股票投資方法有哪些大全11篇

緒論：寫(xiě)作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇股票投資方法有哪些范文，希望它們能為您的寫(xiě)作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

中信銀行的新年理財(cái)套餐中包括三款產(chǎn)品，分別為中信理財(cái)2號(hào)、銀河銀信添利基金與中信紅利精選基金，分別對(duì)應(yīng)券商集合理財(cái)產(chǎn)品、債券型基金和股票型基金，具有不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征。

其中，“中信理財(cái)2號(hào)”為中信銀行與中信證券共同設(shè)計(jì)并推出的混合型集合理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品股票投資比率為0％至75％，債券類(lèi)產(chǎn)品的投資比率為25％至100％。值得一提的是，該產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)和贖回均不需任何成本，投資者申購(gòu)負(fù)擔(dān)為零。此外，一起推出的還有銀河銀信添利債券型基金，該債券基金可以用不高于20％的資金全額參與一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)。這種設(shè)計(jì)既保證了基金的安全性，又提高了其收益性，適用于渴望獲得穩(wěn)定收益的投資者。三駕馬車(chē)中還有中信紅利精選基金，截至2006年底，其最近半年的業(yè)績(jī)排名在同類(lèi)89只基金當(dāng)中名列第三位。日前，中信紅利精選基金實(shí)施了大比例分紅，基金單位凈值已接近1元。

建行“龍鼎金”金豬賀歲

建行的“龍鼎金”產(chǎn)品系列中又推出了金豬賀歲產(chǎn)品，有哪些規(guī)格型號(hào)?(上海盧灣區(qū)　黃先生)

建行近日發(fā)行的兩款“龍鼎金”黃金新品，分別為2007年“龍鼎金”金豬賀歲金條和2007年“龍鼎金”金豬寶寶金章。其中，2007年“龍鼎金”金豬賀歲金條成色為99.99，包括68克、88克和288克三種規(guī)格。2007年“龍鼎金”“金豬寶寶金章”是建行為尋求“豬年”好兆頭的廣大百姓，特別是“豬年”新生寶寶和少年兒童市場(chǎng)而獨(dú)家設(shè)計(jì)的一款新產(chǎn)品，金章成色為99.99，包括8克、18克和28克三種規(guī)格，以卡通豬寶寶為主圖案，配以中國(guó)傳統(tǒng)剪紙花紋為背景。

民生“非凡理財(cái)”新品上市

聽(tīng)說(shuō)民生銀行新的一期理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益超過(guò)了10％，能否詳細(xì)介紹一下? (上海楊浦區(qū)　曹女士)

據(jù)民生銀行理財(cái)專(zhuān)家介紹，新一期民生“非凡理財(cái)”賀歲系列中包含有四款人民幣產(chǎn)品，分別是掛鉤黃金價(jià)格、掛鉤一籃子指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資新股申購(gòu)的T33計(jì)劃和投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)項(xiàng)目的穩(wěn)健理財(cái)W18計(jì)劃。

其中，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中與黃金價(jià)格掛鉤型，本金保證，期限12個(gè)月，預(yù)期最高年收益率達(dá)10.5％；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中與一籃子指數(shù)掛鉤型，掛鉤指數(shù)包括金屬鎳、黃金、玉米、恒生中國(guó)企業(yè)等，產(chǎn)品本金保證，預(yù)期最高年收益率10％，期限24個(gè)月。產(chǎn)品T33計(jì)劃投資于新股申購(gòu)，預(yù)期最高年收益率6.5％，期限12個(gè)月。穩(wěn)健理財(cái)w18計(jì)劃投資于濟(jì)南晨鳴紙業(yè)項(xiàng)目，預(yù)期最高年收益3.6％，期限12個(gè)月。不難看到，本系列產(chǎn)品投資方向多樣，你可以根據(jù)自己的特點(diǎn)來(lái)選擇。

篇（2）

1、“藍(lán)籌計(jì)劃1號(hào)”

推出銀行：中信銀行

理財(cái)特點(diǎn)：一邊是銀證信三方聯(lián)手；一邊是信托破產(chǎn)隔離保護(hù)機(jī)制

對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，雖然投資信托公司集合資金信托計(jì)劃的最低門(mén)檻一下子從5萬(wàn)元跨到了100萬(wàn)元，有點(diǎn)可望而不可及，但是仍然有新的理財(cái)產(chǎn)品，能夠讓你用5萬(wàn)元享受到“準(zhǔn)信托”的理財(cái)服務(wù)。

比如中信銀行的首款“藍(lán)籌+新股”理財(cái)產(chǎn)品“藍(lán)籌計(jì)劃1號(hào)”。由中信銀行，中信證券和中信信托組成的投資管理團(tuán)隊(duì)推出，中信銀行委托中信信托設(shè)立“藍(lán)籌+新股”信托計(jì)劃，投資公開(kāi)發(fā)行的藍(lán)籌股票(滬深300指數(shù)成分股)，證券投資基金，首發(fā)新股、增發(fā)新股，首發(fā)可轉(zhuǎn)債(含分離交易可轉(zhuǎn)債)等金融產(chǎn)品。該產(chǎn)品的預(yù)期最高年化收益為36％，投資期限為2年，投資起點(diǎn)為5萬(wàn)元人民幣。

不過(guò)它的贖回不像開(kāi)放式基金那么方便，只能在成立后每半年的第一個(gè)工作日贖回。

2、“奧運(yùn)主題”股票證券

投資集合資金計(jì)劃

推出銀行：中國(guó)銀行

理財(cái)特點(diǎn)：滿(mǎn)足高端客戶(hù)的高收益需求

對(duì)于實(shí)力雄厚的投資者，門(mén)檻比信托投資還高的私人銀行仿佛更對(duì)味。中國(guó)銀行私人銀行部最近推出“奧運(yùn)主題”股票證券投資集合資金計(jì)劃，200萬(wàn)元起售，而且限定了投資人數(shù)為50人，預(yù)期年收益率為-7.3％至132.48％，投資期限為1年。這款產(chǎn)品采用了基金、信托、銀行、投資人的四方監(jiān)管模式，以追求絕對(duì)正收益為目標(biāo)，采取有效方式激勵(lì)投資顧問(wèn)，使其更加關(guān)注產(chǎn)品的投資收益。股票倉(cāng)位根據(jù)市場(chǎng)情況控制在0-100％之間。規(guī)模適中，投資也靈活，市場(chǎng)好時(shí)可集中持股，滿(mǎn)倉(cāng)操作，反之則空倉(cāng)申購(gòu)新股等。

3、“基金股票雙重精選”

推出銀行：中國(guó)工商銀行

理財(cái)特點(diǎn)：流動(dòng)性好，門(mén)檻也比較低

相比起來(lái)，工商銀行的“基金股票雙重精選”的流動(dòng)性比中信銀行“藍(lán)籌計(jì)劃1號(hào)”強(qiáng)許多，它有3個(gè)月封閉期，在封閉期后每周一可申購(gòu)贖回，對(duì)持有2年以上的投資者實(shí)行免贖回費(fèi)的優(yōu)惠。

它的投資方包括中融國(guó)際信托，廣發(fā)基金等，基金投資比例為O～100％，股票投資比例為0～50％，新股申購(gòu)、債券以及貨幣市場(chǎng)工具投資比例為O～100％。起始認(rèn)購(gòu)金額為5萬(wàn)元，追加認(rèn)購(gòu)單筆最低限額為1000元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率有1.2％、0.6％、每筆1000元三種收取標(biāo)準(zhǔn)。

4、“基抵利”

推出銀行：深圳發(fā)展銀行

理財(cái)特點(diǎn)：一方面定期存款“變身”貨幣基金：另一方面保障本金并加強(qiáng)流動(dòng)性和收益

把錢(qián)存定期也許是最“鴕鳥(niǎo)”的投資方法。如果實(shí)在沒(méi)有時(shí)間研究或者缺乏投資意識(shí)，就只能眼睜睜地看著每年的收益被CPI吞噬。深圳發(fā)展銀行推出的“基抵利”新品，只需在深發(fā)展?fàn)I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)申請(qǐng)開(kāi)通“個(gè)人基金理財(cái)賬戶(hù)”，存入一定金額的保證金，即可獲得與預(yù)期收益相對(duì)應(yīng)的貨幣基金，由專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理為你“利上生利”。而客戶(hù)的本金也將在賬戶(hù)到期時(shí)全額返還。客戶(hù)如有資金需求，可以隨時(shí)選擇贖回貨幣基金，銀行同樣保證了客戶(hù)資金的流動(dòng)性。

5、“招商精選FOF”

推出銀行：招商銀行

理財(cái)特點(diǎn)：一方面雙層“氣墊”增加完全性；另一方面創(chuàng)新的雙業(yè)績(jī)基準(zhǔn)費(fèi)率

在股市大幅震蕩的行情下，如何把損失降到最小?一般來(lái)說(shuō)，基金由于實(shí)現(xiàn)了組合投資，在大盤(pán)硬著陸時(shí)就好像加上了一層“氣墊”，風(fēng)險(xiǎn)要小于個(gè)股。而FOF(Fund of Fund)，是專(zhuān)門(mén)投資其他證券投資基金的基金，相當(dāng)于在原來(lái)的“氣墊”上又加上一層，就顯得更為保險(xiǎn)。

招商銀行向金葵花客戶(hù)推出的“招商精選”理財(cái)計(jì)劃就是一種FOF產(chǎn)品。它不僅投資封閉式基金，開(kāi)放式基金、QDⅡ基金以及債券現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，還將一部分資金用于新股申購(gòu)和配售。預(yù)計(jì)產(chǎn)品年收益率達(dá)到8％～40％。在產(chǎn)品費(fèi)率方面，該計(jì)劃設(shè)置了相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(晨星開(kāi)放式基金混合指數(shù))和絕對(duì)收益基準(zhǔn)(5％)。只有同時(shí)超越雙業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，才提取超越晨星開(kāi)放式基金混合指數(shù)以上的20％作為業(yè)績(jī)報(bào)酬，算是銀行理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率收取標(biāo)準(zhǔn)上的一個(gè)創(chuàng)新。

6、“華夏理財(cái)――慧盈7號(hào)股指商品雙掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品”

推出銀行：華夏銀行

理財(cái)特點(diǎn)：正所謂兩個(gè)籃子，兩手準(zhǔn)備――指數(shù)基金與大宗商品，擇優(yōu)錄取

投資有時(shí)像走鋼絲，左手牽的是收益，右手牽的是風(fēng)險(xiǎn)。華夏銀行的慧盈7號(hào)產(chǎn)品也是這樣，它提著兩個(gè)籃子：每個(gè)籃子都由恒生國(guó)企指數(shù)基金、恒生綜合指數(shù)基金、原油，銅構(gòu)成，但兩個(gè)籃子中指數(shù)基金的權(quán)重和商品的權(quán)重不同。一個(gè)籃子中指數(shù)基金權(quán)重大，35％恒生國(guó)企指數(shù)基金，35％恒生綜合指數(shù)基金，15％原油價(jià)格、15％銅價(jià)；另一個(gè)籃子中商品權(quán)重大，15％恒生國(guó)企指數(shù)基金，15％恒生綜合指數(shù)基金，35％原油價(jià)格，35％銅價(jià)。投資者可“擇優(yōu)”選擇最終的收益。期限一年，預(yù)期最高收益率為12％(100％保本型)和33.5％(95％保本型)。

7、“動(dòng)態(tài)商品指數(shù)”

推出銀行：德意志銀行

理財(cái)特點(diǎn)：為中國(guó)投資者提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，增加更多選擇，在全球范圍內(nèi)配置自己的資產(chǎn)

德意志銀行新近推出的掛鉤“動(dòng)態(tài)商品指數(shù)”結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，掛鉤四類(lèi)大宗交易商品，包括能源，農(nóng)產(chǎn)品、貴重金屬和工業(yè)金屬。這些商品較少受到全球股市波動(dòng)的影響，即使在波動(dòng)的市場(chǎng)之下，也能保持較好的市場(chǎng)預(yù)期。

8、“美林四年期精選投資最佳配置澳元票據(jù)”

推出銀行：花旗銀行

理財(cái)特點(diǎn)：成本最低地分享巴菲特的投資成果

段永平花了62萬(wàn)美元與巴菲進(jìn)午餐，而你只要8萬(wàn)元，就能在一定程度上分享巴菲特的投資收益。花旗銀行的這款QDⅡ產(chǎn)品，投資的澳元票據(jù)除了有股神巴菲特的伯克夏哈薩韋公司股票外，還包括美林折價(jià)H股指數(shù)、美林可持續(xù)能源指數(shù)和永續(xù)睿智能源基金等。

它的四年期潛在最高收益率按條件不同分為：累計(jì)52.5％的自動(dòng)提前終止票息，60％的到期票息，或者上不封頂?shù)淖罴雅渲猛顿Y組合票息。本次產(chǎn)品以人民幣計(jì)價(jià)，境外投資標(biāo)的澳元票據(jù)，起購(gòu)金額為人民幣8萬(wàn)元，每次遞增人民幣1萬(wàn)元或其整數(shù)倍。

9、QDⅡ產(chǎn)品

篇（3）

可是，十年忽如一夢(mèng)，股指一下回落到了十年前。想起了一直堅(jiān)持價(jià)值投資理念并憑著對(duì)這一理念的獨(dú)到把握而成為“股神”的巴菲特，不禁想問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：價(jià)值投資的理念適用于中國(guó)嗎？

巴菲特如何回答，我們不知道，因?yàn)槲覀儫o(wú)法近距離的采訪(fǎng)到他。而同樣對(duì)價(jià)值投資頗有研究的珍妮特·洛爾的回答則是：“基本原則同樣適用。”這應(yīng)該算是一個(gè)偏肯定性的答案。

珍妮特·洛爾是誰(shuí)？她是格雷厄姆證券分析和價(jià)值投資領(lǐng)域的研究專(zhuān)家，被譽(yù)為價(jià)值投資的當(dāng)代權(quán)威。她近期的新書(shū)《格雷厄姆經(jīng)典投資策略：讓價(jià)值投資更容易》給了我們“一個(gè)近距離接觸格雷厄姆的機(jī)會(huì)”（沃倫·巴菲特語(yǔ)），她也在書(shū)中告訴了大家價(jià)值投資的精神內(nèi)涵：永遠(yuǎn)不可能有完美有效的證券市場(chǎng)，總在無(wú)數(shù)縫隙中，留下了許多真實(shí)價(jià)值被低估的企業(yè)。而練就識(shí)別并把握住這樣的企業(yè)的能力，就像找到了開(kāi)啟阿里巴巴財(cái)富大門(mén)的咒語(yǔ)。

以下為本刊通過(guò)E—mail采訪(fǎng)珍妮特·洛爾的對(duì)話(huà)整理，希望能給投資者以啟迪。

《卓越理財(cái)》：您眼中的金融市場(chǎng)是什么樣的？

珍妮特·洛爾：由于各種原因，全球金融市場(chǎng)現(xiàn)處于動(dòng)蕩之中。我們迅速地步入了互聯(lián)網(wǎng)以及全球經(jīng)濟(jì)時(shí)代，在最初的興奇之后，我們開(kāi)始了實(shí)際的調(diào)整。市場(chǎng)現(xiàn)在正在清理那些沒(méi)用和多余的東西。我們可以把它看成是個(gè)農(nóng)夫，他在生長(zhǎng)期后修剪他的果樹(shù)使它們?cè)趯?lái)可能會(huì)產(chǎn)出更多果實(shí)。此外，全球化需要國(guó)際金融市場(chǎng)更智能更有效地監(jiān)管。除非投資者信任市場(chǎng)的流程，否則市場(chǎng)不會(huì)有效地運(yùn)轉(zhuǎn)。

《卓越理財(cái)》：您的新書(shū)《格雷厄姆經(jīng)典投資策略》重在闡述“讓價(jià)值投資變得更容易”，那您能否概括談一下您心中的價(jià)值投資？

珍妮特·洛爾：價(jià)值投資顯示了適用于任何市場(chǎng)形勢(shì)的基本原則。這些原則是基于一個(gè)概念，即股票代表企業(yè)，并且衡量一個(gè)企業(yè)價(jià)值的方式有多種。此類(lèi)估值隨后被轉(zhuǎn)移到股價(jià)的估值。

《卓越理財(cái)》：為什么堅(jiān)持“價(jià)值投資”很難？以至于導(dǎo)致價(jià)值投資者一直只是少數(shù)派？

珍妮特·洛爾：價(jià)值投資能夠有效準(zhǔn)確地運(yùn)作是因?yàn)橹挥猩贁?shù)的投資者使用這些原則。就如同沃倫巴菲特經(jīng)常解釋到的，當(dāng)其他投資者還在擔(dān)心的時(shí)候，價(jià)值投資者已經(jīng)在為自己發(fā)現(xiàn)了廉價(jià)品而感到興奮。當(dāng)其他投資者正支付高昂的價(jià)錢(qián)時(shí)，價(jià)值投資者則持謹(jǐn)慎態(tài)度。價(jià)值投資依靠調(diào)查研究和經(jīng)過(guò)深思熟慮的選擇，但是許多投資者喜歡跟風(fēng)，去響應(yīng)那些謠傳和推測(cè)。

《卓越理財(cái)》：價(jià)值投資是否真能適應(yīng)中國(guó)股市？您覺(jué)得是否有需要修訂的地方？

珍妮特·洛爾：這樣的實(shí)踐可能需要依據(jù)中國(guó)股市規(guī)則和習(xí)慣做法進(jìn)行調(diào)整，但是基本原則同樣適用。我相信隨著時(shí)間的推移，世界各地市場(chǎng)的上市要求和其他規(guī)則將會(huì)變得更統(tǒng)一。與此同時(shí)，讀者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)我書(shū)中的第九章——特殊情況會(huì)很有用。

《卓越理財(cái)》：價(jià)值投資在不同的市場(chǎng)行情下應(yīng)該如何操作？

珍妮特·洛爾：本杰叫·格雷厄姆發(fā)展了能在每種市場(chǎng)條件下有效運(yùn)用的價(jià)值投資原則。事實(shí)上，價(jià)值投資暫往往傾向于在弱勢(shì)的市場(chǎng)凝聚力量，在復(fù)蘇的市場(chǎng)發(fā)揮最大的力量。當(dāng)市場(chǎng)估價(jià)過(guò)高，價(jià)值投資者又會(huì)縮小投資，因?yàn)闆](méi)有低價(jià)股供他們選擇。在書(shū)中，我用了整整一章來(lái)闡釋這個(gè)問(wèn)題。

《卓越理財(cái)》：采取價(jià)值投資有哪些風(fēng)險(xiǎn)是需要面對(duì)的？如何規(guī)避？

篇（4）

問(wèn)：您如何識(shí)別被低估的公司？從發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的公司，到真正進(jìn)行投資大概要多長(zhǎng)時(shí)間？

答：針對(duì)上市公司，我用自己的方法估算其商業(yè)價(jià)值，并尋找價(jià)格相對(duì)于價(jià)值有大的折扣的公司股票。當(dāng)我為股票估值時(shí)，我首先假設(shè)公司為無(wú)杠桿的，估算出價(jià)值后，再根據(jù)公司實(shí)際的債務(wù)或現(xiàn)金余量調(diào)整每股價(jià)值。

我最喜歡的估值度量方法，是根據(jù)一家類(lèi)似的公司被現(xiàn)金收購(gòu)時(shí)的價(jià)格來(lái)估算當(dāng)前公司的價(jià)值。在缺乏公司收購(gòu)案例進(jìn)行比較分析時(shí)，我會(huì)考慮采用其他行業(yè)與目標(biāo)公司具有類(lèi)似特征的企業(yè)被收購(gòu)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行分析。我的目標(biāo)是確定所有現(xiàn)金買(mǎi)家為擁有目標(biāo)公司全部業(yè)務(wù)所支付的最高價(jià)格，并且他們?cè)谑召?gòu)公司后仍然能獲得足夠的投資回報(bào)。

從發(fā)現(xiàn)股票到真正投資，所花費(fèi)的時(shí)間不一而同。有時(shí)候，一個(gè)投資想法會(huì)非常清楚，發(fā)現(xiàn)股票一個(gè)星期內(nèi)，我可能就得出應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)的結(jié)論，并開(kāi)始真正買(mǎi)入。有時(shí)候，股票可以留在我的“正在研究行列”多年，沒(méi)有結(jié)論。我發(fā)現(xiàn)，我最好的投資通常在論證階段的時(shí)間不是很長(zhǎng)。正如巴菲特所說(shuō)，如果對(duì)一只股票猶豫不決，則最好將它歸于繼續(xù)觀(guān)察行列。

問(wèn)：公司哪些方面對(duì)您決定是否投資具有重要作用，最終吸引您購(gòu)買(mǎi)股票的一些公司主要素質(zhì)是什么？此外，當(dāng)您分析一家公司時(shí)，您所重視的領(lǐng)域有哪些？

答：我所選擇出的投資機(jī)會(huì)，大部分都是用很長(zhǎng)的時(shí)間跨度視角來(lái)分析公司。當(dāng)我分析一個(gè)公司時(shí)，我的分析師會(huì)做出該公司未來(lái)至少兩年完整的財(cái)務(wù)分析報(bào)表，然后對(duì)隨后的五年假設(shè)一個(gè)每年每股的凈值增長(zhǎng)率，這至少會(huì)給我7年的預(yù)測(cè)視野。大多數(shù)分析師采用的分析時(shí)限一般最多為兩年，大多數(shù)股票買(mǎi)賣(mài)者的視野可能更短，可能注重的未來(lái)半年甚至一個(gè)季度公司的盈利狀況。

公司的負(fù)面新聞造成的短期股價(jià)下跌，往往會(huì)為我?guī)?lái)一個(gè)典型的投資機(jī)會(huì)，我認(rèn)為，市場(chǎng)總是會(huì)把周期性的事件當(dāng)成永久性事件來(lái)對(duì)待，采用長(zhǎng)期視角，能將此類(lèi)市場(chǎng)錯(cuò)誤轉(zhuǎn)變?yōu)樽约旱耐顿Y機(jī)會(huì)。

例如，現(xiàn)在大多數(shù)歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)很脆弱，目前歐洲汽車(chē)的銷(xiāo)量水平，很難使得歐洲現(xiàn)有汽車(chē)擁有率水平維持不斷，只能不斷下降。許多分析師依據(jù)現(xiàn)有靜態(tài)的歐洲汽車(chē)銷(xiāo)售，計(jì)算車(chē)企的商業(yè)價(jià)值，并得出結(jié)論現(xiàn)有汽車(chē)行業(yè)的估值是合適的。但我不認(rèn)為歐洲的汽車(chē)人口將進(jìn)入持續(xù)下降通道。因此，我認(rèn)為未來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售量會(huì)比今天高得多，并以此來(lái)對(duì)車(chē)企進(jìn)行估值。因此，我得出結(jié)論，許多全球汽車(chē)公司的股票價(jià)格都很便宜。

問(wèn)：當(dāng)您選擇公司股票時(shí)，哪些特點(diǎn)是您主要看中的？

答：我和其他很多著名的長(zhǎng)期投資者關(guān)注的點(diǎn)是相同的，比如公司的競(jìng)爭(zhēng)格局、品牌實(shí)力、衰落的風(fēng)險(xiǎn)等等。但是這里有兩個(gè)方面是我著重看重的，我認(rèn)為，我比大多數(shù)投資者更注重分析公司未來(lái)的增長(zhǎng)是否需要新的資本投入，或是否會(huì)產(chǎn)生多余的現(xiàn)金？公司管理層如何籌集所需的資金，或如何投資過(guò)剩資金？我所投資的公司，需要管理層更加注重衡量自己公司股票的每股指標(biāo)好壞，而不僅僅是考慮他們所管理的企業(yè)規(guī)模大小。

我看過(guò)的大部分的研究中，都指明很多管理層不能很好的使用現(xiàn)金，不能將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成商業(yè)價(jià)值。特別是當(dāng)前的利率接近于零，當(dāng)一個(gè)公司產(chǎn)生大量的現(xiàn)金時(shí)，分析師往往通過(guò)簡(jiǎn)單的現(xiàn)金余額增長(zhǎng)模型，設(shè)置一個(gè)市盈率估值水平對(duì)公司進(jìn)行估值，但是他們忽略了該公司所產(chǎn)生的現(xiàn)金是否能再投資獲得高收益的問(wèn)題，因?yàn)槿绻荒墚a(chǎn)生相同的再投資收益率，公司的現(xiàn)金流就無(wú)法增長(zhǎng)。

