匯率政策論文大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇匯率政策論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

作為國際貨幣基金組織（IMF）的會員國，我國的人民幣匯率制度和匯率政策受到我國在《國際貨幣基金組織協(xié)定》（以下簡稱《協(xié)定》下所承擔(dān)的義務(wù)的約束。

從國際貨幣基金組織成立至1973年的國際貨幣制度是建立在當(dāng)時的《協(xié)定》基礎(chǔ)之上的固定匯率制，美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，并在此基礎(chǔ)上建立固定比價關(guān)系，會員國均不得隨意變動其貨幣比價。這就是所謂的布雷頓森林體制。這一貨幣體制由于美國超過其黃金儲備發(fā)行美元并拒絕履行其以官價兌換黃金的義務(wù)而于1973年徹底崩潰。之后國際社會經(jīng)過長期的討論，終于于1976年達成《牙買加協(xié)議》（1978年4月1日正式生效），并據(jù)此修改了《協(xié)定》，從而形成沿用至今的牙買加體制的國際貨幣制度。

根據(jù)修改后的《協(xié)定》第四條第1款，會員國的匯兌義務(wù)僅限于“承諾與基金及其他會員國合作，以保證有秩序的匯兌安排，并促進匯率制度的穩(wěn)定”。根據(jù)該條第2款，在不違反第1款義務(wù)的前提下，會員國有選擇本國的匯兌安排的自由，即會員國可以自由選擇確定本國貨幣相對于其他貨幣的價值的方式。[1]會員國所選擇的匯兌安排可以是浮動匯率制度，或者是釘住某一貨幣的固定匯率制度，也可以是其他性質(zhì)的合作安排。

2、避免操縱匯率與國際貨幣制度的義務(wù)

《國際貨幣基金協(xié)定》第四條第1款在為會員國規(guī)定了總的合作義務(wù)之后又將其具體為四項內(nèi)容，其中最為核心的是第三項。該項規(guī)定要求會員國“避免操縱匯率或國際貨幣制度以阻止國際收支的有效調(diào)整或獲得對其他會員國的不公平的競爭優(yōu)勢”。而這正是西方一些國家或政治勢力指責(zé)我國操縱人民幣匯率的法律依據(jù)。因此該項規(guī)定對于判斷我國人民幣匯率制度與匯率政策的合法性至關(guān)重要。

根據(jù)國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會于2007年6月15日通過的《對會員國政策的雙邊監(jiān)督》決定，對本項義務(wù)的違反需同時滿足以下兩個條件：其一，會員國操縱匯率或國際貨幣制度；其二，會員國操縱匯率或國際貨幣制度的目的是阻礙國際收支的有效調(diào)整或獲得不公平的競爭優(yōu)勢。[2]

“操縱匯率”就是確定目標(biāo)匯率或?qū)嶋H影響匯率水平的行為，操縱可能導(dǎo)致匯率的波動，也可能阻止匯率的波動。[3]鑒于《協(xié)定》第四條第2款既不反對會員國實行釘住匯率制度，亦不反對會員國實行管理浮動匯率制度，因此操縱匯率本身并不違反會員國所承擔(dān)的匯兌安排義務(wù)。核心問題是會員國在操作或干預(yù)匯率時是否具有妨礙國際收支調(diào)整或取得不正當(dāng)競爭優(yōu)勢的王觀目的。對于什么是操縱“國際貨幣制度”，《協(xié)定》、2007年6月15日《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定和作為該決定前身的1977年《匯率政策監(jiān)管決定》[4]都沒有給我們提供有益的指導(dǎo)。事實上，在國際貨幣基金組織的會員國當(dāng)中，除了美國等少數(shù)國家外，很少有國家有能力操縱國際貨幣制度。

對于什么是“妨礙國際收支的調(diào)整”，2007年《會員國政策雙邊監(jiān)督?jīng)Q定未予規(guī)定。但根據(jù)國際貨幣基金組織2006年發(fā)表的一份文件，一旦會員國操縱匯率的行為使得貨幣的價值被高估或低估，即可認(rèn)定會員國的操縱行為妨礙了國際收支的調(diào)整。[5]另外根據(jù)國際貨幣基金組織的最新決定，下列情況下可能認(rèn)定會員國操縱匯率的目的是為了獲得不公平的競爭優(yōu)勢：（1）會員國通過低估匯率造成根本性的匯率失衡；（2）會員國造成根本匯率失衡狀況的目的是增加凈出口。[6]

然而，什么是對貨幣價值或匯率的高估或低估？什么又是根本性匯率失衡？根據(jù)國際貨幣基金組織的解釋，根本性匯率失衡是指實際有效匯率偏離“均衡水平”，而“均衡水平”是指符合經(jīng)濟基本面的經(jīng)常賬戶所對應(yīng)的匯率水平。如果發(fā)生根本陸匯率失衡，基本經(jīng)常賬戶（即剔除了周期性波動、臨時沖擊、調(diào)整時滯等暫時性因素后的經(jīng)常賬戶）就會處于不平衡狀態(tài)，在這種情況下一國的“凈對外資產(chǎn)頭寸”（hetexternalassetposition）即國際收支狀況將會與該國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和基本面不相一致。[7]只有在一國的匯率，與其國際收支的狀況、經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和基本面保持一致時，才能維持本國經(jīng)濟以及與其關(guān)系密切的其他國家經(jīng)濟的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。[8]這也是國際貨幣基金組織在既允許會員國干預(yù)匯率又要避免各會員國爭相貶值本國貨幣大打貨幣戰(zhàn)之間求得平衡方法。實際上，所謂對幣值或匯率的高估或低估，也應(yīng)以偏離“均衡水平”為標(biāo)準(zhǔn)，因此高估或低估匯率與根本性匯率失衡的概念是一致的。從而“妨礙國際收支的有效調(diào)整”與“獲得不公平的競爭優(yōu)勢”的判斷標(biāo)準(zhǔn)也是一致的。

另外，如果僅僅存在影響國際收支的有效調(diào)整或獲得競爭優(yōu)勢的客觀效果，而不存在影響國際收支或獲得競爭優(yōu)勢的主觀意圖，則不存在違反《協(xié)定》第四條第1款（iii）規(guī)定的問題。

二、對會員國履行匯率義務(wù)的監(jiān)管

為了保證會員國履行包括上述匯率義務(wù)在內(nèi)的第四條第1款義務(wù)，《協(xié)定》第四條第3款要求國際貨幣基金組織對會員國實施監(jiān)督，[9]特別是要對會員國的“匯率政策”實施嚴(yán)格的監(jiān)管，并就會員國的匯率政策制定指導(dǎo)原則。據(jù)此國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會于1977年通過決定，就基金組織對會員國的匯率政策的監(jiān)管規(guī)定了指導(dǎo)原則。2007年6月15日國際貨幣基金組織又通過了名為《會員國政策雙邊監(jiān)督》的決定（以下簡稱“2007年決定”），就基金組織進行雙邊監(jiān)管和會員國履行第四條第1款義務(wù)規(guī)定了指導(dǎo)原則，并就監(jiān)管的程序作了較為詳細(xì)的規(guī)定。這一決定取代了1977年決定，成為國際貨幣基金組織雙邊監(jiān)管活動的依據(jù)。

