宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性大全11篇

緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

其次,GDP是描述經(jīng)濟(jì)規(guī)模的最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際地位的重要標(biāo)志之一。當(dāng)然,經(jīng)濟(jì)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際地位并不是對(duì)等的。在同樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模下,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益、經(jīng)濟(jì)增長的科技含量以及經(jīng)濟(jì)增長的潛力不同,經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國際地位存在較大差距。但是,沒有一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模,就談不上有經(jīng)濟(jì)實(shí)力,也很難在國際上發(fā)揮應(yīng)有的作用。

第三,人均GDP是描述人均經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要指標(biāo)。人均經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在一定程度上反映一個(gè)國家的富裕程度和人民生活水平的高低。有的國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大,但人口眾多,人均經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很低,仍然被認(rèn)為是窮國;有的國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模不大,但人均經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很高,被認(rèn)為是富裕國家,例如瑞士、瑞典、丹麥等國。

第四,GDP是描述經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)始終是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。許多重要的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)需求、地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等等,都是通過GDP來描述的。目前,我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都存在一些突出的矛盾,如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中第三產(chǎn)業(yè)比重偏低,需求結(jié)構(gòu)中消費(fèi)需求比重偏低,地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中中西部地區(qū)比重偏低,等等。這些問題都是通過GDP反映出來的,它們是制定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略和政策的重要依據(jù)。

第五,GDP是描述價(jià)格總水平變化的重要指標(biāo)。國際上通行的描述價(jià)格總水平變化的指標(biāo)有兩個(gè),一個(gè)是CPI,即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù),它描述的是用于居民消費(fèi)的最終產(chǎn)品的價(jià)格變化;另一個(gè)是GDP縮減指數(shù),它描述的是所有最終產(chǎn)品的價(jià)格變化,即除了用于居民消費(fèi)的最終產(chǎn)品外,還包括用于政府消費(fèi)、固定資本形成、存貨變動(dòng)和進(jìn)出口的最終產(chǎn)品的價(jià)格變化。CPI很重要,因?yàn)樗苯佑绊懙骄用竦膶?shí)際生活水平,涉及到居民的切身利益;GDP縮減指數(shù)也很重要,因?yàn)樗从车膬r(jià)格變化更全面。

GDP是制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要工具和重要依據(jù)。首先,GDP是制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃目標(biāo)的重要工具。例如,“十一五”規(guī)劃關(guān)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有22個(gè),其中和GDP有關(guān)的指標(biāo)有6個(gè),包括兩個(gè)經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo),兩個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指標(biāo),兩個(gè)人口資源環(huán)境指標(biāo)。兩個(gè)經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo),一個(gè)是GDP年均增長7.5%;另一個(gè)是人均GDP2010年比2000年翻一番,年均增長6.6%。兩個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)指標(biāo),一個(gè)是服務(wù)業(yè)增加值占GDP的比重,從2005年的40.3%提高到2010年的43.3%;另一個(gè)是研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出占GDP的比重,從2005年的1.3%增加到2%。兩個(gè)人口資源環(huán)境指標(biāo),一個(gè)是單位GDP能源消耗2010年比2005年降低20%左右;另一個(gè)是單位工業(yè)增加值用水量2010年比2005年降低30%。上述目標(biāo)是“十一五”規(guī)劃確定的目標(biāo),特別是單位GDP能耗,是約束性指標(biāo)。

其次,GDP是制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格總水平變動(dòng)存在十分密切的關(guān)系。例如,1998年,受亞洲金融危機(jī)的影響,經(jīng)濟(jì)增長率和CPI漲幅迅速回落,國家實(shí)施了積極的財(cái)政政策;2003年至2007年,我國經(jīng)濟(jì)又一次連續(xù)保持5年兩位數(shù)高速增長,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行再次出現(xiàn)過熱的現(xiàn)象,2005年至2006年國家實(shí)施了穩(wěn)健的財(cái)政政策、貨幣政策;2007年實(shí)施了穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策,貨幣政策適度從緊;2008年9月,國際金融危機(jī)爆發(fā),外需急劇收縮,經(jīng)濟(jì)增長率迅速回落,國家實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。可見,GDP描述的經(jīng)濟(jì)增長率是宏觀經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)。

GDP是檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策科學(xué)性和有效性的重要手段。GDP不僅是制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù),而且是檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策科學(xué)性和有效性的重要手段。例如,在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候,國家往往采取刺激性經(jīng)濟(jì)政策,這些刺激性政策是否有效地抑制了衰退,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候,國家往往采取緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策,有關(guān)緊縮性政策是否有效地抑制了經(jīng)濟(jì)過熱,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸到正常水平;在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的時(shí)候,國家往往采取調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的政策,有關(guān)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策,是否發(fā)揮了預(yù)期的作用。所有這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)性和有效性,都要通過GDP來檢驗(yàn)。

GDP是對(duì)外交往的重要指標(biāo)。一個(gè)國家承擔(dān)國際義務(wù)的輕重,享受優(yōu)惠待遇的多少,以及在國際社會(huì)發(fā)揮作用的大小,往往和這個(gè)國家的GDP有密切的聯(lián)系。例如,GDP和人均GDP是聯(lián)合國確定其成員國承擔(dān)聯(lián)合國費(fèi)用、維和費(fèi)用的重要依據(jù)之一,也是世界銀行確定其成員國享受優(yōu)惠待遇的重要指標(biāo)。同時(shí),國際貨幣基金組織在確定其成員國發(fā)言權(quán)時(shí)也要重點(diǎn)考察這一指標(biāo)。

然而,隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展,僅憑GDP這一指標(biāo)來評(píng)價(jià)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r,并不能得出全面正確的結(jié)論。

GDP不能全面地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先,GDP沒有充分地反映公共服務(wù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。政府部門提供的行政服務(wù)、公共安全服務(wù)、教育服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、環(huán)境保護(hù)服務(wù)等公共服務(wù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。但是,GDP核算以市場活動(dòng)為主體,它衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)尺度是市場價(jià)格,由于政府部門提供的公共服務(wù)不存在市場價(jià)格,目前國際上通行的做法是利用政府部門提供這些公共服務(wù)投入的成本來衡量其價(jià)值,而這些投入成本遠(yuǎn)不能反映這些公共服務(wù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

其次,GDP不能反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量差異。不同國家的產(chǎn)品質(zhì)量、擁有的品牌數(shù)量差異很大,尤其是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間具有顯著差異;不同國家的技術(shù)水平、勞動(dòng)生產(chǎn)率、資本生產(chǎn)率、資源產(chǎn)出率差異很大;不同國家的排放強(qiáng)度也具有很大的差異。GDP沒有反映出這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的差異。

第三,GDP不能準(zhǔn)確地反映財(cái)富的增長。一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在很大程度上決定于它所擁有的財(cái)富存量,而不僅僅是當(dāng)期新增加的財(cái)富;一個(gè)國家的人民生活水平在很大程度上取決于這個(gè)國家的人民所擁有的財(cái)富存量,而不僅僅是當(dāng)期新增加的財(cái)富。經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量不高會(huì)導(dǎo)致財(cái)富的巨大損失和浪費(fèi),導(dǎo)致財(cái)富存量的減少。在這種情況下,財(cái)富存量不能與經(jīng)濟(jì)增長率保持同步增長,從而GDP不能準(zhǔn)確地反映財(cái)富的增長。

第四,GDP沒有反映非市場性家務(wù)勞動(dòng)。家務(wù)勞動(dòng)對(duì)于人民生活來說是必不可少的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的國家,家務(wù)勞動(dòng)的市場化程度截然不同。一般來說,發(fā)達(dá)國家家務(wù)勞動(dòng)市場化程度比較高,而發(fā)展中國家家務(wù)勞動(dòng)市場化程度比較低。不管家務(wù)勞動(dòng)市場化程度高低,這些勞動(dòng)本身都是存在的,但由于GDP只計(jì)算市場化的家務(wù)勞動(dòng),從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同的國家,其GDP具有一定程度的不可比性。

GDP不能全面地反映社會(huì)進(jìn)步。一是GDP沒有充分地反映公共服務(wù)在社會(huì)進(jìn)步中的重要作用。由于GDP利用政府部門提供這些公共服務(wù)投入的成本來衡量其價(jià)值,它沒有充分反映這些公共服務(wù)在社會(huì)進(jìn)步中的重要作用。二是GDP不能反映就業(yè)狀況。GDP反映的是生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果,但是它并不涉及多少人參與了這種生產(chǎn)成果的創(chuàng)造活動(dòng),更不涉及還有多少人希望參與到生產(chǎn)活動(dòng)中去,因此,它不能反映一個(gè)國家的就業(yè)狀況。三是GDP不能反映收入分配是否公平合理。GDP是一個(gè)生產(chǎn)指標(biāo),不是一個(gè)收入分配指標(biāo),它只是利用這幾種收入形式反映生產(chǎn)活動(dòng)成果,不能完整地反映收入初次分配,更不能反映收入再分配,從而不能反映一個(gè)國家收入分配是否公平合理。四是GDP不能反映社會(huì)福利改善情況。例如,GDP不能反映社會(huì)最低生活保障、失業(yè)保障、醫(yī)療保障、住房保障的改善情況。

GDP不能反映資源環(huán)境的變化。GDP是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的指標(biāo),但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)必消耗自然資源,也往往對(duì)環(huán)境產(chǎn)生負(fù)面影響,例如消耗土地資源、水資源、森林資源、礦產(chǎn)資源;例如水污染,空氣污染、土地污染等,GDP沒有反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的資源消耗成本和環(huán)境損失代價(jià)。GDP也不能全面地反映人類的自覺行動(dòng)對(duì)自然環(huán)境的改善。因此,國際上有人提出綠色GDP的概念,這是一個(gè)科學(xué)的理念,但實(shí)際操作起來很困難。目前,國際上還沒有一套成熟的方法計(jì)算綠色GDP,還沒有一個(gè)國家的政府統(tǒng)計(jì)部門正式綠色GDP數(shù)據(jù)。

GDP不能全面地反映人民生活水平的變化。一是GDP沒有充分地反映行政服務(wù)、教育服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等公共服務(wù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中的作用,從而它不能全面地反映這些公共服務(wù)的改善對(duì)人民生活水平的影響;二是由于GDP不能反映就業(yè)狀況、收入分配狀況和社會(huì)福利狀況,從而它不能反映這些方面的社會(huì)進(jìn)步所帶來的人民生活狀況的改善;三是由于GDP不能反映自然環(huán)境的變化,從而它不能反映環(huán)境損失和環(huán)境改善對(duì)人民生活質(zhì)量的影響。

篇（2）

文章編號(hào)：1003－4625(2009)10－0070－03 中圖分類號(hào)：F830.45 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

資金流量分析方法雖然在上世紀(jì)50年代就已經(jīng)創(chuàng)立，但它的發(fā)展卻始終極為緩慢，甚至停滯不前。其根本原因在于資金流量分析方法本身具有巨大的局限性，而這種局限性極大地限制著其在經(jīng)濟(jì)分析中的廣泛應(yīng)用。資金流量分析能很好地結(jié)合宏觀層面和微觀層面對(duì)經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分析，其重要性不言而喻。也正因?yàn)槿绱耍覈?993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量。本文將深入分析資金流量分析方法的局限性，并提出一些解決辦法。

一、資金流量分析方法的局限性

(一)理論內(nèi)核缺失

資金流量方法歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，甚至中外大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都側(cè)身其中，卻也未能使之成為一種主流的宏觀分析方法。其最大的問題在于資金流量方法的理論內(nèi)核本身具有巨大的局限性。Bain(1973)提出資金流量分析方法的應(yīng)用理論為投入產(chǎn)出分析和一般均衡分析，但二者均屬于局部均衡分析，這是無法與長期均衡分析相媲美的。此后的研究在資金流量方法上并沒有實(shí)現(xiàn)理論上的重大突破，理論內(nèi)核的缺失也就成了該方法先天性的不足。這種不足讓很多研究者不得不放棄以此種方法來對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析。

(二)數(shù)據(jù)的不可得性和可替代性

首先，資金流量表中的數(shù)據(jù)不僅涉及范圍廣泛，而且具有權(quán)威性。數(shù)據(jù)涉及范圍廣泛體現(xiàn)在數(shù)據(jù)囊括了整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。資金流量表的數(shù)據(jù)一般包括金融交易和實(shí)物交易部分，橫向包括5大機(jī)構(gòu)部門，縱向包括儲(chǔ)蓄投資、收入分配和金融工具等方面，囊括了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。數(shù)據(jù)的權(quán)威性體現(xiàn)在來源于政府和金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，就中國而言，金融交易部分由中國人民銀行編制并公布，實(shí)物交易部分由國家統(tǒng)計(jì)局編制并公布。引用資金流量表中的數(shù)據(jù)及其他來源的數(shù)據(jù)共同構(gòu)成了實(shí)證分析的出發(fā)點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行社會(huì)總供給和總需求的關(guān)系、儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系甚至貨幣供給等經(jīng)濟(jì)分析。

但在絕大多數(shù)研究中，資金流量表數(shù)據(jù)似乎只是提供了一種分析工具，若要進(jìn)一步分析所要研究的問題，則需要引入其他數(shù)據(jù)或者進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)查。也就是說，資金流量表的指標(biāo)設(shè)計(jì)不足以較為完整的分析某個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，如果研究者要利用其作為研究方法，會(huì)面臨部分?jǐn)?shù)據(jù)的不可得問題。不可得性是指聯(lián)系宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)的流量數(shù)據(jù)無法從資金流量表中得到。資金流量分析本身就是一種介于宏觀和微觀之間的分析方法，主要分析的也是各部門之間資金的流動(dòng)及均衡，這種動(dòng)態(tài)過程的數(shù)據(jù)無法獲得，也就體現(xiàn)不出此方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性了。

其次，資金流量表中的數(shù)據(jù)有時(shí)看起來并不是最優(yōu)選擇，其數(shù)據(jù)往往具有很強(qiáng)的可替代性。所謂可替代性是指表中的指標(biāo)數(shù)據(jù)有其他更好的來源渠道，更便于研究，因此研究者可能不會(huì)選擇資金流量表數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計(jì)源。例如在分析貨幣政策時(shí)需要引入貨幣供應(yīng)量這個(gè)經(jīng)濟(jì)變量以分析政策效應(yīng)，盡管該變量在資金流量表中確實(shí)可查，但是由中央銀行提供的貨幣供應(yīng)量表中的數(shù)據(jù)似乎更完備，它不僅涵蓋了M0，M1，M2等不同口徑的貨幣供應(yīng)量，而且還及時(shí)地反映了每個(gè)月的準(zhǔn)確數(shù)量。擁有了不同口徑的貨幣供應(yīng)量，政策效應(yīng)分析將更加具體，更加深入，從而有關(guān)貨幣政策的指標(biāo)例如M1／M2等都可以得到體現(xiàn)。