問(wèn)：是什么讓您的投資管理與別人不同？

答：我認(rèn)為我的公司有兩個(gè)主要的特點(diǎn)。首先，我的奧克馬克基金所做的一切都是基于價(jià)值投資的理念。我認(rèn)為許多公司都提供價(jià)值型和成長(zhǎng)型基金，這樣的誘惑的確較大，這可能會(huì)幫助增加公司的收入，但我認(rèn)為，兩個(gè)相反的方法一起運(yùn)作會(huì)使得公司的風(fēng)格隨著時(shí)間而搖擺，但投資中最重要的是遵守紀(jì)律。

此外，雖然我遵循一個(gè)非常有紀(jì)律的方式，我在對(duì)每家公司進(jìn)行估值的時(shí)候都根據(jù)具體情況制定一個(gè)適當(dāng)?shù)墓乐禈?biāo)準(zhǔn)。對(duì)于一些公司來(lái)說(shuō)，我更看重賬面價(jià)值作為一個(gè)很好的價(jià)值尺度，對(duì)一些公司我看重它的銷(xiāo)售額；對(duì)另一些我看重它的現(xiàn)金流。有時(shí)候，你需要看看在廣告或研發(fā)費(fèi)用支出前的可自由支配的現(xiàn)金流，以發(fā)現(xiàn)隱藏的價(jià)值。我在為每家公司估值時(shí)，不使用統(tǒng)一的簡(jiǎn)單估值工具，比如市盈率等，我相信這樣可以使得我的投資選擇更加可信。

最后，我與大多數(shù)基金經(jīng)理不同的另一點(diǎn)是我思考風(fēng)險(xiǎn)的方式。對(duì)大多數(shù)基金管理者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指回報(bào)的波動(dòng)率，或自身回報(bào)與標(biāo)準(zhǔn)普爾回報(bào)偏離的波動(dòng)率。我將風(fēng)險(xiǎn)定義為賠錢(qián)。雖然在任何一年里，奧克馬克基金的回報(bào)可能會(huì)比其他基金更為波動(dòng)，或可能會(huì)明顯偏離標(biāo)準(zhǔn)普爾的回報(bào)，但我認(rèn)為奧克馬克基金的風(fēng)險(xiǎn)是低于平均水平的。例如，你看一下當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾回報(bào)為負(fù)的時(shí)候，奧克馬克基金總是會(huì)比標(biāo)準(zhǔn)普爾的回報(bào)高。

問(wèn)：您的投資組合中對(duì)金融服務(wù)領(lǐng)域的投資份額占到了28.6%，請(qǐng)問(wèn)為什么對(duì)金融服務(wù)業(yè)重倉(cāng)投資？

答：我認(rèn)為金融公司是非常便宜的。我最近看到一個(gè)有趣的統(tǒng)計(jì)顯示，金融股的市凈率比公共事業(yè)部門(mén)的市凈率低20%，盡管兩者有著相同的凈資產(chǎn)收益率。另外，我認(rèn)為目前的金融行業(yè)的盈利是受到不利因素影響的，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的住房抵押貸款的損失和法律費(fèi)用增加，金融行業(yè)的盈利受到壓制。投資者擔(dān)心的一件事情是，監(jiān)管新規(guī)定將使得金融行業(yè)更像電力公用事業(yè)。在我看來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)過(guò)高。很多投資者的另一個(gè)恐懼是，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，貸款需求將很少，金融行業(yè)將很難出現(xiàn)增長(zhǎng)。我認(rèn)為該行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)并非完全沒(méi)有可能。另外，如果經(jīng)濟(jì)僅溫和增長(zhǎng)，金融股會(huì)將其手中的現(xiàn)金用于支付紅利或回購(gòu)股票，這有利于其股價(jià)上漲。

問(wèn)：當(dāng)市場(chǎng)整體被高估的時(shí)候，您如何調(diào)整自己的投資方法以防范風(fēng)險(xiǎn)，從而保護(hù)您的投資組合？

答：當(dāng)所有資產(chǎn)被高估時(shí)，我有兩種方式來(lái)保護(hù)自身資產(chǎn)。首先，我會(huì)對(duì)可比公司被完全收購(gòu)時(shí)的交易價(jià)格持懷疑態(tài)度。十多年前，當(dāng)我們看到很多互聯(lián)網(wǎng)公司的收購(gòu)價(jià)格時(shí)，會(huì)得出結(jié)論，當(dāng)時(shí)許多互聯(lián)網(wǎng)上市公司的股價(jià)非常便宜。實(shí)際上，如果一個(gè)公司知道自己的股票被嚴(yán)重高估，會(huì)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)不太被高估的公司。如果公司不是使用現(xiàn)金直接進(jìn)行收購(gòu)，交易數(shù)據(jù)就是有水分的。

我做的第二件事是要始終使用多個(gè)模型，來(lái)支持我的估值結(jié)果。例如，這其中一個(gè)模型是股息折現(xiàn)模型，如果去私人收購(gòu)交易的價(jià)格相對(duì)于股利貼現(xiàn)模型顯得太貴，我不會(huì)使用這些交易價(jià)格來(lái)對(duì)可比上市公司進(jìn)行估值。此外，為了防止我的股息貼現(xiàn)模型估值過(guò)高，我對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有一個(gè)最低要求。最近，我認(rèn)為債券市場(chǎng)被高估，那我不會(huì)使用現(xiàn)在的債券市場(chǎng)基本利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

篇（5）

1 中小股民法律意識(shí)現(xiàn)狀及分析

對(duì)股票投資中可以行使的權(quán)利的了解程度，反映了中小股民行使權(quán)利與維權(quán)的意識(shí)程度。調(diào)查結(jié)果顯示，82%的中小股民明確表明了解知情權(quán)，知情權(quán)比較淺顯易懂，被熟知的可能性較大；72%的中小股民了解分紅配股權(quán)，該權(quán)利都與收益緊密掛鉤，因此較多的股民對(duì)此的了解比較深；48%的中小股民了解投票權(quán)； 39%的中小股民了解訴權(quán)；而了解回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的只有30%，這兩種權(quán)利得以行使的前提比較嚴(yán)格，相對(duì)于前幾種權(quán)利，在股票投資中行使這兩種權(quán)利的可能性較小。目前，我國(guó)中小股民對(duì)股票投資中可以行使的權(quán)利的了解僅局限在與自身經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系更緊密的幾種權(quán)利，對(duì)于其他行使幾率較小或行使難度較大的權(quán)利了解較淺，甚至不清楚有這種權(quán)利。中小股民絕不能因權(quán)利真正落實(shí)于實(shí)際的機(jī)會(huì)較少，就放棄該權(quán)利，如果連有什么權(quán)利都不知道，就更不可能實(shí)現(xiàn)權(quán)利的行使。

對(duì)于股票交易中的知情權(quán)，中小股民認(rèn)為“沒(méi)有必要行使”的占11%，“不知道自己可以行使”的占14%，認(rèn)為有必要行使但“不知道怎么行使”的占63%，覺(jué)得“自己很好地行使了知情權(quán)”的占12%。可以看出，大約七成的中小股民有行使知情權(quán)的意識(shí)，能夠認(rèn)識(shí)到知情權(quán)在股票投資中的重要性，只是不知道如何付諸到實(shí)踐上，而少數(shù)中小股民對(duì)權(quán)利的無(wú)知或輕視令人憂(yōu)心。證券市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象廣泛存在于上市公司、投資者、證券中介機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)證券監(jiān)管部門(mén)之間。在這些不對(duì)稱(chēng)的信息中，中小股東均處于被動(dòng)和不利的地位，因此極易受到“掠奪”和侵害。維護(hù)知情權(quán)意識(shí)的匱乏，無(wú)疑是放縱了控股股東憑借信息優(yōu)勢(shì)謀求自身利益的行為，掩蓋了中小股民無(wú)法了解公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的現(xiàn)象。

對(duì)于在股票投資中受到侵害后可以行使的訴權(quán)，65%的中小股民從未有過(guò)行使訴權(quán)的想法，31%的中小股民有過(guò)該想法但認(rèn)為不會(huì)成功便放棄，只有4%的中小股民行使過(guò)該權(quán)利。事實(shí)上，中小股民權(quán)益受到侵害是普遍現(xiàn)象，無(wú)論是上市公司、大股東還是證券公司，都能以多種多樣的手段和方式壓制中小股民，甚至惡意侵害中小股民的權(quán)益。然而能夠認(rèn)識(shí)到自身權(quán)益受到過(guò)侵害的中小股民占39%，這些中小股民能夠意識(shí)到作為弱勢(shì)群體的自己與處于優(yōu)勢(shì)地位的上市公司、大股東之間的真實(shí)關(guān)系，41%的中小股民對(duì)自己的權(quán)益是否受到侵害表示不清楚，還有20%的中小股民覺(jué)得在投資中沒(méi)有受過(guò)侵害，這類(lèi)中小股民必然會(huì)成為上市公司大股東的利用品。在調(diào)查中我們還對(duì)中小股民提出了假設(shè)“如果您投資的股票因存在違法行為退市，會(huì)怎樣做”，表示“向法院提起訴訟或與證券維權(quán)業(yè)內(nèi)律師聯(lián)系”的中小股民占27%，“想要求索賠但不知道怎么做”的占54%，“自認(rèn)倒霉，不再追究”占19%。能夠認(rèn)識(shí)到可以訴訟維權(quán)是股民實(shí)現(xiàn)維護(hù)自身合法權(quán)益的第一步，但是已經(jīng)邁出這第一步的中小股民只是少數(shù)，大部分中小股民放棄維權(quán)或不知道可以維權(quán)。

2 不同職業(yè)中小股民法律意識(shí)差異及原因

不同職業(yè)主體自身的利益、思想觀(guān)點(diǎn)、知識(shí)素養(yǎng)和社會(huì)心理等因素都會(huì)影響他的法律意識(shí)。各中小股民所處的不同職業(yè)環(huán)境會(huì)影響其對(duì)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)知識(shí)的認(rèn)知程度，對(duì)事物的判斷能力，在股票方面就會(huì)體現(xiàn)在他們對(duì)股票投資中權(quán)利的認(rèn)識(shí)和對(duì)法律在股市中作用的評(píng)價(jià)等。

我們選取了八種職業(yè)，并根據(jù)職業(yè)和中小股民對(duì)自己在股票投資中擁有何種權(quán)利的認(rèn)識(shí)程度以及他們對(duì)法律在股市中的評(píng)價(jià)的交互統(tǒng)計(jì)，得知法律意識(shí)最健全的是學(xué)生和從事法律、政府部門(mén)、醫(yī)療衛(wèi)生工作的中小股民，其次是在私企、金融企事業(yè)單位、科研教育單位、建筑制造企業(yè)工作的中小股民。

首先，我們談一談從事政府部門(mén)和法律工作的中小股民的法律意識(shí)。這部分股民律意識(shí)普遍較好。他們絕大部分都能夠認(rèn)識(shí)到自己在股票投資中擁有的權(quán)利，也對(duì)法律在股市中的評(píng)價(jià)持肯定的態(tài)度。一方面因?yàn)檫@一群體作為社會(huì)精英的重要組成部分擁有較高的學(xué)識(shí)和素質(zhì)，另一方面也是因?yàn)槲覈?guó)開(kāi)展的“依法治國(guó)”思想最先普及到這一群體。他們接觸了太多因法律意識(shí)淡薄而釀成慘劇的情況，而其較高的法律素養(yǎng)折射到其作為股民這一身份時(shí)，亦是如此。他們是法律的制定者和執(zhí)行者，是中國(guó)法制道路的探索者，無(wú)論是從學(xué)識(shí)素養(yǎng)還是職業(yè)要求，這一職業(yè)股民的法律意識(shí)都非常的高。

其次，我們分析下從事醫(yī)療衛(wèi)生工作的中小股民的法律意識(shí)問(wèn)題。這部分股民整體法律意識(shí)也很高。雖然他們工作任務(wù)重，自主了解相關(guān)法律知識(shí)的時(shí)間、精力較少，但是近年來(lái)關(guān)于醫(yī)療方面的法律相繼出臺(tái)并取得良好的成效，促使他們對(duì)法律的關(guān)注度逐漸提高，潛移默化地培養(yǎng)了法律意識(shí)，繼而這一類(lèi)中小股民會(huì)贊同法律在股市中的重要地位。

再次，我們談一談在私營(yíng)企業(yè)工作的中小股民的法律意識(shí)。現(xiàn)如今許多企業(yè)為了建設(shè)企業(yè)法治文化，注重提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員的法律意識(shí)和法律素質(zhì)，企業(yè)會(huì)要求員工自主學(xué)習(xí)法律制度，甚至?xí)M織培訓(xùn)活動(dòng)集體學(xué)習(xí)。企業(yè)對(duì)學(xué)法用法工作的重視必然會(huì)影響到企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子、中層干部，甚至包括普通職工。企業(yè)員工會(huì)在企業(yè)學(xué)法用法的過(guò)程中逐漸提高自己的法律意識(shí)，當(dāng)這些員工參與到股票市場(chǎng)中，就會(huì)成為法律意識(shí)較強(qiáng)的中小股民。

從次，從事金融工作的中小股民的法律意識(shí)雖然與上一群體比起來(lái)略顯遜色，但整體也呈良好狀態(tài)。金融類(lèi)職業(yè)的工作內(nèi)容或多或少與股票有關(guān)聯(lián)之處，大部分工作人員比較熟悉這一領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，在實(shí)際操作中就能更為理性，然而也正是因?yàn)樗麄兊墓ぷ餍再|(zhì)，會(huì)讓他們更在意經(jīng)濟(jì)利益，很容易忽視除了賺錢(qián)以外的事情。這類(lèi)中小股民雖然是最可能了解經(jīng)濟(jì)方面法律內(nèi)容的，但是法律意識(shí)的缺失會(huì)讓他們喪失這方面的優(yōu)勢(shì)。畢竟，如果沒(méi)有經(jīng)過(guò)自主學(xué)習(xí)和了解，從事金融工作的中小股民接觸這方面法律規(guī)定的幾率就很小，這也正是為什么過(guò)半的金融工作者不了解自己的權(quán)利的原因。

另外，從事科研教育的中小股民，雖然具有一定的法律意識(shí)，但他們的法律意識(shí)有些模糊。各中小學(xué)響應(yīng)國(guó)家法治精神，在校內(nèi)宣傳法治精神，增強(qiáng)全校師生的法律意識(shí)，提高法律常識(shí)水平，但是在校園內(nèi)的法律知識(shí)宣傳都比較簡(jiǎn)單，在校職工對(duì)法律的認(rèn)識(shí)只停留在能夠認(rèn)識(shí)到法律的重要性，但更深層次的認(rèn)識(shí)就比較模糊，而且教育工作與其他工作相比，工作性質(zhì)比較單一，職工對(duì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不會(huì)過(guò)于復(fù)雜化、社會(huì)化，對(duì)于與自身職業(yè)聯(lián)系較遠(yuǎn)的事情常會(huì)缺乏理論與實(shí)際的統(tǒng)一，因此對(duì)于將法律與實(shí)踐的聯(lián)系認(rèn)知較淡薄。

除此之外，從事建筑制造工作的中小股民的法律意識(shí)與其他人相比是最淡薄的。建筑制造類(lèi)的企業(yè)中，上至公司領(lǐng)導(dǎo)、中層骨干下至一線(xiàn)工人，只對(duì)施工技術(shù)、工程生產(chǎn)、財(cái)務(wù)管理予以重視，對(duì)法律法規(guī)所知甚少，他們之中很少能有人認(rèn)識(shí)到法律事務(wù)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理工作中的重要性，企業(yè)的許多重大決策也不會(huì)向相關(guān)法律認(rèn)識(shí)咨詢(xún)，更不會(huì)注重引進(jìn)法律人才，有些施工企業(yè)甚至連外部法律顧問(wèn)也不聘請(qǐng)，只在打官司時(shí)才想到要請(qǐng)律師來(lái)受理。企業(yè)法律意識(shí)的淡薄必然會(huì)影響到企業(yè)員工，在缺乏法律意識(shí)的環(huán)境下，員工對(duì)法律的重視程度低，對(duì)自身權(quán)益的認(rèn)識(shí)只會(huì)少之又少。

值得一提的是學(xué)生股民，即炒股的大學(xué)生。現(xiàn)如今，大學(xué)生炒股日益盛行，不過(guò)投入股市的大學(xué)生大多是金融、經(jīng)濟(jì)、財(cái)政管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生，他們系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資銀行學(xué)、證券法等專(zhuān)業(yè)課程，有些學(xué)生還參加過(guò)模擬炒股比?，在掌握股票交易基礎(chǔ)知識(shí)的同時(shí)，了解證券市場(chǎng)法律法規(guī)，所以他們已經(jīng)具備了一定的法律意識(shí)，對(duì)自己擁有哪些權(quán)利也比較清楚。大學(xué)作為股票市場(chǎng)中最年輕的力量，未來(lái)社會(huì)上的新鮮血液，他們的認(rèn)知和行為都會(huì)影響著社會(huì)的發(fā)展，因此大學(xué)生的法律意識(shí)的培養(yǎng)與健全顯得尤為重要。

3 提高中小股民法律意識(shí)的政策和建議

（一）增強(qiáng)法律宣傳

1、增加證券公司的職能

證券公司就像上市公司與普通股民之間的通道，作為幫助投資者賺取利益的平臺(tái)，在為買(mǎi)賣(mài)雙方提供服務(wù)業(yè)務(wù)的同時(shí)應(yīng)站在一個(gè)中立的位置上。各上市公司都擁有自己的法律顧問(wèn)，而中小股民往往缺乏法律方面的素質(zhì)，那么證券公司應(yīng)該對(duì)中小股民提供幫助，特別是在新股民開(kāi)戶(hù)的時(shí)候，證券公司應(yīng)向新股民說(shuō)明，如若遇到侵權(quán)事件，應(yīng)怎樣尋求法律救濟(jì)。使中小股民初入股市時(shí)就接受法律意識(shí)的培養(yǎng)。

2、運(yùn)用H5頁(yè)面宣傳

在如今這個(gè)信息化時(shí)代，H5幾乎成為了移動(dòng)端宣傳的主要方式，許多商業(yè)活動(dòng)和品牌廣告都會(huì)選擇H5頁(yè)面來(lái)進(jìn)行宣傳工作。所以，我們可以將H5的功用拓展到法律宣傳上，借助它新穎的形式和具有互動(dòng)性的特點(diǎn)，吸引用戶(hù)主動(dòng)關(guān)注法律方面的事情。特別是微信，微信本身就擁有大量不同年齡階段、不同社會(huì)階層的用戶(hù)，他們的每一次轉(zhuǎn)發(fā)和分享，就是對(duì)法律知識(shí)的宣傳，將宣傳股票投資方面法律知識(shí)的鏈接，放進(jìn)股票類(lèi)的公眾號(hào)菜單中，這樣用戶(hù)只要在公眾號(hào)相應(yīng)的菜單欄目，就可以快速的瀏覽到法律知識(shí)宣傳頁(yè)面，而且借助H5平臺(tái)普及法律知識(shí)是一個(gè)低成本高傳播的選擇。

（二）提高中小股民自身素質(zhì)

篇（6）

雖然基金并不保證絕對(duì)收益，并且存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但只要了解自己的投資屬性與風(fēng)險(xiǎn)收益容忍度，根據(jù)各基金管理公司的背景、投資理念、內(nèi)部管理制度、市場(chǎng)形象、旗下基金的歷史業(yè)績(jī)以及公司的員工素質(zhì)、客戶(hù)服務(wù)等情況選擇一家經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的基金管理公司，再選擇一種好的投資方法，我們就能獲得期望中的穩(wěn)健且長(zhǎng)期的高收益，將基金投資變成未來(lái)的儲(chǔ)蓄罐。

下面我們來(lái)做一個(gè)比較：

炒外匯，合法的外匯來(lái)源問(wèn)題不好解決，黑市換匯又難免上當(dāng)受騙；

買(mǎi)黃金，雖然個(gè)人買(mǎi)賣(mài)黃金有望放開(kāi)，但畢竟交易對(duì)手難找，黃金品種也不太多，要變現(xiàn)不容易。

買(mǎi)股票吧，一是市道不好，單槍匹馬要想在千多只股票中找一個(gè)賺錢(qián)的實(shí)在太難，不是打擊各位讀者，在這種信息的海洋中要去偽存真沒(méi)有一雙火眼金睛幾乎就是妄想。

買(mǎi)國(guó)債，利息高點(diǎn)，但是碰上加息便錯(cuò)失升息機(jī)會(huì)，如要有急用，高息待遇即刻取消。當(dāng)然存銀行最省心，可是銀行的利息實(shí)在太低。又能省精神、又能應(yīng)付急用且又能發(fā)點(diǎn)小財(cái)?shù)模紒?lái)想去非基金莫屬。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年153只基金全年創(chuàng)造的凈收益為84.27億元。其中，117只基金的凈收益為正值，凈收益總和為106.49億元。而貨幣型基金，年化收益幾乎都達(dá)到了3%，超過(guò)國(guó)債讓人眼熱，方便過(guò)國(guó)債更是讓人歡喜。

當(dāng)然2005年再做基民，還是要在去年的基礎(chǔ)上再學(xué)精明一點(diǎn)。投資基金與任何投資一樣，都要見(jiàn)好就收，另外對(duì)自己的投資一定要投入必要的關(guān)注度。不少基民買(mǎi)了基金就不理了，很長(zhǎng)時(shí)間才看一下，要是漲了就想再漲，不等錢(qián)用就不贖回，要是跌了，就想虧損賣(mài)掉不值得，等漲回來(lái)再說(shuō)。

預(yù)計(jì)股市會(huì)漲就買(mǎi)股票型基金，預(yù)計(jì)股市會(huì)跌就賣(mài)出股票型基金，買(mǎi)點(diǎn)債券型基金試試，要是加息最好就買(mǎi)貨幣型基金投機(jī)。對(duì)有心者，雞年的機(jī)會(huì)應(yīng)該還有不少。

都市富人該選哪類(lèi)基金

貨幣市場(chǎng)基金仍是避風(fēng)港

在股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)雙雙陷入低迷之時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金作為投資者熊市中的防守武器而成為2004年基金市場(chǎng)發(fā)展的最大亮點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)基金是一個(gè)就當(dāng)前市場(chǎng)利率收益水平來(lái)看可以替代所有銀行存款的投資品種，是開(kāi)放式基金當(dāng)中可以長(zhǎng)期關(guān)注的投資品種，也被一些基金管理公司當(dāng)作“蓄水池”。它最明顯的優(yōu)點(diǎn)是流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)健。它可以像活期存款一樣隨時(shí)贖回或申購(gòu)，不設(shè)贖回費(fèi)或申購(gòu)費(fèi)，管理費(fèi)加托管費(fèi)一共是0.33%，收益無(wú)需交稅，目前年收益達(dá)3%左右。

對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的投資策略應(yīng)該是：當(dāng)其他基礎(chǔ)市場(chǎng)存在較多投資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，暫時(shí)將資金放在貨幣市場(chǎng)基金上；當(dāng)其他基礎(chǔ)市場(chǎng)有較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，到其他市場(chǎng)去撈一把，然后立刻回到貨幣市場(chǎng)基金中來(lái)。假如有一筆資金在一年內(nèi)可能要用，建議可先購(gòu)買(mǎi)貨幣市場(chǎng)基金。

市場(chǎng)人士分析，貨幣市場(chǎng)基金在2005年可能有較多的發(fā)行量。目前已有不少基金管理公司申請(qǐng)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行，一些公司還推出了定期定額服務(wù)。比如，工資卡使用的是某銀行卡，在簽訂協(xié)議后，當(dāng)工資下發(fā)后，它將定期定額轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金賬戶(hù)，獲取遠(yuǎn)高于銀行存款的收益，而不必本人親自去購(gòu)買(mǎi)。

由于市場(chǎng)普遍認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息通道，那么老基金原來(lái)持有的資產(chǎn)會(huì)有一定價(jià)差損失，新發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金將比老基金更有收益優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樵诩酉⒑螅掳l(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金建倉(cāng)時(shí)，可將全部資金投入收益更高的品種，不存在調(diào)倉(cāng)或被動(dòng)等待過(guò)程，加息所帶來(lái)的收益提升將更為直接。但在加息180天后，新老基金將站在收益的同一起跑線(xiàn)上。

