會(huì)計(jì)與證券投資大全11篇

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篇（1）

企業(yè)盈余在會(huì)計(jì)理論方面被劃分為兩部分，也就是暫時(shí)性盈余以及永久性盈余等，其中永久性盈余屬于可持續(xù)的，而暫時(shí)性盈余則具有一次性的特點(diǎn)。相對(duì)于暫時(shí)性盈余而言，在估值當(dāng)中，永久性盈余具有更重要的地位，而且其估值在理性市場(chǎng)當(dāng)中也要高。通常來(lái)講，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)屬于永久性盈余，然而因?yàn)?a href="http://www.sdwenjia.com/haowen/40674.html" target="_blank">證券投資收益往往具有較大的不可持續(xù)性以及不穩(wěn)定性，因此屬于比較典型的暫時(shí)性盈余。立足于理論層面而言，相對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)而言，證券收益的價(jià)值相關(guān)性往往比較低，也就是說(shuō)，相對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)而言，在估值模型中的價(jià)值乘數(shù)也要低。有學(xué)者認(rèn)為永久性盈余除以資本成本就是所謂的股票價(jià)格，要是將會(huì)計(jì)盈余的乘數(shù)看做股票價(jià)格，也就是通過(guò)所謂的市盈率估值法，將資本成本的倒數(shù)作為永久性盈余的價(jià)值乘數(shù)。還有學(xué)者認(rèn)為，只能夠在當(dāng)前會(huì)計(jì)年度體現(xiàn)暫時(shí)性盈余的持續(xù)性，也就是只能一次性的影響到股價(jià)，等于說(shuō)每增加一元的暫時(shí)性盈余，在股價(jià)當(dāng)中也會(huì)相應(yīng)的增加一元，所以1就是其價(jià)值成熟。立足于與對(duì)完美資本市場(chǎng)的假定，才能夠開(kāi)展上述的分析，相對(duì)于完美資本市場(chǎng)的理論估值而言，盈余的反應(yīng)系數(shù)在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)當(dāng)中會(huì)出現(xiàn)一定的區(qū)別，然而我們卻能夠?qū)ζ溥M(jìn)行合理的預(yù)期[1]。

2.理論研究假設(shè)

公允價(jià)值計(jì)量屬性被全面的引進(jìn)了我國(guó)的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則當(dāng)中，同時(shí)公允價(jià)值計(jì)量屬性在證券投資當(dāng)中也得到了明確，而使會(huì)計(jì)信息的決策有用性得以提升就是其主要的目的。相對(duì)于其他的金融工具而言，公允價(jià)值在證券投資當(dāng)中具有最高的可靠性。這是由于“盯市會(huì)計(jì)”在證券投資當(dāng)中的成功運(yùn)用，也就是將現(xiàn)行市價(jià)看成是證券投資的計(jì)量屬性。在公允價(jià)值確定方法當(dāng)中市價(jià)會(huì)得到優(yōu)先的考慮。有學(xué)者表明，盡管在在這研究當(dāng)中價(jià)值相關(guān)性是否與金融工具的公允價(jià)值存在著一定的沖突，然而這些研究當(dāng)中與歷史成本相對(duì)的增量?jī)r(jià)值相關(guān)性都能夠在證券投資的公允價(jià)值當(dāng)中得到體現(xiàn)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則當(dāng)中規(guī)定如果在按照公允價(jià)值計(jì)量的條件下，可以在損益計(jì)入利潤(rùn)表中算入交易性金融的公允價(jià)值變動(dòng)，在這樣的情況下，證券投資收益就涵蓋了兩部分內(nèi)容，其中一種是已實(shí)現(xiàn)的收益，而另外一種則是未實(shí)現(xiàn)的收益[2]。

既然會(huì)計(jì)盈余信息的相關(guān)性在證券投資的損益當(dāng)中得以提升，那么相對(duì)于已實(shí)現(xiàn)證券投資收益而言，未實(shí)現(xiàn)證券投資收益也就具備了一定的增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。活躍的金融市場(chǎng)是上市公司的證券投資所必須要面對(duì)的，以上市公司以前年度報(bào)告為根據(jù)，上市公司的投資者就能夠?qū)ψC券投資的收益狀況進(jìn)行充分的估計(jì)，所以市場(chǎng)可能已經(jīng)了解年報(bào)中的證券投資收益，而且股價(jià)當(dāng)中也能夠?qū)⒆C券投資收益信息反應(yīng)出來(lái)，這樣就會(huì)造成不及時(shí)的證券投資收益信息，所以股價(jià)在年報(bào)的信息區(qū)間內(nèi)就很難出現(xiàn)有所變化的情況[3]。