(三)固定技術(shù)系數(shù)的不穩(wěn)定性

基于投入產(chǎn)出式資金流量表的分析，其前提假設(shè)為資金的來源和支出之間存在一個(gè)穩(wěn)定的系數(shù)，因此需要對(duì)此系數(shù)的穩(wěn)定性作實(shí)證檢驗(yàn)。但系數(shù)的大小依賴于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如果經(jīng)濟(jì)具有較大的波動(dòng)，例如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整甚至技術(shù)革命等，則會(huì)改變投入或產(chǎn)出中的某些經(jīng)濟(jì)變量的數(shù)值，從而使系數(shù)變得不穩(wěn)定。因此，對(duì)于金融體系復(fù)雜或者變動(dòng)劇烈的國家而言，例如英國，此方法并不適合。就中國而言，金融體系的發(fā)展始于20世紀(jì)90年代，并在加入WTO之后與世界緊密聯(lián)系在一起，金融體系結(jié)構(gòu)變化幅度巨大，因此利用固定技術(shù)系數(shù)分析方法來研究宏觀經(jīng)濟(jì)非常不合適。固定技術(shù)系數(shù)分析法曾一度是資金流量分析方法的主流，但現(xiàn)在開放而緊密聯(lián)系的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)加深了各國金融的復(fù)雜程度，使得此方法逐漸沒落。

(四)部門分析和流動(dòng)性分析缺乏現(xiàn)實(shí)性

部門平衡表的分析主要是分析分部門的盈余與赤字，進(jìn)而通過描述已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為預(yù)測未來。例如多年以來，英格蘭銀行在《季度公報(bào)》的金融分析就一直是基于部門盈余和赤字的變化的。此方法更適合開放體經(jīng)濟(jì)，Wallich(1969)就指出即使是國內(nèi)部門盈余微小的變化也可以反映出國外部門的變化。當(dāng)然，此方法對(duì)中國失去有效性，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)并不能歸類為完全開放型。

資金的流動(dòng)性分析是在明晰部門盈余與赤字規(guī)模的基礎(chǔ)上，研究各部門盈余或赤字如何融資，側(cè)重于流動(dòng)性而非數(shù)量。這種分析深入到了實(shí)際操作過程中的原因，它研究的是部門支出的決策，這與一國的政策目標(biāo)不符。我們可能并不需要對(duì)各個(gè)部門作出支出決策的分析以滿足政策需要。

(五)金融計(jì)量建模的困難性

資金流量模型分析是通過對(duì)資金流量表中的數(shù)據(jù)運(yùn)用和描述，進(jìn)而建立模型，探尋數(shù)據(jù)之間隱藏的關(guān)系。它假設(shè)資金流量矩陣中的每一項(xiàng)都是一個(gè)可以被資產(chǎn)需求函數(shù)解釋的變量。建模分析方法自20世紀(jì)50年代開始盛行，Dawson(1958)最早探討了資金流量模型，初步地在數(shù)據(jù)間建立起粗糙的模型，但卻缺乏經(jīng)濟(jì)理論的嚴(yán)密論證。進(jìn)一步地，Tobin(1963)、Brained(1964)闡述了現(xiàn)代意義的“資金流量模型”，并且隨后發(fā)表了作出局部均衡調(diào)整的“陷阱”模型。在那之后，F(xiàn)riedman(1977)又發(fā)展了“最優(yōu)邊際調(diào)整模型”。

若要建立資金流量模型，則面臨諸多內(nèi)在要求。Dawson(1996)就對(duì)這些模型提出批評(píng)：第一，模型都被套上了極端簡單化的教條，如流動(dòng)性偏好理論。第二，并非經(jīng)濟(jì)體中的所有部分都能成功的建模，某些部分就是規(guī)律的循環(huán)和再現(xiàn)。資金流量模型遵循的均衡關(guān)系是一種局部均衡，即理論內(nèi)核本身已經(jīng)限制模型的使用。盡管“陷阱”模型提出了“一般非均衡模型”，但只是對(duì)局部均衡的簡單調(diào)整或修飾。這種簡單地填充理論缺陷的方法并不能滿足發(fā)展的需要。

二、資金流量表局限性的可能解決辦法

資金流量分析方法是國民核算體系的延伸和補(bǔ)充，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要性不言而喻。但據(jù)上文分析，該方法要在經(jīng)濟(jì)研究中被廣泛利用，成為宏觀分析與微觀分析結(jié)合的典型方法，必須要克服以上的局限性。筆者根據(jù)對(duì)資金流量表局限性的深入分析，提出了如下一些解決辦法。

(一)通過理論創(chuàng)新完善理論內(nèi)核

資金流量分析方法立足于一般均衡理論，無法進(jìn)行長期動(dòng)態(tài)均衡的分析。這是資金流量分析的一個(gè)硬傷，這個(gè)問題不解決，其就永遠(yuǎn)不可能成為主流的宏觀分析方法。而國內(nèi)外的學(xué)者也對(duì)此做了努力和探索，實(shí)際上Tobin提出的“陷阱”模型就是對(duì)一般均衡理論發(fā)展的歷史性突破，開拓了資金流量分析方法在一般非均衡理論方面的摸索。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要完善資金流量分析的理論內(nèi)核，還需要后繼研究者持續(xù)不斷的理論創(chuàng)新。

(二)改進(jìn)和完善資金流量表的編制

1　完善編制方法

中國1993年采用新國民經(jīng)濟(jì)核算體系時(shí)，首次使用了資金流量表核算資金流量，2002年中國進(jìn)一步修訂1993年的新國民經(jīng)濟(jì)核算體系，完善了資金流量核算方法，強(qiáng)調(diào)了資金流量表在我國宏觀經(jīng)濟(jì)分析和制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的重要意義。與英美等發(fā)達(dá)國家相比，目前中國的資金流量表還是比較粗糙的。機(jī)構(gòu)部門的劃分和金融工具的區(qū)分還是比較籠統(tǒng)而不精密的。因此，需要更細(xì)致地劃分機(jī)構(gòu)部門等大量工作，夯實(shí)其微觀基礎(chǔ)。當(dāng)然，這并不是要求我們編制微觀單位的資金流量表，而只是盡量地將重心偏向微觀成分，避免過于宏觀過于籠統(tǒng)造成的分析方法效用低下。金融工具的劃分則有賴于金融市場的發(fā)達(dá)程度，應(yīng)隨著金融市場發(fā)展劃分的更完善。

2　提高數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的時(shí)效性

就分析貨幣政策而言，分析貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)的意義不僅僅在于事后總結(jié)――實(shí)證分析，更重要的意義在于事前預(yù)測――指導(dǎo)政策制定。因此，資金流量表中的數(shù)據(jù)需要與政策施行保持時(shí)間上的步調(diào)一致，才能夠更好地實(shí)現(xiàn)其預(yù)測功能。但是，中國現(xiàn)在的資金流量表的數(shù)據(jù)明顯滯后，在2008年的統(tǒng)計(jì)年鑒中只能夠查詢到2005年的資金流量表及相關(guān)分析說明。數(shù)據(jù)的嚴(yán)重時(shí)滯導(dǎo)致不利于及時(shí)掌握資金流動(dòng)的具體情況，進(jìn)而導(dǎo)致預(yù)測功能失效，尤其是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈的時(shí)期例如金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)得尤為顯著。

從數(shù)據(jù)時(shí)滯性的角度看來，中國資金流量表的統(tǒng)計(jì)工作應(yīng)作出改進(jìn)。首先，應(yīng)將編制單位中的年度盡量具體到季度、月份，更有利于根據(jù)時(shí)點(diǎn)追蹤政策效應(yīng)，這樣細(xì)化之后極大提高了實(shí)用性；其次，編制中的數(shù)據(jù)來源應(yīng)盡快從不同的渠道獲得，及時(shí)得出最終數(shù)據(jù)，縮短時(shí)滯，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)預(yù)測功能；再次，數(shù)據(jù)最好能有詳盡的說明，最好能說明其統(tǒng)計(jì)口徑，以便能與其他來源的數(shù)據(jù)比較聯(lián)系。

(三)結(jié)合中國實(shí)際改進(jìn)資金流量分析方法

Green等(2002)指出資金流量分析在發(fā)展中國家的重要性，可能超過工業(yè)化國家。資金流量表提供的數(shù)據(jù)能夠更好地為發(fā)展中國家的政策制定提供依據(jù)。

首先，傳統(tǒng)的資金流量分析方法改進(jìn)后依然適用于中國。資金流量分析方法作為“價(jià)格”分析的替代品，一定程度上對(duì)于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的分析是比較方便的。特別是在金融結(jié)構(gòu)分析方面，資金流量分析方法具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，這對(duì)于分析和解決我國目前比較嚴(yán)峻的結(jié)構(gòu)性問題是非常有幫助的。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的層面上，通過資金流量分析可以解讀各部門資金流動(dòng)的規(guī)模和方向，從而為政府部門制定經(jīng)濟(jì)政策提供參考。就防范金融危機(jī)而言，資金對(duì)外流動(dòng)模式的異常可成為重要的預(yù)警，這對(duì)于我國的金融穩(wěn)定是非常重要的信號(hào)。

篇（3）

中圖分類號(hào)：F2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2013）22001701

一個(gè)國家的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體活動(dòng)簡稱為宏觀經(jīng)濟(jì)，簡單來說也就是整個(gè)國家的國民經(jīng)濟(jì)總體活動(dòng)。然而，由于一個(gè)國家內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的不斷變化，并為了能夠?qū)崿F(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與發(fā)展的穩(wěn)定增長的態(tài)勢(shì)，就需要采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也就是以政府為主體，采取相關(guān)的政策措施，對(duì)整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行調(diào)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的國民產(chǎn)出水平、穩(wěn)定物價(jià)、低失業(yè)率等目標(biāo)。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策是針對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)而采取的相應(yīng)的對(duì)應(yīng)措施，因此，下面筆者就根據(jù)我國目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)我國當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行相關(guān)分析。

1對(duì)當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行探討

目前我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)相對(duì)健康，主要在于自我國改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)一直處于長期平穩(wěn)且快速發(fā)展的狀況，這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r也正好符合了經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。具體來看，我國的GDP、財(cái)政收支、投資于對(duì)外貿(mào)易等實(shí)現(xiàn)了長期的快速發(fā)展，且從增長數(shù)據(jù)判斷來看，其增長的速度也較為合理，也形成了以“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”的市場經(jīng)濟(jì)國家。

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了“后革命時(shí)代”。所謂“后革命時(shí)代”，指的是未來的經(jīng)濟(jì)革命時(shí)期。“后革命時(shí)代”首先表現(xiàn)為以“和平、和諧、共同發(fā)展”為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為時(shí)展的主旋律。其次，“后革命時(shí)代”著力于生產(chǎn)關(guān)系的轉(zhuǎn)變，提高生產(chǎn)關(guān)系與生產(chǎn)力的適應(yīng)性，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新與優(yōu)化。因此，從我國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，已經(jīng)做好準(zhǔn)備，逐漸走向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“后革命時(shí)代”。

當(dāng)前的“后危機(jī)時(shí)代”即將過去，從當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)來看，全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭仍在持續(xù)，基本上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了金融危機(jī)的渡過，雖然目前也存在著一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，但從整體的發(fā)展形勢(shì)來看，從我國目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，“后危機(jī)時(shí)代”也即將過去，逐漸開始走向新的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。

步入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“雙重并存”階段。一般一個(gè)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展要渡過三個(gè)階段：首先是建設(shè)階段，其次是發(fā)展階段，最后是消費(fèi)階段。然而，當(dāng)前的“雙重并存”階段指的是我國的東部地區(qū)已經(jīng)發(fā)展到了“發(fā)展與消費(fèi)并存”階段，而我國的中西部地區(qū)仍處于發(fā)展的“建設(shè)與發(fā)展并存”階段。也就是說，我國目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存有區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)，沒有實(shí)現(xiàn)各個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡，并伴有其他的經(jīng)濟(jì)問題。

2簡要分析我國目前經(jīng)濟(jì)狀況存在的問題

雖然從我國宏觀經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展來看，我國經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)持續(xù)快速發(fā)展時(shí)期，并逐漸走上“后革命發(fā)展”時(shí)期，但在這些良好的經(jīng)濟(jì)信號(hào)下，仍存在著一些經(jīng)濟(jì)問題。

我國的經(jīng)濟(jì)增長方式?jīng)]有實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。從目前我國的經(jīng)濟(jì)增長方式來看，主要依賴于我國的外貿(mào)出口與投資，也就是說，我國的經(jīng)濟(jì)增長方式?jīng)]有實(shí)現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)增長依賴于外貿(mào)出口則體現(xiàn)了我國國內(nèi)的消費(fèi)不足，尤其其個(gè)人消費(fèi)，而較大數(shù)量的投資就會(huì)造成本國的貨幣供應(yīng)量增加，從此以往，就會(huì)造成外匯積累較大，國際收支與國際貿(mào)易出現(xiàn)雙順差，從而增大了我國人民幣升值的壓力。因此，這兩種經(jīng)濟(jì)增長方式存有不利于我國經(jīng)濟(jì)長期性發(fā)展的弊端，需要通過調(diào)控手段，逐漸實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的健康化。