股票基金要看長(zhǎng)遠(yuǎn)

在通貨膨脹的環(huán)境中，投資股票型基金可規(guī)避貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。但需要提醒投資者的是，股票型基金的投資不是一個(gè)短線(xiàn)投資，快進(jìn)快出將帶來(lái)資金成本的大幅增加，對(duì)流動(dòng)性要求高的資金不應(yīng)進(jìn)入。基金業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，評(píng)價(jià)一個(gè)基金好壞的標(biāo)準(zhǔn)是3到5年。2005年的股票型基金、偏股型基金均存在一定的投資機(jī)會(huì)，股票投資能力較強(qiáng)的基金可以在這樣的市道中發(fā)揮出一定的專(zhuān)業(yè)理財(cái)水平。因此，對(duì)于投資股票型基金，投資者要有一定承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和基本投資能力，一般不建議老年人投資，因其資金對(duì)變現(xiàn)要求較高。

在具體投資品種的選擇方面，建議投資者要注重選擇具有較好歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)的基金，最重要的是選擇基金管理公司的品牌。因?yàn)槠放仆从沉嗽摴具^(guò)去一段時(shí)間的業(yè)績(jī)。此外，品牌也說(shuō)明它們?cè)诘赖嘛L(fēng)險(xiǎn)方面的控制也較嚴(yán)；其次，要注意該基金公司人員流動(dòng)性情況。因?yàn)槠放浦淮磉^(guò)去，一個(gè)人員高度流動(dòng)的基金管理公司，其投資理念無(wú)法貫徹，投資者將承擔(dān)變動(dòng)帶來(lái)的成本；三是要仔細(xì)觀(guān)察該基金在市場(chǎng)急速下跌時(shí)的表現(xiàn)。一只好的股票型基金，凈值波動(dòng)不應(yīng)太大，即使在市場(chǎng)下跌中，也有一定抗跌能力，大起大落不是投資，而是投機(jī)。

另有基金專(zhuān)家建議，2005年投資者可以積極關(guān)注偏股票基金。這是因?yàn)楫?dāng)前股市處于歷史底部區(qū)域，下跌風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，凸顯出一定的投資價(jià)值，有利于基金獲得較好收益。根據(jù)有關(guān)資料顯示，2003年及2004年，股票型開(kāi)放式基金平均年收益率分別超過(guò)上證指數(shù)8.39%和15.45%，基金公司專(zhuān)業(yè)理財(cái)優(yōu)勢(shì)得以顯現(xiàn)。從成立時(shí)間較長(zhǎng)的基金經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中長(zhǎng)期持有股票型基金的投資收益要明顯好于直接投資股市或債券的收益。

指數(shù)基金機(jī)會(huì)不大

指數(shù)型基金的投資標(biāo)的很明確，只投資于標(biāo)的指數(shù)所包含的成分股票，以及少量基金經(jīng)理認(rèn)為即將被選入成分股的股票。投資了指數(shù)基金之后，就可以知道基金經(jīng)理在干什么，知道了基金經(jīng)理在干什么，做的是什么股票，就可以較好地控制自己的投資風(fēng)險(xiǎn)。但是，指數(shù)投資的種種優(yōu)越性都取決于一個(gè)前提條件，即要以牛市為前提，這也是指數(shù)投資的局限性。此外，指數(shù)投資的成功還有賴(lài)于股市的深度和廣度，以及一個(gè)完善的指數(shù)體系。如果市場(chǎng)和指數(shù)都集中在少數(shù)藍(lán)籌股上，那么當(dāng)藍(lán)籌股因價(jià)位過(guò)高而下跌時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)就會(huì)隨之塌縮，指數(shù)投資就會(huì)失效。因此，指數(shù)型基金表現(xiàn)出高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，在市場(chǎng)上漲時(shí)凈值增長(zhǎng)幅度較高，而市場(chǎng)下跌時(shí)跌幅也相對(duì)較大。

指數(shù)型基金的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，最重要的是選擇正確的時(shí)點(diǎn)，在股指較低的時(shí)候買(mǎi)入指數(shù)基金，指數(shù)基金凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)較小而上升的風(fēng)險(xiǎn)較大，而在股指較高的時(shí)候，指數(shù)基金凈值上升的幾率小而下跌幾率大。因此，逢低買(mǎi)入是指數(shù)型基金最重要的法則。

盡管目前市場(chǎng)指數(shù)已經(jīng)很低，下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大，但很多專(zhuān)家一致認(rèn)為，今年仍不是投資指數(shù)型基金的好時(shí)機(jī)。原因之一是市場(chǎng)擴(kuò)容的壓力很大，再加上宏觀(guān)調(diào)控帶來(lái)的上市公司盈利能力的下降，2005年證券市場(chǎng)股指不會(huì)有大幅提升；原因之二是今年反周期行業(yè)將成為市場(chǎng)投資熱點(diǎn)，大盤(pán)藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)將逐漸降低，而指數(shù)型基金所涵蓋的基金，主要是大盤(pán)藍(lán)籌股；原因之三是現(xiàn)有的情況已顯示，當(dāng)一些大盤(pán)藍(lán)籌股出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，指數(shù)基金受限于其性質(zhì)，難以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

客觀(guān)來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有指數(shù)基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)市場(chǎng)條件和有關(guān)市場(chǎng)制度環(huán)境方面，仍然存在不少限制和不足之處，在中國(guó)證券市場(chǎng)還不太成熟的情況下，短期內(nèi)投資指數(shù)基金還須謹(jǐn)慎。

債券基金成弱勢(shì)

債券型基金是風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較低的投資品種，主要投資于債券。債券型基金曾一度是基金產(chǎn)品中抗風(fēng)險(xiǎn)能力較好的產(chǎn)品，然而，在市場(chǎng)普遍預(yù)期升息周期才剛剛開(kāi)始的情況下，弱勢(shì)將會(huì)是債券市場(chǎng)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的主要趨勢(shì)，債券型基金反成了2005年需要特別小心的品種。2004年下半年以來(lái)貨幣市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展分流了部分原投資債券市場(chǎng)的資金，更增加了債券基金的操作難度。因此預(yù)計(jì)債券型基金在今后仍將面臨較大困難，一些規(guī)模不斷縮小的債券基金有可能成為最先退場(chǎng)的基金。

從目前的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，加息和加息幅度使市場(chǎng)充滿(mǎn)了不確定性。雖然在國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控的有效推行下，投資和物價(jià)出現(xiàn)緩和，并推動(dòng)債券市場(chǎng)走出了較強(qiáng)的上升行情，但在大背景影響下，債券市場(chǎng)的操作思路仍將以回避風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎操作為主。一些基金公司估計(jì)，2005年將加息75個(gè)基點(diǎn)，一年期固定利率將達(dá)到3%，另外一些基金公司的估計(jì)還要高。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，債券型基金顯然并不是理想的投資品種，持有債券型基金的投資者建議可適當(dāng)減倉(cāng)，或者通過(guò)基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，將債券型基金轉(zhuǎn)換為其他類(lèi)型的基金。

謹(jǐn)慎投資混合型基金

混合型基金的特點(diǎn)就是基金掌握有高度的資產(chǎn)靈活配置權(quán)力，期望通過(guò)發(fā)揮基金的專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力，游刃有余地轉(zhuǎn)戰(zhàn)在股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間。但是，當(dāng)前的市場(chǎng)實(shí)際情況證明，很多這種類(lèi)型的基金盈利效果并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)的初衷。其中的原因在于混合型基金還有兩個(gè)天生的"軟肋"會(huì)嚴(yán)重影響到它的投資績(jī)效。因此，對(duì)投資方向不是很清晰的基金，如混合型基金、平衡型基金，投資人要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

轉(zhuǎn)換基金品種獲取高收益

目前，不少投資者通過(guò)不同基金品種之間的轉(zhuǎn)換，回避因市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取不同市場(chǎng)的收益。例如，當(dāng)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌后開(kāi)始中長(zhǎng)期回升時(shí)，投資者就可以適時(shí)將貨幣市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)換為股票型基金或混合型基金，以充分享受股票市場(chǎng)上漲帶來(lái)的收益。越來(lái)越多的基金公司開(kāi)通了基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，但需要注意的是，目前不同基金公司收取的基金轉(zhuǎn)換費(fèi)用有一定差異。如富國(guó)基金公司規(guī)定，轉(zhuǎn)換份額持有時(shí)間不足1年的，轉(zhuǎn)換費(fèi)率為0.3%；擬轉(zhuǎn)換份額持有時(shí)間達(dá)到或超過(guò)1年的，免收轉(zhuǎn)換費(fèi)。申萬(wàn)巴黎基金公司規(guī)定的轉(zhuǎn)換費(fèi)率為0.2%。

在具體轉(zhuǎn)換時(shí)，投資者還要準(zhǔn)確把握和選擇基金轉(zhuǎn)換的時(shí)機(jī)。如目標(biāo)基金的投資能力突出，基金凈值增長(zhǎng)潛力大；目標(biāo)基金具有較好的分紅條件，即將進(jìn)行分紅；中長(zhǎng)期的市場(chǎng)環(huán)境最有利于目標(biāo)基金的主要資產(chǎn)運(yùn)作；手中持有的基金的單位凈值已處于歷史相對(duì)高位，而目標(biāo)基金的單位凈值處于歷史相對(duì)低位等時(shí)機(jī)，都是選擇基金轉(zhuǎn)換的好時(shí)機(jī)。

另外，專(zhuān)家提醒，投資者買(mǎi)基金時(shí)不應(yīng)有“越新越好”和“越大越好”的誤解。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)老基金，很多老基金同樣值得投資。在面臨新、老基金如何抉擇時(shí)，建議投資者多關(guān)注一些績(jī)效較好的老基金，因?yàn)椴糠挚?jī)效回報(bào)較好的老基金已經(jīng)顯示出了一定的理財(cái)能力，而我們投資于基金的目的，就是要享受他們良好的專(zhuān)業(yè)理財(cái)能力，并因此獲得較好的投資收益。并且，縱觀(guān)近年來(lái)基金的表現(xiàn)，業(yè)績(jī)排名靠前的基金份額基本是中等規(guī)模的，2004年更是如此。比如去年業(yè)績(jī)名列前茅的合豐成長(zhǎng)基金，其基金份額至去年年底不過(guò)4億出頭。因此，投資者在選擇基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注基金的規(guī)模，規(guī)模過(guò)大很容易影響基金未來(lái)的收益，同時(shí)應(yīng)密切留意基金是否由于規(guī)模過(guò)大而回報(bào)落后于同類(lèi)可比基金。在比較兩個(gè)相似的基金之后，投資者不妨選擇規(guī)模較小的，特別是小盤(pán)股基金，因?yàn)榛鹨?guī)模過(guò)大對(duì)其回報(bào)的負(fù)面影響更大一些。

基金定投也瘋狂

對(duì)投資者做過(guò)一個(gè)調(diào)查：影響他們作出某個(gè)投資選擇的因素有哪些？“操作方便”成為首選。

目前，由工商銀行推出的基金定投業(yè)務(wù)，就使投資者購(gòu)買(mǎi)基金變得方便快捷。它除了購(gòu)買(mǎi)方式的改變，在控制風(fēng)險(xiǎn)等方面有哪些改變？它與之前推出的定期定額買(mǎi)基金有哪些區(qū)別？

工商銀行業(yè)務(wù)部基金處田耕介紹，投資者可以通過(guò)基金定投業(yè)務(wù)，以固定時(shí)間、固定金額申購(gòu)工行代銷(xiāo)的某只基金產(chǎn)品。

與傳統(tǒng)的基金購(gòu)買(mǎi)方式相比，首先它的投資起始金額降低。原來(lái)以1000元為起點(diǎn)，現(xiàn)在每月最低申購(gòu)額僅為200元；其次，它攤薄了投資成本。由于每月分散投資，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格有低有高，風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較低；同時(shí)由于是自動(dòng)扣款，在手續(xù)上方便很多。

與中國(guó)銀行的定期定額買(mǎi)基金相比，基金定投的品種有所增加。目前首批推出了6家基金公司的6只品種，從性質(zhì)上看不是股票型就是混合型的基金。田耕分析說(shuō)，由于債券型、保本基金等波動(dòng)較小，在平攤風(fēng)險(xiǎn)等方面意義不大，所以沒(méi)有涉及這些品種。

同時(shí)，基金定投在扣款時(shí)間上靈活性增強(qiáng)，不再是固定每月的某個(gè)日期，而是通過(guò)控制資金賬戶(hù)內(nèi)的余額選擇投資時(shí)間，當(dāng)賬上金額達(dá)到固定投資額度時(shí)，錢(qián)就會(huì)被自動(dòng)劃走。

工行的“基金定投”雖然目前只有定期定額這一種形式，但它涵蓋不定期定額、定期不定額、定期贖回等內(nèi)容。

以定期贖回為例，如果你計(jì)劃3年之后貸款買(mǎi)一輛汽車(chē)，月供2000。那么你就可以從現(xiàn)在起，每月購(gòu)買(mǎi)2000元的基金，等3年后，從基金中每月贖回。這樣既能實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富理想，還進(jìn)行了投資。

同時(shí)扣款的方式也可以有所創(chuàng)新。比如根據(jù)市場(chǎng)指數(shù)的變化，設(shè)定一個(gè)均線(xiàn)系統(tǒng)，當(dāng)指數(shù)在某一均線(xiàn)之上時(shí)，就自動(dòng)扣款。

當(dāng)然，這些業(yè)務(wù)創(chuàng)新離真正的實(shí)施還需要一定時(shí)間，但它也說(shuō)明基金定投，作為國(guó)外成熟金融市場(chǎng)的主要基金投資形式，它不僅僅是手續(xù)上的方便。

田耕表示，近期內(nèi)主要是進(jìn)一步擴(kuò)大定投的基金品種。

雖說(shuō)基金定投是一種“懶人投資方法”，既省去了購(gòu)買(mǎi)的手續(xù)，對(duì)投資時(shí)機(jī)也有所弱化。但是在現(xiàn)有的基金品種中，如何選擇實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化？

從某種程度上來(lái)說(shuō)，定期定額對(duì)市價(jià)波幅大小的注重，會(huì)大于實(shí)際價(jià)格漲幅。這是因?yàn)槟愣ㄆ谫?gòu)買(mǎi)某一只基金，當(dāng)它市價(jià)較高的時(shí)候，你所能購(gòu)買(mǎi)到的單位便會(huì)較少；反之便能購(gòu)買(mǎi)到較多單位。

所以，一段時(shí)間內(nèi)，兩只基金如果漲幅一致，一只的波幅較大，也就意味著在低價(jià)位時(shí)購(gòu)買(mǎi)的單位較多，顯然它的收益會(huì)更高。

從這個(gè)角度看，雖然2004年在具有可比性的97只股票型基金中，只有39%的基金全年回報(bào)率為正值，但是完全不必談基金色變，長(zhǎng)期持有還是有較大投資價(jià)值的。波幅尤其是低價(jià)期的向下波動(dòng)反而會(huì)提高投資者的收益率。

波幅的大小可以通過(guò)“標(biāo)準(zhǔn)差”這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)衡量，投資者登錄晨星等基金評(píng)級(jí)網(wǎng)站。如果兩個(gè)基金產(chǎn)品其他各方面都差不多，標(biāo)準(zhǔn)差較大的那個(gè)會(huì)更加適合定期定額。

當(dāng)然，對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期持有的投資產(chǎn)品，波幅所伴隨的則是風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)我們通過(guò)定期定額方法累積了相當(dāng)數(shù)量的高波幅基金之后，需要進(jìn)行一些組合上的調(diào)整，將這些累積的高波幅基金轉(zhuǎn)換為盈利水平也差不多，但波幅較低的同類(lèi)型基金。這樣在保持盈利幾乎不變的前提下，可以進(jìn)一步降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，不論購(gòu)買(mǎi)基金的方式如何，中長(zhǎng)期投資的理念都是需要的。工行的基金定投有3年或5年的投資期限，對(duì)投資的流動(dòng)性并沒(méi)有任何影響。田耕說(shuō)，這只是對(duì)投資者正確投資的一種引導(dǎo)。因?yàn)橹袊?guó)股市一般18個(gè)月為1個(gè)周期，像3年期限正好是兩個(gè)周期，這樣可以盡可能減小投資的風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期持有也可以減少投資的各種手續(xù)費(fèi)，像廣發(fā)、融通等基金的定投品種，就采用后端收費(fèi)的方式，持有超過(guò)一定期限，贖回費(fèi)可以減免。

告訴你真實(shí)的基金投資經(jīng)驗(yàn)

春節(jié)前后，隨著基金扎堆發(fā)行，基金的群眾基礎(chǔ)也越來(lái)越廣。在各個(gè)基金公司增添的不少基民中，有精明的白領(lǐng)，有剛畢業(yè)的學(xué)生，也有退休老人。他們各自的生活雖不同，卻都選擇了基金理財(cái)。記者通過(guò)采訪(fǎng)了解到了一些基民的理財(cái)故事，這些案例顯示出基金作為最佳大眾理財(cái)工具受到了越來(lái)越多普通投資者的青睞。

案例一：

何先生是一個(gè)忙碌的上班族，在理財(cái)方面偏于保守。除了往銀行活期賬戶(hù)里存錢(qián)、積累到一個(gè)整數(shù)轉(zhuǎn)成定期之外，最大的一筆投資就是購(gòu)買(mǎi)了2萬(wàn)元在銀行柜臺(tái)交易的國(guó)債。

去年年底，何先生一年的收入剩下了10萬(wàn)元，對(duì)于這筆獎(jiǎng)金，除了部分用于春節(jié)期間的消費(fèi)外，怎樣打理才能獲得高于人民幣儲(chǔ)蓄或普通理財(cái)產(chǎn)品的收益呢？他有一位證券行業(yè)的朋友建議，將這10萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)3至4只基金，構(gòu)建個(gè)人的基金組合將是一個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。

最后，何先生把股票型基金作為了投資組合中的主體，按照股票型基金占2/3，貨幣型基金占1/3的比例來(lái)進(jìn)行的搭配。基金的數(shù)量也不算多，總共選了3只。他向業(yè)內(nèi)人士咨詢(xún)后了解到，滬深大盤(pán)現(xiàn)正處于低位區(qū)域，存在較大反彈空間，將2/3的資金配置于股票型基金，是為了分享股市從低位區(qū)域向上反彈的收益。在股票型基金中，他在指數(shù)基金與股票基金中各選了1只，分別投入1/3的資金。

對(duì)于指數(shù)基金，經(jīng)朋友推薦，何先生選擇了博時(shí)裕富。這只指數(shù)基金所跟蹤的目標(biāo)指數(shù)覆蓋滬深兩市，股票投資比例比較高，可有效避免基金凈值增長(zhǎng)率與標(biāo)的指數(shù)增長(zhǎng)率間相偏離的風(fēng)險(xiǎn)。在股票基金的配置方面，他則選擇了易方達(dá)策略成長(zhǎng)基金。管理這只基金的基金公司成立歷史較長(zhǎng)，旗下基金有歷史業(yè)績(jī)可供參考。

由于貨市市場(chǎng)基金流動(dòng)性較好，收益相對(duì)穩(wěn)定，是一種良好的現(xiàn)金管理工具，何先生將剩余1/3的資金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)了貨幣市場(chǎng)基金。他了解到，在收益率方面，最近大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金的7天年化收益率已升至3%以上，各家之間相差不是很大。而在海外市場(chǎng)各貨幣市場(chǎng)基金間的收益率相差也都非常小，因此選擇貨幣市場(chǎng)基金的主要依據(jù)是考慮其安全性。從最新資料上他看到，華安現(xiàn)金富利基金截至2005年1月18日的規(guī)模達(dá)到239.84億，今年以來(lái)的7天年化收益率一直保持在3.1%以上。貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)與贖回均不收費(fèi)，2004年4季度，華安現(xiàn)金富利基金的總申購(gòu)份額為203.59億，總贖回份額為165.36億，體現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)基金良好的流動(dòng)性，因此他最后選擇了華安現(xiàn)金富利。

通過(guò)這次投資基金，何先生感到，目前基金數(shù)量和種類(lèi)的急劇膨脹，在給投資者提供了更多投資渠道的同時(shí)，也使他們不知所措。而構(gòu)建個(gè)人基金組合，匯集最優(yōu)秀基金公司中的最優(yōu)質(zhì)基金，不僅可以應(yīng)對(duì)基金數(shù)量急速增長(zhǎng)、投資者選擇無(wú)所適從的問(wèn)題，還可利用精英基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)投資能力幫助投資者分享股市成長(zhǎng)收益。

案例二：

杜先生曾經(jīng)熱衷于炒股，但在1999年把購(gòu)買(mǎi)過(guò)的所有股票都拋出了，原因是覺(jué)得所有的股票走勢(shì)都起伏不定，消息又非常不透明，無(wú)論好消息還是壞消息自己都是整個(gè)證券市場(chǎng)最后一個(gè)知道的，幾年下來(lái)仍舊不虧不賺。看到基金的走勢(shì)穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，波動(dòng)不那么大，杜先生就專(zhuān)門(mén)跑到銀行收集了各類(lèi)的基金宣傳單，再上網(wǎng)查尋相關(guān)資料，專(zhuān)心地研究起基金來(lái)了。后來(lái)，杜先生購(gòu)買(mǎi)了華夏成長(zhǎng)基金和易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)基金，8個(gè)月的回報(bào)率就超過(guò)了18%。嘗到了基金的甜頭后，他除了外幣資產(chǎn)外，把所有的儲(chǔ)蓄全部轉(zhuǎn)成各種類(lèi)型的基金。

有了投資基金的成功經(jīng)驗(yàn)之后，杜先生覺(jué)得當(dāng)時(shí)拋出所有股票是正確選擇，并認(rèn)為只要細(xì)心規(guī)劃分類(lèi)，基金完全可以滿(mǎn)足他的理財(cái)需求。到目前，杜先生的基金理財(cái)規(guī)劃主要分為3大塊。

第一是準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的基金，作為今后養(yǎng)老的儲(chǔ)備金。杜先生選擇了積極成長(zhǎng)型股票基金和純債券基金，各買(mǎi)了5萬(wàn)元。他認(rèn)為，中國(guó)的股市從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看肯定是上揚(yáng)勢(shì)頭，而且股票型基金有抗通貨膨脹能力，既然如此，就不如博一次，選積極成長(zhǎng)型的。當(dāng)然，考慮到高回報(bào)就有高風(fēng)險(xiǎn)，他就用純債券基金與之搭配。債券基金雖回報(bào)率低，但無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，安全可靠，這樣即便遇到風(fēng)險(xiǎn)，至少有債券基金撐半邊天。所以，養(yǎng)老應(yīng)不會(huì)成為問(wèn)題。

第二是準(zhǔn)備中期持有的基金，以備將來(lái)的用錢(qián)之需。杜先生分別買(mǎi)了股債平衡型基金和指數(shù)型基金各4萬(wàn)元。平衡型基金和波動(dòng)較小的指數(shù)基金的投資范圍包括股票和債券兩種，因此風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)也介于兩者之間。收益雖不大，但風(fēng)險(xiǎn)也不高，走的是中庸穩(wěn)健的投資之路，值得中期擁有。

第三是短期投資，這些錢(qián)可以隨時(shí)贖回來(lái)應(yīng)對(duì)日常所需。杜先生把平常存的活期全取出來(lái)購(gòu)買(mǎi)華夏現(xiàn)金增利基金。因?yàn)樵摶饘儆跍?zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金，跟活期存折一樣好用，而且收益比活期高得多，且免認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回費(fèi)；利息不繳稅；基金分紅不繳所得稅；每日分配收益，每月累計(jì)收益自動(dòng)轉(zhuǎn)換為基金份額。因此他一有閑錢(qián)就購(gòu)入該基金，讓它們自動(dòng)滾雪球。

最近杜先生粗略估算了一下，他在各類(lèi)基金上共投資了21萬(wàn)元，僅投資第一年就上漲了近25%左右，足足賺了5萬(wàn)元。

案例三：

王小姐從2002年開(kāi)始投資基金，當(dāng)時(shí)多支開(kāi)放式基金先后問(wèn)市，由于其宣傳力度及定位，使收入不高的她也能對(duì)基金有所了解。

