股票入門與投資技巧大全11篇

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“融資融券”交易又稱為保證金交易或“證券信用交易”，是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。

在許多發達國家，如美國、日本等國的融資融券已經存在了較長時間并且制度較為成熟。而對我國來說，其在我國尚處于萌芽階段，不僅體制不夠完善，而且自身的影響作用還相對比較弱。對于大部分投資者而言，這個新興業務手段是一個相對比較新穎的概念，對這個手段的認識還較為模糊。但是在世界范圍內，融資融券制度已經是一種相當普及的信用交易制度。

一、融資融券交易在中國的出現和發展過程

中國證券交易市場在股指期貨出現之前，投資者只能“做多”證券獲取利益，而無法通過“做空”來實現套利。所謂“做多”就是看好股票、外匯或期貨等投資物未來的上漲前景而進行買入持有等待上漲獲利。“做空”是指預期未來行情下跌，向證券公司借入股票按目前價格賣出，待股票價格下跌跌后買進再買進股票還給證券公司，獲取差價利潤。在股指期貨出現后投資者可以通過“做空”來實現獲利，但是股指期貨要求資金在50萬元人民幣以上的投資者才可以開戶。過高的投資門檻導致很大一部分投資者無法參與投資股指期貨。

融資融券的投資門檻對比股指期貨則要低得多。只要投資者的投資賬戶資金量在10萬人民幣以上，而且證券賬戶開戶時間在半年以上就可以開設融資融券賬戶。在具備相同效果的情況下，融資融券交易比股指期貨交易更加有優勢，對投資者的門檻低也使得投資者更偏向于融資融券交易。在這樣的背景下，2008年10月05日，證監會宣布啟動融資融券試點。2010年03月30日，上海、深圳證券交易所正式向6家試點券商發出通知，將于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報。自此，融資融券交易正式開啟，各大證券公司陸續申請加入試點會員，向投資者提供融資融券交易。

中國股市開啟融資融券交易，融資融券通過一段時間發展后，其主要集中在融資融券標的物擴容之上，主要體現可分兩種，融資標的和融券標的，融資買入證券稱為融資標的；融券賣出證券稱為融券標的。通常情況，這兩種會同時提供交易，所以我們合稱為融資融券標的。

直到2016年，數次標的物擴容，融資融券標的股票規模增至900只，其中上海證券交易所的融資融券標的股票為500只，融資融券標的ETF（交易型開放式指數基金）為9只；深圳證券交易所的融資融券標的股票為400只，融資融券標的ETF為6只。 標的股票的數量超過A股市場股票數量的30%，流通市值超過A股流通市值的80%。

融資融券標的股票的擴容，有利于進一步滿足投資者做空和對沖的需求，有利于吸引更多的增量資金金融A股市場，促進A股市場的健全發展。

二、融資融券對中國股市的影響

（一）在證券交易量方面的影響

融資融券交易對于中國股市的影響呈現上下起伏的波動性影響。融資融券業務啟動之后，提供了額外的交易類型和交易機會，促進了證券交易量的增長。根據權威部門的數據，截止到2016年滬深兩市的融資融券余額平均已經超過9000億元人民幣。從融資融券開通開始，融資融券余額一直呈現波動上升趨勢，其數額不斷的突破歷史新高。

（二）在投資風險方面的影響

執行融資融券政策以后，投資方的投資方案和投資渠道都與之前有很大不同，投資方在投資過程中難免會遇到投資風險。對于不同的投資方來f，由于他們的交易方法有差異，投資風險的波動性也會不同，有些會增加風險，有些反而會有效規避風險。事實上，當投資方把自己的證券作為抵押物，在融資過程中又購買了與抵押物價值相當的證券，勢必會使得投資風險加大，是不明智的做法。這其實是一種比較冒險的交易方式，用較低的金額購買超出范圍的證券。假如證券價格提升，投資方會獲得翻倍的利益，但是一旦證券價格下跌，則會造成損失慘重的局面，是無法承受和彌補的虧空。但是，在融資過程中投資方如果在自身擁有證券的基礎之上，還能售出與自身證券總量價值相當的的證券，就能在很大程度上降低投資風險。這種交易方式相對比較保守，雖然不能獲取大額利益，但至少不會虧損太多。例如：一個投資方自身擁有上市股票市場的一種證券，他又在融券交易過程中售出與自身擁有的證券價值相當的另一類證券。恰好兩種證券都是經過交易市場認證的，都屬于同一領域的企業。則兩種證券的價格就有了連帶關系，會同時增大或減小。這時的投資風險明顯會低于只有一種證券時的風險指數。所以說，融資融券政策的實行，會幫助投資方有效規避投資風險。

（三）在證券價格方面的影響

執行融資融券政策以后，為原來不能實現的證券買入和賣出交易提供了新的機遇。換句話說，是指市場對于證券的需求量和供給量都大幅提升，證券相關的市場波動性減弱。所以，融資融券政策也幫助證券價格實現穩定化，雖說不能確定在某一點，但至少縮小了波動區間。證券價格的變化，是伴隨市場對其的需求量和供給量之間的平衡關系的改變產生的。這種變化無可避免，因此證券價格的起伏不定也是正常的。另外，股票交易市場自身帶有價格估算的能力，可以大概評估市場走向，并以此來判斷價格范圍。在執行融資融券政策以后，市場上流動的證券數量會大幅度上升，證券交易市場的數據統計值能夠更加接近真實的市場狀況，我們能夠根據這些數據做出更加精準的判斷。所以說，融資融券政策的實行可以在證券價格評估方面產生積極影響。

（四）在投資機遇方面的影響

執行融資融券政策以后，會出現各種類型的交易合作方案，所以合作雙方之間會有相互了解合作意向以及基礎條件的階段。當今社會，只要是進行股票交易，或者涉及融資融券的項目，都會在雙方正式合作之前一些企業具體信息，例如融資買入額、融資余額、融券賣出額設定以及融券余額等等。這些對于交易雙方來說，都是衡量交易能否進行，對方是否符合合作要求的關鍵因素。交易雙方必須在市場上有勢均力敵的競爭優勢，在合作中才能給予對方更多利益，如果一方實力差強人意，那么合作就沒有進行的必要了。上述的融資余額表示的是投資方購買的數額和需要返還的貸款兩者之間的差值，這是比較明確的定義。實際上，融資余額數值大，反映的是投資方實力雄厚。融資買入額表示的是在一定時間間隔中，在融資政策的實行下購買這些證券支付的資金數額，這是一個模糊的定義，因為一定時間間隔是一個大概的范圍。融券余額表示的是投資方變賣證券所得和購買時所支付費用的差值，這也是一個明確的定義。實際上，證券余額數值大，反映的是售賣者的實力不凡。融券賣出額則是表示一段時間間隔中，在融券政策的實行下售賣證券的數值，這也是一個模糊的定義，同樣是因為一定時間間隔是一個大概的范圍。以上這些數據都會在交易之間讓合作雙方知曉，這樣就能為投資方提供更多的參考數據，用來衡量被投資方的實力，判定其是否符合合作要求和標準。也就為投資方提供更多投資機遇。

三、對投資者的影響

（一）有利于投資者風險回避。

融券和股指期貨出現之前，我國一直都是單邊市場，投資者只能先買進股票，等帶價格上升之后賣出，通過差價來獲利。當出現危機股價大幅下跌時，投資者除了暫時退出之外無其他避險手段。融資融券的推出，讓投資者在危機來臨的時候可以融券賣出實現風險對沖，規避風險。

（二）有利于提高資金利用率

融資融券是以投資者自有資產為擔保物向證券公司借入資金或證券，具有財務杠桿作用，能使投資者以超出自有資金數額的資本進行交易操作，提高了投資者的交易能力，達到提高資金利用率的目的。融資融券交易在符合投資者交易預期的情況下可以放大收益，獲得遠超普通交易的超額利潤，但是同時如果股票的走勢不如投資者的預期，那投資者除了要承擔交易的虧損和融資融券利息，加大了總損失。對投資者來說這是一把雙刃劍，需要適當利用。

四、小結

在上述分析以后，我們不難發現融資融券政策的實行，對我國的證券市場和個人投資者而言都具有比較正面的影響，我們應該大力推行融資融券政策的實行，健全融資融券交易的各種監管制度。

參考文獻：

[1]《證券金融公司監管法律制度研究》 穆治平 2005年

篇（2）

一、引言

隨著市場經濟體制日益完善，我國城鎮居民的收入水平和生活質量逐步提高，家庭理財意識越來越強，居民用于股票、基金、保險等非消費支出和借貸支出的投入逐年增長。富人和窮人最大的區別就在于更懂得家庭理財的規劃。所謂家庭理財，就是學會合理有效地處置錢財，最大效用地運用自己的花費，以最大限度地滿足日常生活需要。如何更好地運轉家庭的閑置資金，使財富最大化，成為現代家庭日益重視的問題。

二、家庭理財觀念建設及家庭的內部財務

（一）什么是家庭理財

家庭理財，具體來說就是確定階段性的生活目標與投資目標，審視家庭資產分配情況及風險承受能力，根據專家建議和個人學習，根據資產狀況及相關信息，及時調整資產配置與投資結構以有效控制風險，使家庭資產實現收益最大化。家庭理財不是簡單疊加，而是合理配置資產，橫向縱向分散風險。家庭理財不是錢多錢少的問題，而是知與行的問題，只要你去做了這件事，即使最微小的收益也是一種收獲。

（二）家庭理財的作用

（1）對抗通貨膨脹。許多人認為理財費腦筋，滿足于只把錢存進銀行，覺得安全還有利息。事實上，這種觀念是錯誤的。通貨膨脹會導致存進銀行的錢的實際購買力下降，就是說當通貨膨脹率高于存款利率，你的錢就無形貶值了。由此，合理的家庭理財可以對抗通貨膨脹帶來的風險。

（2）積累財富，提高生活水平。家庭理財除了對抗通貨膨脹，還能積極地幫助各階層家庭創造財富。理財是通過對家庭已有資源的有效配置，從而實現資產的保值增值。讓有限的錢，像滾雪球一樣越滾越多，讓家庭生活不但有著落，而且能過得更好。

（3）分散風險，應對意外事故。天有不測風云，人有旦夕禍福。相比傳統的單一的投資方式，家庭理財規劃一方面通過分散投資以分散總體投入資金的風險；另一方面，在遇到意外事故時可以通過運用保險、規劃出的緊急備用金等來進行應對。

（三）家庭會計的含義

以會計的起源來說，現代會計其實是源自于一開始的家庭會計也或是說家庭簿記。家庭慢慢成為一個經濟生活基本單位之后，家庭中的生產經營、日常消費每一項事項都需要記錄以及核算，于是就產生了家庭會計。在社會經濟活動日益復雜的今天，家庭經濟事項日漸復雜，從理財的角度來說，建立健全的家庭會計賬簿是理好財的第一步也是關鍵的一步。

家庭會計核算的對象，是以貨幣反映的家庭經濟活動資金或資金運動，及其由此體現的家庭會計要素以及要素的增減變動情況。家庭中發生的一切經濟活動以及非經濟活動中的若干經濟事項，或經濟活動對家庭其他各項功能活動的滲透及融入，都屬于家庭會計核算涵蓋的內容。大致包括：家庭資產、負債、權益、收入、費用、利潤等會計要素的計量、記錄、確認以及報告；家庭經營、投資、消費這些行為的核算；家庭組建、教育、娛樂、社會交往等等專門費用計算；家庭勞動的費用及成本核算。

（四）家庭簿記的重要性

家庭賬戶信息核算中最主要的工作，是日常收支事項的一一記賬。記賬可以說是家庭理財的第一步，通過這樣的方法弄清楚家庭賺了多少錢，花了多少，維持家庭日?；ㄙM需要多少，富余的可以進行消費、投資，由此做到對家庭財務活動以及財務過程的全程控制和管理，為理財提供基礎。

家庭記賬還能夠養成良好的消費習慣，當每一項花費都具體列出來時，思考和合理安排支出會讓家庭的財務結構越來越堅實。同時，家庭記賬也起到了一種備忘錄的作用，可以讓我們及時理清該付賬單或是一些人情往來，做到有賬可查，心中有數。

（五）家庭中的資產與負債

家庭記賬是一門科學，需要以科學的方式來進行。第一個是需要分賬戶，可以根據家庭成員、銀行或是現金等進行劃分賬戶，不應該把所有的收支都統計在一起記賬。第二個是分類別，收支需要劃分類別，科學合理，簡單明確。

家庭資產包括實物資產和金融資產，實物資產從其使用期長短和與費用的相關性來說，又可以分為固定資產、低值易耗品和生活物料用品?，F金分為家庭共用現金，每個家庭成員持有現金、活期存款、信用卡等。

家庭生活費用項目及構成，體現了家庭消費項目、內容以及家庭生活質量。家庭應對一定會計期間發生的生活費用狀況予以詳細記載，并據此編制生活費用表。計算家庭生活費用的方向，在于得出各會計期間家庭所持有資源通過生活消費的實際消耗的情況。

三、家庭的劃分和風險偏好

（一）家庭生命周期及理財活動

家庭生命周期是指一個家庭由誕生、發展直至死亡的運動過程，它反映了家庭從形成到解體呈循環運動的變化規律。家庭隨著家庭組織者的年齡增長呈現出明顯的階段性，并隨其壽命終止而消亡。在人生的整個發展過程中，人的需求隨著不同生命階段的進展而變化。（見表1）

