風(fēng)險分析及評估大全11篇

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中圖分類號：F830．91 文獻標(biāo)識碼：B文章編號：1007－4392（2008)06－0046－03

一、可分離轉(zhuǎn)換債券概述

目前我國推出的可分離交易轉(zhuǎn)換債券，實質(zhì)上即為附認(rèn)股權(quán)證公司債（Warrant Bond）。權(quán)證持有人享有在一定期間內(nèi)按約定價格（行權(quán)價格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，債券一般到期還本付息。由于發(fā)行時，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，可分離轉(zhuǎn)換債券又自動拆分為公司債券和認(rèn)股權(quán)證，在兩個不同的市場上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債。可分離交易轉(zhuǎn)換債券的金融創(chuàng)新主要是由于其可分離的特點，因而風(fēng)險由不同的投資者分擔(dān)。

附認(rèn)股權(quán)證公司債券于20世紀(jì)60年代開始受到美國企業(yè)界青睞；到了80年代，由日本公司發(fā)行的附認(rèn)股權(quán)證公司債券風(fēng)靡歐洲，為日本公司在海外融資發(fā)揮了重要作用； 20世紀(jì)80年代德國的一些著名公司也紛紛發(fā)行附權(quán)證公司債；同一時期香港也發(fā)行了附認(rèn)股權(quán)公司債，不過當(dāng)時是由大型上市公司發(fā)行的，主要目的是籌集資金。目前香港附認(rèn)股權(quán)證公司債主要是由交易雙方簽訂契約，透過OTC市場交易，而不是通過集中交易市場。

根據(jù)目前國際金融市場動態(tài)，包括附認(rèn)股權(quán)證公司債券在內(nèi)的混合型融資工具，依然是成熟市場一個可供選擇的投融資品種，一些新興證券市場更是越來越多地采用這一品種。最近的四、五年時間里，由于網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅引致全球股票市場震蕩，以可轉(zhuǎn)債為代表的混合型證券優(yōu)勢凸現(xiàn)，其市場規(guī)模及融資規(guī)模不斷創(chuàng)出新的記錄。而我國則是去年才允許進行可分離交易轉(zhuǎn)換債券交易。當(dāng)前我國權(quán)證市場的火爆行情，很大程度上提升了可分離交易轉(zhuǎn)換債券的投資價值。

二、可分離轉(zhuǎn)換債券價值評估

與傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債不同，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)債涵義只存在于一級市場。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨特的價值體現(xiàn)。其價值是債券部分和權(quán)證部分價值之和，因此需要對兩部分的價值進行分別估計，然后加總得到可分離交易轉(zhuǎn)換債券的總價值。下面分別說明債券部分和權(quán)證部分定價方法。

（一）純債券價值

傳統(tǒng)的債券估價通常是采用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，即債券當(dāng)前的市場價值是預(yù)期的所有利息和到期本金現(xiàn)金流量折現(xiàn)之和，估價模型為：。其中，C t為各期的現(xiàn)金流量，r t為市場利率，n為期數(shù)。在金融市場表現(xiàn)的名義利率由三個成分組成，資金的純時間價值、通貨膨脹率和風(fēng)險補償。其中資金的純時間價值也就是無風(fēng)險利率是確定有風(fēng)險利率的基準(zhǔn)，無風(fēng)險利率會因期限的不同而不同，從而形成利率的期限結(jié)構(gòu)。

（二）認(rèn)股權(quán)證部分價值

認(rèn)股權(quán)證是與債券一起發(fā)行的，它使所有者擁有在一定年份以一定價格認(rèn)購一定數(shù)量普通股的權(quán)利。因此，認(rèn)股權(quán)證在本質(zhì)上是一份有關(guān)普通股的看漲期權(quán)。公司把認(rèn)股權(quán)證作為發(fā)行債券籌集資金時的附加優(yōu)惠條件。

需要著重指出的是，在看漲期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證間存在著一種微妙的差異。當(dāng)一份看漲期權(quán)證執(zhí)行時，發(fā)行該只股票的那家公司并不受到影響。但是，執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證就意味著公司本身實際上要發(fā)行更多的股數(shù)。因此，認(rèn)股權(quán)證對發(fā)行在外的股份有稀釋影響，使認(rèn)股權(quán)證的估價稍低。

關(guān)于期權(quán)的定價方法有很多，布萊克斯科爾斯（B－S）模型是開創(chuàng)性的，為投資者提供了適用于股票和任何衍生證券且計算方便的期權(quán)定價方法，但它過于嚴(yán)格的假設(shè)使其在理論和應(yīng)用上存在缺陷，許多學(xué)者對其進行了修正，根據(jù)不同金融環(huán)境提出了CEV模型、跳擴散模型、二叉樹等樹模型、利率期權(quán)定價模型、波動率變化期權(quán)定價模型以及OTC市場上常見的奇異期權(quán)如亞式期權(quán)，回望期權(quán)、障礙期權(quán)、彩虹期權(quán)、復(fù)合期權(quán)定價等。有關(guān)各類期權(quán)新型定價方法的研究仍在不斷的探討和發(fā)展中。

在眾多的期權(quán)定價模式中，最常被人們應(yīng)用的模式為Cox，Ross＆Rubinstein(1979)所提出的二項式定價模式和B－S定價模式，由于B－S期權(quán)定價摸型簡單好用，廣為券商所采用，國內(nèi)權(quán)證定價也多采用此模型。

（三）可分離轉(zhuǎn)換債券的總價值

債券部分和認(rèn)股權(quán)證的總和即為可分離轉(zhuǎn)換債券的總價值。

（四）實際操作期權(quán)定價的應(yīng)用

由于理論模型必然無法包括所有的影響因素，因此實際操作中的定價是基于理論模型算出一個基準(zhǔn)值，然后構(gòu)造一個定價區(qū)間，從中選擇一個最接近現(xiàn)實條件的債券價值。

三、可分離轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險分析

可分離轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨特的價值體現(xiàn)，同時風(fēng)險由不同的投資者分擔(dān)，使不同的風(fēng)險偏好者能選擇各自適應(yīng)的風(fēng)險產(chǎn)品。因此可分離交易轉(zhuǎn)換債券能夠提供不同的金融產(chǎn)品供選擇，豐富了市場。同時可分離交易轉(zhuǎn)換債券供需兩方面的市場主體都要承擔(dān)這兩部分的風(fēng)險。

可以從發(fā)行人、投資者兩個方面分析可分離交易轉(zhuǎn)換債券存在的風(fēng)險。

（一）從發(fā)行人角度來看

1.發(fā)行風(fēng)險。新產(chǎn)品上市，投資者都要有一個認(rèn)識的過程。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債與可轉(zhuǎn)債比較類似，這一方面雖然也可以令市場參與者對該產(chǎn)品迅速了解，但另一方面由于市場已有參與者較為熟悉的產(chǎn)品存在，因此只有吸引各方參與，才能保證產(chǎn)品成功。這是附認(rèn)股權(quán)證債發(fā)行所面臨的問題。

2.利率風(fēng)險。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債多半不具贖回條款，所以發(fā)行人對利率走勢的判斷必須準(zhǔn)確，否則當(dāng)利率變動時發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債可能不利公司資金成本的降低。當(dāng)然，發(fā)行人也可以增設(shè)贖回條款或者浮息條款來防范這一風(fēng)險。

3.股票價格波動的風(fēng)險。由于可分離債附認(rèn)股權(quán)中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價格不能更改，所以發(fā)行可分離債將受到本股價格波動的影響。股價超過轉(zhuǎn)股價時，投資人轉(zhuǎn)股會給公司造成損失；股價低于轉(zhuǎn)股價時，投資人不行權(quán)將使公司無法實現(xiàn)再次融資的目的。

4.經(jīng)營風(fēng)險。由于可分離債中有純債的成分，發(fā)行可分離債將提高企業(yè)的負債比例，如果經(jīng)營不善可能會導(dǎo)致償本付息時發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。

5.權(quán)證到期是否行權(quán)的風(fēng)險。從目前市場公布的方案來看，關(guān)于權(quán)證行權(quán)募集的資金用途已經(jīng)確定，如果到期不能行權(quán)，可能給公司項目帶來一定難度。

6.股本攤薄。和其他股權(quán)類融資一樣，一旦權(quán)證被行權(quán)都會使股本攤薄，影響老股東的利益。

（二）從投資者角度來看

分離交易可轉(zhuǎn)債對投資者不利因素為由于分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行時派送了認(rèn)股權(quán)證，債券部分票面利率一般比普通企業(yè)債低。同時，投資者也將面臨下述相關(guān)風(fēng)險：

1.信用風(fēng)險。持有附認(rèn)股權(quán)證的公司債的信用風(fēng)險來自于發(fā)行人的信用狀況。投資者在整個債券存續(xù)期內(nèi)只能享受債券利息；相對于普通可轉(zhuǎn)債，面臨更大的不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險。當(dāng)發(fā)行人出現(xiàn)資信問題時，發(fā)行人的股價下跌附認(rèn)股權(quán)證的公司債不但認(rèn)股權(quán)證失去價值，甚至連債券價值也難以保全。附認(rèn)股權(quán)證的公司債券清償級別較低，僅高于普通股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，而且根據(jù)規(guī)定，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的無需提供擔(dān)保，投資者面臨比普通企業(yè)債更高的信用風(fēng)險。

2.利率風(fēng)險。若發(fā)行后市場利率走高，股價成長可能受限，使得認(rèn)股權(quán)證處于價外而沒有履約價值，另一方面，投資人也喪失獲取高利息收益的機會，市場風(fēng)險變相增加。

3.股價風(fēng)險。若認(rèn)股權(quán)證處于價內(nèi)，非分離型的附認(rèn)股權(quán)證的公司債的價格將隨股價而水漲船高，若處價內(nèi)，則股價的變動對非分離型附認(rèn)股權(quán)證的公司債影響較小。同時，股價的波動程度也是權(quán)證極重要的價格要素，波動程度越大，權(quán)證處于價內(nèi)的機會越高，附認(rèn)股權(quán)證的公司債也就越有價值，反之亦然。

4.流動性風(fēng)險。由于沒有做市商制度，二級市場上附認(rèn)股權(quán)證的公司債的交易量可能不足，交易價格也因此無法反應(yīng)其理論價格，流動性風(fēng)險較高。由于權(quán)證和債券可分離交易，根據(jù)我國的市場情況，可能會出現(xiàn)權(quán)證交易火爆而債券交投冷清的情況，導(dǎo)致投資者面臨流動性不足的風(fēng)險。

5.炒作風(fēng)險。分離式可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)股權(quán)證具有市值較小、杠桿性高、價格漲跌跟隨標(biāo)的股票價格等特點，極有可能成為縱對象，相對于傳統(tǒng)的股票風(fēng)險較大。

四、可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景

從現(xiàn)實來看，去年11月以來，已經(jīng)有7只要發(fā)行和即將發(fā)行的可分離交易轉(zhuǎn)換債券。

下表為已公布發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債初步方案的公司，其中，馬鋼股份、新鋼釩和中化國際已經(jīng)過會發(fā)行，馬鋼股份已經(jīng)公布了分離交易可轉(zhuǎn)債募集說明書。

已發(fā)行或擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債情況

對可分離轉(zhuǎn)換債券的價值評估及風(fēng)險深入分析之后，可以簡略判斷一下可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景。可分離交易轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展很大程度上依賴于權(quán)證市場的行情，而權(quán)證的價值又依賴于標(biāo)的股價和人們的預(yù)期。鑒于我國證券市場的不成熟性，有嚴(yán)重炒新的傾向，因此近期可分離轉(zhuǎn)換債券的前景十分看好。

參考文獻：

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[6]宋逢明，1999：金融工程原理－－無套利均衡分析[M]，清華大學(xué)出版社。

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一、商場信息系統(tǒng)的風(fēng)險及其評估

信息系統(tǒng)風(fēng)險評估的方法主要有故障樹分析法、故障模式影響及危害性分析、層次分析法、線性加權(quán)評估和德爾斐法等。

商場信息系統(tǒng)是一個由服務(wù)器和商場各部門的客戶機構(gòu)成的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，它龐大，復(fù)雜，風(fēng)險事件更是紛繁多樣。如果采用故障樹分析法可以把商場的信息系統(tǒng)的風(fēng)險事件分門別類的找出來，并根據(jù)各個風(fēng)險的邏輯關(guān)系，構(gòu)造出故障樹。這樣，龐大的商場信息系統(tǒng)中最嚴(yán)重的風(fēng)險以及引起這些風(fēng)險發(fā)生的源頭都一目了然。管理基層就能夠相應(yīng)的從最底層最小的疏漏開始加以防范，責(zé)任到每一個操作的部門或人，防微杜漸，以免小的疏忽造成大錯。

信息系統(tǒng)安全風(fēng)險分析主要針對信息系統(tǒng)中各種不同范疇、不同性質(zhì)、不同層次的威脅問題，通過歸納、分析、比較、綜合最后形成對信息系統(tǒng)分析風(fēng)險的認(rèn)識過程。大多數(shù)風(fēng)險分析方法最初都要進行對資產(chǎn)的識別和評估，在此以后，采用不同的方法進行損失計算。

首先對于影響信息安全的要素進行分析，引起信息安全風(fēng)險的要素有，然后運用故障樹分析法計算出風(fēng)險因子。

二、故障樹分析法

故障樹分析法（Fault Tree Analysis- FTA)是由Bell電話實驗室的WASTON H A 于1961年提出的一種分析系統(tǒng)可靠性的數(shù)學(xué)模型，現(xiàn)在已經(jīng)是比較完善的系統(tǒng)可靠性分析方法。

1.故障樹分析法基本原理

故障樹就是通過求出故障樹的最小割集，得到引起發(fā)生頂事件的所有故障事件，以發(fā)現(xiàn)信息系統(tǒng)中的最薄弱環(huán)節(jié)或最關(guān)鍵部位，由此對最小割集所發(fā)現(xiàn)的關(guān)鍵部位進行強化風(fēng)險管理。

2.故障樹分析法的步驟

(1)建造故障樹。故障樹分析法就是把信息系統(tǒng)中最不嚴(yán)重的故障狀態(tài)作為故障分析的目標(biāo)，然后一級一級尋找導(dǎo)致這一故障發(fā)生的全部事件，一直追查到那些最原始的、都是已知的、勿需深究的因素為止。并且按照它們發(fā)生的因果關(guān)系，把最嚴(yán)重的事件稱為頂事件，勿需深究的事件稱為底事件，介于頂事件和底事件的事件稱為中間事件用相應(yīng)的符號代表這些事件，用適當(dāng)?shù)倪壿嬮T把頂事件、底事件、中間事件連接成一個倒立的樹狀的邏輯因果關(guān)系圖，這樣的圖就稱為故障樹。

(2)求最小割集。

定義1:在由故障樹的某幾個底事件組成的集合中，如果該集合的底事件同時發(fā)生時將引起頂事件的發(fā)生，這個集合就稱為割集 （cut sets. CS)。

定義2:假設(shè)故障樹中存在這樣一個割集，如果任意去掉一個底事件后，就不再是割集，則這個割集被稱為最小割集(minimal cut sets. MCS)。

(3)定量定性分析。首先我們來計算頂事件的失效概率，在掌握了“底事件”的發(fā)生概率的情況下，“頂事件”即所分析的重大風(fēng)險事件的發(fā)生概率（用Pf表示）就可以通過邏輯關(guān)系得到。

設(shè)底事件xi對應(yīng)的失效概率為qi(i =1,2,..,n)，n為底事件個數(shù)最小割集的失效概率為各個底事件失效概率的積P(mcs)=P(x1∩x2∩…∩xn)=，其中m為最小割集階數(shù)，而頂事件發(fā)生概率為各個底事件失效概率的和:Pf(top)=P(y1∪y2∪…∪yk)其中，yi為最小割集，k為最小割集個數(shù)。而由于最小割集時事件的關(guān)系，Pf(top)的計算要分為以下三種情況:

①當(dāng)y1,y2m,yk為獨立事件時則有:

其中，Pi為最小割集yi的失效概率。

②當(dāng)y1,y2m,yk為互斥事件時，則有;。

③當(dāng)Pf(top)為相容事件時，則有:

我們根據(jù)以上公式可知，如果階數(shù)越少的最小割級就是越重要的，而在這些階數(shù)少的最小割級里出現(xiàn)的底事件也是比較重要的底事件，而在階數(shù)相同的最小割級中，重復(fù)次數(shù)越多的底事件越重要。

(4)各頂事件危害等級。則可用:風(fēng)險因子:r=Pf+Cf-PfCf來定量的表示風(fēng)險的大小。

三、商場信息系統(tǒng)實例分析

1.建造故障樹

(1)管理不善帶來的風(fēng)險。

X11.由于系統(tǒng)管理員的無意錯誤，直接危害到了系統(tǒng)安全。

X12.管理員沒有按照安全操作規(guī)程啟動系統(tǒng)安全的保護體系。

X13.管理員沒有按照安全操作規(guī)程啟動關(guān)鍵性的系統(tǒng)組件。

X14.由于管理員的疏忽或是管理員自己利用系統(tǒng)物理環(huán)境的脆弱點，物理破壞網(wǎng)絡(luò)硬件資源。

X15.攻擊者利用社會關(guān)系學(xué)原理，非法獲取進入和控制系統(tǒng)資源的方法和手段。

X16.某些未授權(quán)用戶非法使用資源和授權(quán)用戶越權(quán)使用資源造成對系統(tǒng)資源的誤用，濫用或使系統(tǒng)運行出現(xiàn)混亂，而危及或破壞系統(tǒng)。