王小姐從銀行取回了有關(guān)基金的宣傳材料后，首先了解到的是博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金和華夏債券基金。這些開(kāi)放式基金與封閉式基金不同，封閉式基金多是機(jī)構(gòu)或大戶(hù)，起購(gòu)點(diǎn)額度大，而開(kāi)放式基金對(duì)機(jī)構(gòu)或個(gè)人小戶(hù)均可，起購(gòu)點(diǎn)一般1000元即可，同時(shí)進(jìn)出兩便，這正是適合她的基金。

經(jīng)反復(fù)比較選擇，王小姐首次認(rèn)購(gòu)博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金和華夏債券基金各5000元，一星期后又追加認(rèn)購(gòu)博時(shí)基金3000元，兩支基金分別選擇了現(xiàn)金分紅和分紅再投資的不同方式。春節(jié)過(guò)后，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金隨春暖花開(kāi)一路攀升，最高時(shí)幾度超過(guò)25%的年收益，一舉奪得開(kāi)放式基金凈值增長(zhǎng)之冠。一年后，除了現(xiàn)金分紅外，基金市值都有不同程度增長(zhǎng)，尤其博時(shí)基金除分紅外，還增值6%左右，這讓王小姐真正體驗(yàn)到了專(zhuān)家為她理財(cái)?shù)臉?lè)趣。

后來(lái)，王小姐不斷地用收入購(gòu)買(mǎi)基金，甚至不選擇購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)。她購(gòu)買(mǎi)基金的方法很簡(jiǎn)單，先列出那些凈值最高走勢(shì)穩(wěn)定的5個(gè)基金，然后比較其中的折價(jià)程度，最后購(gòu)買(mǎi)其中折價(jià)程度最高的兩只基金。買(mǎi)進(jìn)以后就無(wú)論大盤(pán)風(fēng)吹浪打，不再賣(mài)出。每年基金分紅的時(shí)候，她幾乎在分紅后的一周內(nèi)就又再次將分紅投入基金中，這時(shí)候她的原則是用分紅投資去年的凈值增長(zhǎng)最多的冠軍基金。到目前為止，王小姐通過(guò)不斷買(mǎi)進(jìn)，再加之兩次高分紅，已擁有相當(dāng)數(shù)量的基金份額。

海外投資雜談

非常欣喜地看到現(xiàn)在的中國(guó)不僅作為一塊飛速增長(zhǎng)的市場(chǎng)出現(xiàn)，也從吸收外國(guó)投資最多的發(fā)展中國(guó)家變成潛在的資本輸出國(guó)。近日，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織的一項(xiàng)調(diào)查表明，150多個(gè)國(guó)家的投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)與美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)這些發(fā)達(dá)國(guó)家一起，將成為它們最主要的外資潛在來(lái)源國(guó)。其中最引人關(guān)注的是，中國(guó)今年的對(duì)外投資潛力第一次超過(guò)了日本，成為世界第五大潛在資金供應(yīng)國(guó)。國(guó)人正在走出家門(mén)，去分享其他市場(chǎng)的成長(zhǎng)果實(shí)。

但是作為企業(yè)的海外直接投資，更多看中的是海外資源以及出于市場(chǎng)的考慮，而作為中小投資者，有意愿做海外投資的原因是：把雞蛋放在不同的籃子里。

我有一個(gè)剛從美國(guó)回來(lái)的朋友，向我介紹了美國(guó)人的投資方式：

―很少有人把錢(qián)存銀行，因?yàn)楦甙旱睦⒍悺?/p>

―保障永遠(yuǎn)是第一位，沒(méi)有人壽保險(xiǎn)甚至不可能從銀行獲得房貸。

―其次的投資方式好象和國(guó)人也相似，國(guó)債、基金，風(fēng)險(xiǎn)性更高一點(diǎn)的就是房地產(chǎn)投資等等。

但是，最大的不同在于林林種種的基金，草草算來(lái)就有6000多支基金，投資的范圍更涉及方方面面，有投資股市債市的高增長(zhǎng)基金，也有專(zhuān)門(mén)投資貨幣市場(chǎng)的貨幣基金。也有投資某一市場(chǎng)的新興市場(chǎng)基金，也有直接投資實(shí)業(yè)的，像最近很熱門(mén)的房地產(chǎn)基金，據(jù)專(zhuān)業(yè)人士介紹，目前國(guó)際地產(chǎn)基金主要有3種：第一種是投資開(kāi)發(fā)型的，即從前期就開(kāi)始介入項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，如新加坡政府投資公司(GIC)、摩根斯坦利、德意志銀行、荷蘭ING、澳大利亞麥格理銀行；第二種是收租型的，即購(gòu)買(mǎi)有穩(wěn)定租戶(hù)成熟物業(yè)，長(zhǎng)期持有物業(yè)收租盈利，并不介入前期開(kāi)發(fā)的，如美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)、新加坡政府投資公司、新加坡騰飛基金；第三種是不良資產(chǎn)處置型，通過(guò)收購(gòu)不良資產(chǎn)，將其證券化，打包處置，變現(xiàn)盈利，如高盛、萊曼兄弟、摩根斯坦利。

而每個(gè)大型的資產(chǎn)管理公司也都形成了各自的投資風(fēng)格，能更好的控制風(fēng)險(xiǎn)并得到比較合理的回報(bào)。

還是我這位朋友，在2004年11月份買(mǎi)進(jìn)了20000美元的兩支基金，投資市場(chǎng)是歐洲，除去認(rèn)購(gòu)費(fèi)3%，投資不到20000美元，到現(xiàn)在，只是經(jīng)過(guò)了5個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)上漲至23000美元，收益差不多是18.6%。并不是我這位朋友運(yùn)氣特別好，而是這些基金的實(shí)力水平值得認(rèn)可。

就資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，國(guó)外已積有幾十年的經(jīng)驗(yàn)，而國(guó)內(nèi)基金真正問(wèn)世才只有幾年，還處于探索階段。在管理、財(cái)務(wù)控制方面，國(guó)外有一套非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫取１热绲聡?guó)的安聯(lián)集團(tuán)，共管理著1.2千萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金機(jī)構(gòu)客戶(hù)占了其中的50％以上，他們第一位考慮的就是穩(wěn)健。這種穩(wěn)健的風(fēng)格就體現(xiàn)在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪x股流程等因素上。很明顯，美國(guó)的居民不出國(guó)門(mén)就可以通過(guò)這些全球投資基金獲得高效市場(chǎng)的回報(bào)。相形之下，我們盤(pán)踞在自己的一角，被A股的漲跌牽動(dòng)神經(jīng)，在相當(dāng)于美國(guó)股票市值百分之一的一萬(wàn)億人民幣的市場(chǎng)，從資產(chǎn)分配的角度，很難作到真正的分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

以下是筆者摘選出的個(gè)人居民進(jìn)行海外投資的幾個(gè)關(guān)鍵詞：

外匯―只能是外匯投資

由于我國(guó)資本項(xiàng)下還很難自由兌換，經(jīng)過(guò)審批，居民也只能兌換到一個(gè)很小的額度，僅作消費(fèi)用途。所以，海外投資，仍然只是外匯存款的投資。對(duì)于個(gè)人的投資，只是存在帳戶(hù)里的少量外匯的增值。就算是QDII（合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的資金來(lái)源也并不是“可自由兌換成外幣”的人民幣存款，而是國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的大量外匯存款。

香港―是個(gè)很好的跳板

篇（7）

二、在理解理財(cái)目標(biāo)時(shí)要注意哪些問(wèn)題

根據(jù)2007年教材的變化，考生對(duì)理財(cái)目標(biāo)的理解要注意以下幾點(diǎn)：

第一，有關(guān)企業(yè)價(jià)值表述上的變化，即企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和發(fā)展能力。

第二，以企業(yè)價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)的基本思想：在權(quán)衡企業(yè)相關(guān)者利益的約束下實(shí)現(xiàn)所有者或股東利益的最大化。這里強(qiáng)調(diào)相關(guān)利益群體的利益沖突的協(xié)調(diào)――力求企業(yè)相關(guān)利益者的利益分配均衡，也就是減少因各相關(guān)利益群體之間的利益沖突所導(dǎo)致的企業(yè)總體收益和價(jià)值的下降，使利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。

第三，要了解企業(yè)價(jià)值最大化的具體內(nèi)容，即：(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。(2)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系。(3)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制。(4)加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系。(5)關(guān)心職工利益，創(chuàng)造和諧的工作環(huán)境和合理的福利待遇。

(6)關(guān)心客戶(hù)的長(zhǎng)期的利益。(7)加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作關(guān)系。(8)保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系。

三、如何理解公司治理與財(cái)務(wù)監(jiān)控的關(guān)系

公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律制度以及文化的安排，涉及所有者董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)是離不開(kāi)財(cái)務(wù)監(jiān)控的，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個(gè)層次都有監(jiān)控的職能。從監(jiān)控的實(shí)務(wù)來(lái)看，最終要?dú)w為包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在內(nèi)的財(cái)務(wù)控制。

四、如何衡量單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),是影響所有資產(chǎn)的不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn),這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。

Cov(RJ,RM)是協(xié)方差，Cov(RJ,RM)=rJMσJσM，協(xié)方差表示的各資產(chǎn)收益率之間相互作用、共同運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

例如：已知甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率為10%，短期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬8%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為6%，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差為12%，要求分析甲項(xiàng)目與市場(chǎng)組合的相關(guān)性分析。

首先，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式：因?yàn)椋杭醉?xiàng)目的預(yù)期收益率=10%=4%+β×8%，所以β=0.75；其次，由β= rJMσJσM，得知，0.75=相關(guān)系數(shù)×12%÷6%，所以相關(guān)系數(shù)=0.375

上述例題是對(duì)單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β計(jì)算公式的應(yīng)用。

五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論之間有何關(guān)系

在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，資產(chǎn)組合的必要收益率為：Ki=Rf+β×(Km-Rf)

其中：(Km－Rf)是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格；β值越大，要求的收益率越高。

套利定價(jià)理論與資本資產(chǎn)定價(jià)模型一樣同是討論資產(chǎn)的收益率如何受風(fēng)險(xiǎn)因素影響的理論，所不同的是套利定價(jià)理論認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率并不是只受單一風(fēng)險(xiǎn)的影響而是受若干個(gè)相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，是一個(gè)多因素的模型。

套利定價(jià)理論認(rèn)為：同一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素所要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率對(duì)于所有不同的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)都是相同的，而不同資產(chǎn)之所以有不同的預(yù)期收益，只是因?yàn)椴煌Y產(chǎn)對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)因素的響應(yīng)程度不同。投資者可以通過(guò)調(diào)整手中資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)種類(lèi)和比例及通過(guò)所謂的套利活動(dòng)，在不增加風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得額外的收益。

六、如何把握時(shí)間價(jià)值的計(jì)算技巧

第一，熟悉現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值中的運(yùn)用――求什么值用什么系數(shù)。

第一步，明確所求問(wèn)題是復(fù)利問(wèn)題還是年金問(wèn)題、現(xiàn)值問(wèn)題還是終值問(wèn)題；

第二步，通過(guò)查表找到相應(yīng)的系數(shù)；

第三步，用已知條件與系數(shù)相乘，便可求出結(jié)果。

[例題]有一項(xiàng)分期付款的購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，賣(mài)方要求買(mǎi)方從第四年末開(kāi)始每年付10萬(wàn)元，共付50萬(wàn)元，貼現(xiàn)率為10%，買(mǎi)方如果現(xiàn)在一次付應(yīng)該付多少？

該問(wèn)題是遞延年金的現(xiàn)值，所以要利用年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，10%，5）和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F，10%，3)

結(jié)果為：10萬(wàn)元×（P/A，10%，5）×(P/F，10%，3)=10萬(wàn)元

×3.791×0.7513=284817.83元

第二，掌握各系數(shù)之間的關(guān)系。

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)的期數(shù)加1，系數(shù)減1為即付年金終值系數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)的期數(shù)減1 ，系數(shù)加1為即付年金現(xiàn)值系數(shù)。

七、如何正確把握股票評(píng)價(jià)模型中三階段模型的計(jì)算

三階段模型即：股利高速增長(zhǎng)階段現(xiàn)值+股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值+股利固定不變階段現(xiàn)值

對(duì)三階段模型的計(jì)算首先要畫(huà)草圖，以明確各時(shí)間點(diǎn)的股利；其次要根據(jù)不同階段的股利特征確定采用何現(xiàn)值系數(shù)；然后采用分段計(jì)算的方法計(jì)算股票價(jià)值；最后將各階段的股票現(xiàn)值求和，以確定該股票價(jià)值。

八、在估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)當(dāng)注意哪些問(wèn)題

第一，注意區(qū)分不同階段的現(xiàn)金流量的內(nèi)容。

在初始階段，現(xiàn)金流出主要是建設(shè)投資、流動(dòng)資金墊付等，注意資本化利息作為固定資產(chǎn)的成本，計(jì)入固定資產(chǎn)的原值，這部分利息最終以折舊方式作為非付現(xiàn)成本，并能夠抵減所得稅。所以資本化利息不作為該階段的現(xiàn)金流出。

在經(jīng)營(yíng)階段，現(xiàn)金流入為營(yíng)業(yè)收入；現(xiàn)金流出為經(jīng)營(yíng)成本、所得稅等。某年經(jīng)營(yíng)成本=該年外購(gòu)原材料+燃料和動(dòng)力費(fèi)+該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用；（該式中其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用中扣除了折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)、修理費(fèi)工資及福利費(fèi)以后的剩余部分。）

經(jīng)營(yíng)期的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，屬于籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，不屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)階段的現(xiàn)金流量，即屬于無(wú)關(guān)現(xiàn)金流量。

對(duì)于固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目，固定資產(chǎn)提前報(bào)廢損失遞減的所得稅額是流入。

為了簡(jiǎn)化計(jì)算，調(diào)整所得稅等于息稅前利潤(rùn)與適用的企業(yè)所得稅稅率的乘積。

在結(jié)束階段，除了和經(jīng)營(yíng)階段相同的流量外所增加的項(xiàng)目是：現(xiàn)金流入為增加固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金墊付等，現(xiàn)金流出為清理費(fèi)用。

第二，必須考慮相關(guān)現(xiàn)金流量。

計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)正確判斷哪些支出會(huì)引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動(dòng)。在決策時(shí)已經(jīng)發(fā)生的現(xiàn)金流出（沉沒(méi)成本），不應(yīng)包括在現(xiàn)金流動(dòng)之內(nèi)。充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本；不要將融資的實(shí)際成本作為現(xiàn)金流出處理，主要是由于估計(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量時(shí)將籌資活動(dòng)的利息費(fèi)用作為非相關(guān)現(xiàn)金流量。

九、股票技術(shù)分析法和基本分析法有何區(qū)別

技術(shù)分析法直接從股票市場(chǎng)入手根據(jù)股票的供求市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析。只關(guān)心市場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲得股票投資的短期收益很少涉及股票市場(chǎng)以外的因素分析。通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)形式股票的成交量和投資心理等因素的分析幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)和投資方法，著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。

基本分析法從股票市場(chǎng)的外部決定因素入手并從這些外部因素與股票市場(chǎng)相互關(guān)系的角度進(jìn)行分析。因此不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)的情況而且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值；不僅關(guān)心證券的收益而且關(guān)心證券的升值。通過(guò)對(duì)宏觀(guān)形勢(shì)的分析幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和股票的投資價(jià)值，主要目的在于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值。

十、債券組合有何意義

債券組合是規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)甚至違約風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)有力的手段，常見(jiàn)的債券組合主要有：模式浮動(dòng)利率債券與固定利率債券的組合、短期債券與長(zhǎng)期債券的組合、政府債券金融債券企業(yè)債券的組合、信用債券與擔(dān)保債券的組合。

另外在單純的企業(yè)債券投資中還可以進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券的組合、附認(rèn)股權(quán)債券與不附認(rèn)股權(quán)債券的組合。

十一、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值如何計(jì)量

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值有附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值。

附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值通常在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)。在此之前購(gòu)買(mǎi)的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)或說(shuō)此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)格含有分享新發(fā)行股票的優(yōu)先權(quán)，因此稱(chēng)為附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其價(jià)值可由下式求得：

附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值=附權(quán)股票的市價(jià)-（為購(gòu)買(mǎi)股股票所需的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)數(shù)+為新股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)）

除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值是指在股權(quán)登記日以后，股票的市場(chǎng)價(jià)格中將不再含有新發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)，其優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值也按比例下降，此時(shí)就被稱(chēng)為除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。其價(jià)值可由下式得到：

除權(quán)股票的市價(jià)-（附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價(jià)值為購(gòu)買(mǎi)股股票所需的優(yōu)先認(rèn)股權(quán)數(shù)+新股票的認(rèn)購(gòu)價(jià)）=0

十二、如何確定再訂貨點(diǎn)、訂貨提前期和安全儲(chǔ)備

研究安全儲(chǔ)備的目的：找出最佳的安全儲(chǔ)備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲(chǔ)存成本之和最小。

最佳安全儲(chǔ)備量的確定方法（需求量變化引起的缺貨）：計(jì)算出各不同安全儲(chǔ)備量下的總成本，以總成本最低的安全儲(chǔ)備量作為最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。某保險(xiǎn)儲(chǔ)備量下的總成本＝年缺貨成本＋儲(chǔ)存成本，有關(guān)指標(biāo)的計(jì)算公式：

（1）再訂貨點(diǎn)=原材料使用率×原材料的在途時(shí)間

（2）訂貨提前期=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)原材料的用量×原材料使用率

（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量=1/2×（預(yù)計(jì)每天的最大耗用量×預(yù)計(jì)最長(zhǎng)訂貨提前期-平均每天的正常耗用量×訂貨提前期）

（4）儲(chǔ)存成本=（經(jīng)濟(jì)訂貨量/2+保險(xiǎn)儲(chǔ)備）單位儲(chǔ)存成本

十三、短期融資券籌資、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資有哪些優(yōu)缺點(diǎn)

短期融資券，又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)或短期債券，是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。

優(yōu)點(diǎn)：主要有短期融資券的籌資成本較低、短期融資券籌資數(shù)額比較大、發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度

缺點(diǎn)：主要有發(fā)行短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)比較大，發(fā)行短期融資券的彈性比較小，發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格。

應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是指企業(yè)將應(yīng)收賬款出讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)以獲取資金的一種籌資方式。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資數(shù)額一般為應(yīng)收賬款扣減以下內(nèi)容后的余額：（1）允許客戶(hù)在付款時(shí)扣除的現(xiàn)金折扣；（2）貸款機(jī)構(gòu)扣除的準(zhǔn)備金利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)，其中準(zhǔn)備金是指因在應(yīng)收賬款收回過(guò)程中可能發(fā)生銷(xiāo)貨退回和折讓等而保留的扣存款。

優(yōu)點(diǎn)：主要有及時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷(xiāo)造成的現(xiàn)金流量不足，節(jié)省收賬成本、降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。

缺點(diǎn)：主要有籌資成本較高、限制條件較多。

十四、杠桿系數(shù)的計(jì)量及與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，是指因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力和固定成本的比重。

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的幾個(gè)途徑：銷(xiāo)售量、價(jià)格、變動(dòng)成本、

固定成本

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于只存在銀行借款的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)= 基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-基期利息]

復(fù)合杠桿作用程度等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。它反映了經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿間的關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可有多種不同組合。在維持總風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際，選擇不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)組合，從而為企業(yè)創(chuàng)造性地實(shí)施各種財(cái)務(wù)管理策略提供條件。

十五、股票回購(gòu)及其法律規(guī)定和動(dòng)機(jī)

股票回購(gòu)是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)回來(lái)予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。我國(guó)公司法規(guī)定公司不得收購(gòu)本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊(cè)資本、與持有本公司股份的其他公司合并、將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工、股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并分立決議持異議要求公司收購(gòu)其股份的。

在證券市場(chǎng)上股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)主要有以下幾點(diǎn)：現(xiàn)金股利的替代、提高每股收益、改變公司的資本結(jié)構(gòu)、傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價(jià)、鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)、防止敵意收購(gòu)、滿(mǎn)足認(rèn)股權(quán)的行使、滿(mǎn)足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要。

十六、內(nèi)部控制的基本要素與方法是什么

內(nèi)部控制的基本要素包括：內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制措施、信息與溝通和監(jiān)督檢查。

內(nèi)部控制的一般方法通常包括職責(zé)分工控制、授權(quán)控制、審核批準(zhǔn)控制、預(yù)算控制、財(cái)產(chǎn)保護(hù)控制、會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制、內(nèi)部報(bào)告控制、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析控制、績(jī)效考評(píng)控制和信息技術(shù)控制等。

十七、如何進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析

以成本習(xí)性分析為基礎(chǔ)，按產(chǎn)品成本項(xiàng)目進(jìn)行成本差異分析，變動(dòng)成本差異分析原則一致，固定制造費(fèi)用差異分析有一定的特殊性。

第一，變動(dòng)成本各項(xiàng)目差異分析的規(guī)律：

成本差異＝實(shí)際成本-標(biāo)準(zhǔn)成本=價(jià)格差異＋數(shù)量差異

價(jià)格差異＝實(shí)際數(shù)量×實(shí)際價(jià)格－實(shí)際數(shù)量×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格

＝實(shí)際數(shù)量×（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）

＝實(shí)際產(chǎn)量×實(shí)際單耗×（實(shí)際價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）

數(shù)量差異＝實(shí)際數(shù)量×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格

＝標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×（實(shí)際數(shù)量－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）

＝標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格×（實(shí)際產(chǎn)量×實(shí)際單耗－實(shí)際產(chǎn)量

×標(biāo)準(zhǔn)單耗）

注意：①計(jì)算價(jià)格差異時(shí)，使用實(shí)際數(shù)量；計(jì)算數(shù)量差異時(shí)，使用標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格。②計(jì)算成本差異時(shí)，產(chǎn)品產(chǎn)量都必須使用實(shí)際產(chǎn)量。

第二，由于固定制造費(fèi)用不因業(yè)務(wù)量而變，所以固定制造費(fèi)用差異分析具有特殊性。

固定制造費(fèi)用差異二因素分析法

A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)

B.固定制造費(fèi)用能量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)－固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本＝（生產(chǎn)能量－實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

固定制造費(fèi)用差異三因素分析法

A.固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)－固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)

B.固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異＝固定制造費(fèi)用預(yù)算－實(shí)際工時(shí)

×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=（生產(chǎn)能量－實(shí)際工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

C.固定制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

第三，二因素分析法與三因素分析法的區(qū)別。

三因素分析法將二因素分析法中的“能量差異”進(jìn)一步分為兩部分，一部分是實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的效率差異。

十八、如何運(yùn)用因素分析法進(jìn)行每股收益分析

每股收益=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×每股凈資產(chǎn)

該體系作為一個(gè)綜合財(cái)務(wù)分析體系，它包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等指標(biāo)分析，在分析中應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：

第一，對(duì)于每一指標(biāo)，都要從含義、計(jì)算、分析過(guò)程、影響因素、注意問(wèn)題等全面把握。

第二，在計(jì)算指標(biāo)時(shí)，要注意分子分母的可比性：分子為時(shí)期指標(biāo)時(shí)，分母也應(yīng)為時(shí)期指標(biāo)；分子為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，分母也應(yīng)為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)。如果分子分母不匹配，應(yīng)將時(shí)點(diǎn)指標(biāo)加以平均，用平均數(shù)計(jì)算。

第三，在分析指標(biāo)時(shí)，要注意由大到小，層層深入，直到找到問(wèn)題的最終癥結(jié)。

第四，要在固定順序下依次順序替代，進(jìn)行因素分析，這是由于各項(xiàng)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系決定的。

篇（8）

讓錢(qián)深呼吸也是這個(gè)道理。

根據(jù)市場(chǎng)變化，適時(shí)運(yùn)用吸氣――加深吸氣――屏氣――呼氣――完全呼出的深呼吸法則。適時(shí)把握投資的動(dòng)靜之態(tài)，甚至要以退為進(jìn)，才能吸入更新鮮的“氧分”，獲得更高收益。

讓你的錢(qián)呼吸起來(lái)!