1、對基金組織監(jiān)管活動的指導(dǎo)：“外部穩(wěn)定”概念的引入

為了衡量是否履行了第四條第1款所規(guī)定的合作義務(wù)，“2007年決定”引入了一個重要的概念，即“外部穩(wěn)定”（externalstability）。按照“2007年決定”的邏輯，由于《協(xié)定》第四條第1款設(shè)定的合作義務(wù)以“有秩序的匯兌安排”和“促進匯率制度的穩(wěn)定”為目的，而這一目的只有通過會員國實行促進其本國時“外部穩(wěn)定”的政策才能有效地實現(xiàn)。據(jù)此，會員國的匯率政策、貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)金融政策乃至其他政策，均需就其現(xiàn)在或?qū)韺Α巴獠糠€(wěn)定”產(chǎn)生的重要影響，受到國際貨幣基金組織的雙邊監(jiān)管審查。[10]

根據(jù)“2007年決定”，“外部穩(wěn)定”是指會員國的國際收支狀況沒有也不至于引起破壞性的匯率波動。這一概念在國際貨幣基金組織2007年5月22日發(fā)表的《對1977年決定的檢討——新決定的建議：附隨文件》中被解說為：與外部穩(wěn)定要求符合的國際收支狀況應(yīng)當(dāng)，（i）基本經(jīng)常賬戶整體上處于均衡水平，即不存在根本性匯率失衡；并且（ii）資本和金融賬戶不致引起資本流動突然變動的風(fēng)險。[11]由此可見，“外部穩(wěn)定”的概念與前述根本性匯率失衡的概念是基本一致的，它要求會員國的國際收支狀況及匯率水平與其經(jīng)濟的基本面相一致。如會員國的國際收支狀況及匯率水平背離其經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)與基本面，便存在根本性匯率失衡，并會引起外部不穩(wěn)定。

在國際貨幣基金組織看來，內(nèi)部穩(wěn)定與外部穩(wěn)定從根本上是一致的，如果會員國的國內(nèi)政策為其國內(nèi)穩(wěn)定創(chuàng)造了條件，則匯率制度也將更為穩(wěn)定。[12]因此根據(jù)“2007年決定”，會員國實行的國內(nèi)經(jīng)濟與金融政策，只要實現(xiàn)了“內(nèi)部穩(wěn)定”（internalStability），即被認(rèn)為是在促進外部的穩(wěn)定。

2、對會員國匯率政策的指導(dǎo)：四項原則和七個衡量指標(biāo)

在“2007年決定”中，國際貨幣基金組織理事會應(yīng)《協(xié)定》第四條第3款（b）的要求制定出四條對會員國匯率政策進行監(jiān)管的具體原則：A．會員國應(yīng)避免操縱匯率或國際貨幣制度以阻礙國際收支的有效調(diào)整或獲得對其他會員國的不正當(dāng)?shù)母偁巸?yōu)勢；B．會員國應(yīng)于必要時干預(yù)外匯市場以應(yīng)對以短期的、破壞性的貨幣匯率波動為特點的無序狀況；C．會員國在采取干預(yù)措施時應(yīng)當(dāng)考慮其他會員國，包括那些其干預(yù)的貨幣所屬國的利益；D．會員國應(yīng)避免實施導(dǎo)致外部不穩(wěn)定的匯率政策．其中前三條是1977年決定中已有的，而第四條則是“2007年決定”新加入的。顯然原則A是對《協(xié)定》第四條第1款第（iii）項義務(wù)的重復(fù)。而根據(jù)“2007年決定”，原則B、C、D則僅構(gòu)成對會員國的建議而不是義務(wù)，會員國未能遵守這些指導(dǎo)原則并不必然構(gòu)成對《協(xié)定》第四條第1款義務(wù)的違反。只是如果會員國的政策完全與這些原則相協(xié)調(diào)，則國際貨幣基金組織通常不會認(rèn)定會員國違反了第四條第1款義務(wù)。[13]

為了監(jiān)督會員國遵守這四項原則的情況，“2007年決定”還詳細(xì)列舉了七項指標(biāo)。如果發(fā)生這些指標(biāo)所顯示的情況，國際貨幣基金組織便需要考慮對會員國的匯兌政策進行全面審查，可能還需要就此與該會員國進行討論。（i）會員國在外匯市場上進行持續(xù)、大規(guī)模的和同方向的干預(yù)；（ii）為國際收支之目的，會員國進行難以為繼的官方或準(zhǔn)官方借貸，或過渡并持續(xù)地進行官方或準(zhǔn)官方的短期出貸；（iii）（a）會員國為國際收支之目的，引入、加強或長期維持對經(jīng)常易或支付的限制或鼓勵措施；（b）會員國為國際收支之目的引入或修正對資本流入或流出的限制或鼓勵措施；（iv）會員國為國際收支之目的，通過貨幣政策或其他國內(nèi)金融政策對資本的流動進行不正常鼓勵或抑制；（v）根本性匯率失衡；（vi）大規(guī)模的、持續(xù)的經(jīng)常項目逆差或順差：（vii）由私人資本流動引致的對外部門的顯著脆弱性，包括流動性風(fēng)險。

實際上，這些指標(biāo)是衡量一個會員國的匯率政策是否構(gòu)成操縱匯率的標(biāo)準(zhǔn)，不但對于國際貨幣基金組織執(zhí)行第四條第3款，履行監(jiān)管義務(wù)具有指導(dǎo)意義，也為會員國履行第四條第1款下的合作義務(wù)提供了參考標(biāo)準(zhǔn)。

另外上述監(jiān)管原則要求國際貨幣基金組織在對會員國的匯率政策做出評估時，考慮會員國的國際收支狀況，以及相對于其儲備地位和外債數(shù)額的資本流動的規(guī)模與持續(xù)性，并顧及會員國的國內(nèi)政策。這一點與協(xié)定第四條第3款（b）的規(guī)定是一致的，它要求基金組織所制定的原則應(yīng)該尊重各會員國國內(nèi)的社會和政治政策，在執(zhí)行這些原則時，國際貨幣基金組織應(yīng)該對各會員國的國情給予應(yīng)有的注意。這再次表明了不應(yīng)要求會員國在履行第1款義務(wù)時犧牲其國內(nèi)的社會與政治利益，或忽視其本國的國情。

三、我國的人民幣匯率制度與政策合法性及其調(diào)整

1、我國的人民幣匯率制度的特點及其合法性

經(jīng)過1994年的外匯制度改革，我國基本形成了以中國外匯交易中心為核心的統(tǒng)一的外匯交易市場。我國目前的人民幣匯率制度具有四個特點。第一，我國的外匯交易市場是一個雙層結(jié)構(gòu)的市場。在我國，無論是機構(gòu)還是個人均不得直接實施外匯交易。居民個人或機構(gòu)買賣外匯都必須到具有經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證的銀行進行。而經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行之間的外匯交易是在中國外匯交易中心這個銀行間的外匯市場進行的。中國外匯交易中心實行有限的會員制。第二，我國對外匯交易市場上的交易主體持有外匯實行限額管理。一方面對進入外匯市場進行交易的經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)銀行，國家外匯管理局要核定其持有外匯頭寸的限額，對持有外匯超過限額的部分要求一律在市場上出售，實際是以固定價格結(jié)售給中央銀行，因為市場上的其他交易主體也受到持有數(shù)量的限制；另一方面，國家對境內(nèi)機構(gòu)在經(jīng)常項目下持有外匯的數(shù)額也實行限制，超出限額的部分必須結(jié)售給銀行。[14]這樣就使得市場上的交易價格不能反映實際的供求關(guān)系。第三，我國國家外匯管理局對人民幣匯率的波動幅度進行嚴(yán)格管理。無論是銀行間外匯市場價格波動幅度，還是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)銀行在柜臺上買賣外匯的價格，國家都進行嚴(yán)格管理，致使市場上的外匯價格彈性很小。從而無法形成市場機制，調(diào)節(jié)供求，更無法自動調(diào)節(jié)國際收支。第四，銀行間外匯市場的交易品種與交易方式也極其有限。2005年7月以后，鑒于國際社會的巨大壓力，我國人民銀行連續(xù)頒布了一系列文件，對我國的人民幣匯率形成機制進行改革。其中包括改原來的事實上釘住美元的制度為參照一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)；擴大銀行間外匯市場參與主體的范圍，并引入做市場制度；放松匯率波動幅度管理和銀行柜臺交易的價格管理；增加交易品種和交易方式等。這些改革措施無疑增加了我國匯率形成機制的靈活性。從法律上說，我國從1994年以后實行的是“以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度”（《件匯管理條例》第33條），自2005年7月中國人民銀行第16號文后，則改為實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