(2)被動威脅。

X21.非法截取（獲）用戶數(shù)據(jù)，攻擊者通過對通信線路竊聽等非法手段獲取用戶信息或交易數(shù)據(jù)等。

X22.密碼分析，攻擊者通過非法手段獲取了信息后，通過破譯加密的數(shù)據(jù)獲得敏感性和控制信息。

X23.信息流和信息流向分析，攻擊者通過對信息或其流向的分析，獲到信息。

(3)主動威脅。

X31. 使網(wǎng)絡(luò)資源拒絕服務(wù)，攻擊者通過對系統(tǒng)和系統(tǒng)中的一些資源的頻繁存取甚至非法占有，使系統(tǒng)資源對系統(tǒng)喪失或減低正常的服務(wù)能力。使之不能正常工作。

X32.假冒合法用戶或系統(tǒng)進程欺騙系統(tǒng)，攻擊者假冒成已經(jīng)授權(quán)的用戶行使一些受權(quán)限控制的操作，使系統(tǒng)混亂。

X33.篡改信息內(nèi)容，攻擊者篡改一些確定的信息或者數(shù)據(jù)，使用戶因為獲得篡改過的信息而受騙。

X34.惡意代碼攻擊，假冒授權(quán)用戶的身份執(zhí)行惡意代碼，是系統(tǒng)產(chǎn)生異常進程，破壞系統(tǒng)資源。

X35.抵賴，在接受到信息數(shù)據(jù)后，為了因避免接受信息所要承擔(dān)的責(zé)任而否認(rèn)接受過信息，或者在發(fā)送一條信息后，為了因避免發(fā)送信息所要承擔(dān)的責(zé)任而否認(rèn)發(fā)送過信息。

X36.信息重放，非法獲取用戶的識別和鑒別等數(shù)據(jù)后，攻擊者使用這些安全控制數(shù)據(jù)欺騙系統(tǒng)或訪問系統(tǒng)資源。

X37.偽造合法系統(tǒng)服務(wù)，攻擊者偽造系統(tǒng)服務(wù)與授權(quán)用戶交互。

2.故障樹的定量分析

電子商務(wù)模塊出現(xiàn)故障為頂事件，管理不善，被動威脅，主動威脅為中間事件，余下的為底事件，設(shè)頂事件和底事件發(fā)生的概率分別為Pf，q,q2,Λq16,則最小割集的失效概率為:P(mcs)=P(x1∩x2∩Λ∩x16)，而頂事件發(fā)生的概率:Pf(top)=P(y1∪y2∪y3)。

然后可由前面的系統(tǒng)分析知道，y1,y2,y3是相互獨立的事件，則有

其中，Pi為最小割集yi的失效概率。

篇（3）

隨著國家“十二五”規(guī)劃的提出，資產(chǎn)評估的發(fā)展也越來越受重視，由財政部印發(fā)的《中國資產(chǎn)評估行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2011―2015）》，給資產(chǎn)評估的發(fā)展提供了契機，使得資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)范圍從傳統(tǒng)的資產(chǎn)類業(yè)務(wù)擴展到文化、林權(quán)、海島、玉石等相關(guān)特殊產(chǎn)業(yè)，并延伸到財政資金績效的評價、行政事業(yè)單位資產(chǎn)管理、稅基評估等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。業(yè)務(wù)范圍的擴大，會給資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)帶來相應(yīng)的風(fēng)險，這就必然要求對資產(chǎn)評估的法律責(zé)任進行細化，對資產(chǎn)評估風(fēng)險進行分析，從而控制防范評估風(fēng)險。

一、資產(chǎn)評估法律責(zé)任

資產(chǎn)評估法律責(zé)任是指資產(chǎn)評估機構(gòu)或者資產(chǎn)評估人員在接受委托方委托之后，對評估標(biāo)的進行估價過程中，因自身的過錯行為而導(dǎo)致委托方或者第三方利益受損而應(yīng)承擔(dān)的法律后果。

1、資產(chǎn)評估法律責(zé)任的主體

在資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評估機構(gòu)、資產(chǎn)評估人員、委托方或資產(chǎn)的占有方、評估的主管部門、評估行業(yè)協(xié)會以及評估報告使用人等都可能成為資產(chǎn)評估法律的主體。但涉及資產(chǎn)評估的相關(guān)法律、法規(guī)僅規(guī)定了評估機構(gòu)或者資產(chǎn)評估人員的法律責(zé)任，而對評估各方應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任的程度和方式卻沒有明確。因此應(yīng)該全面考慮其他主體的相關(guān)法律責(zé)任，使得資產(chǎn)評估的效果能夠更有效。

2、資產(chǎn)評估法律責(zé)任的形式

資產(chǎn)評估的法律責(zé)任依照傳統(tǒng)的法律責(zé)任劃分體系，有行政責(zé)任、民事責(zé)任和刑事責(zé)任三種。民事責(zé)任是指責(zé)任主體違反資產(chǎn)評估相關(guān)法律法規(guī)給他人利益帶來損害應(yīng)該負擔(dān)的一種財產(chǎn)責(zé)任。行政責(zé)任是指責(zé)任主體違反資產(chǎn)評估相關(guān)法律法規(guī)給他人利益帶來損害應(yīng)該負擔(dān)的包括警告、暫停執(zhí)業(yè)、吊銷注冊資產(chǎn)評估師證書、禁入評估行業(yè)、撤銷資產(chǎn)評估機構(gòu)資格等行政處罰。刑事責(zé)任主要是評估人員違反有關(guān)法律程序達到犯罪的程度，承受一定期限的徒刑。

二、鑒定資產(chǎn)評估法律責(zé)任應(yīng)注意的問題

1、明確法律責(zé)任主體

在確定評估法律責(zé)任時，首先應(yīng)該確定法律責(zé)任的主體。在評估之前，由委托方提供的資料的真實性、客觀性所造成，其法律責(zé)任應(yīng)有委托方承當(dāng)，屬于會計責(zé)任，而由評估機構(gòu)出具的評估報告的公正客觀性造成的法律責(zé)任，應(yīng)有評估機構(gòu)及評估人員承擔(dān)，屬于評估責(zé)任。只有分清這兩個責(zé)任，才能在評估中做到最大可能的公正。

2、對評估的過錯進行層次分析

我國目前還沒有出臺資產(chǎn)評估法律，但是可以根據(jù)資產(chǎn)評估相關(guān)的法律及法規(guī)進行界定，其中可以通過重要性水平來區(qū)分一般過失和重大過失，如以總資產(chǎn)的0.5%-1%，權(quán)益的1%，收入的0.5%-1%等為標(biāo)準(zhǔn)。另外，指標(biāo)的大小也可以根據(jù)資產(chǎn)評估的規(guī)模大小進行調(diào)整。而且評估人員的動機使得重大過失與欺騙難以區(qū)分。因此可以引入“推定欺詐”概念，欺詐和推定欺詐行為在法律上具有同等法律效力。在確定評估人員法律責(zé)任時，不但要區(qū)分重大過失和一般過失，還應(yīng)當(dāng)借鑒西方法律中“共同過失”和“比較過失”的概念。所謂“共同過失”，是指原告的過失不僅與自身有關(guān)，而且也與被告有關(guān)。所謂“比較過失”，是指根據(jù)各過失者犯有過失的程度，而分配其所應(yīng)負擔(dān)的損失賠償額。這些概念對于合理確定法律責(zé)任都是有益的。

3、評估報告的使用對象

資產(chǎn)評估報告針對的是特定主體，對評估報告的適用范圍有所限制，因此不適用于特定主體之外的社會公眾。所以特定主體之外的其他報告使用者，如果是因為使用了評估報告而產(chǎn)生了經(jīng)濟損失，則評估機構(gòu)或者評估人員不應(yīng)該承擔(dān)以此造成的法律責(zé)任。

4、資產(chǎn)評估的法律責(zé)任的免除。

資產(chǎn)評估過程中如果有符合以下條件的可以進行免除其責(zé)任。第一，由利益受害者自身的原因所造成的過錯，例如委托人自身未指示清楚或不遵循評估報告使用注意事項，而使其自身的利益受到損害；第二，評估人員執(zhí)行業(yè)務(wù)時，被評估單位不予配合評估工作，而評估機構(gòu)又不能拒絕該資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)，最終致使評估機構(gòu)或者評估人員不能按期按質(zhì)完成評估業(yè)務(wù)所造成的損失；第三，受到政府或其他有關(guān)部門進行的非正當(dāng)?shù)男姓深A(yù)，而評估機構(gòu)或評估人員又沒有辦法消除此項干預(yù)，從而導(dǎo)致發(fā)生要承擔(dān)法律責(zé)任的事項。

三、資產(chǎn)評估風(fēng)險分析

資產(chǎn)評估風(fēng)險是指資產(chǎn)評估機構(gòu)或者資產(chǎn)評估人員對資產(chǎn)進行評估時，因主觀或客觀原因使得評估標(biāo)的價值偏離客觀值，給相關(guān)利益方造成的經(jīng)濟損失，由此引起的被相關(guān)利益方進行法律訴訟的風(fēng)險。

1、資產(chǎn)評估風(fēng)險產(chǎn)生原因

從不同的角度去看，資產(chǎn)評估風(fēng)險就有不同的表現(xiàn)形式。但究其原因可以歸納為以下幾個方面：

（1）法制不健全

資產(chǎn)評估行業(yè)在國外已有上百年的發(fā)展歷史，但是在我國起步比較晚，仍然算是一個新興的行業(yè)，因此其法律規(guī)范還不是很完善，至今沒有專門的資產(chǎn)評估法律來規(guī)范資產(chǎn)評估的行為，而其評估涉及的范圍又比較廣泛，所以容易造成多頭管理、條塊分割、各自為政、執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的局面，從而造成評估市場的混亂。

（2）資產(chǎn)評估專業(yè)化要求高

資產(chǎn)評估對專業(yè)的要求比較高，但是我國高校資產(chǎn)評估專業(yè)發(fā)展較晚，碩士招生起始于2011年，因此，目前從業(yè)人員大多是其他相關(guān)專業(yè)畢業(yè)，專業(yè)化水平層次不一，所以在比較重大的項目或者對專業(yè)要求比較高時，評估人員有限的技術(shù)水平會對評估帶來極大的風(fēng)險。

（3）資產(chǎn)評估人員不遵守職業(yè)道德

隨著市場的激烈的競爭，在有限的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，為了搶占業(yè)務(wù)，使得一些評估人員為了提高效益，違反職業(yè)道德、違規(guī)操作、不顧評估質(zhì)量、粗放評估、低價取費、迎合委托方等行為。

（4）評估機構(gòu)自身缺陷

評估機構(gòu)自身管理制度不完善，對評估質(zhì)量及進度等缺乏有效的控制也會造成風(fēng)險。

2、資產(chǎn)評估風(fēng)險表現(xiàn)形式

資產(chǎn)評估涉及的范圍比較廣，因此它的風(fēng)險表現(xiàn)形式多種多樣，根據(jù)不同的劃分方式具體有不同的分類。

（1）外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險

依據(jù)法律責(zé)任主體可以將資產(chǎn)評估風(fēng)險分為外部與內(nèi)部風(fēng)險。如果其造成的風(fēng)險是評估機構(gòu)本身不能控制的，可能是由評估法律體制、委托方、評估行政管理體制等造成的風(fēng)險，是外部風(fēng)險。相反地，由于機構(gòu)內(nèi)部管理不善、評估人員的素質(zhì)水平和自身專業(yè)水平等原因造成的風(fēng)險歸為內(nèi)部風(fēng)險。

（2）立法風(fēng)險，管理風(fēng)險、執(zhí)業(yè)風(fēng)險和使用風(fēng)險

隨著時間的推移會使當(dāng)前相關(guān)的資產(chǎn)評估法律及其相關(guān)內(nèi)容與實際不相符，這樣造成了立法風(fēng)險；資產(chǎn)行政主管部門在履行其管理職能時帶來的風(fēng)險為管理風(fēng)險；由其評估人員的專業(yè)水平限制導(dǎo)致的風(fēng)險為執(zhí)業(yè)風(fēng)險；資產(chǎn)評估委托方因為不正當(dāng)?shù)氖褂觅Y產(chǎn)評估報告書及結(jié)果帶來的風(fēng)險為使用風(fēng)險。

四、風(fēng)險控制對策

1、建立健全資產(chǎn)評估法律體系

目前資產(chǎn)評估還沒有專業(yè)的法律，判斷法律責(zé)任都是依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)，這就使得我國資產(chǎn)評估管理出現(xiàn)了條塊分割、多頭管理。因此，應(yīng)加快資產(chǎn)評估立法工作，首先積極修訂《中華人民共和國資產(chǎn)評估法》草案，保障制定和實施《中華人民共和國資產(chǎn)評估法》，并將此作為資產(chǎn)評估全行業(yè)管理的法律規(guī)范，使得資產(chǎn)評估的管理更具權(quán)威性。

2、加強隊伍建設(shè)，加強宣傳，提高風(fēng)險意識

資產(chǎn)評估機構(gòu)應(yīng)該注重企業(yè)長遠的發(fā)展，從企業(yè)長期利益的角度出發(fā)，防范資產(chǎn)評估風(fēng)險。企業(yè)首先從員工入手，著手培養(yǎng)評估人員的職業(yè)素質(zhì)，招收已經(jīng)考取注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)業(yè)資格的人員上崗；同時加強項目團隊建設(shè)，培養(yǎng)一批業(yè)務(wù)骨干力量；定期開展專業(yè)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，加強評估人員的專業(yè)知識，并對評估人員的的工作進行指導(dǎo)監(jiān)督，從而提高評估人員的職業(yè)素質(zhì)修養(yǎng)。同時可以聘請資產(chǎn)評估業(yè)界專家作為機構(gòu)顧問。設(shè)立資產(chǎn)評估顧問，有助于提高評估工作質(zhì)量、防范評估風(fēng)險。通過對評估工作人員的風(fēng)險意識宣傳來加以控制。

3、加強資產(chǎn)評估機構(gòu)職業(yè)規(guī)范和內(nèi)部管理

資產(chǎn)評估機構(gòu)應(yīng)該統(tǒng)一職業(yè)規(guī)范，以出臺的資產(chǎn)評估準(zhǔn)作為職業(yè)規(guī)范，對項目進行組織與管理、對資產(chǎn)評估人員執(zhí)業(yè)進行規(guī)范。在實踐中， 資產(chǎn)評估機構(gòu)嚴(yán)格按照資產(chǎn)評估準(zhǔn)則進行執(zhí)業(yè)，建立從開始受理評估業(yè)務(wù)、評估前期準(zhǔn)備、具體業(yè)務(wù)評估過程、最后的評估報告以及后期的評估檔案管理階段在內(nèi)的整個評估全過程的質(zhì)量控制，每個階段都應(yīng)該遵循資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，規(guī)定出進行評估時的必要工作，從而加強評估機構(gòu)的內(nèi)部管理，從而防范評估人員執(zhí)業(yè)風(fēng)險。

4、建立評估信息資源共享平臺

評估人員在進行評估時需要參考大量的資料信息，因此為防止因信息不對稱產(chǎn)生的風(fēng)險，評估機構(gòu)則應(yīng)該建立評估信息資源共享平臺，使已有信息資源歸類整理，能夠最大限度地為評估人員所用，從而保障評估的工作質(zhì)量和效率。

5、建立注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)業(yè)保險制度

注冊資產(chǎn)評估師投保職業(yè)責(zé)任保險，不僅可以防范注冊資產(chǎn)評估師的職業(yè)風(fēng)險，而且也可以保障評估委托方的利益。

6、強化風(fēng)險防范意識，注重誠實信用

企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該是樹立質(zhì)量競爭意識，克服短期利益驅(qū)動，以質(zhì)量求信譽，以信譽求發(fā)展。而誠信對于為社會中介服務(wù)的資產(chǎn)評估行業(yè)尤其重要。因此應(yīng)該加強信用的意識來防范風(fēng)險。

參考文獻：

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篇（4）

摘要：高新技術(shù)企業(yè)項目投資不確定性大，對高新技術(shù)企業(yè)投資風(fēng)險的分析和預(yù)測有助于投資者規(guī)避風(fēng)險。本文主要是通過對項目投資風(fēng)險分析，構(gòu)建項目評估指標(biāo)體系，為投資風(fēng)險的分析提供基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；評價指標(biāo)；風(fēng)險評估

1、引言

與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，高新技術(shù)企業(yè)的項目更加重視創(chuàng)新，比如技術(shù)創(chuàng)新制度創(chuàng)新等方面的創(chuàng)新，創(chuàng)新是高新技術(shù)企業(yè)的靈魂。高新技術(shù)企業(yè)如果想建立核心競爭力立于不敗之地就離不開創(chuàng)新，創(chuàng)新水平的高低與企業(yè)所創(chuàng)造的利潤具有很大的相關(guān)性。這點也使得高新技術(shù)項目的不確定性比較大，發(fā)生風(fēng)險的概率大，因此高新技術(shù)項目的投資風(fēng)險的評估就顯得尤為重要。高新技術(shù)項目比較特殊，需要慎重的評估其投資風(fēng)險。