錢(qián)會(huì)呼吸?是的。錢(qián)在不同時(shí)間段所表現(xiàn)出的價(jià)值是不一樣的，如果考慮到錢(qián)的不同存在形式――現(xiàn)金或各類(lèi)資產(chǎn)，這種差異會(huì)更大。中國(guó)老百姓都能明顯地感覺(jué)到，近十年里，房產(chǎn)是錢(qián)最好的存放形式，股市就差一些，最悲慘的是把錢(qián)存成現(xiàn)金，但如果把時(shí)間段拉長(zhǎng)或縮短，比如一年、兩年、三十年，那么結(jié)果又不一樣了。所以必須控制好錢(qián)的“呼吸”節(jié)奏，而當(dāng)前，則是讓錢(qián)來(lái)一次“深呼吸”的最好時(shí)期。

會(huì)休息才能更好工作

何謂“深呼吸”，用個(gè)學(xué)術(shù)點(diǎn)的定義就是胸腹式的聯(lián)合呼吸，消耗體能不多，但這個(gè)簡(jiǎn)單的動(dòng)作可以牽動(dòng)上百塊肌肉工作。把這個(gè)概念引申到錢(qián)上，則意味著消費(fèi)保守、投資靜態(tài)，減輕資產(chǎn)負(fù)債表壓力，讓錢(qián)休養(yǎng)生息，希望在未來(lái)大趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)將錢(qián)的更大威力發(fā)揮出來(lái)。

為了更好的明晰這個(gè)概念。首先要澄清兩個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)。一是認(rèn)為“養(yǎng)錢(qián)”就是把錢(qián)存在銀行賬戶(hù)里，這顯然是錯(cuò)誤的，“養(yǎng)錢(qián)”是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，正如人在行走過(guò)程中也會(huì)自然呼吸一樣，你也必須要保持錢(qián)的流動(dòng)性和增值能力。用一小部分資金定投基金或精挑個(gè)股，都屬于“養(yǎng)錢(qián)”的內(nèi)容。這區(qū)別于把大筆的錢(qián)投入到固定資產(chǎn)上或進(jìn)行投機(jī)炒作。

二是把錢(qián)的“深呼吸”等同于非常保守的理財(cái)策略，這也是一種誤導(dǎo)。在投資理財(cái)中，保守的含義是賺取穩(wěn)定的低收益，盡可能的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而讓錢(qián)“深呼吸”則是以退為進(jìn)，靜候大趨勢(shì)然后放手一搏。

會(huì)游泳的人都知道，如果一直在游泳池里游泳的話(huà)，均勻的呼吸換氣就能游到對(duì)岸，可在驚濤駭浪的大海里，你就需要更好的水性，包括長(zhǎng)時(shí)間的屏氣以繞過(guò)暗流險(xiǎn)礁。不幸的是，我們投資理財(cái)所面對(duì)的資本市場(chǎng)，絕不會(huì)是平靜的游泳池，簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期持有、資產(chǎn)配置是不可能達(dá)到財(cái)務(wù)自由彼岸的。即使是最穩(wěn)健的定期定投也不夠，讓錢(qián)做好深呼吸并控制投資的節(jié)奏是必要的。

舉一個(gè)更貼近現(xiàn)實(shí)的例子，假如你在2001年開(kāi)始工作，到現(xiàn)在一直實(shí)行一種僵化的資產(chǎn)配置策略：收入除去消費(fèi)后的錢(qián)，有三分之一儲(chǔ)蓄，三分之一做穩(wěn)健投資(比如定投基金)，再用三分之一做高風(fēng)險(xiǎn)投資，那么正常的工薪收入會(huì)讓你到現(xiàn)在仍無(wú)力購(gòu)房，即使購(gòu)房也要承擔(dān)大量負(fù)債。但假如你早一點(diǎn)兒利用高負(fù)債杠桿買(mǎi)房。那現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債表一定好看得多，看似標(biāo)準(zhǔn)的理財(cái)法則卻不如有些冒險(xiǎn)的舉動(dòng)有更好效果，這是因?yàn)槟愕耐顿Y節(jié)奏與貨幣價(jià)值波動(dòng)周期不合拍。沒(méi)有把握住經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，貨幣隱性貶值而又沒(méi)出現(xiàn)通脹的大趨勢(shì)。當(dāng)然，未來(lái)十年就會(huì)是截然相反的局面了。

理財(cái)是為了讓錢(qián)生錢(qián)，會(huì)休息的人才能更好的工作，錢(qián)也一樣，不能讓錢(qián)太疲憊，也不能讓錢(qián)日復(fù)一日機(jī)械的工作，這樣會(huì)降低效率。讓錢(qián)學(xué)會(huì)“深呼吸”是對(duì)理財(cái)更高層次的要求，但卻是取得成功的必備條件。

“養(yǎng)錢(qián)”是為了抓住趨勢(shì)

對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，很難用技術(shù)分析手段通過(guò)短線(xiàn)操作賺錢(qián)，也無(wú)法通過(guò)實(shí)地調(diào)研找到真正有價(jià)值的成長(zhǎng)股，把握趨勢(shì)、盡早布局資產(chǎn)是最簡(jiǎn)單最安全的策略。當(dāng)然，這種策略的難度在于對(duì)趨勢(shì)的準(zhǔn)確判斷。以及在趨勢(shì)到來(lái)時(shí)你是否有充足的“彈藥”和勇氣抓住它。

準(zhǔn)確判斷趨勢(shì)需要一定的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橐獙ふ页瞿骋浑A段市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯，看它是支持市場(chǎng)向上還是向下?比如在6000點(diǎn)的時(shí)候，外部危機(jī)、內(nèi)部緊縮和高估值都不支持市場(chǎng)繼續(xù)向上，而在2000點(diǎn)以下的時(shí)候，寬松政策、低估值、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯示股指處于安全區(qū)域。當(dāng)然，把握趨勢(shì)說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，但比起精準(zhǔn)的擇股和擇時(shí)還是容易得多。

相比于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者沒(méi)有月度、年度業(yè)績(jī)考核，所以只需要靜候趨勢(shì)來(lái)臨時(shí)再操作也來(lái)得及，這個(gè)時(shí)間甚至可以長(zhǎng)達(dá)三五年。那么，在市場(chǎng)趨勢(shì)不明或趨勢(shì)向下時(shí)干什么呢?讓錢(qián)做一次“深呼吸”，在2005年股市和房市發(fā)力上漲之前，有長(zhǎng)達(dá)五年耐心“養(yǎng)錢(qián)”的好時(shí)光。你可以靜態(tài)的、觀(guān)察性的保持投資的意識(shí)，卻不行動(dòng)。你也可以調(diào)整自己的資產(chǎn)組合，賣(mài)出不適宜的資產(chǎn)，再精挑出更優(yōu)質(zhì)的金融品種。這個(gè)過(guò)程中，不要指望市場(chǎng)給你很高的回報(bào)，即使有也可能是陷阱，你只要保持資產(chǎn)良好的流動(dòng)性，認(rèn)真地研究市場(chǎng)和個(gè)股去發(fā)掘價(jià)值，然后等待真正趨勢(shì)到來(lái)的信號(hào)就可以了。

投資要順勢(shì)而為，有效把握趨勢(shì)才能讓錢(qián)更快的生錢(qián)，前提是需要讓錢(qián)休養(yǎng)生息。有道是，養(yǎng)兵千日，用兵一時(shí)。很簡(jiǎn)單的邏輯，卻非常實(shí)用。

現(xiàn)在，讓錢(qián)做一次“深呼吸”吧

金秋十月，A般市場(chǎng)給投資者帶來(lái)了豐碩的果實(shí)，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)都在暢談如何做好牛市第二波，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都在強(qiáng)勁的復(fù)蘇中。這時(shí)。我們卻倡導(dǎo)讓錢(qián)做一次“深呼吸”，希望大家謹(jǐn)慎消費(fèi)多攢錢(qián)、不做大規(guī)模的投資而只是“打游擊”，讓資產(chǎn)保持足夠的流動(dòng)性以等待大趨勢(shì)來(lái)臨，這樣的策略是否不合時(shí)宜?

其實(shí)不然，前文中已經(jīng)說(shuō)過(guò)。在明顯趨勢(shì)沒(méi)有到來(lái)前是“養(yǎng)錢(qián)”的最佳時(shí)期，現(xiàn)在即是這個(gè)階段。這里還可以補(bǔ)充幾條：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫嚴(yán)重膨脹、政策方向不明朗、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨較劇烈轉(zhuǎn)型時(shí)，都應(yīng)該讓錢(qián)休養(yǎng)生息，控制風(fēng)險(xiǎn)，靜觀(guān)趨勢(shì)的走向。下面，我們就用具體的問(wèn)答形式，來(lái)闡述一下為什么當(dāng)前是讓錢(qián)做“深呼吸”的好時(shí)機(jī)。

這些財(cái)富趨勢(shì)將延續(xù)：

數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面復(fù)蘇，怎么能說(shuō)現(xiàn)在市場(chǎng)沒(méi)有明丑的趨呢?

如今的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多的是靠政策推動(dòng)的。在未來(lái)，不僅是激進(jìn)的財(cái)政政策和貨幣政策將回歸理性，而且其后遺癥，諸如通貨膨脹、銀行壞賬和更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。政策退出過(guò)程中會(huì)有很大不確定性，所以還不能說(shuō)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)已經(jīng)確立。此外，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，這是個(gè)不能再回避的問(wèn)題，過(guò)程中必然經(jīng)歷陣痛，這也會(huì)折射到金融市場(chǎng)上。投資就是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)潛在收益時(shí)。為什么不好好的讓錢(qián)休養(yǎng)生息一下，等待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得有效進(jìn)展呢?

在資產(chǎn)價(jià)格存在嚴(yán)重泡沫時(shí)確實(shí)應(yīng)該好好“養(yǎng)錢(qián)”，但如今是處在這個(gè)階段嗎?當(dāng)前股市的泡沫不大，但旁地產(chǎn)泡沫很大，而房地產(chǎn)泡沫的破裂又會(huì)影響到股市。

中國(guó)的房?jī)r(jià)走勢(shì)已經(jīng)形成了“雙頭”形態(tài)，目前正處在第二個(gè)“頭”的頂峰，第一個(gè)“頭”出現(xiàn)在2007下半年。未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整很可能比2008年更慘烈，時(shí)間也會(huì)持續(xù)得更長(zhǎng)。

這樣的判斷是基于在政策導(dǎo)向上不會(huì)像金融危機(jī)爆發(fā)后那段時(shí)間過(guò)分支持房地產(chǎn)業(yè)，至少極度寬松的貨幣政策不會(huì)再出現(xiàn)了，而真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力的虛弱和市場(chǎng)的技術(shù)形態(tài)也支持這一判斷，當(dāng)然還有一點(diǎn)不能不提的是，年初的政府“救市”，已經(jīng)在老百姓心中形成了“房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)跌，有政府挺著呢”的思維定式，所以有點(diǎn)錢(qián)的人都參與到炒房中來(lái)，只要散戶(hù)瘋狂，市場(chǎng)必然調(diào)整，股市如此樓市也一樣，這也應(yīng)該算是救市行動(dòng)的后遺癥之一吧。

中國(guó)人資產(chǎn)布局的最大一部分在房產(chǎn)上，當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)面臨巨幅調(diào)整或者長(zhǎng)期橫盤(pán)時(shí)，你唯一要做的就是好好“養(yǎng)錢(qián)”。

很多人預(yù)言，明年會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，果真如此的話(huà)，現(xiàn)在謹(jǐn)慎消費(fèi)，積攢錢(qián)財(cái)還有什么意義?

關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，還記得我們7月刊的那篇文章《你賭不起通脹》嗎?當(dāng)貨幣出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)行時(shí)，就應(yīng)該積極地布局資產(chǎn)，只要在可承受范圍內(nèi)，即使較高負(fù)債也要接受。而一旦通脹真的來(lái)臨，反倒對(duì)高杠桿負(fù)債者產(chǎn)生巨大威脅，因?yàn)殡S之而來(lái)的是緊縮的貨幣政策。所以，通脹越嚴(yán)重，資產(chǎn)價(jià)格往往會(huì)跌得越狠。既然認(rèn)為通脹已經(jīng)臨近，那就盡快減輕資產(chǎn)負(fù)債表壓力，讓消費(fèi)保守一些吧。

如今人民幣升值預(yù)期這么強(qiáng)烈，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格將再次面重估，這樣的大趨勢(shì)都已經(jīng)迫在眉睫。哪還有心思讓錢(qián)。深呼吸。

人民幣升值預(yù)期是近期支撐資產(chǎn)泡沫的最主要炒作概念，既然是概念，就只能是曇花一現(xiàn)，不意味著真正的趨勢(shì)來(lái)臨。當(dāng)美元開(kāi)始升值，美元套利交易逆轉(zhuǎn)，如果那時(shí)中國(guó)仍存在巨大的資產(chǎn)泡沫，將會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然對(duì)于做短線(xiàn)的人來(lái)說(shuō)，可以充分利用這個(gè)概念，但普通投資者最好還是要把握趨勢(shì)，遠(yuǎn)離概念炒作。

連巴菲特都對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇景表示樂(lè)觀(guān)，在全球市場(chǎng)都明顯好轉(zhuǎn)時(shí)，不趕緊積極主動(dòng)地“搶”錢(qián)會(huì)不會(huì)就錯(cuò)失機(jī)會(huì)了?不能總生活在金融危機(jī)的陰星吧?

我們?cè)谌ツ甑拙徒ㄗh在危機(jī)爆發(fā)時(shí)要勇敢入市，而如今危機(jī)過(guò)去，卻提倡讓錢(qián)休養(yǎng)生息。看似荒謬的邏輯卻非常合理。未來(lái)定量寬松貨幣政策的退出將對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)很大的壓力，我們不得不防。巴菲特一方面說(shuō)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一方面把公司更多的資產(chǎn)配置在固定收益產(chǎn)品上，這老頭，大大的狡猾。

一個(gè)理財(cái)師的利率投資法

他1998年進(jìn)入銀行工作，2003年才開(kāi)始個(gè)人的投資。今日，即使是經(jīng)歷了金融危機(jī)、大幅市場(chǎng)波動(dòng)，張申仍可笑言“近三個(gè)月收益率超過(guò)20％”。

市場(chǎng)周期在循環(huán)中變化，面對(duì)當(dāng)前希望與危機(jī)相伴的“焦灼”市場(chǎng)點(diǎn)位和氛圍，張申顯得更加鎮(zhèn)靜。他對(duì)于“損失”和“得到”的理解很有意思：

“很多人面對(duì)損失第一反應(yīng)是‘恐懼’――沒(méi)有理由、不擇手段的逃避風(fēng)險(xiǎn)。”他坦言，“投資是一個(gè)探索的過(guò)程，在探索中不斷去尋找真正有價(jià)值的標(biāo)的。如果從這個(gè)角度看投資，真正適合投資的人不會(huì)超過(guò)現(xiàn)在參與市場(chǎng)人數(shù)的20％。”

投資結(jié)構(gòu)，保持流動(dòng)性

2003年，開(kāi)始個(gè)人投資之初，張申選擇基金和債券。但是，由于利率降低，張申現(xiàn)在并不持有債券。而基金只是圍繞子女未來(lái)教育而進(jìn)行的基金定投，并搭配一套完整的個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)計(jì)劃。

“我現(xiàn)在主要關(guān)注的是股權(quán)投資。”在張申看來(lái)，現(xiàn)在雖然以股權(quán)投資為主。但是自己不會(huì)無(wú)時(shí)無(wú)刻滿(mǎn)倉(cāng)投資，會(huì)留出固定的倉(cāng)位，比如1／3來(lái)保持自己足夠的流動(dòng)性。“最多做到3／4”，畢竟現(xiàn)在的宏觀(guān)面有不確定的因素存在。“在創(chuàng)業(yè)板上市前后這段時(shí)間，我可能會(huì)去作比較確定的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)(受利于通脹預(yù)期)，基礎(chǔ)醫(yī)藥行業(yè)(醫(yī)改和行業(yè)自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng))，金融和房地產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)板對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是全新的。它是否能夠取代當(dāng)前的‘殼’資源?如果可以取代，對(duì)主板的影響也尚不確定，會(huì)不會(huì)拉低主板的估值?”

在房地產(chǎn)火熱的2009年，張申并未投身房地產(chǎn)市場(chǎng)。在他看來(lái)，個(gè)人房地產(chǎn)投資的綜合收益率未必比股票更高，同時(shí)對(duì)流動(dòng)性的需求也不滿(mǎn)足自己對(duì)投資的需求。“隨著個(gè)人資產(chǎn)和市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展，未來(lái)可能會(huì)有計(jì)劃地配置一些房產(chǎn)資產(chǎn)。”在2006－2007年期間，張申曾經(jīng)參與商品期貨。“但是，由于工作原因，我沒(méi)有充足的時(shí)間去盯盤(pán)。在投資上，我不做純技術(shù)的東西。”

利率宏觀(guān)投資法

“我是一個(gè)巴迷”，張申說(shuō)。他不頻繁交易，不是買(mǎi)賣(mài)快出的“快”。選擇的股票是會(huì)持有一定時(shí)間的。

他說(shuō)巴菲特對(duì)他的影響最大，“判斷、了解、買(mǎi)入、持有、比較，我的操作都是有理由的。我有完整的投資日記，把所有的投資過(guò)程寫(xiě)下來(lái)。”

由于在銀行工作，張申對(duì)利率變化更為敏感。何時(shí)加息、降息加息的空間和頻率都是張申判斷的基準(zhǔn)。雖然國(guó)內(nèi)投資者可以掌握的信息不如歐美開(kāi)放，但更多的是很多人放棄了判斷的工具和思考。現(xiàn)在是低利率，債券需要在高利率購(gòu)買(mǎi)。“如果又可以找到一個(gè)年回報(bào)在7.5左右的時(shí)期，我就會(huì)亳不猶豫去買(mǎi)。”

張申的策略是不抄底，不逃頂――因?yàn)檫@些是自己不可能準(zhǔn)確做到的。“我會(huì)依照個(gè)人的判斷標(biāo)準(zhǔn)衡量?jī)r(jià)值。雖然這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)未必是完全正確，但是已經(jīng)經(jīng)過(guò)多年的積累并形成的價(jià)值中樞，并不斷修正。”張申會(huì)根據(jù)利率、貨幣供應(yīng)量、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還有“美林時(shí)鐘”來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。

“最難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。”面對(duì)市場(chǎng)，張申很平靜。在不斷的買(mǎi)賣(mài)中，一個(gè)人依靠一己之力戰(zhàn)勝市場(chǎng)是難度較大。現(xiàn)階段自己更多的精力放在對(duì)宏觀(guān)的研究上。作為投資者應(yīng)該有自己投資的邏輯和判斷。“自上而下”的投資策略就是從宏觀(guān)到微觀(guān)。判斷宏觀(guān)基礎(chǔ)，再去決定自己是否要做，怎么做。現(xiàn)在張申看指標(biāo)。發(fā)電量、CPI、PPI、經(jīng)理人指數(shù)、出口和Mt、M2以及信貸投放等貨幣指標(biāo)。張申通過(guò)指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入相對(duì)良性狀態(tài)，從而選擇行業(yè)。普通投資者很難判斷公司的價(jià)值。所以，判斷宏觀(guān)更重要。

投資首先要量力而行，做自己能夠把握的。投資對(duì)外是和交易對(duì)手、市場(chǎng)做博弈，對(duì)內(nèi)是對(duì)自己人性的一個(gè)挑戰(zhàn)。所以從“行為金融”看，股價(jià)波動(dòng)是正常的，影響你投資回報(bào)更主要的是來(lái)自你內(nèi)心的波動(dòng)。很多人賠了很多還是不懂，只是等著股票自己漲回來(lái)。雖然，根據(jù)價(jià)值原則，肯定會(huì)有一天漲回來(lái)，但是你要考慮時(shí)間成本。面對(duì)市場(chǎng)很多人是“被動(dòng)”的，因?yàn)槿藗儧](méi)有一套完整的邏輯。所以不清楚市場(chǎng)的真實(shí)面貌。要知道，投資是動(dòng)態(tài)的，不同時(shí)期要根據(jù)不同市場(chǎng)環(huán)境做必要的調(diào)整，被動(dòng)的死守從長(zhǎng)期來(lái)看獲得基準(zhǔn)回報(bào)的概率都很低，更不要說(shuō)超額回報(bào)。

今年7月。張申提出指數(shù)基金在3100后就可以?huà)仯繚q100點(diǎn)就拋1/3。直到只剩1/3倉(cāng)位。不清倉(cāng)的原因是雖然3300點(diǎn)處有壓力、風(fēng)險(xiǎn)，但是不足以完全離開(kāi)市場(chǎng)，我只需要降低倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)就可以了。在張申看來(lái)，十幾年中。市場(chǎng)的平均市盈率是22－25

倍之間。而3400點(diǎn)的時(shí)候平均市盈率已經(jīng)超過(guò)安全線(xiàn)了。雖然股票市場(chǎng)炒的就是預(yù)期。但是人們不能在2009年8月就炒到2010年的8月份。做出這種判斷的基礎(chǔ)還是宏觀(guān)。7、8月份的投資減緩，貸款投放下降了。9月市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)合理了，特別是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)所反映的狀態(tài)，符合甚至超過(guò)了預(yù)期，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整消化價(jià)值和價(jià)格的落差不大。美元指數(shù)由86跌倒70多，很多資金回流到中國(guó)。雖然貸款沒(méi)有之前的投放速度，但是可以直接參與投資股票的資金回來(lái)了――除了貸款。還有熱錢(qián)。

對(duì)于未來(lái)，張申仍是看好“從現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上看。未來(lái)1―2個(gè)季度我還是看好的。當(dāng)然也要進(jìn)一步觀(guān)察政策面。”隨著發(fā)電量上漲，開(kāi)工率還會(huì)持續(xù)上漲。“這是否就意味著工業(yè)恢復(fù)，接到訂單?”在他看來(lái)，從現(xiàn)在的基點(diǎn)復(fù)蘇，市場(chǎng)再差也會(huì)比去年好。所以，現(xiàn)在再去買(mǎi)有真正業(yè)績(jī)支持的好公司就沒(méi)有太多風(fēng)險(xiǎn)了。

通脹不可怕

在張申眼中今年一直火熱的通脹預(yù)期并不會(huì)十分可怕。“理論上通脹是正常的。2007年的通脹是輸入型通脹，而2010年則不會(huì)復(fù)制2007年的模式。”張申表示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)的時(shí)候。美元先貶值，隨即升值，隨后爆發(fā)次貸危機(jī)。

在2008年的絕大部分時(shí)間中。除了極少數(shù)的農(nóng)產(chǎn)品外，其他大宗商品都在跌。其原因是，經(jīng)濟(jì)趨緩，需求下降，供大于求。現(xiàn)階段大宗商品不跌是因?yàn)榇蠹翌A(yù)期經(jīng)濟(jì)應(yīng)該復(fù)蘇了，銅、鐵都在漲，大量信貸投放必然會(huì)派生通脹壓力。G20都在討論“退出”的問(wèn)題，澳大利亞也開(kāi)始加息了――這些給大家一個(gè)概念，要通脹了，甚至有人說(shuō)惡性通脹蠢蠢欲動(dòng)。但是不會(huì)很快會(huì)來(lái)，明年不會(huì)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)大幅的通貨膨脹。首先國(guó)內(nèi)有很強(qiáng)的價(jià)格調(diào)控機(jī)制。

世界上總是不缺錢(qián)的。美元貶值的時(shí)候，就會(huì)推動(dòng)黃金、石油等大宗商品市場(chǎng)的上漲。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，市場(chǎng)需求的增加，大宗商品的價(jià)格將會(huì)逐漸恢復(fù)需求的支撐。在～段時(shí)間之內(nèi)，大宗商品的價(jià)格會(huì)在一個(gè)高位徘徊。如果可以在一個(gè)合理的價(jià)位震蕩，需求上升。投機(jī)資金退出，這就可以成為可以合理接受的。

投資是藝術(shù)不是科學(xué)

投資是科學(xué)還是藝術(shù)?在張申眼中。投資是一門(mén)藝術(shù)。人們很難找到一個(gè)定律，然后大家按照這個(gè)定律去做就都可以通過(guò)投資獲利。投資是一種生活方式，但不一定快樂(lè)，更多是刺激。我希望投資不是壓力，而是一種責(zé)任，并使自己可以學(xué)會(huì)享受其中的品質(zhì)。“我們沒(méi)有權(quán)利指責(zé)別人的短線(xiàn)投資，關(guān)鍵是找到最適合自己的方式。”短線(xiàn)會(huì)帶來(lái)更大的快樂(lè)，一天之內(nèi)可能會(huì)賺10％，但是它帶給我的痛苦會(huì)更多。

在投資中可以充分的認(rèn)識(shí)自己。面對(duì)價(jià)格波動(dòng)。自己不可能不害怕，那畢竟是錢(qián)。很多人拒絕調(diào)整，是因?yàn)樗艞壛烁淖冏约旱臋C(jī)會(huì)。投資是對(duì)一個(gè)人的意志品質(zhì)、控制力的磨練。很多人的心理承受能力不夠好。這時(shí)候。弱點(diǎn)就會(huì)非常明顯的展現(xiàn)，追漲殺跌，賠錢(qián)就埋怨，那是因?yàn)樗麄儧](méi)有自己的判斷。投資需要不斷地修正和控制自己。讓自己忍受煎熬和寂寞。當(dāng)你看到市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，你會(huì)不會(huì)讓自己果斷地出來(lái)，“這很難”。

面對(duì)取舍，張申認(rèn)為“堅(jiān)持”是指對(duì)市場(chǎng)不離不棄，而不是買(mǎi)入后“死扛”――那不叫長(zhǎng)期投資而是長(zhǎng)期賭博。在他看來(lái)通過(guò)2008年的調(diào)整和積累，中國(guó)市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越開(kāi)放，健全，對(duì)于專(zhuān)業(yè)知識(shí)的要求會(huì)越來(lái)越高。全流通、創(chuàng)業(yè)板將會(huì)讓市場(chǎng)在以后幾年中回歸到一個(gè)合理的平臺(tái)，逐步規(guī)范的市場(chǎng)更接近于歐美。如果你不掌握必要的技巧和足夠的專(zhuān)業(yè)你一定不會(huì)勝利。如果說(shuō)投資是藝術(shù)。張申則是希望自己的藝術(shù)形態(tài)會(huì)更多。自己越敏感，這樣投資時(shí)候確定性越強(qiáng)。“投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)找確定的東西。如果你還在賭，在20年后你獲勝的概率很低，被淘汰的概率很高。”

N個(gè)會(huì)呼吸的辦法

你現(xiàn)在是否需要“養(yǎng)錢(qián)”?