如前所述，根據(jù)《協(xié)定》第四條第2款，國際貨幣基金組織的會員國有權(quán)選擇適合于本國國情的匯兌安排，包括實行釘住除黃金之外的某一貨幣的制度或浮動匯率制度。因此無論我國實行的是有管理的浮動匯率制，還是實際上的釘住匯率制度，均與《協(xié)定》的規(guī)定并不沖突。

2、我國人民幣匯率政策及其合法性

由于我國實行嚴(yán)格的結(jié)售匯制和持匯限額管理制度，在外匯供大于求的時候，人民銀行必須收購所有超過市場需求的外匯，而在外匯供不應(yīng)求的時候，人民銀行又必須提供超過市場供應(yīng)的外匯。這樣就必然使市場上的供求關(guān)系對價格的影響減小，而人民銀行在一定程度上成為價格的決定者。因此我國的外匯市場價格尚無法全面反映供求關(guān)系，基本不具有價格發(fā)現(xiàn)和進行資源有效配置的功能，當(dāng)然也無法自動調(diào)整國際收支。這就使得我國人民銀行決定人民幣價值水平的具體匯率政策顯得十分重要。判斷我國匯率政策合法性的關(guān)鍵在于考察我們的人民幣匯率政策是否符合促進“有秩序的匯兌安排”和“匯率制度的穩(wěn)定”的目標(biāo)，以及我國是否存在通過操縱匯率“阻礙國際收支的調(diào)整或獲得不公平的競爭優(yōu)勢”等問題。根據(jù)上述國際貨幣基金組織對一些相關(guān)概念的解釋和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，最根本的是我國目前的人民幣匯率是否存在“根本性失衡”，以及我國的人民幣匯率水平和國際收支狀況是否與我國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)和基本面相一致的問題。

判斷我國目前的人民幣匯率是否與中國目前的經(jīng)濟基礎(chǔ)相適應(yīng)是一個十分復(fù)雜的經(jīng)濟學(xué)問題，而通常用于評估匯率時“均衡水平”的各項方法和模型亦尚不準(zhǔn)確和可靠。[15]但根據(jù)上述有關(guān)國際貨幣基金組織會員國匯率義務(wù)及國際貨幣基金組織監(jiān)管原則和標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國的國際收支狀況、人民幣匯率政策的形成背景等進行分析，筆者認(rèn)為國外一些人士對我國人民幣匯率政策的指責(zé)是有如下理由的。

其一，單就我國長期保持巨額國際收支盈余并增勢不減這一點看，便有我國人民幣匯率實際未能以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)之嫌，因為通常情況下長期的貿(mào)易盈余必然導(dǎo)致外匯的貶值和本幣的升值，進而抑制出口，擴大進口，實現(xiàn)國際收支的自動調(diào)節(jié)。王貴國教授在其《國際貨幣金融法》一書中指出，“如果長期享有貿(mào)易盈余的國家拒絕增值本國貨幣，便有可能構(gòu)成阻止其他國家國際收支調(diào)整的有效進行”。[16]這表明，如果不能證明貿(mào)易盈余的合理性，長期的貿(mào)易盈余本身就說明貨幣的實際匯率已經(jīng)失真。從“2007年決定”所列的標(biāo)準(zhǔn)看，我國人民銀行為維護外匯匯率的穩(wěn)定性而大量購進外匯的行為已經(jīng)具有構(gòu)成“長期、大規(guī)模和單向地在外匯市場進行干預(yù)”（“2007年決定”所列舉的監(jiān)管指標(biāo)第（i）項）的行為之嫌疑。

其二，必須看到，在我國目前的匯率政策以及其他一些國內(nèi)政策的引導(dǎo)下，我國的外匯儲備已攀升至13000多億美元，這在國內(nèi)形成了巨大的流動性風(fēng)險，而在國際上則構(gòu)成了貿(mào)易失衡的原因之一，影響到美國等國家的國際收支平衡。換言之，我國的人民幣匯率政策已經(jīng)形成了一定程度時“外部不平衡”。盡管流動性風(fēng)險、國際收支失衡、外部不穩(wěn)定等問題形成的原因都是非常復(fù)雜的，如流動性風(fēng)險的形成就有我國內(nèi)需不足的原因，考慮國際收支平衡的變化也不能忽視經(jīng)濟全球化所帶來的國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響等，但我國的人民幣匯率政策在其中的影響也是不言而喻的。

其三，根據(jù)國際貨幣基金組織的相關(guān)文件，在考慮認(rèn)定操縱匯率的意圖是否系“獲得不公平的競爭優(yōu)勢”時，還必須考慮引起根本性失衡的匯率政策的目的是否系為了“增加凈出口”。對于中國人民銀行確定人民幣匯率的意圖，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從歷史的角度予以考察。我國目前的人民幣匯率大體上形成于1990年代中期，當(dāng)時我國的外匯儲備尚只有約1000億美元，當(dāng)時的人民幣匯率政策和出口退稅政策等都有鼓勵創(chuàng)匯的意圖，但這與我國當(dāng)時經(jīng)濟發(fā)展的基本狀況是相適應(yīng)的；而到2006年10月底，我國的外匯儲備已達10000億美元。我們不得不承認(rèn)作為人民幣匯率基礎(chǔ)的我國的經(jīng)濟狀況已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。在此背景下，我們維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定的理由只能是保護國內(nèi)大量存在的生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品的企業(yè)的生存，從而維護國內(nèi)總體經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。盡管國際貨幣基金組織承認(rèn)“內(nèi)部穩(wěn)定”與“外部穩(wěn)定”的一致性，但由于我國的匯率政策已積累了大量的“流動性風(fēng)險”，這樣的“內(nèi)部穩(wěn)定”顯然是難以為繼的，也不符合“2007年決定”關(guān)于以“中期政策目標(biāo)”視角審視匯率政策的規(guī)定。

