金融危機的起因大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇金融危機的起因范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

一、美國次貸危機產生的歷史背景

從20世紀80年代開始，美國經歷了自戰(zhàn)后以來最深刻的經濟結構調整。在這一時期，以信息產業(yè)為核心的高科技產業(yè)得到了長足發(fā)展，加上政策的有效實施，美國經濟迎來了空前的繁榮。20世紀90年代克林頓政府采取雙管齊下的財政政策，即通過減稅以刺激供給和通過節(jié)支以控制需求。這一政策的實施最終使得美國在1998年實現了30年以來的首次財政平衡。美聯儲主席格林斯潘摒棄相機抉擇的傳統做法，謹慎地推行以控制通貨膨脹為首要任務的穩(wěn)定貨幣政策，使利率保持中性，即對經濟既非刺激也不抑制，從而使經濟能以其自身的潛在增長率，在低通脹率和低失業(yè)率并存的情況下保持穩(wěn)定增長。科技創(chuàng)新產業(yè)的快速發(fā)展和強勁的消費大大推動了經濟增長，從1991年4月到2001年12月，美國經濟出現了連續(xù)117個月的穩(wěn)定增長，美國經濟迎來一個長達10年的繁榮期。

2001年，隨著網絡泡沫的破裂，美國經濟面臨衰退的危險。此后，美聯儲為促進經濟增長和就業(yè)，連續(xù)14次降低再貼現利率，13次降低聯儲基金利率，直至將利率降到1%的超歷史最低水平，并維持了整整一年。這一政策極大地刺激了房地產業(yè)的發(fā)展，使之成為拉動美國經濟增長的主要因素。美聯儲的低利率政策，導致美國住房價格急劇上升。造成美國房地產價格上升的原因是多方面的，但其中一個最重要原因則是美國聯邦儲備銀行的寬松貨幣政策，特別是低利率政策。

正如經驗一再證明，當一個經濟體處于泡沫之中時，往往難以判斷是否存在泡沫，而只能在泡沫破滅之后才能得出結論。隨著美聯儲不斷提高基準利率，房地產價格出現下跌趨勢，一方面那些通過浮動利率貸款購房的次級按揭貸款人，心理預期與償付能力下降，出現大量違約，而其違約風險通過次級按揭貸款衍生產品迅速放大，動搖了市場信心，最后引發(fā)了大面積的次級貸款信用危機。另一方面金融機構即使拍賣抵押的房產也難以得到本金的金額償付，一些放貸機構因此出現巨額虧損，甚至倒閉，進而引發(fā)以其為基礎資產的證券化產品次級債風波。一場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴終于在2007年8月突然爆發(fā)，不但房地產泡沫終于破滅，美國還陷入了自1930年代大蕭條以來最為嚴重的金融危機，并席卷了美國、歐盟各國、日本等世界主要金融市場。

二、美國次貸危機產生的長遠影響

美國次貸危機爆發(fā)以來，無論從全球金融市場、資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之蕩在美國乃至全球范圍內都不容小覷。作為世界第一經濟體，其對全球的經濟影響是顯而易見的。全球正在遭遇一次信用危機的沖擊，按照國際貨幣基金組織的估計，到2008年4月為止次級貸已經造成全球的直接金融資產損失達1萬億美元。迫使美聯儲聯手全球中央銀行，整體救市，注資了好幾千億資金，包括大幅降息。

從2007年初截止到目前獲得的統計數據和研究機構的預測報告看，全球金融市場不僅沒有出現任何平靜下來的跡象，反而更加動蕩不安。金融市場混亂，金融產品定價困難，美國市政優(yōu)質債券也受殃及，投資者信心嚴重不足，任何風吹草動都會引發(fā)全球股票市場的巨幅下跌，甚至出現了各國股權市場按時區(qū)次序輪次下跌的慘況：美元加速貶值，金價、油價、糧價屢創(chuàng)新高，全球金融市場波動性明顯上升。

從表面上看，次貸危機起因于美國，但是由于歐洲是金融衍生品的最大購買者，也就成為此次危機的最大受害者。從此次全球央行的注資額就可看出端倪：此次因次貸危機而投入資金最多的不是美國央行，而是歐洲央行。現在看來，歐洲金融衍生品市場正在經歷這樣一場危機，次貸危機考驗的是歐洲人的風險管理能力。 轉貼于

國家統計局數據顯示，在次貸危機席卷全球的拖累下，中國2008年第三季度的國內生產總值（GDP）增長率降至9.996，這是中國經濟增長速度近年來首次降至一位數。面對次貸危機爆發(fā)后全球經濟不確定性增加的大背景，美國次貸危機對中國經濟的影響將隨著時間的推移而逐步顯現，尤其是次貸危機對中國的間接影響將不容忽視。

三、啟示——基于金融監(jiān)管的視角

第一，改變監(jiān)管理念，加強外部監(jiān)管。金融機構從自身的利益出發(fā)，貪圖利益的動機最終導致了波及全球的金融危機的發(fā)生，他們不考慮整體金融市場和整個貸款利益鏈條上其他主體的風險，最終造成了系統性風險。因此，應當充分重視外部監(jiān)管，改變只依賴內部監(jiān)管的理念。

第二，建立動態(tài)的金融監(jiān)管檢查和市場約束的監(jiān)管體系。應該按照巴塞爾協議要求，除了對各個金融混業(yè)集團進行資本監(jiān)管外，還要根據各個金融機構的實際情況盡快建立動態(tài)的監(jiān)管檢查和市場約束的金融監(jiān)管體系，完善資本監(jiān)管、監(jiān)管檢查和市場約束三大監(jiān)管體系。

第三，改善對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管。金融創(chuàng)新會擴大金融危機發(fā)生的風險，并且傳遞這種風險，而金融監(jiān)管只有跟上了金融創(chuàng)新的步伐，才能全面、有效地遏制金融風險的產生。

第四，采取適當的綜合監(jiān)管措施，加強跨國監(jiān)管。首先，需要適當的綜合監(jiān)管。目前發(fā)達國家的金融監(jiān)管體制日益綜合化，即對一些監(jiān)管機構進行整合，以不斷消除監(jiān)管漏洞、提高監(jiān)管效率；其次，不斷加強中央銀行的金融穩(wěn)定的職能；最后，不斷加強跨國監(jiān)管。隨著金融全球化不斷發(fā)展，發(fā)達國家與發(fā)展中國家的大型國際金融機構的分支機構遍布全球，因此實現各國跨國協作監(jiān)管意義重大。

第五，建立混業(yè)監(jiān)管體系，完善金融混業(yè)集團發(fā)展的法律法規(guī)。從長遠看，我國應當建立統一的機構從事綜合金融管理，負責統一制定金融業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，通盤考慮和制訂金融法律、法規(guī)，協調監(jiān)管政策和監(jiān)管標準，監(jiān)測和評估金融部門的整體風險，集中收集監(jiān)管信息，統一調動監(jiān)管資源。從金融發(fā)展的總體出發(fā)，統一研究銀行，證券，保險的聯系和協作問題，監(jiān)管問題，創(chuàng)新問題和混業(yè)發(fā)展問題。與此同時，法律環(huán)境的建設是保證金融混業(yè)發(fā)展的重要基石，要借鑒國外的先進經驗并從中國金融混業(yè)集團發(fā)展的實際出發(fā)，建立包括金融監(jiān)管，金融風險，金融創(chuàng)新等各方面內容，以適應我國金融混業(yè)發(fā)展的長遠趨勢，盡快健全相關法律、規(guī)范，調整銀行、證券和保險的有關法律以擴展金融混業(yè)經營的渠道和范圍。

參考文獻

[1] 張智.美國住房次貸危機問題研究綜述[J].城市，2008，(8).

篇（2）

[中圖分類號] F270；F831.59[文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2009)04-0023-04

本研究得到河北省重點學科(企業(yè)管理)資助。

一、引 言

2007年美國次貸危機爆發(fā)，導致華爾街和全球主要的金融市場風險加劇，繼而，華爾街五大投資銀行的全軍覆沒和房地美、房利美等上市公司破產或被并購，拉開了百年一遇的全球金融危機的序幕，其它各國金融機構均受到不同程度影響，產生連鎖反應。

美國政府動用了諸如國家收購、批準業(yè)務轉型等手段來拯救整個金融市場，但是，金融危機還是蔓延開來，并誘發(fā)了大量并購事件。說明，他們沒有找到此次金融危機的根源，沒有對癥下藥。次貸危機固然是誘發(fā)此次金融危機的罪魁禍首，但是，公司治理在此次金融危機中暴露的問題，更是值得我們關注的。眾所周知，公司治理的質量直接影響著公司競爭的成敗，是保證公司持續(xù)成長的關鍵。

二、金融危機引發(fā)的并購案例分析

1.并購案例

2008年3月，美國摩根大通公司以總價約2.36億美元(每股2美元)收購美國第五大投行貝爾斯登公司。此次收購是以換股方式進行，且已得到美聯儲及美國政府部門的批準。同時，美聯儲還將為摩根大通的收購計劃提供“特殊融資”。[1]

2008年9月，美國銀行與美國第三大投資銀行美林證券已達成協議，美國銀行將以每股29美元的價格，總價約440億美元，以換股方式收購美林證券。[2]

2008年9月，美聯儲批準其下屬的紐約聯邦儲備銀行為美國國際集團提供850億美元緊急貸款，作為交換，政府將獲得美國國際集團79.9%的股份。[3]

2008年9月，美聯儲批準了高盛和摩根士丹利兩家投行的請求，性質轉變?yōu)殂y行控股公司后，他們將被允許經營商業(yè)銀行業(yè)務，可以吸收存款。[4]

2008年9月，財政部長保爾森和聯邦住房金融局局長洛克哈特一起公布并闡釋了美國政府接管第一大和第二大住房抵押貸款融資機構――房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)(下稱“兩房”)的詳細方案。截至2009年12月31日，美國財政部計劃向“兩房”最多注資2000億美元，并提高“兩房”的信貸額度；美國財政部還將收購 “兩房”發(fā)行的高級優(yōu)先股。財政部將在公開市場收購“兩房”發(fā)行的房貸抵押證券，同時將通過美聯儲紐約分區(qū)銀行向“兩房”提供特別信貸額度，初始階段將向兩家公司分別注資10億美元。作為交換條件，美國財政部將獲得定期收費、分紅以及相當于“兩房”79.9%所有權的權益保證。[5]

2008年9月， 英國最大抵押貸款機構哈利法克斯銀行，成為首個華爾街金融危機的受害者，萊斯銀行以122億英鎊收購哈里法克斯銀行(HBOS)，收購以全股票收購方式進行，即以每0.83股萊斯銀行股份收購一股哈里法克斯銀行(HBOS)股份。[6]

2.并購案例的分析與比較

國外近些年用得比較多的企業(yè)重組方式主要是：現金收購、換股收購、綜合證券收購、杠桿收購等，而此次并購主要采用的方式除了以上方式外，還有政府注資控股、業(yè)務轉型等，具體比較如表1：

從表中，我們可以看出，這次的并購除了以往的方式外，更多的加入了政府的因素。兩房是美國住房抵押貸款的主要資金來源，雖然這兩家公司是私人所有的上市公司，但他們又是“準國有企業(yè)”，實際上承擔著某些政府機構職能，兩房以這種“準國有”身份享受著特權，包括可以免交聯邦和地方政府的各類稅收，享受來自美國財政部的信貸支持。[7] 而注資美國國際集團(AIG)，給了AIG內部整頓及喘息的空間，有利于穩(wěn)定日趨嚴峻的金融市場。所以，美國政府將諸如兩房、AIG這樣關系到整個國民經濟的大公司收為國有，以便能夠更好的掌控國民經濟命脈，減少金融危機帶來的損失。此外，美國政府還計劃從2，500億美元的救助資金中撥出部分款項給那些愿意收購實力較弱競爭對手的銀行，以進一步推動銀行間的并購活動，這種方式的優(yōu)點在于可以很好的追蹤資金用途，更好的監(jiān)督資金的使用情況。[8]