當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策存有局限性。宏觀調(diào)控主要是在市場經(jīng)濟(jì)中，通過政府采取經(jīng)濟(jì)、行政以及法律手段來對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行有關(guān)調(diào)節(jié)，該手段主要是為了彌補(bǔ)市場經(jīng)濟(jì)的不足，從而經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展，然而，從我國具體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，我國的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策存在著一定的局限性。首先，在某些領(lǐng)域難以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控。其次，宏觀調(diào)控表現(xiàn)為對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，且具有一定的不穩(wěn)定性。最后，宏觀調(diào)控需要較為專業(yè)的知識(shí)作為基礎(chǔ)，一旦調(diào)節(jié)出現(xiàn)錯(cuò)誤，就使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更為嚴(yán)峻的問題。就業(yè)率低與通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)重就業(yè)率低、通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)重是目前我國人民能夠切身感受的經(jīng)濟(jì)問題。就業(yè)率低主要表現(xiàn)在大學(xué)生的就業(yè)問題，據(jù)調(diào)查顯示，2009屆大學(xué)生的就業(yè)率僅僅只有百分之二十三。而目前我國出現(xiàn)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)過熱的經(jīng)濟(jì)狀況主要原因在于“流動(dòng)性過剩”，也就是“錢多資少”，人民幣的投放速度過快。這種情況不僅對(duì)造成勞動(dòng)成本上升，物價(jià)上漲，還會(huì)使人民財(cái)產(chǎn)流失，從而造成更大的經(jīng)濟(jì)問題。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)展不平穩(wěn)問題凸顯。正如前文提及，我國目前處于“雙重并存”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯快于中西部。另外，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不協(xié)調(diào)問題也十分嚴(yán)重。總的來說，在這種區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊面臨著許多挑戰(zhàn)欲風(fēng)險(xiǎn)，且伴隨著諸多不確定的、不穩(wěn)定的國內(nèi)、國外因素。

3就我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的宏觀走向進(jìn)行相關(guān)探究

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策是推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重要手段，也是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，改善目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要措施，其對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展防線起著重要的主導(dǎo)作用，因此，以下筆者就我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的宏觀走向進(jìn)行有關(guān)探究。

以積極態(tài)度逐漸走向“后革命時(shí)代”經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。“后革命時(shí)代”是以和平發(fā)展、經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的時(shí)代，是逐漸完善市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展與提高生產(chǎn)力的時(shí)代。所以，為了走向“后革命時(shí)代”就需要堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心不動(dòng)搖，抓住當(dāng)前的和平時(shí)代，努力將中國經(jīng)濟(jì)推向未來，推向現(xiàn)代化。其次，注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展途徑的創(chuàng)新型，轉(zhuǎn)變滯后的、不合理的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，不斷加強(qiáng)生產(chǎn)關(guān)系的自我完善與改進(jìn)，并實(shí)現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)主體的生產(chǎn)要素的創(chuàng)新，從而帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)未來經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定增長。最后，合理利用投資、消費(fèi)、出口三個(gè)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)力，通過調(diào)整投資、消費(fèi)、出口的比例從而利用者“三駕馬車”拉動(dòng)我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)步上“后革命時(shí)代”健康發(fā)展的路子。

合理利用宏觀調(diào)控政策，實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。宏觀調(diào)控主要依賴于三種手段：經(jīng)濟(jì)手段、法律手段以及行政手段。為了使我國走上健康、穩(wěn)定發(fā)展之路，就需要合理利用這三種手段，借助于價(jià)值規(guī)律與經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)節(jié)作用，對(duì)不平衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域予以調(diào)解。首先，要推進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化，一方面不斷將城市的有力資源注入鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展，另一方面鄉(xiāng)鎮(zhèn)應(yīng)該不斷優(yōu)化農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)要素，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化經(jīng)營，從而在加強(qiáng)城鄉(xiāng)聯(lián)系的基礎(chǔ)上推進(jìn)城鄉(xiāng)一體化發(fā)展。另外，對(duì)于東西部發(fā)展的不平衡也應(yīng)該遵循資源優(yōu)化配置的原則，將東部的技術(shù)、資金資源引入中西部，帶動(dòng)中西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)、平衡。

堅(jiān)持市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康增長市場經(jīng)濟(jì)是一種自由的經(jīng)濟(jì)體系，其主要是指在這種體系下的生產(chǎn)、銷售等市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)完全主導(dǎo)于市場的價(jià)格機(jī)制，并通過市場的供給與需求的作用力來實(shí)現(xiàn)資源配置的效果。因此，在我國政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)走向的同時(shí)，還應(yīng)該利用市場經(jīng)濟(jì)這雙無形的“手”，將市場經(jīng)濟(jì)與宏觀調(diào)控整形結(jié)合起來，從而在這有形之手與無形之手共同的作用力下，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的完善與改革，推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)走向有活力、有生命力的未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路。

總的來講，目前我國的宏觀經(jīng)濟(jì)存有諸多亟待解決的問題，并在不斷完善與調(diào)整的過程中，仍面臨著國內(nèi)、國外的不確定性的影響因素。所以，為了能夠推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定與健康發(fā)展，就需要立足于我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，不斷探究目前存有的經(jīng)濟(jì)問題，以實(shí)現(xiàn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)走向的準(zhǔn)確判斷，從而在政府為主導(dǎo)的前提下，借助有行與無形之手，推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向新的健康、創(chuàng)新發(fā)展路程。

參考文獻(xiàn)

篇（4）

中圖分類號(hào)：TP391.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-9599 (2011) 14-0000-02

User Interest Mode Study of Securities Information Push System

Xiao Guorong,Lin Shusheng

(Department of Computer Science and Technology,GuangDong University of Finance,Guangzhou510521,China)

Abstract:Push technology according to the user's interest to search,filter information,the user information of interest to take the initiative to move onto the user,to help users efficiently explore the valuable information.This paper studies the security of information systems in the smart push user interest model,proposed by analyzing the needs of users with similar behavior to take the initiative to the user customize the recommended mechanism to establish a comprehensive model of user interest,to explore the user's interest information for provide personalized service strategy and services.

Keywords:Securities;Information push;User interest model

一、概論

證券市場中，影響股票股價(jià)波動(dòng)的因素有很多，比如國家經(jīng)濟(jì)情況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、上市公司基本面情況、股票的技術(shù)形態(tài)和技術(shù)指標(biāo)等因素。其中，國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入政策等等，貨幣政策的寬松程度，利率的高低、存款準(zhǔn)備金率高低這些因素都將影響整個(gè)股市的運(yùn)行情況。而上市公司基本面情況主要包括上市公司的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)情況、公司經(jīng)營管理水平和人才構(gòu)成等信息。其中，公司的行業(yè)地位和贏利前景以及基本面是否有提升將影響公司股價(jià)的走勢(shì)。這些信息能否獲取以及獲取的快速程度，對(duì)于股票的交易決策有著非常重要的影響。

二、信息推送系統(tǒng)的功能

在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的今天，互聯(lián)網(wǎng)上擁有海量實(shí)時(shí)更新的有價(jià)值的信息，目前，用戶可以通過搜索引擎查找自己感興趣信息。不過搜索引擎獲取信息的方式是被動(dòng)的，它們無法主動(dòng)發(fā)掘用戶感興趣的信息，因此不會(huì)主動(dòng)推送這些用戶感興趣的內(nèi)容給用戶，用戶必須告訴搜索引擎希望搜索什么內(nèi)容。也就是說，包括國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的信息以及企業(yè)基本面信息等資料，這些都要用戶自己手動(dòng)去搜索。

隨著信息化的發(fā)展，用戶有希望主動(dòng)獲取信息的需求，比如用戶希望主動(dòng)獲取新收到的郵件，用戶期望了解最新的某只股票的價(jià)格，用戶希望了解能影響某只股票波動(dòng)的所有最新信息等等。因此，從海量網(wǎng)絡(luò)信息中實(shí)時(shí)、定向、有選擇地抓取信息到本地，然后把采集到的信息進(jìn)行組織分類、加工處理，使其成為規(guī)范的、有序的信息資源，根據(jù)用戶定制的關(guān)鍵詞進(jìn)行實(shí)時(shí)推送。用戶可以根據(jù)自己的興趣定制信息關(guān)鍵詞，達(dá)到“信息找人”的目的。這些是當(dāng)前智能推送系統(tǒng)需要解決的問題。

三、證券信息推送用戶興趣模型分析

推送技術(shù)作為一種主要的信息獲取技術(shù)，它可以主動(dòng)將用戶感興趣的信息推送到用戶面前，幫助用戶高效率地發(fā)掘有價(jià)值的信息。在具體的證券信息推送服務(wù)應(yīng)用中，用戶可以主動(dòng)定制自己的信息需求，比如定制“加息”，“存款準(zhǔn)備金”，“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”等宏觀政策相關(guān)的關(guān)鍵詞。當(dāng)系統(tǒng)采集檢索到跟用戶定制的關(guān)鍵詞相關(guān)的信息時(shí)，系統(tǒng)可以主動(dòng)推送給定制用戶。

不過這種依靠主動(dòng)定制的信息，有時(shí)候會(huì)存在信息準(zhǔn)確性較差的問題，而且僅僅通過關(guān)鍵詞無法準(zhǔn)確地把握用戶的真正的信息需求，以致推送的信息和用戶的需求之間存在一定的差異。

我們舉個(gè)簡單的例子，比如用戶持有了“浪潮信息”這個(gè)股票，那么用戶感興趣的內(nèi)容首先包括上市公司的所有公告及新聞信息內(nèi)容，那么用戶會(huì)訂閱“浪潮信息”這樣的關(guān)鍵詞，然后由于“浪潮信息”屬于軟件行業(yè)個(gè)股，因此大部分用戶都會(huì)很自然想到定制“軟件”這個(gè)關(guān)鍵詞信息，這樣，用戶就可以同時(shí)得到關(guān)于“浪潮信息”的公司動(dòng)態(tài)和軟件行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)方面的信息內(nèi)容。然而目前市場可能賦予了“浪潮信息”這個(gè)股票云計(jì)算方面的概念題材，這個(gè)方面的題材是影響目前階段股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵詞，所有云計(jì)算的相關(guān)新聞和政策都可能會(huì)影響“浪潮信息”這個(gè)股票的走勢(shì)，那么其實(shí)用戶也需要定制“云計(jì)算”方面的信息，只不過由于認(rèn)識(shí)的局限性，他可能自己未能主動(dòng)考慮到這點(diǎn)。這就是主動(dòng)定制推送系統(tǒng)的局限性，用戶容易忽略某些影響上市公司股價(jià)的關(guān)鍵信息。因此，為了更準(zhǔn)確地表達(dá)用戶的信息需求，這就需要建立一個(gè)用戶興趣模型，通過發(fā)掘用戶的自身行為以及分析具有相似需求的用戶的相關(guān)定制行為來給用戶進(jìn)行主動(dòng)推薦。

四、啟發(fā)式用戶興趣模型的構(gòu)建

用戶興趣模型就是系統(tǒng)根據(jù)其獲得的一切跟用戶有關(guān)的信息所構(gòu)造的用于表示用戶信息需求的模型，用戶的興趣模型主要包括兩方面的內(nèi)容：（1）主動(dòng)定制信息：基于用戶的定制的關(guān)鍵詞數(shù)據(jù)，如“加息”、“準(zhǔn)備金”、“經(jīng)濟(jì)政策”等等。（2）推薦定制信息：根據(jù)其他具有相似需求的用戶的行為由系統(tǒng)主動(dòng)推薦用戶定制，用戶具有定制與否的選擇權(quán)，這個(gè)主要是彌補(bǔ)用戶認(rèn)識(shí)的局限性，把具有相似需求的用戶行為反饋給其他用戶，提供個(gè)性化的服務(wù)策略和服務(wù)內(nèi)容。

主動(dòng)定制的模式比較簡單，這個(gè)模式根據(jù)用戶的信息（用戶定制的關(guān)鍵詞），形成對(duì)用戶興趣的描述，把用戶信息存入用戶興趣數(shù)據(jù)庫中。

推薦定制的模式相對(duì)比較復(fù)雜，這個(gè)模式需要分析其他用戶的定制行為，找出具有相似需求的用戶進(jìn)行分類，接著對(duì)具有相似需求的用戶進(jìn)行啟發(fā)推薦。這里，我們是基于這樣一個(gè)啟發(fā)推薦原理：和你定制的關(guān)鍵詞相同越多的用戶喜歡的關(guān)鍵詞，你也很有可能喜歡；大家都定制的關(guān)鍵詞，你也就很有可能需要定制。

篇（5）

一 、引言 改革開放以來,我國經(jīng)歷了5次通貨膨脹和1次通貨緊縮,其中1979-1980、1984-1986、1987-1991和1992-1994年期間,物價(jià)水平出現(xiàn)大幅度上漲;但是從1997年開始,物價(jià)持續(xù)走低,出現(xiàn)負(fù)增長,進(jìn)入了通貨緊縮的狀態(tài);而從2003年下半年開始,物價(jià)開始上漲,到了2004年,物價(jià)上漲的速度進(jìn)一步加快,理論界開始討論中國是否進(jìn)入新一輪的通貨膨脹。在此背景下本文論述以消除經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期的通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期的通貨膨脹的財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合為主題,重點(diǎn)論述了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性、協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,通過回顧總結(jié)近年來兩大政策協(xié)調(diào)配合的實(shí)踐,剖析總結(jié)了98年以來兩大政策協(xié)調(diào)配合中存在的問題,提出了改進(jìn)對(duì)策。本文在分析研究中認(rèn)為凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策依然是我國財(cái)政政策制定的理論基礎(chǔ),通過IS-LM模型分析了財(cái)政政策會(huì)在什么情況下更有效以及要充分發(fā)揮作用必須與貨幣政策相結(jié)合。本文在研究方法上注重規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合。財(cái)政政策與貨幣政策是政府對(duì)國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大手段,兩者之間既有相互聯(lián)系、又有各自不同的特點(diǎn)。無論在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還是在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)間,兩大政策都能對(duì)經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面產(chǎn)生影響。因此,要使國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠獲得預(yù)期的效果,就存在著財(cái)政政策與貨幣政策的最佳配合問題。本文分六個(gè)部分論中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問題及其改進(jìn)對(duì)策,第一部分引言,第二部分強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性,第三部分探討了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,第四部分剖析總結(jié)了中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問題,第五部分提出了中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合改進(jìn)對(duì)策,第六部分評(píng)述性結(jié)論。