（二）家庭風險偏好

此次調研通過問卷調查的反饋信息，將家庭的風險偏好大概劃分為三種類型：保守型、激進型、穩健型。

（1）保守型是集中在兩部分的群體，它表現在一部分是閑置資金較少的家庭，另一部分是50歲以上受訪人群，其中女性的比例比男性比例高。對于保守型的家庭來說，他們的家庭閑置資金和投資資金都不多，風險承受能力相對弱，所以重在資本保值。而年齡段比較高的人群，即將或已經退休，收入大幅度減少，未來收入的增長空間有限。因此，在投資的過程中，資金的安全性尤為重要。保守型中女性的比例比男性比例高，說明女性風險偏好比男性低，女性對損失更敏感，對風險承受能力較弱。

（2）激進型的家庭大部分是年齡段在25～30歲，其中男性比例比女性高。對于此階段的人群來說，他們正值年輕，處于人生的上升階段，可塑性強，經濟負擔較低，但積蓄也比較少，個人消費也比較高。同時，隨著年齡的增長，其賺錢的能力也逐漸增強?？偟膩碚f，激進型的家庭風險承受能力比較強。激進型中男性比例比女性高，說明男性風險偏好比女性高，男性對獲利更敏感，對風險承受能力較強。

（3）穩健型的家庭是在三種風險偏好中占最大部分的，其中30～50歲年齡段人群偏多。此類人群絕大部分已成家，有子女或老人要撫養，處于這一階段的人群經濟狀況尚可，消費習慣和收入較為穩定。由于該階段人群處于家庭生命周期的成熟階段，風險偏好受家庭整體的財務狀況影響，因此風險承受能力也取決于家庭財務狀況。說明大部分群體趨于穩健的投資策略，風險偏好中立。

四、理財工具的分類與分析

目前，我國現有的理財產品的類型有很多，而如何在這些產品中做出正確的選擇和正確的投放是人們所關心的。首先就需要對這些理財產品有一定的認識，將其特點與利弊進行分析。

（一）銀行存款

銀行存款：是最基本的理財渠道之一，可劃分為活期存款和定期存款兩類。前者利率較低，但隨時可以存取，而且沒有金額限制。后者的利率較高，但是存款時間固定，未到期前提款，會有利息的損失。存款目的是為了積累資金。對于普通投資者來說，銀行儲蓄是最熟悉也是最常用的理財產品之一了。

存款利息的計算公式：存款利息=本金×利率×存款期限

目前，儲蓄是一項最簡單也最基礎的理財項目，依然是我國中低階層理財投資的主要方式。把儲蓄作為理財項目，相較于其他的理財產品來說收益穩定，風險小，流動性較強，但是收益較小，需要注意因為通貨膨脹導致貨幣貶值引起的收益減少。建議一些風險偏好度不高的家庭使用或者用于組合投資，以靈活運用儲蓄產品。

（二）股票

股票是股份公司發行的所有權憑證。投資者一般通過購買股票獲得其收益，而這個收益分為兩個部分：第一部分是收入收益，購買了股票的投資者是作為公司的股東，按照所持有股的數量，在公司盈利分配中獲得股息和紅利。第二部分是資本收益，說的是投資者在股票市場上的股票價格收益的波動，即通過低買高賣股票，出售的方式，賺取差價。中國家庭中有極大部分人會選擇將閑置資金投入到股票市場中，所以中國有著龐大的股民數量。在2014年年底，根據深交所的數據顯示，中國股市賬戶達到了12.036千萬戶，但是是否每個人都通過股市取得了盈利呢，根據2011年中國投資者的生態調查報告顯示，2011年的投資者只有12%是盈利的。

股票投資是眾多理財方式中，最難以琢磨的。股票具有較高的收益風險較高，所以在股票總投資時，投資者應注意投資組合，不能把所有的雞蛋放在一個籃子里。即購買不同的股票組合，當股市出現波動、平滑和損失的時候，就可以有效地降低非系統性風險。因為股票市場十分敏感，波動變化十分快，風險高收入也高。根據深圳證券交易所的數據顯示，年齡段在30歲以下的股票投資者所占比例最多，所占比重為36%，隨著年齡段的增長，投資者數量下降，60歲以上的投資者不超過5%。這就可以說明股票更適合年青、激進型的家庭，穩健型的家庭應適當減少這項高風險的理財產品的投資比例。

（三）債券

債券是一種債券債務關系，它由政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時許諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。

上市流通的債券主要分布在發達國家和地區的金融市場。投資債券能夠獲得固定的利息收益，也能夠在市場交易中賺取差價。普通民眾最常接觸的就是國債，在銀行等金融機構承購，按期支付利息和到期歸還本金，幾乎沒有風險，被稱為“金邊債券”。

從券種看，政府債券、政策性銀行債和企業債券是市場主要券種，市場余額分別為2.02萬億、2.29萬億和0.69萬億，占全市場比重為34.02%、38.61%和11.70%，三者合計的政府及準政府信用債券市場占比為84.33%。

發行債券時就協商了到期后可以支付本息，它的收益還具有高穩定性、高安全性。急需資本時，你可以在任何時候出售，交易市場的流動性也很強。其收益高于銀行存款，可是存在著一定的風險，當利率上升了，價錢就會下降，并且對于抗衡通貨膨脹的能力很差。投資本金的穩定性取決于發行人的信用問題。通貨膨脹、利率風險都會對獲利有所影響。建議各種風險偏好的家庭可以按一定資金比例選擇投放。

（四）基金

證券投資基金是指在合資企業，共擔風險，共享收益的前提下，投資者購買基金產品時，相當于與基金公司簽訂了利益分享、風險共擔條約。投資基金是一種由多數不明確的投資者自愿將不同的出資份額聚集起來，由基金托管人委托職業經理人員經管，所得收益由投資者按出資比例共享的一種金融架構。資金來源于公眾、企業、團體和政府機構。

基金的投資種類可以是股票、債券，也可以是工業和期貨等，在掛牌公司的投資資本不得超過總資金的10%（這是國內的投資限額）。投資種類分散了，它所承擔的投資風險也減少了，所以它是一種介于儲蓄和股票投資的方式。

近年來隨著余額寶的推出，各種“寶”的理財產品也紛紛推出。他們實質都屬于貨幣基金。貨幣基金的投資渠道主要是短期貨幣工具，如銀行隔夜拆借，短期債券票據等短期市場，它與開放式基金有所不同，貨幣基金的安全性較高、流動性較強、收益性較穩定。

組合的基金投資，可以減少投資的總體風險，基金經理利用專業的交易策略工具及投資組合，能夠減少市場風險，獲取風險調整收益。所以基金相對來說風險較小，且有一定收益。建議各種風險偏好的家庭按家庭實際情況酌量購買。

（五）投資性房地產

房地產，也被稱為不動產，主要是指住房和土地兩種屬性。房地產是指土地上的各種房屋建筑。房地產是指地皮及其空間，包括地下設施。房屋和土地的物質、經濟形式是不可分離的，所以稱為房地產。

投資性房地產可以劃分為直接、間接投資。將本錢投入房地產相關的權益或證券市場的行為是間接投資，購買房地產企業公司的股票或債券是直接投資。土地使用權已出租，持有并準備增值后轉讓的土地使用權、已出租的建筑物都是屬于投資性房地產。

房地產投資和普通的商品交易不一樣，不能在短時間內即買即售，其流動性十分低，可變現性低。但是由于土地的稀有以及受周邊環境的影響，房地產投資的正收益也非?？捎^。又由于其占用的資金數量大，時間又比較長，并且受市場和政策的影響十分嚴重，所以很可能出現投資失敗造成房屋空置無法處理，導致投資失敗資金壓滯，所以是高風險項目。又鑒于其投資門檻高，較適合家庭閑置資金數額大的家庭考慮投資。

（六）貴金屬

目前來說我國的貴金屬投資品種主要有黃金的現貨，白銀的現貨，倫敦金，天通金，TD，期貨黃金，紙黃金。黃金投資可分為現貨黃金和期貨黃金。現貨是指以當期價格來直接買賣黃金，期貨黃金是指約定一個價格和一個未來的時間，之后將此按約定的價格來交易，因為這需要較準確的預測未來指定時間的價格，一般交由專業機構進行交易。

黃金投資對本金和專業投資知識的要求較高。不同種類的黃金投資入門標準、收益和風險各有特點，投資者可根據各種產品的特征和自身的投資偏好，科學地挑選適合的產品。比如說金條投資，因為其成本大，不利于短期的買賣，比較適合中長期的投資；紙黃金投資，其入門標準較低，適合新手來進行投資買賣；黃金T+D，盡管可獲利潤較大，同時風險也大，適合少數高風險偏好者或具有一定投資經驗的投資者來選擇。

（七）銀行投資理財產品

銀行理財產品的基本是對潛在的目標客戶群采取研究和分析，面對特定的目標客戶群研發設計且進行銷售的資金投資和管理計劃。此類投資方式中，銀行所做的僅為接受客戶的資金并授權管理，而投資利益和風險是客戶或客戶和銀行根據兩方的約定承擔的。通過商業銀行或正規的金融機構自己研發設計且發行，把收集到的資金按照產品合同所約投放到相關的金融市場和購買相關金融產品，在取得投資利潤以后，按照合同所約定的分配給投資者的一種理財產品。

這幾年來銀行的理財產品往往承諾能如預期取得收益，這使得很多投資者會把銀行理財產品就是很安全并且具有穩定收益的。因此，銀行的理財產品也慢慢地成為課一種搶手的投資品種，但事實上銀行理財產品還是具有高風險和低風險分類組合的。

基本沒有風險的理財產品，包含有國債和銀行存款，此類為風險水平最低和較低收益的產品，投資人持有一定比例的銀行存款就是為了保持資金適度的流動性，來滿足生活日常需求且抓住時機購買較高收益的理財產品。

風險較低的理財產品，包括有各種貨幣市場基金和偏債型基金，此類產品是投資于同業拆借市場和債券市場的，兩個市場自身就具有風險較低且收益率低的特征，加上由于基金公司實行的專業化和分散性的投資，使它的風險更加的降低。

風險中等的理財產品主要有三類：外匯結構性存款和信托類理財產品還有結構性理財產品。（這種產品和一些股票指數或者某些股票有關，但銀行有保本條款）

具有高風險理財產品，QDⅡ等理財產品就是這種。因為市場自身具有風險較高的特點，投資人要具備專業的理論知識，才可以對外匯和國外的資本市場有科學的了解，再挑選適合投資的理財產品，而不是造成了損失才后悔莫及。

（八）保險

保險理財是一種新型的保險產品保障功能，目的是管理我們在生活里未知的人身風險，以確達到現我們的人生目標。分成兩種狀況：首先是意外和疾病的防范等風險保障。其次是為了健康人壽而準備的長期儲蓄，此類支出可以把它看作是一種消費，單純的看起來并沒有保值或增值，事實上已有很好地轉移了風險。最后就是新型保險產品自身具備理財功能。新型保險產品重新確定了責任和風險，在投保人與保險公司間構建了共擔風險機制。新型保險產品，在保障的基礎上，也完成了保險資金的保值與增值，致使保險保障功能延展，同時滿足投保人在取得保障以后對長期儲蓄，甚至為投入到股票債券市場需求的滿足。

保險產品是否合適，要按照自身的需求確認。人生的不同進程，需要面對的風險不一樣，保險需求也不一樣。

收入較低者，是指年收入于社會平均工資水平以下。因為低收入者的財力水平有限，抵抗風險的能力較差，所以迫切需要保險來保障。建議購進短期保障型保險產品，售價較低，倘若風險發生也可以解燃眉之急。

收入一般者，主要指年收入在社會平均工資水平左右的收入。大部分抗風險能力較差，挑選保險的關鍵要放在保障型類型上，就可以在一定程度上解決風險發生后收入中斷和增加負擔的各種問題。此類收入者也可以適當購進些儲蓄投資型保險，通過保險來強制的存錢。

中高收入者，主要指年收入在社會平均工資幾倍到幾十倍的收入。此類收入者可購進保障型保險和養老保險；若還需增加儲蓄投資，也可以購進各類儲蓄投資型保險。

高收入者，是指年均收入在社會平均工資的幾十倍之上，甚至會更高。雖然個人財產較多，但有大多數都并不穩定，其中有些人還可能出現嚴重的健康透支，所以在挑選保險時，需首先確認有充足的健康保障。

（九）其他理財產品

除了以上提到的投資方式之外，還有許多其他投資渠道，比如信托，P2P網貸等之類，但是不適用于一般家庭。還有藝術收藏品的投資增值，這更多的是取決于家庭的興趣，眼光等等，在此就不再展開描述了。

五、投資理財的產品組合分析和投資比例方案

（一）確定投資原則

家庭投資原則是為了達到投資目標在投資的過程中所需要遵守的基本方針和基本準則，包含有設立投資收益目標，投資對象與投資規模等方面的內容和其采取的投資措施與戰略等。確定投資原則是投資過程中非常關鍵的一步。

（1）確定投資目標。確定投資目標之前，需要積極取得投資的有關信息幫助確定目標，設立的目標需要與實際相符，明確可以計量。一般可以用資金量和收益率作為指標。

（2）風險承受能力分析。因為風險總是伴隨著收益的，不存在沒有風險的投資，取得收益往往也是要承擔相應的風險。投資者因承受風險而取得補償，不同投資者對風險的偏好不同，從而按照投資者對風險的偏愛，能夠把投資者分成回避型的，風險中立型和風險偏好型。投資者一定要了解自身對風險的容忍度，才能制定科學的投資政策。

（二）進行投資品種分析

在明確了所有的和投資相關的政策以后，投資者們就要對其做相關的針對性的分析，通過這個過程來篩選出適合投資政策的品種。這樣的分析第一必須要明確投資種類的價格所構成的機制，對價格造成影響的點及相關的作用機制，另外就是得找到那些價格和他的價值有偏離的種類?？梢赃M行投資分析的方法很多，可是大體上來說，可以分成兩大方法：