眾所周知，選擇適當的并購方式，能最大限度地減少成本、防范和規(guī)避法律風險，最終幫助企業(yè)實現低成本擴張和利潤最大化。美國政府在這次金融危機中屢屢出手拯救各大公司，可見此次金融危機影響之深遠，問題之嚴重。因此，要減小金融危機帶來的損失，就要分析誘發(fā)金融危機的根源，采取有效的應對措施。

三、并購所暴露的公司治理問題分析

1.公司治理主客體

法人治理結構是現代企業(yè)的主要特征和重要體現，企業(yè)實行股東會、董事會、經理層、監(jiān)事會分權制衡的企業(yè)組織制度和運行機制。[9]但是，這種企業(yè)運行機制為內部治理機制，當內部治理失效時，作為外部治理機制主體的政府、監(jiān)管機構、證券市場、新聞媒體、社區(qū)等應該發(fā)揮應有的作用，對公司強行進行糾偏。

美國政府及相關監(jiān)管機構只對商業(yè)銀行進行監(jiān)管，而投資公司只接受美國證券交易委員會的監(jiān)管，這種監(jiān)管缺位在相當程度上助長了相關實體的非理。外部治理主體上嚴重缺位，導致了投資的不理性，最終全軍覆沒。在這種內部治理失效下，公司陷入困境，只能由外部治理方式，通過資本市場，強行收購其股權，改組其股東、董事會結構，對其進行糾偏，從而通過外部市場來實現對公司經營權的有效控制。

2.公司治理目標

眾所周知，廣義的公司治理涉及到廣泛的利益相關者，包括股東、政府、社區(qū)、國家等大客戶一切與公司有利害關系的集團。[10]公司治理的目標就是通過內部或外部的制度或機制來協調公司與所有利害相關者之間的利益關系，從而使公司的決策從科學走向成功最終邁向卓越，同時使相關者利益最大化。

在此次金融危機中，被并購的公司，無一例外的都是在追求自身的利益最大化，從而忽視了其他利益相關者，沒有使短期收益目標與長遠的戰(zhàn)略發(fā)展目標結合起來，導致了短期行為的失敗，不但使自身利益受損，還影響了整個資本市場，乃至整個國民經濟的發(fā)展。

3.公司治理過程中的控制權

美國的治理機構的權利中心是經理層，這樣可以使公司的治理機制的決策機構的決策效率和效用更高，但是，這種機制容易促生經理層(CEO)，尤其當董事或高管為了追求短期利益最大化時，他們就會背離自己的職責，忽視利益相關者的利益。上述并購案例中，可以看出與以經理層為中心不無關系，這些高管將自己的短期利益最大化目標凌駕于一切利益相關者之上，結果就是公司陷入困境，破產被并購。

產生這種運行機制的根本原因是英美模式的公司治理模式，這種模式實行的是單層董事會制度，不設監(jiān)事會，而在董事會內部設立各專門委員會，實現對董事會業(yè)務執(zhí)行權的監(jiān)督，并在董事會中引進外部董事，克服公司決策上的短視性。但是，就現實情況來看，這種內部監(jiān)督機制并未起到作用，間接導致了投資決策的失敗，最終被并購。

4.股權結構的合理化

一直以來，英美模式的公司治理法律機制一直被世界各國或地區(qū)學習和模仿，中國也曾學習其中的某些因素，而在西方投資銀行中，美國投資銀行以其完善有效的內部管理機制、銳意進取的開拓精神、推陳出新的創(chuàng)新意識在全球資本市場中獨領。現在看來，這種治理機制并不是盡善盡美的。這種高度分散的股權結構，使內部監(jiān)控約束機制匱乏，所有權與經營權高度分離，股東把注意力集中到股票的收益上，增加了所有者監(jiān)督經營者的難度，而經營者迫于市場的壓力，不得不把精力從制定長期的經營目標轉移到實現短期的利潤上，進而導致了投資決策失敗。

股權高度分散的對立面是股權高度集中，股權高度集中將導致監(jiān)督、約束機制的弱化，大股東難以得到有效的約束，這將阻礙公司的發(fā)展。此次美國政府接管房地美、房利美等公司，獲得了絕對的控股權，股權高者可達79.9%，有誰來代表美國政府行權，代表者對于不屬于自身的資產能否進到職責，這種股權高度集中的結構是否能夠獲得預期的效果，還是走向股權高度集中的弊區(qū)，我們只有拭目以待。

5.風險管理

薩繆爾森在《經濟學》第一章提出：對于部分來說是對的事情，誤認為對于整體來說也是對的，這種錯誤就是“合成謬誤”。[11]因此，即使資本市場中各主體行為都是理性的，他們都是追求的自身利益最大化的目標，但是，當所有的投資者都追求這一目標時，就會使整個資本市場資源配置混亂，產生泡沫經濟，結果就是金融危機的產生。并購案例中的這些公司，在次級債券這種高收益的投資機會下，美國式的自由主義思想占了上風，忽視了高收益背后隱藏的高風險因素，監(jiān)管部門也盲目樂觀，盲目信任高風險的金融創(chuàng)新工具，最終導致了悲劇的發(fā)生。

6.激勵約束機制與高管薪酬合理

美國的投資銀行為了有效地激勵經營者努力提高公司業(yè)績，增加對股東回報，采用的短期激勵措施就是對高級管理人員采用高工資、高獎金，同時采用股票期權等多種金融工具來強化中長期激勵。

美國投資銀行對高管人員實行重點激勵，給予他們極為豐厚的待遇。以董事長兼CEO的現金收入為例，1999年度，摩根士丹利添惠的董事長兼CEO(Purcell，Philip J)總收入達2，109.7萬美元，其中工資收入77.5萬美元，獎金1，211.3萬美元，股票期權等其他收入為821萬美元；[12] 這種激勵機制激勵了經營者的工作熱情，但是，沒有比較合理的約束機制與之適應，當公司績效上升時，高管獲得高薪，反之，績效退后時，卻沒有相應的機制調節(jié)高管薪酬，如這次被美國政府勒令離職的房利美首席執(zhí)行官丹尼爾?馬德和房地美首席執(zhí)行官里查德?賽倫將分別拿到930萬美元離職金或1，410萬美元“遣散費”。[13]這種情形極易引起中小股東的不滿，對公司失去信心。因此，從此次并購事件中，這也應引起相關政策、法規(guī)制定部門以及公司監(jiān)督管理層的注意。

四、并購行為引發(fā)的啟示

1.加強外部治理機制的建設

作為公司治理外部機制的金融體制和金融監(jiān)管部門應該強化監(jiān)管意識，監(jiān)管部門自身的改革在某種程度上可能比金融創(chuàng)新更為重要。此次被并購的公司多數外部監(jiān)管嚴重空缺，在很大程度上誘發(fā)了此次金融危機。各國，乃至全球的經濟體，應該重視外部治理機制，建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場等，使內部和外部治理機制有機結合、協調發(fā)展，維護金融運行和金融市場的整體穩(wěn)定，促進公司的長遠發(fā)展。

2.更加關注利益相關者

這次金融危機后，各公司更加應該關注自身的社會責任，關注所有利益相關者。利益相關者最初是一個經濟學的概念，斯坦福研究所給出的利益相關者的定義是：對公司來說存在這樣一些利益群體，如果沒有他們的支持，公司就無法生存。[14]不同的利益相關者關注的利益不同，有長短期之分，利益相關者有時候承擔的責任可能比股東還要重大，但是，他們分散風險的能力要明顯弱于股東，因此，提升對社區(qū)、國家等大客戶的利益的重視程度，有助于改善經營者的短期行為，增加關注長期效益的行為，這樣，既促進了公司的發(fā)展，提高自身的資本回報率，又兼顧了利益相關者的權益。

3.注意股權結構以及控制權的歸屬問題

中國有句成語“過猶不及”，意思是說，事情做得過頭，就跟做得不夠一樣，都是不合適的。股權過度集中不好，過度分散也是不利的，英美高度分散的股權結構，在此次金融危機下，弊端暴漏無疑，過度分散的股權使控制權獨落管理層，種下禍根，董事會和股東大會被架空，沒有行使好職權，導致內部治理失效。但是，收為國有，股權高度集中了，我國有國有資產監(jiān)督管理委員會來監(jiān)督國有資產的使用，美國由誰來監(jiān)督這些國有資產的使用，是否能使公司治理機制有效運行，這些給我國公司的股權治理結構敲響了警鐘，控制權應該由誰行使，股權結構怎樣才能合理，都是值得我們深思的問題。

4.公司治理要有敏銳的風險防范意識

風險有兩種定義：一種定義強調了風險表現為不確定性；而另一種定義則強調風險表現為損失的不確定性。我們一般所說的風險都是指帶來損失的可能性，公司治理的過程中，要有很好的風險意識，市場和風險并存的，隨著經濟全球化的發(fā)展、全球的信息化、知識經濟在世界范圍內崛起，如何識別、判斷、監(jiān)測、控制企業(yè)風險應該是必須考慮的問題，企業(yè)應該建立健全一套合理、有效的風險預警機制和風險管理機制，樹立風險意識，在風險沒有發(fā)生時，識別并規(guī)避風險，當風險已經到來，最大限度的減少損失。

5.健全合理的激勵與約束機制

有激勵就必須有約束，建立激勵機制的同時必須建立約束機制，這就是哲學上講的矛盾的兩個方面，二者是缺一不可的。只有激勵，必會導致利益熏心；只有約束，必會打擊個體積極性。因此，在公司治理的過程中，健全的激勵約束機制也是公司成敗的關鍵因素之一。

6.公司治理需要經濟政策的調控

在美國這樣資本市場發(fā)達的國家，大型投資銀行都是私有的，而我國大都是國有，所以我國的經濟調控更加有力。而此次金融危機爆發(fā)后，美國將AIG、房地美、房利美收為國有，目的就是更好的監(jiān)管其運營情況，這充分的說明了外部公司治理需要國家經濟政策的指導和調控。

7.合理審視并購機遇與挑戰(zhàn)

現在全球都受到金融危機的影響，可以說是一個很好的并購的機會，但是，要認真審視當前的形式，衡量好利弊的關系，慎重考慮并購方式，要將當前利益與長遠利益結合考慮。而且并購要注意考慮對方，并購應該是一個互利互惠的過程，這樣，才有利于并購后的資源的整合，發(fā)揮整體的整合效應。

[參考文獻]

[1]摩根大通將以超低價收購美國貝爾斯登公司 [N/OL].經濟參考報，

[3]美聯儲同意提供850億美元貸款拯救美國國際集團 [J/OL].中國網，.

[14]段 偉.利益相關者參與公司治理制度研究 [D].吉林大學(中國優(yōu)秀碩士學位論文全文數據庫)，2007，4-5.

