義上的文明施工現(xiàn)場。文明施工的程度直接影響到成本數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度、可用性與采集速度，也可以說，文明施工與成本數(shù)據(jù)統(tǒng)計能夠相互促進。材料不分類、亂堆亂放、碼放數(shù)量隨意、無序的勞動組織等對成本量化管理十分不利，必須改變這種局面。

（3）對現(xiàn)場技術(shù)和管理人員進行培訓(xùn)。通過培訓(xùn)不但要使其掌握成本節(jié)約的原理與方法，掌握一定的計算機基礎(chǔ)知識與項目管理軟件應(yīng)用技術(shù)。同時還要注意培養(yǎng)管理人員、技術(shù)人員和工人的團隊合作精神。

（4） 制定成本責(zé)任體系與明確考核獎懲制度?？梢栽O(shè)定一個比較合理的先進的指標(biāo)，再根據(jù)實際的情況不斷調(diào)整，合理確定項目部與責(zé)任人員成本節(jié)約獎罰數(shù)量使項目部與責(zé)任人員增強風(fēng)險意識。建立相應(yīng)的統(tǒng)計與復(fù)核制度。采取抽查方法，如果在允許誤差之內(nèi)，則接受原有數(shù)據(jù)，否則進行修改，并對相關(guān)責(zé)任人員進行處罰。另外，采用總量控制、流量均衡的方法，保證計量數(shù)據(jù)的正確性。

（5）及時統(tǒng)計分析，形成統(tǒng)計圖表，以便決策。施工中要實時收集數(shù)據(jù)，進行統(tǒng)計分析。通過對整個工程的成本分析，總結(jié)出投標(biāo)、施工、索賠等各階段的得失，為企業(yè)施工決策和成本控制積累經(jīng)驗、提供數(shù)據(jù)。

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篇（9）

地籍測量，指的是運用現(xiàn)代化的測繪技術(shù)去進行對土地的境界、土地的權(quán)屬位置以及土地的面積測量，可以說是一種反映出國家土地利用的類型、分布的狀況以及質(zhì)量等級的專業(yè)測量，為國家土地管理部門提供了詳細的資料和重要的依據(jù)。

一、數(shù)字測圖的概念

數(shù)字測圖的方法有手扶跟蹤數(shù)字化以及掃描矢量化兩種。如果說某一個地區(qū)需要用到數(shù)字地形圖，但卻因為經(jīng)費的困難或者是時間的限制難以進行的時候，那么數(shù)字化的測繪方法將會是最合適的、最好的選擇。數(shù)字化測繪方法能夠充分的運用已有的地形圖，要做的僅僅只是配備計算機、數(shù)字化儀或著掃描儀、繪圖儀以及數(shù)字化軟件就能夠立刻展開相關(guān)的工作了，最重要的是可以在短時間之內(nèi)就得到數(shù)字化的成果；而當(dāng)?shù)貐^(qū)的面積比較大的時候，則可以運用航空攝影機進行對地面影像的攝取，然后經(jīng)過外業(yè)判讀以及建立地面的相關(guān)模型，最后通過計算機繪圖軟件的測量，就能夠直接的得到數(shù)字的地形圖了。

二、數(shù)字地籍測繪中要注意的問題

（一）對于數(shù)據(jù)文件的管理

數(shù)字地籍測繪，其所涉及到的數(shù)據(jù)文件是非常多的，所以必須要對此進行有效的管理。一般來說，繪制地籍圖的時侯有四個重要的文件，分別是平面圖的圖形文件、界址點的坐標(biāo)數(shù)據(jù)文件，地籍權(quán)屬的引導(dǎo)文件以及權(quán)屬信息的數(shù)據(jù)文件?；诜奖阕R別以及管理原則，這四個文件的名稱應(yīng)該用街坊號來開始，而后面則用漢語拼音的縮寫來表示出不同的文件。

（二）界址線的設(shè)定

界址線，可以說是進行地籍測繪的關(guān)鍵要素了，而界址線的設(shè)定是不是合理，對于地籍測繪工作量的影響也是非常大的。在最初的地籍測繪中，大部分的地區(qū)界線都沒有設(shè)定好，所以需要相關(guān)的政策來進行確定；而過去的單位在進行征地的時候，大多數(shù)都預(yù)留了1mm左右的影射地。由此可以看出，很多的宗地界址線其實并不是在圍墻或者是墻壁，這樣一來也就給地面標(biāo)定界址點以及測繪界址點帶來了不必要的麻煩。