2、高新技術(shù)項目評價指標(biāo)選擇的原則

高新技術(shù)項目的投資風(fēng)險的評估結(jié)果，在某種程度上直接影響項目投資成敗。一般來說建立有效合理的指標(biāo)是進行項目風(fēng)險評價的前提，構(gòu)建合理的評價指標(biāo)之后，運用相應(yīng)的評價方法和模型來評估投資風(fēng)險。在構(gòu)建風(fēng)險評估指標(biāo)之時要遵循一定的規(guī)律原則，只有這樣構(gòu)建的指標(biāo)體系才更有效科學(xué)。

本文在構(gòu)造評價指標(biāo)時遵照以下原則：

（1）系統(tǒng)性原則。在進行投資風(fēng)險指標(biāo)的構(gòu)建過程中考慮問題一定要全面、系統(tǒng)，從整體出發(fā)，制定一套全方面、系統(tǒng)的指標(biāo)體系，有效衡量高新技術(shù)項目投資風(fēng)險。[1]。

（2）目的性原則。一個科學(xué)的有效的指標(biāo)評估體系一定是要依據(jù)項目投資指標(biāo)目的而構(gòu)建的。首先確定其根本目的，為相應(yīng)的項目的投資決策提供判斷依據(jù)，然后構(gòu)建合理的獨特的能夠滿足高新技術(shù)企業(yè)項目的指標(biāo)評價體系。

（3）科學(xué)性和可操作性原則。

高新技術(shù)企業(yè)項目投資若要獲得一定的成功，構(gòu)建指標(biāo)評估體系時要遵循科學(xué)性原則，以企業(yè)實際情況為起點，科學(xué)合理的分析系統(tǒng)內(nèi)部與外界環(huán)境之間的關(guān)系、整體與局部的關(guān)系，最終實現(xiàn)目的。當(dāng)然，可操作性原則對一個有效科學(xué)的指標(biāo)體系的構(gòu)建是至關(guān)重要的，假如這個指標(biāo)無可操作性，那么就變的毫無意義。

3、構(gòu)建高新技術(shù)項目評估指標(biāo)體系

高興技術(shù)企業(yè)的項目投資風(fēng)險的評估一般從兩個方面來進行，即風(fēng)險及收益。該項目能獲得多少收益，獲得這么收益的風(fēng)險的大小是多少，這兩個方面的指標(biāo)一起才能夠綜合的評估項目的投資風(fēng)險。

3.1風(fēng)險指標(biāo)

高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險因素分為管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、金融風(fēng)險、退出風(fēng)險幾個方面。

（1）技術(shù)風(fēng)險

對于高新技術(shù)企業(yè)來說，技術(shù)創(chuàng)新尤為重要，該類企業(yè)的發(fā)展主要靠技術(shù)創(chuàng)新。然而技術(shù)創(chuàng)新具有高不確定性高投資性的特點。因此技術(shù)風(fēng)險是高新技術(shù)企業(yè)項目評估非常重要的一個指標(biāo)。在此我們用四個指標(biāo)來衡量：企業(yè)有效專利數(shù)、研發(fā)周期、開發(fā)成果轉(zhuǎn)換率及產(chǎn)品更新?lián)Q代速度。

（2）市場風(fēng)險

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程在某種程度上依賴于市場，兩個方面的作用，其一是市場創(chuàng)造價值以及積累價值；其二主要是市場與企業(yè)之前的關(guān)系，企業(yè)如何在市場中處于領(lǐng)先地位，企業(yè)應(yīng)該恰當(dāng)處理二者的關(guān)系，最大限度的降低市場風(fēng)險。主要用兩個指標(biāo)來衡量市場風(fēng)險：市場占有率、產(chǎn)品生命周期以及市場增長率。

（3）管理風(fēng)險

管理風(fēng)險主要涉及三個指標(biāo)，即組織機構(gòu)的合理性、管理者素質(zhì)和管理水平及人員流動率。高新技術(shù)企業(yè)在生存發(fā)展過程中，企業(yè)的組織機構(gòu)是否合理關(guān)系到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對項目投資來說，組織結(jié)構(gòu)越合理，投資風(fēng)險越小，二者之間有直接的作用，投資者在進行高新技術(shù)項目投資過程中要慎重考慮組織結(jié)構(gòu)與項目是否適應(yīng)，最大限度的減少決策失誤，降低風(fēng)險。此外，管理者的素質(zhì)以及管理水平的高低也是非常重要的一個指標(biāo)。高素質(zhì)高水準(zhǔn)的管理者在項目選擇判斷中的意義非凡。優(yōu)秀的管理能夠協(xié)調(diào)各方面資源，降低風(fēng)險。

第三個指標(biāo)是人員的流動率。人員的穩(wěn)定在一定程度上能夠給予員工安全感，增強凝聚力。

（4）財務(wù)風(fēng)險

高新技術(shù)企業(yè)項目的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)資金的變現(xiàn)能力、融資能力及資本結(jié)構(gòu)等因素，這些都是風(fēng)險投資家評價財務(wù)風(fēng)險需要考慮的因素即指標(biāo)[3]。

（5）信譽風(fēng)險

一般來說高新技術(shù)企業(yè)進行項目投資的過程中，涉及的各項事務(wù)有一部分風(fēng)險來自于企業(yè)的信譽，即信譽風(fēng)險。主要有以下五個指標(biāo)衡量信譽風(fēng)險：產(chǎn)品返修率、服務(wù)投訴率、合同履約率、企業(yè)逾期還貸率以及負面消息曝光頻度[4]。

3.2收益指標(biāo)

高新技術(shù)企業(yè)項目投資不確定性高風(fēng)險相對比較大，而其收益也相應(yīng)的比較大，這也是企業(yè)為什么都熱衷于高新技術(shù)項目的投資。所以如何對高新技術(shù)企業(yè)的投資效益進行科學(xué)的評價，做出正確的預(yù)測對風(fēng)險投資家進行投資決策具有十分重要的意義。對高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險投資項目效益的評價主要包括以下三個方面的內(nèi)容：

（1）經(jīng)濟效益

投資行為產(chǎn)生的最主要的動力是經(jīng)濟效益，獲得經(jīng)濟效益是風(fēng)險投資家進行投資的基本目的。對經(jīng)濟效益考慮可以用投資報酬率、投資回收期和凈現(xiàn)值等指標(biāo)衡量。

（2）社會效益

是按照資源合理配置的原則，從社會整體角度考察項目的效益和費用，評價項目的經(jīng)濟合理性。考慮項目對經(jīng)濟和社會發(fā)展的促進；對就業(yè)機會的影響和對勞動條件和強度的改善三個指標(biāo)。

（3）環(huán)境效益

在對一個項目進行評價的時候，環(huán)境問題不能忽視。隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，環(huán)境越來越惡劣。可持續(xù)發(fā)展是當(dāng)今時代的重要課題。在進行環(huán)境效益評價時考慮項目對自然和環(huán)境的影響及對環(huán)境改善的貢獻兩個指標(biāo)。

4、總結(jié)

面對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的高度不確定，任何企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展都必須樹立對風(fēng)險進行管理的意識，在追求利潤的同時將風(fēng)險控制在可接受范圍內(nèi)。本文對高新技術(shù)企業(yè)的投資風(fēng)險進行了分析，并構(gòu)建了一套合理的風(fēng)險評估指標(biāo)體系，利用這個指標(biāo)體系，選擇合適的評價方法或者模型，就可以在某種程度上科學(xué)合理的評價項目的投資風(fēng)險，如此一來根據(jù)評估結(jié)果，企業(yè)就可以有針對性的規(guī)避或降低風(fēng)險。（作者單位：中南大學(xué)）

參考文獻：

[1]王繼霞，張珈嘉，高新技術(shù)企業(yè)風(fēng)險評估指標(biāo)體系研究[J].現(xiàn)在企業(yè)，2011

篇（5）

中圖分類號：F293文獻標(biāo)識碼： A 文章編號：

一．前言

伴隨著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，房地產(chǎn)價格評估的業(yè)務(wù)范圍有了很全面的發(fā)展。現(xiàn)階段的房地產(chǎn)價格評估已涉及到房地產(chǎn)買賣、交換、租賃、入股、抵押、典當(dāng)、保險、以及房地產(chǎn)項目的可行性研究、會計成本分析等這些方面。房地產(chǎn)價格評估是一門科學(xué)，它是藝術(shù)和經(jīng)驗的結(jié)合，房地產(chǎn)價格評估不僅僅根據(jù)科學(xué)的房地產(chǎn)價格評估理論和方法，同時還要考房地產(chǎn)價格評估人員的經(jīng)驗積累。

而對于相同的房地產(chǎn)，但我們采用不同的房地產(chǎn)價格的評估方法時，就可能會得出完全不同的價格評估結(jié)論。房地產(chǎn)價格評估是一種市場化的終結(jié)服務(wù)端哦行為和活動，房地產(chǎn)價格評估的結(jié)果是其進行其他一些經(jīng)濟活動的法律依據(jù)，但是房地產(chǎn)的價格評估自身就存在著一些風(fēng)險，因此對于房地產(chǎn)的價格評估，我們可以采用一些適當(dāng)?shù)姆椒▉硪?guī)避這些風(fēng)險，通過對引起風(fēng)險的原因進行分析，達到降低風(fēng)險的目標(biāo)。

二．抵押房地產(chǎn)價格評估的定義和現(xiàn)狀

1.抵押房地產(chǎn)價格評估的定義

《中華人民共和國城市房地產(chǎn)管理法》第46條規(guī)定：“房地產(chǎn)抵押是指抵押人以其合法的地產(chǎn)以不轉(zhuǎn)移占有的方式向抵押權(quán)人提供債務(wù)履行擔(dān)保的行為。債務(wù)人不履行債務(wù)時，抵押權(quán)人有權(quán)依法以抵押房地產(chǎn)拍賣所得的價款優(yōu)先受償。”根據(jù)這個法律條文，我們可以得出，抵押房地產(chǎn)的價格評估就是房地產(chǎn)的估價人員對房地產(chǎn)的抵押人員的房子以不轉(zhuǎn)移占有的方式進行合法的抵押擔(dān)保，同時在充分考慮抵押當(dāng)時人的債權(quán)債務(wù)的關(guān)系的基礎(chǔ)上，同時對該房地產(chǎn)的價格進行估計，推測和判斷，從而可以對放低產(chǎn)的價格產(chǎn)生一定的影響。

2.房地產(chǎn)價格評估的現(xiàn)狀分析

在我國，房地產(chǎn)價格評估行業(yè)的發(fā)展的時間并不是很早。1994年7月5日公布的《中華人民共和國城市房地產(chǎn)管理法》中第三十三條“國家實行房地產(chǎn)價格評估制度”以及第五十八條“國家實行房地產(chǎn)價格評估人員資格認(rèn)證制度”才正式確立了房地產(chǎn)價格評估的法律地位。但是，隨著房地產(chǎn)市場的逐步發(fā)育和成熟，評估機構(gòu)也由少到多，評估從業(yè)人員日益擴大。房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)及從業(yè)人員的總量雖然在增加，但房地產(chǎn)價格評估機構(gòu)及其人員的質(zhì)量及從業(yè)人員素質(zhì)卻不是很樂觀，同時，房地產(chǎn)價格評估還存在其他的一些問題。主要表現(xiàn)為價格評估行業(yè)壟斷現(xiàn)象嚴(yán)重，缺乏公平競爭；評估機構(gòu)管理體制僵化；評估機構(gòu)靠現(xiàn)金回扣承攬業(yè)務(wù)，進行不正當(dāng)競爭；評估機構(gòu)和從業(yè)人員的規(guī)避風(fēng)險意識不強，從業(yè)人員整體素質(zhì)有待提高等等。

三．房地產(chǎn)價格評估風(fēng)險的基本分類及其風(fēng)險的原因

房地產(chǎn)的價格評估具有合法性、擔(dān)保性、不確定性和風(fēng)險性這些特點。我們從不同的角度，可以講房地產(chǎn)價格評估的風(fēng)險分為很多類。從承擔(dān)責(zé)任的主體的角度可以將其分為評估機構(gòu)責(zé)任和評估人員責(zé)任；從處罰的方式的角度可以將其分為民事責(zé)任風(fēng)險和刑事責(zé)任風(fēng)險；從對風(fēng)險的避免的角度可以將其分為可回避的風(fēng)險和不可回避的風(fēng)險。

對抵押房地產(chǎn)價格評估風(fēng)險的分類對于評估機構(gòu)和評估人員都是有利的。，可以幫助他們鑒別風(fēng)險，做好風(fēng)險的防范和落實。我認(rèn)為抵押房地產(chǎn)價格評估風(fēng)險從其產(chǎn)生的原因的角度，可以將其分為四類，依次是外界風(fēng)險；評估操作風(fēng)險；評估專業(yè)風(fēng)險和職業(yè)道德風(fēng)險。

外界風(fēng)險是對所有的評估項目都會產(chǎn)生作用的，而對評估機構(gòu)無法進行控制的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要是由于委托方所提供的據(jù)以進行房地產(chǎn)價格評估依據(jù)的法律文件的真?zhèn)舞b定不準(zhǔn)、委托方有意欺詐作不實證據(jù)或者是惡意設(shè)置的專業(yè)評估陷阱或者是地區(qū)經(jīng)濟較大的動蕩和不可抗力等這些原因?qū)е路康禺a(chǎn)價格評估風(fēng)險的發(fā)生和惡化。這些原因?qū)?yán)重影響房屋價格評估，因此具有一定的風(fēng)險性。

評估操作風(fēng)險主要是指在進行房地產(chǎn)價格評估時，不按照評估專業(yè)的操作規(guī)則以及對評估工作的指導(dǎo)意見和其他相關(guān)的房地產(chǎn)價格評估管理制度對委托方的房地產(chǎn)價格評估進行有效鑒定、資料信息的收集不是很充分、證據(jù)雜亂或無證據(jù)搜集過程、計算錯誤、隨意省略必要的操作步驟及評估各復(fù)核程序不嚴(yán)而導(dǎo)致的評估法律訴訟和聲譽損失風(fēng)險。

評估專業(yè)風(fēng)險主要是復(fù)雜程度較高難以有效鑒別的資產(chǎn)評估價格和市場價格的實際偏差、評估方法和評估結(jié)論偏差和錯誤、評估專業(yè)語言陳述不清和不執(zhí)行《房地產(chǎn)估價規(guī)范》的要求、評估報告的無意誤導(dǎo)(包括評估報告中沒有向委托方和應(yīng)用方進行有效的風(fēng)險提示和風(fēng)險分析)、評估專業(yè)知識和認(rèn)知的欠缺而導(dǎo)致的形象、信譽和執(zhí)業(yè)水平損失及訴訟風(fēng)險。

職業(yè)道德風(fēng)險主要是由于評估人員、違約、懶惰、收受委托方賄賂和向委托方索要好處、有利害關(guān)系的業(yè)務(wù)委托、有意高估或低估、向委托方提示和同謀偽造有關(guān)關(guān)鍵資料、有意偏袒一方或在報告中故意誤導(dǎo)、評估人員的不誠實和泄密以及允許他人運用自己的執(zhí)業(yè)資格而導(dǎo)致的法律訴訟以及違反法律的重大責(zé)任風(fēng)險。

四．風(fēng)險防范與責(zé)任落實

對外界風(fēng)險的防范對策主要是加強評估信息的搜集和管理，評估機構(gòu)應(yīng)盡量不接受該類型項目的委托，特別是在業(yè)務(wù)來源上進一步正本清源，原則上不接受企業(yè)的直接委托，即使接受，也要同金融機構(gòu)取得聯(lián)系，以證實委托方抵押貸款的真實性。此類風(fēng)險防范主要責(zé)任人是業(yè)務(wù)來源的接洽人和有關(guān)的信息搜集人，使風(fēng)險防患于未然。對評估操作風(fēng)險的防范對策是進一步強化評估人員、復(fù)核人員、行政管理人員對本機構(gòu)操作規(guī)程的落實和執(zhí)行，加強評估告的復(fù)核和完善，并將有關(guān)的項目負責(zé)人制度、評估人員崗位責(zé)任制度同工資考核制度等結(jié)合起來，綜合管理和控制。此類風(fēng)險防范的主要責(zé)任人員是部門經(jīng)理。

五．結(jié)束語

抵押房地產(chǎn)的價格評估作為一項特有的工作，在對抵押房地產(chǎn)的價格進行評估方面具有重要的作用。同時，對于不同的風(fēng)險分類，房地產(chǎn)價格評估的風(fēng)險具有不同的原因。只有了解這些原因，才能在房屋價格評估的時候，有效的規(guī)避風(fēng)險，達到對風(fēng)險的合理控制，這才是房地產(chǎn)價格評估風(fēng)險研究的意義所在。

參考文獻：

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中圖分類號：F830.51 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1001-862X（2014）01-0090-006