The Enlightenment of Enterprise M&A from Financial Crisis

Sun Banjun，Liu Ye，Guo Penghao

篇（3）

總結：東南亞金融危機爆發(fā)后，人們對危機爆發(fā)的原因進行了廣泛和深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內在原因和外在原因，劉詩白則進一步指出深層次的原因，即現代貨幣信用機制導致危機的爆發(fā)。只要現代市場經濟存在，市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。只不過，它只是發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此，我們仍然可以通過健全金融體制來防范金融危機，劉詩白又給我們指出了一條防范金融危機之路。

其次，金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。一般表現為人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內貨幣幣值出現幅度較大的貶值，經濟總量與經濟規(guī)模出現較大的損失，經濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

最后，金融危機的往往表現出如下特點：波及范圍廣，持續(xù)時間長；對實體經濟產生影響，造成經濟危機；影響深遠，推動國際政治經濟格局變革。

篇（4）

2007年爆發(fā)的次貸危機，已經演變成為21世紀波及全球的金融危機。這場危機不僅使得美國經濟進入衰退，而且導致世界許多國家的經濟遭遇寒流，甚至進入冷冬。這場金融危機的影響正在從投資銀行蔓延到商業(yè)銀行。迄今為止，美國已有15家銀行倒閉。其中最大的銀行是IndyMac，該行擁有320億美元資產和190億美元存款，它也是美國歷史上破產的第三大銀行。美國金融巨擘花旗股票連續(xù)多個交易日下挫，其市值僅為210億美元，不及其2006年年底時2740億美元的1/10。根據IMF的統計，全球金融業(yè)將因次貸危機而損失1.4萬億美元。這一數字相當于工行市值的7倍之多。

一、次債危機的原因分析

1、在金融體系與金融機構方面

所謂次級按揭是指向負債較重，資產信用評級在620分以下，多數沒有固定收入憑證的“劣質客戶”提供貸款。在激烈的競爭面前，諸如新世紀金融和Countryside這樣的按揭貸款發(fā)放機構降低住房信貸消費準入標準，把大量的房地產按揭發(fā)放給沒有能力償還貸款的中低收入購房者。出現了零首付以及向“劣質客戶”提供貸款的行為。貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關償還能力的證明。次級貸款一般是無本金貸款，在開始幾年只需每月償還貸款利息，只用償還超低利息，之后利率將重設，并且在3-7年可調整利率貸款。從實際利率看，大部分次級貸款基于浮動利率，即貸款利率隨短期利率變動而變動。商業(yè)銀行和投資銀行又通過以次級按揭還款為抵押品的衍生證券把中低收入購房者償還貸款的風險轉移給了風險接力賽中的接棒者。發(fā)放貸款的機構大多“只貸不存”，為了不斷獲取資金，維持放貸規(guī)模，這些機構通過二級市場中的對沖基金，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾籌集資本，使得大量投資者聚集到次級貸這個鏈條上來。由于這些次級貸款是建立在低利率和房價不斷上漲的基礎之上的，而自從2004年開始，美聯儲連續(xù)的升息政策，將基準利率從1%調到5.25%，使得借款人成本激增，加上樓市開始下滑，動搖了整個次級貸款存在和發(fā)展的基礎，使得次級按揭還款出現拖欠的情況日益嚴重，違約率不斷提高。抵押貸款企業(yè)紛紛宣布倒閉，2007年3月美國新世紀金融公司，因為超過84億美元的債務無法償還提出破產保護。第一張多米諾骨牌倒下的時候，整個金融系統的危機隨之降臨。

2、投資者方面

這些金融衍生品的生成過程很復雜，一般的投資者是沒有能力去辨認是建立在什么價值基礎上的，不具備理解這些衍生證券所攜帶的金融風險的能力。投資者的不理智一面，使得投資者在發(fā)現錯誤的時候反應過度。

3、監(jiān)管方面

由于監(jiān)管方面的缺失，政府把對這種金融衍生品的監(jiān)督責任交給了評級機構。但這些評級機構并沒有真實，準確的反映次級債券的風險情況。做出了一些不負責任的評級，使得投資者在沒有充分能力去理解整個金融衍生品風險的情況下依靠這些評級結果，做出錯誤的決策。我國持有雷曼兄弟債券的中資銀行有7家。中國建設銀行持有雷曼債券1.914億美元，占公司總資產的0.29%，中國工商銀行（包括境外機構）持有雷曼債券1.518億美元，占公司總資產的0.01%，中國交通銀行持有雷曼銀行債券7002萬美元，占公司總資產的0.02%。而我國銀行國際交易涉及次級貸逼近100億美元。隨著次級貸款風波的不斷升級，我國金融機構因次級貸損失高達49億人民幣。目前國內國外宏觀經濟都存在一定的下滑可能性的情況下，我國國內商業(yè)銀行將面臨資產質量惡化以及利潤增長放緩的狀況，并且已經有14家上市銀行已經出現了借款人違約數量增加以及流動性收緊的跡象，商業(yè)銀行有可能出現新一輪的不良資產。我們應當重視這場金融危機給我們帶來的教訓和啟示，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，讓我國的商業(yè)銀行走得更快更穩(wěn)。

二、對我國商業(yè)銀行的啟示

1、嚴把信用風險關口

強化風險控制，確保償付能力，量化風險。在結合巴塞爾協議8%的最低資本金要求，建立符合相應風險管理需要的資本金充足水平和貸款呆賬準備金。同時應嚴格準入標準，把握信用風險的關口，并做好貸款擔保和抵押的動態(tài)管理，防止因為2009年房價可能進入下行通道導致的抵押物價值不足的問題，保持信貸業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。近年來，大部分商業(yè)銀行已將住房信貸作為新的利潤增長點來加以發(fā)展，有的商業(yè)銀行個人住房抵押貸款在信貸資產中的比重高達40%以上。我國目前房貸證券化產品很少，并且發(fā)行量比較小，房貸大部分只涉及銀行和購房者。2005年12月15日，建設銀行推出國內首個住房抵押貸款證券化產品，2007年12月建行又推出自己的41.6億元人民幣的證券化產品。這與整個抵押貸款市場的規(guī)模相比，證券化率非常低。與美國銀行業(yè)以及房地產業(yè)相比較，我國人民銀行和銀監(jiān)會規(guī)定首付比例20%-30%，還貸收入比不得超過50%，而且在我國，商業(yè)銀行一般都保持1元的貸款抵押物的市值一般超過2元。這些措施降低了借款人違約的概率，有效保證了銀行系統的穩(wěn)定性。但隨著我國房地產市場的走弱趨勢越來越明顯，為了防止大規(guī)模違約風險的發(fā)生，在發(fā)放住房貸款時應該更加注意挑選信用記錄好，收入穩(wěn)定，還款能力強的客戶作為發(fā)展對象。

2、保障金融安全，注重風險管理

（1）商業(yè)銀行的基本原則是“存款立行，風控保行，服務興行，科技強行”。如果商業(yè)銀行過多的依賴于貨幣市場和資本市場的融資而忽略自己的主業(yè)將把自己置身于巨大的風險當中，北巖銀行的破產就值得我們引以為戒。英國國內第五大抵押貸款機構也是最具活力的銀行之一北巖銀行（Northern Rock）大量通過吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產證券化等方式來融資，并投資于歐洲之外的債券市場。這次由于受到次級貸的牽連導致流動性不足而最終破產，引發(fā)了英國銀行100多年來的首次擠兌行為，并實際上迫使英國政府為英國銀行業(yè)體系的負債。因此商業(yè)銀行發(fā)展不應脫離自己立行之根本，否則一旦外部環(huán)境變差，商業(yè)銀行將面臨巨大風險。

（2）做好風險評估，切實把握風險，而不是盲目跟進。把握好度，在進入不熟悉和缺乏足夠風險控制的業(yè)務領域時要謹慎。我國的商業(yè)銀行與發(fā)達國家的商業(yè)銀行相比較而言，在業(yè)務種類和范圍，風險管控上都有一定差距。由于在許多業(yè)務領域缺乏經驗，所以應在充分了解這些業(yè)務的時候再進行投資決策，盡可能地防范風險。

（3）要注重從外部和內部兩個方面對風險進行管理。從外部和內部的風險管理是使風險得以控制的關鍵所在。對金融風險的防范和處理過程中，政府的角色是不可替代的。通過頒布政策、規(guī)定等措施有效降低風險發(fā)生的可能性，因此商業(yè)銀行應該嚴格按照各項規(guī)定運作。首先，在外部監(jiān)管方面：一是我國銀行業(yè)的監(jiān)管機構主要是銀監(jiān)會，但是人民銀行、外匯管理局、審計署、財政檢查專員辦等也在某些范圍內對銀行進行著監(jiān)管。由于各部門都有自己的標準，且處罰措施不一，造成了一定程度上的混亂。為了增強監(jiān)管的有效性和力度，加強各個監(jiān)管部門的溝通，對現存的監(jiān)管體制進行適當的修改，權利適當的集中，從而提升效率和降低監(jiān)管成本。二是切實提高金融創(chuàng)新的信息透明度是保障金融安全的基本條件，因此應當加強監(jiān)管以及信息披露的強度，對商業(yè)銀行面對的主要風險要及時披露。金融創(chuàng)新是銀行發(fā)展的動力但也是一把雙刃劍，我們既要看到它可以提高金融效率和促進金融資源的有效配置，在金融發(fā)展方面發(fā)揮的助推器作用，但同時，次貸危機也表明，金融創(chuàng)新可以放大風險，可能產生巨大的財務風險和流動性風險，因此要又有強有力的風險保障機制。在市場上投機意味非常濃烈的時刻，市場主體往往并不關注真正的價值基礎，反而不斷的去推高這個市場，讓這種泡沫蔓延。而現在我們正在經歷的這個金融危機正是巨大的泡沫破裂的后果。美國次級債危機的教訓之一就是信息披露一定要充分、及時。在信息不對稱的市場當中，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾由于這些金融衍生產品的設計過于復雜而且不透明，在不了解這些金融創(chuàng)新品的原理和相關的風險信息時，僅以評級機構的不負責任的某些結論來購買這些次級債券，從而成為大量的風險積累的犧牲品。在次貸危機發(fā)生之后，我國也在的《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第26號――商業(yè)銀行信息披露特別規(guī)定》中采取了一定應對措施，明確要求對商業(yè)銀行所持有的金融債券的類別和金額，委托理財、資產證券化、各項、托管等業(yè)務的開展和損益情況進行披露。其次，在內部控制方面：第一，優(yōu)化公司治理結構，完善機制，保證公司治理和內部控制的有效性。由于委托――關系的原因，“股票期權”，“大比例分紅”等激勵措施使得高管階層和各級員工不顧公司長遠利益和金融體系穩(wěn)定的短期逐利行為，使金融創(chuàng)新變了質。第二，建立問責制度。如果企業(yè)制度中缺少問責制度和高層管理不當收入追回機制，使得那些讓公司破產倒閉的高管們還能逍遙度日。把權利和責任有效的聯系起來，監(jiān)督和追查對錯誤負有責任人的。促使企業(yè)人員更加注重風險，從而在自己的責任范圍內降低風險。第三，我國商業(yè)銀行是經營風險的特殊企業(yè)，應當將商業(yè)銀行的“穩(wěn)健經營，防范風險”放在首位，保證各項經營活動都建立在合理風險控制的基礎上。但目前我國大部分商業(yè)銀行的風險管理體系仍然不夠完善。各商業(yè)銀行應注重培育和強化風險意識，引進在風險管控方面有經驗的人才，不斷完善風險管理體系。在國內外環(huán)境不確定的情況下，加強內部審計和對風險的預測和分析，為將來可能發(fā)生的風險做好預案，按照銀監(jiān)會于2008年初下發(fā)的《商業(yè)銀行壓力測試指引》提出的指導性建議，逐步引進并深入研究壓力測試技術。

3、更具有前瞻性

隨著國際化的趨勢越來越明顯，我國已經不能做到在金融危機面前獨善其身，所以要提高對國際風險的敏感性和前瞻性以及應對風險的能力。時刻對保持國際局勢的變化的警覺。在能力范圍內去分析國際上發(fā)生的各項事件對商業(yè)銀行的可能產生的影響，做好應對措施，不打無準備之仗。

（注：本文作者為蘭州銀行行長助理、計財部總經理。）

【參考文獻】

[1] 楊紹平、楊宇：次貸危機對我國商業(yè)銀行住房金融業(yè)務的啟示[J].現代商業(yè)銀行導論，2008（10）.

[2] 王華：關于我國銀行業(yè)監(jiān)管制度問題的若干思考[J].現代商業(yè)銀行導論，2008（10）.