第一種稱為基本分析?；痉治鲋傅氖峭ㄟ^對公司的運營情況，以及整個行業的動態和一般的經濟狀況進行分析，從而來調查出投資品的價值，就是解決了“購買什么”的這個問題。價格是有價值決定的，但價格可能偏離價值，因而他們主要評估投資品的價值是低估還是高估。

第二種稱為技術分析。技術分析的是為了預測投資品，特別是證患鄹襠降漲跌的趨勢，就是解決“何時購買”的這個問題。技術分析偏重對投資品價格分析，并認為價格是由供求關系決定的。他們往往相信市場價格是有規律的，因而他們擅長利用過去的價格變動來預測未來價格變動。

（三）構建投資組合

構建投資的組合可以說是投資過程當中的第三個步驟，是指定下具體的投資品種以及投入不同的投資工具和投資的資金比重。在設計投資組合的時候，一定要按照以下的方法原則來做：就是在風險是一定的情況之下，保證投資組合收益可以達到最大；在收益是確保一定的這種情況之下，我們要保證組合風險盡量是最小的。

投資組合包括三方面內容：投資工具組合，投資時間組合，投資比例組合。

投資組合設計也稱分散投資，就是把資金投入到不完全相關的投資方式上。什么是投資方式的不相關，就是指的一種投資其收益和另外一種投資的收益并無任何關系，或者起碼關系不密切。這么做的目的是為了當某一種投資遭到了損失的時候，并不會影響到其他的投資，并且還有可能會通過其他的投資來填補相關的損失，所以投資組合之間最好應該是完全不相關的抑或應該是負相關的。負相關的意思就是說當其中的一種投資收益率增加而另一種則減少，抑或者是說一種投資收益率減少而同時另一種則增加。即“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，以分散風險，所以應該注重投資的多元化。另外，投資的多元化是建立在投資數額較大的前提下的，小額投資不能盲目應用這一原則。

（四）調整投資組合

市場是多變的，那么當時間變化以后，投資者也可能會改變自己的投資目的，因此可能使得當前所持有的組合不一定再是最佳的組合。為此，投資者需要調整現有組合，賣掉舊的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。調整投資組合的另外一個原因是，可能一些原本沒有什么吸引力的投資產品現在變得有吸引力了，或原來有吸引力的相反變得沒有吸引力了，那么投資者就會想在原本的基礎上去添加一些新的以及刪減掉一些舊的投資品。這一項決策主要是取決于投資交易的成本和調整組合之后投資的業績和前景是否改善。

（五）投資策略

投資策略是指投資者確立了自己的投資目標之后，在進行投資的時候所用的一些確切的操作方法，一般有以下這幾種：

（1）投資三分法。所謂的投資三分法就是將自己本身所持有的所有資產分成三份，第一份用來保持投資收益的穩定，投資一些風險相對來說比較小的品種，像債券，優先股等等；第二個份是用來投資風險較大而且收益高些的品種；第三部分則通過以現金的形式來保存，這一部分是用來作為備用金使用的。這三個部分合理配比，能夠達到相對應的投資目標。投資三分法同時考慮到了投資的安全性，收益性以及流動性，是一種比較具備參考性的投資組合以及投資技巧。

（2）固定比例投資法。這一個策略指的是在投資操作過程中不斷地去保持投資品種的比例不要變化。例如，投資者把投資分成了股票以及債券這兩個部分，而且在投資操作過程當中想辦法讓股票的總投資額度和債券的總投資額度維持在一個固定的比例當中。當股價上漲使得股票的整個總投資比例上漲的時候，賣出一定比例范圍的股票的同時也買進一定數額的債券，讓股票以及債券能夠回到之前定下來的比例水平中；相反來說，當股價下降時，賣出債券而買入股票來維持比例的平衡。這個方法的關鍵因素是懂得如何確定合理分配的比例。固定比例投資法的優點在于通過相對比較簡單的方法來讓投資者用投資的原則來約束自己的投資行為，讓投資的過程變得簡單而可行，與此同時維持著資金在手，非常適合需要一定流動資金的家庭采納這種辦法。

（3）固定金額投資法。固定金額投資法并不是去一直想辦法來維持投資品種的比例不改變，應該是維持投資的總額度不變化，比如說基金經理對自己所有的股票金額設定一個基數，通過買賣股票保持固定的投資總額。再在某一固定總投資金額的基礎上設定出適當的正負波動的比例來進行操作。

（六）三種家庭的投資比例方案分析

（1）保守型家庭。風險承受能力：。保守型的家庭在整個社會中占絕大部分，是社會的中流砥柱。他們的家庭從事的職業種類廣泛，收入相對較低，抵御風險的能力也較差。適合保守型家庭理財的方式主要以儲蓄存款、國債、基金理財、基金定投為主。閑置資金較少的家庭投資資金不多，所以重在資本保值，風險承受能力相對弱。在保險這方面來說，保守型的家庭需要重點考慮定期保障型保險，健康保險，醫療保險，以及儲蓄保險這些險種，一般保費是占到了整個家庭收入的3%～15%。

（2）穩健型家庭。風險承受能力：。穩健型的家庭大部分是收入較高的外資合資企業的高級職員和高收入的業務員等等，也有很大一部分的文體工作者和高級知識分子等等。這一階層的家庭物質生活和精神生活都比較優越，生活水平較高。穩健型家庭適合的家庭理財方式主要以國債、股票型基金、債券型股票、保險、理財產品為主，對多數理財產品各方面都略有涉及。保險方面，這類家庭的收入較高而且保險購買能力也較強，主要考慮養老保險，終身壽險，健康壽險，醫療壽險，意外傷害險等。家庭的總保費通常是家庭總收入的10%～15%。

（3）激進型家庭。風險承受能力：。激進型家庭大部分是家里經商，或者是演藝界體育界明星等，然而這部分的人人數并不多，可是一般都有著很高的收入，并且有著很強的經濟實力以及比較強的抵御風險能力。雖然這部分家庭能夠很好地應付將來，但是實際上，他們也面臨著較大的財務波動，需要通過保險等方式來轉移風險，相對來說較為適合激進型家庭的理財方式一般以基金、股票、保險、貴金屬為主。保險方面，應該考慮定期保障性保險，意外傷害險，健康保險和終生壽險等，保費支出是年收入的20%以上。

六、總結

（一）研究總結

本次調研首先從理財觀念的建設和普及開始，讓家庭理財的觀念深入民心，讓人們對家庭理財有一個客觀全面的了解并進一步剖析細分自己家庭所屬的投資理財階段和風險收益偏好，然后對現行的投資工具進行介紹，針對不同的家庭給出投資理財產品的組合建議，再更深一層地結合具體化的案例分析來對家庭閑置資金進行實操性的分配投放，最后總結展望。

小組走訪了多個城市開展面對各個層次家庭的問卷調研，針對受訪人群的總體情況，對不同家庭結合家庭所在的生命周期進行劃分，咨詢了銀行投資理財方面的專業人士的意見，按適用人群搭配以不同的理財工具和理財產品組合，從而合理的規避風險，實現家庭閑置資金投資最優化。

（二）研究展望

一是深化家庭理財觀念，讓理財走進平常百姓家。二是讓人們全面地了解自身家庭的資產結構，從而結合家庭的風險偏好、家庭成員所處生命周期和家庭閑置資金的規模去選擇合適的理財工具。三是讓人們通過理財產品的組合方案，達到資產增值的目的的同時，合理規避風險。

（作者單位為中山大學新華學院）

[課題項目：本文系中山大學新華學院大學生創新創業訓練計劃項目《家庭理財產品調研――家庭閑置資金投資方案設計（2013CX008）》。]

參考文獻

[1] 何貴兵.風險偏好預測中的性別差異和框架效應[J]. 2002：17-20.

[2] 林芳正.家庭理財管理系統[D].海南經貿職業技術學院，2010：2-3.

[3] 朱麗娟.新手理財系列：新手學炒股票與基金[M].清華大學出版社，2012： 77-78.

篇（3）

《商品，能源和交通運輸市場導論》

英文版簡介：An Introductionto The Commodities，Energy&Transport Markets

出版商：John　Wiley & Sons；1 edition (April 14，2000)

ISBN：0471831506

《外匯與貨幣市場導論》

英文版簡介：An Introductionto Foreign Exchange & MoneyMarkets

出版商：John Wiley & Sons(June25，1999)

ISBN：047183128X

《金融衍生工具導論》

英文版簡介：Introduction　toDerivatives

出版商：John Wiley & Sons(April 16，1999)

IS8N：047183176X

《債券市場導論》

英文版簡介：An Introductionto Bond Markets

出版商：JOhn Wiley & Sons(March 3，2000)

ISBN：0471831743

《股票市場導論》

英文版簡介：An Introductionto Equity Markets

出版商：JOhn Wiley & Sons(July 30，1999)

ISBN：0471831719

《技術分析導論》

英文版簡介：Introduction toTechnical Analysis

出版商：JOhn Wiley & Sons(March 19，1999)

ISBN：0471831271

推薦理由：路透集團(REUTERSPLC)編撰的這套“路透金融培訓

系列”叢書由6本組成，涉及股票、債券、金融衍生產品、外匯與貨幣、商品與能源等諸多領域，對這些市場是如何運作的以及為什么如此運作都給出了清晰的描述，同時也解釋了有關行業術語。讀者學完此書后應該有能力對外匯與貨幣市場上的各種工具進行考察，特別是那些加以定義方能使各種工具有價值的參數和一些基本評估技巧。

相對于其他金融入門書籍來說，“路透金融培訓系列”具有以下特色：包括專業術語解釋、介紹理論背景、附有說明的圖表樣例(從中可得知如何解讀每個圖表)、每章結尾有總結與復習(重達要點與定義)及提供小測驗的問題與答案(可以強化學習)等。該系列書籍還列有其他相關書籍名稱、文章以及互聯網的參考資料，有助于讀者加深對金融市場的綜合理解，打下堅實的知識基礎。同時，該叢書得到威利――路透金融培訓中心網站的協助支持：定期更新，提供直接從路透終端機上接過來的屏幕圖，各類專業考試的信息，與各金融機構網站的連接等許多內容。

“路透金融培訓系列”特別適用于初級交易員、投資者以及金融機構中搜尋導論性教科書的培訓者，對于有志于從事金融業的高等院校和商學院學生也大有裨益。

值得一提的是，該叢書由國內經濟出版界聲譽卓著的梁晶工作室策劃引進，中國人民大學金融與證券研究所劉振亞教授牽頭的翻譯團隊的譯校質量也很過關，使“路透金融培訓系列”在同類書中出類拔萃。

有興趣的讀者還可以進一步購買2005年6月由中國金融出版社出版的《英漢路透金融詞典》。該書從路透在全球198家分支機構的財經記者日積月累的工作經驗中提煉而成，附有關鍵術語的網址及內地、香港和臺灣地區的詞匯譯法對照，實用性強。

教材類

《金融體系中的投資銀行》

(金泉文庫――當代金融名著譯叢)

查里斯-R-吉斯特(CharlesGeisst)著，經濟科學出版社1998年1月出版

英文版簡介：InvestmentBanking in the FinancialSystem

出版商：Prentice Hall；1edition(August 18，1994)

ISBN：0023414316

推薦理由：本書是國內第

一部介紹現資銀行業務的專門譯著，全面回顧了投資銀行業的歷史，涵蓋證券承銷、金融工程、并購顧問、零售經紀等具體業務，并展望了投資銀行業的未來發展趨勢。由現任中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經理貝多廣先生撰寫的序言也很精彩――貝多廣兼有長期理論研究和中外著名投資銀行的實務運作經驗，他的評論見解自然不容錯過。

《資本市場：機構與工具》

(第3版)

弗蘭克J．法博齊(FrankJ．Fabozzi)、弗朗哥－莫迪利亞尼(Franco Modigliani)著，中國人民大學出版社2004年8月出版

英文版簡介：Capital Markets：Institutions and lnstruments

出版商：Prentice Hall；3 edition (June 15，2002)

ISBN：013067334X

推薦理由：本書是耶魯大學管理學院金融學教授弗蘭克J?法博齊和1985年諾貝爾經濟學獎獲得者、麻省理工學院金融和經濟學教授莫迪利亞尼合著的代表作，全面涵蓋了金融市場的知識點，主要論述了美國市場的運作規則。

《金融工程學(修訂版)》

(金泉文庫一當代金融名著譯叢)

洛倫茲―格利茨著(LawrenceGalitz)，經濟科學出版社1998年10月出版

英文版簡介：FinancialEngineering：Tools andTechniqueS to ManageFinancial Risk

篇（4）

書號：7-111-23070-0

定價：29.8元

當下，我國金融市場化全面提速，金融業賣方市場徹底改變，消費與投資的選擇權完全回到百姓手中，理財成了最為熱門的話題。

《大眾理財實戰寶典》 (第三輯)應時而作，面向都市家庭與個人，承繼《寶典》系列風格，萃取《大眾理財顧問》雜志內容精華，涵蓋基金、股票、銀行、保險、房產、集藏、汽車，生活8大理財領域。100多篇文章融合了專家點評與老手心得，選題源自理財實戰，內容偏重方法介紹，語言通俗易懂有韻味，堪稱個人投資者的理財顧問和理財從業者的升級教程。

《基金理財》

資深金融理財專家為基民量身定制的升級讀本。個人投資者的理財顧問，理財從業者的升級教程。讓你了解基金分散風險的原理與研判景氣方向的法則，智慧地運用基金來達到多種人生目標。