二、財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

財(cái)政政策與貨幣政策的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

1 、 財(cái)政政策與貨幣政策在資金運(yùn)動(dòng)、政策目標(biāo)、政策手段等方面的密切關(guān)聯(lián)性 在社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)上,財(cái)政政策與貨幣政策有著緊密的聯(lián)系。由于財(cái)政資金、信貸資金與企業(yè)資金等一道構(gòu)成社會(huì)總資金的整體,每一方的資金運(yùn)動(dòng)都會(huì)在另一方引起某些連鎖反應(yīng);在政策目標(biāo)上,財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)節(jié)的目標(biāo)是一致的,最終都是要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、高增長和物價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行這三個(gè)主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo);在政策手段上,財(cái)政政策與貨幣政策工具存在互補(bǔ)性。一般來說,財(cái)政政策工具主要有稅率和財(cái)政支出水平等,貨幣政策工具主要有公開市場業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備金制度和貼現(xiàn)率等;在政策實(shí)施主體上,既有區(qū)別也有高度的一致性。貨幣政策實(shí)施的主體是中央銀行(即中國人民銀行),財(cái)政政策實(shí)施的主體是財(cái)政部。兩者分成兩個(gè)不同的實(shí)施主體,但都是政府的組成部分,調(diào)控的主體都統(tǒng)一于國家。

2 、 財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響性 首先看財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響,主要有四個(gè)方面: 一是財(cái)政的收支活動(dòng)將引起中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化,而中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化將對(duì)貨幣供給量有著重要的影響,財(cái)政收支過程中發(fā)生的結(jié)構(gòu)變化或差異也會(huì)在一定程度上影響貨幣供給結(jié)構(gòu);二是財(cái)政收支平衡、財(cái)政收支結(jié)余和財(cái)政收支赤字這三種不同的收支狀況對(duì)貨幣供給量的影響存在很大不同;三是財(cái)政資金的運(yùn)行方向?qū)ω泿殴┙o量的影響。財(cái)政支出對(duì)貨幣供給量的影響一方面取決于財(cái)政支出的構(gòu)成,另一方面取決于積累性支出的使用效果;四是,財(cái)政赤字的融資方式對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響取決于財(cái)政赤字采取何種方式進(jìn)行彌補(bǔ)。因一國彌補(bǔ)預(yù)算赤字主要分為國內(nèi)融資和國外融資兩大類,而不同的融資方法對(duì)貨幣供給的影響也很不相同。但總的來說,財(cái)政赤字的各種融資方式會(huì)增加貨幣供給。其次可以看到貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的影響,與銀行的信貸收入來源、信貸支出方向、信貸資金使用效果等方面對(duì)財(cái)政收支的影響有關(guān)。總之,財(cái)政收支和信貸收支是一種相互制約、相互影響的關(guān)系。二者相互依賴性很強(qiáng),這表明了財(cái)政政策與貨幣政策之間密切配合的必要性和重要性。

財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合必要性的一般分析 財(cái)政政策和貨幣政策各自具有的局限性、運(yùn)作特點(diǎn)和作用機(jī)制決定了二者必須協(xié)調(diào)配合,才能發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)有的調(diào)控作用。世界各國的長期實(shí)踐也已經(jīng)證明,無論將哪一種政策作為重要政策手段,如果沒有另一種政策的協(xié)調(diào)配合,都難以達(dá)到預(yù)期的政策目標(biāo)。財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)協(xié)調(diào)配合是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。

1、從財(cái)政政策和貨幣政策二方面來看協(xié)調(diào)配合的必要性

一就財(cái)政政策來看,按照凱恩斯主義的政策主張,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,政府應(yīng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策,增加支出,減輕稅負(fù)以刺激有效需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升;在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)期,則應(yīng)采取緊縮性財(cái)政政策,減少支出,增加稅收,以避免經(jīng)濟(jì)過渡膨脹。但在現(xiàn)實(shí)中,財(cái)政政策的運(yùn)作常因財(cái)政政策本身的局限性而難以取得預(yù)期效果; 二就貨幣政策來看,中央銀行實(shí)施貨幣政策的目的在于控制貨幣供應(yīng)量。從而相應(yīng)地影響市場利率水平,實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo),但這一政策的局限性使它在現(xiàn)實(shí)中難以取得預(yù)期效果。此外,貨幣政策效果也可能被貨幣流通速度的變化所抵消。

篇（6）

從宏觀的經(jīng)濟(jì)理論中鐵中可以得知，在經(jīng)濟(jì)呈下降趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)使用擴(kuò)貨幣的政策。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱時(shí)，應(yīng)采取緊縮性政策。在企業(yè)受到負(fù)向沖擊時(shí)，收益縮水，凈資產(chǎn)價(jià)值開始逐漸減少，資產(chǎn)的負(fù)債表和融資條件逐漸惡化，外部融資的支出成本較高，是很多企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)受到很大的阻礙。這就嚴(yán)重影響和了企業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)決策，會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。在負(fù)向流動(dòng)性沖擊的情況下，將會(huì)使企業(yè)投資萎縮的幅度較大，從而造成產(chǎn)出量下降。要有效地解決宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定定性，利用不同途徑作用于企業(yè)的投資行為，就要獲取企業(yè)資金實(shí)際需求的具體用途數(shù)據(jù)，進(jìn)行更為準(zhǔn)確的研究。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對(duì)公司投資中外部需求的影響

（一）營銷收入方面資本存量調(diào)整

資本邊際商品地營銷收入和自本人存量的比例函數(shù)。在對(duì)企業(yè)的營銷加速器的理論預(yù)測中，營銷所獲得的收入，或產(chǎn)生的波動(dòng)，將會(huì)影響到企業(yè)資本的支出。但是很多情況下也會(huì)產(chǎn)生滯后的現(xiàn)象，企業(yè)的投資取決于將來的營銷收入，而在將來的營銷獲取的收入，取決于現(xiàn)今和以往的營銷收入。調(diào)整成本和滯后的階段的而存在致使很多企業(yè)不滿意，從而不能完全和迅速地按照營銷的狀況，進(jìn)行資本存量的調(diào)整。

（二）對(duì)企業(yè)外部需求的影響

較高的不確定性，將會(huì)降低企業(yè)投資對(duì)外部一些需求沖擊的應(yīng)對(duì)能力。不確定性會(huì)提升實(shí)際期權(quán)的價(jià)值，這就使得企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)更為謹(jǐn)慎。在不確定程度較高的情況下，對(duì)于一些生產(chǎn)制造業(yè)，企業(yè)不做任何決策時(shí)最有價(jià)值的。所以，這時(shí)即使增加外部需求資金，企業(yè)依舊降低了資金成本的支出，減少了新項(xiàng)目的經(jīng)營。同時(shí)，較高的不確定性之下，外部需求相應(yīng)地減少，對(duì)企業(yè)的影響力也相對(duì)減少，但是外部需求這種不確定性的逐漸增大，會(huì)降低企業(yè)的資本勞動(dòng)比，從而有效地制約了企業(yè)的投資活動(dòng)。

二、不確定性對(duì)公司投資中流動(dòng)資金需求的影響

（一）企業(yè)流動(dòng)資金

企業(yè)的外部流動(dòng)資金的需求，包含了滿足流動(dòng)性需求中的長期貸款、短期貸款、短期的債權(quán)和配股資金等剛面。通常企業(yè)的外部流動(dòng)性的資金數(shù)量，影響著企業(yè)的投資規(guī)模。企業(yè)將來流動(dòng)性的不確定性越高，則會(huì)增加了企業(yè)將來的融資的風(fēng)險(xiǎn)，從而大大延長了企業(yè)獲得資金使用權(quán)的時(shí)間，不利于企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。所以，企業(yè)將來流動(dòng)性較為短缺的風(fēng)險(xiǎn)，減少了企業(yè)在等候時(shí)期的期權(quán)價(jià)值，從而加快了企業(yè)執(zhí)行期權(quán)。關(guān)于流動(dòng)性較低的企業(yè)，在等待方面的風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于流動(dòng)性較高的企業(yè)，較高的流動(dòng)性不但能降低企業(yè)當(dāng)下投資的局限性，同時(shí)還降低了企業(yè)等待投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)流動(dòng)性和企業(yè)投資的關(guān)系

企業(yè)流動(dòng)性和企業(yè)投資的關(guān)系相對(duì)而言是非單調(diào)的，如果企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)獲得較高的流動(dòng)性，并且流動(dòng)性能在長期進(jìn)行分?jǐn)偅@樣企業(yè)在將來的在融資方面就能夠順利地進(jìn)行，有效地減少了融資時(shí)所耗費(fèi)的時(shí)間。這樣就較高的流動(dòng)性，能減少制約企業(yè)投資的因素，是企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，能對(duì)更多的項(xiàng)目進(jìn)行投資，有效地促進(jìn)了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。如果企業(yè)流動(dòng)性持有數(shù)量角度，那么企業(yè)隨著流動(dòng)性頭寸的增多，反而會(huì)使企業(yè)的投資的機(jī)率大大增加。

（三）流動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)利用融資渠道獲得更多的投資的資金過程中，融資的決策會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，同時(shí)，流動(dòng)性也會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面的影響，這樣就促進(jìn)了企業(yè)，利用調(diào)整流動(dòng)資金泳衣最小化流動(dòng)性來管理預(yù)期資金成本。同樣，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下。能為企業(yè)的經(jīng)營者正確地估算將來流動(dòng)性需求。也就是說，如果企業(yè)的經(jīng)營者對(duì)于預(yù)期流動(dòng)性需求的鑒別，要依靠宏觀經(jīng)濟(jì)中的不確定性，那么宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的變化將會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)性資產(chǎn)份額的變化。宏觀經(jīng)濟(jì)中不確定性越高，對(duì)管理者而言，企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，這就需要企業(yè)的經(jīng)營者，要子投資時(shí)更加地謹(jǐn)慎。利用短期貸款或者企業(yè)融資的方式，來補(bǔ)充流動(dòng)性，從而提高財(cái)務(wù)賬目上的穩(wěn)定性，以此來維持投資資金支出的穩(wěn)定性。

三、不確定性對(duì)公司投資中長期資金需求的影響

企業(yè)的長期資金需求，包含了長期的貸款，長期的債券、和配股等。在對(duì)投資機(jī)遇的人事方面，企業(yè)和內(nèi)在的投資人員之間的信息，存在著不對(duì)稱的現(xiàn)象，這就致使外部的融資市場中，出現(xiàn)成本過高的現(xiàn)象，這樣會(huì)使企業(yè)的偷走的機(jī)遇成本加大[3]。較高債務(wù)能促進(jìn)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行預(yù)期正現(xiàn)值的投資項(xiàng)目，這同時(shí)還能促進(jìn)公司進(jìn)行較高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。因此，企業(yè)長期的資金需求量越多，投資的故意莫就有可能加大，對(duì)于新增加的債務(wù)企業(yè)，較長一段時(shí)間的資金需求，償還責(zé)任會(huì)較少企業(yè)的經(jīng)營的資金支配的權(quán)利，這就有效地制約了企業(yè)過度的投資行為。

在對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)中不確定性對(duì)企業(yè)投資的研究中，可以得知，宏觀經(jīng)濟(jì)中的不確定性，對(duì)企業(yè)投資的影響較大，而且通過對(duì)企業(yè)投資過程中對(duì)外部需求、流動(dòng)性資金需求、長期資金需求，都有不同程度的影響。在不去定程的較高或較低的情況下，對(duì)企業(yè)投資有促進(jìn)和制約的作用。本文對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中不確定性，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營過程中的投資項(xiàng)目，進(jìn)行的分析和探討，望能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇（7）

用綠色GDP的概念統(tǒng)計(jì)綠色產(chǎn)出部分時(shí)的指標(biāo)體系，應(yīng)該分為三個(gè)部分：人居環(huán)境改善產(chǎn)出的度量、維系生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)出的度量和修復(fù)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)出的度量。人居環(huán)境改善的產(chǎn)出原則上等于污染治理投入的有效部分，即通過治理使大氣、水體和固體廢物處理等相應(yīng)指標(biāo)有提高的投入部分，應(yīng)根據(jù)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)建立指標(biāo)體系，予以定量衡量；維系生態(tài)系統(tǒng)的產(chǎn)出原則上等于有效地實(shí)現(xiàn)能源、水、原材料等資源利用效率提高的投入，應(yīng)建立指標(biāo)體系，根據(jù)以后每個(gè)五年規(guī)劃的預(yù)期性指標(biāo)建立指標(biāo)體系定量衡量；修復(fù)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)出的度量，原則上等于進(jìn)行生態(tài)系統(tǒng)恢復(fù)的生態(tài)建設(shè)有效投入，主要依據(jù)地下水位的恢復(fù)、森林覆蓋率的提高、草原牲畜承載力的恢復(fù)和礦山復(fù)墾等建立指標(biāo)體系定量衡量。

一、局限性

1　綠色GDP只是可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)之一。可持續(xù)發(fā)展是一個(gè)系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)，任何一個(gè)系統(tǒng)出現(xiàn)問題都會(huì)導(dǎo)致其他系統(tǒng)的變化。綠色GDP只是考慮了經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中環(huán)境的代價(jià)，在GDP基礎(chǔ)上做一些環(huán)境損失和資源消耗成本的調(diào)整。它反映了經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間的部分影響，但是沒有反映經(jīng)濟(jì)與社會(huì)、環(huán)境與社會(huì)之間的相互影響。因此，它僅僅是反映可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)之一。在充分認(rèn)識(shí)到它的重要性的同時(shí)，不能過分地夸大它在反映可持續(xù)發(fā)展方面的作用，千萬不要認(rèn)為綠色GDP概念提出之后就可以解決可持續(xù)發(fā)展的問題。

2　綠色GDP核算方法還不成熟。目前在全世界范圍內(nèi)，許多資源耗減成本和環(huán)境損失代價(jià)的估價(jià)都處于探索過程之中。因此，盡管專家學(xué)者們開發(fā)出若干估價(jià)方法，但很多方法都還不成熟。如何對(duì)環(huán)境的損失加以計(jì)算；如何解決進(jìn)行綠色GDP核算在發(fā)展觀與政績觀上的難點(diǎn)；如何填補(bǔ)我國與綠色GDP核算相關(guān)的法規(guī)制度方面的空，是當(dāng)前綠色GDP所面臨的主要困難。

3　在建立起綠色GDP核算之后，并不是要取消GDP。即使建立起綠色GDP核算，也不應(yīng)取消GDP，這是因?yàn)椋紫龋珿DP是非常重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它在判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策、檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的合理性等方面具有非常重要的作用；其次，GDP是綠色GDP的基礎(chǔ)，沒有GDP，就不可能有綠色GDP；其三，只有將綠色GDP與GDP進(jìn)行比較時(shí)，才能清楚地看出資源耗減成本和環(huán)境損失的代價(jià)。