篇（5）

目前，匯豐已經在85個國家設立9500個機構，擁有2.3億客戶和33萬員工，而且，引領匯豐的“環(huán)球金融，地方智慧”之理念，更是體現了這家國際頂級金融巨擎的睿智與韜略，注重全球化布局，強調本土化經營，推進一體化戰(zhàn)略，突出屬地化特色，完美詮釋了“矛盾普遍性與特殊性對立統一”的哲學精髓。

一個戰(zhàn)略核心。所有的戰(zhàn)略計劃都要圍繞能給匯豐創(chuàng)造優(yōu)異的業(yè)績增長來構建和實施，一句話就是實現優(yōu)異的收入水平。兩個基本判斷。新興市場的增長要快于富有國家的增長；世界貿易的增長要快于各國GDP的增長。三種參與模式。跨越所有客戶群的全方位服務銀行，具體客戶細分中的針對方案，小規(guī)模、區(qū)域性的存在以配合全球網絡。四大戰(zhàn)略業(yè)務。個人金融業(yè)務、商業(yè)銀行、公司投行業(yè)務、私人銀行，截止2007年末，客戶群占比分別為24%、30%、25%和6%。五大地區(qū)總部。匯豐在不斷完成全球擴張并購后，已形成亞太、歐洲、中東、北美和拉美五大區(qū)域中心。其中，亞太和歐洲對其集團的利潤和貢獻度已達86%。而且，HSBC也非常看好中東和拉美的市場潛力。六條并購經驗。一是分散系統風險。如20世紀80～90年代的一系列收購，使匯豐迅速打開與壯大在北美、歐洲和亞太的市場，既成功化解亞洲金融風暴，又分享到歐美經濟增長的成果，同時又保持了雄厚的資金實力和充足的流動性。二是注重盈利潛質。1992年，收購英國Midland Bank就是成功案例，不到五年，該行從“丑小鴨”變成了“金鳳凰”。三是高附加值并購。要考慮客戶群構成，銀行系統對接和區(qū)域市場潛能。如并購中東金融機構，就是要為石油大亨們提供先進的金融服務，進而提升自身的業(yè)績。四是逆周期操作。如在亞洲金融蕭條時期，匯豐于1995年收購韓國漢城銀行，以時間換空間。五是成本收入比。匯豐對所有的并購行為都要引進成本收入的測算，有時候，雖然短期看成本高了點，但是長期成長性較好，這源于“放長線，釣大魚”。六是與地方人文的契合。任何并購完成以后，其市場、客戶、員工仍是以當地為主，處理好與被購方的無縫對接和有機整合，是決定并購最終效果的關鍵所在，匯豐深諳其道。

匯豐幸免金融風暴的因素

在這場百年不遇的金融風暴中，許多國際知名的金融機構陷入了生存危機，有的已經轟然倒下，然而匯豐卻有一種“天下皆醉，唯我獨醒”的霸氣，迄今為止，不但沒有傷筋動骨，反而歷久彌堅。從我對匯豐多角度的觀察和解讀，歸納起來，至少有因素成全了她能夠幸免于這次金融海嘯的沖擊。

審慎保守的治理文化。作為一家成立于香港的銀行，匯豐從骨子里就帶著東方的文化背景。如不要鋌而走險，要量力而行；有多少錢，辦多大事；先積蓄，再消費等等。因此，匯豐非常注重自身的財務規(guī)劃，始終保持適宜的資本充足率（9%以上）、適當的流動性比率（20%左右）和適度的杠桿比率（10倍以下），強調長期穩(wěn)定的資金來源，一直重視傳統銀行業(yè)務的占比，這些都是抵御風險的根基和屏障。現在看來，只有這種穩(wěn)健型的經營方針才能筑就長青基業(yè)。

健全完善的風險框架。在集團總部，獨立的集團風險功能根據授權對匯豐在全世界的風險進行高層的集中管理，包括五大風險，即信貸風險、市場風險、操作風險、流動性風險和聲譽風險。對各國和各條線的信貸權限進行匯總和分析，確保資本在全球的合理化配置，并對個人權限的使用進行獨立的審查，并定期向董事會、集團審計委員會和監(jiān)管機構提交報告，尤其是環(huán)球銀行風險和系統性風險。如，他們在2007年2月就預警美國的次貸風險，并迅速采取措施，保證銀行安全。

縝密有序的控制體系。匯豐通過三級控制，有效地防范和化解潛在的各類風險。一級控制主要通過人手一份的業(yè)務操作手冊中確立的程序和制度。二級控制依賴管理層和管理人員的監(jiān)督，包括合規(guī)功能的指導。三級控制是內部審計獨立審查。三道防線各就各位，責權明晰，尤其是獨立的報告路線，更使得這種控制有效、有力、有權威。

完備高效的合規(guī)政策。集團對全轄的合規(guī)提出四條“鐵律”，并通過各級合規(guī)經理督促實施。一是集團及分支機構必須做到“高標準的誠實和公平交易”，并“以必要的技能審慎行事”。二是無論在何地從事業(yè)務，必須遵守相關法律、條例和市場規(guī)則。三是必須立即糾正不規(guī)范的行為，以將損失或名譽影響最小化。四是首席行政官和各級管理層對確保法律、條例和規(guī)則的遵守負責。另外，五大地區(qū)的合規(guī)經理同時向本地業(yè)務負責人和集團合規(guī)負責人雙線報告，并為條線經理提供顧問服務。

獨立權威的內部審計。匯豐有著名的內審三原則。即內部審計功能必須獨立、客觀；內審可以有進入各業(yè)務條線或板塊的自由和權利；內審對程序及其遵守情況提出看法，但不執(zhí)行建議。在審計過程中，按照以風險為本的原則選擇被審計的業(yè)務單元，一般以18個月至3年為一周期，管理層必須在六個星期內對審計報告作出回應，回應必須包括執(zhí)行的時間表或要求免于執(zhí)行審計建議的請求。而建議執(zhí)行完成后，必須由業(yè)務負責人核實，并在下一次審計時接受檢查。

嚴格科學的資本管理。匯豐集團的風險資本管理策略是保持充足資本的基礎，以維持業(yè)務發(fā)展及隨時滿足資本要求。匯豐銀行業(yè)務條線的配置資本戰(zhàn)略目標以經濟利潤為基礎，充分考慮監(jiān)管資本要求、經濟資本需求和資金成本追求，并不斷嘗試在有利的資本結構與較高的資本收益之間尋求一個穩(wěn)健的平衡。而且從2008年開始，匯豐開始執(zhí)行巴塞爾Ⅱ的規(guī)定，采用內部評級法度量信用風險資本，用標準法計量市場風險和操作風險。由于有健全的資本管理機制和多元的資本補充渠道，匯豐的資本充足率始終大大高于8％（2007年資本充足率為9.3%），這也是她能夠在金融風暴中巋然不動的“定海神針”。

充沛自如的流動比率。匯豐集團上下非常重視流動性管理，而這次全球流動性不足引發(fā)的金融危機，恰恰襯托出匯豐在流動性方面是一個非常成功的案例。其實，除了穩(wěn)健、保守的財務指導思想外，匯豐還得益于平時長效的流動性管理。具體來講，一是按主要貨幣預測不同壓力測試得到現金流需求，評估必需的流動資產水平；二是維持多元化的資金來源；三是根據銀行內部和監(jiān)管機構的規(guī)定監(jiān)控資產負債水平；四是對存款債務的期限和集中度進行分析管理；五是實施及時的債務融資安排；六是制定資金應急計劃。目前，匯豐的整體流動性比率在20％左右，存貸比85％左右，遠遠優(yōu)于其他國際大型銀行的水平（Barclays和RBS的存貸比都高于120％，已被國有化的北巖銀行曾高達170%）。

遍布全球的網點分布。匯豐在85個國家擁有9500個網點，覆蓋五大洲，按照“東方不亮西方亮”的原則和“不要把所有雞蛋放在一個籃子里”的策略，這種全球化布局既有利于業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展，更有利于風險的多極化釋放。如，上世紀90年代末的亞洲金融風暴雖然波及到匯豐的亞太業(yè)務，但歐美地區(qū)卻毫發(fā)未損。而這次次貸引發(fā)的金融地震，也給匯豐北美以及歐洲的業(yè)務造成了一定的風險沖擊，但是新興市場國家又彌補了這種潛在損失，尤其是中國、印度、巴西及中東地區(qū)，對匯豐躲過這次金融浩劫功不可沒。

匯豐行冠全球領先創(chuàng)新之處

匯豐作為一家國際型大銀行集團，在公司治理、管理架構、市場開發(fā)、營銷模式和社會責任等方面都具有獨到之處和領先之勢。下面，我從九個方面進行詮釋，希望匯豐的經驗能夠成為中資金融機構的“點睛之筆”。

公司治理。匯豐的董事會有6名執(zhí)行董事和12名非執(zhí)行董事組成，他們分別來自6個國家（2名女性），任期不超過9年，且每3年選舉1次。下轄5個專門委員會，并至少由一名董事牽頭，除了管理、審計、薪酬和提名4個委員會以外，匯豐專門設有可持續(xù)性委員會，由2名獨立非執(zhí)行董事掛帥，負責監(jiān)督集團的可持續(xù)性和社會責任活動，就業(yè)務對環(huán)境和社會的影響以及道德問題等事項對董事會進行顧問和指導。每年至少舉行五次會議，這充分說明匯豐對可持性發(fā)展和應承擔的社會責任的高度重視。

管理架構。按照矩陣式和事業(yè)部制，匯豐通過四大條線和五大區(qū)域進行縱橫式復合管理，風險、內審等突出條線報告的獨立性，合規(guī)、營銷等則明確條塊報告的雙向性，減少博弈成本，提升控制水平。

環(huán)球金融。匯豐提出的“以新興市場為導向，以融資為核心的批發(fā)銀行”作為戰(zhàn)略中樞，非常強調在“joining-up”文化的引領下，與匯豐的所有客戶群建立鏈接，以八條核心產品業(yè)務線在五大地區(qū)進行“交融式”銷售與管理，并最終形成一個環(huán)繞地球的服務鏈條。截止2008年上半年，環(huán)球金融同比增長37％，對集團貢獻度達26％。

品牌匯豐。匯豐對品牌的建設已經從粗淺的廣告宣傳轉向通過以品牌為核心的營銷去拓展全球業(yè)務，并逐步實現從“管理品牌”到“管理依靠品牌”的跨越。HSBC提出：所有銀行都能得到錢，但并不是所有銀行都能得到人。他們深信，不同人才的匯聚、不同思想的匯融才是進步與成功的根本動力。尤其是對不同文化、不同民族的地區(qū)和人民，匯豐非常注重挖掘本土化的價值，讓HSBC植根于世界的每一個角落，追尋“大同”而又“大不同”，這或許是對匯豐品牌的最佳描述。

客戶體驗。匯豐非常重視客戶忠誠度的培育，其中核心就是強調客戶在匯豐的體驗與感受。他們認為，客戶體驗是一個銀行實際表現與激發(fā)的熱情的混合體，在與客戶接觸的整個過程中，對照客戶期望對其進行衡量與管理。匯豐提出，銀行不僅僅只看到賬戶，更要全面地了解客戶，要把從每個客戶那里學到的東西來去幫助更好地服務于另一個客戶。運用人員和產品，輔之以多種服務方式和業(yè)務措施，先提升客戶的預期，再總結他們的體驗，最后達到增加忠誠度的目的。

市場細分。匯豐特別注重差異化服務，按照“金字塔”分布模型，將市場劃分為四個等級，包括公司類客戶和個人消費者。下圖是英國公司類市場細分的概況。

匯豐統計認為，不到20％的客戶創(chuàng)造了80％的價值，而有將近30％的客戶根本不創(chuàng)造甚至是負價值，因此，他們對市場細分后的客戶群進行精細化管理，力求實現成本最小化、收益最大化。

第一直銷。匯豐旗下的第一直銷可以說是銀行服務的一次革命，它利用在線網絡和數據驅動，將不同的銷售渠道進行整合，鎖定目標客戶群，以客戶體驗為切入，以客戶教育為保障，以量身定做為標桿，為客戶提供從頭到尾的安全在線服務，而且提出讓第一直銷成為客戶進行研究、交易和互動的首選。目前，主要通過網上銀行、電話中心和移動手機等方式進行，且注冊客戶已達100萬，76％的客戶注冊網銀，31％使用短信服務，53％的第一直銷客戶經常使用網絡銀行，在線滿意度高達86％。這種銷售和服務模式的確是銀行業(yè)未來的主流方向。

