淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

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淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展:并購重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功效的案例研究

摘要：近年來，在資本匯聚、制度創(chuàng)新雙輪驅(qū)動下，并購市場熱潮迭起，呈現(xiàn)出法治化、縱深化、跨界化、海外化的新特征。從中國“南北車合并”案例看，并購重組有利于提高國際競爭力，增進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同，提高國有資產(chǎn)盈利能力，對深化國企改革具有積極示范效應(yīng)；從華誼兄弟通過并購重組做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局看，把握政策窗口深化并購重組空間，完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大推力。文章基于并購重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要啟示，需要結(jié)合混合所有制等國企改革亮點(diǎn)、弱化炒殼預(yù)期和新三板發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)一步調(diào)整商務(wù)部門、證監(jiān)部門、財稅部門的政策實(shí)施，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購重組的經(jīng)濟(jì)功能。

關(guān)鍵詞：并購重組；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；功效

一、 引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，上市公司的發(fā)展邏輯、驅(qū)動要素和評價指標(biāo)，也正在經(jīng)歷著深刻的變革。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，部分行業(yè)尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)內(nèi)生增長動力不足，并受產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，內(nèi)生發(fā)展進(jìn)入疲軟期，在這樣的情況下，許多上市公司紛紛通過并購重組擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈或者轉(zhuǎn)入新行業(yè)。但值得警惕的是，基于資本的趨利性，許多跨界重組的項(xiàng)目可能都是市場炒作的“虛假繁榮”。市場屢有監(jiān)管部門收緊涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等行業(yè)并購重組政策的傳言，也相當(dāng)程度暗示出政府希望引導(dǎo)市場資金“脫虛入實(shí)”，強(qiáng)化并購重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的迫切之情。

二、 并購重組現(xiàn)狀及特點(diǎn)

2010年～2015年，我國并購市場共發(fā)生并購交易18 883起，累計(jì)交易金額達(dá)219 381.51億元。2012年和2013年并購數(shù)量和交易金額出現(xiàn)小幅回落，但2014年和2015年有所回升，從交易數(shù)量看，2015年并購數(shù)量4 517起達(dá)到近年高點(diǎn)。就上市公司而言，上市公司已成為并購市場主力軍，2010年～2015年上市公司并購交易的數(shù)量、金額均持續(xù)增長。2015年上半年，上市公司共發(fā)生并購344起，涉及交易金額9 903億元，達(dá)到近年峰值。整體而言，我國并購交易日益呈現(xiàn)出法治化、縱深化、跨界化、海外化的特征。

1. 明確法制規(guī)范。根據(jù)國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)并購重組市場環(huán)境的意見》、《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)并購重組的指導(dǎo)意見》，證監(jiān)會先后《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和修改《上市公司收購管理辦法》，通過取消要約收購行政許可、豐富要約收購履約保證制度等，旨在簡化審批環(huán)節(jié)、放松行政管制、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、提高并購重組效率，進(jìn)一步規(guī)范和促進(jìn)并購重組快速發(fā)展。

2. 引導(dǎo)行業(yè)深度整合。我國并購市場中產(chǎn)業(yè)鏈整合的變革日趨深入，上市公司往往利用資本優(yōu)勢“橫向到邊”，加快并購以拓寬產(chǎn)品線、進(jìn)入新市場；“縱向到底”，完成上下游產(chǎn)業(yè)鏈及細(xì)分行業(yè)的市場布局。同時，隨著新興行業(yè)的快速發(fā)展及其在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的體量增加，新興行業(yè)對傳統(tǒng)行業(yè)的資本滲透、股權(quán)改造和經(jīng)營介入也更為深入，或?qū)⒊蔀槲磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的主要驅(qū)動力量之一。

3. 跨界偏好明顯。從行業(yè)分布來看，2015年上半年中國并購市場完成的961起并購交易分布于互聯(lián)網(wǎng)、IT、清潔技術(shù)、機(jī)械制造、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、金融、房地產(chǎn)等23個一級行業(yè)，其中電信、媒體和科技（TMT）行業(yè)并購備受追捧。特別以排名第一的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表，本期發(fā)生115起交易，凸顯了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下傳統(tǒng)企業(yè)通過收購互聯(lián)網(wǎng)公司“+互聯(lián)網(wǎng)”之翼，積極謀求以資本換時間、以資本調(diào)結(jié)構(gòu)、以資本促轉(zhuǎn)型，謀劃傳統(tǒng)企業(yè)的重構(gòu)之路。

4. 海外并購劇增。2014年1至11月，中國企業(yè)出境并購?fù)瓿砂咐?46起，披露金額297億美元。而隨著“備案為主、核準(zhǔn)為輔”原則在商務(wù)部《對外投資管理辦法》予以確立，或?qū)⑦M(jìn)一步了加快中國企業(yè)赴海外并購的步伐。一方面，海外并購有助于國內(nèi)企業(yè)盡快掌握發(fā)達(dá)市場的核心技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，迅速、有效地提升企業(yè)核心競爭力；另一方面，也有利于國內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)延伸和產(chǎn)業(yè)升級，加速開辟海外原料市場、生產(chǎn)市場和消費(fèi)市場，實(shí)現(xiàn)企業(yè)構(gòu)建全球市場的分工布局。

三、 并購重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功效分析

1. 深化國企改革的示范效應(yīng)。以2014年最受資本市場關(guān)注的“南北車合并”為例，中國南車通過換股形式完成了對中國北車的并購交易。筆者認(rèn)為，本次重組對于對深化國企改革的積極效應(yīng)如下：

（1）有利于提高國際競爭力，避免惡性競爭。最初中國南車、中國北車以地域?yàn)榻缤卣箻I(yè)務(wù)，但近年來其境內(nèi)外業(yè)務(wù)競爭日益激烈，尤其在海外市場頻現(xiàn)惡性競爭事件。而重組后的新公司2013年模擬備考營業(yè)收入將達(dá)到1 932.59億元，將躋身于世界500強(qiáng)之列，在全球軌道交通裝備市場份額與行業(yè)地位上也將大大提高。此外，新公司還將對公司品牌形象、發(fā)展規(guī)范和整體經(jīng)營的戰(zhàn)略進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，力求從投資到生產(chǎn)到銷售再到團(tuán)隊(duì)建設(shè)、全球市場布局予以整合，從而贏得國際談判與競爭的優(yōu)勢地位，集中力量同西門子、阿爾斯通、龐巴迪等巨頭公司開展競爭。

2. 有利于增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”。本次重組將使得兩家公司在研發(fā)、生產(chǎn)、采購、銷售等領(lǐng)域充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資源合理配置，提升公司整體實(shí)力。

一是優(yōu)化產(chǎn)品體系，為客戶創(chuàng)造更大價值。兩家公司均為全球軌道交通裝備制造領(lǐng)域少數(shù)實(shí)現(xiàn)了機(jī)車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛產(chǎn)品類型全覆蓋的企業(yè)，能夠滿足客戶對制造、修理不同軌距、不同供電方式軌道交通產(chǎn)品和多樣化服務(wù)的需求。通過優(yōu)化雙方的產(chǎn)品體系，合并后新公司將實(shí)現(xiàn)譜系化、標(biāo)準(zhǔn)化和模塊化。產(chǎn)品開發(fā)方面，擁有充分融合的技術(shù)優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品特性，為客戶提供多樣化的產(chǎn)品選擇，實(shí)現(xiàn)組合銷售和交叉銷售；產(chǎn)品生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，依托標(biāo)準(zhǔn)化的采購及生產(chǎn)體系，擁有較強(qiáng)的成本管理能力；產(chǎn)品銷售方面，產(chǎn)品平臺和組建的模塊化使合并后新公司具備為客戶提供靈活組合的定制化產(chǎn)品的能力。

二是統(tǒng)籌研發(fā)資源，加速實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破。兩家公司均擁有強(qiáng)大的研發(fā)體系及技術(shù)商業(yè)化的能力：中國南車在大功率電力機(jī)車、超高速動車組、關(guān)鍵零部件及關(guān)鍵系統(tǒng)方面擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢；而中國北車在大功率內(nèi)燃機(jī)車、重載貨車及高寒動車組等方面技術(shù)相對領(lǐng)先。合并后新公司在整合中國南車和中國北車現(xiàn)有研發(fā)資源后，將擁有10個國家級研發(fā)機(jī)構(gòu)、15個國家級企業(yè)技術(shù)中心、45個省級研發(fā)機(jī)構(gòu)以及5個海外研發(fā)中心，包括中國唯一的重載或快捷鐵路貨車國家工程技術(shù)研究中心、變流技術(shù)國家工程中心等多個世界領(lǐng)先的軌道交通裝備研發(fā)平臺。此外還擁有14個博士后工作站和11個院士專家工作站，研發(fā)實(shí)力雄厚。而商業(yè)技術(shù)方面，更擁有涵蓋基礎(chǔ)工業(yè)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)直至研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)的全技術(shù)鏈條。

三是統(tǒng)籌規(guī)劃，提高生產(chǎn)和投資效率。兩家公司擁有全球領(lǐng)先的高速動車組研發(fā)制造基地、全球一流的電力機(jī)車研發(fā)制造基地、行業(yè)領(lǐng)先的柴油機(jī)及大功率內(nèi)燃機(jī)車研發(fā)制造基地、貨車整車疲勞振動實(shí)驗(yàn)臺和城軌地鐵車輛國產(chǎn)化定點(diǎn)企業(yè)，生產(chǎn)基地數(shù)量多、產(chǎn)品齊全、覆蓋地域廣。合并后，新公司將實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)基地專業(yè)化、地域化分工，統(tǒng)籌規(guī)劃未來投資，有利于提高生產(chǎn)和投資效率。