3、調(diào)整：匯率水平的調(diào)整對抗匯率形成機制的靈活性

從以上我國的人民幣匯率水平、國際收支狀況和匯率政策的形成背景來看，目前我國的人民幣匯率政策不是是否應(yīng)該調(diào)整的問題，而是應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整的問題。在確定會員國的合作義務(wù)方面，《協(xié)定》第四條第1款（i）、第3款（b）和“2007年決定”都承認(rèn)尊重各會員國國內(nèi)的社會和政治政策，照顧各國國情的必要性。在程序上，“2007年決定”也強調(diào)“對話與勸說”的重要性。[17]而我國目前所面臨的正是操之過急反而會給經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展帶來不利的問題。在這方面，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會與我國政府的觀點是相近的。在國際貨幣基金組織與中國進行2005年度第四條磋商后形成的執(zhí)行董事會報告中，絕大部分執(zhí)行董事認(rèn)為，“較有把握地為中國確定一個‘均衡’匯率有難度”，“更靈活的匯率，而不是簡單地幣值重估對于提高貨幣政策的獨立性和提高經(jīng)濟抵御外部沖擊的能力至關(guān)重要。展望未來，為了與金融部門改革和資本賬戶放開保持協(xié)調(diào)，并為中國經(jīng)濟做出調(diào)整和進一步發(fā)展市場工具贏得時間，許多執(zhí)行董事支持采取漸進和謹(jǐn)慎的方法進一步提高匯率的靈活性”。[18]在“2007年決定”的第四條磋商報告中則更明確地說：“他們（許多執(zhí)行董事）同意中國當(dāng)局關(guān)于加快匯率的靈活性（改革）可能給宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定帶來反面影響的擔(dān)心”。[19]顯然，國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會認(rèn)為中國的人民幣匯率水平未能反映“基本市場力量”的要求，[20]但它并未要求中國快速地調(diào)整人民幣匯率，而是希望通過增加人民幣匯率形成機制的靈活性，讓市場的力量發(fā)揮作用，使人民幣匯率逐漸回歸到反映基本市場力量的水平。這與我國政府的策略不謀而合。

由此可見，從法律上說，我國需要調(diào)整的是人民幣匯率的政策而不是人民幣匯率制度。但鑒于確定人民幣匯率“均衡”水平的困難，國際貨幣基金組織和我國政府均認(rèn)為通過改革我國的人民幣匯率制度，增加匯率形成機制的靈活性，而不是立即調(diào)整人民幣匯率水平的方式實現(xiàn)人民幣匯率的均衡更為恰當(dāng)。美國政府對此持相近的觀點，中美雙方的分歧僅在人民幣升值的速度。

[1]InternationalMonetaryFund．ArticleIVoftheFund’sArticlesofAgreement：AnOverviewoftheLegalFramework，preparedbytheLegalDepartmentinconsultationwiththePolicyDevelopmentandReviewDepartment，approvedbySeanHagan，June28，2006，P．4．

[2]InternationalMonetaryFund，BilateralSurveillanceOverMembers’Policies，ExecutiveBoardDecision—June15，2007，Annex，par&2。

[3]Id，Annex，para．2（a）．

[4]InternationalMonetaryFund．SurveillanceoverExchangeRatePolicies．DecisionNo．5392—（77/63）April29．1977，asamendedbyDecisionNos．8564-（87/59），April1，1987，8856-（88/64），April22，1988，and10950-（95/37），April10，1995．

[5]InternationalMonetaryFund．ArticleIVoftheFund’sArticlesofAgreement：AnOverviewoftheLegalFramework，preparedbytheLegalDepartmentinconsultationwiththePolicyDevelopmentandReviewDepartment，approvedbySeanHagan，June28，2006，P．15，para34（b）．

[6][10][17]InternationalMonetaryFund．BilateralSurveillanceOverMembers’Policies，ExecutiveBoardDecision—June15，2007，Annex，par&2（b），paragraphs4-5，paragraph8．

[7]InternationalMonetaryFund，Reviewof1977Decision—ProposalforaNewDecision：CompanionPaper，preparedbythePolicyDevelopmentandReviewDepartmentandtheLegalDepartmentinconsultationwithotherDepartmentsapprovedbyMarkAllenandSeanHagan，May22，2007，paragraphs3-6，293L

[8]參見2007年6月15日《會員國政策雙邊監(jiān)督》決定第一部分關(guān)于“外部穩(wěn)定”（externalstability）的規(guī)定。

[9]相對于對國際貨幣制度的監(jiān)管，對會員國履行第四條第1款義務(wù)的監(jiān)管被稱為“雙邊監(jiān)管”。參見InternationalMonetaryFund，BilateralSurveillanceOverMembers’Policies，ExecutiveBoardDecision—June15，2007，paragraphs1—2．

[11][12]InternationalMonetaryFund，Reviewof1977Decision—ProposalforaNewDecision：CompanionPaper，preparedbythePolicyDevelopmentandReviewDepartmentandtheLegalDepartmentinconsultationwithotherDepartmentsapprovedbyMarkAllenandSeanHagan，May22，2007，paragraphs3，paragraphs13

[13][16]王貴國：《國際貨幣金融法》，北京大學(xué)出版社1996年版，第216頁，第207頁。

[14]2007年8月13日國家外匯管理局《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)自行保留經(jīng)常項目外匯收入的通知》（匯發(fā)[2007]49號文），規(guī)定取消境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目外匯賬戶限額，境內(nèi)機構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營需要，自行保留其經(jīng)常項目外匯收入。

[15]StevenDunaway，LaminLeighandXiangmingLi，HowRobustareEstimatesofEquilibriumRealExchangeRates：TheCaseofChina，IMFWorkingPaper，WP/06/220，2006，www．imf．org．

[18]《國際貨幣基金組織結(jié)束與中華人民共和國的2005年第四條磋商》，國際貨幣基金組織公共信息通告（PIN）No．05/122（C），2005年9月12日，第3頁。

[19]IMFExecutiveBoardconcludes2006ArticleIVConsultationwiththePeople’sRepublicofChina，InternationalMonetaryFundPublicInformationNotice（PIN）No．06/103，September11，2006，www．imf．org．

篇（2）

2010年6月19日央行表示將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況,進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性。此次匯改主要有以下顯著特點:一是人民幣匯率不會一次性重估調(diào)整;二是堅持以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié);三是人民幣匯率不會出現(xiàn)大幅波動;四是央行繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間,對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。因此可以看出,此次匯改人民幣匯率的中間價不會一次性重估,將參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié);人民幣匯率的波動幅度也將繼續(xù)保持不變。

人民幣匯率變動一直是市場和公眾關(guān)注的焦點,筆者認(rèn)為考察人民幣匯率變動必須從人民幣匯率形成機制和匯率的市場化改革入手,人民幣匯率市場化改革就是逐步完善人民幣匯率的形成機制,讓市場引導(dǎo)人民幣匯率的走勢,真正建立起有管理的浮動匯率制度。我國人民幣匯率形成機制的市場化改革是逐步推進的,人民幣匯率變動和匯率市場化機制的完善是相輔相成的,其中包括人民幣匯率中間價和人民幣匯率波動幅度的市場化,以及匯率作為貨幣政策的工具將逐步被市場化的匯率所代替等等,通過這些改革措施將有利于真正的人民幣市場化匯率水平的形成,有利于提高貨幣政策獨立性。