抵押價值評估作為銀行衡量和評估抵押貸款風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對于保護銀行信貸資產(chǎn)安全和維護金融市場健康發(fā)展起著重要的風(fēng)險防火墻作用，已成為銀行貸前審查及貸后監(jiān)管的至關(guān)重要的步驟。然而現(xiàn)實銀行信貸業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行往往不注重抵押價值評估的監(jiān)管，僅將其作為信貸審查的一個程序化環(huán)節(jié)，抵押價值評估防范信用風(fēng)險的作用未能有效發(fā)揮。同時，由于抵押評估參與方信息的不對稱，銀行對外部評估審核監(jiān)管及借款人委托評估環(huán)節(jié)的缺陷等因素，致使抵押評估失范行為較為普遍。一旦抵押貸款發(fā)生不良，抵押品受償率并不理想，貸前看似充足的抵押價值處置時往往發(fā)生明顯的價值衰減現(xiàn)象。因此，對抵押資產(chǎn)價值實施全程動態(tài)監(jiān)管，即從貸前抵押價值認(rèn)定，到貸后抵押價值動態(tài)監(jiān)控將是提高抵押貸款質(zhì)量、保障銀行債權(quán)安全和化解信用風(fēng)險的有效途徑。

然而，抵押評估監(jiān)管作為一種經(jīng)濟行為，并非監(jiān)管越多越好。因為任何監(jiān)管行為都會產(chǎn)生成本和效益，銀行必須充分衡量監(jiān)管成本與效益之間的均衡關(guān)系，尋求一個合理的監(jiān)管邊界，以便實現(xiàn)自身效益和社會效益的帕累托最優(yōu)，這已成為商業(yè)銀行亟須解決的問題。

一、國內(nèi)外文獻評述

隨著美國次貸危機的爆發(fā)，抵押評估風(fēng)險已成為國內(nèi)外商業(yè)銀行關(guān)注的重點。抵押價值作為銀行授信發(fā)放的決策依據(jù)，其估值的準(zhǔn)確與否直接關(guān)乎銀行抵押信貸風(fēng)險的補償保障效果，是銀行緩釋信用風(fēng)險的第二還款來源。目前國內(nèi)外對于抵押資產(chǎn)價值評估的研究成果主要表現(xiàn)在以下幾方面。

1.抵押價值類型研究

《國際評估準(zhǔn)則》[1]是目前國際上最具影響力的評估專業(yè)準(zhǔn)則，其中對抵押貸款評估業(yè)務(wù)作了專門規(guī)定，對于抵押資產(chǎn)價值類型仍舊采用市場價值，并未考慮抵押資產(chǎn)價值評估的特殊性。Bienert and Rehkugler [2]指出抵押貸款價值相對市場價值而言與抵押目的匹配的適當(dāng)性。Crosby，F(xiàn)rench and Oughton [3]則反對在進行抵押評估時采用抵押貸款價值類型。《歐洲評估準(zhǔn)則》[4]指出抵押貸款價值應(yīng)結(jié)合正常市場條件，在目前用途下考慮資產(chǎn)的長期存續(xù)性等因素。張文鋒和張志軍[5]提出商業(yè)銀行不動產(chǎn)抵押價值類型選擇原則，指出當(dāng)前適合商業(yè)銀行風(fēng)險管理要求的抵押價值類型應(yīng)為市場價值類型。崔宏[6]則認(rèn)為與抵押評估目的相適應(yīng)的價值類型是抵押貸款價值，而不是市場價值。

2.抵押價值評估方法研究

常見的抵押評估方法是成本法、市場法及收益法。為了適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，一些前沿經(jīng)濟理論工具大量在評估領(lǐng)域應(yīng)用，抵押評估方法也在不斷創(chuàng)新。Hilliard，Kau and Slawson[7]將抵押視為一種期權(quán)并對抵押期權(quán)的定價問題進行了研究。巴塞爾新資本協(xié)議[8]提出了合格金融抵押品的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，特別強調(diào)了抵押貸款價值。劉桂良和招平[9]提出到期價值估算法和即期價值修正法以提高評估結(jié)果的決策有用性。崔宏[10]認(rèn)為抵押資產(chǎn)評估理論體系包括四個層次，評估方法應(yīng)以“折現(xiàn)現(xiàn)金流法”為核心，以“期權(quán)定價法”為補充。

3.抵押價值高估研究

Fraser和Worzala[11]及Smolen[12]等人指出評估機構(gòu)在抵押評估過程中由于承受著來自客戶的壓力，當(dāng)客戶以后續(xù)業(yè)務(wù)合作為前提對評估機構(gòu)提出要求時，將會導(dǎo)致評估機構(gòu)為了滿足客戶信貸需求而高估房產(chǎn)價值的可能。Martin[13]指出由于評估師高估資產(chǎn)價值而導(dǎo)致了美國20世紀(jì)80年代金融風(fēng)險發(fā)生，同時分析了產(chǎn)生高估的幾種原因。Mera和Renaud[14]及Fischer[15]則分別從信譽管理系統(tǒng)和互利商業(yè)關(guān)系等方面分析了在亞洲通過高估抵押價值獲得貸款的原因。韓冰[16]利用博弈論與理性預(yù)期理論對高估行為進行了分析。王直民[17]指出在缺乏監(jiān)管的情況下，估價機構(gòu)從自身利益最大化出發(fā)的理性選擇并不會自發(fā)導(dǎo)致估價市場整體帕累托最優(yōu)結(jié)果的出現(xiàn)。姜麗寧和崔文田[18]提出存在一種激勵的悖論，從而設(shè)計了評估擔(dān)保機制。筆者[19]也曾從三方博弈的視角分析了抵押價值高估的成因。

通過以上研究可以看出，現(xiàn)有文獻對抵押價值評估研究在價值類型、評估方法及高估風(fēng)險分析方面已經(jīng)取得一些成就，但從銀行視角對抵押價值評估監(jiān)管的研究較少涉獵，鮮有的研究也僅是研究銀行在什么樣的約束條件下會采取或者不采取抵押評估監(jiān)管措施的行為決策，并提出相應(yīng)政策建議。但現(xiàn)實中毫無疑問每個銀行或多或少都會采取一定監(jiān)管措施，真正的問題是在現(xiàn)有的約束條件下，銀行作為抵押評估報告的最終使用者，對評估機構(gòu)的監(jiān)管如何實現(xiàn)成本與效益的均衡，尋求最佳的監(jiān)管點，達到自身效益及社會效益的帕累托最優(yōu)。本文將運用成本收益與動態(tài)博弈的分析方法，從銀行視角尋求建立一個合理的監(jiān)管邊界，并通過引入抵押評估保證金機制來實現(xiàn)對評估機構(gòu)的均衡監(jiān)管，以便實現(xiàn)銀行抵押評估監(jiān)管效率的最大化，并指出建立適度監(jiān)管的策略選擇。

二、抵押評估監(jiān)管的成本收益分析

抵押價值的風(fēng)險緩釋作用已越來越引起各國商業(yè)銀行的重點關(guān)注，各家銀行正在不同程度地將其作為信貸風(fēng)險監(jiān)管的重要內(nèi)容。然而任何一項制度安排都必須遵從成本收益原則，只有當(dāng)制度產(chǎn)生收益大于實施成本時，該項制度才是有效的。因此，銀行在追求最佳評估監(jiān)管目標(biāo)時也不例外。

（一）監(jiān)管成本函數(shù)分析

監(jiān)管成本是指實施監(jiān)管行為所產(chǎn)生的一切合理資源消耗，包括直接成本和間接成本。直接成本是指監(jiān)管者與被監(jiān)管者雙方因監(jiān)管行為而產(chǎn)生的一切合理支出，主要包括銀行監(jiān)管外部評估的組織成本、實施成本及后續(xù)支出。間接成本即為銀行實施監(jiān)管引起的間接效率損失，主要包括負外部效用，即對外部評估審核不實而帶來的銀行效益與社會效益的損失；合規(guī)成本，即評估機構(gòu)為遵守銀行及外部監(jiān)管機構(gòu)相關(guān)規(guī)定而額外承擔(dān)的費用支出；社會經(jīng)濟效益損失，即銀行過度監(jiān)管引起評估市場的低效率造成社會總體經(jīng)濟損失。

由于銀行實施抵押評估監(jiān)管的成本與監(jiān)管頻率、監(jiān)管強度以及時間因素相關(guān)，所以，假定銀行抵押評估監(jiān)管成本函數(shù)為： 其中分別代表不同參數(shù)，代表監(jiān)管頻率、監(jiān)管強度，代表時間。根據(jù)微觀經(jīng)濟學(xué)中成本收益分析原理，通過數(shù)學(xué)推導(dǎo)，可以得出：一方面監(jiān)管成本與監(jiān)管頻率呈正相關(guān)關(guān)系，即隨著監(jiān)管頻率的增加而監(jiān)管成本相應(yīng)增加，但同時隨著時間的推移監(jiān)管成本有所降低，并趨于穩(wěn)定。另一方面隨著監(jiān)管強度的提高而監(jiān)管成本不斷上升。具體監(jiān)管成本收益如表1所示。

（二）監(jiān)管收益函數(shù)分析

對于監(jiān)管所取得的收益，同樣與監(jiān)管頻率、監(jiān)管強度以及時間因素相關(guān)，由于銀行抵押評估監(jiān)管收益除了增加自身貸款收益外，在一定程度上是增加社會效益，無法將其準(zhǔn)確量化衡量，但通過定性分析可以得出：一方面對抵押評估采取一定監(jiān)管措施后能夠有效地降低抵押風(fēng)險，提升監(jiān)管效益與社會效益。比如，抵押貸款違約損失率降低，審核評估質(zhì)量的提高，信息不對稱的改善，虛假評估信息減少等。另一方面監(jiān)管收益隨著監(jiān)管頻率的提高也會有所提高，但存在一個適度監(jiān)管區(qū)間，當(dāng)監(jiān)管頻率及監(jiān)管強度過高時，不僅會耗費過多的成本，而且會影響銀行正常經(jīng)營，從而在一定程度上會稀釋銀行監(jiān)管收益。

猶如施蒂格勒運用經(jīng)濟學(xué)方法分析規(guī)制時所指出的那樣，任何監(jiān)管都會導(dǎo)致經(jīng)濟效益損失。如圖1，假定銀行抵押監(jiān)管供給曲線為S，抵押監(jiān)管需求曲線為D，原始的均衡點為B，當(dāng)銀行對抵押評估實施監(jiān)管后，抵押監(jiān)管的有效供給曲線S上升到S′，均衡點由B上升到A，造成效益損失C。可見，實施抵押監(jiān)管也不例外會造成一定損失，如圖1所示，監(jiān)管的經(jīng)濟效益損失不僅包括評估機構(gòu)為遵守相關(guān)規(guī)定而額外承擔(dān)的合規(guī)成本E，還包括經(jīng)濟效益損失C，即監(jiān)管引起總損失為C+E。然而由于抵押評估業(yè)務(wù)的激烈競爭與信息不對稱導(dǎo)致抵押評估市場“道德風(fēng)險”較為嚴(yán)重，那么，銀行作為評估報告的使用者，如何最大限度降低監(jiān)管成本實現(xiàn)效益最大化，建立合理的監(jiān)管邊界尤為重要。

（三）成本收益模型分析

在假定其他因素不變的前提下，銀行對抵押評估實施監(jiān)管的總成本直接與監(jiān)管強度及監(jiān)管頻率相關(guān)，在一定時期內(nèi)監(jiān)管強度可以正比例監(jiān)管成本。因此，假定銀行實施抵押評估監(jiān)管強度及頻率與監(jiān)管成本呈正相關(guān)關(guān)系，即銀行監(jiān)管成本隨著監(jiān)管強度及頻率的增加而增加，那么在理論邏輯上將存在一個最優(yōu)的監(jiān)管強度及頻率。

從圖2可以看出，商業(yè)銀行對抵押評估機構(gòu)不監(jiān)管時，抵押評估市場存在較大“道德風(fēng)險”，市場失靈帶來的成本損失無窮大，相反收益趨于無窮小。隨著商業(yè)銀行對抵押評估機構(gòu)監(jiān)管強度的逐步提升，促使抵押評估質(zhì)量不斷提高，基于規(guī)模效應(yīng)而監(jiān)管成本則開始逐步下降，與此同時監(jiān)管收益則逐漸上升。當(dāng)監(jiān)管的邊際成本大于邊際收益時，成本曲線又開始逐步上升，而收益曲線則逐漸下降，在邊際收益遞減規(guī)律的作用下，監(jiān)管成本曲線呈U形，收益曲線呈倒U形。由于商業(yè)銀行對抵押評估實施監(jiān)管的成本和收益與監(jiān)管強度存在一定相關(guān)性，所以適度的監(jiān)管不但能使銀行收益實現(xiàn)最大化，而且能最大限度地提升評估市場效率。圖中A點為最佳監(jiān)管強度，不管是A點左方或右方都不能使評估市場資源實現(xiàn)最優(yōu)配置；B點為銀行監(jiān)管臨界點，即銀行監(jiān)管效益與成本相等，當(dāng)監(jiān)管強度越過B點時，加強評估監(jiān)管是有效的，監(jiān)管成本不斷下降，當(dāng)監(jiān)管強度達到A點時，銀行實現(xiàn)監(jiān)管效益最大化。當(dāng)監(jiān)管強度越過A點時，由于監(jiān)管邊際成本的上升及邊際收益的下降，銀行監(jiān)管收益會逐步減少直至為0，即當(dāng)成本效益曲線再次相交C點時，監(jiān)管所帶來的效益與其增加的成本相等。當(dāng)監(jiān)管強度超過C點時，監(jiān)管成本趨于無窮大，而監(jiān)管效益則趨于無窮小，不斷加強監(jiān)管強度只會一味的提升監(jiān)管成本，而帶來的監(jiān)管收益則是微乎其微，即抵押監(jiān)管失靈。總之，為提高抵押評估質(zhì)量，銀行對評估機構(gòu)實行必要的監(jiān)管對于控制信貸風(fēng)險是至關(guān)重要的。但是，在實施監(jiān)管過程中應(yīng)遵循成本收益原則，只有當(dāng)監(jiān)管收益大于監(jiān)管成本時，監(jiān)管作為一種制度安排才是最有效的。如圖2所示，即Ⅱ區(qū)為抵押評估監(jiān)管適度區(qū)域，Ⅰ區(qū)為抵押評估監(jiān)管不足區(qū)域，Ⅲ區(qū)為抵押評估監(jiān)管過度區(qū)域。

現(xiàn)實抵押風(fēng)險控制中適度的抵押評估監(jiān)管并非一個精確的值，而是一個動態(tài)區(qū)域變量，只要該變量不超過一定幅度，就符合適度監(jiān)管要求。正如圖3所示，橫軸代表抵押評估監(jiān)管強度及頻率，縱軸代表抵押評估監(jiān)管邊際成本。MC作為抵押評估監(jiān)管邊際成本曲線，隨著監(jiān)管強度及頻率的增加而增加。MR作為抵押評估監(jiān)管邊際效益曲線，隨著監(jiān)管強度及頻率的增加而遞減。O點監(jiān)管邊際效益等于邊際成本，是銀行監(jiān)管最佳強度或頻率。在O點右側(cè)，銀行對抵押評估監(jiān)管的邊際成本大于邊際效益，銀行出現(xiàn)監(jiān)管過度；在O點左側(cè)，邊際效益大于邊際成本表示銀行監(jiān)管不足。然而這只是一個理論化的最優(yōu)監(jiān)管強度，實際工作中銀行只能最大限度地逼近均衡監(jiān)管強度邊界。

三、抵押評估監(jiān)管的激勵約束機制

（一）抵押評估監(jiān)管的均衡邊界

按照經(jīng)濟學(xué)標(biāo)準(zhǔn)的分析工具，抵押評估監(jiān)管的均衡邊界應(yīng)該是銀行實施監(jiān)管的邊際收益等于邊際成本時，即Mr（X）=Mc（X），其中， Mr（X）為抵押評估監(jiān)管的邊際收益，Mc（X）為抵押評估監(jiān)管的邊際成本，X為監(jiān)管強度。假定監(jiān)管收益r（X，F(xiàn)）、監(jiān)管成本c（X，F(xiàn)）分別具有通常的收益函數(shù)、成本函數(shù)的基本性質(zhì)，即抵押評估監(jiān)管收益隨監(jiān)管強度的提高而以遞減的速度在增加，即有dr（X，F(xiàn)）/d（X，F(xiàn)）？酆0，d2r（X，F(xiàn)）/d（X，F(xiàn)）2？芻0；成本隨監(jiān)管強度的提高而以遞增的速度在增加，即有，dc（X，F(xiàn)）/d（X，F(xiàn)）？酆0，d2c（X，F(xiàn)）/d（X，F(xiàn)）2？酆0。正如圖2所示收益曲線呈凸形，而成本曲線呈凹形。

在成本收益分析法下，抵押評估監(jiān)管的效率以n（X，F(xiàn)）表示，則n（X，F(xiàn)）=r（X，F(xiàn)）-c（X，F(xiàn)）。當(dāng)n′（X，F(xiàn)）=r′（X，F(xiàn)）-c′（X，F(xiàn)）=0時，n（X，F(xiàn)）可取到其極值，其含義是此時抵押評估監(jiān)管的效率到達約束條件下的最大值n（X，F(xiàn)）max，即此時對應(yīng)的抵押評估監(jiān)管強度達到了約束條件下的最佳值，故而使抵押評估監(jiān)管呈現(xiàn)出最優(yōu)效率狀態(tài)。至此，我們不難發(fā)現(xiàn)，實際上，在進行成本收益分析的背景下，“求抵押評估監(jiān)管均衡邊界的問題”可以轉(zhuǎn)化為“求抵押評估監(jiān)管效率的最大值n（X，F(xiàn)）max的問題”，其轉(zhuǎn)化機制如下：