四是整合供應(yīng)、銷售體系，提高品牌影響力。兩家公司擁有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，國內(nèi)軌道交通裝備市場客戶覆蓋鐵路總公司及其下屬企業(yè)、地方鐵路公司、城軌地鐵運(yùn)營商以及大型工礦、石油化工企業(yè)等；非軌道交通裝備市場客戶包括物流運(yùn)輸公司、石油鉆探公司、港口及大型工礦企業(yè)、風(fēng)機(jī)制造商及電力公司等；雙方產(chǎn)品出口東南亞、大洋洲、南美洲、非洲、歐洲及北美洲等80多個國家和地區(qū)，品牌影響力不斷增強(qiáng)，“中國北車”和“CNR”、“中國南車”和“CSR”品牌在國內(nèi)外軌道交通裝備制造行業(yè)已經(jīng)具有很高的知名度和美譽(yù)度。合并后新公司將整合雙方的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶資源，擁有高效的銷售隊(duì)伍和統(tǒng)一的品牌形象，具有更強(qiáng)的海外競爭力和品牌影響力。

（3）有利于提高國有資產(chǎn)盈利能力，增進(jìn)國有股保值增值?；诒敬沃亟M的市值分析，重組前國資委通過南車集團(tuán)等合計(jì)持有中國南車7 889 406 857股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計(jì)算市值約為444.17億元；通過北車集團(tuán)等合計(jì)持有中國北車6 700 158 074股，按照首次董事會決議公告日前20個交易日的交易均價計(jì)算市值約為396.65億元。而合并后國資委共持有中國中車15 259 580 738股，按照當(dāng)年11月25日前二十個交易日均價計(jì)算市值已達(dá)到2 203.48億元，相較合并前合計(jì)市值840.82億元增加了162.06%。

2. 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推作用?？v觀華誼兄弟借力資本市場并購重組、做大做強(qiáng)的案例，其注重完善產(chǎn)業(yè)鏈橫線、縱向布局的運(yùn)作思路，亦頗值得一些創(chuàng)業(yè)板上市公司借鑒。

（1）華誼兄弟公司概況。在過去20年里，王中軍、王中磊等創(chuàng)立的華誼兄弟公司既是知名導(dǎo)演和明星的孵化器，也是中國電影商業(yè)化的踐行者。2009年，華誼兄弟憑借電影、電視、藝人經(jīng)紀(jì)的架構(gòu)登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。從股權(quán)融資到銀行貸款，從植入廣告到版權(quán)預(yù)售，從院線拓展到全球發(fā)行，華誼兄弟一直在摸索電影產(chǎn)業(yè)的邊界。經(jīng)過多年拓展，2014年華誼兄弟營業(yè)收入、歸屬于母公司的凈利潤分別達(dá)到23.89億元、8.97億元，同比增長19%、35%，相比2006年，復(fù)合增速高達(dá)11%、23%。

（2）并購交易情況。作為創(chuàng)業(yè)板并購重組的典型代表，華誼兄弟2009年上市之初即參股、控股子公司6家，2010年增加到15家，2011年再度翻倍。2013年以來，國內(nèi)并購市場空前活躍，并購項(xiàng)目的數(shù)量和金額屢創(chuàng)新高。作為本輪并購浪潮中的先鋒。截至2015年，華誼兄弟控股、參股公司已達(dá)94家。其中2012年～2015年間，僅在上市公司層面的并購交易就達(dá)14起。

（3）促進(jìn)新興行業(yè)橫向、縱向延伸。華誼兄弟借力資本市場并購重組做大做強(qiáng)，既是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下上市公司的戰(zhàn)略選擇，更是制度層面的激勵與扶持的結(jié)果?；仡櫲A誼兄弟上市之初，正值“十二五規(guī)劃”提出“推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)”，國家通過財政、稅收、金融優(yōu)惠政策一再讓利，力推文化產(chǎn)業(yè)上升為國家戰(zhàn)略。華誼兄弟把握政策契機(jī)，進(jìn)一步深化并購重組操作空間，逐步實(shí)現(xiàn)了影視娛樂行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合，將自身11個業(yè)務(wù)板塊整合為三大類，包括以電影、電視劇、電影院、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)為代表的影視娛樂類，以蘇州小鎮(zhèn)、?？隈T小剛電影公社與杭州愛情谷等主題公園為代表的品牌授權(quán)（Intellectual Property，IP）及實(shí)景娛樂類，以在線營銷、新媒體、粉絲經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)閮?nèi)核的娛樂互聯(lián)網(wǎng)類。其中，影視娛樂類是華誼兄弟的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)；品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂類目前仍在投入階段，以馮小剛電影公社為范本，正在全國范圍內(nèi)不斷擴(kuò)張項(xiàng)目；而互聯(lián)網(wǎng)娛樂類，主要包括銀漢科技和賣座網(wǎng)，得益于騰訊和阿里的資本加持，是華誼兄弟成長最快的業(yè)務(wù)類型。

四、 并購重組的發(fā)展趨勢

1. 混合所有制改革推動國企并購。宏觀而言，混合所有制多指社會所有制結(jié)構(gòu)層面的混合，即多種所有制形式在整體社會中存在；微觀而言，多認(rèn)為是企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)層面的混合，即不同所有制成分的股權(quán)組成企業(yè)的所有制形態(tài)。隨著十八大以來國企改革大幕的全面拉開，混合所有制改革將進(jìn)一步促進(jìn)央企整合、央地整合及地方企業(yè)之間跨所有制、跨部門、跨行業(yè)、跨區(qū)域的企業(yè)并購。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，政策要素、資源要素、人才要素、資本要素都需要在各個經(jīng)濟(jì)部門之間重新分配，新型產(chǎn)業(yè)部門也將重新“洗牌”，而國有企業(yè)通過資本市場并購重組的運(yùn)作，將成為化解過剩產(chǎn)能、構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核心戰(zhàn)略。

2. 炒殼預(yù)期或?qū)⑷趸?014年11月，證監(jiān)會《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》規(guī)定，“實(shí)施重大違法公司強(qiáng)制退市制度”，“嚴(yán)格執(zhí)行不滿足交易標(biāo)準(zhǔn)要求的強(qiáng)制退市指標(biāo)”。退市新規(guī)的落地將導(dǎo)致殼資源數(shù)量減少、炒殼風(fēng)險也隨之增加。而另一方面，隨著股票發(fā)行注冊制改革以及《證券法》修改到位，殼資源較之IPO的制度與成本優(yōu)勢也將減輕，由此通過并購重組的炒殼預(yù)期也將有所下降。

3. 新三板成為并購“淘金優(yōu)選”。2014年，證監(jiān)會《非上市公眾公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的實(shí)施，即為新三板公司并購提供了制度保障。未來分層管理模式、集合競價制度、投資門檻降低等一系列政策利好有望實(shí)施，其將大大增強(qiáng)新三板流動性。在這個制度基礎(chǔ)上，作為融資平臺的新三板有利于更加透明、公允地標(biāo)識掛牌公司的資產(chǎn)定價，大大增加了企業(yè)并購與被并購的交易機(jī)會。

五、 政策建議

1. 修改經(jīng)營者集中的申報標(biāo)準(zhǔn)，放寬境外投資者的持股比例限制和鎖定要求。筆者認(rèn)為，適當(dāng)引入境外投資者將是國企混合所有制改革的重要內(nèi)容，而現(xiàn)有對境外投資者與境內(nèi)企業(yè)并購交易之規(guī)定仍有一些可商榷之處。《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條對反壟斷審查的標(biāo)準(zhǔn)作了明確的規(guī)定，受“上一會計(jì)年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣”的限制，實(shí)際操作中一些跨行業(yè)并購并不能導(dǎo)致行業(yè)的集中，卻在反壟斷審查中付出了高昂的時間成本，嚴(yán)重影響了企業(yè)兼并重組的效率。建議商務(wù)部反壟斷審查應(yīng)限于相關(guān)行業(yè)且能導(dǎo)致行業(yè)集中的并購案中，以更好促進(jìn)企業(yè)間的兼并重組。此外，受《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》中上市公司向境外投資者發(fā)行股份不低于上市公司股份比例10%，且鎖定三年的限制，一定程度上限制了股本總額較大的上市公司收購體量較小的境外資產(chǎn)時采取股權(quán)作為并購支付手段進(jìn)行并購的可能，導(dǎo)致我國企業(yè)在境外并購中的支付手段仍顯單一，只能以現(xiàn)金方式支付和交易，不利于后續(xù)整合和激勵相容。筆者建議，可在上市公司境外并購中，適當(dāng)降低境外投資者持股比例的下限，豐富上市公司境外并購的支付手段。鑒于外國投資者持股必須鎖定三年亦不利于出售方接受以股份作為支付對價的手段，可相應(yīng)適當(dāng)縮短外國投資者的持股鎖定期的要求。

2. 證監(jiān)部門適時推出注冊制有助于破解殼資源效應(yīng)。

2014年5月，國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度”。根本上說，注冊制的實(shí)施有利于A股資源優(yōu)化配置，將使優(yōu)質(zhì)企業(yè)擁有更多進(jìn)入資本市場的選擇路徑。即使借殼上市，交易雙方也能站在更加公平的地位上就重組事項(xiàng)進(jìn)行市場化談判，優(yōu)質(zhì)企業(yè)在借殼上也將具有更大的話語權(quán)，從而達(dá)到保護(hù)中小投資者利益、維護(hù)市場“三公”原則的目的。