如果在不具備及時(shí)的證券投資收益信息，而且證券投資收益信息與股價(jià)在年報(bào)信息區(qū)間內(nèi)的變化情況不存在關(guān)系的情況下，我們認(rèn)為，上市公司由于在盈余管理方面具有比較多的方法，其不僅可以采用真實(shí)業(yè)務(wù)，同時(shí)也可以采用應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，企業(yè)的現(xiàn)金流量不會(huì)受到應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響，但是卻會(huì)受到真實(shí)業(yè)務(wù)的影響。立足于理論層面，我們認(rèn)為可以通過(guò)劃分金融資產(chǎn)來(lái)對(duì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響，這就需要牽扯到未實(shí)現(xiàn)證券投資收益。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定中，上市公司能夠?qū)ψC券投資進(jìn)行兩種不同的劃分，其中一種是可供出售金融資產(chǎn)，而另外一種則是交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額會(huì)與交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益具有較大的關(guān)系。上市公司可以在可供出售金融資產(chǎn)當(dāng)中內(nèi)如大部分的金融資產(chǎn)，通過(guò)選擇合適的出售時(shí)間，從而能夠以盈余管理的方式針對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施管理，然而卻無(wú)法在對(duì)利潤(rùn)總額進(jìn)行調(diào)節(jié)的時(shí)候采用交易性金融的公允價(jià)值損益來(lái)實(shí)現(xiàn)。這主要是因?yàn)樵卺槍?duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行年初劃分的時(shí)候，上市公司并沒(méi)有對(duì)該金融資產(chǎn)可能帶來(lái)的損益產(chǎn)生清晰的了解，同時(shí)也不會(huì)對(duì)當(dāng)年度企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)產(chǎn)生了解。這樣上市公司在實(shí)時(shí)盈余管理的時(shí)候采用對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行重分類的方式就受到了較大的限制。而且上市公司如果在交易性金融資產(chǎn)當(dāng)中納入證券投資，就很難真正的自行控制其損益釋放的時(shí)機(jī)[4]。

3.盈余管理模型與研究結(jié)果

在本次研究當(dāng)中，在對(duì)證券投資收益盈余管理模型進(jìn)行設(shè)計(jì)的時(shí)候是以盈余管理的動(dòng)機(jī)作為根據(jù)的，采用不對(duì)稱信息觀、有效契約觀以及機(jī)會(huì)主義觀等作為理論針對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行解釋，采用不對(duì)稱信息觀和有效契約觀的主要條件就是上市公司的管理層在實(shí)施盈余管理的時(shí)候采用企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)。采用機(jī)會(huì)主義觀的主要條件就是上市公司的管理層在實(shí)施盈余管理的時(shí)候采用自身效用最大化為目標(biāo)。因?yàn)闄C(jī)會(huì)主義觀與上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀更加符合，所以機(jī)會(huì)主義行為觀被很多學(xué)者看做是盈余管理的動(dòng)機(jī)[5]。

經(jīng)過(guò)研究，本文得出了下面的研究結(jié)果：①首先我國(guó)證券市場(chǎng)可以針對(duì)證券投資收益以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行區(qū)分，同時(shí)還可以以它們的重要性為根據(jù)對(duì)其實(shí)施不一樣的估值；②證券投資收益雖然不具備及時(shí)性，但是卻具有一定的價(jià)值相關(guān)性；③上市公司能夠利用選擇出售時(shí)機(jī)，從而采用盈余管理的方式針對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施管理；④通過(guò)對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)損益的運(yùn)用，證券投資不僅能夠?qū)?huì)計(jì)信息的相關(guān)性提升上去，同時(shí)還能夠防止盈余管理，因此其屬于一項(xiàng)具有非常大價(jià)值證券投資收益確認(rèn)模式[6]。

篇（2）

我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，上市公司的質(zhì)量和數(shù)量都有了明顯的提高，上市公司作為證券投資市場(chǎng)的基礎(chǔ)，也是證券投資市場(chǎng)的參與者和主體。除了具有戰(zhàn)略目的的長(zhǎng)期股權(quán)投資以外，上市公司大多數(shù)都是以獲取短期收益為目的的參與證券市場(chǎng)的投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)參與證券投資的上市企業(yè)已經(jīng)有上千家，占據(jù)上市企業(yè)總數(shù)的55%。由此可見(jiàn)，我國(guó)投資環(huán)境活躍，投資者可以根據(jù)現(xiàn)有行情選擇性的投資，實(shí)現(xiàn)證券投資的經(jīng)濟(jì)效益。