茅臺(tái)酒廠(chǎng)股票是一個(gè)好的購(gòu)買(mǎi)對(duì)象嗎?

A，是，一只優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，不是么

B，哦，價(jià)格太高，同樣的錢(qián)可以多買(mǎi)幾手別的股票，分散風(fēng)險(xiǎn)

c，我想，我需要看看它最近的財(cái)報(bào)再做決定

D，也許是，但我還沒(méi)有介入酒類(lèi)投資的計(jì)劃

你有投資房子嗎?

A，我有一套小戶(hù)型的，計(jì)劃過(guò)幾年換一套大點(diǎn)的

B，是的，有幾套，這是我最主要的投資品

c，還沒(méi)有，這種商品不利于交易

D，很好的投資品，就是太耗費(fèi)精力了

E，是的，有，但這和買(mǎi)股票有什么關(guān)系?

你的未來(lái)需要錢(qián)嗎?是多少?

A，我不清楚具體的數(shù)額，但應(yīng)該需要一大筆

B，是的，直到退休，我知道每年必須要累積多少

c，需要，數(shù)額巨大到令人沮喪

D，我想，需要先從賺一筆錢(qián)開(kāi)始

下列素質(zhì)哪些是投資的必要條件?

A，耐心

B，堅(jiān)強(qiáng)

c，獨(dú)立

D，靈活

E，自省

F，智慧

c，常識(shí)

H，冷靜

I，富足

I，膽識(shí)

K，毅力

L樂(lè)觀(guān)

你是否有下列投資習(xí)慣?

A，詢(xún)問(wèn)別人對(duì)自己持有股票的意見(jiàn)

B，賺錢(qián)時(shí)反復(fù)宣講當(dāng)初為何看上這只股票

c，買(mǎi)入前有嚴(yán)格的“止盈”“止損”策略

D，做類(lèi)似的決定“一旦股指漲／跌到3000就清倉(cāng)／買(mǎi)入股票”

充分的流動(dòng)性會(huì)帶來(lái)哪些結(jié)果?

A，寬松的貨幣政策

B，通脹的預(yù)期

c，投資市場(chǎng)的上漲

D，企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)

E，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮

股市通常反映的是下列哪項(xiàng)？

A，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與下滑

B，市場(chǎng)供求關(guān)系的表現(xiàn)

c，人們對(duì)上市公司未來(lái)的預(yù)期

D，市場(chǎng)資金的充分與匱乏

下列描述會(huì)否引起你轉(zhuǎn)向防守型策略?

A，多數(shù)投資者上半年有超過(guò)30％的收益

B，“十一”后行情為創(chuàng)業(yè)扳的推出帶來(lái)可觀(guān)的開(kāi)戶(hù)量

c，部分機(jī)構(gòu)在加大可轉(zhuǎn)債、封基的資產(chǎn)配置

D，超過(guò)1／3的機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)不好

錢(qián)呼吸要點(diǎn)

不要過(guò)高估計(jì)專(zhuān)業(yè)投資者的技巧和智慧

充分利用你已知的信息和知識(shí)，而不是聽(tīng)別人的

尋找“價(jià)值洼地”的可能性永遠(yuǎn)存在

在投資股票前先買(mǎi)一套房子

你投資的是公司，而不是股市

盡量忽視股市的短期波動(dòng)，如果你的目標(biāo)在未來(lái)

投資股票能夠賺錢(qián)，也有同樣的賠錢(qián)可能

預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)是沒(méi)有用的，預(yù)測(cè)股市短期走勢(shì)也沒(méi)用

持續(xù)關(guān)注你所持股票的基本面，這個(gè)游戲永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束

不是每個(gè)人都適合股票投資。

也并不是每個(gè)人、每個(gè)階段都適合股票投資

一般投資者的優(yōu)勢(shì)在于對(duì)“家門(mén)口”狀況的了解程度甚于專(zhuān)業(yè)投資者

擁有并保持與眾不同的優(yōu)勢(shì)，能幫助你在股票上賺錢(qián)

在股票市場(chǎng)上，一鳥(niǎo)在手勝于十鳥(niǎo)在林。

跟隨趨勢(shì)，給投資點(diǎn)兒耐心

他現(xiàn)在是上海好買(mǎi)信投資管理公司的市場(chǎng)經(jīng)理。曾供職《福布斯》中文版，還在大學(xué)做過(guò)助教。憑借不斷的學(xué)習(xí)鉆研，以及些許“運(yùn)氣”，Richard在投資的路上走得順風(fēng)順?biāo)?/p>

注重積蓄很重要

Richard平生第一筆大額支出是在2000

年。當(dāng)時(shí)上海房?jī)r(jià)在不斷上漲，考慮到將來(lái)總有一天要獨(dú)立生活，于是他咬咬牙向父母借了些錢(qián)。花了8萬(wàn)元買(mǎi)了套一室一廳。兩年后這套房子漲到大約17萬(wàn)時(shí)，他賣(mài)出了。

第一筆買(mǎi)房基金中有5萬(wàn)是他學(xué)生時(shí)打工賺的錢(qián)。“當(dāng)時(shí)讀大三，也是碰到比較好的老師，對(duì)我們學(xué)生挺照顧，所以機(jī)遇很重要。”Richard感慨道，“學(xué)校老師經(jīng)常給我們項(xiàng)目做，這些收入我也不怎么花。所以就攢起來(lái)了。”

在2000年8萬(wàn)塊錢(qián)不是個(gè)小數(shù)目，正是因?yàn)樗饺盏姆e累，才能夠果斷地出手。平日努力工作積攢財(cái)富。當(dāng)多頭市場(chǎng)到來(lái)時(shí)，方能把握機(jī)會(huì)好好投資。相比之下，“月光族”們即使工作體面生活灑脫，面對(duì)財(cái)務(wù)自由的目標(biāo)往往因?yàn)槭种袥](méi)有“彈藥”而裹足不前。

2004年為了結(jié)婚需要。Richard憑借手頭積蓄。又貸款買(mǎi)了一套房子。2007年股市4000點(diǎn)左右時(shí)，因?yàn)槎啻渭酉?dǎo)致還款壓力增加。他選擇賣(mài)出手中的部分股票，提前還上了商業(yè)貸款，保留了公積金貸款的部分。問(wèn)及原因，Richard解釋道，“主要是商業(yè)貸款利息高，股市風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大了，提前還款在當(dāng)時(shí)的我看來(lái)，是一個(gè)比較理性的選擇。余下的錢(qián)我選擇拿在手中作為機(jī)動(dòng)資金。”

投資就像滾看球

從同事那借來(lái)的《滾雪球》是對(duì)他投資影響最深的一本書(shū)。Richard說(shuō)自己最欣賞將獲利不斷積累起來(lái)的投資風(fēng)格，或許每次收益不是很高，但能保證收益有好的連續(xù)性，最終定能像雪球一樣越滾越大。

Richard正式投資股票，開(kāi)始于2003年。“父親也投資股票，他的一些朋友到我家里互相交流，有時(shí)我也旁聽(tīng)一下。對(duì)投資有了興趣，就開(kāi)始利用各種渠道找資料自學(xué)，那時(shí)特別關(guān)注楊百萬(wàn)。”

畢業(yè)后Richard進(jìn)入《福布斯》中文版工作，并開(kāi)始了自己的股票投資。他始終認(rèn)為。利用自己的知識(shí)，賺些能賺的錢(qián)是不錯(cuò)的選擇。

在財(cái)經(jīng)媒體工作的好處在于，時(shí)常有機(jī)會(huì)接觸到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)以及股票市場(chǎng)等方面的專(zhuān)家學(xué)者。“工作生活中遇到值得我學(xué)習(xí)的人很多，當(dāng)然我不會(huì)完全按照某個(gè)人的做法辦，結(jié)合自己的情況和投資實(shí)踐，總結(jié)適合自己的投資方法很重要。”

2008年的大熊市里，Richard最初將房產(chǎn)外約40％的資產(chǎn)配置在債券基金上。在2700點(diǎn)上半倉(cāng)加碼股票，“當(dāng)時(shí)覺(jué)得2700差不多了，沒(méi)想到后來(lái)跌得更慘。”2700點(diǎn)到1600點(diǎn)的過(guò)程令Richard印象深刻，由于主要投資在概念股上，等到股市見(jiàn)底時(shí)這筆資金已經(jīng)損失過(guò)半。這次的經(jīng)歷對(duì)他觸動(dòng)很大，“控制風(fēng)險(xiǎn)很重要。巴菲特的投資收益回報(bào)設(shè)定到20％，我將自己的設(shè)定到20--30％之間，爭(zhēng)取比他高那么一點(diǎn)，如果投資能到這一區(qū)間，我就會(huì)降低倉(cāng)位以控制風(fēng)險(xiǎn)。”

股指跌破1700點(diǎn)時(shí)，Richard已經(jīng)從《福布斯》跳槽到了好買(mǎi)。Richard認(rèn)為當(dāng)時(shí)的點(diǎn)位已經(jīng)差不多了。而好買(mǎi)基金研究總監(jiān)樂(lè)嘉慶。以及部分工作中接觸到的基金經(jīng)理和業(yè)內(nèi)人士也持類(lèi)似的看法，于是他再度開(kāi)始加倉(cāng)股票。由于債市逐漸降溫，他同時(shí)逐步賣(mài)出債券基金，開(kāi)始轉(zhuǎn)投股票和股票型基金。最多的時(shí)候，股票和股票型基金合并計(jì)算，約占其所有資產(chǎn)的70％。

生活才是終點(diǎn)

3000點(diǎn)后包括好買(mǎi)基金在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，Richard將股票倉(cāng)位降到了40％左右，并在7月份攜妻去了一次日本，國(guó)慶則在上海周邊旅游。他的理念是掙錢(qián)的目的是為了更好的生活，年輕不花老了就花不動(dòng)，更犯不上孤注一擲。“印象最深的是父親有個(gè)朋友，在2006年時(shí)將房子賣(mài)了50萬(wàn)，又借了50萬(wàn)，全部投資股票，最后還是讓他博對(duì)了。這種人值得欽佩，但不是我的風(fēng)格。”

Richard當(dāng)前的倉(cāng)位是50％股票和30％的現(xiàn)金，剩下的用于消費(fèi)。他認(rèn)為今年債券收益不大。接下來(lái)打算繼續(xù)關(guān)注A股和香港市場(chǎng)。做中期投資計(jì)劃，積累后為改善住房打算。對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資品種他興致缺乏，好在Richard在花旗和匯豐銀行工作過(guò)的妻子喜歡投資銀行理財(cái)產(chǎn)品。

“她覺(jué)得比存款收益好就行。我們家的理財(cái)都是互不影響，既能各展所長(zhǎng)。也不至于為了投資決策發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)。知足常樂(lè)。”無(wú)意間，Richard的家庭也達(dá)成了不同資產(chǎn)的合理配置。

選擇“防守”還是“進(jìn)攻”?

投資者不能改變宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的起起落落，但可以通過(guò)調(diào)整自己的選股策略，順應(yīng)不同的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)狀況。事實(shí)上，股票市場(chǎng)為投資者提供了豐富的，具有不同特征的股票選擇，了解這些股票的“性格”和打法可以讓投資者應(yīng)對(duì)自如，知道在什么時(shí)候該把錢(qián)投到什么地方。

有一種分類(lèi)方法認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期原則可以給所有股票分為三大類(lèi)：股價(jià)與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性高／基本一致／無(wú)關(guān)三類(lèi)。

第一種周期性的公司和第三種非周期性的公司可以形成替代效應(yīng)，強(qiáng)周期和高成長(zhǎng)是股票投資獲利的兩大法寶；而經(jīng)濟(jì)繁榮并不能帶動(dòng)其股價(jià)有靚麗表現(xiàn)。而經(jīng)濟(jì)減速或衰退也不會(huì)對(duì)其股價(jià)帶來(lái)威脅的公司則是資產(chǎn)配置里的穩(wěn)定基因。

呼吸法則VS周期性

典型的周期性行業(yè)包括：

鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料，水泥等建筑材料，工程機(jī)械、機(jī)床、重型卡車(chē)、裝備制造等資本性商品；一些非必需的消費(fèi)品行業(yè)也具有鮮明的周期特征。如轎車(chē)、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業(yè)。金融服務(wù)業(yè)(保險(xiǎn)除外)由于與工商業(yè)和居民消費(fèi)密切相關(guān)，也有顯著的周期特征。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這些行業(yè)的產(chǎn)品需求也高漲，業(yè)績(jī)改善會(huì)非常明顯。這些行業(yè)的公司股票就會(huì)受到投資者的追捧，而當(dāng)景氣低迷時(shí)，各行各業(yè)都不再擴(kuò)大生產(chǎn)，對(duì)其產(chǎn)品的需求及業(yè)績(jī)和股價(jià)就會(huì)迅速回落――這就是專(zhuān)業(yè)投資者存在的意義，判斷經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行到哪一階段并具體分析上述行業(yè)的受影響程度如何。

不幸的是，絕大多數(shù)行業(yè)和公司都難以擺脫宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)冷暖的影響；幸運(yùn)的是。我們可以根據(jù)周期運(yùn)行選擇進(jìn)行哪一類(lèi)的投資。

雖然作為新興市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程，在此期間經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)是主要特征，出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期更多表現(xiàn)為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達(dá)到12％以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8％以下則為景氣低迷，期間多數(shù)行業(yè)都會(huì)感到經(jīng)營(yíng)壓力。上述這些周期型行業(yè)占據(jù)股票市場(chǎng)的主體。其業(yè)績(jī)和股價(jià)因經(jīng)濟(jì)周期更迭而起落。雖然預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候達(dá)到頂峰和谷底如同預(yù)測(cè)下一場(chǎng)戀愛(ài)會(huì)在什么時(shí)間地點(diǎn)發(fā)生和結(jié)束一樣困難，但大致的方向把握有利于開(kāi)展投資的節(jié)奏。

投資者需要注意的是，當(dāng)貨幣政策(通常是利率變化)剛開(kāi)始發(fā)生變化時(shí)，通常市場(chǎng)上并不能看見(jiàn)效果一周期型股票還會(huì)維持一段之前的態(tài)勢(shì)。“屏氣”――可以在此時(shí)開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)變投資策略。

還有市盈率，這是個(gè)極具誤導(dǎo)作用的指標(biāo)：低市盈率不代表其有投資價(jià)值。相反，

高市盈率也不一定是高估，因?yàn)橐浜闲袠I(yè)周期的長(zhǎng)短；由于對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)不敏感，相對(duì)于市盈率，市凈率可以更好地反映業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯的周期型股票的投資價(jià)值，尤其對(duì)于那些資本密集型的重工行業(yè)。

屏氣只是靜態(tài)，不是“不投”

強(qiáng)周期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)用進(jìn)攻策略，周期輪換時(shí)選擇“屏氣”以待，弱周期、缺乏機(jī)會(huì)時(shí)購(gòu)入成長(zhǎng)型公司――這就是最基本的“金錢(qián)深呼吸法則”運(yùn)用。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)周期的交互作用。不同行業(yè)的股票表現(xiàn)各異――在經(jīng)濟(jì)由低谷剛剛開(kāi)始復(fù)蘇時(shí)，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎(chǔ)行業(yè)會(huì)最先受益。股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)提前啟動(dòng)；隨后的復(fù)蘇增長(zhǎng)階段，機(jī)械設(shè)備、周期性電子產(chǎn)品等資本性商品和零部件行業(yè)表現(xiàn)最好；在經(jīng)濟(jì)景氣的最高峰，商業(yè)一片繁榮。這時(shí)的主角就是非必需的消費(fèi)品。如轎車(chē)、高級(jí)服裝、百貨、消費(fèi)電子產(chǎn)品和旅游等行業(yè)――每一輪經(jīng)濟(jì)周期里，配置不同階段受益最多的行業(yè)股票才可能讓投資回報(bào)最大化。

然后。在周期性波動(dòng)和行業(yè)表現(xiàn)之余，才能精細(xì)到具體的上市公司。哪家公司的資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)健?誰(shuí)的現(xiàn)金流更充裕?誰(shuí)的主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)更平穩(wěn)?這一切都將決定股票的走勢(shì)。

多家證券研究機(jī)構(gòu)意見(jiàn)相左：有人建議布局、有人直言謹(jǐn)慎；有人看好美元走強(qiáng)、有人稱(chēng)復(fù)蘇尚早……十字路口，確定性機(jī)會(huì)難尋。盡管“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”仍在，但追尋結(jié)構(gòu)仍需大量專(zhuān)業(yè)知識(shí)支持。

此時(shí)，配置一定的商品、債券和其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。保有確定的收益就更顯重要。

防守時(shí)專(zhuān)注成長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)周期陷于低谷，股票市場(chǎng)持續(xù)下跌或因前景不明、大幅震蕩時(shí)投資者用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的品種，或是為投資尋找避風(fēng)港、或是伺機(jī)布局等待機(jī)會(huì)。

典型的防守型行業(yè)是公用事業(yè)，如供水、供電、供熱等行業(yè)，但中國(guó)電力80％需求以上來(lái)自于工商企業(yè)，因此電力行業(yè)的表現(xiàn)也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響；另一類(lèi)防守型行業(yè)是食品、日用消費(fèi)品等居民生活必需消費(fèi)的商品和服務(wù)。比如不論經(jīng)濟(jì)冷暖，生活必需品都要消費(fèi)。此外，醫(yī)藥行業(yè)也具有防守特征，生病就要吃藥，人們不會(huì)因?yàn)镚DP增速下降了2％而不感冒。

由于防守型股票數(shù)量相對(duì)較少，在經(jīng)濟(jì)和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險(xiǎn)的地方，估值上升，買(mǎi)價(jià)并不便宜，市場(chǎng)復(fù)蘇后漲幅也有限――因沒(méi)有大跌。自然沒(méi)有補(bǔ)漲。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，防守型是那種不會(huì)偏離價(jià)值很遠(yuǎn)的投資品。

偶爾令人激動(dòng)的是。一些防守型行業(yè)的公司股票也可以提供成長(zhǎng)型股票的回報(bào)，這類(lèi)公司通過(guò)持續(xù)不斷的兼并收購(gòu)或擴(kuò)大產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；或者是被冠以另一個(gè)名號(hào)一成長(zhǎng)型股票，他們即便在熊市中也能年復(fù)一年創(chuàng)造業(yè)績(jī)和股價(jià)的成長(zhǎng)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好時(shí)，又會(huì)追隨大勢(shì)而表現(xiàn)突出。這也就是“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”常在的原因。

所謂“成長(zhǎng)”，是因?yàn)楣菊业搅诵枨蟛粩鄶U(kuò)大的新產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少，而需求隨著產(chǎn)品和服務(wù)的不斷成熟而逐漸爆發(fā)，因此成長(zhǎng)型企業(yè)多出現(xiàn)在新的經(jīng)濟(jì)模式中，容易被冠上時(shí)下最流行的概念，如：環(huán)保、低碳、高科……此外，傳統(tǒng)行業(yè)的新業(yè)務(wù)模式、新市場(chǎng)份額也可能帶來(lái)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

只是看上去很美?

股票投資原理說(shuō)起來(lái)很簡(jiǎn)單，但只是看上去很美。

拿強(qiáng)烈的周期性投資來(lái)說(shuō)，有一個(gè)現(xiàn)象叫板塊輪動(dòng)，步步踩準(zhǔn)基本只是神話(huà)。更多人留在了“步步接棒”的陣營(yíng)里：屏氣等待時(shí)，有可能因時(shí)間過(guò)短或是過(guò)長(zhǎng)而被“誘空”和“誘多”性機(jī)會(huì)吸引，提前釋放能量；保守性布局，更可能因?yàn)榭床欢履Ｊ健⑿聵I(yè)務(wù)而難做出正確的投資判斷或是承受過(guò)多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

我們總是強(qiáng)調(diào)，買(mǎi)入并一直持有不是有效的投資策略，更不是“長(zhǎng)期投資”的方法。股票投資理性回報(bào)總是與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)，我們提倡的、能做的，只是尋找到避免自身的干擾產(chǎn)生過(guò)多人為的“非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的方法。

什么時(shí)候重新開(kāi)始進(jìn)攻?