一、人民幣匯率中間價形成機制的改革

2005年7月21日我國進行了外匯體制改革,建立了以市場供求為基礎(chǔ)的,參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度,人民幣匯率變動的彈性有所增加。當(dāng)時人民幣匯率一次性升值2%,同時央行規(guī)定每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。因此2005年7月22日人民幣對美元匯率確定為8.11元/美元,每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內(nèi)浮動,此后人民幣匯率的變動將受到這個初始匯率和每天人民幣匯率的波動幅度的影響,如匯改后的第一天人民幣對美元匯率在8.11上下千分之三的區(qū)間內(nèi)變動,第二天在第一天收盤價上下千分之三內(nèi)變動,以此類推。由于人民幣升值壓力較大,同時央行對人民幣匯率每天的波動幅度有所限制,人民幣匯率呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值的態(tài)勢,如自2005年7月21日至2005年底,人民幣只升值了約0.49%,升值幅度并不大。由于對人民幣初始匯率和匯率波動幅度限制,人民幣匯率制度體現(xiàn)兩個特征:一是人民幣匯率變動的區(qū)間很窄;二是人民幣對美元匯率中間價的變動很小。人民幣對美元匯率變動很難充分反映外匯市場供給和需求的變化,也就是說,如果匯率變動超出人民幣匯率的限制區(qū)間,則必須由中央銀行的干預(yù)來平衡,即如果外匯供給過多,人民幣升值將超過所限匯率區(qū)間的下限,多余的外匯將由中央銀行吸收;如果外匯需求過多,人民幣貶值將超過所限區(qū)間的上限,則央行賣出外匯滿足多余的外匯需求。總之,央行的干預(yù)保證匯率的波動不要超出所限的人民幣匯率區(qū)間,人民幣匯率變動是有限彈性的,人民幣匯率的市場化程度并不高。同時央行規(guī)定非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下1.5%幅度內(nèi)浮動,并且前一天非美元貨幣對人民幣匯率的收盤價作為第二天人民幣對非美元貨幣匯率的開盤價,因此人民幣對非美元貨幣的變動也難以反映國際金融市場上美元對非美元貨幣匯率的影響,人民幣對美元匯率、人民幣對非美元貨幣匯率和國際金融市場上美元對非美元貨幣匯率之間三角套匯關(guān)系很難維持,往往存在一定的匯率差價。也就是說,盡管人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率有一定的浮動幅度,但由于匯率波動幅度小,同時又由于是以頭一天收盤價作為第二天開盤價,容易形成匯率之間的三角匯差,不利于外匯市場的穩(wěn)定,央行必須對此進行改革。

2006年1月4日,央行在銀行間外匯市場引入了詢價交易方式和做市商制度,即中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價,央行將全部做市商報價作為人民幣兌美元匯率中間價的計算樣本,去掉最高和最低報價后,將剩余做市商報價加權(quán)平均,得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價。這一改革雖然促進了匯率定價機制的進一步完善,但也面臨一些新問題。一是詢價能否反映市場供求的變化。盡管銀行間外匯市場中間價采取詢價方式確定,但是由于做市商考慮到人民幣匯率最終會有中央銀行的干預(yù),并不完全由市場的需求和供給來決定,它的報價往往會偏離自己預(yù)期的市場價格。例如,如果是美元的凈買入者,美元對人民幣匯率會報的較低;如果是美元的凈賣出者,美元對人民幣匯率會報的較高。如2008年12月初,我國外匯交易中心詢價系統(tǒng)中人民幣對美元匯率連續(xù)幾個交易日跌停,人民幣貶值預(yù)期上升,就是由于做市商預(yù)期央行可能會采取貶值措施,人民幣對美元匯率報價逐漸走低。二是匯率權(quán)重的確定問題。目前人民幣對美元匯率中間價的權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標(biāo)綜合確定。匯率權(quán)重是影響匯率變動的重要因素,它的確定直接影響匯率變動,人民幣匯率的權(quán)重確定比較復(fù)雜,既要考慮到技術(shù)因素,又要考慮到市場因素,同時由于我國人民幣匯率還承擔(dān)央行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的功能,人民幣匯率的變動還要考慮到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟因素,如通貨膨脹、貿(mào)易收支、利率、資本流動、美元匯率的變化等因素,因此合理權(quán)重的確定是非常困難的,權(quán)重確定依賴于央行對宏觀基本面和市場變動等的判斷。我們認(rèn)為央行雖然可以自主確定權(quán)重,但是由于中間價的確定主要是根據(jù)做市商的報價,因此人民幣匯率也主要是參考美元匯率變動,而難以參考一籃子貨幣。實際上,做市商的報價主要是根據(jù)美元匯率指數(shù)的走勢、市場供求情況等因素來報價,而央行是根據(jù)他們的報價進行加權(quán)平均,這樣人民幣對美元的中間價的變動幅度被限制了,不管你怎樣取權(quán)重,中間價總是在整個報價范圍之內(nèi)。也就是說,央行雖然可以變動權(quán)重,但人民幣匯率也主要是參考美元匯率變動,因為人民幣對美元匯率中間價是根據(jù)做市商的報價確定的,而不是根據(jù)有效匯率來確定的。這里面臨的一個問題是如果人民幣匯率目標(biāo)是人民幣跟著美元走,人民幣和美元的匯率波動幅度小,但隨著國際金融市場上美元對非美元貨幣匯率的大幅度波動,人民幣對歐元、英鎊和日元等貨幣波動幅度變大。反過來如果假設(shè)央行確定人民幣跟著歐元走,人民幣盯住歐元,則人民幣對美元的波動幅度將加大,同時人民幣對其他非美元貨幣的波動幅度將變小,因此匯率變動取決于央行主導(dǎo)匯率的選取,長期以來,人民幣對美元匯率一直是我國匯率體系的主導(dǎo)匯率,因此人民幣對非美元貨幣的波動幅度相對較大。

2008年8月以后,由于國際金融危機的沖擊,人民幣對美元匯率保持了相對穩(wěn)定,匯率基本穩(wěn)定在6.83左右(見圖1),沒有大的起伏,期間人民幣和美元匯率保持小幅雙向波動,隨著美元升值,人民幣對美元微貶;隨著美元貶值,人民幣對美元微升,但是均在窄幅內(nèi)變動。

2010年6月19日我國進行新一輪匯改,增強人民幣匯率彈性。我國匯率改革目標(biāo)是建立以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣有管理的浮動匯率制度,因此人民幣有效匯率應(yīng)該成為央行關(guān)注的一個貨幣政策目標(biāo)。我們認(rèn)為,人民幣參考一籃子貨幣必須解決兩個技術(shù)性問題,一是貨幣籃子里的貨幣種類;二是人民幣對籃子里每一種貨幣匯率的權(quán)重的決定問題,只有確定了這兩個問題,才可能確定人民幣參考一籃子貨幣的匯率。現(xiàn)實的問題是建立人民幣有效匯率指數(shù),參考人民幣有效匯率指數(shù),確定人民幣對美元的匯率。人民幣有效匯率是對多邊匯率的綜合反映,也是全面反映一國貨幣競爭力的重要指標(biāo)。盡管BIS和IMF等都公布人民幣有效匯率指數(shù),但是我國央行必須公布自己的有效匯率指數(shù),籃子貨幣的選擇、匯率權(quán)重的選擇等都由央行自己確定,建立人民幣對美元匯率和有效匯率指數(shù)之間的關(guān)系。這樣只要確定了有效匯率的目標(biāo),就可以確定人民幣對美元的匯率。不過,我們認(rèn)為建立參考一籃子貨幣的人民幣匯率中間價也只是人民幣匯率中間價改革中的一個過程,最終人民幣匯率的中間價也將由市場供給和需求來決定。

二、人民幣對非美貨幣匯率、人民幣有效匯率變動的形成機制

如果人民幣盯住美元,則人民幣對歐元、人民幣有效匯率變動幅度都較大。2008年8月以后,人民幣對美元穩(wěn)定,人民幣對歐元匯率波動幅度較大,根據(jù)三角套匯原理,如果人民幣對美元匯率穩(wěn)定,則人民幣對歐元匯率和美元對歐元匯率的走勢基本相同(見圖2),人民幣對歐元匯率反映了美元對歐元匯率的變化。2010年上半年在歐洲債務(wù)危機的沖擊下,避險資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),美元走強,美元對歐元、英鎊等貨幣紛紛升值。隨著美元走強,人民幣也跟著升值。在人民幣對美元匯率保持穩(wěn)定的條件下,美元對歐元匯率升值的變化必然會反映到人民幣對歐元匯率上來,隨著美元對歐元升值,人民幣對歐元匯率也跟著升值。隨著美元對歐元走弱,人民幣也會跟著走軟(見圖2)。