抵押評估監(jiān)管均衡邊界， 即Mr（X，F(xiàn)）=r′（X，F(xiàn)），Mc（X，F(xiàn)）=c′（X，F(xiàn)），當(dāng)Mr（X）=Mc（X）時，抵押評估監(jiān)管效率實現(xiàn)最優(yōu)n（X，F(xiàn)）max，此時的監(jiān)管強度就是最佳的理論監(jiān)管強度。事實上現(xiàn)實中商業(yè)銀行對于抵押評估監(jiān)管的預(yù)期收益成本曲線隨宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變換而變化，因而理想的監(jiān)管均衡強度也隨之發(fā)生相應(yīng)改變。抵押評估監(jiān)管強度的均衡過程就是銀行依據(jù)自身抵押評估運行情況，通過對各種影響抵押評估行為監(jiān)管成本收益的因素進行調(diào)整和改善，以尋求抵押評估監(jiān)管均衡邊界的動態(tài)“帕累托優(yōu)化過程”。

（二）抵押評估監(jiān)管的激勵約束機制

如何在滿足以上分析結(jié)果的前提下，實現(xiàn)對評估機構(gòu)的最佳監(jiān)管，下面將通過引入抵押評估保證金機制來實現(xiàn)對評估機構(gòu)的均衡監(jiān)管。即針對每筆抵押評估業(yè)務(wù)，在抵押信貸時銀行向評估機構(gòu)收取一筆保證金M，并將評估報告對外公示，如若發(fā)現(xiàn)存在虛假評估行為，則沒收該筆保證金的同時對其另行處罰，并對舉報人進行相應(yīng)獎勵C′。若評估機構(gòu)客觀公正作業(yè)，則一年期后退還該保證金。因為經(jīng)過公示的評估報告透明度大幅提高，且只要舉報就有獎勵收入C′，所以舉報人有進行舉報的動機，從而只要評估機構(gòu)存在虛假高估行為，就肯定會被發(fā)現(xiàn)。假定M=？琢（RH+Y-RL），其中？琢為保證金系數(shù)，且？琢？酆1，RL為評估機構(gòu)正常評估收益、RH為評估機構(gòu)高估收益、Y為高估隱性收益、Ca為高估的懲罰成本、Cb為銀行的監(jiān)督成本。則銀行與評估機構(gòu)的收益矩陣如表2所示。

對表2分析可知，由于M=？琢（RH+Y-RL），且？琢？酆1，所以存在純策略納什均衡（正常，不監(jiān)督）。

通過前文假定可知，借款人欺騙貸款的收益及損失分別為R和-L，而評估機構(gòu)高估所能帶來的額外收益及損失為W和-E，且W=RH+Y-RL。所以對于評估機構(gòu)與借款人而言，其額外收益的得益矩陣如表3所示。

對表3分析可知，由于W=RH+Y-RL，M=？琢（RH+Y-RL），且？琢？酆1，所以W-M？芻0，則此時存在唯一的純策略納什均衡（誠實，正常）。

可見，引入抵押評估保證金擔(dān)保機制符合激勵相容原則，不僅能節(jié)省銀行的監(jiān)督費用，規(guī)范抵押評估市場環(huán)境，還能消除借款人的“道德風(fēng)險”，激勵評估機構(gòu)選擇正常評估，所以這一機制設(shè)計有利于提升商業(yè)銀行抵押評估監(jiān)管效率。

四、建立抵押評估適度監(jiān)管的策略選擇

目前國內(nèi)商業(yè)銀行對抵押價值評估整體缺乏監(jiān)管或監(jiān)管不力，致使抵押風(fēng)險在整個授信過程中不斷擴大，抵押貸款一旦形成不良，抵押資產(chǎn)對抵押貸款的風(fēng)險保障緩釋效果發(fā)揮不出應(yīng)有的作用。尤其是次貸危機的爆發(fā)進一步突顯了銀行內(nèi)部建立評估監(jiān)管機制的必要性與緊迫性，對此，筆者建議我國銀行可以將抵押資產(chǎn)價值評估作為貸款審查中的一個必要程序及重要環(huán)節(jié)，在滿足成本收益原則的前提下實現(xiàn)抵押評估監(jiān)管的最佳效果。

1.推進銀行抵押評估委托機制，有效降低抵押評估風(fēng)險監(jiān)管成本。

目前抵押貸款業(yè)務(wù)操作中一般借款人為評估委托人，因為“誰委托、誰付費”，則受托評估機構(gòu)為了盡可能多的承攬業(yè)務(wù)，經(jīng)常不顧銀行信貸風(fēng)險而一味迎合委托人的信貸需求，這在一定程度上增加了“道德風(fēng)險”。因此，為了從根本上降低抵押風(fēng)險管理成本，消除信貸評估管理風(fēng)險，將借款人委托抵押評估改為銀行直接進行抵押評估委托機制，由銀行先行付費，然后在抵押貸款發(fā)放時向借款人收取一定信貸管理費或財務(wù)顧問費，這在一定程度上有利于強化抵押評估業(yè)務(wù)的獨立性。

2.實施抵押評估機構(gòu)備選庫制度，引進評估機構(gòu)入庫風(fēng)險保證金機制，有效降低銀行監(jiān)管成本及評估機構(gòu)“道德風(fēng)險”。

為進一步激勵評估機構(gòu)立足銀行視角為其服務(wù)，避免評估行為發(fā)生不正當(dāng)競爭現(xiàn)象，根據(jù)激勵相容原則，銀行應(yīng)該本著公正、公開的原則選定一批資質(zhì)較好的評估機構(gòu)作為備選庫，以備在長期業(yè)務(wù)合作中較好地為其服務(wù)，如果在后續(xù)抵押評估中存在虛假評估，銀行直接將其從備選庫剔除出局。同時，銀行建立評估機構(gòu)業(yè)務(wù)合作備選庫時，可以適當(dāng)對評估機構(gòu)收取一定風(fēng)險保證金，激勵其在業(yè)務(wù)合作中誠實守信，遵從職業(yè)道德。如果合作期結(jié)束后未發(fā)現(xiàn)高估行為即退還風(fēng)險保證金，并在后期業(yè)務(wù)合作中留存?zhèn)溥x庫，且后評價時給予一定考核激勵；否則將沒收風(fēng)險保證金，立即與其中斷業(yè)務(wù)合作，并在銀行業(yè)協(xié)會予以通報。由此可見，引進評估機構(gòu)入庫風(fēng)險保證金機制不僅能有效降低銀行監(jiān)管費用，還能進一步規(guī)范抵押評估市場，從而降低評估機構(gòu)的“道德風(fēng)險”。

3.建立專門的抵押評估監(jiān)管部門，實施抵押價值全程動態(tài)監(jiān)控機制。

由于抵押資產(chǎn)的價值不斷波動，如果在合同期間，抵押資產(chǎn)價值小于貸款合同價值，借款人的理性選擇便是違約。因此，商業(yè)銀行應(yīng)盡快成立專門的抵押評估管理部門，負責(zé)抵押品的實物及價值管理。同時，在信貸審批系統(tǒng)中應(yīng)盡快引入抵押資產(chǎn)估值系統(tǒng)，實時監(jiān)測抵押品價值實況，實現(xiàn)對抵押價值的全過程動態(tài)監(jiān)控，為信貸管理提供必要的信息支撐。

4.啟動金融資產(chǎn)評估資格認(rèn)證制度，培養(yǎng)銀行內(nèi)部專業(yè)評估隊伍。

金融資產(chǎn)評估與一般資產(chǎn)評估不同，該項業(yè)務(wù)對評估人員的要求較高，不僅應(yīng)掌握一定的評估理論，還應(yīng)具備相當(dāng)?shù)慕鹑谥R。因此，我國商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自身實際逐步推進金融資產(chǎn)評估資格認(rèn)證制度，盡快培養(yǎng)專業(yè)的內(nèi)部評估管理隊伍。只有這樣，才能滿足抵押價值精細化監(jiān)管的要求，才能切實發(fā)揮抵押價值的風(fēng)險保障功效。

總之，抵押價值作為抵押評估監(jiān)管的目標(biāo)，其價值隨宏觀經(jīng)濟環(huán)境及時間變化會發(fā)生不同程度的波動。因而，為及時掌握抵押評估的動態(tài)信息，有效提升抵押價值的風(fēng)險緩釋效果，在今后信貸管理中對其進行全程動態(tài)監(jiān)管已刻不容緩。

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篇（7）

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為新型金融服務(wù)模式，具有資金來源廣，交易成本低，撮合速度快等特點，自2007年進入中國市場以來得到迅猛發(fā)展。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月31日，我國P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量為4213家，網(wǎng)貸行業(yè)成交總額為25815.09億元。在快速發(fā)展的同時，由于自身經(jīng)營不善，相關(guān)法律法規(guī)與監(jiān)管體系的不完善，我國P2P網(wǎng)貸平臺“跑路”、倒閉、停業(yè)等現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2016年8月底，P2P網(wǎng)貸累計問題平臺數(shù)多達1978家，8月新增問題平臺99家，停業(yè)及問題平臺發(fā)生率高達46.95%。審計作為經(jīng)濟活動的最有效監(jiān)管方式之一，對P2P網(wǎng)貸行業(yè)提高透明性，加強信息披露，審慎經(jīng)營具有不可替代作用。為促進網(wǎng)貸平臺的健康發(fā)展，加強P2P網(wǎng)貸平臺的第三方審計是大勢所趨。現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬕燥L(fēng)險評估為中心，從企業(yè)整體層面的分析入手，通過“企業(yè)整體層面—業(yè)務(wù)流程層面—財務(wù)報表重大錯報層面”的基本分析思路，建立了財務(wù)報表重大錯報風(fēng)險與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險之間的邏輯關(guān)系。新修訂的國際審計準(zhǔn)則IAS315《了解被審計單位及其環(huán)境并評估重大錯報風(fēng)險準(zhǔn)則》明確規(guī)定了了解客戶及其環(huán)境并評估風(fēng)險的相關(guān)事宜，充分體現(xiàn)了現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍且燥L(fēng)險評估為中心的核心思想。審計人員對審計風(fēng)險評估的精確度直接影響審計的效率和效果。模糊綜合評價法是對界限不明、對同一事物有影響的多種因素進行定量評估的數(shù)學(xué)方法。本文在現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬒拢钊敕治鲆餚2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險的潛在因素，并根據(jù)相關(guān)因素特征引入模糊綜合評價法，構(gòu)建審計風(fēng)險模糊綜合評價模型，通過提高審計風(fēng)險評估的精確度，提高P2P網(wǎng)貸平臺的審計效率和效果，以實現(xiàn)加強P2P網(wǎng)貸平臺第三方審計，促進其健康發(fā)展的目標(biāo)。

一、現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬒翽2P網(wǎng)貸平臺特征及其審計風(fēng)險因素分析

現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍且詫徲嬶L(fēng)險源頭為出發(fā)點，從被審計單位商業(yè)環(huán)境、管理機制、經(jīng)營方式等內(nèi)外部環(huán)境來分析和評估重大錯報風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上執(zhí)行審計程序，將審計風(fēng)險降低至可接受水平。在現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬒拢瑢徲嬶L(fēng)險模型為：審計風(fēng)險=重大錯報風(fēng)險×檢查風(fēng)險。基于P2P網(wǎng)貸平臺自身特征，平臺審計風(fēng)險受諸多因素影響。

（一）P2P網(wǎng)貸平臺特征

2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”首次出現(xiàn)在政府工作報告中，意味著“互聯(lián)網(wǎng)+”正式成為國家經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要發(fā)展模式之一，具有期限短、融資門檻低等特點，自2007年進入中國市場以來，在一定程度上解決了我國中小企業(yè)融資難等問題。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，我國P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量在近幾年一直呈持續(xù)增長的態(tài)勢。截至2016年9月30日，P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量為4278家，是2015年同期平臺數(shù)量的1.46倍，平臺數(shù)量增長率高達45.76%。在“互聯(lián)網(wǎng)+”和P2P網(wǎng)貸平臺商業(yè)環(huán)境背景下，P2P網(wǎng)貸平臺有其自身特點。（1）信息中介平臺。2015年7月人民銀行等十部委聯(lián)合出臺了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了P2P網(wǎng)貸平臺“信息中介”性質(zhì)。P2P網(wǎng)貸平臺的信息中介屬性要求平臺不得為投資者提供任何擔(dān)保，同時決定了其向借款人和投資人收取手續(xù)費、管理費用等經(jīng)營盈利方式。（2）行業(yè)透明度低。P2P網(wǎng)貸行業(yè)透明度低主要體現(xiàn)在信息不對稱上。一方面，目前我國P2P網(wǎng)貸平臺缺乏完善的信用系統(tǒng)和征信體系，其與我國最具權(quán)威性和真實性的中國人民銀行的信用系統(tǒng)無法實現(xiàn)對接，信息無法共享，而交易雙方又是依靠平臺提供的信息進行審查和做出是否交易的決定。另一方面，投資人和P2P平臺難以有效監(jiān)督借款方的資金用途，缺乏對借款人資產(chǎn)負債狀況、貸款投向及運作情況的了解。（3）互聯(lián)網(wǎng)化運作。P2P網(wǎng)貸金融模式的發(fā)展依托IT技術(shù)的發(fā)展，基于平臺的雙方交易離不開網(wǎng)絡(luò)。平臺交易的計算機硬件、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)以及用戶等要素相互聯(lián)系，相互影響，同時業(yè)務(wù)開展和風(fēng)險控制離不開互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的安全性和穩(wěn)定性。（4）會計記賬流程不統(tǒng)一。P2P網(wǎng)貸平臺是新型的金融服務(wù)模式，其經(jīng)濟業(yè)務(wù)符合金融業(yè)務(wù)的特性，但又有許多不同于其他機構(gòu)金融業(yè)務(wù)的特征。平臺包括核算、內(nèi)控、對賬等記賬流程沒有統(tǒng)一規(guī)定。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素分析

（1）重大錯報風(fēng)險。重大錯報風(fēng)險是指財務(wù)報表在審計以前存在的重大錯報的可能性。本文結(jié)合P2P網(wǎng)貸平臺自身特點，分析了網(wǎng)貸平臺重大錯報風(fēng)險主要來自以下幾個方面：第一，法律風(fēng)險。法律明確規(guī)定了P2P網(wǎng)貸平臺的信息中介屬性，要求平臺不得提供任何擔(dān)保。信息中介屬性也決定了平臺的主要經(jīng)營盈利方式。由于平臺競爭大，中小企業(yè)融資需求多，有的平臺為促成交易，不惜觸犯法律，與第三方擔(dān)保機構(gòu)串謀，一旦借款人無法償還投資人的本金和利息，將對平臺的信譽及持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響。第二，信用風(fēng)險。由于平臺的信息不對稱性，投資人難以有效監(jiān)督資金投向及運作情況，無法跟蹤借款人。平臺可能冒充借款人，虛構(gòu)借貸交易以虛構(gòu)平臺營業(yè)收入，造成營業(yè)收入認(rèn)定層次的重大錯報。第三，道德風(fēng)險。由于P2P網(wǎng)貸行業(yè)競爭激烈，為吸引資金，獲得高信用評級，平臺故意錯報、漏報，影響審計人員最終編制的審計報告的權(quán)威性和真實性。第四，操作風(fēng)險。P2P網(wǎng)貸平臺缺乏嚴(yán)格的從業(yè)人員標(biāo)準(zhǔn)，人員操作失誤、系統(tǒng)漏洞等均可造成數(shù)據(jù)丟失、受損等風(fēng)險。第五，內(nèi)部控制風(fēng)險。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是互聯(lián)網(wǎng)化運作，其在交易系統(tǒng)中存在的不相容崗位，易造成不恰當(dāng)授權(quán)所引發(fā)的舞弊風(fēng)險。同時，P2P網(wǎng)貸平臺的交易存在大量數(shù)據(jù)，如果沒有有效的內(nèi)部控制對人員進行相關(guān)操作的控制，會引發(fā)數(shù)據(jù)被篡改或被盜取的風(fēng)險，從而降低審計證據(jù)的可靠性。（2）檢查風(fēng)險。檢查風(fēng)險是指審計人員的實質(zhì)性程序和財務(wù)報表的檢查未能察覺重大差錯的風(fēng)險。P2P網(wǎng)貸平臺的檢查風(fēng)險與審計人員的業(yè)務(wù)水平及專業(yè)知識水平密切相關(guān)，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是審計人員執(zhí)業(yè)能力風(fēng)險。P2P網(wǎng)貸平臺審計人員執(zhí)業(yè)能力風(fēng)險主要包括審計人員的知識水平風(fēng)險和技術(shù)水平風(fēng)險。P2P網(wǎng)貸平臺審計要求審計人員在了解P2P行業(yè)的基礎(chǔ)上，掌握會計、財務(wù)、審計、管理技術(shù)、風(fēng)險控制等相關(guān)知識。在審計過程中，由于審計證據(jù)趨于電子化，審計人員在取證時需對數(shù)據(jù)進行有效收集和處理，并運用計算機技術(shù)對信息進行篩選、轉(zhuǎn)化和分析。因此，審計人員如果沒有較高的計算機軟硬件知識，就無法提取有效審計證據(jù)，將導(dǎo)致未能發(fā)現(xiàn)漏報或錯報的風(fēng)險。二是審計人員職業(yè)道德風(fēng)險。由于當(dāng)前P2P行業(yè)的審計準(zhǔn)則不完備，相關(guān)法律法規(guī)不完善，監(jiān)管力度比較薄弱，審計人員行為失當(dāng)被發(fā)現(xiàn)的概率不高，被概率更低，容易誘發(fā)審計人員的職業(yè)道德風(fēng)險。結(jié)合P2P網(wǎng)貸平臺特征及其審計風(fēng)險因素分析，總體上網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險具有兩個方面特性：首先，P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素具有層次性。在現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬂砟钕拢瑢徲嬶L(fēng)險模型要求對審計風(fēng)險、重大錯報風(fēng)險、檢查風(fēng)險分別進行評估，在各個風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上，實施進一步審計程序，將審計風(fēng)險降低至可接受水平。影響P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素包括法律環(huán)境、行業(yè)狀況、平臺內(nèi)部控制及對會計政策的選擇和運用等內(nèi)部、外部因素，在實施風(fēng)險評估程序時，將這些風(fēng)險因素按其與重大錯報風(fēng)險、檢查風(fēng)險的關(guān)聯(lián)程度進行歸類，再對每一類風(fēng)險因素進行評估，最后對評估結(jié)果在更高層次進行綜合，體現(xiàn)了風(fēng)險因素的層次性。其次，P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險評估具有模糊性。模糊性是指客觀事物間因邊界不清而難以量化性。網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素眾多，且貫穿于審計全過程，審計人員難以對其精確描述和定量衡量，因此網(wǎng)貸平臺風(fēng)險評估具有模糊性。由于P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素具有上述特征，為實現(xiàn)審計目標(biāo)，發(fā)揮審計在網(wǎng)絡(luò)金融中的監(jiān)管作用，在審計工作中提高風(fēng)險評估的精確度至關(guān)重要。模糊綜合評價法是模糊數(shù)學(xué)中應(yīng)用廣泛的一種方法。對某一事物評價時，其對單個因素進行評價，并設(shè)立評語集，在此基礎(chǔ)上對所有因素進行模糊綜合評價。因此本文引入模糊綜合評價法對P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險進行量化評估。