人們要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的目標(biāo)，通常需要邁過(guò)三道關(guān)。第一道關(guān)是控制自己的欲望，不能過(guò)度的消費(fèi)；第二道關(guān)是學(xué)會(huì)合理的資產(chǎn)配置；第三道關(guān)是把握好投資的節(jié)奏。只有領(lǐng)悟了錢(qián)的“深呼吸”法則，學(xué)會(huì)“養(yǎng)錢(qián)”。并及時(shí)捕捉到大趨勢(shì)，才能沖破這第三道關(guān)。

錢(qián)的“深呼吸”的過(guò)程可以比喻為游擊戰(zhàn)，其特點(diǎn)是：保持資產(chǎn)的機(jī)動(dòng)靈活。尋找個(gè)別的機(jī)會(huì)小范圍出擊，然后逐漸地積蓄力量。再展開(kāi)大規(guī)模的全面進(jìn)攻。那么，該什么時(shí)候開(kāi)始全面進(jìn)攻呢?也就是說(shuō)，怎樣判斷真正的趨勢(shì)來(lái)臨呢?我相信很多人關(guān)心這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)就處在一種混沌的狀態(tài)，那我們就看看真正趨勢(shì)來(lái)臨有哪些信號(hào)吧。

對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)造成壓力的因素有房地產(chǎn)泡沫何時(shí)破裂、通脹來(lái)臨以及隨之而來(lái)的緊縮貨幣政策、地方政府債務(wù)的擴(kuò)大、銀行壞賬的增加、老百姓的消費(fèi)能力萎縮、美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息退出定量寬松的貨幣政策，等等。這些因素當(dāng)然不會(huì)同時(shí)發(fā)生作用，而且對(duì)市場(chǎng)的壓力有大有小，可如果資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)膨脹的話(huà)，每一條因素都可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

所以真正趨勢(shì)來(lái)臨的信號(hào)就是這些困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的因素得到解除。至少有轉(zhuǎn)好的跡象。比如：

房產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅的調(diào)整。擠出了泡沫并且成交量開(kāi)始放大；

政府通過(guò)緊縮的貨幣政策控制住了通脹或通脹預(yù)期又沒(méi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大傷害。

地方政府找到了新的稅源，并且沒(méi)有對(duì)民間投資產(chǎn)生很大的抑制(像物業(yè)稅)；

銀行壞賬沒(méi)有大量增加并嚴(yán)守住了資本充足率紅線(xiàn)；

篇（9）

所以.我們從典型案例出發(fā),為老中青i代人各自歸納了一些常見(jiàn)的退休迷思,看看大家主要的困惑具體都有哪些,正確的觀(guān)念又該是怎樣的。

青年篇:

青年人關(guān)于退休的困惑和誤區(qū),一種是收入不高的年輕人,忙于應(yīng)付眼前的結(jié)婚和購(gòu)房等壓力,覺(jué)得自身離退休時(shí)間尚遠(yuǎn),思想上尚未引起重視。而一些收入較高的年輕人,則覺(jué)得自己現(xiàn)在掙得多,將來(lái)不怕退休沒(méi)錢(qián)。

迷思1 現(xiàn)在剛踏入社會(huì),每個(gè)月存不了多少錢(qián),晚一點(diǎn)再做退休規(guī)劃。

孫穎今年26歲,大學(xué)畢業(yè)后在一家國(guó)有銀行工作。朝九晚五的生活一晃就是3年。對(duì)于退休。她可是從來(lái)沒(méi)有想過(guò)。 “退休?這可是30多年后的事情,現(xiàn)在想太早了吧?”她直言,自己當(dāng)前要考慮的事情很多.比如存點(diǎn)積蓄和男友結(jié)婚、買(mǎi)房、買(mǎi)車(chē).以后還要生孩子,并準(zhǔn)備教育金等等,無(wú)論怎么安排,都沒(méi)把養(yǎng)老規(guī)劃提上日程。

“我才工作3年,退休的打算以后再想不遲吧。”孫穎說(shuō),現(xiàn)在開(kāi)始準(zhǔn)備退休,為時(shí)尚早。

本刊點(diǎn)評(píng) 社會(huì)新鮮人也要及早準(zhǔn)備退休規(guī)劃。

與孫穎相似,大部分的上班族在青壯年時(shí)只想到了“家庭組建計(jì)劃”、“購(gòu)房購(gòu)車(chē)計(jì)劃”、“子女教育儲(chǔ)備”等等,卻忘了提早為自己規(guī)劃一份退休金,等到退休日子一天天逼近,才驚覺(jué)已經(jīng)來(lái)不及準(zhǔn)備了。

要知道,愈早規(guī)劃退休,愈能享受時(shí)間與復(fù)利累積財(cái)富的效果。千萬(wàn)不要以為距離退休還有很長(zhǎng)的時(shí)間,而忽略提早規(guī)劃的重要性。 有個(gè)例子或許你似曾相識(shí)。美國(guó)一對(duì)雙胞胎兄弟,哥哥Steve從20歲工作開(kāi)始,每年將2000美元存入他的退休賬戶(hù)中,存了10年后不再追加資金。弟弟Bill等到30歲時(shí)才開(kāi)始作退休規(guī)劃,但是之后每年也存入2000美元,堅(jiān)持到65歲退休為止。假設(shè)兩人的投資每年均增長(zhǎng)10%,65歲的時(shí)候,Steve的賬戶(hù)超過(guò)100萬(wàn)美元,可Bill的賬戶(hù)卻只勉強(qiáng)超過(guò)60萬(wàn)美元。

1O年的投資竟然勝過(guò)35年,這就是復(fù)利的神奇之處。

由于每一分錢(qián)都有時(shí)間價(jià)值,因此時(shí)問(wèn)是你富足退休最好的幫手。換句話(huà)說(shuō),你越早投資的每一元錢(qián),增長(zhǎng)的效率越高,時(shí)間永遠(yuǎn)不算太遲,重點(diǎn)是要趕快開(kāi)始。

當(dāng)然,你可能會(huì)說(shuō).我對(duì)自己未來(lái)的經(jīng)濟(jì)收入、家庭狀況都無(wú)法估計(jì),又如何知道該準(zhǔn)備多少退休金呢? 不錯(cuò),早早地開(kāi)始進(jìn)行退休規(guī)劃的確會(huì)遇到這樣的問(wèn)題。通脹的高低、收入的漲幅,甚至家人健康狀況都會(huì)影響退休規(guī)劃。但即便如此,我們依舊鼓勵(lì)年輕人早早樹(shù)立“退休需要盡早準(zhǔn)備”的思想。應(yīng)該說(shuō),養(yǎng)老規(guī)劃不僅是對(duì)退休生活有所準(zhǔn)備,更是對(duì)人生的一種長(zhǎng)期規(guī)劃,能夠幫助年輕人從踏上社會(huì)開(kāi)始,確立人生的目標(biāo)。并分階段逐一實(shí)現(xiàn)。

比如,當(dāng)你想清楚了退休生活要靠豐富的資金結(jié)余來(lái)支撐時(shí)。你就會(huì)思考,lT作的30年中,每年投入多少、收益多少可以完成這樣的累積呢?買(mǎi)房、買(mǎi)車(chē)、教育儲(chǔ)備去除后,還能否保證養(yǎng)老儲(chǔ)備的投入呢?

當(dāng)你的心上有了這樣一根“弦”,或許就能早些預(yù)算出人生不同階段的開(kāi)銷(xiāo),電更了解未來(lái)如何“開(kāi)源節(jié)流”了。

而且,就同時(shí)間一樣,錢(qián)也是可以“擠”出來(lái)的、“收入低”、“壓力大”無(wú)非足不肯強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的借口,哪怕只從每月從生活開(kāi)支中省下一兩百元,只要堅(jiān)持投資幾十年,相信結(jié)果會(huì)給你一個(gè)大大的驚喜。

迷思2 社保退休金加上企業(yè)年金,應(yīng)該夠退休用了吧?

“我每月的收入有2萬(wàn)多元,還要為養(yǎng)老早準(zhǔn)備?在家居公司上班的沈思敏似乎一點(diǎn)都不為退休擔(dān)心,雖然研究生畢業(yè)后正式工作不過(guò)3年時(shí)間,可他的收入已超過(guò)同齡人許多,拿出工資單,上面清楚地標(biāo)注著養(yǎng)老金、企業(yè)年金的數(shù)額,“聽(tīng)我們公司的人事主管說(shuō),我的收入已經(jīng)達(dá)到養(yǎng)老金繳納的上限了,加上企業(yè)年金的投入,我退休后的收入應(yīng)該很高吧?怎么會(huì)不夠用呢?”對(duì)于社會(huì)上熱議的養(yǎng)老金危機(jī)問(wèn)題,思敏好像完全不放在心上。

不僅如此,思敏的想法還受到了父母的影響。他認(rèn)為,父母年輕的時(shí)候并沒(méi)有想過(guò)養(yǎng)老金的問(wèn)題,更不會(huì)想著理財(cái),現(xiàn)在眼看就要退休,生活依舊穩(wěn)定、自己何苦早早地“杞人憂(yōu)天”呢?

本刊點(diǎn)評(píng) 光靠社保和企業(yè)年金.大多數(shù)人都無(wú)法實(shí)現(xiàn)退休目標(biāo)。

一些年輕人對(duì)于未來(lái)的退休生活過(guò)度自信.認(rèn)為現(xiàn)在收入比較高,不僅僅自己和單位都在繳納養(yǎng)老金,而且還有企業(yè)年金的輔助運(yùn)作.退休后當(dāng)然可以無(wú)憂(yōu)無(wú)慮地養(yǎng)老。

不過(guò)很可惜,這樣的想法在當(dāng)前的環(huán)境下有些偏差。

首先我們要知道,在實(shí)際發(fā)放中,在職職工繳納的社會(huì)統(tǒng)籌基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法支撐當(dāng)前退休職工的養(yǎng)老金支付,因此造成了在職職工個(gè)人賬戶(hù)上所積累的資金被大量挪用,給退休職工發(fā)放工資,個(gè)人賬戶(hù)“空賬”運(yùn)轉(zhuǎn)脫象嚴(yán)重。

其次,急劇增加的老年人口推動(dòng)養(yǎng)老危機(jī)加速逼近。我國(guó)無(wú)疑已經(jīng)進(jìn)入老齡社會(huì),隨之而來(lái)的是在職勞動(dòng)者的逐漸減少。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)。現(xiàn)在每4名勞動(dòng)者支撐著一位退休人士的養(yǎng)老金。那么試問(wèn),當(dāng)老齡潮來(lái)襲時(shí),養(yǎng)老金“空賬”運(yùn)轉(zhuǎn)的齒輪會(huì)否有一天難以轉(zhuǎn)動(dòng)了呢?

再來(lái)看看思敏所說(shuō)的企業(yè)年金。有企業(yè)年金的單位的確給職員多了一份希望.但很可惜,我國(guó)目前提供如此福利的企業(yè)并不多。而且企業(yè)年金究竟能帶來(lái)多少保障也是未知數(shù),美國(guó)401K計(jì)劃就是最好的反面教材。

換一個(gè)角度來(lái)看,我們常說(shuō)的養(yǎng)老金替代率目標(biāo)僅為60%左右,也就是說(shuō),一個(gè)在職職工退休后的收入目標(biāo)是工作時(shí)工資收入的60%。在這個(gè)概念中.有兩點(diǎn)需要注意。一是“目標(biāo)”,也就只是一種希望;二是“工資性收入”,也就是排除了各類(lèi)獎(jiǎng)金、補(bǔ)貼等隱性收入的部分,而對(duì)很多人來(lái)說(shuō).這只占到勞動(dòng)收入的很小比例。如果以所有收入為比較,想必養(yǎng)老金替代率可能不足40%。因此,即使真正實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金替代率目標(biāo),收入還是面臨大幅縮水,

在了解了以上情況后,你是否仍然覺(jué)得依靠社會(huì)養(yǎng)老金、企業(yè)年金非常可靠呢?

如果說(shuō)當(dāng)前面臨退休者和已經(jīng)退休者中,大多數(shù)人只是把退休生活的日標(biāo)定位于溫飽、安逸,那么以現(xiàn)代年輕人比如思敏目前的收入水平分析,對(duì)于老年生活的追求應(yīng)該不止于此吧。更何況在養(yǎng)老金、企業(yè)年金無(wú)法保障的情況下,要達(dá)到理想的生活狀態(tài)目標(biāo),當(dāng)然只有依靠自己的長(zhǎng)期儲(chǔ)備和積極投資了。

中年篇:

中年人關(guān)于退休的困惑和誤區(qū)特點(diǎn),往

往呈現(xiàn)兩種極端,一類(lèi)人覺(jué)得自身生活壓力大,上有老、下有小,無(wú)暇關(guān)心自己的退休安排;還有一類(lèi)人覺(jué)得有點(diǎn)閑錢(qián)要抓緊投資.等股市、樓市賺了錢(qián)就不怕退休了。無(wú)論是主觀(guān)還是客觀(guān)上,這兩類(lèi)人都失去了進(jìn)行退休金籌備的黃金時(shí)期,無(wú)形中加大了未來(lái)安排退休生活的難度。

迷思3 雙方父母尚在,每月、每年都要盡孝心;孩子尚小。各項(xiàng)開(kāi)支很大,因此只能委屈自己。將退休規(guī)劃擱置一旁?

算起來(lái),齊先生和太太的收入都挺不錯(cuò)。剛過(guò)不惑之年的他們?cè)率杖胂嗉佑薪?萬(wàn)元,可兩人卻沒(méi)有為養(yǎng)老做過(guò)準(zhǔn)備。 “還貸6000元、基本開(kāi)銷(xiāo)4000元、購(gòu)物3000元、孝敬父母2000元、孩子補(bǔ)習(xí)1500元,要花錢(qián)的地方可多呢。”齊太太粗略數(shù)算著每月的花費(fèi)。雖然夫妻倆日積月累有了幾十萬(wàn)元的結(jié)余。可在他們看來(lái),這些錢(qián)可不是為自己準(zhǔn)備的。齊太太坦言:“現(xiàn)在這些積蓄,一是要備著給父母將來(lái)看病用的,二是給孩子預(yù)備留學(xué)學(xué)費(fèi)的。我們養(yǎng)老的事情還沒(méi)顧得上多想呢。”中年“夾心族”的退休金準(zhǔn)備不能無(wú)限期壓后。

齊先生和太太可算是典型的“夾心族”,上有老、下有小的他們不得不為父母、子女考慮在前。工作多年攢下的存款,除了要為父母建立“醫(yī)療儲(chǔ)備賬戶(hù)”,還要給孩子搭建“教育儲(chǔ)備基金”,壓力可真是不小。而就在這樣的雙重壓力下,他們自己的養(yǎng)老金就這么不見(jiàn)了蹤影。

其實(shí),這樣做的結(jié)果可能很糟糕。當(dāng)齊先生夫婦兩人退休時(shí),由于他們的積蓄不斷被父母、子女所用,以致沒(méi)有充足的養(yǎng)老積蓄,生活品質(zhì)很可能無(wú)法保障。而且,正是因?yàn)轲B(yǎng)老金的累積需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程,而這筆錢(qián)的需求與這個(gè)累積的時(shí)間都是“剛性”的,所以當(dāng)然是早準(zhǔn)備比晚準(zhǔn)備好,晚準(zhǔn)備比不準(zhǔn)備好了。

考慮到夾心族各項(xiàng)開(kāi)支較大,我們建議可以從小錢(qián)開(kāi)始,一點(diǎn)點(diǎn)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄,再配合適當(dāng)?shù)耐顿Y工具,靠長(zhǎng)期投資把小錢(qián)變大錢(qián)。

夾心族家庭首先可以考慮“節(jié)流法”,以減少家庭每月的開(kāi)支。比如通過(guò)記賬的方式,先掌握每月的同定開(kāi)銷(xiāo)有多少,再慢慢從中減少不必要的支出,自然就把錢(qián)存下來(lái)了。

又比如當(dāng)前物價(jià)上漲的時(shí)候,購(gòu)物還要學(xué)著挑時(shí)間、挑商場(chǎng)。同樣一個(gè)品牌的冬季新品,在這個(gè)商場(chǎng)可能只打8折,換一個(gè)商場(chǎng)沒(méi)準(zhǔn)能打6折。下館子吃飯也要算計(jì)一下,可以在網(wǎng)上下載優(yōu)惠券的千萬(wàn)別錯(cuò)過(guò),或者你還可以試試時(shí)下超級(jí)火熱的團(tuán)購(gòu),只要提前預(yù)約一下,同樣一餐飯的價(jià)格可能是平時(shí)的一半,甚至3折、2折呢!

當(dāng)每月固定支出都能夠控制住以后。便可以進(jìn)一步采用“賬戶(hù)管理法”,也就是依照不同的花費(fèi)類(lèi)別分別由不同的銀行賬戶(hù)支付。每月薪水拿到后,可以先依照規(guī)劃的預(yù)定金額分別轉(zhuǎn)到各賬戶(hù),如生活基本開(kāi)支賬戶(hù)、教育賬戶(hù)、娛樂(lè)性消費(fèi)賬戶(hù)等,再由這些賬戶(hù)直接扣款支付各類(lèi)生活所需。量入為出、先進(jìn)后出的辦法,每月余錢(qián)將不再是難以預(yù)估的,隨后也較能進(jìn)行計(jì)劃性投資。

另外,在較大金額的花費(fèi)預(yù)計(jì)方面,也要學(xué)會(huì)“按比重分配”。我們發(fā)現(xiàn),很多家庭都將孩子的教育費(fèi)、父母的贍養(yǎng)費(fèi)特別是醫(yī)療費(fèi)用混在一起隨便使用,沒(méi)有區(qū)分賬戶(hù)對(duì)待,更沒(méi)有統(tǒng)一的籌劃,家庭賬務(wù)狀況比較混亂。我們建議這樣的家庭先預(yù)估一下資金的使用時(shí)間、使用金額,再尋找相應(yīng)的積蓄方法。

孝養(yǎng)父母、清償房貸、子女高等教育金以及自己的退休金準(zhǔn)備,這4大花費(fèi)最好能同時(shí)進(jìn)行,因?yàn)檫@些都是非常“剛性”的需求,不要因?yàn)橛?jì)較準(zhǔn)備順序,結(jié)果就耽誤了其中某一項(xiàng)費(fèi)用的準(zhǔn)備。唯一能調(diào)整的就是資金分配的比重,以確保專(zhuān)款專(zhuān)用。

迷思4 有兒女做靠山,將來(lái)退休沒(méi)什么好擔(dān)心的。

“寶寶.爸爸媽媽以后就靠你啦!要快快長(zhǎng)大哦!”小豆豆剛出生13個(gè)月。陳禮羽和先生就迫不及待地想到了將來(lái)。“我們寶寶在周歲抓閹兒的時(shí)候,可是拿了算盤(pán)的.將來(lái)一定善于理財(cái)。財(cái)運(yùn)亨通啊。”禮羽高興地說(shuō),在一周歲生日時(shí),她和先生給寶寶準(zhǔn)備了算盤(pán)、筆、書(shū)、羽毛球和錢(qián)。因?yàn)閷殞毱綍r(shí)貪玩,他們覺(jué)得寶寶一定會(huì)選羽毛球。沒(méi)想到,寶寶對(duì)算盤(pán)最感興趣,拿在手里就不想放,“以后我們就等著享他的福啦,等我們退休了,沒(méi)準(zhǔn)真能周游世界呢。”雖然抓鬮兒只是民間流傳的一種風(fēng)俗,但倒是給了禮羽夫婦很多的遐想與期盼,就連退休后的生活。他們也把一份希望寄托在了兒子身上。

和禮羽夫婦有些相似,年近半百的范燁和太太也對(duì)女兒的未來(lái)十分看好,“她現(xiàn)在在市重點(diǎn)高中讀書(shū),每次考試都在前十名。將來(lái)上名牌大學(xué)一定不成問(wèn)題,等畢業(yè)找個(gè)好的工作,我們兩個(gè)的下半輩子就不愁了。”范燁說(shuō),他和太太從采沒(méi)有為養(yǎng)老的事情擔(dān)心過(guò),雖然他們知道養(yǎng)老金空賬、老齡化等很多社會(huì)的問(wèn)題.但想到自己有女兒這個(gè)“靠山”,他們依舊覺(jué)得很有盼頭。隨著社會(huì)老齡化壓力增大。“養(yǎng)兒防老”觀(guān)念落伍。

自古以來(lái),養(yǎng)兒防老的思想在中國(guó)人心中可謂根深蒂固,在長(zhǎng)輩們眼中,兒孫滿(mǎn)堂就等同于老來(lái)無(wú)憂(yōu),不過(guò),時(shí)過(guò)境遷、風(fēng)俗可以沿襲,養(yǎng)兒防老的思想?yún)s不得不變一變了。

原因當(dāng)然是多方面的。一方面,獨(dú)生子女政策下.越來(lái)越多家庭的結(jié)構(gòu)變成了“倒金字塔”形.“4-2-l”家庭模式非常普遍,這與過(guò)去的家庭模式反差巨大。過(guò)去的家庭都有好幾個(gè)孩子、養(yǎng)老生活可以依賴(lài)于多個(gè)子女的共同照料,阿來(lái)看看現(xiàn)在四五十歲的中年人,他們中大部分人都只生一胎。這樣一來(lái).朱來(lái)家庭的格局只會(huì)是“2-1、“4-2-l”甚至“8-4-2-1”了,依靠多個(gè)子女來(lái)贍養(yǎng)老人的情況不復(fù)存在。

家庭結(jié)構(gòu)的變動(dòng),對(duì)下一代的壓力是巨大的,當(dāng)前我國(guó)老齡人口正在快速增長(zhǎng).從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)可以看到(見(jiàn)附表)、60歲以上人口數(shù)量在近幾年中逐年攀升,盡管15～59歲的人口比重基本持平,但數(shù)量也在增長(zhǎng)。0～14歲的嬰幼兒數(shù)量雖然同樣出現(xiàn)增長(zhǎng).但這與“80后”人口大潮中出生者正值結(jié)婚、生育高峰有關(guān)。當(dāng)這輪高峰過(guò)去后.嬰幼兒的數(shù)最可能出現(xiàn)明顯的下滑。待到那個(gè)時(shí)候.中同整體的人口格局,很可能“頭重腳輕”。

另一方面,“啃老”現(xiàn)象也在加劇。大學(xué)生畢業(yè)后找不到理想的工作在家待業(yè)、工作沒(méi)幾年的年輕人想結(jié)婚了,就向父母討要積蓄用來(lái)買(mǎi)房、買(mǎi)車(chē),就連最簡(jiǎn)單的信用卡還款都要依賴(lài)于父母的供給等等。在父母都還沒(méi)有退休時(shí)選擇“啃老”的子女,等到父母年邁時(shí),應(yīng)該沒(méi)有能力扛起為父母養(yǎng)老的重任吧。

即便是參加工作.生活完全可以自己負(fù)責(zé)的中青年,要在“倒金字塔”模式下為父母、祖父母養(yǎng)老,也并不容易。畢竟當(dāng)他們建立小家庭后,也需要顧及子女教育、買(mǎi)房、自身養(yǎng)老等諸多問(wèn)題。即便有心孝敬父母.也可能無(wú)力承擔(dān)。因此.養(yǎng)兒防老在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中很難實(shí)現(xiàn),中年人必須為自己的退休生活早作打算。

迷思5 趁股市、樓市好,抓緊“撈一票”,為追求高收益率而

盲目投資。

買(mǎi)股、買(mǎi)房、買(mǎi)商鋪、海外投資……張國(guó)強(qiáng)涉足過(guò)的投資領(lǐng)域還真是不少。今年58歲的他雖然已臨近退休,可絲毫沒(méi)有閑下來(lái)的心。

“我們家可是一點(diǎn)存款都沒(méi)有的,銀行的利息那么低,連抵御通脹的能力都沒(méi)有。當(dāng)然要積極投資了!”張國(guó)強(qiáng)說(shuō),他把商鋪出售后,幾乎全部的流動(dòng)資金都放在了股市中,現(xiàn)在,家里除了自住房和少量的現(xiàn)金儲(chǔ)備外,只有股票資產(chǎn)了。他希望兩年內(nèi)出現(xiàn)一個(gè)大牛市,好讓資產(chǎn)翻幾番。富足養(yǎng)老。 “哪個(gè)市場(chǎng)有希望,就要進(jìn)入哪個(gè)市場(chǎng),要不是當(dāng)初我和朋友聯(lián)手買(mǎi)賣(mài)商鋪賺了錢(qián),現(xiàn)在可沒(méi)那么多本金”張先生還時(shí)海外買(mǎi)房有興趣,“說(shuō)不定我股票里賺好了,還能到國(guó)外炒房呢!”看得出,張先生是個(gè)十足的激進(jìn)派投資者。

本刊點(diǎn)評(píng) 退休是長(zhǎng)期理財(cái),要賺的是穩(wěn)定的“時(shí)間財(cái)”。

當(dāng)牛市來(lái)臨時(shí),股票投資越積極,收益可能越高。不過(guò)對(duì)于自己的養(yǎng)老金,在積極投資之余,還應(yīng)做好“軟著陸”的打算,特別是像張先生這樣,還有現(xiàn)年光景即將退休的中年人.更應(yīng)該為退休前3年的生活準(zhǔn)備好穩(wěn)定的資金。

2008年一場(chǎng)金融危機(jī)機(jī)讓很多人看到了投資的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)時(shí)有不少參與澳幣投資的中年人損失慘重。張先生如此有勇氣拿養(yǎng)老金冒險(xiǎn),可萬(wàn)一股票的走勢(shì)與張先十的判斷相反,萬(wàn)一在即將退休的時(shí)候摔了這樣一個(gè)跟頭,他能否保持一個(gè)樂(lè)觀(guān)的心態(tài)?又能否爬起來(lái),再在投資的路上走下去呢?