4　綠色GDP是綠色國民經(jīng)濟(jì)核算指標(biāo)的代表。正像GDP與國民可支配收入、國民儲(chǔ)蓄、國民財(cái)富等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在密切的聯(lián)系一樣，綠色GDP也包括相應(yīng)的構(gòu)成指標(biāo)，也與相應(yīng)的綠色宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在密切的聯(lián)系。因此，綠色GDP不是一個(gè)孤立的指標(biāo)。事實(shí)上，綠色GDP只是綠色國民經(jīng)濟(jì)核算指標(biāo)的代表，當(dāng)人們說綠色GDP核算的時(shí)候，實(shí)際上指的是與綠色GDP有關(guān)的一系列綠色指標(biāo)的核算，這些指標(biāo)從不同角度反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其與環(huán)境之間的相互影響。

二、對(duì)策

1　要正確看待GDP與綠色GDP的關(guān)系。核算綠色GDP不是要取代目前使用的GDP，但綠色GDP作為現(xiàn)行GDP的一項(xiàng)重要的補(bǔ)充性指標(biāo)，對(duì)現(xiàn)行GDP的修正和完善起著極其重要的作用。雖然這種修正和完善需要借助于更多的綜合、虛擬估算等技術(shù)，在操作上還有許多困難。但我們應(yīng)該采取一系列步驟(即使它們是不完善的)來改進(jìn)現(xiàn)有的工作，而不是把精力僅僅限于對(duì)不完善性的漫無止境的攻擊上。目前，要解決好現(xiàn)行G D P核算中存在的問題，為綠色GDP核算打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2　進(jìn)行綠色GDP核算不能急于求成。在認(rèn)清開展綠色GDP核算的緊迫性的同時(shí)。也應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，建立真正適合我國國情的綠色GDP體系是一個(gè)長期的任務(wù)。綠色GDP的建立需要經(jīng)過資源環(huán)境估價(jià)、污染損失貨幣化等項(xiàng)目試點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)交易及技術(shù)市場的建設(shè)，綜合權(quán)衡和總體方案試點(diǎn)，全國推廣等幾個(gè)階段。這就注定綠色GDP核算的成熟不是一朝一夕能實(shí)現(xiàn)的，因此，要求我們?cè)谶M(jìn)行核算時(shí)，不能急于求成，要積極穩(wěn)妥地推進(jìn)。

3　關(guān)于綠色GDP萬能論。目前學(xué)術(shù)界存在著神化和夸大綠色GDP核算的非理性傾向，不是科學(xué)的態(tài)度。把目前經(jīng)濟(jì)建設(shè)中產(chǎn)生的問題，完全歸結(jié)為GDP的核算體系的欠缺，認(rèn)為只要盡快推出綠色GDP核算，進(jìn)而以此來解決中國可持續(xù)發(fā)展問題既是一種不現(xiàn)實(shí)、也是有失公允的想法。一個(gè)國家和地區(qū)環(huán)境保護(hù)得好與壞，不在于是否核算了綠色GDP問題，關(guān)鍵是經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略問題和經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀問題，是如何正確處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系問題，試圖用一個(gè)指標(biāo)來解決所有問題是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)槲覀兯畹纳鐣?huì)是一個(gè)巨型的復(fù)雜系統(tǒng)，不可能把方方面面的情況歸結(jié)到一個(gè)綜合性的指標(biāo)中。任何指標(biāo)都不是萬能的，都會(huì)有這樣或那樣的缺陷，綠色GDP也不例外。

4　關(guān)于政績考核體系問題。綠色GDP標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于某些典型的市場經(jīng)濟(jì)國家也許適用，但中國國情有些特殊，在中國，不僅是GDP中，任何政績標(biāo)準(zhǔn)都可能導(dǎo)致政府及官員追求政績的非理性思想。解決問題的關(guān)鍵在于政績不要和經(jīng)濟(jì)增長掛鉤，要用一套綜合社會(huì)指標(biāo)來考察干部：不僅要考核經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還要考核環(huán)境指標(biāo)、資源指標(biāo)、健康指標(biāo)等；不僅要考核經(jīng)濟(jì)的增長數(shù)量，還要考核經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量。

三、結(jié)論

篇（8）

基金項(xiàng)目：本文受“2008年度河南省高校科技創(chuàng)新人才支持計(jì)劃”資助。

作者簡介：董浩平(1963-)，男，湖南華容人，管理學(xué)博士，河南工程學(xué)院副院長、教授，主要從事風(fēng)險(xiǎn)投資研究。

中圖分類號(hào)：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1006―1096(2008)05―0082-04

收稿日期：2008―05―10

本文在一般技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系研究的基礎(chǔ)上，選擇“風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系”(以下簡稱體系)為研究對(duì)象，進(jìn)一步研究其特殊性、功能、組成、發(fā)育的經(jīng)濟(jì)政策與政策工具、外部條件。本研究的理論意義在于為體系設(shè)計(jì)提供科學(xué)、系統(tǒng)、全面的理論依據(jù)(特色、原則、方法)；實(shí)踐意義在于為體系培育提供先進(jìn)、實(shí)用、富有中國特色的構(gòu)想(手段、工具、條件等)，它們對(duì)高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資的融合與發(fā)展具有重要作用。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述述評(píng)

(一)就體系特殊性而言

一般體系主要提供咨詢、交易、成果轉(zhuǎn)化、金融與科技成果確認(rèn)等服務(wù)(傅文園、王勉青，2006)。其咨詢服務(wù)無法描述與推介高新技術(shù)；交易無法解決產(chǎn)權(quán)交易形式的特殊性(如雙方融合組成風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后的委托一問題)；成果轉(zhuǎn)化服務(wù)無法解決高新技術(shù)的高風(fēng)險(xiǎn)試驗(yàn)開發(fā)資金問題；金融服務(wù)不能滿足風(fēng)險(xiǎn)投資的要求；其成果確認(rèn)無法判定高新技術(shù)的價(jià)值。總之，本體系的特殊性有待深入探討。

(二)就體系功能而言

Prencipe(2004)、Feldman et a1，(2002)和Bray and Lee(2000)雖分別站在高技術(shù)擴(kuò)散、高技術(shù)尋求工業(yè)合作伙伴和風(fēng)險(xiǎn)投資的角度研究了單個(gè)中介(不是體系)的作用，但很不全面、很不系統(tǒng)。

(三)就體系組成而言

張信等人(2005)提供了豐富的案例材料，再根據(jù)其他大量文獻(xiàn)進(jìn)一步歸納出12種提供創(chuàng)新服務(wù)的中介，但它們目前還不具備針對(duì)高新技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)投資提供融合服務(wù)的特點(diǎn)與特征，不是我們期望的體系組成要素。

(四)就促進(jìn)體系發(fā)育的經(jīng)濟(jì)政策而言

大量文獻(xiàn)分別研究了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化政策、風(fēng)險(xiǎn)投資政策，如OECD(2004)、Avnimelech et a1，(2004)，但兩類政策共同促進(jìn)高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資融合并促進(jìn)相應(yīng)中介、體系發(fā)育的功能需要進(jìn)一步研究。祝曉蓮(2006)研究了三種制度安排促進(jìn)體系發(fā)育的問題，但沒有進(jìn)一步深入到制度安排的實(shí)現(xiàn)手段――經(jīng)濟(jì)政策刺激體系發(fā)育的層面。

(五)就促進(jìn)體系發(fā)育的政策工具而言

這方面研究亟待加強(qiáng)。孵化器除本身具有融合雙方的功能外，還能促進(jìn)體系的發(fā)育，可看作是促進(jìn)體系發(fā)育的政策工具。大量文獻(xiàn)雖研究了孵化器，如李岱松、王瑞丹、馬欣(2005)，但它們只是著重高新技術(shù)的孵化功能，較少涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的介入，且如何利用孵化器及其他載體作為工具促進(jìn)體系發(fā)育的問題更是沒有涉及。

(六)就促進(jìn)體系發(fā)育的外部條件而言

馬丁?黑米格(2005)指出風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合涉及經(jīng)濟(jì)政策(如財(cái)政政策)制定、立法、中介服務(wù)等，但沒有說明中介及其體系如何利用上述外部條件發(fā)展自身并提供融合服務(wù)。徐小欽、石磊(2005)只研究了產(chǎn)業(yè)集群的空間布局對(duì)體系形成的有利方面，研究視野較窄，且沒有涉及這一外部平臺(tái)條件的利用。

二、研究的主要內(nèi)容、基本思路和方法

(一)主要內(nèi)容

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)轉(zhuǎn)讓融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系進(jìn)行文獻(xiàn)綜述后，主要界定融合的內(nèi)涵、方式、技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系的組成、融合功能等基本內(nèi)容；再對(duì)比研究中國和發(fā)達(dá)國家的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系，尤其是美國的，以利于判斷我國技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)體系發(fā)展的階段，并為利用發(fā)達(dá)國家相應(yīng)階段的經(jīng)驗(yàn)打下基礎(chǔ)；進(jìn)一步對(duì)比研究中國、美國的立法和行政、市場力量推動(dòng)，研究美國的政策土壤和我國的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系發(fā)育的環(huán)境、經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，找尋體系建設(shè)的立法、行政、市場推動(dòng)和其他路徑；據(jù)此設(shè)計(jì)中國風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系；在體系要素與結(jié)構(gòu)清晰的條件下，進(jìn)一步研究高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資宏觀發(fā)展政策對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)的影響，研究技術(shù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的需求，研究技術(shù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的互動(dòng)，從而再進(jìn)一步研究推動(dòng)技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系形成的政策工具(工具組合)的設(shè)計(jì)、利用。此外，其他中介化解高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資信任危機(jī)的機(jī)理、機(jī)制、組織形式也需要進(jìn)行研究，但不在本文進(jìn)行敘述。

(二)基本思路

如圖1所示。

(三)研究方法

本課題采用歷史分析方法研究中外體系發(fā)育狀況、歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)；引入多視角對(duì)比研究方法，通過體系要素、體系功能、體系發(fā)育階段及其推動(dòng)力量等多方面中外對(duì)比以尋求借鑒；利用個(gè)性研究方法研究我國體系的特殊環(huán)境、階段與特征以論證借鑒的可行性；采用定量研究方法研究經(jīng)濟(jì)政策、政策工具對(duì)體系發(fā)育的影響與作用。

三、研究重點(diǎn)與難點(diǎn)

(一)中國風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系設(shè)計(jì)

劃分基本融合服務(wù)類型；設(shè)計(jì)體系――勾勒體系要素與構(gòu)成(重中之重，見圖2)，分析體系要素的相互聯(lián)結(jié)與影響(難點(diǎn))，匹配要素功能；此外，還研究體系運(yùn)行的外部平臺(tái)。

美國的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系結(jié)構(gòu)與要素聯(lián)接見圖2。

體系運(yùn)行的外部平臺(tái)是產(chǎn)業(yè)集群、信息融合等平臺(tái)，其功能與作用見圖3。

圖中通道是一種形象的說法，它分別代表支持產(chǎn)業(yè)集群、機(jī)構(gòu)融合、信息融合平臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的吸引作用，政策支持吸引雙方到這三個(gè)平臺(tái)上，這三個(gè)平臺(tái)本身或多或少具有促成風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)雙方融合的功能。不過，信息融合平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)集群平臺(tái)如不能完成雙方融合的使命，則流轉(zhuǎn)到技術(shù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)融合平臺(tái)上，這種流轉(zhuǎn)形成了層間通道。層間通道的使命是由技術(shù)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)開發(fā)的政策工具(工具組合)來完成的。

綜合體系要素與結(jié)構(gòu)的應(yīng)有形態(tài)，結(jié)合我國體系發(fā)育的現(xiàn)狀，我國體系的基本形態(tài)如圖4所示。

(二)中國風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系發(fā)育路徑設(shè)計(jì)

分析推動(dòng)體系發(fā)育的外部力量(立法、行政、市場機(jī)制、信任約束)；分析推動(dòng)體系發(fā)育的內(nèi)部力量(政府機(jī)構(gòu)、公共機(jī)構(gòu)、商業(yè)機(jī)構(gòu))；探討外部力量與內(nèi)部力量推動(dòng)體系發(fā)育的途徑(難點(diǎn))；設(shè)計(jì)體系發(fā)育路徑(重中之重，見圖5。無形之

手――市場機(jī)制未予圖示)。

(三)經(jīng)濟(jì)政策刺激、政策工具推動(dòng)體系發(fā)育作用研究

進(jìn)一步細(xì)分不同的產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)域需要的高新技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)投資融合服務(wù)；進(jìn)一步分析不同的中介機(jī)構(gòu)特點(diǎn)及作用并匹配相應(yīng)的服務(wù)功能；定性研究經(jīng)濟(jì)政策與政策工具的相應(yīng)著力點(diǎn)(機(jī)構(gòu)和功能)，定量研究經(jīng)濟(jì)政策與政策工具的相應(yīng)作用(難點(diǎn))；設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策與政策工具(重中之重，見圖6)。

設(shè)計(jì)的政策工具包括公共信息渠道、政府項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)集群工具(高新技術(shù)開發(fā)區(qū)與孵化器)、公共機(jī)構(gòu)政策工具(合同研究、合作研究、技術(shù)轉(zhuǎn)讓許可、研究資助直接參與融合雙方的活動(dòng)、工作小組、技術(shù)咨詢、人員交流、設(shè)備利用、實(shí)驗(yàn)室參觀、信息交流與擴(kuò)散)。

四、主要?jiǎng)?chuàng)新之處

(一)世界各國體系比較研究結(jié)果

研究結(jié)果表明，美國體系已發(fā)育成熟，體系完整，最具有借鑒意義。美國體系中商業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)達(dá)，功能強(qiáng)――提供專利銷售、專利與產(chǎn)品開發(fā)、許可證貿(mào)易、風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)與管理、技術(shù)孵化、信息服務(wù)；中國體系中商業(yè)機(jī)構(gòu)少，功能弱――僅僅提供信息服務(wù)和有限制的技術(shù)孵化服務(wù)；美國體系中的各要素(政府機(jī)構(gòu)、公共機(jī)構(gòu)、商業(yè)機(jī)構(gòu))相互之間聯(lián)系緊密，而我國則關(guān)系松散，缺乏凝聚力。總之，我國體系處于發(fā)育過程中的初期階段。美國體系也是由初級(jí)階段經(jīng)歷了立法、行政推動(dòng)、市場機(jī)制相互作用，最終市場機(jī)制主導(dǎo)的發(fā)展歷程而成熟的。中國雖處于起步階段，但具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可在體系要素、功能、組成、推動(dòng)形成力量等多方面借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)。