一、基于理論的分析

通過(guò)會(huì)計(jì)理論，可以將企業(yè)盈余分為兩部分：其一，暫時(shí)性盈余；其二，永久性盈余，永久性盈余有可持續(xù)性的特點(diǎn)。企業(yè)盈余以會(huì)計(jì)理論為基礎(chǔ)可以分為永久性盈余和暫時(shí)性盈余兩部分，永久性盈余具有持續(xù)性。在估值方面，永久性盈余和暫時(shí)性盈余相比有著較高的地位，并且永久性盈余的估值在理性市場(chǎng)中也非常高。一般營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就是永久性盈余，但是證券投資收益具有較高的不確定性和不持續(xù)新，所以證券投資收益盈余屬于暫時(shí)性盈余。

從理論層次來(lái)說(shuō)，比起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，證券收益的價(jià)值相關(guān)性是較低的，也就是說(shuō)在估值模型中，證券收益的價(jià)值乘數(shù)是較低的。有研究學(xué)者表示，股票價(jià)格是永久性盈利和資金成本的成績(jī)，要想將會(huì)計(jì)盈余乘數(shù)作為股票價(jià)格，那么就可以通過(guò)市盈率估值法，將會(huì)計(jì)盈余的乘數(shù)作為永久性盈余的價(jià)值乘數(shù)。還有研究學(xué)者表示，只有在目前會(huì)計(jì)年度中才能體現(xiàn)暫時(shí)性盈余的連續(xù)性，也就是說(shuō)只能一次性的影響股價(jià)，如果增加一元的暫時(shí)性盈余，那么股價(jià)中也會(huì)增加一元，一元就是價(jià)值成熟。在完美資本市場(chǎng)基礎(chǔ)上進(jìn)行假定，才能夠分析以上所述內(nèi)容，完美資本主義市場(chǎng)的理論估值，盈余的反映系數(shù)在現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)中是有一定區(qū)別的，但是它的盈余可以被我們預(yù)期出來(lái)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)盈余系數(shù)與證券投資收益價(jià)值乘數(shù)相比，前者要更大。

二、假設(shè)理論研究

（1）證券投資公允價(jià)值損益的變化使會(huì)計(jì)盈余信息相關(guān)性得到了增加，已實(shí)現(xiàn)證券投資收益和沒(méi)有實(shí)現(xiàn)兩者相比，后者更具增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。

自我新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，其中具有全新的公允價(jià)值計(jì)量的屬性，并且使投資公允價(jià)值計(jì)量屬性更加明確，能夠有效提高會(huì)計(jì)信息決策的實(shí)用性。和其他金融工具相比，因?yàn)樽C券投資使用的是盯市會(huì)計(jì)，也就是將現(xiàn)行市價(jià)看做計(jì)量屬性，市價(jià)在確定公允價(jià)值中優(yōu)先考慮，那么證券投資公允價(jià)值是較為可靠的。通過(guò)實(shí)驗(yàn)表示，雖然金融工具的公允價(jià)值中的價(jià)值問(wèn)題在研究中互相沖突，但是證券公允價(jià)值在研究中對(duì)歷史成本的增值都有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求基礎(chǔ)上，具有交易性的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)，可以當(dāng)做損益算到利潤(rùn)表中，那么證券收益就包括了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益部分和沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的收益部分。

（2）證券投資收益信息沒(méi)有及時(shí)性，和年報(bào)信息區(qū)間中的股價(jià)變化沒(méi)有關(guān)系。

在如今的金融市場(chǎng)背景下，我國(guó)上市公司投資人可以以每年的年度報(bào)告為基礎(chǔ)，結(jié)合其他相關(guān)信息中證券投資市場(chǎng)中的實(shí)際估值，以此估算證券收益的狀況。基于此，公司每年年度報(bào)告中的證券收益投資收益已經(jīng)了解市場(chǎng)，那么年報(bào)中的證券收益信息已經(jīng)在股價(jià)中體現(xiàn)出來(lái)，這樣就不能實(shí)時(shí)掌握證券投資收益信息，年度報(bào)告中的信息也不會(huì)造成股市的變化。