我們比較鼓勵(lì)中年人對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)備做適當(dāng)?shù)耐顿Y.畢竟通脹的背景下、簡(jiǎn)單地存銀行、買(mǎi)債券只會(huì)讓資產(chǎn)貶值。但對(duì)于你所不了解的投資項(xiàng)目.應(yīng)當(dāng)盡量回避、如果實(shí)在想要嘗試,也應(yīng)當(dāng)使用其他閑散資金,做好面對(duì)虧損的最壞準(zhǔn)備。 另外,要對(duì)退休儲(chǔ)備心中有底,不妨根據(jù)當(dāng)前年齡、退休后計(jì)劃的每年支出反推合適的投資方式。舉例來(lái)說(shuō),假如張先生和太太都是58歲,兩人計(jì)劃在60歲至70歲時(shí),每年旅行l(wèi)一2次.花費(fèi)在2萬(wàn)～3萬(wàn)元左右。那么距離60歲還有2年時(shí)間,考慮到證券、基金等投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較大,為保障61歲至63歲的3年中足夠的旅行花銷(xiāo),可以選擇存款、債券等穩(wěn)健型投資方式。如果年收益率按照3%來(lái)計(jì)算,3年中每年2萬(wàn)一3萬(wàn)元的花費(fèi),需要在60歲時(shí)留5.7萬(wàn)～8.5萬(wàn)元,這筆費(fèi)用可以通過(guò)58歲時(shí)一次性投入5 4萬(wàn)～8萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)(年收益率依然為3%的前提下)。

而70歲前另外7年的旅行基金則可以通過(guò)較為積極的投資方式取得。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看,股市、基金的風(fēng)險(xiǎn)并不大。中國(guó)證券市場(chǎng)成立以來(lái),平均每3年一個(gè)輪回,其中最長(zhǎng)的一次熊市也只有4年而已。如果張先生夫婦堅(jiān)持投資,相信可以取得不錯(cuò)的收益。假設(shè)預(yù)期平均年收益率達(dá)到1O%.那他們58歲時(shí)只需要投入6萬(wàn)～9萬(wàn)元的資金就能解決63歲至70歲前共7年的旅游費(fèi)用。

這樣有針對(duì)性的投資方式、資金分配比張先生目前的方法更讓人放心,效果也未必會(huì)差。

迷思6 退休規(guī)劃,就是多買(mǎi)點(diǎn)保險(xiǎn)。

“退休?我當(dāng)然不愁啦。”談起退休的話(huà)題,曾雨顯得胸有成竹,“你看,重疾險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、意外險(xiǎn),各種保險(xiǎn)我?guī)缀醵假I(mǎi)了。”曾雨說(shuō),這些保險(xiǎn)每年的保費(fèi)就要2萬(wàn)多元,不過(guò)想想以后可以靠它們養(yǎng)老,也就咬咬牙全買(mǎi)了。

不過(guò).細(xì)看曾雨的保險(xiǎn)組合倒是讓人有些不解了。在他的保障中,除了養(yǎng)老險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)的保險(xiǎn)金給付對(duì)象是自己,其他險(xiǎn)種似乎都是為后人準(zhǔn)備的。比如他授保的定期壽險(xiǎn)和意外險(xiǎn),就絲毫不能起到補(bǔ)充養(yǎng)老金的作用。

再看重疾險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)的保障能力,前者的保額是12萬(wàn)元,后者提供60周歲后每月1000元的養(yǎng)老金,直到88周歲。以目前的醫(yī)療費(fèi)用來(lái)說(shuō),曾雨的重疾險(xiǎn)還算合適,但多年之后可能就顯得少了,而每月1000元的養(yǎng)老金補(bǔ)助亦是如此。以當(dāng)前的物價(jià)水平來(lái)說(shuō),這筆資金作為社會(huì)養(yǎng)老金的補(bǔ)充還算不錯(cuò),可今年40歲的曾雨距離退休還有20年時(shí)間,在通脹的影響下,1OOO元的消費(fèi)能力在20年后肯定大大降低,到時(shí)候可能只相當(dāng)于現(xiàn)在四五百元的購(gòu)買(mǎi)力。屆時(shí)這樣的補(bǔ)充似乎難以滿(mǎn)足需求。退休金準(zhǔn)備不能依賴(lài)于保險(xiǎn),需多種方式進(jìn)行配置。

說(shuō)到對(duì)退休生活的保障,首推的當(dāng)然是養(yǎng)老保險(xiǎn)。它的優(yōu)點(diǎn)在于,能夠做到本金安全、適度收益、抵御通脹、有一定的強(qiáng)制性,有助于幫助那些消費(fèi)傾向明顯、儲(chǔ)蓄率低、投資習(xí)慣差的人群獲得穩(wěn)當(dāng)?shù)酿B(yǎng)老保障。在低利率背景下,分紅型產(chǎn)品比較適宜。被保險(xiǎn)人除了享受這類(lèi)產(chǎn)品本身內(nèi)含的同定收益率部分的利益外,一旦將來(lái)利率上升,投保人還能通過(guò)分紅獲取收益,抵御一部分的通脹影響。

除養(yǎng)老保險(xiǎn)外,還有一些產(chǎn)品也能對(duì)退休生活予以支持,比如重疾險(xiǎn)。一些家庭會(huì)把重疾險(xiǎn)作為退休后的“健康基金”,在發(fā)生疾病時(shí),希望借此彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)損失。還有的投保人會(huì)將投連險(xiǎn)作為養(yǎng)老儲(chǔ)備的工具,希望借助其投資能力,獲取高收益。

不過(guò),在借助保險(xiǎn)養(yǎng)老的問(wèn)題上,應(yīng)當(dāng)注意適度,而不能完全依賴(lài)。

例如,養(yǎng)老保險(xiǎn)內(nèi)含的收益率較低,往往無(wú)法產(chǎn)生較高的收益以滿(mǎn)足人們龐大的養(yǎng)老需求。曾雨的這款產(chǎn)品需要他從35歲開(kāi)始每年繳費(fèi)12445元,繳費(fèi)20年。從60周歲起,他每月可領(lǐng)取保險(xiǎn)金額1000元,直到88周歲。計(jì)算后我們發(fā)現(xiàn),產(chǎn)出與投入之間的年均收益率不到2.5%,而這也是養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)的整體水平。

又比如重疾險(xiǎn),雖然對(duì)發(fā)病率最高的幾十種重大疾病給予保障,但并不等于完全保障。當(dāng)你所患上的疾病不在保障范圍之內(nèi)時(shí),就需要依靠養(yǎng)老儲(chǔ)備中的流動(dòng)資金了。另外,考慮到醫(yī)療費(fèi)用不斷上漲的問(wèn)題,投保重疾險(xiǎn)時(shí)還要注意保額的問(wèn)題,過(guò)低的保額其實(shí)不能給投保人多少經(jīng)濟(jì)上的支援。

又比如投連險(xiǎn),它的投資賬戶(hù)就與股票賬戶(hù)、基金賬戶(hù)一樣,也會(huì)出現(xiàn)虧損,對(duì)于這一點(diǎn),中年投保者還要有個(gè)心理準(zhǔn)備。如果你只是希望借這一險(xiǎn)種在短期內(nèi)湊足養(yǎng)老儲(chǔ)備,風(fēng)險(xiǎn)性還是很大的。

可以說(shuō),保險(xiǎn)只能作為退休準(zhǔn)備的一種方式,養(yǎng)老保險(xiǎn)也只能作為退休后收入來(lái)源的一部分,一般來(lái)說(shuō)差不多占到退休金來(lái)源地20%～30%,要想過(guò)高品質(zhì)的退休生活,更應(yīng)依靠多樣化的投資理財(cái)儲(chǔ)備。

老年篇

老年人關(guān)于退休的困惑和誤區(qū)特點(diǎn),主要集中在捂住錢(qián)袋子,不敢投資或亂投資。還有就是對(duì)退休生活毫無(wú)規(guī)劃,或者隨遇而安無(wú)聊度日,又或者是盲目羨慕別人的精彩退休生活而自己又力不從心。建議老年人要在財(cái)務(wù)狀況允許的情況下盡量合理安排自己的退休生活,并進(jìn)行適當(dāng)投資,做到多方面的平衡。

迷思7 每月拿著四五千元的退休金,生活無(wú)聊,不知如何打發(fā)時(shí)間。

“人家嘛,退休后,要不就是舍飴弄孫,要不就是打打麻將,可我既沒(méi)有子女更沒(méi)有孫子、孫女,也不好麻將這玩藝兒,退休后的日子真的有些無(wú)聊,不知道如何打發(fā)時(shí)

間。只能偶爾去去老父親、老母親家里,跟他們閑聊幾句家長(zhǎng)里短。”

家住上海普陀區(qū)的董阿姨,是當(dāng)?shù)匾凰W(xué)的語(yǔ)文老師,今年54歲。本來(lái),董阿姨的退休生活還算充實(shí),主要是照料工作比較繁忙的先生。去年,董阿姨的先生因?yàn)橥话l(fā)重病過(guò)世,董阿姨一下子覺(jué)得沒(méi)了主心骨。而且董阿姨夫婦當(dāng)年是新派的“丁克族”,一直沒(méi)要孩子,如今,家里一下子冷清了。

“從物質(zhì)條件來(lái)說(shuō),我先生原來(lái)的工作單位條件很好,他的職務(wù)也比較高,所以我們家經(jīng)濟(jì)條件還是不錯(cuò)的。從我個(gè)人說(shuō),我現(xiàn)在退休工資也有4000多元,聽(tīng)學(xué)校里的人講,最近又要加退休工資了,以后每個(gè)月肯定超過(guò)5000元了。我現(xiàn)在一個(gè)人生活,根本花不了幾個(gè)錢(qián)。雖然不用擔(dān)l心錢(qián)不夠花,但心里總歸不太開(kāi)心,不知道如何讓自己的日子重新充實(shí)起來(lái)。”面對(duì)未來(lái)漫長(zhǎng)的歲月,面對(duì)那些清冷的家具,董阿姨神色中難免有些悵然若失。

本刊點(diǎn)評(píng) 老年人可通過(guò)合理安排.發(fā)揮余熱,從各個(gè)角度提升退休生活品質(zhì)。

董阿姨這樣的情況,在城市“空巢”老人,特別是獨(dú)居老人中,還是頗有代表性的。他們的經(jīng)濟(jì)條件差別比較大,但大體上至少都能自食其力,有些經(jīng)濟(jì)條件還很不錯(cuò)。但退休以后,與退休前忙碌的工作狀態(tài)相比,他們的心理一下子有了落差。尤其是一部分老人本身性格比較內(nèi)向,在社區(qū)各類(lèi)活動(dòng)中也不是活躍分子,于是退休后的他們覺(jué)得自己像是一個(gè)待在“被社會(huì)遺忘的角落里”,空虛寂寞的無(wú)聊感隨之涌上心頭,甚至覺(jué)得自己“很沒(méi)用”。

其實(shí),他們大可不必對(duì)著自家的墻角顧影自憐。相比年輕人和中年人,雖然已退休人士的年齡較大,但是他們本身也有一些天然的優(yōu)勢(shì)。比如經(jīng)驗(yàn)足、閱歷深、人脈廣、性格穩(wěn)當(dāng)、辦事牢靠等。所以,有些技術(shù)型的老人退休后可以重回相似的工作崗位,繼續(xù)發(fā)揮“帶頭作用”;有些具奮斗精神的老人可以下海經(jīng)商開(kāi)創(chuàng)自己的事業(yè);更多的老人則可以依托本人的特長(zhǎng),或者在自己的興趣愛(ài)好基礎(chǔ)上,在社區(qū)參與公益性的活動(dòng)。

在國(guó)外,大部分老年人更是會(huì)將慈善和公益活動(dòng)作為自己退休人生的主要目標(biāo),而且還搞得有模有樣,甚至成為一個(gè)大項(xiàng)目、大組織。更多的退休專(zhuān)業(yè)人士則創(chuàng)辦各種針對(duì)中小企業(yè)、社區(qū)慈善機(jī)構(gòu)的創(chuàng)業(yè)孵化器或成立顧問(wèn)機(jī)構(gòu),而這些資深人士開(kāi)設(shè)的顧問(wèn)機(jī)構(gòu)則往往對(duì)社區(qū)免費(fèi)開(kāi)放。

當(dāng)然,身體還比較健康的老人,也可以走出自己的小屋,走出社區(qū),走向更廣闊的天地,或寄情山水,或游歷世界。總之,退休后的人士,應(yīng)該將眼光放得遠(yuǎn)一些.讓心胸寬廣一些,在為自己創(chuàng)造出一定收益的基礎(chǔ)上,追求更高精神層面的東西,這樣才能讓自己重拾對(duì)生活的興趣,重新發(fā)掘出自己的價(jià)值,體會(huì)到一定的成就感。

迷思8 退休了,賺不賺錢(qián),理財(cái)還是保守點(diǎn)比較好。

生活在上海的蘇先生今年58歲,即將退休的他是一名工程師,每月收入剛8000元。同歲的太太已經(jīng)退休,每月退休金3600元。

早在10年前,因?yàn)轭A(yù)估到退休后收入水平可能下降。主管家庭財(cái)務(wù)大權(quán)的蘇太太就已經(jīng)開(kāi)始了自備退休金的儲(chǔ)蓄計(jì)劃,夫妻倆的一些季度獎(jiǎng)金和過(guò)節(jié)費(fèi),都被她存到了一個(gè)銀行儲(chǔ)蓄賬戶(hù)中,不到萬(wàn)不得已不會(huì)去動(dòng)用

“我們的考慮是,我們倆對(duì)股票什么的根本沒(méi)研究,也不像年輕人那樣能玩轉(zhuǎn)基金,閉錢(qián)還是放在銀行比較安穩(wěn)、安心”

如今,夫妻倆的銀行定期存款已經(jīng)“小有成就”,已經(jīng)達(dá)到了30萬(wàn)元。但最近,物價(jià)不斷上漲,電視和報(bào)紙上天天提“CPI創(chuàng)新高”、“通貨膨脹”等字眼,讓蘇太太有些疑惑:“物價(jià)都漲了4.4%,怎么銀行利息還只有2.5%,那我們放在銀行的錢(qián)真的越來(lái)越不值錢(qián)了么?”

考慮到蘇先生兩年后即將退休,夫妻倆想為今后重新打算一番。但除了儲(chǔ)蓄和國(guó)債,蘇太太不知道自己還能投資點(diǎn)什么

本刊點(diǎn)評(píng) 如果不想被通脹侵蝕財(cái)富,退休理財(cái)也要追求一定的效率。

儲(chǔ)蓄是達(dá)成理想退休生活的基本方法,很多人也傾向以定期存款的方式來(lái)累積未來(lái)退休所需的財(cái)富。但只采用這種退休金積累方式的人群,往往忽略了一個(gè)非常重要的因素,那就是通貨膨脹對(duì)于儲(chǔ)蓄金的侵蝕力。

對(duì)于儲(chǔ)蓄這一投資理財(cái)方式過(guò)度保守,雖然安全性極佳,但收益率卻很低.很容易導(dǎo)致資產(chǎn)增長(zhǎng)率趕不上通貨膨脹的速度。特別是最近幾年,我們長(zhǎng)期處于負(fù)利率時(shí)代之中,舉例來(lái)說(shuō),假設(shè)你2007年有10萬(wàn)元存放在銀行儲(chǔ)蓄賬戶(hù)中,儲(chǔ)蓄年利率在4%左右,但通貨膨脹率卻上了6%,本金在儲(chǔ)蓄一年后,非但沒(méi)有增值,還實(shí)際貶值了2%。

在中老年人群中,為退休計(jì)劃進(jìn)行的投資過(guò)于保守非常常見(jiàn)。畢竟,投資總會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),人們往往不愿意拿自己的退休生活做賭注,因而更加傾向于謹(jǐn)慎、穩(wěn)健的投資方式。然而,謹(jǐn)慎是有一定限度的,如果過(guò)于保守就會(huì)以犧牲回報(bào)率為代價(jià)。 理財(cái)專(zhuān)業(yè)人士則認(rèn)為,雖然我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)退休金需求的“剛性”,但這并不意味著退休儲(chǔ)備金的理財(cái)應(yīng)完全排斥風(fēng)險(xiǎn)。在某些情況下,如果投資可以獲得合理的回報(bào)而又不必承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn),那么這樣的投資在退休計(jì)劃中是可以考慮的。為此,我們建議最好能采用多元化的投資來(lái)準(zhǔn)備退休金,而不是進(jìn)行單一的存款儲(chǔ)備。再者,我們建議保留一定比例的股票,而不是全盤(pán)賣(mài)出。另一方面,不同的股票本身也有不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。我們可以通過(guò)選擇和構(gòu)建不同的股票池組合,通過(guò)不同的倉(cāng)位增減,在不同的階段改變和改善其風(fēng)險(xiǎn)特性。為此,股票并不一定同高風(fēng)險(xiǎn)掛鉤或等同。事實(shí)上,長(zhǎng)期(如十年甚至數(shù)十年)堅(jiān)持投資股票的風(fēng)險(xiǎn)并不一定有多么高,反而可以作為一種獲取穩(wěn)健收益的手段和工具之一。

誠(chéng)然,股票投資可能面臨著股價(jià)下跌令退休資金縮水的風(fēng)險(xiǎn),但退休人員往往還要面臨其他風(fēng)險(xiǎn)。比如,在20年至30年的退休生活過(guò)程中,通貨膨脹可能給你的生活成本帶來(lái)災(zāi)難性的打擊。為了防范這種風(fēng)險(xiǎn),你的投資綜合回報(bào)就要超出通貨膨脹率――這也就是你的退休資金儲(chǔ)備中需要持有一定比例的股票等積極投資工具的原因。 所以,退休理財(cái)不等于保守理財(cái)。為了戰(zhàn)勝漫長(zhǎng)退休生涯中的“頭號(hào)敵人”――通貨膨脹的威脅,退休理財(cái)也該積極主動(dòng).因地制宜,因勢(shì)利導(dǎo)。

迷思9　去銀行存款結(jié)果誤買(mǎi)了保險(xiǎn),老年人理財(cái)為何總會(huì)上當(dāng)?

上個(gè)月。市民賀大媽想把自己積攢的2萬(wàn)元現(xiàn)金存到銀行,在銀行工作人員的引導(dǎo)下,賀大媽來(lái)到旁邊的一個(gè)“理財(cái)柜臺(tái)”。工作人員告訴她,只要每年存2萬(wàn)元,連續(xù)存5年,5年后就可獲得高利息的回報(bào)。賀大媽覺(jué)得挺劃算。就在工作人員給的一張回執(zhí)單上簽了字。辦理完畢,銀行工作人員遞給她一個(gè)裝著保險(xiǎn)公司材料的大信封,她以為是銀行給客戶(hù)發(fā)的宣傳資料。也沒(méi)當(dāng)回事。直到一周后,她忽然接到一位自稱(chēng)是保險(xiǎn)公司的來(lái)電,對(duì)方告知她。她購(gòu)買(mǎi)的分紅保險(xiǎn)即

將生效。以后就得承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn),作為回訪(fǎng),她這次與保險(xiǎn)公司的通話(huà)將被錄音,意味著今后她要承擔(dān)法律責(zé)任。

自己的存款為何變成了保險(xiǎn)?而且還得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?賀大媽打開(kāi)裝資料的信封一看,都是在介紹保險(xiǎn)產(chǎn)品,上面滿(mǎn)是密密麻麻的條款.她和老伴看了半天也沒(méi)看懂。第二天.賀大媽到這家銀行去了解,原來(lái)儲(chǔ)蓄本上的錢(qián)是購(gòu)買(mǎi)了一種理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品,好在賀大媽的保險(xiǎn)剛好還在10天的猶豫期內(nèi),可以全額退款、

本刊點(diǎn)評(píng) 注重學(xué)習(xí)。了解理財(cái)產(chǎn)品,不能聽(tīng)信誤導(dǎo)隨意投資。

類(lèi)似賀大媽這樣,在銀行聽(tīng)信“忽悠”導(dǎo)致“存款變保險(xiǎn)”的故事,在全國(guó)各地早已屢見(jiàn)不鮮。

不少老年人承認(rèn),他們根本分不清儲(chǔ)蓄和買(mǎi)保險(xiǎn)有何不同.只知道銀行是提供儲(chǔ)蓄服務(wù)的.至于銀行工作人員所稱(chēng)的高回報(bào)、高利息,老人們或者以為是什么臨時(shí)優(yōu)惠政策,或者因?yàn)椤柏澬±钡男睦碜饔?繼而草草簽約。而對(duì)于保險(xiǎn)材料中的投保內(nèi)容、如何理賠、相關(guān)費(fèi)率、退保的限制,很少有老人看得懂,他們大都以為是儲(chǔ)蓄時(shí)銀行贈(zèng)送的保險(xiǎn)。

的確,在推銷(xiāo)銀保產(chǎn)品時(shí),銷(xiāo)售人員(不論是隸屬銀行還是隸屬保險(xiǎn)公司的)喜歡說(shuō)“這就跟存錢(qián)差不多”。雖然儲(chǔ)蓄型銀保產(chǎn)品廣義上也可歸于“存錢(qián)”的概念,但儲(chǔ)蓄與保險(xiǎn)是有很大區(qū)別的,最根本的一點(diǎn)就是作為保險(xiǎn)產(chǎn)品的一種,銀保產(chǎn)品在提前支取本金的時(shí)候,會(huì)發(fā)生現(xiàn)金損失,是不保本的。如果投保后,要從中取錢(qián)出來(lái),實(shí)際上就是申請(qǐng)退保,那么在保險(xiǎn)合同生效的頭幾年,無(wú)法拿回100%的本金,只能按照“現(xiàn)金價(jià)值表”來(lái)退錢(qián)。而儲(chǔ)蓄是完全保本的金融工具,即便是定期儲(chǔ)蓄,提前支取也是可以拿回100%本金的,損失的只是利息多寡。

與存款變保險(xiǎn)相類(lèi)似,不少老年人還聽(tīng)信別人推薦,或者被誤導(dǎo)后,把自己的養(yǎng)老錢(qián)盲目投資于自己完全不熟悉,或者一知半解的金融工具上,比如投資代客炒股、權(quán)證、期貨、黃金,甚至被拉去投資于一些杠桿金融工具、非法的地下金融交易等。

究其背后的原因,大多還是因?yàn)椴活欁陨韺?shí)際情況與風(fēng)險(xiǎn)承受力盲目跟風(fēng)市場(chǎng)上的投資熱點(diǎn),或是貪圖高回報(bào)的允諾而進(jìn)入“圈套”。所以,對(duì)老年朋友們而言,在投資理財(cái)?shù)倪^(guò)程中,要謹(jǐn)記一條原則,天上不會(huì)掉餡餅,小心餡餅變陷阱。

迷思10　退休后有時(shí)間,想干啥就干啥,怎么也不行?

張先生和太太今年58歲,一個(gè)原是一家國(guó)企的會(huì)計(jì)人員,一個(gè)是普通的技術(shù)人員,夫妻倆幾年前均已退休。兩人育有一子。已經(jīng)上大學(xué)一年級(jí)。平常,這個(gè)三口之家的生活還是比較精打細(xì)算的,也沒(méi)有什么大宗消費(fèi)。

隨著夫妻倆年齡逐漸增大.兒子上了大學(xué)。讓這對(duì)夫妻對(duì)退休生活有了不小的盼頭。最近,他們看到一則報(bào)道,講述的是國(guó)外的老年人如何周游世界,異常瀟灑.令他們非常羨慕。于是,身體部頗為健康的這對(duì)夫妻也規(guī)劃起了“未來(lái)二三十年”的美妙生活。只是,算來(lái)算去,覺(jué)得目前的儲(chǔ)蓄和今后的退休收入,似乎無(wú)法承擔(dān)起這些旅行計(jì)劃的費(fèi)用,覺(jué)得有些沮喪。

本刊點(diǎn)評(píng) 退休后要維持高品質(zhì)的生活,也需量力而行。

其實(shí),張先生和太太根本不用沮喪。每個(gè)人在退休后都有自己的活法,只要自己開(kāi)心,不一定要盲目崇拜別人的生活方式。

很多人覺(jué)得,自己活了一輩子.前面50年、60年,不得不為家人、社會(huì)承擔(dān)一定的責(zé)任,很多時(shí)候都犧牲了自己的興趣愛(ài)好,或者在職期間從事的工作并非自己的理想所在.人生前幾十年的生活狀態(tài)不是那么如已所愿,所以退休后就更多從自己的愛(ài)好出發(fā).趁“最后的機(jī)會(huì)”好好為自己“活一把”,比如,即便平常生活比較節(jié)儉的夫妻,也會(huì)想象“每年至少一次出國(guó)旅游、兩三次國(guó)內(nèi)游、15年內(nèi)走遍五大洲”、“沒(méi)事就做做SPA打高爾夫聽(tīng)聽(tīng)高級(jí)音樂(lè)會(huì)”、“生病要住最高等級(jí)的病房,請(qǐng)最好的阿姨”……于是算下來(lái).使得必需準(zhǔn)備的退休金一路飆升。