（三）街坊的劃分

一般來說，在進行數(shù)字化測繪的時候都是以街坊為單位，從而進行地籍權(quán)屬的調(diào)查，并且接下來的工作也是以街坊為單位來繪制地籍圖、管理地籍調(diào)查表、地籍測繪成果。所以在進行劃分街坊的時侯，其分界線必須是劃分在街道、胡同的中心線或者是空閑的位置，不能夠劃分在單位的圍墻上。

三、數(shù)字化測繪技術(shù)在地籍測量中的應(yīng)用

（一）對測量的控制

這里所說的控制，指的是采用全球的衛(wèi)星定位系統(tǒng)，也就是由GPS接受機以及隨機數(shù)據(jù)處理軟件組成的快速動態(tài)定位系統(tǒng)。為了可以方便、快捷的使用，對全站儀進行碎步點以及界址點的測量，而在進行測量的時候，其點位大都是選擇在比較空曠的地帶，根據(jù)GPS的測量規(guī)范，點位的周圍垂直角15°以上的天空，都應(yīng)該是沒有任何障礙物以及大范圍的水面的，而且點位要遠離強功率的電臺、微波中繼站以及高壓電線、變電所等等。

（二）利用已測地籍圖進行室內(nèi)數(shù)字化成圖

手扶跟蹤數(shù)字化：要讓計算機和數(shù)字化儀進行連接，通過專業(yè)的軟件用數(shù)字化游標(biāo)來對地籍的要素以及相關(guān)的地形圖進行跟蹤、采集，并得出數(shù)字化的地籍圖。其優(yōu)點是能夠利用數(shù)字化菜單以及屏幕菜單的操作，使得操作的過程變得更加方便、快捷，在進行作業(yè)的過程中能夠看到整個作業(yè)的全圖，從而方便分類以及選擇性的采集，尤其是對于線條比較長的圖形數(shù)字化采集，可以說有著非常重要的作用。但是有利就有弊，其缺點就是在進行作業(yè)的時候，每個作業(yè)員都要具備數(shù)字化儀，這樣一來，投入的成本就會有所增加；進行操作的時候，作業(yè)員必須是站立著來進行作業(yè)的，從而也就使得整個工作中的輕度過大；采集中需要通過人的眼睛來進行判斷和游標(biāo)十字絲來采點，使得整個采集的結(jié)果無法保證高精度。利用專業(yè)軟件進行掃描矢量化：掃描矢量化這種方法是這一、兩年才興起的室內(nèi)數(shù)字化方法，其操作的步驟主要是先將原圖通過掃描儀來進行相關(guān)的掃描，從而得到柵格圖，再運用專業(yè)的掃描矢量化軟件，把掃描出來的圖通過自動或者半自動的方式進行跟蹤矢量化，由此來實現(xiàn)原測地籍圖的數(shù)字化測繪。這種掃描矢量化方法的優(yōu)點就是能夠直接的通過計算機屏幕來進行操作，從而減少了大量的人工操作，其勞動的強度也相對的比較低，在計算機的屏幕上可以進行放大采點，確保了采點的高精度。由于掃描矢量化軟件是自動化和半自動化的操作過程，所以也大大的提高了數(shù)字化的作業(yè)速度。但是掃描矢量化也同樣是存在缺點的，其缺點就是屏幕的范圍是比較有限的，不能一次就看到整個圖像的全部范圍內(nèi)的作業(yè)面。對于大量的室內(nèi)數(shù)字化工作，掃描矢量化算是比較好的選擇了，而且隨著軟件自動化程度的不斷提高，其優(yōu)越的性能也就越來越明顯了。

（三）地籍調(diào)查

將已經(jīng)預(yù)編好了的地籍號的地籍圖進行縮小打印以后，把它當(dāng)作地籍調(diào)查的基本底圖，而圖上的宗地要按照預(yù)編地籍號打印成宗地圖，并且由國土局的工作人員在底圖的指引下，挨家逐戶的進行地籍的調(diào)查，而界址點則可以利用已有的數(shù)據(jù)，在圖上用幾何作圖的方法來進行相關(guān)的解析。