與已有文獻(xiàn)相比，本研究在設(shè)計(jì)原則、設(shè)計(jì)方法、設(shè)計(jì)內(nèi)容上有所創(chuàng)新。即提出了借鑒與創(chuàng)新相結(jié)合、宏觀與微觀功能考察相結(jié)合、過程與結(jié)果相統(tǒng)一、整體與局部相統(tǒng)一的體系設(shè)計(jì)原則；采取了融合功能劃分、要素――功能匹配、體系功能統(tǒng)籌的設(shè)計(jì)方法；設(shè)計(jì)體系的同時(shí)，將體系運(yùn)行外部平臺(tái)納入研究視野。

(二)體系發(fā)育應(yīng)遵循行政一公共一市場力量逐步推進(jìn)的原則

體系發(fā)育階段的各種力量強(qiáng)弱、終極目標(biāo)決定了這一原則的采用。體系發(fā)育初期，行政力量強(qiáng)，其他力量弱，只有靠政府組建有關(guān)機(jī)構(gòu)提供融合服務(wù)并培育公共機(jī)構(gòu)；發(fā)育中期，公共機(jī)構(gòu)力量較強(qiáng)，除承接部分政府職能、直接服務(wù)商業(yè)機(jī)構(gòu)外，更重要的是架設(shè)政府――商業(yè)機(jī)構(gòu)橋梁以放大政府引導(dǎo)作用；發(fā)育后期，商業(yè)機(jī)構(gòu)有了一定實(shí)力，新的商業(yè)機(jī)構(gòu)接受公共機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)，老的開展競爭，政府不再干預(yù)，最終實(shí)現(xiàn)市場之手調(diào)節(jié)整個(gè)體系結(jié)構(gòu)、規(guī)模和競爭水平的目標(biāo)。

相比于已有文獻(xiàn)，創(chuàng)新了體系發(fā)育路徑(見圖5)和行政推動(dòng)機(jī)制研究。立法、行政、市場、風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)雙方的信任約束等外力作用于三大主體(政府、公共、商業(yè)機(jī)構(gòu))，形成了豐富多彩、功能側(cè)重、相互協(xié)同的體系發(fā)育路徑。就其中的行政推動(dòng)而言，政府一方面要利用行政權(quán)力制定經(jīng)濟(jì)政策并開發(fā)相應(yīng)的政策工具，推動(dòng)政府與公共機(jī)構(gòu)履行職責(zé)與使命，扶持商業(yè)機(jī)構(gòu)開展融合業(yè)務(wù)；另一方面又要逐步淡出行政權(quán)力，引入市場機(jī)制并最終以此來催熟、駕馭整個(gè)體系。這就是一對(duì)矛盾。解決的辦法就是逐步引入和利用法律法規(guī)約束機(jī)制、協(xié)會(huì)自律機(jī)制、20／80優(yōu)勝劣汰原則、價(jià)值鏈創(chuàng)造與分享原則。這是現(xiàn)有文獻(xiàn)沒有涉及的最大難點(diǎn)，因而也是本研究最大的創(chuàng)新點(diǎn)。

(三)經(jīng)濟(jì)政策、政策工具分別刺激、推動(dòng)體系形成

經(jīng)濟(jì)政策刺激風(fēng)險(xiǎn)投資與高新技術(shù)融合的技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系運(yùn)行外部平臺(tái)(信息、產(chǎn)業(yè)集群等承載體)的形成，并為平臺(tái)融合雙方、體系發(fā)育提供條件，同時(shí)刺激技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系內(nèi)的機(jī)構(gòu)放大政策功能。即政府機(jī)構(gòu)、公共機(jī)構(gòu)分別與財(cái)政、稅收、貸款支持政策結(jié)合在一起實(shí)施政策，放大政策力量，并輸出政策工具(前面已述)；商業(yè)機(jī)構(gòu)則利用政策使其自身繁榮、壯大。而政策工具一方面靠政策支持發(fā)育自身并促進(jìn)體系的形成，另一方面完成支持經(jīng)濟(jì)政策并彌補(bǔ)其功能不足的使命。

現(xiàn)有文獻(xiàn)只是零散、個(gè)別、定性地研究政策工具對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓體系的部分正向作用，而本課題首次界定了經(jīng)濟(jì)政策、政策工具，并定量研究了它們的作用，因而具有創(chuàng)新性。

五、研究展望

(一)研究結(jié)果

篇（9）

20世紀(jì)60年代至80年代的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論是從羅伯特?A?蒙代爾和理查德?庫珀等的研究發(fā)展起來的。20世紀(jì)60年代，蒙代爾和馬庫斯?弗萊明發(fā)表了一系列研究開放經(jīng)濟(jì)下貨幣、財(cái)政政策的論文，闡述內(nèi)外均衡政策搭配問題。蒙代爾提出了“政策指派”與有效市場分類原則。所謂政策指派與有效市場分類原則是指每一個(gè)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這個(gè)目標(biāo)應(yīng)有最大影響力、在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工具。根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。蒙代爾提出的以特定工具實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的觀點(diǎn)，豐富了開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策調(diào)控理論。

20世紀(jì)60年代后期，理查德?庫珀開始研究國際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)和國際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)、合作問題，研究重點(diǎn)是國家間相互依存經(jīng)濟(jì)的政策設(shè)計(jì)、政策調(diào)整的動(dòng)態(tài)性等。庫珀分析了蒙代爾的有效市場分類法則的理論缺陷，指出在各國經(jīng)濟(jì)依存性日益加深的情況下，針對(duì)某項(xiàng)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策，通過國與國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系會(huì)對(duì)他國產(chǎn)生溢出效應(yīng)，這種效應(yīng)反過來又會(huì)影響本國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和本國所采取的政策工具的有效性。他通過建立一個(gè)簡單模型，描述了兩個(gè)具有固定匯率與不變價(jià)格的對(duì)稱依賴的經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為政策協(xié)調(diào)的收益以及這些收益會(huì)隨經(jīng)濟(jì)依賴程度與政策協(xié)調(diào)程度的變化而變化。因此，庫珀的基本結(jié)論是，廣泛開展國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)作是十分必要的。

繼庫珀之后，濱田宏一、坎佐尼里和格雷、科登與圖諾夫斯基、帕特里克、約翰森等學(xué)者不斷引進(jìn)新的分析方法，國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論的研究得到了深化。其中，濱田是最先從國際經(jīng)濟(jì)政策構(gòu)成策略或稱博弈論的理論基礎(chǔ)上研究政策的溢出效應(yīng)(即波及效應(yīng))的。濱田引入博弈論檢驗(yàn)?zāi)切┻x擇合作或不合作的國家可能得到收益的情況，將問題轉(zhuǎn)化成一種由國家參加的、已經(jīng)程式化的博弈形式，其中每個(gè)國家都為了最大化自己的福利而操縱各自的政策工具數(shù)值。濱田認(rèn)為，本國政策在國內(nèi)的作用及其在國外的波及效應(yīng)，部分地取決于外國究竟選擇什么樣的政策。濱田還利用圖形(Hamada diagram)直觀地說明各國之間采取相互可以接受的協(xié)調(diào)政策，能夠改善各國福利經(jīng)濟(jì)效果的情形。但濱田模型忽視了公眾部門和參與貨幣政策協(xié)調(diào)的相對(duì)國的理性預(yù)期因素，也忽略了時(shí)間不一致性和貨幣政策的可信度等理論局限性。

新開放經(jīng)濟(jì)時(shí)代的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

20世紀(jì)80年代末以來，開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)逐步放棄以往的短期或長期購買力平價(jià)的假設(shè)，開始從不完全競爭、價(jià)格差異的角度研究相對(duì)價(jià)格變動(dòng)問題。1995年，莫瑞斯?奧伯斯法爾德和肯尼斯?羅戈夫發(fā)表的著名論文“再論匯率動(dòng)態(tài)變化”，將20世紀(jì)80年展起來的跨時(shí)分析方法與MFD傳統(tǒng)結(jié)合起來，為建立一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析提供了新的基本框架，國際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)入了“新開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代。

新開放經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要特征就是引入微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)來重新審視經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于國際貨幣政策的相互依賴問題，強(qiáng)調(diào)國際貨幣政策的相互依賴性與合作博弈。羅戈夫、奧伯斯法爾德、Benigno、Tille、Doyle、Betts和Devereux等研究了國際間如何進(jìn)行政策協(xié)調(diào)的問題，將開放經(jīng)濟(jì)的政策協(xié)調(diào)理論推向新的高度。

羅戈夫、奧伯斯法爾德等在國際貨幣政策協(xié)調(diào)理論上取得了共識(shí)。第一，在對(duì)稱的沖擊(或全球沖擊，比如石油價(jià)格沖擊)和完全的非對(duì)稱沖擊條件下，協(xié)調(diào)財(cái)政、貨幣政策有潛在的獲利。這個(gè)獲利可以利用福利的損失函數(shù)進(jìn)行度量，即協(xié)調(diào)政策的福利函數(shù)與非協(xié)調(diào)政策(每一個(gè)國家僅想最大化他自己的福利)的福利函數(shù)之差。第二，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和定量的估計(jì)結(jié)果，政策協(xié)調(diào)的獲利不大，每年GDP中大約有0.5％的獲利。第三，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中國家之間聯(lián)合程度相對(duì)低，獲利可能相對(duì)較小。當(dāng)產(chǎn)品和金融市場一體化程度提高時(shí)，國家間的溢出可能會(huì)增加，導(dǎo)致合作博弈有更大的獲利。

既然合作博弈能獲得更大的收益，那么如何為國際貨幣合作制定目標(biāo)規(guī)則呢，“中央銀行”又怎么可能出于善意的動(dòng)機(jī)制定規(guī)則呢?Gianluca Benigno and Pierpaolo Benigno通過一個(gè)稱為“中央銀行”的獨(dú)立人設(shè)定一個(gè)新的目標(biāo)函數(shù)來解決，就是通過損失函數(shù)(Loss Func-tion)及相關(guān)約束條件(commitment)能解釋“一般的目標(biāo)規(guī)則”或者稱一般規(guī)則實(shí)施目標(biāo)。

他們認(rèn)為，兩國一般均衡模型中具有商品市場和金融市場，匯率和物價(jià)的有效率路徑取決于對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。在合作中，扭曲和擾動(dòng)的交互作用會(huì)造成最大化自身福利的政策制定者在非合作配置下表現(xiàn)得無效率。如果缺乏協(xié)調(diào)，則可通過對(duì)每個(gè)政策制定者施加簡單的目標(biāo)規(guī)則加以彌補(bǔ)，這樣就可達(dá)到最優(yōu)的合作產(chǎn)出。當(dāng)資本市場不完全以及消費(fèi)者價(jià)格對(duì)匯率不再那么敏感時(shí)，經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)情況也可用貨幣和財(cái)政政策的相互依賴性來解釋。

實(shí)際上，國際范圍內(nèi)的政策協(xié)調(diào)比簡單的理論模型復(fù)雜得多。因?yàn)榭晒┻x擇的政策和可能產(chǎn)生的結(jié)果更多，也更難以確定。這些復(fù)雜因素使政策制定者更不愿意去簽訂協(xié)調(diào)性協(xié)議，也對(duì)自己的競爭對(duì)手是否會(huì)遵守協(xié)議更不放心。

金融危機(jī)下的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論

理論研究表明，在世界經(jīng)濟(jì)相互依存日益加深的情況下，國家、地區(qū)政府或國際經(jīng)濟(jì)組織就財(cái)政、貨幣、匯率、貿(mào)易等宏觀經(jīng)濟(jì)政策廣泛開展磋商、協(xié)調(diào)，將有益于參與協(xié)調(diào)國家的整體利益趨于最大化。因此，國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)實(shí)踐也日益向著廣度、深度發(fā)展。戰(zhàn)后不僅有聯(lián)合國這一協(xié)調(diào)國際事務(wù)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，而且有布雷頓森林協(xié)議、關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定、國際貨幣基金組織和世界銀行等在經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)領(lǐng)域發(fā)揮了巨大的作用。此外，七國集團(tuán)首腦會(huì)議、七國財(cái)長及央行行長會(huì)議等，也對(duì)國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)發(fā)揮了十分深刻而廣泛的影響。

篇（10）

中圖分類號(hào)：F2344 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-5349（2017）05-0061-02

中國目前處于重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出新常態(tài)，從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資約束問題會(huì)是制約經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要障礙。世界銀行的報(bào)告指出，在80個(gè)國家之中，中國除非金融類上市企業(yè)外，有75%的企業(yè)認(rèn)為阻礙其發(fā)展的主要因素就是融資約束，所占比例最高。根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心近期的《中國企業(yè)經(jīng)營者問卷調(diào)查跟蹤調(diào)查報(bào)告》可以得知，大部分的中國企業(yè)都認(rèn)為阻礙自身發(fā)展的主要因素是融資約束。近幾年，企業(yè)融資約束問題愈發(fā)嚴(yán)重，企業(yè)未來將會(huì)面臨更多的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，在發(fā)展的過程中離不開資金的周轉(zhuǎn)，融資需求至關(guān)重要。學(xué)者對(duì)于這方面的研究也逐漸深入，對(duì)于企業(yè)受融資約束的成因、影響以及如何擺脫融資約束都有一定的關(guān)注。

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步建立，金融市場的逐步完善，大量的資本涌入，企業(yè)若想抓住機(jī)會(huì)就必須克服融資約束這一不良因素。早期的研究主要探索融資約束對(duì)中國企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有怎樣的影響。李科和徐龍炳（2011）認(rèn)為融資約束影響公司業(yè)績的提升；孫靈燕和李榮林（2012）研究發(fā)現(xiàn)融資約束拉低了民營企業(yè)的出口量。部分學(xué)者研究影響企業(yè)融資約束因素，于蔚等（2012）發(fā)現(xiàn)具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)融資約束程度相比沒有政治關(guān)聯(lián)的要小。近期，學(xué)者提出一些解決方法，曾海艦和林靈（2013）發(fā)現(xiàn)中國非金融類企業(yè)可以通過控制商業(yè)銀行來擺脫融資約束；等等。現(xiàn)在部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)的融資約束也會(huì)產(chǎn)生一定影響。本文就企業(yè)的融資約束問題進(jìn)行分析，簡單介紹融資約束的成因、度量以及應(yīng)對(duì)措施。