二、P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險模糊綜合評價模型的構(gòu)建

將模糊綜合評價法應(yīng)用于P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險評估中，是指在審計風(fēng)險評估中運用模糊數(shù)學(xué)的綜合評判模型，科學(xué)系統(tǒng)地建立審計風(fēng)險因素集（又叫指標(biāo)集），再根據(jù)審計風(fēng)險因素的權(quán)重，分別評價這些審計風(fēng)險因素，最后利用模糊矩陣對其進行審計風(fēng)險綜合評價并得出評估結(jié)果。

（一）模糊綜合評價基本模型

構(gòu)建模糊綜合評價模型時，首先根據(jù)評判對象確立其因素集，即指標(biāo)集U=（u1，u2，...，um），并設(shè)評判集為V=（v1，v2，...，vm）。再構(gòu)建表示各因素影響程度的模糊評判矩陣，確定各因素的權(quán)重，最后計算出被評判對象的綜合評估結(jié)果。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險評估指標(biāo)體系建立

按照P2P網(wǎng)貸平臺形成的層次化指標(biāo)體系，綜合評價指標(biāo)體系分為三個層次：（1）預(yù)期審計風(fēng)險評價指標(biāo)體系。預(yù)期審計風(fēng)險指注冊會計師預(yù)先確定的且客觀存在的準(zhǔn)備承擔(dān)的風(fēng)險，審計人員根據(jù)預(yù)期審計風(fēng)險制定審計策略和具體審計計劃，將審計風(fēng)險降低至可接受水平。根據(jù)P2P網(wǎng)貸平臺特點及其審計風(fēng)險因素分析，預(yù)期審計風(fēng)險評價指標(biāo)體系見表1：（2）重大錯報風(fēng)險評價指標(biāo)體系。審計過程中，審計人員通過實施風(fēng)險評估程序來評估重大錯報風(fēng)險，并根據(jù)評估結(jié)果實施進一步審計程序。根據(jù)上文對P2P網(wǎng)貸平臺重大錯報風(fēng)險因素分析，構(gòu)建其綜合評價指標(biāo)體系見表2：（3）檢查風(fēng)險評價指標(biāo)體系。檢查風(fēng)險是審計人員可控制的風(fēng)險，根據(jù)P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險因素分析及實際審計工作中相關(guān)審計方法，構(gòu)建檢查風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系見表3：（三）模糊評判矩陣構(gòu)建與權(quán)重計算根據(jù)模糊綜合評價基本模型，P2P網(wǎng)貸平臺指標(biāo)體系構(gòu)建完成后，應(yīng)根據(jù)兩兩因素對被評價對象影響程度的比較信息構(gòu)建模糊評判矩陣，確定各因素的權(quán)重。根據(jù)前文，P2P平臺審計風(fēng)險評估二、三級指標(biāo)有n個因素，根據(jù)每一層指標(biāo)對上層指標(biāo)的重要性建立矩陣R，求得元素（a1，a2，...，an）的權(quán)重（w1，w2，...，wn）。以P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部控制模糊綜合評判矩陣為例，見表4：其中，rij（i=1，2，...，n；j=1，2，...，n）表示元素ai與元素aj相比，前者比后者更重要程度。重要程度采用1-9比例標(biāo)度含義（見表5）。當(dāng)rij=1時，表示ai與aj同等重要。wi是對元素ai重要程度的度量，wi越大，元素ai越重要。其含義是，從P2P網(wǎng)貸平臺內(nèi)部控制方面考慮其重大錯報風(fēng)險時，控制環(huán)境、信息系統(tǒng)與溝通、監(jiān)督和控制活動等都會影響重大錯報風(fēng)險，且各元素對重大錯報風(fēng)險影響程度不同。整理上述評價結(jié)果，將模糊評判矩陣調(diào)整為模糊一致矩陣，計算各元素的權(quán)向量，再采用最小二乘法求出權(quán)向量w=（w1，w2，...wn），并確立模糊矩陣R=（rij）n×n。元素a1，a2，...an的權(quán)重值w1，w2，...wn為：rij=0.5+α（wi-wj），i，j=1，2，...，n。其中，0＜α≤0.5，評價對象的差異程度或個數(shù)越小，α取較小值，審計人員通過調(diào)整α的大小，在求出的若干不同的權(quán)重值中選擇比較滿意的權(quán)向量。

三、P2P網(wǎng)貸平臺審計風(fēng)險模糊綜合評價模型應(yīng)用

以某P2P網(wǎng)貸平臺預(yù)期審計風(fēng)險為例，設(shè)該平臺預(yù)期審計風(fēng)險因素集為U（u1，u2，u3，u4，u5），經(jīng)審計項目組風(fēng)險評估專家對風(fēng)險因素的評判，得模糊評判矩陣為：設(shè)權(quán)重集W=（0.3，0.2，0.1，0.2，0.2），則U的綜合評估為：P=W×R=（0.150.050.040.040）經(jīng)歸一化得：P*=（0.540.180.140.140）因此得該P2P網(wǎng)貸平臺預(yù)期審計風(fēng)險因素為：F=P×CT=（0.540.180.140.140）×（1%3%5%7%9%）=2.8%根據(jù)綜合評判結(jié)果，預(yù)期審計風(fēng)險2.8%小于審計風(fēng)險合理水平（一般為5%），對于初次接受審計業(yè)務(wù)的事務(wù)所而言，可以接受該網(wǎng)貸平臺的審計業(yè)務(wù)。

四、結(jié)論

作為互聯(lián)網(wǎng)金融重要發(fā)展模式之一的P2P網(wǎng)貸平臺在快速發(fā)展中也積累了大量風(fēng)險，對其風(fēng)險監(jiān)管問題的討論引起社會各界的廣泛關(guān)注。審計作為經(jīng)濟活動中的有效監(jiān)管方式，將其引入P2P網(wǎng)貸平臺是大勢所趨。近日，中注協(xié)約談事務(wù)所，加強與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的上市公司年報審計風(fēng)險的關(guān)注。這表明在加強P2P網(wǎng)貸平臺審計中，應(yīng)加大審計風(fēng)險評估和應(yīng)對。而現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬍且云髽I(yè)經(jīng)營風(fēng)險評估為主的，迎合了當(dāng)今高度風(fēng)險社會的需要。為提高審計質(zhì)量，實現(xiàn)審計對P2P網(wǎng)貸平臺監(jiān)督作用的目標(biāo)，本文將模糊綜合評價法引入，將其運用到網(wǎng)貸平臺預(yù)期審計風(fēng)險、重大錯報風(fēng)險和檢查風(fēng)險的評估中，實現(xiàn)從定性分析的基礎(chǔ)上對風(fēng)險進行量化評估。審計風(fēng)險的量化評估提高了風(fēng)險評估的精確度，在審計實務(wù)中，審計人員根據(jù)量化的評估結(jié)果制定審計策略和具體審計計劃，有針對性地調(diào)配審計資源，將審計風(fēng)險降低至可接受水平，從而實現(xiàn)高質(zhì)量審計，實現(xiàn)審計在P2P網(wǎng)貸平臺中的監(jiān)管作用。

篇（8）

二、“雙機單泵”運行風(fēng)險評估與控制

“雙機單泵”運行是一種非正常運行方式，具有一定的風(fēng)險性，主要包括運行循泵跳閘循環(huán)水壓力突降、啟停循泵時出口蝶閥開關(guān)不當(dāng)造成循環(huán)水壓力過低、單泵運行壓力低造成虹吸破壞、開式水泵入口壓力過低發(fā)生氣蝕等，其中最重大的風(fēng)險就是運行單泵出現(xiàn)故障將對兩臺機組產(chǎn)生影響。但是通過專業(yè)團隊對風(fēng)險性的評估，采取了一系列措施后將其運行風(fēng)險逐一規(guī)避，確保了機組安全穩(wěn)定運行。主要手段包括以下幾種:

(一)修改循環(huán)水系統(tǒng)邏輯由單元制為擴大單元制。“雙機單泵”運行時，單臺機組之間的兩臺泵聯(lián)鎖邏輯已不再適合這種工況，從安全的角度考慮必須修改系統(tǒng)邏輯，使雙機四臺泵互為備用，這樣不僅使循泵的運行方式更加靈活，而且當(dāng)出現(xiàn)極端的運行單臺循泵跳閘時會快速順序聯(lián)啟其它循泵，保障在跳閘循泵出口蝶閥關(guān)閉過程中的水壓正常，從本質(zhì)上規(guī)避風(fēng)險，保障機組安全穩(wěn)定運行。由于備用循泵多，理論上講擴大單元制后的“雙機單泵”運行比常規(guī)的單元制單泵運行風(fēng)險更小。

(二)合理設(shè)置泵閥聯(lián)鎖。在循泵啟動之初，若開門啟動循環(huán)水泵，勢必會造成循環(huán)水倒流，在泵還沒有達到供水出力前，可能已經(jīng)破壞循環(huán)水供水，所以設(shè)置啟動循泵泵閥聯(lián)動邏輯，即在起泵的同時出口門聯(lián)開，這樣既可避免啟泵過程中的斷水現(xiàn)象，又可以減小在循泵啟動過程中循泵跳閘事故處理的難度。同樣，在停泵時為防止水壓下降過多應(yīng)先關(guān)出口蝶閥，出口蝶閥關(guān)至15度允許停循泵脈沖信號由以前的3秒改至120秒，出口蝶閥關(guān)到位后手動停運循泵。從循環(huán)水泵出口液控蝶閥參數(shù)表中可以看出，關(guān)至15度以后是慢關(guān)階段，由6至60秒可調(diào)節(jié)，也就是說從15度關(guān)至全關(guān)位最多用60秒，如果超過60秒，說明門已經(jīng)卡澀，此時需要視情況決定是將門開啟繼續(xù)運行循泵還是直接將循泵停止運行。所以新邏輯里120秒的停泵允許已足夠，若還為3秒，在3秒內(nèi)必須停止循環(huán)水泵運行，此時循泵出口蝶閥開度還比較大，直接停泵會造成循環(huán)水倒流威脅機組安全。

(三)防止虹吸破壞。凝汽器采用定期反沖洗、半側(cè)隔離人工清理雜物等手段提高循環(huán)水流量，通過對凝汽器水室憋壓排空氣的方法增大凝汽器的換熱面積并提高虹吸效應(yīng)。在夏季海生物增多的情況下加強前池耙式清污機與旋轉(zhuǎn)濾網(wǎng)的運行，采用定期加藥方式減少貝類等海生物進入凝汽器。同時考慮增設(shè)循環(huán)水二次濾網(wǎng)，降低凝汽器水室雜物含量防止虹吸破壞。

(四)定期切換。一方面，出口蝶閥長時間在開(關(guān))位置停留，管道內(nèi)滋生海洋生物易造成卡澀;另一方面，電機長時間停運，由于循泵所處環(huán)境較為潮濕，會影響其絕緣，故采用定期切換試轉(zhuǎn)保證每臺循泵可靠備用。各值長根據(jù)調(diào)度曲線及計算后的啟停循泵點綜合判斷，盡量避免循泵頻繁啟停。在停循泵時兩臺機組加強聯(lián)系，合理關(guān)小循環(huán)水回水門保證虹吸及開式水入口壓力正常。利用循泵啟停時機切換循泵，保證每臺循泵可靠備用。

(五)復(fù)查循環(huán)水泵熱控及電氣保護。配合電氣專業(yè)對每臺循泵保護定值進行核對，保證設(shè)置正確;聯(lián)系熱控專業(yè)復(fù)查相關(guān)邏輯保護定值，緊固各接線端子;對就地事故按鈕移位并增設(shè)防雨罩等;通過以上手段避免循泵保護誤動。

(六)細化循環(huán)水系統(tǒng)規(guī)定等措施。主要包括:作為單泵運行的循泵應(yīng)無缺陷，循泵出口蝶閥油站保壓正常，蝶閥能夠正常嚴(yán)密關(guān)閉;加強就地巡檢，發(fā)現(xiàn)異常及時切換循泵;循泵房門應(yīng)關(guān)閉嚴(yán)密，巡檢后及時上鎖，無關(guān)人員禁止進入;就地控制箱柜門關(guān)閉嚴(yán)密，事故按鈕防誤罩應(yīng)遮蓋嚴(yán)密，防止發(fā)生人為誤動;凝汽器A、B側(cè)反洗定為每周一前夜負荷200MW以下進行，反洗時必須保證兩臺循泵運行;“雙機單泵”運行時啟停循泵及投連鎖時應(yīng)查看好邏輯，避免誤操作，單泵運行時至少保證其它兩臺循泵投備等。

(七)做好事故預(yù)想。為了保證運行的可靠性，做好事故預(yù)想是很有效的一種方式，通過技術(shù)問答與現(xiàn)場考問講解的方式使每個運行人員都能對其有很好的掌握。在人員培訓(xùn)方面，運行人員樹立了良好的就地意識，在任何時候啟停循泵必須安排有經(jīng)驗人員到就地，做好各種工況的事故預(yù)想，在第一時間發(fā)現(xiàn)問題及時解決。就地液控蝶閥油站上都貼著緊急操作方法及閥門標(biāo)示，與此同時部門安排組織專題討論，加深理解，這些舉措都對此運行方式的可靠性提供了保障。通過采取上述措施后已將“雙機單泵”的運行風(fēng)險降到最低，經(jīng)過專業(yè)團隊的多次風(fēng)險評估后一致認(rèn)為可以將“雙機單泵”作為冬季經(jīng)濟運行有效運行方式。

三、“雙機單泵”運行經(jīng)濟性分析

循環(huán)水量過大不但造成循泵耗電率上升，影響全廠用電率和機組供電煤耗，而且會增大凝汽器端差，使冷端損失加大，進一步影響煤耗。根據(jù)300MW機組能耗差經(jīng)驗數(shù)據(jù)，端差增加1℃煤耗上升0．85g/kWh，真空度每下降1%，煤耗增加2．1g/kWh。根據(jù)目前掌握的數(shù)據(jù)，在海水溫度在7℃時，機組負荷各在220MW情況下，“雙機單泵”運行方式下，真空完全滿足設(shè)計要求，當(dāng)兩臺機組負荷不平衡時，值長應(yīng)及時協(xié)調(diào)兩臺機組的循環(huán)水量來平衡各自的真空情況。“雙機單泵”時，當(dāng)循環(huán)水溫度每上升1℃，預(yù)計會影響真空最大0．5kPa(300MW時);雙機雙泵時，水溫每上升1℃，預(yù)計會影響真空最大0．2kPa。“雙機單泵”運行時，海水溫度低于8℃，總負荷低于440MW時，適用于“雙機單泵”。當(dāng)水溫高于8℃或機組負荷較大且真空已下降至96kPa，此時值長根據(jù)情況應(yīng)調(diào)度啟動第二臺循泵。當(dāng)海水溫度在10℃左右時，雙機雙泵工況下，機組帶額定負荷時，真空基本滿足設(shè)計要求，當(dāng)海水溫度上升至14℃左右，機組滿負荷情況下，值長根據(jù)情況應(yīng)調(diào)度啟動第三臺循泵。當(dāng)海水溫度在18℃左右時，雙機三泵工況下，機組帶額定負荷時，真空基本滿足設(shè)計要求，當(dāng)海水溫度上升至21℃左右，機組滿負荷情況下，值長根據(jù)情況應(yīng)調(diào)度啟動第四臺循泵。根據(jù)海水溫度及負荷情況調(diào)整循泵運行臺數(shù)是運行經(jīng)驗，它的準(zhǔn)確性受凝汽器臟污程度及真空嚴(yán)密性影響，若想做到精益求精，必須引入最佳真空計算。最佳真空是指提高真空效率增加節(jié)約煤耗和為了提高真空而增加的循環(huán)水泵電耗綜合考慮效益最高時的真空。所以計算合適的循泵啟停點是保證機組在最佳真空下運行的前提，同樣這也為“雙機單泵”運行提供了有力的數(shù)據(jù)支持。