四、總結(jié)

總而言之，利用數(shù)字化的測繪技術(shù)來對地籍圖進行測量，是能夠取得比較好的效果的，而且數(shù)字化的測繪技術(shù)與傳統(tǒng)的測繪技術(shù)相比，具有投資比較小、工作效率比較高、成圖比較美觀、精度比較高等等的優(yōu)點，除此之外還方便修改，便于利用以及管理。

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[3]高恒昌，段朝暉，張澎.數(shù)字化測圖在城鎮(zhèn)地籍測量中的應(yīng)用[J].城市勘測，2002.

篇（10）

Abstract: Through the analysis of domestic food waste status quo, compared the five kinds of food waste processing technology: incineration, anaerobic fermentation, feed and fertilizer, chemical and biological treatment. This paper provides advice on turning waste into treasure and really reasonable economic use junk.Key words: food waste; landfill; burning; anaerobic fermentation; feed and fertilizer; biochemical treatment

中圖分類號：R124.3 文獻標(biāo)識碼： A 文章編號：2095-2104（2012）03-00

1 概述

隨著我國城市建設(shè)的飛速發(fā)展，生活垃圾處理逐步形成了源頭收集、中間運輸和終端處置“一條龍”的完善體系。但是對于餐廚垃圾處理大規(guī)模應(yīng)用的實例卻不多，每日數(shù)量巨大的餐廚垃圾流入社會，一部分被不法商販從餐廚垃圾里提取油脂，煉制地溝油，通過非正常途徑回流到餐桌；另一部分被拉去喂豬，造成泔水豬泛濫市場，嚴(yán)重危害人民身體健康，造成公共衛(wèi)生安全隱患；部分餐廚垃圾未經(jīng)任何處理直接進入污水管道，在管道內(nèi)冷凝堵塞，并發(fā)酵產(chǎn)生大量甲烷氣體，影響了污水管網(wǎng)的正常功能甚至引發(fā)下水道爆炸事故；隨意堆放的餐廚垃圾更會招引蠅蟲，產(chǎn)生異味。采用科學(xué)手段收集處理餐廚垃圾，保證收運處理系統(tǒng)正?；\行，是實現(xiàn)餐廚垃圾無害化、減速量化處的前提條件。

2 餐廚垃圾處理工藝的現(xiàn)狀

目前國內(nèi)餐廚垃圾處理應(yīng)用的城市主要集中在北京、上海等大城市。北京市餐廚垃圾處理主要采用微生物處理技術(shù)；

上海市現(xiàn)有用于處理餐廚垃圾的消化型有機垃圾生化處理機，其基本技術(shù)是外加特殊菌種的動態(tài)好氧消化，采用間歇或連續(xù)方式攪拌，連續(xù)進料間歇出料（出料時間間隔長，1～2個月），反應(yīng)溫度45～500C,其實質(zhì)是高消化率的堆肥技術(shù)，該技術(shù)過去主要用于處理污泥和高濃度廢水，而針對餐廚垃圾的有關(guān)文獻資料則較少。

3餐廚垃圾處理主要技術(shù)簡介

目前餐廚垃圾處理的主要技術(shù)包括填埋、焚燒、厭氧發(fā)酵、好氧堆肥、直接烘干作飼料和微生物處理技術(shù)。下面對以上幾種技術(shù)介紹如下：

3.1填埋處理技術(shù)

由于餐廚垃圾的高含水率、高有機物等特點，決定了餐廚垃圾直接用于填埋的可行性較低。餐廚垃圾填埋處理技術(shù)在國內(nèi)尚無應(yīng)用的實例，其主要優(yōu)缺點如下：

其優(yōu)點是處理量大，運行費用低；工藝相對較簡單。

其缺點是占用大量土地，耗用大量征地等費用；填埋場占地面積大，處理能力有限，服務(wù)期滿后仍需新建填埋場，進一步占用土地資源；餐廚垃圾的滲瀝液會污染地下水及土壤，垃圾堆放產(chǎn)生的臭氣嚴(yán)重影響空氣質(zhì)量，形成不可逆的對周圍大范圍的大氣及水土的二次污染；沒有對垃圾進行資源化處理。