3. 財稅部門放開特殊性稅務(wù)處理中收購股權(quán)比例限制。《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》中特殊性稅務(wù)處理旨在減輕重組交易雙方的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，在應(yīng)交企業(yè)所得稅問題上作出調(diào)整，從而促進(jìn)并購重組業(yè)務(wù)的發(fā)展。但實(shí)踐中很少有企業(yè)完全符合《通知》第六條規(guī)定的條件，在中國公司的股權(quán)已經(jīng)存在少數(shù)股東權(quán)益的情況下，經(jīng)咨詢很多地方稅務(wù)機(jī)關(guān)，適用特殊稅務(wù)處理的可行性較低，往往給企業(yè)跨境重組造成沉重稅務(wù)負(fù)擔(dān)。同時，“被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”這一股權(quán)比例的設(shè)置仍有不盡合理的地方，其未能設(shè)想存在特定情況下收購企業(yè)購買50%以下的被收購企業(yè)的股權(quán)，也可以實(shí)現(xiàn)對被收購企業(yè)控股的情形，也將增加重組交易雙方的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，建議將其適用條件由股權(quán)收購“收購企業(yè)購買的股權(quán)不低于被收購企業(yè)全部股權(quán)的50%”修改為“收購企業(yè)取得被收購企業(yè)的控股權(quán)”。

淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展:當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”的對策探析

摘要：實(shí)體經(jīng)濟(jì)組織包括了我國第一、第二以及服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)形勢，也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要組成部分。近年來，我國金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)質(zhì)量，為其發(fā)展提供了有效的金融支持。但是這種支持并非全面覆蓋，依然存在服務(wù)“短板”。本文即針對這類“短板”內(nèi)容，開展對策研究。

關(guān)鍵詞：金融服務(wù)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；短板；對策

為了改善我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)合理化發(fā)展，黨中央國務(wù)院針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)提出了加強(qiáng)部署促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)工作開展的通知。在這種背景下，各地的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求，開展了各項(xiàng)創(chuàng)新工作，在服務(wù)層面有效地解決了制約實(shí)體經(jīng)濟(jì)做強(qiáng)做大的資金瓶頸問題。但是在實(shí)際工作中，依然存在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“短板”，嚴(yán)重影響著金融服務(wù)的效率和質(zhì)量。金融企業(yè)為促進(jìn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效開展，利用服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級等措施，改善服務(wù)“短板”促進(jìn)區(qū)域化經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要“短板”及形成原因

（一）當(dāng)前服務(wù)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要“短板”

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”內(nèi)容，與地區(qū)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)有著重要關(guān)系。本地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融服務(wù)短板主要集中在以下內(nèi)容：（1）小微企業(yè)金融服務(wù)。促進(jìn)小微企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)展，是解決我國就業(yè)困難、服務(wù)業(yè)發(fā)展瓶頸的重要措施。但是由于這類企業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差、信用較低、可抵押資產(chǎn)較少等問題，其貸款等金融服務(wù)需求較高。但是金融企業(yè)對小微企業(yè)金融服務(wù)缺乏足夠認(rèn)識，服務(wù)質(zhì)量較低，進(jìn)而形成了金融服務(wù)“短板”；（2）商業(yè)保險業(yè)金融服務(wù)。商業(yè)保險是金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)組成部分。但是由于我國社會對于商業(yè)保險（如壽險、財險等）認(rèn)知水平較低，進(jìn)而降低了金融服務(wù)對于商業(yè)保險支持力度；（3）綜合金融服務(wù)能力較低。綜合金融服務(wù)對于第一、第二產(chǎn)業(yè)，以及服務(wù)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了全面資金支持。但是由于我國金額企業(yè)將主要業(yè)務(wù)集中在商業(yè)貸款、融資活動中，忽視了其他金融服務(wù)的開展，造成了綜合性金融服務(wù)的欠缺，形成了服務(wù)“短板”。

（二）經(jīng)濟(jì)“短板”形成原因分析

我國社會金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”問題形成原因較為復(fù)雜。就本地區(qū)而言，“短板”形成包括了三個層面原因。（1）在社會經(jīng)濟(jì)層面，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡是造成經(jīng)濟(jì)“短板”的主要原因。如部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)環(huán)境較差，其小微企業(yè)缺少發(fā)展空間，進(jìn)而形成了小微企業(yè)服務(wù)“短板”的出現(xiàn)。（2）政府部分政策支持力度層面。發(fā)展優(yōu)勢經(jīng)濟(jì)，是地方提高生產(chǎn)總值的有效方法。為此地方政府往往將政策資源對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進(jìn)行傾斜，忽視了經(jīng)濟(jì)“短板”產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)而了金融服務(wù)“短板”。（3）金融企業(yè)內(nèi)部工作層面。金融企業(yè)日常業(yè)務(wù)中，對于貸款、融資等項(xiàng)目的審核發(fā)放過程有著嚴(yán)格規(guī)定。這就使部分處于落后地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，難以達(dá)到項(xiàng)目審核條件，加大了這類金融服務(wù)“短板”與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)差距。

二、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”應(yīng)對策略

發(fā)揮政府政策與企業(yè)制度作用，完善地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)質(zhì)量是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)“短板”的重要措施。

（一）以地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，及時調(diào)整信貸政策

信貸市場是做好金融經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)的平臺，也是服務(wù)“短板”集中區(qū)域。信貸市場改革的措施是信貸政策調(diào)整，而其改革的基礎(chǔ)依據(jù)是地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為此地方政府與金融管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)在地方金融結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，針對“短板”項(xiàng)目開展政策調(diào)整。（1）適當(dāng)放寬“短板”企業(yè)信貸審查制度。對處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展劣勢、或新興的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，信貸管理部門應(yīng)以市場發(fā)展趨勢與政府扶持政策為基礎(chǔ)，適當(dāng)放寬信貸審查政策，促進(jìn)這類經(jīng)濟(jì)實(shí)體的發(fā)展。（2）完善信貸監(jiān)督政策。在規(guī)范市場結(jié)構(gòu)與改善經(jīng)濟(jì)“短板”要求下，管理部門應(yīng)逐步調(diào)整信貸監(jiān)督政策，促進(jìn)促進(jìn)信貸資金合理有序使用，發(fā)揮信貸市場作用促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。

（二）發(fā)揮政府市場調(diào)控作用，提高“短板”應(yīng)對質(zhì)量

政府部門在提高“短板”應(yīng)對質(zhì)量過程中，應(yīng)發(fā)揮出市場調(diào)控作用。首先搭建市場發(fā)展平臺。對于“短板”行業(yè)發(fā)展平臺的欠缺，政府部門應(yīng)利用政策扶持、行業(yè)宣傳等模式，搭建出全面的企業(yè)發(fā)展平臺。如應(yīng)對小微企業(yè)發(fā)展過緩問題，政府部門應(yīng)在企業(yè)注冊、宣傳以及經(jīng)營服務(wù)體系內(nèi)搭建服務(wù)平臺，提高其對金融服務(wù)“短板”應(yīng)對質(zhì)量。其次積極引導(dǎo)發(fā)展。部分“短板”實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于缺乏發(fā)展方向，影響了企業(yè)發(fā)展。為此政府部門應(yīng)利用正面典型宣傳、政策引導(dǎo)等多種模式，在市場體系框架內(nèi)引導(dǎo)企業(yè)向正確方向發(fā)展。

（三）完善信貸過程與制度，提高金融服務(wù)效率

金融企業(yè)信貸工作的開展，是做好“短板”應(yīng)對的重要措施。其核心內(nèi)容應(yīng)包括信貸過程與制度管理兩個主要組成部分。信貸過程管理中，金融企業(yè)應(yīng)為“短板”實(shí)體提供高效高質(zhì)的服務(wù)，簡化信貸手續(xù)、提高企業(yè)貸款、融資等過程效率，保障資金鏈完整，是提高金融企業(yè)服務(wù)質(zhì)量的重要措施。而在信貸制度管理中，金融企業(yè)應(yīng)在國家法律制度框架內(nèi)，合理調(diào)整企業(yè)內(nèi)部制度，做好金融服務(wù)工作。如各地方金融機(jī)構(gòu)在銀行《貸款擔(dān)保辦法》基礎(chǔ)上，結(jié)合地區(qū)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)完善擔(dān)保物評估、審核與定期檢查制度，為企業(yè)提供良好的貸款擔(dān)保服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)貸款效率提升。

（四）根據(jù)市場與服務(wù)對象需求，配置融資價格

除了信貸工作外，融資服務(wù)也是金融企業(yè)服務(wù)金融實(shí)體的重要內(nèi)容。金融企業(yè)的融資工作費(fèi)用價格的確定，是融資金融服務(wù)開展的基礎(chǔ)指標(biāo)。合理的融資價格，不僅可以確保金融企業(yè)自身利益，同時也促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)實(shí)體融資開展效率。融資價格的配置確定，應(yīng)秉持以下三點(diǎn)原則。（1）市場規(guī)律原則，即融資價格的配置必須符合市場發(fā)展規(guī)律，不能以硬性政策與制度模式破壞金融經(jīng)濟(jì)市場。（2）服務(wù)對象需求原則，即融資價格的制定應(yīng)以服務(wù)對象資金使用目的、數(shù)量等因素為參考，合理確定融資價格。如對小微企業(yè)融資，由于其自身資金要求較低，融資價格應(yīng)采用最低化融資價格配置，促進(jìn)小微企業(yè)提供良好資金支持。（3）良性發(fā)展原則。無論是融資價格的上漲還是降低，其根本目的在于促進(jìn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)組織的共同發(fā)展。而這種發(fā)展應(yīng)遵守良性發(fā)展原則，及兩者雙贏局面的建立。

（五）建立良好的經(jīng)濟(jì)服務(wù)風(fēng)險管理模式

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的抵御能力較低，進(jìn)而造成這類企業(yè)經(jīng)濟(jì)的惡性循環(huán)。為此政府部門與金融企業(yè)，應(yīng)針對“短板”實(shí)體經(jīng)濟(jì)建立良好的風(fēng)險管理模式，提高這類實(shí)體風(fēng)險管理質(zhì)量。如金融危機(jī)爆發(fā)中，保險企業(yè)較容易出現(xiàn)資金鏈斷裂問題，造成其經(jīng)營困難，甚至影響企業(yè)的正常經(jīng)營。為此相關(guān)的管理部門應(yīng)做好企業(yè)資金管理工作，保證企業(yè)預(yù)留足夠的準(zhǔn)備資金。同時金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與保險企業(yè)建立資金合作模式，為保險企業(yè)市場風(fēng)險提供資金支持。這種針對風(fēng)險管理的經(jīng)濟(jì)服務(wù)工作，極大的提高了“短板”實(shí)體應(yīng)對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險能力。