社會責任。無論是從年報里，還是高管的談話中，匯豐都體現了對自身可持續(xù)發(fā)展的關心和社會責任的關注。匯豐規(guī)劃了集團的可持續(xù)戰(zhàn)略，從2006年7月開始，啟動實施“赤道原則”，并將是否“可持續(xù)”列為重要的風險評估內容。HSBC提出了經濟責任、環(huán)境責任和社會責任“三位一體”的可持續(xù)發(fā)展框架。這充分顯示了匯豐作為一個國際級大銀行，注重經濟利益的同時，對社會責任的高度重視，更體現了HSBC品牌價值的內涵。

監(jiān)管合作。匯豐在全球接受約500個不同監(jiān)管機構的監(jiān)管，而且各地的監(jiān)管口徑也不盡相同，但匯豐本著“以不變應萬變”的原則，能非常妥善地處理好與當地監(jiān)管部門的溝通與協調。首先，集團總部與英國監(jiān)管當局英國金融服務管理局（FSA）建立了高度緊密和順暢的工作關系，由合規(guī)部門專線聯系。審計、信貸和財務是重點關注的領域。其次，要求各地區(qū)總部或分支機構必須先了解當地的監(jiān)管政策和環(huán)境，再去開展業(yè)務，避免監(jiān)管成本的發(fā)生。還有，匯豐從上到下都強調要采取“誠實、主動、積極”的態(tài)度與監(jiān)管當局進行交流，包括集團層面每季一次與FSA的內外審聯動會議，經常邀請全球各地的監(jiān)管人員到匯豐進行考察培訓，以期是監(jiān)管機構更多地了解匯豐，這跟我們銀監(jiān)會提出的KYC（了解你的客戶）、KYB（了解你的客戶業(yè)務）不謀而合。

對中國商業(yè)銀行及監(jiān)管的啟示

對商業(yè)銀行經營的啟示

堅定國際化戰(zhàn)略。中資銀行要以匯豐為標桿，堅持“走出去”，通過設立分支機構實現有機增長，通過兼并收購實現無機增長，要抓住全球經濟一體化帶來的機遇，分“兩步走”。第一步，哪里有中國人，哪里就有我們的機構；第二步，哪里有人，哪里就有我們的存在。通過走國際化之路，樹立我們中國銀行業(yè)的新形象，提升我們中國金融業(yè)的話語權。

堅持差異化布局。要本著“門當戶對”的原則，根據目標客戶群選擇國際化路徑。總的思路應該是，發(fā)達國家能看到我們的網點，新興地區(qū)能享受我們的服務，貧弱居民能領略到我們的責任。大型銀行要利用這次金融風暴轉“危”為“機”，通過收購兼并，加速挺進歐美等發(fā)達地區(qū)；中小股份制銀行要在“練好內功”的基礎上，穩(wěn)健進入新興市場經濟國家，在“與狼共舞”中實現雙贏。

堅守傳統型經營。對我們中國銀行業(yè)來講，剛剛完成“鳳凰涅磐”，扎實做好傳統業(yè)務，審慎推進綜合經營，守住資本充足要求，強化流動比率管理，都是非常重要的，這也的確是有效規(guī)避和應付金融風險和危機的有力保障。

堅決隔離開風險。金融海嘯和匯豐幸免，從正反兩方面告訴我們：妥善處理好不同性質業(yè)務之間的風險隔離，避免傳染效應引發(fā)系統性風險是多么的關鍵。隨著全球經濟一體化，銀行業(yè)也逐步實現市場全球化，業(yè)務綜合化和服務現代化，以及本外幣聯動，傳統與新興業(yè)務聯動和發(fā)達與欠發(fā)達地區(qū)聯動的“合縱聯橫”式發(fā)展，為此，做好不同業(yè)務之間的風險防范和有效隔離就顯得非常重要，從而避免“多米諾骨牌”效應的產生。

堅信創(chuàng)新型發(fā)展。 匯豐始終沒有停止對創(chuàng)新的追求，包括體制機制、業(yè)務產品、服務方式和綜合經營，但是卻沒有步其他金融機構因不當創(chuàng)新而引發(fā)的巨大風險之后塵，奧妙就在于匯豐能很好地處理“創(chuàng)新與合規(guī)“、“創(chuàng)新與監(jiān)管”、“創(chuàng)新與可持續(xù)”的關系，不搞為創(chuàng)新而創(chuàng)新的“花架子”，甚至不惜代價地濫創(chuàng)新，而是結合自身的風險控制能力、客戶的個性化需求和市場的檢驗效果來決定創(chuàng)新什么和如何創(chuàng)新的問題，這對我們中資商業(yè)銀行來講，就是科學處理好“在創(chuàng)新中發(fā)展，在發(fā)展中創(chuàng)新”的辨證關系。

對監(jiān)管工作的啟示

原則導向型監(jiān)管是方向。原則監(jiān)管可以讓被監(jiān)管機構主動參與到監(jiān)管過程中去，內審合規(guī)部門要發(fā)揮更大作用，強調市場紀律的培育，強調高管層的責任。匯豐的經驗告訴我們，監(jiān)管越原則，銀行越規(guī)則；監(jiān)管越放權，銀行越慎權；監(jiān)管越理解，銀行越理性。這或許只有“好銀行”才能做到，但是，它代表著監(jiān)管的未來，不能因為個別國家、個別銀行出問題而否定原則監(jiān)管的方向。

資本充足率監(jiān)管是法寶。由于資產擴張的剛性與資本補充的柔性存在“時差”，如何確保資本金能及時、足額地跟上業(yè)務發(fā)展的需要，是監(jiān)管部門需高度關注的重點指標。8％的底線要力保，根據風險狀況，可以實施差別比率，對高風險機構則要求高資本充足。

流動性指標監(jiān)管是生命。HSBC的經驗告訴我們，加強流動性管理和比率的控制是確保一家銀行能持續(xù)經營和長久發(fā)展的重要保證。銀行本身就是高負債行業(yè)，流動性相當于身體中的血液，如果不能有足夠的流動資金，就意味著一個人很可能得貧血或其他疾病。因此，FSA擬針對英國的金融機構將開始監(jiān)控流動性指標（過去沒有），我們中國則要完善這一指標。

篇（6）

一、美國次貸危機的形成與原因 

 

我們知道,美國經濟的70%依靠私人消費,而且相當比例是負債消費。在那里,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單等,貸款現象幾乎無處不在。在過去幾年,為刺激房貸,貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施,使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風險,他們找到知名投行,推出了CDO(債務抵押債券),讓購買債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。在有利可圖的低利率環(huán)境下,低風險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%),僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時,對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行,換得數倍的貸款,追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金),把先前賺到的一筆作為基金,放大數倍(例如10倍)地首發(fā)。這時,人們認為,買入1元基金,虧到0.90元都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是,各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產品在OTC市場交易,法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告,無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模,這樣就形成了2001年末以來,從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金,人人都賺的情形。美國房地產一路飆升,根本沒有出現還不起房款的事情。 

與之相伴的是,美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時,次級抵押貸款的還款利率大幅上升,這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現了2006年底普通民眾無法償還貸款,貸款公司倒閉,對沖基金大幅虧損,繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告,各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多,全球主要金融市場隱約出現流動性不足,經濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發(fā)。 

縱觀次貸危機的產生過程,我們可以看出,由松變緊的政策調控環(huán)境是次貸危機發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯邦基金利率下調50個基點開始,美聯儲的貨幣政策經歷13次降低利率之后,2003年6月,聯邦基金利率僅1%,達到過去46年以來的最低水平。同期,30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%,一年可調息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%,這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍,窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里,美國聯邦儲備委員會連續(xù)17次提息,將聯邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且,自2007年第二季度以來,美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌,購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響,很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款,次級抵押貸款市場危機開始顯現并呈愈演愈烈之勢。 

銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經濟學簡報”網站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒,銀行和抵押貸款公司就敢想方設法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是,我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下,為防止嚇退次貸借款人,華爾街變本加厲瘋狂放貸,甚至僅依據借款者自己填報的虛假收入就可放貸,次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻,必然導致回收資金的風險升高。

部分金融機構利用房貸過度證券化轉移風險是導致危機的表象原因。在低息環(huán)境下,次級房貸衍生產品客觀上的投資回報空間,不僅使放貸機構在股市上一倒手就將債權轉讓給其他投資者,還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底,使得危機爆發(fā)時影響波及全球金融系統。 

 

二、次貸危機對我國金融業(yè)的啟示 

 

篇（7）

當前，全球性的金融危機仍在蔓延，已經出現了全球性的失業(yè)率上升和就業(yè)壓力增大，作為最大的新興經濟體的中國亦不能獨善其身。但金融危機總有結束的一天。危機過后，各國、各地、各行業(yè)必將競相加快發(fā)展，必然出現人才短缺的局面，最大的競爭將是人才的競爭。因此，我們要有超前的眼光，以超常規(guī)的做法，在危機之中搶得先機，把金融危機之時作為人才儲備之期，大力引進和儲備優(yōu)秀人才，為日后的發(fā)展積蓄力量、做好準備。

一、優(yōu)秀人才的招聘

企業(yè)需要適合本企業(yè)的優(yōu)秀人才，首先面臨的問題是如何吸引和招聘優(yōu)秀人才。對于優(yōu)秀人才的招聘更要考慮周全，因為優(yōu)秀人才有其獨特的地方，被眾多企業(yè)關注，自己的發(fā)展空間選擇機會很多，對于優(yōu)秀人才的招聘主要有兩條途徑。一是企業(yè)自身依靠一段時間的發(fā)展，在企業(yè)進行生產銷售，技術研發(fā)的過程中，本企業(yè)的土壤會培養(yǎng)出一批適合自身發(fā)展的優(yōu)秀人才，在伴隨企業(yè)成長過程中自身的能力得到了培養(yǎng)，潛力得到了發(fā)揮。企業(yè)要善于發(fā)現這樣的優(yōu)秀人才。 二是對于優(yōu)秀人才的外部招聘推薦通過獵頭公司獲得，因為優(yōu)秀人才往往都已擁有一份工作，甚至沒有必要去尋求新的職位。

二、優(yōu)秀人才的使用

真正的人才是可遇而不可求的，擁有了對本企業(yè)有價值的人才，企業(yè)能否保持穩(wěn)定健康的發(fā)展，要看這些人員是否能滿足企業(yè)現狀和未來發(fā)展的需要。對企業(yè)招聘來的優(yōu)秀人才，企業(yè)必須給與重視和重點培養(yǎng)，也就是要做好優(yōu)秀人才的使用。

企業(yè)需要通過建立常規(guī)制度對員工狀況進行盤點，采取科學的方法，利用考核和測評手段對員工的職位履行能力、綜合素質和發(fā)展?jié)摿M行有效地評估、分析，包括員工短期價值和長期價值的動態(tài)評估。對每一種工作進行精密的分析，確定這項工作的性質，難易程度，所需學歷、能力、經驗等，據此安排適合這項工作的人，盡量開發(fā)出優(yōu)秀人才的潛在才能。不僅可以幫助他們完成人生職業(yè)的規(guī)劃，同時也能使他們在企業(yè)中充分展現他們的才華，能夠與企業(yè)命運共聯。優(yōu)秀人才當中，一部分人希望通過努力晉升為管理者，另一部分卻希望在專業(yè)上獲得提升，因此，應建立迎合需要的職業(yè)管理機制來滿足不同價值觀員工的需求。

培訓可以塑造優(yōu)秀的人才，通過培訓優(yōu)秀人才的潛力也可以達到最大限度的發(fā)揮，才可以更好的為企業(yè)服務。因為人力資本的投資不再符合邊際收益遞減，而是邊際收益遞增的。優(yōu)秀員工的知識技能也需要不斷的更新，補充才能適應整個社會的節(jié)奏。對于優(yōu)秀員工的培訓一定要有針對性，一方面配合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，同時結合個人職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，形成共同發(fā)展、共同成長的“伙伴關系”，這是優(yōu)秀員工管理的最佳境界。由于培訓是企業(yè)的一項投資，所以進行培訓時企業(yè)也要采取一些措施來控制自己的投資結果，防止培訓后員工的流失。合同是企業(yè)和員工權利的法律保障，加強對合同的管理，不僅保護企業(yè)的合法權利，也保護了員工的合法權利。把合同納入培訓管理，一旦出現糾紛，企業(yè)和員工都能夠通過法律把自己的損失降到最低。