在當(dāng)前土地資源緊缺、人們對環(huán)境影響的關(guān)注度越來越高的大前提下，填埋處理技術(shù)明顯不適合我國餐廚垃圾的實際情況，因此不做詳細介紹。但作為餐廚垃圾分選處理后不適宜生化處理的物料一種最終處理手段，是餐廚垃圾處理的一個必要環(huán)節(jié)。

3.2焚燒處理技術(shù)

焚燒是垃圾中的可燃物在焚燒爐中與氧進行烯燒過程，焚燒處理量大，減容性好，焚燒過程產(chǎn)生的熱量用來發(fā)電可以實現(xiàn)垃圾的能源化。但由于餐廚垃圾70%以上為液體部分，熱值較低，不適合用來焚燒處理。

與填埋技術(shù)一樣，餐廚垃圾焚燒處理技術(shù)在國內(nèi)也沒有應(yīng)用的先例，其主要優(yōu)缺點如下：優(yōu)點是焚燒處理量大，減容性好；熱量用來發(fā)電可以實現(xiàn)垃圾的能源化。缺點是對垃圾低位熱值有一定要求；餐廚垃圾水分含量高會增加焚燒助燃齊的消耗，增加處理成本。

由于生活習(xí)慣不同及餐廚垃圾收集分類程度的不同，我國餐廚垃圾與國外餐廚垃圾差異較大，其特點是熱值低、含水量高，很難進行焚燒處理，另外焚燒處理投資過高，國內(nèi)外利用餐廚垃圾焚燒的應(yīng)用經(jīng)驗極少，不是餐廚垃圾處理的主流技術(shù)。

3.3厭氧發(fā)酵處理技術(shù)

1、厭氧發(fā)酵基本原理

厭氧發(fā)酵是無氧環(huán)境下有機質(zhì)的自然降解過程。在此過程中微生物分解有機物，最后產(chǎn)生甲烷和二氧化碳。影響反應(yīng)的環(huán)境因素主要有溫度、PH值、厭氧條件、C/N、微量元素以及有毒物質(zhì)的允許濃度等。

厭氧發(fā)酵是在厭氧微生物作用下的一個復(fù)雜的生物學(xué)過程，在自然界內(nèi)廣泛存在。厭氧微生物是一個統(tǒng)稱，包括厭氧有機物分解菌（或稱不產(chǎn)甲烷厭氧微生物）和產(chǎn)甲烷菌。在一個厭氧反應(yīng)器內(nèi)，有各種厭氧微生物存在，形成一個與環(huán)境條件、營養(yǎng)條件相對應(yīng)的微生物群體。這些微生物通過其生命活動完成有機物厭氧代謝過程。

2、工藝流程

餐廚垃圾厭氧發(fā)酵主體工藝流程見下圖。

餐廚垃圾處理系統(tǒng)主要包括以下幾個部分：

（1）進料與預(yù)處理單元；（2）厭氧發(fā)酵單元；

（3）殘渣脫水單元；（4）生物氣利用單元；

3、厭氧發(fā)酵處理技術(shù)優(yōu)缺點

其優(yōu)點是具有高的有機負荷承擔(dān)能力；能回收生物質(zhì)能；不存在同源性的問題，有機物分解成為甲烷和二氧化碳；產(chǎn)品（甲烷）出路較好。

其缺點是工程投資較大；工藝較為復(fù)雜；產(chǎn)生的沼液量較大，處理難度大。

3.4飼料和肥料化技術(shù)

干燥制肥料或飼料技術(shù)，是經(jīng)過預(yù)處理后，首先進行脫水，得到液體和固體兩部分，液體是高油脂廢水，宜先進行油水分離獲得高附加值的油脂，然后對污水進行處理，其固體部可以采用高溫堆肥的方式制成肥料，也可以烘干制成飼料。