（六）挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身作用

企業(yè)自身潛力的發(fā)揮，對于“短板”經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)的開展有著重要的作用。這種企業(yè)內(nèi)部潛力的挖掘，包括了金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)項(xiàng)目與經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)內(nèi)部潛力挖掘工作三項(xiàng)內(nèi)容。（1）金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部潛力挖掘。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)自身潛力的挖掘應(yīng)急中在加大金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部潛力挖掘力度，提高銀行資金活力，開拓更多資金服務(wù)項(xiàng)目做大做強(qiáng)地方金融機(jī)構(gòu)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更好的金融服務(wù)。（2）服務(wù)項(xiàng)目潛力的挖掘。金融服務(wù)項(xiàng)目是經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)的平臺。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)合作，利用服務(wù)制度模式增強(qiáng)項(xiàng)目承載能力。如通過對實(shí)體經(jīng)濟(jì)培育以及創(chuàng)新性的招商引資模式，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)在本地區(qū)發(fā)展，消除地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“短板”。（3）實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身潛力挖掘。實(shí)體經(jīng)濟(jì)組織自身潛力挖掘，應(yīng)注意鼓勵和支持其金融工作創(chuàng)新的開展，如鼓勵實(shí)體經(jīng)濟(jì)自行拓寬融資渠道、挖掘自身資金活力等提高實(shí)體企業(yè)自身發(fā)展能力。

三、結(jié)束語

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“短板”的產(chǎn)生，不僅會影響部分經(jīng)濟(jì)實(shí)體企業(yè)正常營業(yè)發(fā)展，也對地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化造成了負(fù)面影響。為此，地方金融服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)以解決金融服務(wù)“短板”為目標(biāo)，與政府管理部門積極配合，為地區(qū)金融實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提供經(jīng)濟(jì)服務(wù)支持。

（作者單位：煙臺經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)金融工作辦公室銀行處）

淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展:創(chuàng)新PPP系列貸款產(chǎn)品 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

摘 要：PPP系列貸款產(chǎn)品的推出，既是銀行支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、助力化解地方政府債務(wù)風(fēng)險的重要舉措，也是銀行發(fā)揮傳統(tǒng)優(yōu)勢、深化銀政關(guān)系、豐富資產(chǎn)配置、推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的有益嘗試。

關(guān)鍵詞：PPP貸款產(chǎn)品；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；創(chuàng)新

為了積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，有必要深入了解PPP模式的內(nèi)涵，研究分析城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域按照PPP模式運(yùn)作的金融需求和風(fēng)險特征，針對PPP投資金額大、回收周期長等特點(diǎn)創(chuàng)新研發(fā)專業(yè)的信貸產(chǎn)品。

1 PPP的內(nèi)涵

PPP模式的代表性定義有來自聯(lián)合國培訓(xùn)研究院、歐盟委員會、加拿大及美國PPP國家委員會等，目前雖無統(tǒng)一定義，但其本質(zhì)可概括為以下關(guān)鍵詞：公共部門、私營部門、合作、提供公共產(chǎn)品或公共服務(wù)、風(fēng)險共擔(dān)和利益共享。PPP的內(nèi)涵主要包括：

（1）PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動，是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式，主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持措施的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資。

（2）PPP融資模式可以拓寬民營資本的投資領(lǐng)域并提高效率。政府公共部門與民營企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作，雙方共同對項(xiàng)目運(yùn)行的整個周期負(fù)責(zé)。PPP方式的操作規(guī)則使民營企業(yè)參與到城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作中，能將民營企業(yè)在投資建設(shè)中更有效率的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中，能夠有效地實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有助于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險，保障國家與民營企業(yè)的利益。

（3）PPP模式可以在一定程度上保證民營資本“有利可圖”。私營部門投資的目的是尋求合理的投資回報，無利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營資本投入的。而采取PPP模式，政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，從而很好地解決“有利可圖”的問題，如經(jīng)營補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、給予民營企業(yè)沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等，通過實(shí)施這些政策可提高民營資本投資城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的積極性。

2 PPP系列貸款產(chǎn)品的主要創(chuàng)新點(diǎn)

（一）結(jié)合PPP模式特點(diǎn)，研發(fā)專業(yè)化產(chǎn)品

（1）明確借款主體。貸款產(chǎn)品的借款人是符合財政部規(guī)定的PPP模式要求的境內(nèi)企業(yè)法人，包括社會資本或項(xiàng)目公司。其中，社會資本指已建立現(xiàn)代企業(yè)制度的境內(nèi)外企業(yè)法人，不包括本級政府所屬融資平臺公司及其他控股國有企業(yè)。

（2）明確適用范圍領(lǐng)域。貸款產(chǎn)品的適用領(lǐng)域與相關(guān)文件保持一致，主要適用于城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域，包括城市供水、供暖、供氣、污水和垃圾處理、地下綜合管廊、軌道交通、醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施等收費(fèi)定價機(jī)制透明、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目。

（3）明確貸款用途。根據(jù)6種不同運(yùn)作方式的資金需求特點(diǎn)，明確3個貸款產(chǎn)品的不同貸款用途。O&M、MC貸款用于借款人為運(yùn)營、維護(hù)和提供服務(wù)的日常生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)。BOT、BOO貸款用于相應(yīng)的固定資產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。TOT、ROT貸款可用于借款人維護(hù)、運(yùn)營存量城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目等經(jīng)營性資金需求以及存量資產(chǎn)的再融資資金需求。

（二）創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險控制措施

（1）制定了差別化的區(qū)域條件。對項(xiàng)目所處的不同區(qū)域，以GDP和地方財政收入等科學(xué)確定區(qū)域準(zhǔn)入門檻：項(xiàng)目位于直轄市、省會城市、計(jì)劃單列市的，可直接辦理；項(xiàng)目位于地級市的，要求地方財政一般預(yù)算內(nèi)收入須在15億元（含）以上，且GDP200億元（含）以上；項(xiàng)目位于縣域地區(qū)的，地方財政一般預(yù)算內(nèi)收入10億元（含）以上，且GDP100億元（含）以上。

（2）嚴(yán)格客戶和項(xiàng)目準(zhǔn)入。根據(jù)PPP不同運(yùn)作模式的特點(diǎn)和風(fēng)險，設(shè)置差別化的信用評級、資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益等條件，針對PPP可能涉及的政府付費(fèi)部分，要求還款來源中涉及政府支付的，須納入同級政府預(yù)算。

（3）合理確定貸款金額。O&M、MC貸款和TOT、ROT貸款以可償債現(xiàn)金流的95%作為測算項(xiàng)目貸款金額的依據(jù)，有效把控第一還款來源，BOT、BOO貸款金額不得超過項(xiàng)目總投資扣除項(xiàng)目最低資本金要求后的金額。

（4）加強(qiáng)資金封閉管理。與借款人簽訂《封閉管理合作協(xié)議》，開立資金監(jiān)管專戶，將項(xiàng)目資本金、其他自籌資金、項(xiàng)目收入資金、政府支付等資金歸集到專戶管理，同時對PPP貸款資金的使用和還款情況實(shí)行監(jiān)控，建立相應(yīng)的預(yù)警和報告機(jī)制。

3 PPP系列貸款產(chǎn)品運(yùn)用需關(guān)注的問題

（1）在政策和法律層面，目前被視為PPP領(lǐng)域基本法短期內(nèi)難以出臺，財政部、發(fā)改委等相關(guān)部門關(guān)于PPP的細(xì)化政策還在陸續(xù)制定過程中，已出臺的部門規(guī)章還一定程度存在不銜接、不配套的情況，這使得PPP參與各方在行為規(guī)范、風(fēng)險分擔(dān)、利益分配、監(jiān)督評價等方面缺乏制度保障，項(xiàng)目順利實(shí)施面臨一定的不確定性。

（2）在地方政府層面，整體看，各級政府、特別是基層政府存在對PPP認(rèn)識不完全到位、推動PPP熱情不高的情況。這既是要關(guān)注的問題，同時對我們而言又是機(jī)遇，如果我們在二級行層面率先對國家要求，將有利于我們?yōu)檎v解相關(guān)知識，推介相關(guān)服務(wù)，從而更好地融洽和地方政府的關(guān)系。

（3）在社會資本層面，因PPP項(xiàng)目通常具有投資額大、回報期長的特點(diǎn)，且往往帶有準(zhǔn)公益性質(zhì)，需要部分依靠財政資金給予補(bǔ)貼或付費(fèi)支持，因此社會資本在項(xiàng)目的選擇上較為審慎，引資存在一定困難。

4 結(jié)語

在PPP貸款創(chuàng)新產(chǎn)品的實(shí)踐應(yīng)用中，既要積極研究跟進(jìn)國家和各地方政府出臺的相關(guān)政策，又要保持清醒的認(rèn)識，在客戶和項(xiàng)目選擇、評估評價、貸后管理等方面不斷提升管理能力，做好風(fēng)險識別、預(yù)判和防范工作。

淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展:關(guān)于銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的思考

【摘 要】 文章在說明金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互影響的基礎(chǔ)上闡述銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要性，考察了銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體情況及存在的突出問題，包括市場競爭特征不明顯、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在銀行系統(tǒng)積聚、企業(yè)融資成本上升風(fēng)險和小微企業(yè)融資困難等情況，從提高市場化程度、借助上市融資分散銀行系統(tǒng)風(fēng)險、差異化市場定位和拓展金融服務(wù)外延等方面探討如何提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。