要用好優(yōu)秀人才，也要充分發(fā)揮企業(yè)文化的作用，用優(yōu)秀的文化來吸引人、塑造人。企業(yè)文化對于優(yōu)秀員工管理的重點在于企業(yè)遠景目標與優(yōu)秀員工的個人愿景。優(yōu)秀員工是企業(yè)發(fā)展的核心力量，某種程度上說，優(yōu)秀員工決定了企業(yè)遠景目標。所以企業(yè)在制定目標及戰(zhàn)略規(guī)劃時，應提供機會讓優(yōu)秀員工參與決策，取得他們的認同和理解，化企業(yè)遠景為個人愿景，從而激發(fā)優(yōu)秀員工自發(fā)的、長久的奉獻精神。

三、優(yōu)秀人才的保留

優(yōu)秀人才難求，優(yōu)秀人才更難留。企業(yè)能否留下優(yōu)秀的人才也是衡量企業(yè)是否優(yōu)秀的關鍵內容。企業(yè)內部應該不斷完善企業(yè)的激勵機制，讓優(yōu)秀人才與企業(yè)共命運，也只有這樣，企業(yè)才會不斷地發(fā)展。

要想留住人才，首先就要樹立現代的人力資源觀。現代的人力資源觀認為對人力的投入不是一項花費，是一項投資，而且這種投資是有收益的，并能不斷產生出更多的回報。現代的人力資源管理是企業(yè)經營戰(zhàn)略的一部分，這要求企業(yè)圍繞戰(zhàn)略目標，系統地看待企業(yè)人力資源管理，以指導整個人力資源工作。高層決策者在制訂戰(zhàn)略時，應同步思考未來發(fā)展所需要的人力配置。不論是人力資源部，還是其它部門，都會被圍繞“人”的系列問題所包圍，人力資源的管理是全體管理者的職責。人力資源管理的大部分工作，如對員工的績效考核、激勵等，都是通過各部門完成的，人力資源部這時主要起協調作用。

具體操作時，可參考下面的激勵措施：

篇（8）

中圖分類號：F830.99 文獻標識碼： A 文章編號：1003－3890（2009）01－0070-04

2007年夏季美國次級抵押貸款危機（Sub-prime mortgage crisis）的爆發(fā)，迅速向全球蔓延。美國房地產泡沫的破滅不僅導致國際金融市場的動蕩，而且引發(fā)了美國房地產及其關聯行業(yè)的衰退，拖累了美國乃至世界經濟的增長。盡管西方主要發(fā)達國家政府采取了強有力的聯合干預措施，部分緩解了危機的進一步惡化，但危機的影響至今尚未完全消除。目前，次貸危機造成的經濟衰退已經演變?yōu)樽?0世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的經濟危機。次貸危機的發(fā)生，使金融創(chuàng)新和金融國際化的過程受到重大挫折，尤其是要重新認識房地產金融的創(chuàng)新對經濟的影響。

一、次貸危機發(fā)生的原因

何謂次級抵押貸款？一般地，根據信用等級的不同，美國抵押貸款市場分為“優(yōu)惠級”（Prime）和“次級”（Subprime）兩個市場，次級抵押貸款的對象主要是針對信用級別較低和收入不高、不穩(wěn)定的借款人。次級貸款主要分以下幾種：第一，無本金貸款（Interest-only Payments），允許借款人在開始的5~10年無須償還本金，只需支付利息；第二，支付可選擇貸款（Pay Option），可以選擇多種償還方式，通常是可調整利率貸款，借款人可以選擇多種月供方式，包括全額支付本金，只支付利息、無須償還本金等方式；第三，混合貸款（Hybrid）即貸款合同執(zhí)行初期采取固定利率，某一時期后再采取可調整利率的一種貸款方式。次級貸款抵押債券（Subprime MBS），主要是指以次級房貸為基礎資產的證券，房地產金融機構通過證券化的方式，可以將風險轉移給資本市場。

次貸危機經歷了一個較長的過程。美國房地產業(yè)繁榮的經濟背景是，20世紀90年代中期以來，美國經濟增長強勁、長期利率處于低位、外來移民涌入、勞動力數量不斷增加；金融背景是始于20世紀80年代金融自由化的浪潮，美國政府出臺了一系列放松金融管制的法律法規(guī)，為房地產次級抵押貸款的發(fā)展創(chuàng)造了條件。次級貸款為信用低的人群購買住房提供了可能，因此受到普遍歡迎。互聯網泡沫崩潰后，美國政府為刺激經濟而實施了長期的寬松的貨幣政策，促使房價不斷增長，其中，房地產金融產品的創(chuàng)新起了推波助瀾的作用。金融機構將次級抵押貸款打包成次級貸款抵押證券，經過信用增強，由信用評級機構評級，最后出售給市場投資者。在房價不斷上漲的條件下，投資次貸抵押貸款證券能夠獲得豐厚的利潤，因此受到機構投資者的追捧，市場規(guī)模迅速膨脹。據統計，美國次級貸款抵押證券的規(guī)模由1995年的650億美元增長至2006年的1.3萬億美元，占美國住房抵押貸款總額的比重由2002年的0.7%增加至2006年的20%。

近年來美國經濟、金融環(huán)境已經發(fā)生了變化，導致房價上漲的勢頭受阻。自2004年中期開始，美國連續(xù)17次上調聯邦基金利率，由1%調整至5.25%。因為美國大約75%的次貸合同都是采取可調整利率的，每2~3年就要調整一次。利率的重置使房貸利率不斷攀升，導致貸款者還貸壓力加大，越來越多的購房者不堪重負。受利率不斷提高的影響，美國房市經過多年上漲后，從2006年中期開始沖高回落（如圖1所示），房價的不斷下跌使越來越多的人采取違約、停止抵押贖回權等手段逃避債務，引發(fā)了房地產金融市場的不斷萎縮，最終導致國際金融市場的危機。次貸危機的直接原因是美國房價的沖高回落，導致以房貸為基礎的證券資產的大幅縮水，根本原因是次貸市場過度發(fā)展的自我矯正，是由信用風險累計釀成的信用危機。以次貸市場的泡沫崩潰為契機，引發(fā)了西方國家資本市場資產價格的普遍下跌，造成資產價格危機。由于這場危機由房價下跌引發(fā)，因此美國房價的下跌程度，將決定次貸危機的進一步發(fā)展。

二、次貸危機對國際金融市場的沖擊

次貸危機不僅直接沖擊了國際金融市場的穩(wěn)定，而且把美國經濟引入了溫和衰退的進程，進而影響全球經濟的增長步伐。

金融市場上受到次貸危機直接影響的有商業(yè)銀行、抵押貸款金融機構以及投資銀行、房地產投資信托（REIT）和對沖基金等機構投資者。由于借款人違約，導致這些金融機構減記賬面資產、提高資產準備金而遭受巨大損失。截至2008年5月，全球金融機構已經確認的與次貸有關的資產減記和實際發(fā)生的利潤損失已經達到3 790億美元。以美國為例，美國聯邦存款保險公司的8 533家成員銀行，2007年第四季度總利潤已由上一年同期的352億美元降至6.46億美元，下降了89%，是1990年以來表現最差的一個季度；2007年各家銀行盈利約1 000億美元，比2006年的1 450億美元下降了31%；進入2008年第一季度，各家銀行盈利總額由上年同期的356億美元下降到193億美元，下降了46%。次貸危機不僅沉重打擊了美國金融業(yè)，而且迅速波及到全球的金融市場。IKB德意志工業(yè)銀行率先宣布遭受次貸危機影響而發(fā)生重大損失，最后由德意志銀行和德國商業(yè)銀行聯合救助，資金達350億歐元，2008年2月德國政府再次提供150億歐元的救助方案；英國第五大信貸銀行――北巖銀行因為次貸危機影響而發(fā)生擠兌現象，一共被提取了10億英鎊，英格蘭銀行向該銀行注入資金，成為50年來最大救市，2008年2月最終還是被英國財政部收購，變成了國有銀行；瑞士聯合銀行2007會計年10月報告稱，受次貸危機影響，銀行虧損超過30億美元。2008年4月各大投資銀行紛紛公布了虧損報告，其中日本瑞穗金融集團預估瑞穗證券2007年度與次級抵押貸款相關的交易損失達39億美元；美林公司宣布2008年第1季度凈虧損達19.6億美元，虧損大于預期，且為連續(xù)第三季度虧損，該公司第1季度資產減記總額超過了65億美元，并將再裁員3 000人；花旗集團宣布，在沖減逾130億美元損失后，2008年第1季度凈虧損51.1億美元，合每股損失1.02美元；東京三菱日聯金融集團預計，截至3月31日的1財年內，該集團在次級貸上的相關損失折合為9.21億美元；瑞信2008年第1季度資產減值53億瑞郎，財務狀況因此轉盈為虧，凈虧損達到21.5億瑞郎；摩根斯坦利2008年第1季度總的凈收入下降至83.3億美元，相比2007年同期下降17%，凈利潤為15.5億美元，相比2007年同期的凈利潤26.7億美元下降了42%；德意志銀行也宣布近五年來首次出現凈虧損。2008年4月份IMF出臺的報告宣稱，全球次貸危機造成的損失預計超過1萬億美元。其后這一預測結果不斷被調高，紐約大學經濟學家Nouriel Roubini估計，次貸危機造成的損失將達到2萬億美元。受次貸危機影響，截至2008年8月，全球超過100家大商業(yè)銀行和證券公司的資產減記和信貸緊縮造成的損失已經超過5 000億美元。受次貸危機影響的主要金融機構如表1所示。

次貸危機造成貸款抵押公司大規(guī)模破產倒閉和其他金融機構的巨額損失，相應地，股票市場也不能免遭厄運。2007年7月19日，道瓊斯工業(yè)指數達到歷史新高，收盤14 000點，但是次貸危機爆發(fā)后，當年8月15日該指數已經跌至13 000點。其他國家股市，包括巴西和韓國等地的股市也深受影響，2007年8月17日韓國綜合股價指數KOSPI當日跌幅達8.8%，香港恒生指數也在當日一度急瀉940點，跌至5個月以來的低位，次日日經平均指數亦大跌874點，是7年以來最大單日跌幅。經過近半年的沖擊后，2008年1月22日亞太區(qū)股市再次大幅下挫，其中香港恒生指數當天下跌2061點，以點數計為歷來最大跌幅。

三、次貸危機對中國銀行業(yè)的影響

近年來中資銀行加快了海外擴張的步伐，包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國銀行等在內的多家中資銀行紛紛以參股、并購或在境外設立分支機構等方式，進軍海外市場。隨著次貸危機逐步深入，中資銀行的海外投資損失逐漸凸現出來。次貸危機對中國銀行業(yè)的影響包括直接和間接兩種，前者是直接投資次級貸款抵押證券而遭受的風險，后者是參股外資銀行而蒙受的潛在損失。中國銀行2008年第一季度季報顯示，截至2008年3月31日，中國銀行持有美國次級債的賬面價值為44.28億美元，計提的減值準備14.98億美元；工商銀行公布的2008年中報顯示，截至2008年6月30日，工商銀行持有的與房利美和房地美有關的抵押貸款證券27.16億美元，計提的減值準備7.02億美元；建設銀行2008年中報披露，建設銀行持有與房利美和房地美有關的債券賬面價值32.5億美元，持有美國次級貸款抵押債券面值2.73億美元，共計提的減值準備共計6.71億美元。民生銀行、國家開發(fā)銀行因為入股外資金融機構也蒙受了損失。2007年10月民生銀行海外收購美國聯合銀行，目前美國聯合銀行股價跌至8美元左右，較民生銀行17.79美元/股的收購價少了一半以上；國家開發(fā)銀行因為收購英國巴克萊銀行股權也遭受次貸危機的影響，國家開發(fā)銀行持有巴克萊銀行3.1%的股份，收購價為7.2英鎊/股，而當前巴克萊銀行股價僅在3.3英鎊左右，國家開發(fā)銀行蒙受了較大的賬面損失。