書號：7-111-21274-4

定價：25元

《聰明看盤――K量三態分析方法》

作者高屋建瓴、獨創的圖表分析方法。大大增強了K線理論的實際可操作性，可以說是一部能用于實戰的超級參考書。

書號：7-5074-1097-2

定價：35元

《投資是一種思維》

成功的投資背后，都隱藏著一個成功的思維故事。作者張榮亮歷經5年思考和沉淀之作，帶你進行一次有意義的投資思維之旅。

書號：7-111-23118-9

定價：32元

《大交易場：美國證券市場風云實景》

美國資本市場近一個世紀的核心地位成就了無數的股市專家和投資理論，也催生了無數的悲歡離合。

書號：7-111-22487-7

定價：38元

《通向財務自由之路》

初學者入門的絕佳指導，首屈一指的交易心理學大師杰作。證券交易領域的3本最佳書之一。讓你系統學習投資方法。

書號：7-111-22660-4

定價：48元

《麥克米倫談期權》

項懷誠推薦閱讀。美國業內人人必讀的期權經典。期權就是麥克，米倫，麥克?米倫就是期權。

書號：7-111-22796-0

定價：80元

紅樓兒女風流理財

推薦詞：

《紅樓夢》是中國四大古典名著之一，其中的人物和故事早已廣泛流傳，耳熟能詳，《紅樓理財》全書以“紅樓人物”為背景，借用古典名著的筆法，情節，講述現代社會投資理財的基礎知識、技巧，文字生動，寓意豐富，還配有精美的漫畫插圖，圖文并茂。在出版之前，已經在各大門戶網站和主要媒體連載，廣受好評。

金融理財需求已不斷升溫，投資者的理財知識仍然相對乏。但與專業投資者有所不同的是，普通投資者需要更為輕松和通俗易懂的溝通方式，以提升科學、理性投資的觀念，(紅樓理財)就是一本可以一口氣讀完的理財書，旨在讓您輕松掌握投資理財要訣，達到簡單投資，輕松生活的目的。

作者介紹：

何寒熙

匯豐晉信基金管理有限公司市場推廣部總監，1998年畢業于復旦大學經濟系，獲經濟學碩士學位，此后一直服務于金融行業，擁有完整的銀行、證券，基金等金融知識背景，2001年進入基金行業后，在基金產品開發、銷售。市場推廣，客戶服務等方面積累了豐富的經驗，并曾在國內各類財經期刊上發表過數十篇文章。

內容簡介：

“金紫萬千誰治國，裙釵一二可齊家?！边@是曹雪芹對筆下那些“脂粉隊里的英雄”的評價。是的，王熙鳳不是已經會放高利貸“以錢生錢”了嗎?賈探春不是把大觀園給承包出去了嗎?

篇（5）

中圖分類號：F062 　文獻標識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.08.003

文章編號：1672-0407(2012）08-005-02

收稿日期：2012-06-21

理財即對于財產（包含有形財產和無形財產=知識產權）的經營。多用于個人對于個人財產或家庭財產的經營，是指個人或機構根據個人或機構當前的實際經濟狀況，設定想要達成的經濟目標，在限定的時限內采用一類或多類金融投資工具，通過一種或多種途徑達成其經濟目標的計劃、規劃或解決方案。在具體實施該規劃方案的過程，也稱理財。

隨著中國股票債券市場的擴容，商業銀行、零售業務的日趨豐富和市民總體收入的逐年上升，“理財”概念逐漸走俏。個人理財品種大致可以分為個人資產品種和個人負債品種，共同基金、股票、債券、存款、人壽保險、黃金等屬于個人理財資產品種；而個人住房抵押貸款、個人消費信貸則屬于個人負債品種。

一、什么是理財

一般人談到理財，想到的不是投資，就是賺錢。實際上理財的范圍很廣，理財是理一生的財，也就是個人一生的現金流量與風險管理。包含以下涵義：

1. 理財是理一生的財，不僅僅是解決燃眉之急的金錢問題而已。

2. 理財是現金流量管理，每一個人一出生就需要用錢（現金流出），也需要賺錢來產生現金流入。因此不管現在是否有錢，每一個人都需要理財。

3. 理財也涵蓋了風險管理。因為未來的更多流量具有不確定性，包括人身風險、財產風險與市場風險，都會影響到現金流入（收入中斷風險）或現金流出（費用遞增風險）。

二、如何理財

目前，到銀行、證券公司理財需開立相應理財賬戶。一般而言，通過銀行開立的理財賬戶可以辦理儲蓄類產品和銀行理財產品以及基金類產品，大型銀行還可通過銀行系統購買國債。由于銀行網點分布較廣，通過銀行渠道開立的投資理財賬戶可到銀行柜臺辦理。

證券公司開立的理財賬戶可用于股票（包括A股、B股、H股等）、債券（包括國債、企業債、公司債等）、期貨（包括金融期貨如股指期貨、外匯期貨等，商品期貨如黃金期貨、農產品期貨等）等一系列的投資理財工具的投資。證券賬戶的開立可到各證券公司營業部辦理，需要在交易日內辦理。

投資公司的手續比較方便，一般只需要提供自己的身份證和銀行卡復印件。投資公司也會為客戶定制專屬理財計劃。

三、理財規劃步驟

1．回顧自己的資產狀況。

包括存量資產和未來收入的預期，知道有多少財可以理，這是最基本的前提。

2．設定理財目標。

需要從具體的時間、金額和對目標的描述等來定性和定量地理清理財目標。

3．明確風險類型。

不要做不考慮任何客觀情況的風險偏好的假設，比如說很多客戶把錢全部都放在股市里，沒有考慮到父母、子女，沒有考慮到家庭責任，這個時候他的風險便偏離了他能夠承受的范圍。

4．資產分配戰略性。

在所有的資產里做資產分配，然后是投資品種、投資時機、投放價值的選擇。

四、理財四大誤區

誤區一：理財是個新鮮事物。

理財一詞不是一個新的名詞，最早可以追溯到春秋戰國時期，在西漢時期逐步完善。

現財一般認為起源于20世紀美國的保險業。1969年在美國芝加哥的酒店里，一小群各個金融行業的理財專業人士在討論他們看到的一個不足：每個專業領域都有各自的理財顧問，但缺少對各個金融領域全面熟悉的理財顧問為客戶服務，由此理財服務應運而生。

理財可以說已經超出了投資和保險的范疇，是根據生命周期理論，根據個人和家庭的財務狀況和非財務狀況運用科學的方法和程序制定切合實際的，可以操作的理財規劃，最終實現個人和家庭的財務安全和財務自由。通俗地講，理財就是合理地利用理財工具和理財知識進行不同的理財規劃，完成既定的理財目標，實現最終的人生幸福。

理財的工具主要有儲蓄、保險、股票、基金、外匯、黃金、收藏品和投資信托等。理財的知識主要涉及財務、會計、經濟、投資、金融、稅收和法律等方面。理財有兩個主要目標，一個是財務安全，一個是財務自由，財務安全是基礎，財務自由是終點。從另一個角度講理財又有兩個方向，一個是進攻，一個是防守。

誤區二：理財就是賺錢，就是買股票，就是買房地產。

目前很多人對理財的概念有了一個嚴重的誤區，有些人認為理財就是賺錢，就是買股票，就是買房地產。其實，這只是說對了理財的一個方面，理財還有一個很重要的方面就是，遇到困難問題的時候，少花錢甚至不花錢，具體地說就是利用保險、稅收和法律工具合理分配資產。

理財就是運用理財知識和工具，針對客戶的需求，進行一個綜合的、全面的、整體的、個性化的、專業的、動態的、長期的金融服務。理財的內容包括現金規劃，消費支出規劃，教育規劃，風險管理和保險規劃，稅務籌劃，投資規劃，退休養老金規劃，財產分配規劃等。

誤區三：自己沒錢，再怎么理財也沒用。

對于個人理財規劃，有的人認為銀行推出的理財服務就是存定期，儲蓄時間越長，可以得到的回報越高；有的人認為，自己沒錢，再怎么理財也沒用。

其實大家都知道這么一句話，你不理財，財不理你。說說大家都覺得簡單，但是真正到了理財的時候，就會感覺有力無處使。實際上并不用如此費勁，只要有空的時候上各大銀行的理財中心坐坐，理財經理會很樂意和你探討如何為你理財。

小小的積累，就會有大大的回報，就拿基金定投來說，每個月的固定小額支出，通過時間和金額的復利可以達到令人咂舌的數字。

當然基金定投需要耐心，短期之內是看不到很明顯的效果的。在2007年基金市場火爆的時候，人們早上排隊購買基金，很多人因那時購買的高位基金至今還是套牢。如果投資者選擇積極方式，逢低買入基金，逢高賣出基金，通過幾年不斷循環攤薄成本彌補損失，現在可以解套獲利。

誤區四：銀行理財產品可以隨意支取。

對銀行理財產品，人們了解的也不太多，理財產品期限有幾天、十多天、二十多天、一個月、三個月、半年、一年等，部分人認為存理財產品可以隨意支取，這種想法是錯誤的?？蛻糍徺I這類理財產品只能是等待當期理財產品結束，才能自由支配資金，如果耐不住這種寂寞，不能夠遵守理財約定時間，還是選擇普通銀行存款，可以因需自由支取。

五、女性理財

從古至今，女性對自身的理財能力大多不太注重，現今社會中也仍舊有絕大部分女性都以自己的父母或丈夫為“財政大臣”，能夠在年輕時通曉理財要素，并且掌控自如的，少之又少。

篇（6）

目前市場上的黃金交易品種除了實物黃金和紙黃金，還有黃金期權以及最新推出的黃金期貨，百姓的投資品種將增至4種。紙黃金沒有杠桿作用，投資風險較低，投資門檻也只需要1900元，適合普通投資者；黃金期貨和黃金期權屬于高風險品種，適合專業人士；實物黃金適合收藏，需要堅持長期投資策略。

1　紙黃金

已推出“紙黃金”業務的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個人賬戶黃金買賣業務，是指不提取黃金實物，僅通過賬面記錄黃金買賣狀況的一種買賣方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標價，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標價，投資者只能用美元購買。

與實物黃金相比，紙黃金交割和變現更加方便，進入門檻低，不存在倉儲、運輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費用，更適合普通投資者。

“紙黃金”的交易門檻是10克。按每克190元左右的國內金價，1900元就可以炒金，門檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤。

開戶比炒股簡單

買賣紙黃金只需到銀行柜臺開立活期賬戶，并開通電話銀行和網上銀行，存入資金，低買高賣賺取差價。紙黃金的交易渠道包括柜臺交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網上銀行交易四種。

紙黃金可T+O

與股票不同的是，紙黃金一天之內可交易多次(T+O交易)，賣出即可提現。此外，“紙黃金”的交易時段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統關閉)。

別像炒股一樣博短差

據悉，紙黃金的手續費體現在買賣差價上，比如單邊手續費是0.5元／克，金價是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當場賣掉，只能按189元賣――被減掉的一元就是手續費。銀行不再收別的費用。

雖然手續費不高，投資者如果還習慣于投資股票快進快出的方式，想通過頻繁操作來賺取買賣價差是不可取的。投資黃金應著眼于資產的穩定陛和保值增值功能。

2　黃金期貨

黃金期貨和黃金期權具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價下跌也能賺錢，滿足市場參與主體對黃金保值、套利及投機等方面的需求。

從目前測試的黃金期貨合約來看，交易單位從原來的每手300克提高到了1000克，最小變動價位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。

以國內現貨金價200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價值約從6萬元上升到了20萬元，按照最低交易保證金為合約價值的7％來計算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬元。如果從倉位管理的角度計算，以后做一手黃金差不多需要5萬元左右。

如果投資者看多黃金，某一月份合約價格對應的是每克190元，此時賣入需要繳納的保證金是1.33萬元，如果金價漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒有資金追加，投資就會被強制平倉，比如金價跌到了180元／克，投資損失為1萬元，虧損率高達75.188％。業內人士因此認為，黃金期貨風險較大，普通投資者盡量不要參與。

廣發期貨經理吳先生介紹說，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買賣。期貨開戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開戶類似，只是將“銀證對應”換成了“銀期對應”，一個期貨賬戶還可以同時對應多個銀行賬戶。

3　黃金期權金價跌也能賺

推出黃金期權的是中行，該品種也有杠桿作用，金價下跌，投資者也有賺錢機會，期權期限有一周、兩周、一個月、三個月和六個月五種，每份期權最少交易量為10盎司?？蛻粜柘鹊街行芯W點簽訂黃金期權交易協議后才可投資，目前該業務只能在工作日期間在柜臺進行交易。

據了解，支付相應的期權費(根據期權時間長短和金價變動情況而不同)后，投資者就能得到一個權利，即有權在期權到期日執行該期權(買入或賣出對應數量的黃金)或放棄執行(放棄買人或賣出)。

舉例說，李先生預計國際金價會下跌，他花1200美元買入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(執行價650美元／盎司，假設期權費1盎司12美元)。假設國際金價像李先生預期的一樣持續下跌至615美元，盎司時平倉，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權費，凈收益為2300美元。如果金價不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權，損失1200美元期權費。

4　實物黃金買實物金需看題材

實物黃金則種類繁多，包括錢幣公司銷售的金幣、賀歲金條、奧運金條等。

從權威性來看，人民銀行發行的金銀幣最權威(幣類標有“元”)，是國家法定貨幣。熱門金銀幣主要有奧運題材的金銀幣和紀念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢系列、京劇藝術系列和西游記系列金銀幣。