【關(guān)鍵詞】 銀行； 實(shí)體經(jīng)濟(jì)； 貸款； 利率市場化

2012年1月召開的第四次全國金融工作會議明確提出“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求”。2012年11月召開的十八大，關(guān)于我國金融改革亦有相關(guān)論述：健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系。目前，關(guān)于如何提高金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率成為社會普遍關(guān)注的熱點(diǎn)問題。

一、銀行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必要性

鑒于國際金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響還將持續(xù)以及我國部分金融資源亦出現(xiàn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傾向，強(qiáng)調(diào)必須“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求”具有重要的戰(zhàn)略意義。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開金融的支持。經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期規(guī)律的作用，加之席卷全球的金融危機(jī)的影響，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，面臨很多困難，如產(chǎn)能過剩、增速放緩、出口受挫、融資困難等。目前，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，需要提高金融服務(wù)的效率。

金融業(yè)的健康發(fā)展也離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會帶來投融資規(guī)模的擴(kuò)大、資金流動速度的加快以及社會財富的增長，這些正是金融業(yè)保持一定的盈利水平和提升競爭力的必要條件。

因此，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間相互影響、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。銀行作為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融力量，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展勢在必行。

二、銀行服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體情況

（一）社會融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款融資占主體

根據(jù)我國中央銀行的定義：“社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金總額，是增量概念?！蓖ㄟ^分析“社會融資規(guī)模”這個指標(biāo)及其構(gòu)成情況，可以了解銀行體系在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持方面所發(fā)揮的作用。長期以來，銀行體系在社會融資結(jié)構(gòu)中占重要地位。《中國人民銀行2012年社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》報告顯示，雖然2012年以來，由于利率市場化進(jìn)程加快、債券市場發(fā)展迅速等因素的影響，人民幣貸款增加額占社會融資規(guī)模的比重有所下降，但仍然處于優(yōu)勢地位。非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額和企業(yè)債券融資額占社會融資規(guī)模的比重之和不足30%，尤其是非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資額很低。

（二）金融產(chǎn)品及服務(wù)日益多元化

金融體制改革的背景下，各銀行機(jī)構(gòu)開始著力改變傳統(tǒng)的盈利模式，積極開展中間業(yè)務(wù)，形成了各具特色的優(yōu)勢產(chǎn)品領(lǐng)域。目前，銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的金融產(chǎn)品除了貸款以外，還有結(jié)算、、顧問咨詢、信用承諾、受托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等。中國16家上市銀行最近幾年的財務(wù)報告顯示，中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中的占比增長迅速，個別銀行機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)收入占比超過了20%。各銀行機(jī)構(gòu)在發(fā)揮傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時，積極探索具有高科技含量、高附加值特點(diǎn)的金融產(chǎn)品及服務(wù)，如投資銀行、現(xiàn)金管理、金融衍生品交易等，以進(jìn)一步滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融的多元化需求。

三、銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中存在的突出問題

（一）市場競爭特征不明顯

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，資源配置效率最高的市場類型是完全競爭市場。一個競爭充分的市場應(yīng)該具有交易主體多、資源流動不受限制、市場調(diào)節(jié)價格等特征。我國資金市場尚不具備此特征，體現(xiàn)在市場的兩個層面：

第一個層面，銀行貸款這種間接融資方式與股票融資和企業(yè)債券融資等直接融資方式之間競爭不足。銀行貸款產(chǎn)品的替代品――債券融資或股票融資的規(guī)模太小，對貸款產(chǎn)品不能構(gòu)成足夠的外部壓力和威脅，銀行議價能力很強(qiáng)，賣方優(yōu)勢地位比較明顯。

第二個層面，銀行貸款融資市場內(nèi)部、銀行與銀行之間的競爭不足。隨著銀行業(yè)改制，不同資金規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)類型的銀行不斷涌現(xiàn)，現(xiàn)代銀行體系框架逐漸形成，但銀行之間存在比較嚴(yán)重的同質(zhì)競爭，特色不明顯，市場細(xì)分程度不高。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險過多積聚在銀行體系而不能得到有效分解

由于銀行貸款是企業(yè)融資的主渠道，那么企業(yè)所面臨的增速放緩、出口受挫，甚至虧損倒閉等風(fēng)險將會直接導(dǎo)致無法如期償還銀行貸款本息。隨著風(fēng)險意識的增強(qiáng)以及風(fēng)險管控技術(shù)水平的提高，各銀行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善：如果從不良貸款率這個指標(biāo)來考察上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，連續(xù)幾年各上市銀行的不良貸款率均有所下降，其中，股份制商業(yè)銀行的不良貸款率較低，五大行的不良貸款率較高；如果從不良貸款余額這個指標(biāo)來考察整個銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，根據(jù)銀監(jiān)會《中國銀行業(yè)運(yùn)行報告（2012年第三季度）》顯示，截至2012年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額4 788億元。這個數(shù)字相當(dāng)可觀，表明資金利用效率尚待提高。

（三）銀行定價空間增大可能帶來企業(yè)融資成本上升

隨著2012年利率市場化改革的深入，大多數(shù)銀行都不同程度地調(diào)高了人民幣存款利率，下一步銀行機(jī)構(gòu)一方面可能會提高貸款利率，則企業(yè)融資成本普遍升高；另一方面根據(jù)具體項(xiàng)目及企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行差別定價的空間增大，資金成本差異化趨勢明顯。這對企業(yè)融資成本的影響視企業(yè)博弈能力強(qiáng)弱而定。大企業(yè)議價能力強(qiáng)，貸款融資成本上升幅度有限，如果貸款利率太高，大企業(yè)可以轉(zhuǎn)向債券市場融資，而中小企業(yè)則處于貸款定價的弱勢地位，又缺少可供選擇的其他融資工具，將面臨融資成本上升的困難，尤其是那些處于初創(chuàng)期的科技創(chuàng)新型企業(yè)。

（四）小微企業(yè)依然融資困難

雖然銀行貸款是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要的資金來源，但銀行貸款分配不均，貸款結(jié)構(gòu)不盡合理。根據(jù)銀監(jiān)會《中國銀行業(yè)運(yùn)行報告（2012年第三季度）》顯示，截至2012年三季度末，用于小微企業(yè)的貸款余額達(dá)14.2萬億元，同比增長18.2%，比全部貸款平均增速高1.8個百分點(diǎn)。雖然從相對數(shù)來看，小微企業(yè)貸款增長比較迅速，但從絕對數(shù)來看并不是很樂觀。截至2012年三季度末，中國銀行業(yè)各項(xiàng)貸款余額為50.2萬億元，其中小微企業(yè)貸款占28.3%左右。

四、對策探討

近些年，中國銀行業(yè)在組織結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、產(chǎn)品服務(wù)等方面進(jìn)行了不斷創(chuàng)新，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。從戰(zhàn)略深度考慮，銀行業(yè)的未來發(fā)展方向是堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級為重心，提高市場化程度，形成各銀行機(jī)構(gòu)分工明確，金融產(chǎn)品和服務(wù)比較豐富的現(xiàn)代銀行體系。為實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，現(xiàn)階段金融體系內(nèi)還存在一些亟待改善的領(lǐng)域。

（一）提高市場化程度，形成市場價格機(jī)制

1.增加資金供給主體和供給量

從兩個層次入手，第一，繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展股票市場和企業(yè)債券市場，與銀行貸款融資市場形成充分競爭與制衡，將有助于降低企業(yè)融資成本和提高資金配置效率。第二，在宏觀貨幣政策信貸收緊的情況下，引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行體系，形成多種股權(quán)結(jié)構(gòu)類型、資產(chǎn)規(guī)模大小不同的資金供給主體。這樣，既可以增加銀行貸款市場上的資金供給量，又可以避免資金體外循環(huán)，扭轉(zhuǎn)民間借貸成本高的局面。

2.建立市場退出機(jī)制

市場供給主體的增加會帶來更加激烈的競爭，迫使銀行機(jī)構(gòu)在各個領(lǐng)域進(jìn)行金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新會給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來更多的利益，同時也有可能導(dǎo)致銀行危機(jī)及金融風(fēng)險。為了減少整個社會成本，經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重問題的銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)該盡早退出市場。這就需要金融監(jiān)管部門為銀行機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)一套有效的風(fēng)險處置和市場退出制度，包括相關(guān)法律條文的完善、存款保險制度的推出以及公眾風(fēng)險意識的培育等等。

3.市場化的價格機(jī)制

在資金市場上，價格即利率。在利率市場化條件下，銀行機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)申請項(xiàng)目及企業(yè)的風(fēng)險等級來確定貸款價格，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險的匹配；而企業(yè)只有嚴(yán)格篩選擬投資項(xiàng)目并不斷完善公司治理，才能順利獲得低成本的貸款。在這樣的機(jī)制約束下，金融資源能夠?qū)崿F(xiàn)有效配置。

（二）推動更多銀行機(jī)構(gòu)上市融資，分散銀行系統(tǒng)風(fēng)險

目前，國內(nèi)上市銀行只有16家，其中除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行這五大行外，全國性股份制商業(yè)銀行8家，城市商業(yè)銀行只有3家。近幾年，隨著銀行業(yè)改制，各地城商行數(shù)量逐漸增多，資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模及競爭實(shí)力逐漸提升，區(qū)域特色比較明顯。在確保上市銀行整體質(zhì)量的前提下，盡量推動更多的城商行上市融資，既可以吸收更多的社會資金服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又能夠改善城商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)，分散經(jīng)營風(fēng)險。