四、對金融創(chuàng)新的再認識

始于20世紀70年代的金融創(chuàng)新，資產證券化是重要的組成部分。資產證券化產品主要可以分為資產支持證券（ABS）和房屋抵押貸款證券（MBS）兩大類，其中ABS又可以分為狹義ABS和抵押債務證券（CDO）兩類。次級貸款抵押證券，顧名思義是指以次級貸款為基礎資產的資產證券化產品。房利美和房地美，全稱分別為“聯邦國民抵押貸款協會（Fannie Mae）”和“聯邦住房抵押貸款公司（Freddie Mac）”，都是屬于美國政府主辦的企業(yè)，房利美和房地美這兩家住房抵押貸款公司，其業(yè)務占美國次貸市場七成的份額。它們將次級貸款打包成證券，在二級市場上出售，增加了資產的流動性，而且分散了信用風險，因此這一金融創(chuàng)新自1970年美國的政府國民抵押協會首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券、完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展。

次貸危機使各國反思以證券化為標志的金融創(chuàng)新和金融國際化的進程。第一，資產證券化使貸款機構將信用風險轉移給資本市場上的機構投資者，金融全球化又將信用風險傳遞給各國的機構投資者。資產證券化和金融全球化雖然降低了風險的集中度，在全球范圍分散了信用風險，但是刺激了全球的信用膨脹。信用鏈條一旦斷裂，容易引發(fā)一系列連鎖反應，證券化使信用危機由銀行系統擴展到了金融市場，對金融和經濟的沖擊有放大的效應，最終釀成國際性金融危機；第二，抵押貸款證券等金融衍生產品，割裂了產品本身與基礎資產之間的聯系，使得投資者難以對產品的風險進行客觀評價，只能根據產品的歷史業(yè)績和獨立評級機構提供的信用評級進行判斷；第三，在證券化的收益分配鏈條上，由于獨立評級機構、審計機構、法律咨詢機構等第三方金融服務部門都是向證券發(fā)起人收取費用，這種利益結構必然會損害第三方機構的獨立性和客觀性，低估抵押貸款證券的潛在風險，損害投資者的利益；第四，金融機構通過各種創(chuàng)新手段來逃避監(jiān)管和信息披露義務，這些資產不必納入合并會計報表，容易造成監(jiān)管漏洞，使金融機構傾向于投資高風險高收益的證券資產，加大了損失的可能性。

五、次貸危機對中國房地產金融的啟示

中國房地產金融化始于1991年，當時上海市參考新加坡的經驗建立了住房公積金制度，到了1994年，全國大中城市基本建立了完備的住房公積金制度。1998年中國開始了以貨幣化為標志的住房制度改革，同時中國人民銀行陸續(xù)出臺了《個人住房貸款管理辦法》等配套政策，此后住房貨幣化改革進程加快，個人住房貸款規(guī)模迅速增加。2007年國內A股上市的14家銀行年報顯示，14家上市銀行2007年度個人按揭貸款增加4 582億元，占當年總貸款比率5.5%。截至2008年第二季度末，全國各銀行住房抵押貸款余額約3.2萬億元，占銀行全部人民幣貸款余額的比重為11%，占銀行全部人民幣資產余額的比重為6%，按揭貸款已經成為中國銀行信貸市場和金融市場的重要組成部分。

在中國住房信貸資產證券化方面，2005年12月中國建設銀行首推建元住房抵押貸款支持證券（MBS）產品，金額為30億元；國家開發(fā)銀行發(fā)行一期開元信貸資產支持證券（ABS）41億元，2006年4月國開行發(fā)行二期開元資產支持證券57億元。隨著國家開發(fā)銀行2007年6月總規(guī)模80億元證券化產品的發(fā)行，商業(yè)銀行第二批信貸資產證券化試點拉開帷幕。浦發(fā)銀行在2007年9月發(fā)行了總額為43.83億元的證券化產品，中國工商銀行在2007年10月推出了總額41.21億元的證券化產品。總體來講，中國資產證券化業(yè)務仍處于試點階段，市場規(guī)模很小，房地產貸款的二級市場還不成熟。

如上所述，中國房地產金融市場仍然以個人住房按揭貸款為主，貸款主體是商業(yè)銀行。個人住房按揭貸款具有收益穩(wěn)定、質量優(yōu)良的特點，成為各大銀行優(yōu)先發(fā)展的業(yè)務。而當前部分城市房地產市場成交低迷，景氣下滑，令市場對銀行的資產質量日益憂慮，房價波動成為房地產相關貸款的最大風險。深圳的房價大幅下跌使部分購房者“理性違約”，從而導致按揭貸款斷供。據中國人民銀行深圳分行統計，2008年第一季度按揭不良余額較年初上升0.81億元至13.36億元，不良率升至0.58%；中國人民銀行北京營管部公布的2008年第2季度銀行家問卷調查結果顯示，16.9%的銀行表示個人貸款的逾期客戶數量增加，為1年來的最高占比。個人住房按揭貸款質量取決于房價跌幅，在房價高位發(fā)放的按揭貸款面臨更大的風險。由房價大幅調整而造成的次貸危機，對中國銀行業(yè)和房地產金融創(chuàng)新具有深層次的警示意義，一方面，規(guī)范房地產市場發(fā)展，抑制投機需求，整治違規(guī)房地產開發(fā)貸款，支持保障性住房建設，遏制房地產價格泡沫的進一步發(fā)展；另一方面，銀行業(yè)在發(fā)放房地產相關貸款時應嚴格標準，如提高按揭貸款的首付比例、提高房地產開發(fā)貸款的自有資金比率等，以便在房價下跌的環(huán)境中，保持較高的安全邊界。同時學習跨國銀行在風險管理方面的先進經驗，提高風險管理技術水平，推動商業(yè)銀行優(yōu)質信貸資產證券化進程，充分發(fā)揮資本市場分散風險、價格發(fā)現的功能，增強商業(yè)銀行的流動性，使中國商業(yè)銀行在國際競爭中立于不敗之地。

參考文獻:

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The Causes and Impacts of Sub-prime Lending Crisis and Suggestions on Chinese Finance

Qiu Yunbo

篇（9）

中圖分類號：F831.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）07-0-01

上世紀90年代，隨著科學技術的不斷發(fā)展，信息技術經歷了一次重大的改革。互聯網技術及其他新興產物越來越多的運用到現實生活中了。在此一個大的背景下，美國經歷其經濟迅速發(fā)展的黃金階段，進一步鞏固了它在世界經濟體系中的領導地位。但是在進入21世紀后，由于受到網絡經濟泡沫破滅以及恐怖事件襲擊的影響，美國經濟陷入全面萎靡的漩渦之中，市場經濟一片蕭條。隨即美國政府出臺一系列政策及經濟措施救市，銀行大幅度降低存息率以及調整基準利率等。國家的強力介入以及強有力的政策推動下，美國經濟開始趨于穩(wěn)定，房地產行業(yè)一片繁榮。然而，從 2004 年開始，美國政府突然調整經濟政策，短時間內大額度提高了銀行存息利率。這一松一緊的政策對經營房地產借貸業(yè)務的金融機構產生巨大的沖擊，再加上一些投資機構的盲目介入進一步惡化了經濟局勢。先是美國本土經濟受到巨大的沖擊，緊接著北美、歐洲、亞洲的各國也受到牽連，一場新的經濟危機已經席卷全球。本文將在此大背景下對次貸危機形成的原因及影響作出討論。

一、美國次貸危機的形成原因

1.相關國家政府機構沒有履行好其職責，對市場經濟的控制力度不夠。20年代末是美國經濟高速發(fā)展的黃金階段，金融行業(yè)一片繁榮。在這個大背景下，不斷有新的金融輔助工具開發(fā)出來并投入使用，在使用過程中，這些金融工具就像一個無線的巨大網絡把各種金融機構有機的聯系在一起，各行業(yè)的劃定界限也越來越模糊，這勢必增加相關機構對各類金融機構的監(jiān)管難度。無法及時對各類金融機構出現的問題做出正確的判斷及采取相應的措施。由于缺乏了政府機構的監(jiān)管以及政策指引，無形中擴大了整個金融行業(yè)的市場風險。因而相關國家政府機構沒有履行好其職責，對市場經濟的控制力度不夠，對金融市場監(jiān)管不力成了這次次貸危機爆發(fā)的客觀原因。從以前的文獻中我們可以清楚的看到美國政府在對市場經濟的掌控力度不夠，缺乏對市場經濟的有效引導。究其根本原因是因為美國對市場經濟的管理體制存在重大缺陷。自上世紀90年末，美國的市場經濟就已經進入了新的階段。經濟高速發(fā)展、各金融行業(yè)之間密切關聯。但由于美國政府對金融行業(yè)是實行的各類型行業(yè)分開監(jiān)督管理的政策。而負責監(jiān)督管理的各個政府機構基本都是各自執(zhí)行，行業(yè)監(jiān)管之間配合力度不夠，致使在對金融行業(yè)的監(jiān)督管理過程中出現許多漏洞。對不斷衍生出來的金融工具管理不夠重視，而且在監(jiān)管過程中，沒有及時豐富監(jiān)督管理標準與準則，造成監(jiān)督管理標準過于單一。

2.消費觀念問題。在美國，政府是大力提倡民眾合理消費的，但由于美國經濟的迅速發(fā)展，國民生活水平的不斷提高，人民的消費觀念發(fā)生變化，越來越追求生活享受，過度消費現象日益嚴重。但由于民眾的收入水平已經不能滿足其消費需求，只能通過抵押房屋建筑及其他物品來滿足日益增長的消費需求。隨著時間推移，需求越來越多，而原有的債務在沒有進行有效處理的基礎上不斷添增其他新的債務，再加上美國政府對這種現象沒有進行有效的節(jié)制，而是通過不斷對外向其他國家出售債券，獲取大量外貸以滿足其國民不斷增長的日益消費需求，隨著時間的推移，對外發(fā)行的外債越來越多，同時國家購買能力與支付水平已經不能持平，造成國家信用不斷下降，加快了這場次貸危機的爆發(fā)。

3.不合理的貨幣體制。二次世界大戰(zhàn)后，形成了以美元為主導的新的國際貨幣體制。開始之初，由于有美國強大的經濟實力，這套貨幣體制在幫助歐洲各國經濟復蘇以及穩(wěn)定全球經濟起到了重要的作用。但是隨著全球經濟的逐步穩(wěn)定和多元化發(fā)展以及美國經濟的衰退，這套體制本身暴露出諸多弊端，也越來越不符合未來經濟發(fā)展的趨勢。當前的貨幣體制制約了全球經濟多元化、多層次的發(fā)展趨勢，形成了由小部分發(fā)達國家影響著全球經濟走向的局面，加劇了全球經濟的兩極分化造成了全球經濟嚴重不平衡的現象。而那“一小部分國家”多為資本主義國家，它們現有資本主義經濟體制中存在很大的缺陷，而經濟發(fā)展的不穩(wěn)定性就是其中一點。在這種背景下，就很容易產生因部分國家的經濟出現問題產生經濟危機從而引起區(qū)部地區(qū)的金融危機進而波及到全球，形成對全球經濟產生巨大沖擊的全球性經濟金融危機。總的來說，全球經濟的不平衡是這次次貸危機發(fā)生的客觀原因之一，而造成這種全球經濟嚴重失衡的主要原因之一就是當前不合理的國際貨幣體制。

4.其他原因。這次因次貸危機而引起的全球性經濟危機對各國經濟都產生巨大了沖擊，尤以美國為代表的歐美各個資本主義國家受影響最大。而次貸危機的形成是多方面原因導致的。政府沒有通過正確的經濟政策和手段對市場經濟進行合理的引導，加劇了本國市場經濟發(fā)展不穩(wěn)定性，留下經濟隱患。加上互聯網技術的迅速應用，虛體經濟迅速發(fā)展膨脹，形成經濟泡沫，大大加劇了市場經濟的不穩(wěn)定性。

二、影響

次貸危機是有多方面原因引起的，它對國家的影響也是多方面的，主要體現在對國家經營的影響上。次貸危機對國家的市場經濟是一個巨大的沖擊，它打亂了原有的市場經濟秩序，造成金融行業(yè)的混亂，銀行倒閉，各投資借貸機構提高投資標準，企業(yè)由于缺乏足夠的流動資金，紛紛破產，國家外貿和以及出口也是大受打擊。市場經濟一片蕭條，國家經濟陷入萎靡狀態(tài)。與此同時，因為經濟問題所衍生出了的其他問題同樣可怕，比如就業(yè)問題，由于企業(yè)大量倒閉，出現了大量人員失業(yè)的現象，市場經濟不景氣，短時間內找不到工作，這些人員便沒有經濟來源，迫于生活壓力，勢必會做出一些危害社會的行為，社會治安又成了一個新的問題。

三、總結

篇（10）

關鍵詞：財政危機審慎性監(jiān)管貨幣政策

Abstract:The recent financial crisis revealed that in a world of large asymmetries of information,of complex financial innovations and incomplete regulatory frame works“self regulation” obviously does not work.This paper argues that there have been,at least,two main contributors to the recent financial crisis.The one is supervision and regulation policy,the other is monetary policy.Moreover,this paper analyses what central banks can do to help avoid a next financial crisis.In particular,the role and limits of supplementary macro-prudential instruments are discussed.