一、融資約束的成因

企業(yè)融資可以分為內(nèi)源和外源融資，而外源融資主要包括銀行信貸、股權(quán)融資和債券融Y。企業(yè)在進(jìn)行外部融資時(shí)可能會(huì)遇到的問題有：

（一）信息不對(duì)稱問題

由于我國金融市場并不發(fā)達(dá)，資本市場起步較歐美國家要晚，體制仍不完善，從而導(dǎo)致在進(jìn)行外部融資時(shí)大部分企業(yè)選擇銀行信貸。此外我國的銀行大多是國有性質(zhì)，而相關(guān)評(píng)估制度的缺失導(dǎo)致借貸困難。我國企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表所披露信息的實(shí)用性和信息質(zhì)量都有待提高。會(huì)計(jì)的計(jì)量方法例如公允價(jià)值的應(yīng)用仍在探索中。諸多問題使得持有資本的一方無法及時(shí)獲得企業(yè)準(zhǔn)確信息并且無法估量風(fēng)險(xiǎn)，從而放棄投資，導(dǎo)致企業(yè)無法及時(shí)獲得外部融資。

（二）融資資本成本

在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外融資時(shí)，管理層根據(jù)資本成本的高低來選擇融資途徑，由于存在成本問題，對(duì)外部資金提供者的補(bǔ)償所承擔(dān)的成本而付出的額外價(jià)值是不相同的，股東和債權(quán)人分別為自身利益而導(dǎo)致外部融資的成本增大。此外，當(dāng)公司股東與管理層意見相左時(shí)，企業(yè)就會(huì)被迫放棄一些有價(jià)值的投融資機(jī)會(huì)，從而使得公司價(jià)值受損，進(jìn)一步導(dǎo)致融資約束的形成。

（三）規(guī)模效應(yīng)

國外的部分學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)小規(guī)模效應(yīng)可以用融資約束來解釋，企業(yè)會(huì)由于規(guī)模小而面臨較大的融資約束風(fēng)險(xiǎn)。這種理論在中國資本市場同樣適用，甚至更加明顯。由于民間借貸的不規(guī)范，企業(yè)更傾向于銀行信貸，銀行的趨利性和貸款風(fēng)險(xiǎn)使得他們更愿意將錢借給規(guī)模較大，股票收益更高的企業(yè)，大企業(yè)更容易獲得融資機(jī)會(huì)。

（四）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

中國特色的經(jīng)濟(jì)體制使得我國企業(yè)主要分為國有與非國有，大量的研究結(jié)果表明，大部分國有企業(yè)的融資約束要明顯小于一般非國有企業(yè)。由于國有企業(yè)都與政府聯(lián)系緊密，所以國有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)較低，且金融生態(tài)環(huán)境要明顯優(yōu)于非國有企業(yè)。我國企業(yè)外部融資依賴銀行借貸，而我國四大銀行是國有性質(zhì)的，所以在放貸過程中更青睞國有企業(yè)。

（五）地區(qū)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平包括了資本市場發(fā)展水平，在企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，除了依靠內(nèi)部資本市場外，地區(qū)完善的資本市場可以很好地幫助企業(yè)解決資金短缺問題。地區(qū)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以很好地解決企業(yè)的融資約束問題。地區(qū)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對(duì)企業(yè)尤其非國有性質(zhì)的企業(yè)意義極大，在某種程度上解決了融資問題。隨著市場化的進(jìn)一步推進(jìn)，金融市場制度的完善，信息更加透明公開，信息不對(duì)稱的問題得以緩解。投資人可以及時(shí)獲得有效信息，企業(yè)也獲得更多的融資渠道，投資效率隨之提高，企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境得到進(jìn)一步的改善，降低了企業(yè)的融資約束風(fēng)險(xiǎn)。

（六）外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策

有大量的研究證明宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有一定的影響作用的。隨著我國資本市場的逐漸成熟，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響程度越來越明顯。目前研究主要集中在傳導(dǎo)機(jī)制的探索上，尤其重視對(duì)于微觀主體行為的影響。對(duì)于微觀主體影響研究最多的宏觀政策是貨幣政策，它的影響主要通過信貸和利率兩個(gè)渠道。主要研究結(jié)果顯示，貨幣政策較為寬松時(shí)，整個(gè)融資環(huán)境也會(huì)變得寬松，企業(yè)融資約束程度將會(huì)下降。貨幣政策緊縮時(shí)，恰好相反。除了貨幣政策外，財(cái)政政策、行業(yè)優(yōu)惠政策、扶植政策、減稅政策等，都會(huì)對(duì)微觀主體的融資約束程度產(chǎn)生影響，而宏觀經(jīng)濟(jì)政策是微觀主體不可控制的外部環(huán)境因素。

二、融資約束的度量

在我國經(jīng)濟(jì)處于重要轉(zhuǎn)折期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展首要就是解決企業(yè)融資約束問題。深入研究企業(yè)融資約束問題需要首先解決量化的問題，這樣可以深入了解不同微觀主體融資約束的成因和影響，對(duì)癥下藥，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的制約因素。目前衡量融資約束的方法較多，大體可以分為以下幾種：

（一）單一公司特性指標(biāo)法

單一指標(biāo)法認(rèn)為產(chǎn)生融資約束的主要原因是信息不對(duì)稱，不同企業(yè)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱的程度不同使得融資約束程度不同。此種方法就是采用某一項(xiàng)代表性財(cái)務(wù)指標(biāo)來指代融資約束程度，例如留存收益率，公司規(guī)模，公司年限，利息保障倍數(shù)，等等。該法的優(yōu)勢(shì)在于所選擇的指標(biāo)與融資約束可能有著密切的因果關(guān)系，對(duì)于融資約束程度的反映較為準(zhǔn)確，實(shí)際應(yīng)用中可操作性極強(qiáng)，適用范圍也較為廣泛。但是該法的缺陷在于選擇的指標(biāo)有范圍的限定，且并非就是線性關(guān)系，故超過一定范圍就不能準(zhǔn)確地反映公司的融資約束程度。橫向比較的可行性較低，若是兩個(gè)公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)有所變化，那單一的指標(biāo)就沒有辦法反映這兩者的差異，投資者無法通過這一單一的指標(biāo)選擇投資對(duì)象。

（二）多指標(biāo)構(gòu)造復(fù)合指數(shù)法

這一方法克服了單一指標(biāo)的片面性，較為全面地反映了公司的融資約束程度。目前認(rèn)可度較高的有ZTF指數(shù)、WW指數(shù)、KZ指數(shù)和SA指數(shù)，同樣也可以采用廣義回歸線性模型和多元判別分析法構(gòu)建的公司外部融資約束指數(shù)。綜合性指標(biāo)更為全面，但是其不足處在于對(duì)于企業(yè)融資約束所具有的特性目前仍無定論，所以在構(gòu)建綜合指標(biāo)時(shí)，可能會(huì)存在多余指標(biāo)，若是指標(biāo)選擇過少又會(huì)無法完全涵蓋公司所有特征。從計(jì)量的角度，選擇的解釋變量之間線性相關(guān)而導(dǎo)致單個(gè)變量的解釋度不高。復(fù)合指標(biāo)法大多是衡量企業(yè)外部融資約束，可能無法全面解釋公司的融資約束問題。

（三）多指標(biāo)綜合法

多指標(biāo)綜合法是將前面提到的兩種方法結(jié)合起來，即先是構(gòu)造復(fù)合指標(biāo)后，再根據(jù)所選的企業(yè)的特色選取公司特性指標(biāo)，二者結(jié)合對(duì)企業(yè)的融資約束水平進(jìn)行更加全面的評(píng)價(jià)，目前部分學(xué)者在研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)微觀主體企業(yè)的影響性衡量，為了更加直觀地展現(xiàn)企業(yè)融資約束程度，一般多采用此種方法。多指標(biāo)綜合法的實(shí)用性更高，更能解釋融資約束的成因以及影響，有利于企業(yè)提出實(shí)用性對(duì)策，但是此法的局限性與前一種方法相同，對(duì)于如何選擇復(fù)合型指標(biāo)仍沒有一個(gè)準(zhǔn)確的定論。學(xué)者的研究結(jié)論有待進(jìn)一步的考證。

（四）現(xiàn)金流敏感性度量法

此種度量方法有投資-現(xiàn)金和現(xiàn)金-現(xiàn)金敏感性度量法。前一種方法在衡量融資約束的前提是成本和信息的不對(duì)稱，學(xué)者都認(rèn)為融資約束與投資使用內(nèi)部資金的程度存在一定的關(guān)系，建立了FHP模型，但是在正負(fù)相關(guān)關(guān)系上有很大的分歧。該法的缺點(diǎn)在于計(jì)算過程中很難找到滿足我國實(shí)際情況的代表性指標(biāo)，也無法排除其他影響因素。該法有待進(jìn)一步優(yōu)化。后一種度量法考慮了前者存在的缺點(diǎn)，從現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性角度衡量企業(yè)融資約束水平，其應(yīng)用范圍也是較為廣泛的。但是此種方法也存在著前一種方法的缺點(diǎn)，并且其對(duì)融資約束程度的衡量的準(zhǔn)確度下降，計(jì)算過程更加復(fù)雜，誤差更大。

對(duì)于融資約束程度的衡量方面的研究仍在進(jìn)行，隨著市場的成熟，計(jì)算方法的先進(jìn)，在逐漸弄清融資約束的成因后，未來學(xué)者能從企業(yè)角度很好地衡量融資約束。

三、相關(guān)建議

本文從總體上分析了融資約束的成因以及融資約束的度量，為了從根本上解決融資約束問題打好理論基礎(chǔ)，并且提出一些建議。一是對(duì)于前面提到信息不對(duì)稱以及成本的問題，企業(yè)可以規(guī)范自己的會(huì)計(jì)制度，提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健度以及會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性。二是非國有企業(yè)可以嘗試控股銀行或者尋求政治關(guān)聯(lián)。三是發(fā)展盡量將企業(yè)設(shè)立在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)或者找到適合本行業(yè)發(fā)展的地區(qū)，提高公司應(yīng)對(duì)融資約束的能力。三是地方要大力發(fā)展金融市場，適當(dāng)?shù)亟档徒鹑跈C(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻，同時(shí)完善信息披露制度，使得信息公開化、透明化，同時(shí)引入合理的競爭制度。四是鼓勵(lì)民營銀行的設(shè)立，規(guī)范民間放貸機(jī)構(gòu)，降低企業(yè)貸款難度的同時(shí)提高融資效率，增加企業(yè)融資渠道數(shù)量。五是政府要推動(dòng)相關(guān)法律制度的建立和更新，做好外部監(jiān)督管理的職責(zé)，做好宏觀調(diào)控，重視宏觀政策的應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

[1]李科，徐龍炳.金融關(guān)聯(lián)能否緩解民營企業(yè)的融資約束[J].金融研究，2011（8）.

[2]孫靈燕，李榮林.融資約束現(xiàn)在中國企業(yè)出口參與嗎？[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2012（1）.

[3]于蔚，汪淼軍，金祥榮.政治關(guān)聯(lián)和融資約束：信息效應(yīng)與資源效應(yīng)――來著中國民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（9）.

[4]鄭軍，林鐘高，彭琳.貨幣政策、內(nèi)部控制質(zhì)量與債務(wù)融資成本[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2013（9）.

[5]黃忠志，謝軍.宏觀經(jīng)濟(jì)政策、區(qū)域金融發(fā)展和企業(yè)融資約束――貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的微觀證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2013（1）.

篇（11）

收稿日期：2007-07-21

一、問題的提出

利率政策是中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控時(shí)經(jīng)常運(yùn)用的有效工具之一。根據(jù)中國人 民銀行官方網(wǎng)站所提供的定義，利率政策是指中央銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn) 用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金的供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政 策的既定目標(biāo)。利率政策是貨幣政策的重要組成部分。利率政策的效應(yīng)實(shí)際上也就是貨幣政策的效應(yīng)或貨幣 政策的有效性。所謂貨幣政策的有效性是指在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨 幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過貨幣政策工具的操作實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時(shí)滯[1]。

實(shí)踐證明，實(shí)施利率政策的效應(yīng)與中央銀行宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)并不能完全保持一致，即社 會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)行為、國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所呈現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)反應(yīng)與中央銀行實(shí)施利率政策的既定目標(biāo)在 客觀上存在著兩種可能性。利率政策效應(yīng)作為一種客觀變量，它有可能是好的、積極的與正 面的；但也有可能是壞的、消極的與負(fù)面的。因此，利率政策效應(yīng)一般可以劃分為正效應(yīng)與負(fù)效應(yīng)。所謂的正效應(yīng)是指，利率政策是有效 的或者有效性比較高，即實(shí)施利率政策能夠?qū)ι鐣?huì)公眾經(jīng)濟(jì)行為與國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生實(shí)際作 用，進(jìn)而基本實(shí)現(xiàn)中央銀行宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。所謂的負(fù)效應(yīng)是指，利率政策的有效性比 較低或者是無效的，即利率政策實(shí)施并不能改變社會(huì)公眾的經(jīng)濟(jì)行為與國民經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行的 軌跡，進(jìn)而無法達(dá)到中央銀行宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)，實(shí)際結(jié)果甚至完全與宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo) 相背離。利率政策效應(yīng)的這種客觀性質(zhì)，通過分析我國在1994-2004年期間的利率政策實(shí) 施情況能夠得到實(shí)證。

從理論與實(shí)踐來看，中央銀行對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)的調(diào)整與同期的通貨膨脹率的變動(dòng)直接 相關(guān)。這種相關(guān)性可以在圖1中得到直觀的證明。為了進(jìn)一步說明利率政策效應(yīng)所具 有的客觀性質(zhì)，分析圖1中的利率水平調(diào)整趨勢(shì)，中國人民銀行對(duì)存款類銀行機(jī)構(gòu)基準(zhǔn) 利率的調(diào)整基本上可以劃分為以下三個(gè)階段：

第一階段為1994-1995年期間。在該階段，我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是克服經(jīng)濟(jì)增長過熱 與抑制嚴(yán)重的通貨膨脹。中國人民銀行采取上調(diào)并保持高利率水平的利率政策予以配合。隨 著通貨膨脹得到有效抑制與國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，我國的利率政策實(shí)施呈現(xiàn)出正效 應(yīng)。