從2010年美元匯率變化來看,美元對歐元匯率從1月4日的1.4389美元/歐元升值到6月17日的1.2363元/歐元,美元對歐元升值了16.39%。同樣從人民幣匯率變化來看,人民幣對歐元匯率從1月4日的976.35元/100歐元升值到6月17日的838.78元/100歐元,人民幣對歐元升值了16.40%,在不到半年的時間內(nèi)人民幣對歐元升值幅度較大。

人民幣有效匯率是人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率的加權(quán)平均,而人民幣對非美元貨幣是由人民幣對美元匯率和美元對非美元貨幣匯率套算出來的,因此人民幣有效匯率也主要是由人民幣對美元匯率和美元對非美元貨幣匯率加權(quán)平均得到的,因此從美元有效匯率變化和人民幣對美元匯率變動就能夠基本判斷人民幣有效匯率的變化。由其中NEERt為t期的人民幣名義有效匯率,NEERt-1為t-1期的人民幣名義有效匯率,Si,t為t期人民幣對i國貨幣的匯率,Si,t-1,t為t-1期人民幣對i國貨幣的匯率,Wi,t為t期人民幣對i國貨幣的貿(mào)易權(quán)重。根據(jù)三角套匯原理,Si,t=S1,t*Xi,t,其中S1,t是t期人民幣對美元貨幣的匯率,Xi,t是t期美元對非美貨幣的匯率。

Mt表示美元貨幣對這n-1種非美貨幣升值或貶值幅度,也是一個指數(shù)化的數(shù)值,盡管Mt和美元有效匯率指數(shù)的權(quán)重不同,但是由于包含多種相同的貨幣,同時又由于兩個數(shù)值都是指數(shù)化形式,因此Mt和美元有效匯率指數(shù)走勢比較接近。而S1,0是一個固定值,S1,t將影響NEERt的走勢。

盡管統(tǒng)計上人民幣和美元的有效匯率的權(quán)重不同,但這不影響我們對有效匯率總體趨勢的判斷。隨著Mt和人民幣對美元匯率變化,人民幣有效匯率和美元有效匯率之間也會發(fā)生相應(yīng)的變化。2008年9月國際金融危機全面爆發(fā)至2010年6月19日匯改。由于人民幣對美元匯率保持穩(wěn)定,因此,人民幣有效匯率走勢和美元有效匯率走勢基本保持了平行走勢(見圖3)。

因此如果人民幣釘住美元,則人民幣的有效匯率也基本上跟著美元的有效匯率走。人民幣對美元匯率的形成機制也決定了人民幣對非美貨幣的變動和人民幣有效匯率的變動。

三、人民幣匯率波動幅度的完善

自2005年7月21日以來,我國銀行間人民幣匯率制度進行了一系列改革,目前人民幣對美元匯率在我國的匯率體系中處于主導(dǎo)地位,人民幣對非美元貨幣匯率要依賴于這一匯率套算決定(見表1)。

目前為了防止投機者套匯,人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣兌美元匯率套算確定,人民幣對美元匯率直接影響人民幣對非美元貨幣匯率水平的大小,人民幣對美元匯率的市場化程度也直接影響人民幣對非美元貨幣匯率市場化的程度。2005年9月23日,中國人民銀行對銀行間即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度作了調(diào)整,由原來的上下1.5%擴大到上下3%。盡管浮動幅度有所擴大,但是匯率的中間價的變動決定了匯率區(qū)間的位置,如果匯率中間價偏離了市場匯率,匯率區(qū)間也就很難反映外匯市場供給和需求的變化。2007年5月21日,銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五,根據(jù)三角套匯的原理,若知道人民幣對美元的波動幅度和人民幣對非美元貨幣波動幅度,我們就能計算出美元貨幣對非美元貨幣匯率的波動幅度。由于我們采取的是上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣等對美元匯率,因此就能套算出當(dāng)天人民幣對這些非美貨幣匯率應(yīng)該在9點匯率水平的上下3.5%幅度內(nèi)波動。但值得指出的是,國際金融市場的匯率并不是我們能夠決定的,一旦國際金融市場的美元對非美元貨幣匯率變動幅度超出上下3.5%的幅度,人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣的變動幅度就不能夠滿足三角套匯原則。也就是說,央行鎖定了人民幣對美元匯率和非美元貨幣匯率的變動幅度,也就間接地鎖定了美元和非美元貨幣匯率的變動幅度,但是國際金融市場上美元對非美元貨幣匯率的變動幅度是由市場自動調(diào)節(jié)的,央行對此不能夠控制。實際上,即期外匯市場非美元貨幣對人民幣交易價的浮動幅度、人民幣對美元貨幣波動幅度,以及美元對非美元貨幣的波動幅度存在相互制約的關(guān)系,這種制約關(guān)系有利于防止投機者套取匯差,維持金融市場的穩(wěn)定。一旦國際金融市場美元對一些非美貨幣匯率波動幅度超過了鎖定的幅度,央行必須通過第二天的中間價調(diào)整來消除套利機會。因此推動人民幣匯率市場化改革,央行將來應(yīng)逐步放寬人民幣對美元和人民幣對非美元貨幣的波動幅度,讓人民幣變動有更大的彈性,更多地讓市場力量決定人民幣匯率的變動。

除了完善人民幣對美元匯率波動幅度以外,外匯局還要完善銀行對客戶掛牌匯價管理,放寬掛牌匯價波幅限制。實際上,2005年7月21日后,央行規(guī)定銀行對客戶掛牌的美元對人民幣現(xiàn)匯買賣價不得超過央行公布的美元交易中間價上下0.2%,而銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價在央行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(見表2)。這樣柜臺市場的區(qū)間幅度小于銀行間市場的區(qū)間幅度,會出現(xiàn)銀行柜臺市場買入美元的價格可能低于銀行間市場賣出美元的價格,銀行存在經(jīng)營虧損的可能。因此銀行為規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險,不得不把每天掛牌匯率確定在規(guī)定浮動幅度的兩端,客觀上導(dǎo)致了銀行對美元掛牌匯率只能是每天價格不變。

而現(xiàn)在美元現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的1%,而銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價在央行公布的美元交易中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動,柜臺市場區(qū)間幅度基本等于銀行間市場區(qū)間幅度,且是不對稱管理,更具有靈活性。如果央行進一步放開銀行對客戶掛牌的美元對人民幣匯率的浮動幅度,我們認(rèn)為央行必須得同時調(diào)整銀行間外匯市場人民幣對美元匯率的浮動幅度,如果只放寬柜臺市場的人民幣對美元匯率的浮動幅度,柜臺市場區(qū)間幅度大于銀行間市場區(qū)間幅度,銀行同樣可以套取匯差。如果柜臺市場美元買入?yún)R率越低,則銀行在銀行間市場賣出美元,獲得的差價也就越大,商業(yè)銀行可能會把美元價格壓得很低。因此:如果柜臺市場的區(qū)間幅度小于銀行間市場的區(qū)間幅度,銀行存在經(jīng)營虧損的可能;同樣如果柜臺市場的區(qū)間幅度大于銀行間市場的區(qū)間幅度,銀行可以套取匯價之差,央行需要協(xié)調(diào)柜臺市場和銀行間市場的人民幣對美元匯率變動幅度。