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【關(guān)鍵詞】

熵；熵權(quán)分析法；風(fēng)險評估

1 熵的涵義

科學(xué)家愛因斯坦將“熵定律”譽為“自然界定律中的最高定律”。在希臘語言中，熵的原本含義是變化的容量。1850 年，德國科學(xué)家科勞修思首先將熱力學(xué)熵的概念引入，后來人們將熵的理論應(yīng)用到藝術(shù)學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、社會學(xué)等多個領(lǐng)域。經(jīng)由一百多年的發(fā)展歷史，熵理論領(lǐng)域的代表人物有波爾茲曼、普利高津、克勞修斯、香農(nóng)等，并發(fā)展出了不同的學(xué)派。

2 熵權(quán)分析法

風(fēng)險是指事件是否發(fā)生的不確定性，在信息熵中，概率測度熵用來測度系統(tǒng)的不確定性程度。對某個項目決策或多目標(biāo)決策進行分析，構(gòu)建項目決策的風(fēng)險體系，進而利用熵權(quán)分析法度量項目的系統(tǒng)風(fēng)險。

“熵權(quán)分析法”就是基于熵理論，對項目決策或多目標(biāo)決策賦權(quán)重。就是根據(jù)各個指標(biāo)承載的信息量大小來確定權(quán)重的方法。在項目決策或多目標(biāo)決策中，決策者需要評估每一個評價指標(biāo)的相對重要性，評估相對重要性的方式就是對各指標(biāo)賦權(quán)重。風(fēng)險評估就是要考量每個評估指標(biāo)影響總目標(biāo)實施的相對重要程度，即通過數(shù)學(xué)模型給各指標(biāo)賦予權(quán)重。在信息論的概念中，指標(biāo)變異度是用來衡量某一指標(biāo)在指標(biāo)體系中的作用的標(biāo)準(zhǔn)。指標(biāo)的變異度的值越大，其承載的信息量越大，鑒別作用也就越強。

3 熵權(quán)分析法在風(fēng)險評估中的運用

3.1 構(gòu)造評估矩陣

對于一個具有個評估指標(biāo)、個評估專家的方案的風(fēng)險評估問題（稱之為評估問題）。運用客觀賦值法，將定性分析與定量分析相結(jié)合，從而得出多個專家對于多個指標(biāo)的評估數(shù)據(jù)，得到風(fēng)險評估矩陣X。其中為第個專家，對第個指標(biāo)的賦值。

3.2 評估矩陣的無量綱化

在利用熵值進行賦值之前，對評估矩陣進行無量綱化以消除量綱和量綱單位的存在所導(dǎo)致的不可共度性。

對于正指標(biāo)的處理方式如下：

對于負指標(biāo)的處理方式如下：

其中，分別表示第個評價指標(biāo)的最大值和最小值。

用上述方法進行處理，可以得到一個新的矩陣，此時，。

3.3 計算熵值

對于矩陣，利用函數(shù)分別對每一指標(biāo)進行評估，其中：表示熵，表示熵權(quán)，表示風(fēng)險。熵值可以測度指標(biāo)所承載的有用信息量的大小，正的熵值代表有用信息的減少或者不良信息的增加，反之，則代表有用信息的增加或者不良信息的減少。

在評估問題中，對于第個評估指標(biāo)，定義其熵值的計算方法為 ，其中，，這是因為的最大值是，值的確定在于使得。

3.4 計算熵權(quán)

在評估問題中，第個指標(biāo)的熵權(quán)的計算方法為：

熵權(quán)的大小可以代表該指標(biāo)在評價風(fēng)險時所起的作用。熵值越大，則熵權(quán)越小，該指標(biāo)越不重要；指標(biāo)的熵值越接近，則熵權(quán)越接近；。

3.5 風(fēng)險值的確定

定義為第個評估指標(biāo)的專家權(quán)數(shù)，即，則該指標(biāo)的風(fēng)險值為，其中，表示第個準(zhǔn)則層的風(fēng)險值，（為準(zhǔn)則層數(shù)）

由于，因此。越小，表明該評估問題的確定性越大，風(fēng)險越小；當(dāng)很小甚至接近“0”時，說明該評估問題接近確定，幾乎沒有風(fēng)險。反之，當(dāng)接近“1”時，表明該評估擁有很少的信息量，這時所有對象的指標(biāo)值相似，做出任何的決策都均存在很大的風(fēng)險。

3.6 總風(fēng)險的確定

根據(jù)以上各指標(biāo)的風(fēng)險評估值，可得出具有b個的目標(biāo)層的風(fēng)險向量為，其中，表示第個目標(biāo)層的風(fēng)險值。為具有個問題的風(fēng)險向量，相應(yīng)個目標(biāo)層指標(biāo)的熵權(quán)向量為，其中，。

對個目標(biāo)層指標(biāo)的風(fēng)險向量和熵權(quán)向量求內(nèi)積，即可得到關(guān)于個評估問題的總的風(fēng)險值：，其中，

。

【參考文獻】

[1]李彩良.基于熵理論的和諧社會評價與優(yōu)化研究 [D][D].天津大學(xué)， 2009.

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中圖分類號： U262.46

風(fēng)機是火電廠的大型關(guān)鍵設(shè)備之一，它們的運行狀態(tài)直接關(guān)系到電廠的安全生產(chǎn)，關(guān)系到電廠的穩(wěn)發(fā)滿發(fā)。風(fēng)機運行中出現(xiàn)的各種問題，造成機組降低負荷，甚至被迫停機的現(xiàn)象時有發(fā)生，同時，隨著機組參數(shù)的提高，對風(fēng)機也提出了更新、更高的要求，因此，風(fēng)機在電廠生產(chǎn)中起著越來越重要的作用。

振動是風(fēng)機運行狀態(tài)好壞的重要指標(biāo)，風(fēng)機運行時的振動情況直接反映了風(fēng)機的工作狀況。造成風(fēng)機振動的原因很多，也很復(fù)雜，但是不平衡是風(fēng)機振動的主要原因之一，由不平衡所造成的振動，約占轉(zhuǎn)子系統(tǒng)振動原因的30%，約占機械全部故障的50%。風(fēng)機的不平衡，會引起風(fēng)機轉(zhuǎn)子的反復(fù)彎曲和內(nèi)應(yīng)力，這種彎曲和內(nèi)應(yīng)力會引起轉(zhuǎn)子疲勞而損壞，嚴(yán)重的會引起轉(zhuǎn)子斷裂：風(fēng)機的不平衡，使轉(zhuǎn)子上的緊固件易發(fā)生松動，破壞軸承的配合，加速軸承等零件的磨損，降低機器的壽命和效率。因此，研究風(fēng)機的不平衡問題具有非常重要的現(xiàn)實意義

一、不平衡的種類

造成轉(zhuǎn)子不平衡的具體原因很多，按發(fā)生不平衡的過程可分為原始不平衡、漸發(fā)性不平衡和突發(fā)性不平衡等幾種情況。原始不平衡是由于轉(zhuǎn)子制造誤差、裝配誤差以及材質(zhì)不均勻等原因造成的，如出廠時動平衡沒有達到平衡精度要求，在投用之初，便會產(chǎn)生較大的振動。漸發(fā)性不平衡是由于轉(zhuǎn)子上不均勻結(jié)垢，介質(zhì)中粉塵的不均勻沉積，介質(zhì)中顆粒對葉片及葉輪的不均勻磨損以及工作介質(zhì)對轉(zhuǎn)子的磨蝕等因素造成的。其表現(xiàn)為振值隨運行時間的延長而逐漸增大。我廠風(fēng)機基本屬于此種類型。突發(fā)性不平衡是由于轉(zhuǎn)子上零部件脫落或葉輪流道有異物附著、卡塞造成，機組振值突然顯著增大后穩(wěn)定在一定水平上。原始不平衡矢量域穩(wěn)定在某一允許的范圍；漸變不平衡矢量域逐漸變化；突發(fā)不平衡矢量域某一時刻發(fā)生突變，然后穩(wěn)定；不平衡按其機理又可分為靜失衡、力偶失衡、準(zhǔn)靜失衡、動失衡等四類。

二、不平衡故障機理

設(shè)轉(zhuǎn)子的質(zhì)量為M，偏心質(zhì)量為m，偏心距為e，如果轉(zhuǎn)子的質(zhì)心到兩軸承連心線的垂直距離不為零，具有撓度為a，如圖1-1所示。

由于有偏心質(zhì)量m和偏心距e的存在，當(dāng)轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動時將產(chǎn)生離心力、離心力矩或兩兼而有之。離心力的大小與偏心質(zhì)量m、偏心距e及旋轉(zhuǎn)角速度ω有關(guān)，即F=meω2。眾所周知，交變的力（方向、大小均周期性變化）會引起振動，這就是不平衡引起振動的原因。轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動一周，離心力方向改變一次，因此不平衡振動的頻率與轉(zhuǎn)速相一致。

三、不平衡故障的特征

實際工程中，由于軸的各個方向上剛度有差別，特別是由于支承剛度各向不同，因而轉(zhuǎn)子對平衡質(zhì)量的響應(yīng)在x、y方向不僅振幅不同，而且相位差也不是90°，因此轉(zhuǎn)子的軸心軌跡不是圓而是橢圓，如圖1-2所示。由上述分析知，轉(zhuǎn)子不平衡故障的主要振動特征如下。（1）振動的時域波形近似為正弦波。（2）頻譜圖中，諧波能量集中于基頻。并且會出現(xiàn)較小的高次諧波，使整個頻譜呈所謂的“樅樹形”。（3）當(dāng)ωωn后，即在臨界轉(zhuǎn)速以上，轉(zhuǎn)速增加時振幅趨于一個較小的穩(wěn)定值；當(dāng)ω接近于ωn時，即轉(zhuǎn)速接近臨界轉(zhuǎn)速時，發(fā)生共振，振幅具有最大峰值。振動幅值對轉(zhuǎn)速的變化很敏感。（4）當(dāng)工作轉(zhuǎn)速一定時，相位穩(wěn)定。轉(zhuǎn)子兩側(cè)軸承的相位基本一致或相差180°：同一軸承水平方向和垂直方向的相位相差90°。（5）轉(zhuǎn)子的軸心軌跡為橢圓。（6）從軸心軌跡觀察其進動特征為同步正進動。

四、現(xiàn)場動平衡

現(xiàn)場動平衡是指旋轉(zhuǎn)機械在現(xiàn)場工作狀態(tài)或接近工作狀態(tài)下，對其進行振動測量分析和平衡矯正的一種平衡方法，與轉(zhuǎn)子拆下放到平衡機上進行動平衡的方式相比有工作量小、快速、平衡精度高等優(yōu)點。現(xiàn)場動平衡的原理主要是影響系數(shù)法。其主要基本思想是：轉(zhuǎn)子軸承系統(tǒng)是線性系統(tǒng)，軸承處的振動響應(yīng)是轉(zhuǎn)子各平衡平面的不平衡量引起的振動響應(yīng)的線性疊加。而各平衡面的單位不平衡量在各軸承處引起的振動響應(yīng)，即為影響系數(shù)。現(xiàn)場動平衡的具體做法是，通過轉(zhuǎn)子平衡面試加平衡量，測量試加平衡量前后的振動響應(yīng)，確定各影響系數(shù)，從而求得應(yīng)加平衡重量。此外現(xiàn)場動平衡還需要解決兩個問題，一是相位的確定，二是確定動平衡是單面的還是多面的。相位的測定由于現(xiàn)場環(huán)境的限制，一般采用非接觸式的激光測相，平衡面數(shù)則是由轉(zhuǎn)速，截面直徑、圓盤厚度決定。見下表我廠設(shè)備的監(jiān)測與故障診斷工作中，對于動平衡應(yīng)用比較早，IRD-ENTEK自98年被引進我廠后，以動平衡解決旋轉(zhuǎn)機械振動故障的方式得到了進一步廣泛應(yīng)用。以ENTEK公司Dynamix 2500對轉(zhuǎn)子進行單面動平衡為例，簡述其過程：1、在轉(zhuǎn)子上做好相位參考標(biāo)記，按圖4所示安裝傳感器，連接系統(tǒng)2、按實際情況對儀器平衡菜單進行正確設(shè)置。3、并開機測取一個初始振動的測量值，并獲得初始試重相位值。4、停機在葉輪上安裝試重塊，在儀器Mass（質(zhì)量）輸入將要家在轉(zhuǎn)子上的重量，在Angle（角度）參數(shù)輸入轉(zhuǎn)子試重的位置。5、開機測量加入試重后的振動數(shù)據(jù)。6、停機拆下試重，按Dynamix 2500計算指示在正確的位置和平衡重量，重新安裝平衡塊7、可根據(jù)需要繼續(xù)對轉(zhuǎn)子進行殘余不平衡修正。Dynamix 2500對轉(zhuǎn)子進行動平衡非常的方便準(zhǔn)確，一般來說按1到6步就完全可以滿足要求

五、小結(jié)：

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中圖分類號：F272 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2015）12-0062-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.12.14

受全球經(jīng)濟增速放緩、市場持續(xù)低迷等因素影響，國內(nèi)不少企業(yè)因互保、聯(lián)保發(fā)生的風(fēng)險事件對銀行信貸資產(chǎn)安全和當(dāng)?shù)亟鹑诜€(wěn)定造成較大負面影響。從現(xiàn)實情況看，企業(yè)互保、聯(lián)保貸款模式在經(jīng)濟上行期，對防范貸款風(fēng)險能夠起到較好的作用。但在整體經(jīng)濟處于不景氣狀態(tài)時，該模式無法有效覆蓋貸款風(fēng)險，容易形成大規(guī)模風(fēng)險爆發(fā)，此階段擔(dān)保鏈風(fēng)險具有很強的關(guān)聯(lián)傳染效應(yīng)[1]。

一、企業(yè)擔(dān)保鏈風(fēng)險概況

（一）樣本取樣

本文抽取江蘇省某地級市23家銀行和22202家企業(yè)為樣本，剖析企業(yè)互保、聯(lián)保企業(yè)因破產(chǎn)或資金鏈斷裂問題，闡述擔(dān)保鏈關(guān)系向下傳染原因，得出多輪企業(yè)資金鏈斷裂，以及信貸風(fēng)險在銀行間多輪傳染的結(jié)論。2014年，因企業(yè)互保、聯(lián)保形成不良貸款的企業(yè)有254家，涉及授信金額共62.24億元，形成不良貸款為50.43億元。

（二）風(fēng)險特征

一是“親戚老鄉(xiāng)式聯(lián)保”貸款頻出風(fēng)險，中小企業(yè)以同鄉(xiāng)關(guān)系為紐帶互相擔(dān)保進行貸款，企業(yè)資金鏈斷裂陷入困境，往往引發(fā)群體性倒閉和“跑路”現(xiàn)象。二是關(guān)聯(lián)企業(yè)進行聯(lián)保貸款風(fēng)險隱患較大。特別是由同一人控制的多家關(guān)聯(lián)企業(yè)，互相擔(dān)保向多家銀行貸款，擔(dān)保鏈內(nèi)企業(yè)涉及的債權(quán)債務(wù)關(guān)系及或有債權(quán)債務(wù)關(guān)系變得相當(dāng)復(fù)雜和隱蔽，這些關(guān)聯(lián)互保行為極易造成因一發(fā)而動全身的風(fēng)險快速蔓延。三是風(fēng)險主體多為中小企業(yè)，并以鋼貿(mào)企業(yè)為主。資產(chǎn)規(guī)模在1億元以下為229家，占比為90.15%；鋼貿(mào)企業(yè)為160家，占比為62.99%。四是風(fēng)險處置難度大，處置效果不理想。受民間非法集資風(fēng)險沖擊，部分企業(yè)資金鏈斷裂或已停產(chǎn)停業(yè)，無法依靠自身現(xiàn)金流償還貸款。2014年共有23家銀行業(yè)金融機構(gòu)涉及鋼貿(mào)市場貸款，銀行雖提訟，但由于借款人失去聯(lián)系或涉及刑事案件，加之執(zhí)行拍賣難，造成處置周期長、難度大。