記者注意到，題材好的實物金升值潛力更大。去年上市的奧運金第三組已由發售價188元／克漲到了260元／克。而已連續發行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價上漲，6年前的原料金價是每克95元，羊年賀歲金條發行價為110元左右，如今原料金價近2005元，羊年賀歲金條的回購價不到190元。

不適合短線投資

不過，題材好的實物黃金的發行溢價也較多，不適合短線投資。

據了解，實物黃金的發行價，是原料金(相當于金價)加上各種手續費、經營成本和利潤，回購則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購價是市場金價再扣除回購重鑄費。一些品種的發行價比原料金價高一二十元，但當場賣出一般在原料金價基礎上再減十來元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價格，才能獲利。

黃金期貨投資技巧

2008年1月9日市場各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點燃，159家會員、6023個客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計成交121468手，成交金額273.47

億元，總持倉量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉16342手。

對于這一投資新品種，一些有經驗的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴控風險和綜合分析。

招數1：諳熟交易

“對于沒有接觸過期貨交易的投資者來說，入門的關鍵是要了解規則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價230.99元／克賣空2手，當天以226.10元／克買入平倉，扣除交易手續費后獲利約9000元。

黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續費包括兩部分，交易所收取30元／手的手續費，期貨公司另外還需要收取手續費，但其標準不一。不過，當天的平倉單免收手續費。“若按照累計60元的手續費計算，黃金期貨價格朝投資者有利的方向波動0.06元／克，投資者就保本了?！彼榻B說。

同時，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會在此基礎上根據市場情況加3％甚至更高的比例。“以12％計算，若投資者在230元／克買入開倉1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開戶，并進行網上交易。

招數2：及時止損

期貨投資者成功與否，關鍵在于控制風險，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨到的風控技巧?！翱刂坪脗}位，一定要學會割肉止損?！蓖跸壬f。

根據王先生的經驗，若打算隔夜持倉的單子，持倉一般控制在總資金量的30％；若日內平倉，一般也在70％左右。當然，發現自己判斷錯誤及時止損是他的慣用手段?！包S金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買進1手，但隨后價格下跌，我228元割肉了?！蓖跸壬f。事實證明他的判斷是準確的。盡管他當天1手的單子虧損約3000元，但收盤時0806合約價格跌至223.30元／克，由于及時止損，他當天少虧了5000元。

“若不及時止損，第二天虧損將繼續擴大”，王先生說，“另外一個風險是交割風險”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實物金條”的想法。根據有關規定，黃金期貨個人投資是不能進行交割的?！澳壳吧掀谒鶔炫谱钤缃桓畹暮霞s是6月份到期的合約，進入交割月之后，如果還有持倉的話，會被期貨公司強行平倉，一定要高度重視?！蓖跸壬f。

篇（7）

1.

堅信定律

當你對某件事情抱著百分之一萬的相信，它最后就會變成事實。

2.

期望定律

期望定律告訴我們，當我們懷著對某件事情非常強烈期望的時候，我們所期望的事物就會出現。

3.

情緒定律

情緒定律告訴我們，人百分之百是情緒化的。即使有人說某人很理性，其實當這個人很有“理性”地思考問題的時候，也是受到他當時情緒狀態的影響，“理性地思考”本身也是一種情緒狀態。所以人們百分之百是情緒化的動物，而且任何時候的決定都是情緒化的決定。

4.

因果定律

任何事情的發生，都有其必然的原因。有因才有果。換句話說，當你看到任何現象的時候，你不用覺得不可理解或者奇怪，因為任何事情的發生都必有其原因。你今天的現狀結果是你過去種下的因導致的結果。

5.

吸引定律

當你的思想專注在某一領域的時候，跟這個領域相關的人、事、物就會被你吸引而來。

6.

重復定律

任何的行為和思維，只要你不斷的重復就會得到不斷的加強。在你的潛意識當中，只要你能夠不斷地重復一些人、事、物，它們都會在潛意識里變成事實。

7.

累積定律

很多年輕人都曾夢想做一番大事業，其實天下并沒有什么大事可做，有的只是小事。一件一件小事累積起來就形成了大事。任何大成就或者大災難都是累積的結果。

8.

輻射定律

當你做一件事情的時候，影響的并不只是這件事情的本身，它還會輻射到相關的其它領域。任何事情都有輻射作用。

9.

相關定律

相關定律告訴我們：這個世界上的每一件事情之間都有一定的聯系，沒有一件事情是完全獨立的。要解決某個難題最好從其它相關的某個地方入手，而不只是專注在一個困難點上。

在加拿大艾伯塔省有一名高中女生最近發出豪言壯語：到二十五歲，她一定會成為百萬富翁！她近日接到美國收視率極高的奧普拉電視臺的邀請，將到該臺的脫口秀節目上與觀眾分享她的致富理念和經驗。

現年十七歲的斯考吉從小就看比爾·蓋茲的書，并研究《財富》雜志每年所列全球最富有的100個人，發現其中有95%以上的人從小就有發財的欲望，57%的全球巨富在十六歲之前就想到了開自己的公司，3%的全球巨富在未成年之前已做過至少一樁生意。她得出結論：要想致富，就必須從小有賺錢的意識。

小斯考吉在股票投資上有一個小經驗，例如斯考吉專盯一家鋼鐵企業的股票。當這家企業股票下跌到每股四美元以下時，某證券營業點門口的摩托車就會很多，過一段時間股價就會漲回去。等這家股票漲至每股八美元左右時，該營業點門口的摩托車又會多起來，接下去，該股票必跌。她經過調查發現，工人們不愿意看到該廠股票下跌，每次股價較低時，都來自發地買進一些股票，從而帶動整個股價上升；等到升至一定高位，工人們又拋售股票，致使該股股價回落。摩托車是工人們往返證據營業點的工具。于是，斯考吉只要根據營業點門口的摩托車數量就能決定買進或拋售了。

親愛的各位朋友，你明白了嗎？小斯考吉給我們做了一個有趣的相關定律的例證。

10. 專精定律

專精定律告訴我們，只有專精在一個領域，這個領域才能有所發展。所以無論你做任何的行業都要把做該行業的最頂尖為目標，只有當你能夠專精的時候，你所做的領域才會出類拔萃地成長。

11. 替換定律

替換定律就是說，當我們有一項不想要的記憶或者是負面的習慣，我們是無法完全去除掉，只能用一種新的記憶或新的習慣去替換他。

12. 慣性定律

任何事情只要你能夠持續不斷去加強它，它終究會變成一種習慣。

13. 顯現定律

顯現定律就是說，當我們持續尋找、追問答案的時候，它們最終都必將顯現。

14. 需求定律

任何人做任何事情都是帶有一種需求。尊重并滿足對方的需求，別人才會尊重我們的需求。

本書中的很多理論和技巧，其實都包含著這十四項定律。希望有心的讀者活學活用之。

例如其中的情緒定律說：任何人都是情緒化的。任何的決定都是在某種情緒的狀態下做出來的。當你了解到這樣一個定律的時候，你與別人溝通的時候要怎么做呢？你可不可以引導他們的情緒狀態進而達到你想要的結果？而引導情緒的方法你掌握了嗎？你可以參看本書的“框視重組”和“溝通”中的技巧。

又比如說，當你勸說某人改變一個觀念的時候，可是你怎么說對方都不接受，這時候你要怎么辦呢？別忘了相關定律，你可能要從另一個層面入手，去解決目前的這個難題。

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走出你自己劃下的疆界

有一個人在河邊釣魚，每當他釣到一條大魚時，他就把它扔回河里，釣到小魚時，他就留下來。一位過路人看到這個情況覺得很奇怪，就問他：“為什么不要大魚，只要小魚呢？”不料這個釣魚者回答說：“因為我家只有一口小鍋，沒有大鍋呀！

根據專家的估計，77%的人不滿意目前的工作，既然如此，我曾經問一些學員，為什么不去改變？為什么還重復著同樣的生活？難道不知道“重復舊的行為只能導致舊的結果嗎？”但是他們都會告訴我：“沒有辦法”、“不可能”。難道是真的是“沒有辦法”或者“不可能”嗎？

問你一個問題：我們“已經知道的范圍”比較大？還是“不知道的范圍”比較大？答案當然是“未知的范圍”比較大。既然是這樣，那么當你說“沒有辦法、不可能”時，又代表什么呢？

它只是代表在你“已知范圍”內的方法都已經試過沒有效而已，對嗎？

其實突破是完全有可能的，只要你能不斷地突破“已知的范圍”，進入到未知的領域，不達目的誓不罷休，不斷地去尋找新的解決方法。

有人不禁要問：“那么到底要如何才能有效地突破呢？”其實答案很簡單，就是要讓自己開始去做一些你過去沒有做過的事情、你過去不敢做的事情，這才叫突破！如果你還在你已知的范圍內、你熟悉的領域里打轉的話，又怎么能夠產生新的結果呢？別忘了：重復舊的行為只能得到舊的結果！還記得“精神病人”的定義吧。

在人生中的其他事也一樣，沒有辦法只是說我們已知范圍內的方法已經用盡，只要我們能夠不斷地去嘗試新的事物、新的機會、新的方法，不斷地去突破自我、改變自我，永遠都沒有“沒有辦法，不可能”這句話！

你現在是否可以真的明白，面對你自己的幸?？鞓酚肋h都不說這三個字——“不可能”！就像五百年前，你如果跟別人說，你坐上一個銀灰色東西就可以飛上天；你拿出一個黑色的小盒子就能夠跟遠在千里之外的朋友說話；打開一個“方柜子”就能看到世界各地發生的事情……，他們也同樣會告訴你“不可能”，對嗎？如今不是都已變成了現實嗎？

我始終堅信：每個人都是可以成功的，而關鍵在于能否驅除這些限制性的信念！人生當中沒有什么可以限制得了自己，如果你能朝著目標不斷嘗試，永不放棄！

讓“不可能”安息吧！

最后，我與大家分享一件有趣的故事：有一位老師名叫湯娜，她是美國密西根小學的資深老師，再過兩年便要退休了。她志愿參加了一個全市教職員的在職訓練。這個訓練主要是借著一些表達的方式來鼓勵學生，堅強信心，進而愛惜自己的生命。湯娜的工作則是借著參與訓練進而將這些理念實現。

那一天，湯娜在課堂上叫所有的同學在紙上寫下自己認為“做不到”的所有事情。每個學生都乖乖地坐在位子上，絞盡腦汁在紙上寫著。

班上的每個人都在紙上寫下了他們所不能做到的事。諸如：

“我沒法做30次的仰臥起坐?！?/p>

“我發球無法超過前邊的球網?！?/p>

“我不能只吃一塊餅干就停止?！?/p>

整個活動令人好奇，湯娜在講臺邊坐下來，寫道：“我無法讓約翰的母親來參加家長會”、“我無法不用體罰好好管教亞倫”。

我相信，很多人都會反對老師讓學生如此專注于消極的一面，而不去看積極的那一面，諸如：“我能做”這一類的。但是我們不妨先忍耐一下，看看她們到底是在干什么？

同學們大約又寫了10分鐘。大部分寫滿了一整張紙，甚至有人開始寫下頁。

湯娜告訴學生，完成現在寫的這一張，并提示學生將紙對折，交到前面來。學生依次來到老師的桌子前，把紙張投入一個空的鞋盒內。

把所有學生的紙張收齊之后，湯娜把自己的也投進去。她把盤子蓋上，塞在腋下，帶頭走出教室，沿著走廊。學生跟著老師走了出去。

走到一半，整個行列停了下來。湯娜進入門衛室，找鐵鏟、鐵鍬。她一手拿著盒子，另一手拿著鐵鍬，帶領大家到運動場最遠的角落，大家開始挖了起來。

原來，他們打算埋葬“我不能”。整個挖掘過程歷時20分鐘，因為每個孩子要輪流挖。直到洞有三尺深的時候，他們將盒子放進去，并用泥土把盒子完全埋葬。

31個十多歲的小孩，圍繞著這剛剛埋好的“墓地”，里面埋著所有每一個“力不能勝”的事情，這些都深深地埋藏在三尺的泥土下。

此時湯娜開口了：“同學們，現在手牽手，低頭默哀?！蓖瑢W們很快地手牽手圍繞墓地成了一個圓圈，低下頭來等待，湯娜則念出一段悼詞。

“各位同學，今天很榮幸能邀請各位來參加‘我不能’先生的葬禮。他在世的時候，參與我們的生命，甚至比任何人影響我們還深。他的名字，我們幾乎天天掛在嘴邊，出現在各種場合：如工廠、學校、市政府、議會、甚至白宮?！?/p>

“現在，希望‘我不能’先生能平靜安息，并為他立下墓碑，上面刻著墓志銘。死者已矣、來者可追，希望您的弟兄姊妹：‘我可以’和‘我愿意’能繼承您的事業。雖然他們不如您來得有名、有影響力。如果您地下有知，請幫助他們，讓他們對世界更有影響力。

“愿‘我不能’先生安息，也希望他的死能鼓勵更多人站起來，向前邁進。阿門！”

聽完這段悼詞之后，我想同學們是永遠不會忘記這一天的。這個活動是這樣具有象征性，這樣意義深遠。

這個特別的正面鼓勵將深刻在每個孩子的心靈上。

寫上“我不能”，埋葬它、聆聽悼詞。老師完成了大部分的活動，但現在還沒結束。她帶領學生回到教室。大家一齊吃餅干、爆米花、果汁，慶祝他們越過了“我不能”的心結。湯娜則用紙剪下墓碑形狀，上面寫著“我不能”，中間加上“安息吧！”再把日期填上。

這個紙墓碑掛在湯娜的教室里。每當有學生無意說出：“我不能……”這句話的時候，湯娜只要指著這個象征死亡的標志。孩子們便會想起“我不能”已經死了，進而想出積極的解決方法。