（三）明確服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的差異化定位，解決小微企業(yè)融資困難

為避免同質(zhì)競爭，各類型銀行以及各銀行主體都應(yīng)有自己明確的市場定位，高效利用有限的金融資源。第一，不同規(guī)模的銀行機(jī)構(gòu)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的側(cè)重點(diǎn)不同。大銀行側(cè)重服務(wù)于關(guān)系國家戰(zhàn)略實(shí)施、外部效果和社會效益明顯的重點(diǎn)項(xiàng)目，調(diào)節(jié)金融資源行業(yè)及區(qū)域分配不平衡問題；中小銀行立足服務(wù)小微企業(yè)；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)扎根服務(wù)于“三農(nóng)”。第二，每個銀行都有自己的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域，要繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢并形成鮮明特色。比如，有的銀行在科技金融創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)較多，有的銀行在投資銀行業(yè)務(wù)上成績突出，有的銀行在金融衍生業(yè)務(wù)上處于領(lǐng)先地位等等。

（四）拓展金融服務(wù)外延，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級

市場化的價格機(jī)制能夠提高金融資源配置的效率，但利率市場化也存在逆向選擇的可能性，因此服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能完全依靠市場機(jī)制，銀行業(yè)將要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，這也是考慮到銀行業(yè)長遠(yuǎn)利益的必然選擇。第一，貸款重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等符合國家長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。第二，充分利用貸款合同設(shè)計(jì)、跟蹤調(diào)查、動態(tài)管理等手段，監(jiān)督信貸資金流向，嚴(yán)格控制信貸資金向虛擬經(jīng)濟(jì)蔓延。第三，利用專業(yè)人才和信息網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢協(xié)助具有潛質(zhì)的企業(yè)不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多的個性化和綜合性的金融服務(wù)，比如對兼并重組的金融支持、對發(fā)行短期融資券的金融支持、對企業(yè)資金運(yùn)營與管理的金融支持等，幫助企業(yè)獲取更多的資金來源，降低企業(yè)融資成本，實(shí)現(xiàn)競爭戰(zhàn)略。

淺談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展:全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和水平

摘要：我國金融業(yè)改革發(fā)展取得巨大成就，但金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平仍有較大提升空間。要使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展，就必須從服務(wù)的廣度、深度、重點(diǎn)領(lǐng)域等維度，實(shí)施金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制度革新；通過普惠金融系統(tǒng)、金融創(chuàng)新和完善的頂層設(shè)計(jì)，持續(xù)完善金融系統(tǒng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)包容性增長。

關(guān)鍵詞：廣義虛擬經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；普惠金融系統(tǒng)；金融創(chuàng)新；頂層設(shè)計(jì)

一、全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和水平的迫切性

改革開放以來，中國金融業(yè)取得了驕人成就，社會融資總量迅速增長，融資結(jié)構(gòu)不斷改善；金融宏觀調(diào)控體系有所完善，金融對促進(jìn)資源有效配置的積極作用日益明顯；金融市場的功能得到了進(jìn)一步發(fā)揮，金融市場和金融業(yè)對內(nèi)對外開放步伐進(jìn)一步加快；金融行業(yè)的整體實(shí)力和抗風(fēng)險能力不斷增強(qiáng)，不僅成功抵御了國際金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而且有力支持和促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

盡管金融業(yè)對促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)行發(fā)揮著不可替代的作用，但是，從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平角度來考察，我國金融業(yè)仍然存在諸多的問題和不足，尤其是服務(wù)于小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的針對性、有效性還不高，金融系統(tǒng)固有的痼疾和缺憾日益凸顯。

1. 正規(guī)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的結(jié)構(gòu)性缺口引致金融服務(wù)覆蓋不夠。立足體制機(jī)制視角，造成我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)某些領(lǐng)域“融資難、融資貴”的根本原因是金融系統(tǒng)及銀行結(jié)構(gòu)不合理、金融資源供給與企業(yè)需求間存在錯位。事實(shí)上，在融資結(jié)構(gòu)失衡格局下，因資本市場層次體系不健全，本應(yīng)由資本市場承擔(dān)的融資功能轉(zhuǎn)由銀行體系承擔(dān)；同時，因銀行系統(tǒng)層次體系不完善，本應(yīng)由小型金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的融資功能被迫由大中型銀行來滿足。統(tǒng)計(jì)顯示，我國大中型企業(yè)數(shù)量占比僅1%，企業(yè)類型分布呈“金字塔型”，而金融資源65%由國有控股及股份制商業(yè)銀行掌控，呈“倒金字塔型”。

金融系統(tǒng)層次化缺陷及金融資源配置錯位，致使金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求間存在結(jié)構(gòu)性缺口?！绑w制內(nèi)”正規(guī)金融缺少服務(wù)于小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域的專營性機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有非專營性金融組織基于“成本―收益”考量，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分散性資金需求缺乏支持動力，尤其在銀根緊縮時期更是將其排擠于正規(guī)金融之外①。據(jù)測算，我國銀行對規(guī)?；蛳揞~以下企業(yè)的貸款覆蓋率不及5%，不僅明顯低于發(fā)達(dá)國家54%的水平，而且低于規(guī)模以上企業(yè)覆蓋率約25個百分點(diǎn)。[1]

2. “貨幣空轉(zhuǎn)”、經(jīng)濟(jì)虛擬化推升實(shí)體經(jīng)濟(jì)部分領(lǐng)域融資成本。經(jīng)測算，2008―2012年我國社會融資總量、新增人民幣貸款分別達(dá)63.5萬億元和38.1萬億元，幾乎相當(dāng)于1998―2002年信用增量的10倍，且近5年融資成本相對較低。然而，因金融市場信用大幅擴(kuò)張推高了住房價格，使其轉(zhuǎn)化為以投資炒作為主導(dǎo)的虛擬經(jīng)濟(jì)市場。在這樣的市場環(huán)境下，低成本資金并未有效進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是源源不斷地流入以投資為主導(dǎo)的住房市場，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法獲得低成本融資②。有觀點(diǎn)認(rèn)為，近幾年農(nóng)業(yè)領(lǐng)域存在的融資難問題，很大程度上即與此有關(guān)。

因此，雖然整體意義上我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本較為適度，但某些薄弱領(lǐng)域“融資難、融資貴”問題卻客觀存在。以中小企業(yè)融資為例，按官方統(tǒng)計(jì)，截至2008年末我國企業(yè)總數(shù)971.5萬戶，其中99%以上為中小企業(yè)，嚴(yán)格意義上的大型企業(yè)僅1%。由于大型企業(yè)長期以來都是銀行信貸的主要受益者，80%左右的中小企業(yè)從未獲得銀行信貸支持。同時，在創(chuàng)業(yè)板、中小板公開上市的中小企業(yè)數(shù)占其群體的比重非常低，致使絕大部分中小企業(yè)幾乎難以獲得“體制內(nèi)”資金支持，被迫轉(zhuǎn)向“體制外”的高成本融資。來自溫州、江蘇、廣東等地的調(diào)查顯示：小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域“融資難、融資貴”問題正日益嚴(yán)重地制約著區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

3. 民間資本監(jiān)管和引導(dǎo)不利。我國金融監(jiān)管及宏觀調(diào)控重點(diǎn)著力于信貸規(guī)模、投向及利率層面，民間資本監(jiān)管存在多頭監(jiān)管及監(jiān)管真空。其中，小額貸款公司由地方政府監(jiān)管，典當(dāng)行及拍賣行由地方工商局監(jiān)管，大型融資擔(dān)保公司由銀監(jiān)會及其下屬機(jī)構(gòu)監(jiān)管。既有多頭監(jiān)管造成的效率缺失及效力低下，也存在部分民間金融組織處于監(jiān)管空白地帶的弊端，加劇了民間金融組織運(yùn)作失范、民間資金“脫實(shí)就虛”及資金價格高企。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，民間借貸利率階段性高位時全國民間借貸年綜合利率約為大型銀行對小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域信貸綜合年利率的3倍甚至更高。顯見，缺乏有效引導(dǎo)和監(jiān)管的民間昂貴資金，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域融資的高成本發(fā)揮了本不該有的推波助瀾作用。

4. 實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域融資缺乏針對性配套制度。信息不對稱和層次化金融組織缺失是制約小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域融資活動有效開展的主要原因。國際經(jīng)驗(yàn)表明，小微企業(yè)、“三農(nóng)”等融資主體受規(guī)模小、抵押品缺乏、經(jīng)營機(jī)制落后、資信等級低等多重約束，需要健全完善的融資擔(dān)保、法律法規(guī)等作為保障，而我國恰恰缺乏此類制度建設(shè)。一方面，中介信息服務(wù)體系不健全、多層次擔(dān)保體系缺失加劇了銀企信息不對稱和弱勢行業(yè)與企業(yè)的融資難。另一方面，由于國家政策針對企業(yè)類型的劃分標(biāo)準(zhǔn)不完全一致、差異化政策的可操作性不強(qiáng)，使得國家融資政策難以在實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域穩(wěn)妥落實(shí)，為規(guī)避“融資搭便車”的逆向選擇和道德風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)資金支持行為謹(jǐn)慎，無形中增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域的“融資難”和“高成本”。

二、拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)廣度的普惠金融系統(tǒng)

從我國當(dāng)前金融體系及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀看，雖然多樣性的銀行業(yè)競爭格局初步形成、多層次的資本市場正在快速發(fā)展，但二元甚至多元經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)仍具普遍性，因此，應(yīng)進(jìn)一步加快普惠金融體系建設(shè)，全面擴(kuò)大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面。同時，在強(qiáng)調(diào)銀行、證券、私募與風(fēng)險投資、金融中介、政策金融、保險、金融合作組織以及民間金融等金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣度基礎(chǔ)上，更要強(qiáng)調(diào)建立有區(qū)別的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)機(jī)制，在兼顧公平和效率的前提下，努力提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平。