四、人民幣匯率作為貨幣政策工具、匯率制度和貨幣政策的獨立性

人民幣匯率市場化的障礙還體現(xiàn)在我國人民幣匯率是央行貨幣政策工具,要承擔(dān)央行的宏觀調(diào)控功能,往往還需要在多個目標(biāo)之間取得平衡,促進宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。首先人民幣匯率需要兼顧內(nèi)部均衡和外部均衡。如2008年上半年我國通貨膨脹較高,專家呼吁通過人民幣匯率升值降低進口商品的價格,同時人民幣升值,中央銀行買進同樣的外匯資產(chǎn)所投入的本幣會下降,外匯占款會減少,貨幣供應(yīng)量增速變緩,這都有利于控制通貨膨脹;但是為了防止人民幣升值對我國貿(mào)易盈余的不利影響,央行又不希望人民幣匯率升值過快。2008年底隨著國內(nèi)對外貿(mào)易形勢的惡化,人民幣貶值呼聲較高,企業(yè)希望通過人民幣貶值促進產(chǎn)品出口。其次央行需要在人民幣對美元貨幣匯率和人民幣對非美元貨幣匯率之間取得平衡。人民幣對美元匯率和人民幣對非美元貨幣匯率的變動往往是背道而馳的,因此,央行還需要在人民幣對美元貨幣匯率和人民幣對非美元貨幣匯率之間取得平衡,維持人民幣幣值總體水平的穩(wěn)定。最后需要在人民幣利率和美元利率之間取得平衡。2008年上半年,隨著美元利率下調(diào),人民幣的基準(zhǔn)利率比美國的基準(zhǔn)利率高,根據(jù)利率平價的原理,只要人民幣保持升值的步伐,投機者就可以獲得套匯和套利的雙重收益。因此上半年我國為了防止“熱錢”流入,在中美利率倒掛的情況下,必須控制人民幣升值的幅度,限制投機者的獲利空間。由于我國的人民幣匯率一直作為央行貨幣政策的一種調(diào)控手段,央行干預(yù)是影響人民幣匯率變動的重要因素,匯率的市場化改革需要央行逐步放棄匯率工具,通過基準(zhǔn)利率的調(diào)整來影響人民幣匯率變動,匯率將不再直接作為央行宏觀調(diào)控的工具。

另一方面,匯率制度影響貨幣政策的獨立性。人民幣釘住美元會影響我國貨幣政策的獨立性,為了維持匯率穩(wěn)定,央行必須要干預(yù)外匯市場,貨幣政策要服務(wù)于匯率穩(wěn)定。從我國的實際情況來看,不僅僅人民幣對美元保持穩(wěn)定,我國香港特別行政區(qū)港幣和美元是聯(lián)系匯率制度,香港就沒有獨立的貨幣政策。由于香港是高度開放的小型經(jīng)濟體,資本自由流動,所以根據(jù)“三元悖論”,港幣釘住美元匯率、資本自由流動和獨立的貨幣政策不可能同時存在,也就是說,在資本自由流動的情況下,香港要么選擇固定匯率,放棄獨立的貨幣政策;要么選擇獨立的貨幣政策,放棄固定匯率。在這兩者之間,香港選擇了固定匯率,放棄了獨立的貨幣政策,意味著香港為了維持固定匯率,香港的利率水平必須跟著美國走,如美國降低聯(lián)邦基金利率,香港也必須同時降低基準(zhǔn)利率,保持利率政策的高度一致性。

就大陸而言,稍有不同,人民幣釘住美元,但人民幣不是自由兌換貨幣,資本不能夠完全自由流動,大陸貨幣政策的獨立性相對較高。不過,隨著我國不斷擴大金融開放,資本流動增大,貨幣政策的獨立性也會有所下降。央行為了維持固定匯率,必須在外匯市場進行干預(yù),被動買進美元,投放本幣,貨幣政策必須服務(wù)于匯率釘住,獨立性受到一定影響。因此在人民幣釘住美元的條件下,大陸也面臨著香港類似的情況。隨著人民幣升值預(yù)期增強,熱錢流入增加,央行為了維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,必須買入美元,投放人民幣,外匯占款增加,同時央行又必須發(fā)行央行票據(jù)進行沖銷,控制基礎(chǔ)貨幣,防范通貨膨脹。

從人民幣、港幣和美元三角固定來看,香港釘住美元,放棄了貨幣政策;大陸釘住美元,但由于資本不完全流動,貨幣政策部分獨立,只有美國才擁有獨立的貨幣政策。在三角固定中,美國居于主導(dǎo)地位,香港和大陸處于從屬地位,因為港幣和人民幣主動釘住美元,而美元是自由浮動貨幣,不用維持美元對港幣、人民幣匯率的穩(wěn)定,因此美國可以獨立地決定自己的貨幣政策。而香港和大陸沒有選擇,為了穩(wěn)定匯率,不得不跟著美國貨幣政策走,這是三角固定匯率的特點。值得指出的是,盡管大陸人民幣不能夠完全自由兌換,資本不能夠自由流動,貨幣政策相對獨立,但是在人民幣釘住美元和經(jīng)濟高度開放的情況下,美國貨幣政策對中國的影響日益增大,如美國的貨幣寬松政策導(dǎo)致美元貶值,人民幣升值壓力上升,為了穩(wěn)定匯率,央行必須買進外匯,投放人民幣,貨幣政策處于被動地位。就三角固定的整個匯率系統(tǒng)而言,港幣和人民幣主動釘住美元,美國處于貨幣政策的主導(dǎo)地位,不會干預(yù)匯率,干預(yù)匯率的任務(wù)主要由香港和大陸自己完成。

在國際金融危機的沖擊下,美國調(diào)整貨幣供給和利率,必然會影響到香港和大陸,如美國貨幣增加供給和利率調(diào)整,流動性上升,熱錢流入,為了維持匯率穩(wěn)定,香港和大陸必須吸收這些流動性,港匯占款或人民幣外匯占款會增加,資產(chǎn)價格上漲,通貨膨脹預(yù)期上升。因此美元貶值,港幣和人民幣升值壓力上升,沖銷干預(yù)的壓力加大。同時美元幣值的變化對港幣和人民幣影響也較大,如美元走弱,人民幣和港幣也跟著美元貶值;如果美元升值,港幣和人民幣也跟著美元升值。另一方面美元走軟,美元的吸引力下降,意味著港幣和人民幣的吸引力上升,港幣和人民幣的升值預(yù)期上升,升值壓力增大。為了維持匯率穩(wěn)定,中國的貨幣政策調(diào)整必須要考慮到美聯(lián)儲貨幣政策的變化。

總之,人民幣與美元匯率保持穩(wěn)定,資本不完全流動,貨幣政策是部分獨立的,而美國貨幣政策是完全獨立的。實際上,我國央行往往會陷入調(diào)控困境,為了維持匯率穩(wěn)定,必須投放本幣,流動性上升,通貨膨脹壓力上升,這樣央行又必須大量回籠流動性,會推高貨幣市場利率,如果存貸款利率提高,資本將進一步流入。因此為了提高央行貨幣政策的獨立性,必須加強對資本流動和利率變動的管理,這樣才有利于央行在維持匯率穩(wěn)定的同時,可以通過貨幣政策工具實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)。不過,提高我國貨幣政策的獨立性最終還是需要人民幣匯率增加彈性,人民幣匯率市場化是人民幣匯率體制改革的既定目標(biāo)。隨著人民幣匯率彈性的增加和資本賬戶的逐步開放,人民幣匯率水平更能反映市場需求和供給的變化,匯率對貨幣政策調(diào)控反映更加靈敏,在宏觀經(jīng)濟政策的傳導(dǎo)中也會發(fā)揮越來越重要的作用。