其優(yōu)點是工藝簡單；資源化程度較高、產(chǎn)品有農(nóng)用價值，占地面積小。

其缺點是對有害有機物及重金屬等的污染無法很好解決、無害化不徹底，不能從根本上解決餐廚垃圾同源性的問題，對其用作飼料存在一定的顧慮；處理過程不封閉，容易造成二次污染；有機肥料質(zhì)量受餐廚垃圾成分制約很大，銷路往往不早；堆肥處理品周期較長，占地面積大，衛(wèi)生條件相對較差。

3.5生化處理技術(shù)

微生物生化處理技術(shù)是選取自然界生命活力和增殖能力強的高溫復(fù)合微生物菌種，在生化處理設(shè)備中，對過期食品、餐廚垃圾等有機廢棄物進行高溫高速發(fā)酵，使各種有機物得到降解和轉(zhuǎn)化。

優(yōu)點是占地面積??；處理時間短，無需繁雜分揀；資源利用率高；產(chǎn)品有市場銷路較好，產(chǎn)品質(zhì)量較高，產(chǎn)品附加值較高。

缺點是一次性投資略高，設(shè)備處理能力較低，更重要的是設(shè)備耗能大，而且該技術(shù)減量化效果差，在餐廚垃圾中大量摻其他有機物，后端農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈較長。

4餐廚垃圾處理主要技術(shù)比較

由于餐廚垃圾的高含水率、高有機質(zhì)含量等特點，因此決定了衛(wèi)生填埋和焚燒處理技術(shù)都不適合于餐廚垃圾處理，這里僅對目前應(yīng)用較多的厭氧發(fā)酵、飼料、肥料化技術(shù)以及生化處理技術(shù)進行比較得出下表：

篇（11）

截至2015年底，我國金融機構(gòu)和第三方理財總規(guī)模為81.18萬億。隨著科技不斷滲透到金融領(lǐng)域，以量化投資為邏輯，以機器人智能、批量操作為方式，智能投顧逐漸成為人們關(guān)注的熱點，圍繞這一理念迅速崛起的產(chǎn)品和服務(wù)正在不斷搶灘萬億理財市場。

近日，浙江大學(xué)管理學(xué)院的數(shù)據(jù)研究院開發(fā)了一款基于理財行為問答式機器人，當(dāng)用戶在APP里發(fā)起會話時，機器人會根據(jù)手機號或ID，在后臺數(shù)據(jù)庫中查找用戶最近60天的理財行為，以此明確用戶屬于哪種類型的投資人，再通過一問一答式的詢問了解客戶財務(wù)情況，根據(jù)投資者對收益預(yù)期、理財期限及風(fēng)險承受能力三個維度計算判斷，智能推薦投資組合，給出明確的投資建議。

優(yōu)點頗多，或成理財風(fēng)口

智能理財和傳統(tǒng)的人工理財相比，有許多優(yōu)點。傳統(tǒng)的人工投顧由于時間、精力有限，無法持續(xù)為大量的客戶提供服務(wù)。例如，對于一個頂級級別的私人銀行家能夠服務(wù)的客戶只有30到50人，正是這樣的門檻決定了他只能服務(wù)億級以上的客戶。而由于機器人不知疲倦，能夠24小時服務(wù)無限多的人和配置任何規(guī)模的資金，可以讓更多的普通人參與理財。

此外，機器人理財可以幫助人類克服人性的貪婪和怯懦，在市場出現(xiàn)較大波動時更為理性地進行操作。例如，星云大數(shù)據(jù)風(fēng)控系統(tǒng)將個體在其社會關(guān)系中的角色和關(guān)系鏈進行分析并對結(jié)果進行賦值，形成了個體相對應(yīng)的社會關(guān)系價值。再結(jié)合欺詐、信用等相關(guān)維度，對個體對象進行評分，從而形成一個完整的對于該個體的風(fēng)險和信用評分體系。

據(jù)了解，今年以來很多企業(yè)都在做“機器人理財”項目，螞蟻金服、平安一賬通、宜信、挖財、積木盒子、雪球網(wǎng)等多家平臺紛紛殺人這一領(lǐng)域。布局智能投顧已經(jīng)不再是一件新鮮事，包括公募基金、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺以及大型的財富管理公司等在內(nèi)都在搶灘這一市場。智能理財或成為下一個理財投資風(fēng)口。

注意識別“偽智能”