這個事件對你有什么啟發嗎？

當你或你身邊的朋友無意中又說起“我不能……的時候，請別忘了提醒一下：“我不能先生”已經死了！

篇（8）

上世紀八十年代初，陶行逸出生于浙江溫州蒼南縣的一個小鎮。他沒有顯赫的家庭背景，讀中學時，連父母的關愛也漸行漸遠。父母的離異讓他感覺“這個世界把我遺棄了”，陶行逸至今不愿過多提及那段傷心的往事。

家庭的變故，對陶行逸影響頗深，成績開始急轉直下。陶行逸說，“挺叛逆的，不怎么愛學習，高一、高二比較浪蕩，高三才奮發圖強。”寄宿在姑姑家的陶行逸，因為生活的壓力，高中時起就開始折騰小生意，一門心思想賺錢。那時的他在很多人眼里他是個最不讓人省心的孩子，成天瞎折騰，什么有可能賺錢就折騰什么，吃了不少苦頭，也交過很多學費。提起這些，陶行逸有些自嘲，但不得不承認，陶行逸想出的賺錢方法也從不是常規套路：倒騰過中藥，挨家挨戶收過古錢幣，甚至曾經在自家院子里花了一個月時間挖了個池塘準備養魚……想起這些往事，如今陶行逸自己都覺得挺荒誕。

但是，“我很向往大學的生活，”陶行逸說，“想離家遠一點，多一些見識?！?幸運的是，從來相信“一份付出，一分收獲”的陶行逸，最終走進了中國傳媒大學（原北京廣播學院）的校門，學習傳媒法?？墒?，這卻不是他理想中的大學和專業，“我是被調劑過去的。”陶行逸說，與北京大學金融專業擦肩而過后，無奈之下才選擇了這所學校。

因為家境一直不太好，開學時，陶行逸的學費是親戚們湊起來的。以后的日子，還要靠他自己賺取生活費和學費。這對于一個不到20歲的學生來說，難度可想而知。于是，到北京后，他開始騎著一輛破舊的自行車從學校出發，想把北京城大大小小的地方都轉一遍，陶行逸說“如果我不光在自己的學校擺地攤賣點小東西，還要到其他學校去賣，我總得知道路吧？”更進一步地，“我要想在這個城市立足，總得知道它什么樣吧？”沒想到，騎到王府井的時候他就已經累得不行，北京太大了，并不是他熟悉的南方小鎮。但是為了生計，陶行逸不得不面對現實的經濟問題。做生意、炒股票、倒騰東西都是他的取財之道，大學四年里，他為此逃了很多課，掛了不少科，最終，他連學位也沒有拿到。而讓他記憶最深刻的是和同學在非典時期倒騰口罩和板藍根，但因為板藍根是屬于國家定價的藥品，不許隨意漲價。他們手上的貨量比較大，結果被“一網打盡”。

那時，陶行逸對金錢只源于賺取學費和生活費的樸素愿望。家庭變故讓他比同齡人更早地開始為自己謀劃長遠的將來，而不是單純地專注于學業，創業就是他一直以來的打算。上班期間他就附帶組建了一個工作室，幫身邊的同學、老師投資，賺錢后按一定比例分賬。這也成為日后陶行逸創業的啟動資金。

從股市到金市

這輪延續至今的黃金牛市始于2001年，陶行逸10年的努力也始于此時。當然，那時的陶行逸還并不了解黃金市場，只是一個剛剛考入中國傳媒大學傳媒法專業的學生。按陶行逸自己的話說，這是傳媒大學里最不入流的專業，也不是自己的興趣所在。靠著溫州人與生俱來的精明和敏銳，陶行逸的大學時光都花在了研究各種賺錢的門路上，逃課成了家常便飯。那時，他選擇的賺錢門路不是黃金，而是炒股。

2000年9月，陶行逸申請了助學貸款。而家里為他準備好的學費則被陶行逸買了“雅戈爾”的股票。剛入股市的時候是2200多點，做了半年虧了些錢。雖然開始并不如意，但憑著一股子鉆勁，陶行逸不斷學習和調整自己的交易，愣是在市場非常低迷的那幾年里，用在股市上賺來的錢支付了自己的生活費，甚至是學費。在熊市賺錢，著實令人刮目相看。陶行逸說，“其實并沒有什么技巧，總結四年做股票的經驗，是因為自己肯堅持，好學而已。”他自學金融方面的課程占據了他大部分學習時間，關注股票的時間遠遠超出他上課的時間。正如陶行逸所說，“投入多少就會收獲多少”。

畢業后的陶行逸雖然自信對證券市場的了解和認識已經非常深入，但他卻并沒打算進證券行業，一方面是因為2004年正是中國股市最艱難的時候，金融機構都不景氣，更重要的是，他很清楚自己尷尬的專業背景并不利于他在證券行業的發展。于是，帶著大學炒股時積累的對黃金市場的懵懂認識，陶行逸選擇進入香港一家做黃金和外匯的資產管理公司在中國的代表處。當時公司剛剛成立，人手有限，使陶行逸有機會接觸到黃金機構中各個層面的工作，雖然極其辛苦，但對他來說收獲也巨大――從最底層的銷售到培訓師，從黃金交易員到分析員，甚至最后替客戶做資產管理，與客戶分成。在陶行逸看來，是這個新興的行業和市場，給了像他這樣的年輕人更多參與和學習的機會，而行業內較低的準入門檻也給了他創業的契機。

2007年，畢業才3年的陶行逸，憑著做資產管理賺來的錢，開始了自己的創業之路。之所以會選擇黃金投資這個行業，陶行逸覺得黃金市場剛剛放開，對年輕人來講機會比較多。正所謂“時勢造英雄”， 陶行逸確實趕上了新一輪黃金牛市的好時候， 這是他在創業之前就看得很清楚的：“像黃金和原油這樣以自然形態存在的資源，它的牛熊周期是非常長的，它的自然稟賦決定了它的供給是有限的，不像印鈔票。黃金在1980年到2000年經歷了20年的熊市，這輪牛市是始于2001年，從周期的角度來講我預計它會有十幾年或20年的牛市?！?/p>

目前，金頂集團已成為國內創立最早、規模最大的黃金私募基金,管理著超過30億元資金。4年間，國際金價從2007年第一個交易日的639.8美元/盎司，到如今的1600美元/盎司，漲幅一度達到3倍之多。陶行逸和他的公司，如同芝麻開花節節高般，生意越做越大。而這個80后年輕人的財富增長速度更是讓人咋舌。

突破瓶頸期

早期的金頂，就是幫助高端客戶進行黃金投資。由客戶自己在香港開立賬戶，在簽署協議后，客戶將賬號和密碼交給金頂操作，而資金在客戶的賬戶內，金頂只能交易但無法動用。在此模式下，金頂的收入來自于和客戶的收益分成。

公司發展到后來，賬戶管理模式出現了瓶頸。從周一到周五，30個賬戶至少要配備兩名交易員24小時輪值倒班。隨著賬戶數量的激增，對管理半徑形成挑戰。另外，盡管創業這幾年公司業績頗為喜人，但因為是個人賬戶，無法拿到第三方評級機構進行審計認證。所以，知道金頂在黃金投資領域是專家的，大部分都是小圈子里的口碑相傳。為了跳出賬戶托管模式的限制，陶行逸打算從面對個人高端客戶逐步轉變為與專業的機構投資者合作，開始陸續發行面向專業機構的對沖基金，以及著手準備實物金投資加衍生品交易的實體店經營方式。

之后，金頂陸續3支基金：在海外發行一支針對國內用戶在海外投資需求的基金；同時以信托的方式在國內做一支類似陽光私募那樣的基金；第三支基金則是以有限合伙的形式來做，也是在國內。而之所以把實物金和衍生品交易打包放在一起，首先是實物金投資增長迅猛。中金旗下的中國黃金集團營銷有限公司，只用了三四年時間，就在全國開出1000多家實物金投資加盟店。因為實物金本身價格很高，所以每年的銷售額都在100億元以上。也就是說，實物金業務可以為金頂帶來快速增長的業務以及營收規模喜人的賬面資金。但是，陶行逸坦言，實物金投資不是金頂的優勢所在?！拔覀円哺偁幉贿^像中金這樣上游有金礦資源，下游有大規模渠道和品牌的企業?！贝送猓瑢嵨锝饦I務面臨著無法擺脫的缺陷――利潤率太低，甚至不足1%。相反，衍生品交易是金頂的長項。盡管它的營收規模無法跟實物金相匹敵，卻有著很高的利潤率。“所以，實物金只是我們的切入點，跟黃金投資相關的增值服務，比如資訊服務、資產管理等業務才是我們的重點。”陶行逸說，這兩塊業務需要結合起來，一起做營收和利潤。

到目前為止，有兩塊業務為金頂貢獻著利潤，一是傳統的對沖基金所產生的賬戶管理費；另一個是跟實物金結合的衍生品交易。受市場大幅波動因素的影響，前者去年貢獻了40%的收益，后者的收益超出陶行逸的預期，達到50%。陶行逸希望三五年之后，實體店像連鎖超市一樣，出現在一線和二線城市。

如今，陶行逸創立的金頂集團經過4年的發展，已經成為一家擁有創新型連鎖金店業務、規?；S金投資資產管理業務、全方位貴金屬投資資訊業務、頂級貴金屬投資交易平臺的貴金屬綜合性投資集團，以北京、廣州為中心，分支機構遍布廣東、浙江、四川、山東、江西、云南等國內主要區域，并在香港、倫敦等地設有代表處。

年輕富翁的人生觀

或許，中學時家庭的變故，大學里做股票交易的風險，讓陶行逸過早體驗到了人生的跌宕起伏和艱難困苦，以至于在他以后的工作和事業發展過程中，反而成了一筆不可多得的財富，“人生的跌宕起伏都體現到交易里來了?！碧招幸萑缡钦f。

黃金交易虧損盈余，總是不可避免。做黃金期貨與炒股太不一樣，炒股想虧得一分不剩都難，但炒黃金期貨可能血本無歸，淪落到傾家蕩產的也不是一個兩個?！拔以缙谝步洑v過2個月內資產從100萬翻了十倍，然后在一個星期內虧損一千萬的過程?！碧招幸莼貞浾f，當時覺得行情好，把交易杠桿放得太大，希望一口氣吃成大胖子，不料遇上了不測風云，炒金事業差點被雨打風吹去。“那次經歷對我影響很大，欠了人家幾百萬不說，我甚至開始懷疑自己不是做這行的料，曾經兩個星期沒合過眼，徹夜思考這個問題。之后還是覺得對黃金期貨感興趣，想研究想操作，慢慢一步步重新爬起來了?！碧招幸葑允〉溃拔覐闹袑W到的經驗就是：要看長遠，莫急切，長期盈利最重要?！?/p>

“我也曾經虧了也難過，賺了也郁悶，虧了覺得不應該啊，賺了覺得還可以賺更多。天天如此，月月如此，年年如此，生活沒有陽光只有陰霾，賺再多錢也沒有意義?！彼?， 陶行逸的另一個原則是，看明白了再做。“如果出現突發事件，但我們暫時不能分析明白透徹，即使讓我們的倉位有很大盈利了，我們也要先退出來，看不懂的不做。”從事這個行業三五年后，經驗就不是決定勝敗的第一要素了，起決定性作用的是人心、性格和精神狀態。

陶行逸分析說，“交易時應該理性、嚴謹、自律、自制，但生活不完全是交易，做好了做砸了都難過。我把交易當成一件美好的事情來做，而在交易之外，還有很多有意思的事情，不能讓交易占據了生活的全部。”陶行逸美美地說，“有時想想身邊一些細碎的事兒，比如妹妹的一句問候，我也能開心很久?！?/p>

“年輕的時候，敢拼敢闖這是最基本的東西。30歲之前如果想著安定的話，做不了什么事情。”而今，29歲的陶行逸早已不再為生存忙碌。一身休閑打扮的陶行逸周末可能去騎馬，或者干脆“宅”在家里。他在新浪的博客，幾乎每日都要更新，分析黃金走勢或者白銀投資?！拔腋蕾p現在的我?！北M管才29歲，陶行逸仿佛已悟出人生的某些真諦，“人活著是一個不斷完善的過程?！?/p>

僅從外表，看不出陶行逸與大多數的同齡人有何差距。時而，他會到讀大學時的校園里隨便溜達，“我其實很喜歡廣院的，有很好的同學和朋友，有些現在都一直保持很好的聯系。”陶行逸說，“共同經歷一些事情，生活中留下了很多的感動和回憶。你遇到一些人，經歷一些事，那些東西是最珍貴的?！敝两?，金頂公司的李珩迪總裁是他最好的搭檔，也是他在大學時認識的朋友。

歷程評述：

篇（9）

一、資本運營概念及其民營企業資本運營的特征

資本運營是企業資本重新組合的一種經營活動，它是為達到企業經營目標而有效利用資本市場的一種手段，通過對生產要素的合理流動和最佳組合，以較少的投入或不需要增量投入，即可實現企業的持續發展。隨著我國宏觀經濟政策和環境的變化調整，民營企業也正在進行發展的方向和投資的重點調整，其運用的手段都存在一個共同的特點那就是以資本運營為經營手段的方針得到逐步確立。隨著我國資本市場發展的逐步完善，資本運營正在成為許多民營企業所采取的經營取向。