1. 依托新型金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建完善的多層次普惠金融系統(tǒng)。為彌合融資結(jié)構(gòu)失衡格局下“體制內(nèi)”正規(guī)金融針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的結(jié)構(gòu)性缺口，要加快新型金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，構(gòu)建層次分明的普惠金融系統(tǒng)；依托“非公經(jīng)濟(jì)36條”的落實(shí)消除民間資本進(jìn)入壁壘，為其創(chuàng)造公平的市場準(zhǔn)入條件和競爭環(huán)境；通過有效的制度安排，建立完善的新型金融機(jī)構(gòu)資金補(bǔ)充機(jī)制，增強(qiáng)其可持續(xù)發(fā)展能力；從政策上鼓勵新型金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和信貸管理方式，推動其拓寬業(yè)務(wù)種類和服務(wù)范圍，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的能力；細(xì)化銀行差別化監(jiān)管政策，除現(xiàn)行差別存款準(zhǔn)備金率外，在資本充足比率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)和公司治理的要求方面，對新型金融機(jī)構(gòu)實(shí)行獨(dú)立標(biāo)準(zhǔn)，適度提高其貸款風(fēng)險容忍度，以差別化監(jiān)管政策開創(chuàng)多層次金融系統(tǒng)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新局面。

2. 厘清多元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化關(guān)聯(lián)。要梳理和辨析我國二元甚至多元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征與金融結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化之間的關(guān)系，將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)視為生態(tài)系統(tǒng)，將多樣性的金融服務(wù)體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)視為共生關(guān)系。即不僅實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要有一個多樣性的金融服務(wù)體系，而且多樣性的金融服務(wù)體系自身也可提高經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)應(yīng)對外來風(fēng)險沖擊的能力。因此，要進(jìn)一步厘清金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在的共生關(guān)系，利用市場無形之手構(gòu)建以效率為核心的競爭機(jī)制，在強(qiáng)調(diào)效率的前提下，努力改善金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平。

3. 要建立和完善金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競爭機(jī)制。在層次分明的多樣性金融體系中，銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面占據(jù)極其重要的地位。該類機(jī)構(gòu)通過對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目甄別及潛在優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選，以及有效促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等方式提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性。但由于制度體系使然，我國金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚且缺乏行之有效的競爭機(jī)制，導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量和水平大打折扣。因此，要從我國目前的實(shí)際狀況出發(fā)，采取多種有效措施，來完善銀行、證券、保險與影子銀行③等金融組織服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競爭機(jī)制，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)建一個優(yōu)勝劣汰的競爭平臺。

4. 構(gòu)建金融結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化機(jī)制。靜態(tài)視角下，依托金融系統(tǒng)的多樣性、層次化發(fā)展，在追求效率前提下，兼顧公平地擴(kuò)大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面，是中國金融改革發(fā)展的重要基調(diào)。但動態(tài)地看，我們還應(yīng)關(guān)注金融體系的動態(tài)優(yōu)化，既涵蓋金融工具、金融組織、金融市場等多維度的創(chuàng)新發(fā)展，力圖通過構(gòu)建多樣性并動態(tài)調(diào)整的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系，合理評估已有多樣性普惠金融是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配，從而為全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和水平提供政策建議。

5. 依托制度建設(shè)保障低成本資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在利率更加市場化條件下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否獲得融資支持，融資成本高低將更多地取決于企業(yè)自身素質(zhì)及制度安排等市場因素，針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的行政干預(yù)效力將更加淡化。因此，為有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，需要出臺更具針對性的制度安排以引導(dǎo)低成本資金更多地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。要依托法律制度嚴(yán)格區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)，解除低成本資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的門檻障礙；建立針對弱勢行業(yè)或企業(yè)的風(fēng)險補(bǔ)償與分擔(dān)機(jī)制，舒緩金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險積聚，提升其為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資的內(nèi)在動力。

三、深化實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)深度的金融創(chuàng)新體制構(gòu)建

長期以來，金融創(chuàng)新一直是推動金融業(yè)迅速發(fā)展壯大的主要驅(qū)動力，因此，進(jìn)一步加快我國的金融創(chuàng)新，對提升金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和競爭力至關(guān)重要。構(gòu)建深化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度的金融創(chuàng)新體制，就是要植根于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，面向市場，貼近客戶，通過金融創(chuàng)新不斷探索多樣化的金融產(chǎn)品，確保金融資源配置到最急需的行業(yè)、地區(qū)、項(xiàng)目和企業(yè)中去。

1. 進(jìn)一步推動金融組織體系的完善與創(chuàng)新，形成充分競爭的金融體系?，F(xiàn)階段，我國在為“三農(nóng)”、中小微企業(yè)等領(lǐng)域提供金融服務(wù)方面，還普遍存在著農(nóng)村金融服務(wù)、中小微企業(yè)融資難、融資貴等突出問題。究其原因，主要還是這些領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量小、經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)少、資本金規(guī)模小。因此，要加大對薄弱領(lǐng)域的金融支持，切實(shí)為經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展提供全方位的金融服務(wù)，就必須全面深化金融體制改革，加快金融組織體系的完善與創(chuàng)新，快速推進(jìn)金融業(yè)的對內(nèi)和對外開放步伐，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，允許民間資金發(fā)起成立商業(yè)銀行，以各種形式進(jìn)入各類農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、社區(qū)金融組織，讓金融行業(yè)形成充分競爭、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、風(fēng)險可控的良好格局和態(tài)勢。

2. 加快商業(yè)銀行的體制機(jī)制創(chuàng)新，全面提升金融業(yè)的經(jīng)營管理能力。以銀行業(yè)為代表的金融業(yè)自2003年開始加快內(nèi)部體制機(jī)制改革，經(jīng)營管理水平和經(jīng)營效率、效益及風(fēng)險管理能力大幅提升。但與國際上實(shí)施以先進(jìn)流程為主導(dǎo)管理模式的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)相比，經(jīng)營管理、組織流程等仍有差距，傳統(tǒng)經(jīng)營管理理念影響?yīng)q存、組織架構(gòu)仍需改善、部門職權(quán)利益化、協(xié)調(diào)成本高等“部門銀行”特征凸顯。為有效化解部門銀行弊端，我國銀行業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加快公司治理的改革，有效劃分黨委、董事會、監(jiān)事會、管理層的責(zé)任邊界，形成高效透明的權(quán)力制衡機(jī)制和風(fēng)險管控體系；推進(jìn)董事會運(yùn)作透明化、制度化，決策科學(xué)化和民主化，以及不同行政層級決策的執(zhí)行力；通過提升獨(dú)立董事在審計(jì)、提名、薪酬等委員會的地位，體現(xiàn)董事會的獨(dú)立性；完善商業(yè)銀行高管人員的選拔聘用機(jī)制，強(qiáng)化商業(yè)銀行內(nèi)控體系和激勵約束機(jī)制；加強(qiáng)信息披露，強(qiáng)化市場約束。[2]

商業(yè)銀行要打破原有的經(jīng)營管理模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理方式的轉(zhuǎn)變，盡快構(gòu)建起“流程銀行”的經(jīng)營體制，走出同質(zhì)化競爭的惡性循環(huán)，樹立服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營理念；以業(yè)務(wù)流程來重構(gòu)組織架構(gòu)，形成垂直化、扁平化的管理架構(gòu)，全面推進(jìn)業(yè)務(wù)流程的機(jī)制化、自動化、標(biāo)準(zhǔn)化，從整體上來提升商業(yè)銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和各類客戶的服務(wù)效率。[3]

3. 加快推進(jìn)各類金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新，提升金融業(yè)的服務(wù)能力和服務(wù)水平。在金融改革不斷深入推進(jìn)，利率、匯率等要素價格全面市場化即將到來之際，金融機(jī)構(gòu)要有充分的危機(jī)意識和憂患意識，立足于現(xiàn)實(shí)，從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的大局出發(fā)，以滿足客戶的需求為中心，加快推進(jìn)各類金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提升金融業(yè)的服務(wù)能力和服務(wù)水平。要從自身的經(jīng)營特點(diǎn)和經(jīng)營優(yōu)勢出發(fā)，推出有針對性、差異性金融產(chǎn)品、金融服務(wù)方案；充分吸納境內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，堅(jiān)持“取其精華、掌握精髓”原則，確定金融創(chuàng)新主攻方向；要積極推進(jìn)金融技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，充分釋放互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、移動技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)等在金融創(chuàng)新中的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的渠道、方式和手段的創(chuàng)新；要適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融變革的潮流，構(gòu)建全方位、開放式的金融創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，形成獨(dú)具特色的品牌優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢。

4. 以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，如果金融創(chuàng)新單純是為追逐高利潤，為創(chuàng)新而創(chuàng)新，完全脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，自我循環(huán)自我膨脹，那么金融創(chuàng)新就會走向負(fù)面，產(chǎn)生不利影響，甚至?xí)?yán)重危害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，釀成金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。美國次貸危機(jī)的爆發(fā)就是深刻的教訓(xùn)。反思和借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，未來一段時期我國的金融創(chuàng)新，應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，不應(yīng)該脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，盲目追隨、復(fù)制發(fā)達(dá)國家的金融產(chǎn)品和金融創(chuàng)新。監(jiān)管部門要對金融創(chuàng)新加強(qiáng)監(jiān)管，防止金融過度創(chuàng)新而導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險的出現(xiàn)。事實(shí)上，基于我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重大戰(zhàn)略部署，未來的金融創(chuàng)新至少要做到“五結(jié)合”，即將金融創(chuàng)新與“新型城鎮(zhèn)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、中小企業(yè)、居民財富”等有效結(jié)合。

四、凸顯實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)重點(diǎn)的戰(zhàn)略方向

以金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，是發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)演進(jìn)與金融發(fā)展的慣用做法。雖然國家政策多次強(qiáng)調(diào)和重申了金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，但由于實(shí)際操作環(huán)節(jié)種種障礙的客觀存在，我國已有金融體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和方向仍不夠明晰，尚且缺乏突出的載體。因此，在努力構(gòu)建體制機(jī)制、金融體系、支持擔(dān)保體系，以及堅(jiān)持培養(yǎng)社會誠信氛圍與發(fā)展信用中介行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，金融業(yè)亟待進(jìn)一步明確和突出服務(wù)重點(diǎn)，力爭做到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展“有的放矢”。[4]