Keywords:Financial crisisPrudential regulationMonetary policy

1 Introduction

When theUS subprime crisis occurred in August,2007,it was first interpreted as an apparently rather small,regional brush fire.However,despite quick reactions from politicians,it soon developed into a global slump.In the face of tightening credit conditions,activity slowed and advanced economies fell into mild recession by mid-2008,whereas emerging and developing economies continued to grow.

However,one has to accept that policymakers have basically the same problems in processing information as those confronting private agents.Therefore,it is not always guaranteed that supervisory and regulatory authorities perform their job perfectly or always head off crises.Still,when supervision and regulation policy fails and a financial shock occurs,monetary and fiscal policymakers are usually expected to manage the economic danger effectively,i.e.to minimize it and its costs and to avoid its escalation into a full-scale political disaster or even,a worst-case scenario,an undermining of the economic system.

2 Failures on the part of supervision and regulation policy

There have been numerous failures on the part of supervision and regulation policy,particularly the ignoring of incentive distortions and information problems that were intrinsic to the new process of financial intermediation.I shall merely list the major omissions.

2.1 The interconnected nature of the financial system

A major failure of regulation was that because it did not focus on the externalities that contributed to systemic risk,the risk incurred by each bank was treated in isolation.It was not taken into account that banks forced into fire-sales also depressed prices for other banks or that banks that hoarded funds or hid their own commitments created other externalities by producing uncertainty for their counterparties.When these networks and associated dangers became obvious,a crisis in confidence occurred.

Due to the fact that financial intermediation had evolved into a highly complex and inscrutable network and a major source of uncertainty,the near-meltdown in the financial sector then resulted in a more general increase in uncertainty,leading to a raise in precautionary savings and the postponement of planned investment projects.

2.2 Incentive distortions in remuneration contracts

This means that these remuneration contracts offered potentially unlimited upside rewards,but capped the downside losses;thus traders sought short-run profits and accepted excessive risk in the bargain.This procedure led,among other things,to excessive leverage ratios for shareholders and the system as a whole.

3 Role and auxiliary functions of monetary policy

3.1 Justification and review of benign neglect

The question remains whether the central banks should continue to stick to a policy of benign neglect.This position was based on the view that detecting an asset price bubble was only possible in retrospect,since bubbles cannot be identified early in real-time;and that only a very large increase in policy rates could stop such a boom,a policy that risks creating exactly the shock to the real economy it attempts to avoid.That is,monetary policy was regarded to be a blunt weapon for stopping an asset/housing-price boom and could only be successful by involving substantial collateral damage to the real economy.

A second problem associated with the policy of the US-Fed was the asymmetry of its strategy regarding its announcement of how to act if an asset price boom deflates.

All in all,it is still an open question in the literature whether a pro-active monetary policy strategy is superior to a re-active （or even a benign-neglect） one.However,recent analyses have put the pro-active strategy in a more favorable light.

4 Conclusions and lessons

This change in paradigm has,in part,been created or,at least,strengthened through the process of financial globalization.Globalization leads to increasing,and increasingly unfamiliar,linkages and interdependencies that can easily turn critical.

Therefore,politicians should think twice before binding their hands in times of massive uncertainty.It may be better if they try to implement diligent and,however easy-to-understand,flexible strategies and simultaneously combine them with a new and rigorous transparent communication policy.Such a policy strategy would,of course,have to include interest-rate policy in order to be able to react promptly to unforeseen events.

I would like to conclude with an even more general point.Not only monetary and regulatory policymakers have to learn their lessons from the financial crisis and to rethink their strategies.This reorientation alone may not afford us more beneficial practical solutions,but it would avoid our losing focus and relying too much on highly stylized model-based results in political consultation.

References

［1］Jorion.Philippe,Risk: Measuring the risk in value at risk,Financial Analysts Journal,1996

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一、美國次貸危機

21世紀初，美國為了防止經濟衰退，采取低利率和減稅措施，大力發(fā)展信貸業(yè)務。特別是2001年到2004年，美聯儲實施的低利率政策刺激了房地產業(yè)迅猛發(fā)展，次級房貸市場產生巨大泡沫。到2004年6月，美聯儲在通貨膨脹壓力加大的情況下開始提升利率，兩年之內連續(xù)17次將聯儲基金利率從1％提高到了5，25％。引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因就是美國的住房市場持續(xù)降溫和利率上升。

2006年春季，美國次貸危機逐步顯現。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。通過浮動利率貸款購房的次級貸款客戶由于收入無法支撐不斷增加的貸款利息而陷入困境。很多本來信用不好的客戶感覺還款壓力大，還款違約率不斷上升，被收回的房屋數量不斷增加，引發(fā)了次級貸款信用危機。貝爾斯登、美林證券、花旗銀行、匯豐銀行等國際金融機構對外宣布數以百億美元的次貸危機損失。2007年8月美國次貸危機席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

目前看來美國次貸危機對中國影響較小。因為中國金融市場是一個封閉的市場，中國的金融機構投資購買的美國次級優(yōu)債券不多；但是中國商業(yè)銀行住房金融業(yè)務的開展應該從此危機中得到啟示。

二、中國住房金融業(yè)務的發(fā)展概況

1998年中國全面停止了福利分房，實施住房分配貨幣化和市場化。目前中國樓市過熱，房地產處于上升周期，房價上漲快，住房按揭貸款發(fā)展得也非常快。住房貸款業(yè)務開始成為中國商業(yè)銀行發(fā)展最快的信貸業(yè)務之一。《中國房地產發(fā)展與金融支持》報告中數據顯示，從1999年到2003年，商業(yè)銀行個人住房按揭貸款余額的增長幅度分別高達218.6％、148.72％、65.77％、47.71％、42.46％。2006年末，中國個人商業(yè)貸款余額達2.3萬億元。由于融資渠道的匱乏，1998年以后中國房地產市場的迅速擴張幾乎都是依靠銀行信貸的支撐。據估算，80％的土地購置和房地產開發(fā)資金都直接或間接地來自商業(yè)銀行信貸。銀行信貸資金向房地產業(yè)的過度集中以及房地產業(yè)對銀行信貸資金的過度依賴，增大了中國房地產市場潛在的金融風險，而風險基本又都是由商業(yè)銀行承擔。

如今中國已進入加息周期，樓市一路單邊上揚，商業(yè)銀行大量發(fā)放相關貸款。以房價收入比來度量，中國的住房抵押貸款無疑也越來越具有美國式次級抵押貸款的特征。隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大，也越來越難以預測未來償付現金支出的變化。而商業(yè)銀行對住房抵押貸款的風險準備可能不足，監(jiān)管當局對商業(yè)銀行住房抵押貸款的風險權重相對較低，使得商業(yè)銀行應對風險的能力就可能會相當脆弱。

房價飆升，一旦市場信心喪失，經濟增長受阻，土地和房產的供給彈性很小，房價會迅速下跌。房地產業(yè)對銀行的依存度過高，若房地產經濟發(fā)生波動，商業(yè)銀行將形成大量的呆壞賬。企業(yè)的經營風險將轉變?yōu)殂y行的金融風險，必將殃及整個金融資本市場。而房地產業(yè)對中國經濟增長的貢獻占有相當的比重，因此，一旦房地產抵押貸款風險暴露，這又會對房地產市場，乃至整個宏觀經濟造成嚴重沖擊。更值得警惕的是，中國目前流動性過剩、相對低利率、房地產市場空前繁榮，有美國三年前的影子，有關專家提醒應該防止中國房貸市場爆發(fā)大規(guī)模信用危機。

三、中國商業(yè)銀行分散和控制住房金融業(yè)務風險的措施建議

(一)審慎經營

美國次貸危機中首當其沖的就是銀行業(yè)，重視住房金融業(yè)務背后隱藏的風險是當前中國商業(yè)銀行應該特別關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質資產，貸款收益率較高、違約率較低，一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升同時發(fā)生，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，沖擊商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率。

這次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品。金融機構為了逐利而不惜降低借貸標準，由于房價的不斷上漲而忽視了住房貸款的第一還款來源，也就是貸款人自身的償付能力。貸款公司和銀行為了營銷推出了一系列新產品，包括所謂的“零首付”、“零文件”貸款等，這些行為都是不審慎的。銀行將這些貸款證券化，把風險從銀行賬本上轉移到資本市場，風險本身并沒有消失，而是為后來危機的爆發(fā)埋下了禍根。中國商業(yè)銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，應該嚴格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕零首付現象。所以，中國商業(yè)銀行應充分認識審慎經營的重要性。

(二)信用審查

在商業(yè)銀行面臨的各種風險中，信用風險是最重要的。做好信用風險管理，維護資產質量，以確保其支付能力，防止信用危機而引發(fā)的支付危機是商業(yè)銀行的要務。防止信用危機的前提就是要做好信用審查工作。中國的征信制度還不健全，對房貸借款人的信用質量沒有很好的評價體系。各商業(yè)銀行均把住房按揭貸款視為低風險的優(yōu)質資產競相爭奪，進行惡性競爭。如果監(jiān)管不嚴很可能會使各商業(yè)銀行不惜降低對房貸標準和房貸規(guī)模的控制。中國商業(yè)銀行的不良貸款中，約有80％是由虛假按揭引起的。銀行與貸款者之間存在著嚴重的信息不對稱。中國還沒有建立個人信用制度，沒有法律的相關約束。基本上開出工資證明就能在銀行獲得住房按揭貸款，而且也沒有信用等級之分。事實上中國很大一部分貸款者連“次級信用”都達不到，暗藏著違約風險。甚至還存在故意欺詐的動機，偽造個人資料騙取貸款，出現虛假按揭的現象，存在道德風險。

中國商業(yè)銀行應該高度重視并相應提高放貸過程中的信用審查，采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。在具體操作中，商業(yè)銀行應完善有效的客戶識別及評級系統，注重分析按揭貸款客戶的經濟實力、信譽情況和信用記錄，查明借款人的還款能力能否支付在銀行系統中的所有借款，有無利用不同銀行借款互相套現還款的情況，嚴格把關個人住房貸款審批關口，從按揭信貸源頭上防范風險。提高房貸審查標準，有效防范房貸風險，是中國商業(yè)銀行需要認真研究的重要課題。

(三)金融創(chuàng)新