相對于一般的民營企業經營管理來說，其資本運營是一種全新的理念，存在以下幾個主要特征：一是充分發揮人力資本的重要作用。民營企業的資本運營是以人為本的運營，重視人力資本是必須的；二是資本運營的重心是產權的運營。產權是企業的一項重要戰略資產這是民營企業資本運營著重強調的，同時是一種結構的重組優化；三是民營企業資本運營風險較高。民營企業資本運營非常重視運營風險問題，因為資本運營本身就是高風險的企業活動，運營中稍有不當，便有可能導致極為嚴重的后果；四是民營企業把資本運營作為經營規模擴張的手段，通過兼并、控股、參股等方式迅速發展為大型集團。近幾年來，民間資本向全社會各行各業進入的速度越來越快、規模越來越大，在大部分競爭性行業呈現出國退民進的趨勢。這也是民營企業壯大擴張的自然需求。當一個企業的產品需要在市場上擴大，而資本金又不足時，就需要用社會的方式或者國際化的方式解決資本的問題。一個企業要形成規?；陌l展沒有足夠的資金是不行的，而資金的主要來源除了自己的資本積累外還主要靠社會融資。

目前民營企業資本運營的模式很多，主要包括民營企業直接與間接上市、民營企業并購、民營企業重組、民營企業組建企業集團、民營企業托管經營、民營企業融資租賃、管理層收購、風險投資等，民營企業的資本運營，應當根據企業自身條件的變化和不同的市場環境，靈活選擇不同的資本運營模式，從而實現資本增值最大化的目標。

二、民營企業資本運營存在的問題

多年來，我國民營企業對資本理解不深，資本運營成效低下，經營浮躁，以致出現了企業的短命現象，并成為難以突破的瓶頸。

1、民營企業資本運營觀念上的存在錯誤的認識。從我國民營企業資本運營實踐看，主要存在以下三方面的認識誤區：

（1）觀念上對于發行股票籌集到的資金，錯把無成本使用。眾所周知，從財務管理和維護股東合法權益角度看，其實發行股票是資金成本最高的籌資方式。但在現實中有相當一部分民營企業認為，用股票籌資的最大好處是可以隨意使用這筆資金并不用擔負任何成本及責任。

（2）通過資本市場投機來直接盈利。資本市場是企業的融資渠道，但許多民營企業利用買賣股票進行投機活動，企業經營主業反而忽視，且由于證券市場的波動，承擔了許多相應的風險。甚至一些自認為是資本經營高手的民營企業，一方面利用兼并重組或直接投資等方法來制造證券市場概念題材，粉飾財務報表，使企業的股票價格上升，從中牟取暴利。這不但損害了公眾的利益，而且破壞了企業的信譽，為企業的后續發展埋下隱患。

（3）不少民營企業認為資本運營是萬金油，能解決企業的一切問題。但卻忽視了企業的正常生產經營，忽視了企業的長遠發展，形成了本末倒置的局面。而且更有甚者，為了資本運營竟然無視法律法規、鋌而走險，走上了違法之路。

2、民營企業自身存在的問題，阻礙了資本運營活動。

這主要體現在以下幾方面：一是許多民營企業存在產權不清晰、家族式管理水平較低、信息渠道不靈通、高素質資本運營人才缺乏等突出弱點，往往導致投資決策失誤，資本運營決策不當，難以適應國內外市場變化和對外開放的形勢。二是一些民營企業觀念落后、安于現狀、不思進取，甚至進行揮霍性消費，缺乏資本運營的理念，缺乏長遠發展的戰略管理觀念，即使一些產業準入限制已經放寬，也難以拓展其經營領域和規模。三是民營企業信用意識淡薄、信用等級較低，普遍存在財會制度不規范、內控機制不健全、企業之間欺詐時有發生等問題，而資本運作需要大量資金配套，結果導致其難以借助商業銀行貸款進行資本運營。

3、資本運營操作上民營企業存在缺陷。

一是企業并購后的文化和戰略整合，民營企業資本運營不重視，沒有意識到戰略和文化整合的重要性，并購預期的效果并不能夠實現；二是資本運營戰略決策不當。民營企業在進行資本運營過程中，戰略決策正當與否扮演著重要的角色。如果戰略決策不當，企業由此就可能面臨滅頂之災。這方面的例子可謂屢見不鮮，巨人生產的“腦黃金”，抓住了市場需求的契機，在短短的幾年時間內得到迅速發展；但在其上市后，公司將籌集的大量資金進行盲目投資建設巨人大廈，以致出現了公司經營巨額虧損破產的局面。三是資本運營過程中市場化程度低。在民營企業資本運營活動中，從審計、評估、競價、談判等活動看，存在嚴重的政府干預，市場化的操作行為過少。

4、缺乏民營企業資本運營的良好宏觀環境。

這主要體現在以下三方面：（1）市場準入門檻過高。雖然現在強調要放開民營資本投資領域，使民營資本享有外資同等待遇，但是部門、行業壟斷和歧視性的政策仍然不少；有些領域雖然允許民營資本涉獵，但體制卻導致了明顯的不公平競爭；與國有經濟相比，民營經濟在審批、生產、經營等環節，手續仍然復雜，這也使民營企業望而卻步。（2）企業并購過程中中介機構服務不到位。隨著我國改革開放的深入，市場經濟體制逐步建立，各類中介機構紛紛成立，在經濟體制的轉軌過程中發揮著重要作用。但我國中介機構在企業并購中所扮演的角色與國外相比存在不少的差距。存在業務面窄、市場參與的力度不足、信息少、咨詢服務功能不足、業務素質低、中介撮合力度不足。（3）法律保障不力、服務體系不健全。目前，民營企業在并購國有企業、保護土地使用權、保護知識產權等方面，合法權益往往得不到有效的法律保障。對民營企業的行政管理多達二十多個部門和單位，但在項目投資、資本投資方面卻沒有相應的主管部門和服務機構。民營企業投資者在履行程序、選擇投資方向、爭取技術支持等方面得不到有效服務，這些無疑都會影響到民營企業的積極性。

三、完善民營企業資本運營的對策

1、創新和樹立正確的資本運營理念。

首先要高度重視資本運營在民營企業中的作用。一般來說，民營企業都是從產業經營起步的，這是立足市場的前提和必要。但發展到一定階段后，這種單一的產業經營將會束縛企業自身的進一步發展，要尋求更廣闊的發展空間，資本經營就成為必經之路。通過這種方式可以使企業資源融入更大范圍的資源之中，進行優化重組，實行跨行業、跨地區、跨所有制的資本運營，充分發揮資源的最佳運營效益，實現企業規模效益的提高。其次要弄清民營企業進行資本運營的關鍵。資本運營應該為企業整體戰略服務。民營企業的核心競爭力在于其靈活的體制和創新能力，而并非資本運營的能力，因此企業不能像“投資控股”型企業那樣，先取得目標公司的控制權，然后再去整合企業或相關產業，謀取回報。應當圍繞企業已有的產品和企業將來發展的方向，有意識地選擇目標公司。換句話說，民營企業是為了發展企業核心競爭力而進行資本運營，而不是為了資本運營而提高企業的競爭力。成功的資本運營必須以成功的產品運作為基礎，沒有成功的產品運作是不可能取得長遠效果的，如果離開產品運作而大搞資本運營，會使企業陷入危險的“資本泡沫”中，最終出現不可收拾的局面。再次，必須強調企業文化在整合中的作用。資本運營本身不是目的，而是為了使企業更快、更好地發展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運營效果的關鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業文化能否兼容。最后，就是要不斷發現培養專業人才。從一些民營企業的實際情況來看，并不缺乏資本運營的意識，羈絆企業發展的主要因素是人才缺乏，尤其是專業技術人才和中高級管理人才，這是民營企業最致命的弱點，具有專業資本管理能力的人才堪稱民營企業的稀缺資源。

2、改善宏觀環境。

（1）完善相關的法律法規。首先要完善產權保護制度，從法律高度上保護民營企業的合法權益，這是民營經濟發展的基礎，也是民營企業進行資本運營的立足點。其次是加快立法步伐，盡早形成有關法律體系。必須在總結我國企業購并實踐經驗的基礎上，借鑒國外的經驗教訓，汲取國外的成功經驗，不斷完善《公司法》、《證券法》等有關法律制度。最后，要依法保護企業購并各方的權利。

（2）健全和完善產權交易市場。近幾年來，我國的產權交易市場獲得長足發展，而且勢頭越來越迅猛。但總體而言，我國目前尚未形成全國規模的企業購并市場，產權交易市場無序、缺乏規范、監管不嚴的現象還較普遍，這種狀況直接導致了產權交易信息不暢通，進而導致交易成本的上升和交易市場效率的下降。因此，應加強各地方性產權交易市場的聯系和協調，盡早形成有序、公正、透明的全國性產權交易市場。

（3）拓寬民營企業資金籌集渠道。一要鼓勵商業銀行擴大對民營企業的貸款范圍和規模，建立為民營企業發展服務的金融機構。二要逐步消除對民營企業的所有制歧視，在企業股票上市、發行債券等直接融資方面降低民營企業的進入門檻。三要總結全國各地的經驗，大力發展民營企業擔保基金，加快創立風險投資基金，適時地啟動二板市場，為民營企業直接、間接融資拓寬渠道。

（4）消除市場準入壁壘，也就是要進一步放寬對民營經濟的投資限制，降低市場準入門檻。國家相關部門應該切實清理現行投資準入政策，在明確劃分鼓勵、允許、限制和禁止類政策時，體現國民待遇和公平競爭原則，打破所有制界限、部門壟斷和地區封鎖，凡允許外商投資和國有經濟進入的領域，都應當允許民營企業進入。

（5）培育和完善社會中介機構。在西方國家，中介機構在企業并購中起著舉足輕重的作用，從選擇并購對象到價格談判，無一不需要中介機構的介入，而我國在這方面要積極學習西方國家，充分發揮中介機構的作用。

3、強化民營企業內在管理和制度創新。

（1）明晰產權，改革治理結構，建立現代企業制度。改變民營企業資本產權結構封閉單一的狀況，民營企業應進行股份制上市、建立股份有限公司、有限責任公司等公司制改造，廣泛吸納社會資本。通過企業股份制改造，建立健全企業的法人治理結構。規范企業的董事會、監事會和經營班子三會的設立制度以及運行機制，真正形成企業決策、監督和經營三權各司其職、相互制約、相互監督的企業自我約束和自我發展的良性循環機制。（2）提高民營企業的管理水平，使民營企業的管理由“人治化”向“法制化”轉變。民營企業由于權力的高度集中，企業的工作經常是命令代替計劃，隨意性太強，尤其當外部環境發生變化時，這種現象更加突出。要適應資本營運高風險的特點，民營企業就必須通過科學的制度和程序，使民營企業資本營運風險降低，實現決策的科學化和制度化。（3）培育自己的主營業務和核心競爭力。民營企業要想進行資本運營，必須培育自己的核心競爭力，而不能只顧眼前的利益，盲目進行資本運營走入擴張和多元化的誤區。

4、實行全方位的企業人力資本運營。

篇（10）

作為舶來藝術品，名家水彩畫的價格遠沒有達到油畫和國畫的水平。當國畫市場經過前幾年的炒作進入調整期，油畫市場因爆炒而扶搖直上時，人們終于將眼光放到了價格與價值嚴重背離的名家水彩畫上。2006年8月13日，在中國名家水彩畫專場中，80件拍品中成交了52件，成交比例為65％，總成交額達148.3萬元，其中成交額超過10萬元的共3件，依次為陶冷月《風景》17.6萬元、徐芒耀《老農與羊》10.45萬元、王師子《水彩組畫》10.45萬元。2007年初，深圳華奇也舉辦了一場中國當代水彩名家精品邀請展暨專場拍賣會。著名畫家關維興的水彩作品《衛星從這里升起》以45萬元人民幣的高價刷新了國內當代水彩畫拍賣的新紀錄，亦成了中國水彩畫拍賣收藏中的一個小。

目前，我國的名家水彩畫拍賣最高紀錄是徐悲鴻的水彩《群馬》，成交價為561萬元。當然與畫家本人的油畫、國畫作品相比，這個價格只能算作中等；還有吳冠中的水彩畫《蘇州園林》成交價為159.5萬元。其實無論是傳統風景，還是歷史題材，名家水彩畫與他的其他類型作品相比，都頗具特色，像陶冷月的《風景》，就兼具了東方意境和西方寫實風格，充分展現了畫家的藝術造詣。

水彩畫板塊屬“原始股”

從價位方面看，名家水彩畫作品價格普遍較低，在當下油畫作品身價大漲之后存在很大的補漲空間，人們可以用大眾化的價格收藏到質量上乘的好作品甚至是精品。加之偏低的價位使得贗品不像國畫那樣泛濫，對書畫愛好者和藏家來說在選擇上多了一些放心和保障。

由于名家水彩畫蘊涵著巨大的升值潛力，投資風險更小，收藏價值則更高。同樣檔次畫家的精品力作，水彩畫的價格往往是國畫價格的1/20，而國畫的價格又往往是油畫價格的1/10。如果你花50萬元，投資油畫只能買到二流甚至三流畫家的作品，而且除非你瞧準了這個畫家潛力非凡，否則長遠升值空間很小。如果用這筆錢投資水彩畫呢?50萬元足夠讓你挑上10幅中國當代一流畫家的精品力作了。從這個角度講，當前名家水彩畫仍然是藝術品市場的“原始股”，擇機買進可說是一樁包賺不賠的生意。比如在上海崇源“中國名家水彩畫”拍賣專場中，海派名家哈定的《靜物?茶壺》成交價僅為3114元。涂克的水彩《風景》成交價也僅為7265元，這些價位一般百姓都承受得起，收藏起來就相當于買了原始股。