二、擔(dān)保鏈風(fēng)險暴露的原因分析

一是實體經(jīng)濟下行壓力增加。受國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢影響，包括產(chǎn)能相對過剩、外需受限、國家對一些行業(yè)及領(lǐng)域的重點調(diào)控等，實體經(jīng)濟下行壓力不斷增大，特別是房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，使房地產(chǎn)行業(yè)及其上下游相關(guān)行業(yè)的風(fēng)險不斷累積。二是企業(yè)自身經(jīng)營不善和風(fēng)險防范意識淡薄。中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營管理能力較差，一旦遇到外部的不利因素很容易出現(xiàn)經(jīng)營困難。企業(yè)財務(wù)管理和投資經(jīng)營缺乏長期規(guī)劃，固定資產(chǎn)投入較多或轉(zhuǎn)移貸款用途，甚至采用“拆東墻補西墻”方式進行資金操作，造成貸款到期后無力償還。另外，企業(yè)自身風(fēng)險意識薄弱，缺乏對外擔(dān)保風(fēng)險評估機制。對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，“人際關(guān)系”成為建立擔(dān)保關(guān)系的主要原因。對外擔(dān)保作為或有負債，存在損失可能性，每筆對外擔(dān)保都構(gòu)成企業(yè)的潛在成本。缺乏擔(dān)保風(fēng)險評估會誘發(fā)過度對外擔(dān)保，將使企業(yè)的潛在成本壓垮企業(yè)自身的利潤[2]。三是企業(yè)本身或相關(guān)企業(yè)參與民間借貸。在當(dāng)前部分行業(yè)利潤率下滑、投資回報逐漸減少、景氣程度下行的背景下，風(fēng)險企業(yè)直接參與民間借貸，或與之相關(guān)企業(yè)涉及民間借貸，導(dǎo)致資金鏈斷裂，貸款形成風(fēng)險。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)違規(guī)經(jīng)營，將資金投入房地產(chǎn)、股市甚至是民間借貸。一旦挪作他用的資金無法及時回籠，且后續(xù)資金不能有效補充，企業(yè)的資金鏈就容易斷裂，引發(fā)風(fēng)險。四是銀行偏重業(yè)務(wù)增長在一定程度上忽視了風(fēng)險隱患。目前商業(yè)銀行在發(fā)展過程中過于追求業(yè)務(wù)增長，但忽視了增長背后的風(fēng)險隱患。從鋼貿(mào)信貸業(yè)務(wù)看，一旦做成批量模式，適逢外部環(huán)境發(fā)生變化或自身風(fēng)險防控不到位，容易形成大規(guī)模風(fēng)險爆發(fā)。銀行在鋼貿(mào)行業(yè)行情好時一擁而上給其投放大量貸款，行情差時一哄而散紛紛抽離貸款的不審慎信貸行為，一定程度上放大了這些行業(yè)信貸風(fēng)險。

三、擔(dān)保鏈風(fēng)險傳染評估

（一）評估模型：基于多自主體系統(tǒng)和小世界網(wǎng)絡(luò)建模的企業(yè)信貸擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)

按照22202家貸款企業(yè)存在擔(dān)保關(guān)系來看，用人工手段追蹤和描述如此龐大數(shù)量企業(yè)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)是困難的，需要借助多自主體系統(tǒng)（Multi-agent System）和小世界網(wǎng)絡(luò)（Small-world Network）模型解決[3-4]。

1.基本假設(shè)

（1）企業(yè)分為兩類：優(yōu)秀企業(yè)和困難企業(yè)；

（2）銀行只可能對困難企業(yè)抽資，不會對優(yōu)秀企業(yè)抽資；

（3）困難企業(yè)如果被銀行抽資或受破產(chǎn)企業(yè)傳染（即他所擔(dān)保的企業(yè)至少有一個破產(chǎn)）則有一定的概率破產(chǎn)，否則依然是困難企業(yè)；

（4）優(yōu)秀企業(yè)有因為所擔(dān)保的企業(yè)破產(chǎn)而變成困難企業(yè)甚至直接破產(chǎn)的可能；

（5）擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)為無向網(wǎng)，即假設(shè)所有擔(dān)保關(guān)系都是雙向的；

（6）銀行抽資只發(fā)生在第一輪；

2.主要參數(shù)及設(shè)定

（1）小世界網(wǎng)絡(luò)隨機度：P=0.2；

（2）抽資概率取值：C=0.01，0.02，…0.1；

（3）仿真結(jié)束輪數(shù)：T=10；

（4）對每一個C的仿真重復(fù)次數(shù)：100；

（5）困難企業(yè)的比例：r=0.14；

（6）優(yōu)秀企業(yè)的比例：1-r=0.86；

（7）小型擔(dān)保企業(yè)的個數(shù)：n_x=19815；

（8）中型擔(dān)保企業(yè)的個數(shù)：n_z=1469；

（9）大型擔(dān)保企業(yè)的個數(shù)：n_d=454；

（10）為小型擔(dān)保企業(yè)服務(wù)的銀行網(wǎng)點數(shù)：y_x=302；

（11）為中型擔(dān)保企業(yè)服務(wù)的銀行網(wǎng)點數(shù)：y_z=299；

（12）為大型擔(dān)保企業(yè)服務(wù)的銀行網(wǎng)點數(shù)：y_d=76

（13）小型企業(yè)的互保數(shù)：m_x=3.31；

（14）中型企業(yè)的互保數(shù)：m_z=5.79；

（15）大型企業(yè)的互保數(shù)：m_d=8.46；

（16）銀行網(wǎng)點平均服務(wù)的小型擔(dān)保企業(yè)數(shù)：k_x=11.5；

（17）銀行網(wǎng)點平均服務(wù)的中型擔(dān)保企業(yè)數(shù)：k_z=5.32；

（18）銀行網(wǎng)點平均服務(wù)的大型擔(dān)保企業(yè)數(shù)：k_d=1.62；

（19）困難企業(yè)被一家銀行抽資后的破產(chǎn)概率（也是困難企業(yè)被一家破產(chǎn)企業(yè)傳染后破產(chǎn)的概率）：a=0.30；

（20）優(yōu)秀企業(yè)被一家破產(chǎn)企業(yè)傳染后變成困難企業(yè)的概率：b=0.10。

3.模型建立

（1）第一階段：擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)和貸款網(wǎng)絡(luò)模擬

用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節(jié)點數(shù)為n_d、平均度為m_d、隨機度為p的小世界網(wǎng)絡(luò)，用該網(wǎng)絡(luò)來模擬大企業(yè)間的真實互保網(wǎng)絡(luò)；用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節(jié)點數(shù)為n_z、平均度為m_z、隨機度為p的小世界網(wǎng)絡(luò)，用該網(wǎng)絡(luò)來模擬中企業(yè)間的真實互保網(wǎng)絡(luò)；用修正Watts和Strogatz算法分別生成一個節(jié)點數(shù)為n_x、平均度為m_x、隨機度為p的小世界網(wǎng)絡(luò)，用該網(wǎng)絡(luò)來模擬小企業(yè)間的真實互保網(wǎng)絡(luò)。

（2）第二階段：困難企業(yè)分布模擬

對每家企業(yè)，以r的概率令其為困難企業(yè)，以1-r的概率令其為優(yōu)秀企業(yè)。

（3）第三階段：銀行抽資模擬

對每家銀行，以c的概率對其所貸款的每家困難企業(yè)進行抽資。

（4）第四階段：企業(yè)破產(chǎn)和風(fēng)險傳染模擬

第一，對于每家困難企業(yè)，如果恰好一家銀行抽資，則以a的概率破產(chǎn)，以1-a的概率依然是困難企業(yè)；如果恰好兩家銀行抽資，則以2a的概率破產(chǎn)，以1-2a的概率依然是困難企業(yè)；如果有三家或三家以上的銀行抽資，則一定破產(chǎn)；如果沒有銀行抽資則依然是困難企業(yè)；由于優(yōu)秀企業(yè)不被抽資，任何優(yōu)秀企業(yè)在第一輪還是優(yōu)秀企業(yè)。

第二，對于每家沒破產(chǎn)的困難企業(yè)，如果上一輪其擔(dān)保的企業(yè)恰好有一家破產(chǎn)，則他以a的概率破產(chǎn)，以1-a的概率依然是困難企業(yè)；如果其上一輪擔(dān)保的企業(yè)恰好有兩家破產(chǎn)，則它以2a的概率破產(chǎn)，以1-2a的概率依然是困難企業(yè)；如果上一輪其擔(dān)保的企業(yè)三家或三家以上破產(chǎn)，則它一定破產(chǎn)；如果他所擔(dān)保的企業(yè)上一輪都沒有破產(chǎn)，則它依然是困難企業(yè)。

第三，對于每家優(yōu)秀企業(yè)，如果上一輪其所擔(dān)保的企業(yè)恰好一家破產(chǎn)，則以b的概率變成困難企業(yè)，以1-b的概率依然是優(yōu)秀企業(yè)；如果上一輪其所擔(dān)保的企業(yè)恰好兩家破產(chǎn)，則以2b的概率變成困難企業(yè)，以1-2b的概率依然是優(yōu)秀企業(yè)；如果上一輪其所擔(dān)保的企業(yè)有三家或四家破產(chǎn)，則它一定變成困難企業(yè)；如果上一輪其所擔(dān)保的企業(yè)有五家或五家以上破產(chǎn)，則它直接破產(chǎn)；如果他所擔(dān)保的企業(yè)上一輪都沒有破產(chǎn)，則他依然是優(yōu)秀企業(yè)。

第四，輸出破產(chǎn)企業(yè)比例、銀行被傳染比例、企業(yè)傳染過程和銀行傳染過程。

（二）實證分析

根據(jù)大中小企業(yè)擔(dān)保關(guān)系、銀行服務(wù)網(wǎng)點情況調(diào)查結(jié)果（見表1）、基本假設(shè)和邏輯推演，通過多自主體系統(tǒng)和小世界網(wǎng)絡(luò)生成理論模擬生成擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)。

假設(shè)擔(dān)保企業(yè)分為困難企業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)兩種。沖擊是指由于經(jīng)營收入下降、投資失敗、銀行貸款額度下降等因素產(chǎn)生的綜合影響，程度分為輕度和重度。在輕度沖擊下，假設(shè)困難企業(yè)受沖擊后資金鏈斷裂概率和優(yōu)秀企業(yè)受沖擊后變?yōu)槔щy企業(yè)概率均為50%；在重度沖擊下，假設(shè)困難企業(yè)受沖擊后資金鏈斷裂概率和優(yōu)秀企業(yè)受沖擊后變?yōu)槔щy企業(yè)概率均為100%。

本文計算了在輕度和重度沖擊下，大中小企業(yè)破產(chǎn)的比例、銀行新增不良貸款的數(shù)量和銀行受傳染的比例。在輕度沖擊下困難企業(yè)受沖擊后資金鏈斷裂概率為30%，優(yōu)秀企業(yè)受沖擊后變?yōu)槔щy企業(yè)的概率為10%。在重度沖擊下，困難企業(yè)受沖擊后資金鏈斷裂概率為60%，優(yōu)秀企業(yè)受沖擊后變?yōu)槔щy企業(yè)的概率為30%。

圖1表示在輕度沖擊和企業(yè)被不同比例抽貸后，大、中、小企業(yè)破產(chǎn)的比例。在相同的抽貸比例下，由于大型企業(yè)因擔(dān)保數(shù)量大，企業(yè)資金鏈斷裂風(fēng)險傳導(dǎo)也快，所以大型企業(yè)破產(chǎn)的比例最高，中小型企業(yè)破產(chǎn)的比例相當(dāng)。當(dāng)10%的企業(yè)被抽貸時，大、中、小型企業(yè)破產(chǎn)的比例分別為1.21%、0.65%、0.59%。圖2顯示，在重度沖擊下，當(dāng)大、中、小型企業(yè)被抽貸的比例均為10%時，大、中、小企業(yè)破產(chǎn)的比例分別為4.80%，1.79%、1.25%。

圖3表示在輕度沖擊和企業(yè)被不同比例抽貸情況下，大、中、小型企業(yè)新增不良貸款的數(shù)量。圖形顯示，在同一抽貸比例下，大型企業(yè)新增不良貸款最多，中型企業(yè)次之，小型企業(yè)最少。當(dāng)10%的企業(yè)被抽貸時，大、中、小型企業(yè)新增不良貸款額分別為32.18億元、27.16億元和22.40億元，拉升銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款率上升0.55個百分點。圖4顯示，重度沖擊下，當(dāng)大、中、小型企業(yè)被抽貸的比例均為10%時，大、中、小型企業(yè)新增不良貸款額分別為127.26億元、75.54億元和47.73億元，拉升銀行業(yè)不良貸款率上升1.68個百分點。

銀行風(fēng)險傳染是指企業(yè)資金鏈斷裂因擔(dān)保鏈關(guān)系向下傳染，引發(fā)多輪企業(yè)資金鏈斷裂，導(dǎo)致信貸風(fēng)險在銀行間多輪傳染。圖5表示在輕度沖擊和企業(yè)被不同比例抽貸情況下，銀行受傳染的比例。在相同的被抽貸比例下，小型企業(yè)被抽貸導(dǎo)致銀行受傳染的比例最大，中型企業(yè)次之，大型企業(yè)最低。當(dāng)大、中、小型企業(yè)被抽貸的比例均為10%時，銀行被傳染的比例分別為1.89%、3.57%、6.74%。由圖6可知，重度沖擊下，當(dāng)大、中、小型企業(yè)被抽貸的比例均為10%時，銀行被傳染的比例分別為8.29%、9.21%、14.64%。

四、防范和化解擔(dān)保鏈風(fēng)險傳染的政策建議

（一）加強監(jiān)管和指導(dǎo)，強化對風(fēng)險的監(jiān)測和預(yù)警

引導(dǎo)商業(yè)銀行采取多種方式緩釋風(fēng)險，通過融資方式創(chuàng)新，大力推廣應(yīng)收賬款質(zhì)押、供應(yīng)鏈融資等業(yè)務(wù)產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險；加強對企業(yè)互保、聯(lián)保風(fēng)險的監(jiān)測和分析，及時將潛在風(fēng)險對銀行進行提示和預(yù)警；加強風(fēng)險的協(xié)調(diào)處置，協(xié)調(diào)地方政府、相關(guān)部門、銀行加強對風(fēng)險處置的協(xié)作配合，防止風(fēng)險沿擔(dān)保鏈條連鎖傳遞。

（二）加強盡職調(diào)查，為信貸決策提供依據(jù)

商業(yè)銀行進一步規(guī)范擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)的管理，認(rèn)真開展盡職調(diào)查，合理控制企業(yè)擔(dān)保和互保、聯(lián)保的比例，要及時處理和更新企業(yè)征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫中企業(yè)擔(dān)保和互保、聯(lián)保信息。堅持“現(xiàn)金流為核心”的準(zhǔn)則，重視客戶真實的財務(wù)狀況和第一還款來源；堅持“眼見為實”的準(zhǔn)則，對財務(wù)信息與非財務(wù)信息的一致性進行交叉檢驗；堅持“軟硬結(jié)合”的準(zhǔn)則，充分收集借款人年齡、婚姻、家庭狀況、信用歷史等“軟信息”，并通過對“軟硬信息”的比對來判斷其還款意愿和能力。

（三）引入資產(chǎn)管理中間機構(gòu)，切斷擔(dān)保鏈風(fēng)險

由于擔(dān)保鏈成為當(dāng)前企業(yè)風(fēng)險傳導(dǎo) （下轉(zhuǎn)第81頁）

（上接第65頁）重要途徑，建議引入資產(chǎn)管理中間機構(gòu)，由資產(chǎn)管理機構(gòu)承擔(dān)出險企業(yè)風(fēng)險，切斷出險企業(yè)與擔(dān)保企業(yè)風(fēng)險關(guān)系，將原擔(dān)保風(fēng)險向后延展。同時，資產(chǎn)管理機構(gòu)可以與已經(jīng)破產(chǎn)企業(yè)做債務(wù)清償工作，資產(chǎn)管理機構(gòu)可從市場引進或政府出資建立。

（四）地方政府及相關(guān)部門應(yīng)積極采取措施防控風(fēng)險

一是對于出現(xiàn)風(fēng)險的較大的互保企業(yè)，通過政府協(xié)調(diào)貸款重組，解開擔(dān)保鏈，遏制連環(huán)擔(dān)保對區(qū)域經(jīng)濟的破壞性作用。二是對惡意拖欠銀行貸款，存在金融詐騙行為的借款人，予以嚴(yán)厲打擊，減少救助中發(fā)生的更多道德風(fēng)險。三是成立應(yīng)對企業(yè)資金鏈風(fēng)險工作領(lǐng)導(dǎo)小組，建立企業(yè)資金鏈風(fēng)險防范處置機制。聯(lián)合相關(guān)部門幫助和協(xié)調(diào)企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)困難。建立處置預(yù)案，對那些擔(dān)保鏈上暫時出現(xiàn)困難但主業(yè)突出、效益明顯、有品牌、有市場的企業(yè)，應(yīng)堅持以輸血搞活為主，與企業(yè)共渡難關(guān)；對經(jīng)營暫時困難、涉保金額較大的企業(yè)，幫助瘦身，逐步調(diào)整；對挽救無望的企業(yè)，充分溝通，平穩(wěn)退出。四是設(shè)立轉(zhuǎn)貸應(yīng)急資金池。由政府財政出資成立專項基金，幫助符合條件的困難企業(yè)維持銀行信貸和資金周轉(zhuǎn)，避免銀行抽貸、停貸引發(fā)企業(yè)資金鏈危機。

參考文獻：

[1]張樂才.企業(yè)資金擔(dān)保鏈：風(fēng)險消釋、風(fēng)險傳染與風(fēng)險共享[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2011（10）.