1. 重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重大規(guī)劃項(xiàng)目。金融業(yè)要主動加強(qiáng)與國家宏觀管理部門、地方政府的對接，建立國家、地方重大項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫，通過授信、信貸優(yōu)惠等形式，大力支持那些對事關(guān)國民經(jīng)濟(jì)全局、事關(guān)民生改善等帶動性強(qiáng)的重大項(xiàng)目，通過為國家重大規(guī)劃項(xiàng)目提供有效金融支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

2. 將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)升級相結(jié)合。要圍繞調(diào)整結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級，不斷改善、加大對高端制造業(yè)和新型服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持力度，加強(qiáng)金融與文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，通過銀行信貸、股權(quán)融資、債權(quán)融資、并購重組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等多種方式，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與升級，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變，為“中國夢”的實(shí)現(xiàn)夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

3. 突出和強(qiáng)化關(guān)鍵區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)。金融服務(wù)要突出對城鄉(xiāng)一體化發(fā)展的支持，通過對綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)建設(shè)的金融支持，改善城鄉(xiāng)之間金融資源配置不合理狀況，形成金融資源的高效配置和有序流動；要加大對絲綢之路新興經(jīng)濟(jì)帶、區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶、城市群等的金融支持力度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的轉(zhuǎn)移與承接，實(shí)現(xiàn)我國區(qū)域、城鄉(xiāng)的良性互動發(fā)展。

4. 補(bǔ)齊實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)金融服務(wù)短板。要圍繞國家“三農(nóng)”發(fā)展戰(zhàn)略，加大對縣域金融的投入，加快重點(diǎn)縣域金融戰(zhàn)略的實(shí)施和落實(shí)，高效推進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)金融重點(diǎn)工程，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)大項(xiàng)目提供高質(zhì)量的金融服務(wù)支持，健全新型城鎮(zhèn)化、新農(nóng)村建設(shè)示范工程、重點(diǎn)工程的金融支持；繼續(xù)加大對“三農(nóng)”領(lǐng)域的金融投入，努力消除金融服務(wù)空白地帶；要依托各類小微企業(yè)金融服務(wù)專營機(jī)構(gòu)，形成專業(yè)化經(jīng)營管理體系，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化和流程化運(yùn)作；要圍繞破解小微企業(yè)“貸款難、貸款貴”的困境，積極改進(jìn)商業(yè)銀行貸款流程，取消或減免小微企業(yè)融資過程中的各類費(fèi)用，確實(shí)降低小微企業(yè)融資成本，為中小企業(yè)發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。

5. 以非銀金融④改革創(chuàng)新為契機(jī)凸顯實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)重點(diǎn)。長期以來，基金業(yè)等非銀金融受制于規(guī)模偏小、運(yùn)作失范，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力相對有限。隨著《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》等改革創(chuàng)新的加快推進(jìn)，非銀金融整體規(guī)模的擴(kuò)張及管理的規(guī)范化，輔之以有效的監(jiān)管引導(dǎo)，開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的能力和動力都將有所提升。要通過設(shè)立更多的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，突出財富管理行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域服務(wù)的有效性，增強(qiáng)新型金融業(yè)務(wù)和非銀金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

五、依托頂層設(shè)計(jì)構(gòu)建金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐體系

雖然我國金融改革成就顯著，但固化于金融制度之中的弊端仍未根除。進(jìn)入后危機(jī)時期，我國金融組織不健全、金融改革存在制度約束、金融對外開放步伐遲緩危害對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、融資結(jié)構(gòu)失衡致使金融風(fēng)險過于集中、金融分業(yè)監(jiān)管與混業(yè)經(jīng)營矛盾突出等基礎(chǔ)性金融支撐體系存在的問題更加凸顯，阻礙了金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和水平的提升，蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險。借鑒成熟市場經(jīng)濟(jì)國家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，立足于我國現(xiàn)行金融支撐體系現(xiàn)狀，構(gòu)建金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐體系是及其緊迫的現(xiàn)實(shí)任務(wù)。[5]

1. 依托頂層設(shè)計(jì)構(gòu)建金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐體系。我國金融業(yè)市場化程度不高，創(chuàng)新能力不足，總體競爭力不強(qiáng)；市場發(fā)展結(jié)構(gòu)性失衡，直接融資比重低，城鄉(xiāng)、區(qū)域金融發(fā)展不協(xié)調(diào)，對“三農(nóng)”和中小企業(yè)金融服務(wù)相對薄弱；金融內(nèi)控與風(fēng)險管理能力尚待提高。就其本源是自上而下的制度設(shè)計(jì)缺乏系統(tǒng)性和統(tǒng)籌規(guī)劃，要破解金融發(fā)展弊端，有必要加強(qiáng)對中國金融體系建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，協(xié)調(diào)統(tǒng)籌多項(xiàng)目標(biāo)和有效防范金融風(fēng)險。

2. 以對內(nèi)開放推動包容性金融體系建設(shè)。與“二元經(jīng)濟(jì)”相對應(yīng)，我國也存在“二元金融”現(xiàn)象。金融資源區(qū)域分布不均衡、市場參與者的市場地位差距顯著?！岸鹑凇钡拈L期存在必將加劇經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也已存在的不平衡狀況，阻礙中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，應(yīng)繼續(xù)深化金融對內(nèi)開放，加快包容性金融體系建設(shè)，以化解中國金融發(fā)展過程中的重大系統(tǒng)性問題。

3. 以外匯管理體制改革和人民幣國際化為中心推進(jìn)金融對外開放。外匯管理體制改革和人民幣國際化是金融對外開放的核心內(nèi)容。無論從當(dāng)前還是從長遠(yuǎn)來看，人民幣國際化對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義。人民幣成為重要的國際貨幣，有助于打破美元的霸主地位，推進(jìn)國際貨幣制度改革；有助于維護(hù)亞洲區(qū)域的金融穩(wěn)定，為東亞金融合作、亞洲債券市場等區(qū)域金融機(jī)制和市場建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；有助于完善人民幣匯率的形成機(jī)制，加快推進(jìn)我國匯率制度的改革，改善國際收支不平衡局面，實(shí)現(xiàn)國際儲備的多元化等；有助于全面提升我國國際金融實(shí)力，增強(qiáng)我國在全球金融治理改革中的發(fā)言權(quán)和影響力，為我國實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)，早日邁入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造有利的國際條件。因此，要加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，把人民幣國際化作為我國對外金融發(fā)展戰(zhàn)略的中心環(huán)節(jié)，全面推進(jìn)我國金融業(yè)的國際化進(jìn)程。

4. 加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控。高效的金融宏觀調(diào)控基于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深刻理解，通過優(yōu)化信貸資源配置結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特別是強(qiáng)化金融對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)等領(lǐng)域的支持，強(qiáng)調(diào)金融政策與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)調(diào)配合。未來一段時期，我國應(yīng)持續(xù)完善金融宏觀調(diào)控機(jī)制，使金融資源在支持國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)方面發(fā)揮更加積極的作用，以高超的宏觀調(diào)控藝術(shù)確保宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

5. 加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。首先，隨著我國金融市場的完善與發(fā)展，我國金融業(yè)對內(nèi)對外開放步伐的加快，以及國際經(jīng)濟(jì)、金融全球化、一體化進(jìn)程的日益加深，各類金融產(chǎn)品層出不窮，金融市場的波動和風(fēng)險日趨加大，對我國的金融監(jiān)管提出了前所未有的挑戰(zhàn)。這就要求我們在加快金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，盡快完善金融監(jiān)管體系，擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍，消除金融監(jiān)管真空，實(shí)現(xiàn)對金融市場和金融活動的全方位監(jiān)管。其次，由于我國金融行業(yè)特殊性，目前占主導(dǎo)地位和壟斷地位依然是國有或者國有控制金融機(jī)構(gòu)，這些系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)對維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全和金融安全起到舉足輕重的作用，因此要專門針對國有以及國有控股金融機(jī)構(gòu)，建立高效的金融監(jiān)管體制機(jī)制，有效地解決“大而不倒”的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險問題。再次，積極適應(yīng)大數(shù)據(jù)時代金融綜合經(jīng)營發(fā)展的趨勢，加強(qiáng)“一行三會”金融監(jiān)管體系的協(xié)調(diào)，盡快構(gòu)建符合我國實(shí)際的新型金融監(jiān)管體制和制度，提高金融監(jiān)管的有效性，解決金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、監(jiān)管規(guī)則不統(tǒng)一、不協(xié)調(diào)造成的監(jiān)管沖突、監(jiān)管套利等問題。[6][7]最后，建立金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。經(jīng)過2008年全球性金融危機(jī)的沖擊后，世界各國監(jiān)管已經(jīng)充分認(rèn)識到，加強(qiáng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測和預(yù)警，建立完善的宏觀審慎監(jiān)管框架和政策體系，強(qiáng)化危機(jī)應(yīng)急系統(tǒng)的測試和模擬演練，構(gòu)建暢通的國際監(jiān)管合作機(jī)制和信息共享機(jī)制，是有效應(yīng)對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要舉措。而上述防范金融風(fēng)險的前提和基礎(chǔ)在于能否建立一套行之有效危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尤其是金融活動領(lǐng)域未來潛在的風(fēng)險或危機(jī)提前發(fā)出警報。[8]因此，要積極借鑒國際通行的基本預(yù)警方法，盡快建立我國自己的金融危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，充分發(fā)揮系統(tǒng)的預(yù)警作用。

六、結(jié)論

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量與水平事關(guān)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局，對我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、經(jīng)濟(jì)體制改革、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，以及虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展等構(gòu)成重大影響。為了充分釋放金融發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，需要我們從多年來對金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑軌跡，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的實(shí)際問題出發(fā)，在認(rèn)清提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和水平的重要性及緊迫性基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌考慮金融業(yè)總體布局和改革方向，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，提升經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力。