鑒于目前國內認可水彩畫市場的人還不是很多，這種忽視恰好為將來的升值創造了很大的空間。我國的名家水彩畫在國際上一般都極受認可，關維興的作品在國外展出的時候，有的觀眾被感動得哭了?，F在他的畫幾乎都在歐美賣，在國內很難找到了。若國外把中國的精品都盡收囊中，那么可想而知，以后我們可能就要花數倍甚至數十倍的價位再去買回來，就像現在國內收藏家去收購以前流落到國外的藝術品一樣。

收藏投資獨到處

在書畫市場，贗品已成為一個老大難問題，尤其是中國古畫，贗品已經對它的市場造成了巨大的傷害。但目前市場上卻極少發現名家水彩畫的贗品。這是因為水彩畫本身不容易被仿冒，它可謂是一個可以“天然防偽”的畫種。眾所周知，油畫是布本，而且顏色是可以堆砌上去的。即使有一筆畫錯了，也可以用其他顏色堆上去，重新來過，因此它臨摹起來比較容易。但是如果臨摹水彩畫，就困難多了，因為水彩畫畫面一修改就容易顯得臟，且須有較深的功底，目前能臨摹的人很少。

篇（11）

以新的主流住宅產品消化流動性

現在真正需要回答的問題是――如何以最高效率“消化”流動性，將流動性轉變為真實的國民福利。既然緊縮的政策難以給經濟降溫，那么能否通過有效的擴張性經濟政策，來解決流動性帶來的風險呢？

并非所有經濟都能找到可以同時滿足高速度和低風險的經濟“高速路”。日本經濟之所以長期無法從通貨緊縮里脫身，就是因為缺乏足夠的有效的需求，只能通過強行擴張財政，來“消化”掉其巨額流動性。結果，形成的資產，由于回報極低，不僅無法帶來長期的新增收益和國民福利，反而轉變為巨額的政府債務。

但發達國家工業化完成后的價格泡沫化的“通病”，并不意味著中國一定也會走上“過多貨幣，追逐少量資產”的虛擬經濟之路。在高速城市化過程中的中國，對資金幾乎有著無限的饑渴需求。我們現階段面對的主要問題，仍然是如何創造足夠的資產，而不是“凍結”過多的貨幣。其中最主要的潛在資產之一，就是不動產。具體講，就是住宅。中國的城市化無論在速度上和規模上都是人類歷史上前所未有的。人口的空間轉移，使得住宅（及相關基礎設施）缺口極其巨大。只要政策得當，這些潛在的需求，完全可以轉化為現實的需求，從而使房地產業成為大規模吸收流動性的戰略“分洪區”。

選擇房地產作為釋放流動性的經濟降落傘，主要理由是：首先，可以吸收大量的流動性；其次，可以不依賴國外市場；第三，不會增加出口，導致新的貿易摩擦；第四，可以加速農業人口向城市的轉換，減少資源（農地、環境、能源）損耗；最后，不動產壽命長，保值增值潛力巨大，任何資本品無出其右。

正確目標的實現，必須依賴正確的戰略。過去的計劃實踐和時下的市場改革表明，推動房地產僅靠市場不行，僅靠政府也不行。

僅靠市場不行，是因為市場以單純營利為目的，其提供的居住產品，無法兼顧多重目標（金融穩定、分配公平、企業競爭等）；僅靠政府不行，是因為政府沒有足夠的財力，無法在短期內滿足如此巨大的需求。

正確的做法是政府和市場的結合，設計出一種兼顧各方面需求的主流產品：首先政府提供包含所有成本的廉價土地，然后，大規模建設低成本、小戶型住宅；住宅采用“零首付”，逐月支付按揭，10年至15年后，一次付地價并獲得住宅的產權。同時，保留目前市場供給方式作為補充，但在價格和產品種類上全面放開，主要用于滿足投資性需求。

這樣做的好處是：第一，可以通過公積金等制度，將個人收入強制納入住房消費，直接擴大內需；第二，有利于降低住宅消費門檻，即使居民收入很低時，也可以有地方住，并通過預支自己未來的信用購房，避免積累大筆儲蓄，待到購買時，價格又增加的窘境；第三，可打開農村勞動力進入城市的正規通道。穩定的城市勞動力比流動的農村勞動力更適合產業升級的勞動力需求。低廉的住宅價格，在提高了工人福利的同時，也間接地提高了企業的競爭力。而這種間接的補助，更容易避開加入世貿后，國際貿易方面的糾紛。第四，可以避免對現有商品房市場的沖擊，真正做到“市場歸市場、保障歸保障”。在滿足了多樣化的需求的同時，使流動性獲得雙重的分流。

使用權和所有權分開轉讓的方法（先租后售），既不同于“只售不租”的經濟適用房或限價房，也不同于“只租不售”的廉租房。由于收益穩定，回收可靠。因此，可以通過銀行長期貸款或資產證券化的辦法，由市場（銀行、證券）大規模介入，政府則僅提供擔保（以住宅為擔保物）和相關政策。幾乎不需要給政府財政增加任何壓力，就可以達到大量吸收流動性的目的。

不能讓投資和炫耀性需求主導市場

面對急升的房價，有一種觀點認為：“目前的流動性過剩絕大部分為房地產吸收，而過剩資金主要是流入最發達地區的房地產行業，這些地區過度依賴房地產發展，制約著產業升級?！?/p>

可是，流動性大規模流向發達地區房地產，并非產業政策所致。不同的產業部門，在不同的經濟發展階段顯示出“不均衡”增長，乃是結構轉型經濟的固有特征。在城市化高速發展階段，城鄉資源在空間上大規模重新配置，相應的住宅和基礎設施等資本品，必然成為這一階段投資趨向的優先和重點。目前銀行數以十億計的“存差”和最近的股市急升也都表明，“其他行業”并沒有因為房地產“吸收”的流動性“過多”，而造成資金匱乏。

房地產是否會形成泡沫，不僅取決于它的規模，同時取決于它的價格。假設每平方米1萬元，市場的真實需求是100萬平方米；每平方米5000元，真實的需求就可能是1000萬平方米；而每平方米2000元時，真實的需求就可能上升到1億平方米。換句話說，房地產市場是否存在泡沫，取決于采用何種價格與規模的供求組合。

可供選擇的增長模式有四組：一是高價格、大規模；二是高價格、小規模；三是低價格、小規模；四是低價格、大規模。

顯然，“高價格、大規?！焙汀暗蛢r格、小規模”都不是均衡的組合：前者會導致供給過剩，從而形成經濟泡沫；后者會導致供給短缺，需求無法滿足。住宅制度改革前后的住宅供給模式，就是這兩種模式的實踐效果。

“高價格、小規?！焙汀暗蛢r格、大規?！倍际蔷獾墓┣蠼M合：在城市化高速發展階段，資金短缺，社會總體收入水平不高，以居住消費為主的后者應當是主流的供求模式；而在城市化已經結束，流動性充裕，社會總體收入水平較高的時候，以投資和炫耀性消費為主的前者應當是主流的供求模式。

目前的房地產供求組合是典型的“高價格、大規?！蹦Ｊ?。一旦供給超出真實需求，多出的部分就極易演變為經濟泡沫。中國目前的特點是城市化高速發展和流動性異常豐沛并存，此時的最優的增長模式，就是同時采用“低價格、大規?！焙汀案邇r格、小規?！?。顯然，這需要有高度技巧的政策設計，來分別滿足這兩種不同的需要。

“低價格、大規模”的巨大潛力

實現住宅供給模式向“低價格、大規?！鞭D變，是政策設計的關鍵。對于政府來講，這一模式能夠比副作用極大的貨幣和證券市場政策，更有效地吸收流動性；對消費者來講，可以用現在的成本，獲得十幾年以后的不動產；對于開發商和已經置業的居民來講，不會影響高端物業的價值從而打擊投資需求；對于銀行來講，利率雖然不高，但貸款規模大，成本低，可為大量存差找到出路。由于這一政策不會對目前的房地產市場價格造成影響，也就避免了因抵押品貶值而導致的壞賬。

“先租后售”的模式相當于將房地產增值期權化，既吸收了市場上巨大的流動性，又使廣大低收入人群，可以在滿足居住需求的同時，共同分享未來的經濟成長。政府的目標，就是以最低準入門檻，幫助百姓在城市置業。

也許有人會問，為什么租房不能成為解決住房需求的主流？這一方面是因為政府沒有足夠的財力做全體居民的大房東，但更主要的是因為滿足同樣人口的居住需求，租房和買房所投入的社會資源和成本幾乎是一樣的，但形成的社會信用和財富分配大不相同。永久的居所，是農村人口進入城市的大門。住宅就像“城市公司”的“股票”，是分享城市增長的起點。讓農民進入門里，還是騎在門檻上，會導致完全不同的社會心態和城市運營成本。

目前全國的住宅竣工量遠小于實際需求，如加上農民工的定居需求，供需缺口會更大。這都意味著住宅供給的合理規模，可以遠比現在的實際供給要大。這些潛在的需求能否變成有效的需求，關鍵是看置業的門檻能降到多低。如果每年能夠為6000萬居民（或2000萬戶）提供住宅，大約10～15年就可以解決全國大部分居民的居住問題（包括城市化轉移進來的人口）。按照每戶平均50平方米，每平方米造價3000元（含配套基礎設施）計算，每年至少可以吸收3萬億元的流動性。

由于住宅同時具有增加社會保障和消費信用的功能，可以預計居民的消費將會得到進一步的釋放。加上帶動的鋼鐵、建材、交通等勞動密集型產業的擴張，足以吸收因順差而被動釋放出來的大部分流動性。顯然，任何一個行業，都不可能具有如此巨大的市場容量，這是城市化帶給中國的特殊機遇。

將流動性引向資本市場的風險

顯然，這一思路必須建立在擴張性的宏觀政策基礎上。于是，就會產生一個問題：現在的經濟已經存在“由偏快轉為過熱”的危險，房地產的大規模擴張，是否會給目前的經濟火上澆油？

首先必須明確的是，導致經濟過熱的“油”――流動性――已經存在?，F在的問題是將“油”澆在哪盆火上。有觀點認為，應當把流動性引導到資本市場上，并以納斯達克和高科技的結合為例，說明資本市場上的流動性，要比日本房地產市場上的流動性造成的危害更小。

可是，資本市場上的上市企業，既有工業也有房地產，資本市場上的資金未必不會回流到房地產行業。同樣，如果企業沒有好的項目，一樣會通過其他形式轉移到不動產市場上保值。最后資金流向何方，還是要取決于哪個行業能夠創造更多的回報。

如果股市的回報率大大高過其他行業，同樣會導致全民“炒股”，一樣會將制造業發展所需資金吸引到股市。由于資本市場的特點是“虛擬”經濟，缺乏以實物經濟作為支撐，一旦泡沫破裂，貨幣財產會瞬間蒸發。將資金引向更加不透明、信用風險更大的股市，并不會比房地產市場更安全。

納斯達克高科技泡沫的破裂，是任何一個發展中經濟都無法承受的。美國的經濟之所以沒有被納斯達克IT泡沫崩盤拖垮，乃是由于其有意釋放的大量流動性。這些流動性被以中國為首的發展中經濟所吸收，并以巨額利潤的形式反哺了美國經濟。沒有中國、印度這些高速成長的“邊緣經濟”，美國的經濟恐怕早已被崩盤的股市所擊垮。

最近的股市大漲，似乎迎合了將流動性引向資本市場、推動制造業升級的愿望，但冷靜分析那些所謂業績增長的藍籌股的利潤來源，就會發現，很多公司收入大幅增長，主要來源于投資性收入，而不是主營業務。公司業績與股市之間形成了互相推動的扭曲結合。這勢必進一步鼓勵企業將流動資金甚至生產性貸款，大規模地轉向資本市場去獲取短期利益。這不僅會造成實體經濟升級的減慢，也會給銀行留下巨大的風險。

在流動性開始大規模轉向股票市場這個更不穩定的高風險領域的情況下，用貨幣政策（利率、存款準備金、匯率等）抑制虛擬經濟（股票、期貨等）雖可能見效于一時，但不能解決經濟中的深層問題。現在的宏觀經濟政策，應當比任何時候都明確地強調要將虛擬經濟（如證券）轉變為實物經濟（如不動產），而不是相反。

在這一背景下，改變房地產增長模式的壓力不是減輕了，而是變得更加迫切。

房地產會導致經濟過熱嗎?

毫無疑問，按照以上建議的房地產增長模式，一定會導致經濟增長進一步加快，但“加快”，未必就一定會“過熱”。如果流動性被引向有效率的方向，即使經濟發展加快，也不會導致過熱。相反，如果流動性沒有出路，游資四處泛濫，即使速度降低了，也會誘發經濟過熱。

根據宏觀經濟學會王建的計算，中國的貨幣存量已相當于美國的60.6%，GDP總值卻僅相當于美國的20.2%。如果換算成同等經濟規模，中國的貨幣存量是美國的3倍。如此規模的流動性，不要說在中國歷史上從未有過，就是在世界經濟中也是十分罕見的。

這就要求我們必須在傳統的經濟工具之外，尋找其他的對策，而所有這些對策都必須放到中國特定的發展階段和內外環境中來思考。具體講，就是政策制定時必須考慮的三個約束條件：一是前所未有資金剩余；二是前所未有的勞動力剩余；三是有限的戰略機遇期。

前兩點要求目前還必須采用寬松的貨幣政策，要將政策的重心從限制投資增長，轉向尋找高效率的投資項目，從而實現剩余資本與剩余勞動的結合。第三點則意味著目前中國只能在大約10到20年的時間，可以享受近百年來最有利的國際環境和計劃生育帶來的人口紅利。這三點決定了中國未來的經濟發展規模和速度一定是前所未有的。