第二階段為1996-2002年期間。在該階段，我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是拉動(dòng)內(nèi)部需求、鼓 勵(lì)居民消費(fèi)與克服通貨緊縮。中國人民銀行采取連續(xù)下調(diào)并保持低利率水平的利率政策予以 配合。不過，我國的社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長率與社會(huì)消費(fèi)增長率并沒有進(jìn)入合理的變動(dòng)區(qū)間 ，而且同期的居民儲(chǔ)蓄存款余額卻接近了9萬億元。事實(shí)表明，我國的利率政策實(shí)施呈現(xiàn)出 零效應(yīng)或者負(fù)效應(yīng)。

第三階段為2003-2004年期間。在該階段，我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù) 健康發(fā)展與防止通貨膨脹。中國人民銀行采取適時(shí)上調(diào)利率水平、適當(dāng)拉開存貸款的利差與 規(guī)定利率浮動(dòng)區(qū)間的利率政策予以配合。但是，國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性過熱的存在與通貨膨脹壓力 不斷增加的事實(shí)表明，我國的利率政策實(shí)施呈現(xiàn)出零效應(yīng)。

在不同的條件下，為什么我國利率政策的制定與實(shí)施會(huì)呈現(xiàn)出正效應(yīng)、零效應(yīng)與負(fù)效 應(yīng)呢? 眾所周知，利率政策的制定與實(shí)施能否產(chǎn)生預(yù)期效果，客觀上取決于眾多制約因素。例如 制定的政策目標(biāo)是否準(zhǔn)確、政策工具的選擇是否合適、采取政策措施的時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)、各 種宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否協(xié)調(diào)、各經(jīng)濟(jì)主體是否具備應(yīng)有的金融意識(shí)與政策執(zhí)行過程是否存在偏 差等等。然而，更為關(guān)鍵的是因?yàn)槔收弑旧碓诳陀^上具有局限性。

二、利率政策局限性分析

所謂利率政策的局限性可以這樣定義：在利率政策制定、實(shí)施與產(chǎn)生效應(yīng)的過程中，由于各 種制約因素的影響，客觀上會(huì)使利率政策的有效性產(chǎn)生不同程度的降低，從而導(dǎo)致實(shí)施利率 政策的預(yù)期目標(biāo)與執(zhí)行利率政策后的實(shí)際效果產(chǎn)生一定的偏差。利率政策局限性是客觀存在 的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，值得注意的是，任何一種利率政策都有局限性，所不同的在于利率政策局限性 的大小而已。制約利率政策有效性的基本因素包括政策時(shí)滯、政策傳導(dǎo)機(jī)制與中央銀行宏 觀調(diào)控能力。

(一)政策時(shí)滯的長短制約利率政策有效性

政策時(shí)滯的內(nèi)涵是利率政策從制定到實(shí)施再到實(shí)際產(chǎn)生作用所必需的時(shí)間間隔，它一般可以 劃分為內(nèi)在時(shí)滯和外在時(shí)滯。內(nèi)在時(shí)滯包括認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯，一般是指作為貨幣政策操 作主體的中央銀行從制定政策到采取行動(dòng)所需要的時(shí)間；外在時(shí)滯包括操作時(shí)滯和市場時(shí)滯 ，一般是指中央銀行采取行動(dòng)到這一政策對(duì)經(jīng)濟(jì)過程發(fā)生作用所耗費(fèi)的時(shí)間。

政策內(nèi)在時(shí)滯存在的原因是，中央銀行在客觀上需要時(shí)間收集信息、分析判斷形勢(shì)、決策與 制定政策措施。內(nèi)在時(shí)滯的長短取決于中央銀行的分析判斷能力、采取行動(dòng)的決心與制定政 策措施的效率。政策外在時(shí)滯存在的原因是，中央銀行的間接調(diào)控在客觀上需要通過傳導(dǎo)機(jī) 制和操作變量來產(chǎn)生效果。外在時(shí)滯的長短取決于中央銀行操作力度的強(qiáng)弱以及社會(huì)各階層 現(xiàn)實(shí)反應(yīng)的彈性變化。

利率政策有效性受政策時(shí)滯的制約是客觀存在的。運(yùn)用中央銀行反應(yīng)函數(shù)建立模型進(jìn)行回歸 分析可以得出：我國的利率調(diào)整屬于典型的滯后調(diào)整，認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯大約為6-10個(gè) 月[2]。就是在具備全面的監(jiān)測體系、完善的決策系統(tǒng)、科學(xué)的傳 導(dǎo)機(jī)制與靈敏 的操作變量的條件下，利率政策實(shí)施前后的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也必然會(huì)隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生客 觀的變化。市場的變化，在客觀上會(huì)使利率政策的有效性產(chǎn)生不同程度的降低。因此在正常 的條件下，利率政策的制定與實(shí)施都必須具備一定的前瞻性。問題是政策時(shí)滯的長短不僅難 以測算，而且它的變化極具不穩(wěn)定性。

由此可以看出，如果政策時(shí)滯的變化在合理的范圍內(nèi)，雖然利率政策的有效性會(huì)不同程度的 降低，但仍然屬于正效應(yīng)范疇。如果政策時(shí)滯的變化超出了合理的范圍，利率政策的零效應(yīng) 或者負(fù)效應(yīng)則不可避免。在這種情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)必然會(huì)趨于惡化，而利率政策實(shí)施的 實(shí)際結(jié)果甚至完全與宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)相背離。同時(shí)，由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題的進(jìn)一步復(fù)雜化， 還會(huì)造成中央銀行在是否需要采取新的政策措施方面，難以做出果斷與科學(xué)的決策。

(二)政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏度制約利率政策有效性

所謂政策傳導(dǎo)機(jī)制是指，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中貨幣信用活動(dòng)參與者之間的有機(jī)聯(lián)系、相互作用過 程與基本因果關(guān)系的總和。中央銀行的宏觀調(diào)控以間接調(diào)控為主。因此，政策措施的實(shí)施必 須經(jīng)過各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體與各種經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)才能產(chǎn)生客觀效果。一般認(rèn)為，我國目前的利率 政策傳導(dǎo)機(jī)制是：中央銀行制定與實(shí)施利率政策造成貨幣供應(yīng)量及其結(jié)構(gòu)變動(dòng)引起金融 市場供求關(guān)系改變導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格(利率)變化間接調(diào)整社會(huì)投資與消費(fèi)的總量與結(jié) 構(gòu)間接影響國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

政策傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)利率政策有效性的制約在于它的靈敏度。如果政策傳導(dǎo)機(jī)制相對(duì)健全并保持 比較高的靈敏度，中央銀行的宏觀調(diào)控會(huì)產(chǎn)生正效應(yīng)；如果政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏度比較低或 者政策傳導(dǎo)在某個(gè)環(huán)節(jié)上出現(xiàn)問題，中央銀行的宏觀調(diào)控會(huì)產(chǎn)生零效應(yīng)或者負(fù)效應(yīng)。這種制 約，通過分析我國在1994-2004年期間的居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的情況(表1)與全社會(huì)固定資產(chǎn) 投資情況(表2)可以得到實(shí)證。邵國華(2005)認(rèn)為，我國的信貸傳導(dǎo)機(jī)制還存在很多缺 陷，還很難證明利率能夠?qū)οM(fèi)、投資和國際收支，特別是進(jìn)出動(dòng)產(chǎn)生符合政策意圖的 調(diào)節(jié)作用[3]。

分析表1的數(shù)據(jù)可以得出，居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)對(duì)于利率的變動(dòng)缺乏應(yīng)有的敏感度，因?yàn)橹?約或者影響居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的因素很多。常見的主要因素包括居民收入水平、市場利率變動(dòng) 、社會(huì)保障制度變革、民族傳統(tǒng)習(xí)慣等。在不同條件下，這些因素對(duì)于居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的影 響是不同的。如果居民對(duì)未來收入的預(yù)期存在不確定性或者選擇預(yù)防性儲(chǔ)蓄為主要目的，他 們對(duì)于利率的變動(dòng)就必然缺乏應(yīng)有的敏感度，從而導(dǎo)致利率政策有效性的下降。

分析表2的數(shù)據(jù)可以得出，各種所有制形態(tài)的企業(yè)對(duì)于利率的變動(dòng)都缺乏應(yīng)有的敏感度 。因?yàn)橛绊懫髽I(yè)固定資產(chǎn)投資的主要因素還包括國民經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、自有資金充足度、直接 融資方式與間接融資方式的均衡情況等。如果在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“過熱”或者“過冷”、企業(yè)融資 渠道不平等、企業(yè)趨向于直接融資方式等條件下，銀行貸款對(duì)于企業(yè)投資的約束力就會(huì)大幅 度下降，從而必然導(dǎo)致利率政策有效性的下降。

(三)中央銀行宏觀調(diào)控能力的有限性制約利率政策的有效性

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，中央銀行的宏觀調(diào)控在客觀上要求以間接調(diào)控方式為主。因此，中 央銀行能夠直接控制的貨幣信用量是十分有限的，即中央銀行對(duì)各層次的貨幣信用量的調(diào)控 能力在客觀上是逐級(jí)降低的。分析曹龍騏(1993)建立的“中國信用塔”，從我國金融市場目前的情況來看，中國人民銀 行能夠直接控制的貨幣信用量只有基礎(chǔ)貨幣[4]。對(duì)于商業(yè)銀行信用，中國人民銀 行只能通過影 響貨幣乘數(shù)的變化來間接控制。而對(duì)于包括商業(yè)信用與民間信用在內(nèi)的其他層次的貨幣信用 量，中國人民銀行僅僅能夠產(chǎn)生間接影響，基本上達(dá)不到控制的層面。

在中央銀行宏觀調(diào)控能力逐級(jí)降低的過程中，對(duì)于商業(yè)銀行所提供的貨幣信用量的間接控制 是制約利率政策有效性的關(guān)鍵。因?yàn)椋虡I(yè)銀行提供了全社會(huì)絕大部分的貨幣信用量。如果 基準(zhǔn)利率的調(diào)整與貸款增長率的變動(dòng)發(fā)生背離，利率政策產(chǎn)生正效應(yīng)的可能性就會(huì)大大降低 。這種客觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象可以在圖2中得到直觀的證明。

三、提高利率政策有效性的基本思路

利率政策局限性是客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控時(shí)，既不能盲目 的擴(kuò)大利率政策的效用，也不能忽略利率政策的局限性。應(yīng)該重視利率政策局限性的分析與 研究，否則便不可能實(shí)現(xiàn)中央銀行宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)。必須強(qiáng)調(diào)的是，正確分析與認(rèn)識(shí)利 率政策局限性的目的，在于提高利率政策有效性。怎樣才能做到這一點(diǎn)呢?既然基本的制約 因素包括政策時(shí)滯、政策傳導(dǎo)機(jī)制與中央銀行宏觀調(diào)控能力，那么正確處理好這些制約因素 便是提高利率政策有效性的基本思路。

(一) 努力提高把握政策時(shí)滯的能力

雖然變化不穩(wěn)定的政策時(shí)滯的長短難以測算，但人們對(duì)此也不是完全無能為力的。我們可以 將內(nèi)在時(shí)滯分解為認(rèn)識(shí)時(shí)滯和決策時(shí)滯，而將外在時(shí)滯分解為操作時(shí)滯和市場時(shí)滯。對(duì)于認(rèn) 識(shí)時(shí)滯而言，只要建立了完善的信息處理系統(tǒng)、全面的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測體系與靈敏的金融預(yù)警機(jī)制 ，中央銀行完全可以大幅度的縮短正確認(rèn)識(shí)市場運(yùn)行態(tài)勢(shì)所必需的時(shí)間間隔。對(duì)于決策時(shí)滯 而言，只要建立了科學(xué)的決策系統(tǒng)并保持高效率的行政機(jī)制，中央銀行縮短制定、審批與發(fā) 布政策措施的時(shí)間是完全有可能的。

制約外在時(shí)滯長短的關(guān)鍵因素是市場運(yùn)行態(tài)勢(shì)的變化與社會(huì)公眾經(jīng)濟(jì)行為的改變。中央銀行 完全可以通過改善利率政策傳導(dǎo)機(jī)制、加強(qiáng)各種政策工具的綜合操作力度與迫使相關(guān)經(jīng)濟(jì)變 量變動(dòng)來縮短市場的操作時(shí)滯。對(duì)于市場時(shí)滯而言，中央銀行應(yīng)該努力的將事前預(yù)防、事中 控制與事后調(diào)整有機(jī)的結(jié)合起來。只要有效的壓縮了社會(huì)各階層現(xiàn)實(shí)反應(yīng)的彈性空間，市場 時(shí)滯的縮短是完全有可能的。

(二)不斷加快我國的利率市場化進(jìn)程

發(fā)達(dá)國家運(yùn)用利率政策的經(jīng)驗(yàn)表明，決定利率政策有效性的關(guān)鍵制約因素在于靈敏的政策傳 導(dǎo)機(jī)制，而政策傳導(dǎo)機(jī)制靈敏度的高低則取決于利率的市場化程度。目前我國仍然處于經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在利率政策充分發(fā)揮作用的基本條件尚不能完全具備的條件下，只有大力培育完 善的市場經(jīng)濟(jì)體系，不斷加快我國的利率市場化進(jìn)程，才能提高實(shí)施利率政策的有效性。針對(duì)居民的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)對(duì)利率變動(dòng)缺乏應(yīng)有的敏感度，我國應(yīng)該建立與完善以醫(yī)療、養(yǎng)老 和失業(yè)為基本內(nèi)容的并且能夠覆蓋全社會(huì)的社會(huì)保障體系與社會(huì)救助體系，同時(shí)我國還應(yīng)該 大力發(fā)展消費(fèi)信用。因?yàn)橹挥袦p少了其他因素對(duì)于居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的制約作用，才能夠增強(qiáng) 市場利率對(duì)于居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的彈性制約。

造成企業(yè)對(duì)于利率的變動(dòng)缺乏應(yīng)有敏感度的根本原因在于：各種所有制形態(tài)企業(yè)的融資渠道 不平等與銀行貸款對(duì)于企業(yè)投資的約束力下降。因此，我國應(yīng)該加快建立與完善現(xiàn)代企業(yè)制 度、大力改革與完善社會(huì)投融資體制、積極采用按照市場供求變化為核心的利率市場定價(jià)機(jī) 制。因?yàn)橹挥性鰪?qiáng)了投資利率的彈性作用，基準(zhǔn)利率的調(diào)整才能提高對(duì)于企業(yè)投資的約束力 。