參考文獻:

1.摩根士丹利研究部.人民幣匯率機制會如何演變,北京:中國證券報,2009年7月2日。

篇（3）

二、中國傳統(tǒng)文化對個案社會工作的積極影響

中國傳統(tǒng)文化是一個巨大的精神寶庫，也是一個復(fù)雜又矛盾的有機整體，其中最具代表性的是儒家思想，其基本精神、對家庭倫理道德的規(guī)范認(rèn)知和對和諧文化的剖析，對個案社會工作產(chǎn)生著重要影響，為個案社會工作者處理工作者與案主，工作者與家庭及工作者與社會環(huán)境的關(guān)系提供了指南。

（一）公平、公正的社會價值觀

中國傳統(tǒng)文化一直倡導(dǎo)社會公平和正義，《禮記》中提到“天下為公”，天下也就是“社會”，人們對“公”的理解，體現(xiàn)了人民對于社會公平的向往和追求。而社會工作者的重要使命就是維護社會的公平和正義，在實際的工作中，往往會面臨著多方面的壓力，行政干預(yù)、輿論壓力是常見現(xiàn)象，這些都挑戰(zhàn)著個案社會工作者的專業(yè)價值觀和職業(yè)底線，這就需要個案社會工作者堅持原則，做出理性判斷和選擇，還要通過大量的社會實踐來豐富自己處理復(fù)雜實務(wù)中所要面對的困難和干擾，也需要專業(yè)的督導(dǎo)來幫助從業(yè)人員不斷強化職業(yè)技能和完善職業(yè)素養(yǎng)。

（二）長幼有序的家庭倫理觀

中國傳統(tǒng)文化非常重視“家”的概念，并形成了一套約定俗成的規(guī)范和制度。在傳統(tǒng)的家庭關(guān)系中，對家庭成員之間的關(guān)系和處事原則都做出了具體的規(guī)定。家庭倫理中要求晚輩尊敬長輩，婚姻道德中則要求妻子忠誠于丈夫，這些都維系著家庭的穩(wěn)定和完整。個案社會工作者幫助案主解決家庭問題時，應(yīng)積極引入這些思想，啟示現(xiàn)代人對傳統(tǒng)倫理道德的接納和吸收。在家庭關(guān)系中，父母要做好表率，孝順父母，提攜晚輩，妻子忠誠丈夫，丈夫也要體恤妻子，幫助家庭建立和維持一套穩(wěn)定、和諧的倫理觀念，以便更好地解決家庭關(guān)系中的各種矛盾和問題。

（三）和諧文化的普世觀

中國傳統(tǒng)文化一直在社會各個階層和領(lǐng)域中推廣“和諧”思想，倡導(dǎo)人與人之間要和善以對，人與社會要友善相容，人與環(huán)境要友好相處。個案社會工作者在處理社工實務(wù)時，也應(yīng)懷抱這一套普世價值，不斷豐富自己的人文情懷去接納每一個案主，關(guān)愛案主，不因他們的民族信仰和階層背景而歧視、區(qū)別對待。與此同時，運用自己的專業(yè)知識和技能幫助案主分析問題，幫助他們適應(yīng)社會環(huán)境轉(zhuǎn)變，更快地融入其中。在這個過程中，個案社會工作者也能不斷豐富自己的社會情感，提升專業(yè)價值。

三、中國傳統(tǒng)文化對個案社會工作的消極影響

中國傳統(tǒng)文化為人們的日常生活提供了一套普遍適用的人生觀和價值觀，但是在這筆豐富的文化遺產(chǎn)中，也逐漸暴露出一些不適應(yīng)時展的價值觀念，對個案社會工作的開展產(chǎn)生了一定的阻力。

（一）傳統(tǒng)文化對人性的壓抑

傳統(tǒng)文化中一直要求人們塑造共性人格，維護群體的整體價值，孔子的“克己復(fù)禮”要求人們克制自己，完全依附于整體之中，朱熹則讓人們忽視對個人利益的政策追求，“存天理，滅人欲”。可見，傳統(tǒng)文化過分壓抑個體需求，容易造成個體潛能被埋沒，也極易導(dǎo)致人格的扭曲，長此以往，對個人和社會發(fā)展都是非常不利的。個案社會工作在國內(nèi)尚處于起步階段，人們并不熟悉專業(yè)的社會工作流程，加之很多案主并不是主動尋求社工機構(gòu)幫助，這導(dǎo)致個案社會工作者在工作中很難與案主建立關(guān)系，案主的需求和困難無法及時、準(zhǔn)確地被獲知，及時發(fā)現(xiàn)有問題，也無法有效地找到問題的根源，這對個案社會工作的開展造成比較大的阻礙。因此，社工人員不僅要了解傳統(tǒng)文化，還要審視傳統(tǒng)文化中的不利因素，學(xué)會趨利避害地運用這些傳統(tǒng)文化因素。

（二）傳統(tǒng)婚姻家庭觀與現(xiàn)代社會的沖突

傳統(tǒng)文化中對婚姻道德要求極多，但是多站在男性立場提出，完全忽視女性權(quán)利。而隨著時展，女性的需求也逐漸受重視，傳統(tǒng)的婚姻觀也要發(fā)生轉(zhuǎn)變。但是社工人員在處理作家庭社會工作實務(wù)時，常常會發(fā)現(xiàn)男性會利用傳統(tǒng)的婚姻觀約束女性而放縱自己，有些甚至對女性實施“家暴”。而很多身處偏遠(yuǎn)地區(qū)，受教育程度不高的女性大多忍氣吞聲，抱著“家丑不可外揚”的態(tài)度拒絕他人的關(guān)心與幫助。個案社會工作者在面對這種情況時，要用于嘗試與案主溝通，在對他們進行必要的人文關(guān)懷之外，還要以平和的心態(tài)，運用自己的專業(yè)知識理性地評判是非對錯，幫助案主找尋解決問題的有效途徑。

（三）傳統(tǒng)文化對規(guī)范的片面化

我國傳統(tǒng)文化對很多規(guī)范存在單邊規(guī)定，如在醫(yī)患關(guān)系中，對醫(yī)生的規(guī)范是“救死扶傷”，要求“醫(yī)者父母心”，卻對患者沒有任何要求。個案社會工作者在處理這類問題時，容易受傳統(tǒng)文化影響，單方面考慮某一方的處境，這對問題的合理解決是極為不利的，必須多元化地看待各類規(guī)范。

四、結(jié)語

中國傳統(tǒng)文化為我們留下寶貴的思想精華，這些精華規(guī)范著人們的行為，對個人的發(fā)展和社會的穩(wěn)定都做出了重要貢獻。但社工人員也要注意到，傳統(tǒng)文化隨著時展和西方思想的影響，也在不斷發(fā)生改變，許多原本正確的觀念，也許在潛移默化中發(fā)生了變化，增加了不合理成分。個案社會工作者應(yīng)認(rèn)識到傳統(tǒng)文化的多重影響，辯證地看待和處理問題。

參考文獻