（3）已實(shí)現(xiàn)證券投資收益內(nèi)有盈余管理，證券投資公允價(jià)值的變動(dòng)損益無(wú)盈余管理。

目前我國(guó)上市公司盈余管理具有多種手段，包括應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和真實(shí)業(yè)務(wù)。應(yīng)計(jì)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)中的現(xiàn)金流量是沒(méi)有任何影響的，但是真實(shí)業(yè)務(wù)對(duì)其會(huì)有影響。自從2007年我國(guó)實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，上市公司可以以此為基礎(chǔ)，將證券投資分為交易性的金融資產(chǎn)和可出售的金融資產(chǎn)，交易性的金融資產(chǎn)能夠影響應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額。上市公司會(huì)將公司的資產(chǎn)劃分為可出售的金融資產(chǎn)，通過(guò)對(duì)出售時(shí)機(jī)的選擇，對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券投資收益實(shí)施盈余管理。但是不能夠使用交易性金融資產(chǎn)變動(dòng)公允損益改變利潤(rùn)總額，因?yàn)樯鲜泄驹谀瓿踹M(jìn)化金融資產(chǎn)的使用的使用，并不確定金融資產(chǎn)能對(duì)企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，或者是為企業(yè)帶來(lái)收益，也不了解企業(yè)這一年的業(yè)務(wù)利潤(rùn)。這就導(dǎo)致上市公司通過(guò)將金融資產(chǎn)的分類，以此實(shí)施盈余管理。如果上市公司把證券投資分為交易性金融資產(chǎn)的話，那么損失或者收益的釋放時(shí)機(jī)就控制不了了。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

自從2007我國(guó)實(shí)施全新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，影響了整個(gè)證券市場(chǎng)，要求證券市場(chǎng)根據(jù)公正允許的價(jià)格進(jìn)行計(jì)量，并且要求上市公司結(jié)合自家公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理，將證券投資收益分為三種，交易性的金融資產(chǎn)直接出售收益、可出售性金融資產(chǎn)直接出售收益和交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失和收益。前兩種數(shù)據(jù)是研究上市公司年度總結(jié)投資收益中直接出售損失和收益相加得出，后者是根據(jù)年度報(bào)表中的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失和收益得出。

（二）模型設(shè)計(jì)

對(duì)于上述的三個(gè)假設(shè)，在研究的過(guò)程中可以建立相應(yīng)的模型，第二個(gè)建設(shè)使用的是報(bào)酬率模型，第三個(gè)假設(shè)使用的是盈余管理模型。

根據(jù)上市公司中的證券投資利潤(rùn)和證券投資收益建立相應(yīng)的模型，然后進(jìn)行相關(guān)的檢驗(yàn)，模型為：

P/BV=α0+α1EB/BV+α2RSGL/BV+￡

此模型在完美資本市場(chǎng)中，α表示上市公司資本的倒數(shù)，但是對(duì)于RSGL來(lái)說(shuō)，α表示的是暫時(shí)性的盈余，所以，上市公司在計(jì)算證券投資收益的時(shí)候都是一次性的。其中BV表示凈資產(chǎn)，它是一個(gè)加項(xiàng)，并不是除項(xiàng)。EB表示變量，以上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算。

校驗(yàn)假設(shè)1的時(shí)候，要修改以上模型中的變量值，表示為：

Pi=α0+α1EBi+α2RSGLit+α3USGLi+α4BVEi+￡io

校驗(yàn)假設(shè)2的時(shí)候，使用的是報(bào)酬率模型，表示為：

BHRi=α0+α1EBi/Pi-1+α2RSGLi/Pi-1+α3USGLi/Pi-1+￡io

經(jīng)過(guò)模型計(jì)算之后得出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)EBi和累計(jì)報(bào)酬有著正相關(guān)關(guān)系，并且系數(shù)α2和α3值都不是0。

（三）結(jié)論

通過(guò)研究得出以下結(jié)論：其一，我國(guó)證券市場(chǎng)能夠區(qū)分證券投資收益和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，并且還能夠估值它們的重要性；其二，雖然不能確定證券投資收益，但是它具有一定的價(jià)值相關(guān)性；其三，上市公司要選擇出售時(shí)機(jī)，通過(guò)盈余管理管理已實(shí)現(xiàn)證券投資的收益；其四，使用公允價(jià)值確認(rèn)是否虧損和收益，證券投資不僅能夠提高會(huì)計(jì)信息相關(guān)性，還能夠有效防止盈余管理，所以證券投資屬于具有交大價(jià)值的收益確認(rèn)模式。

四、結(jié)束語(yǔ)

本文對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性和盈余管理進(jìn)行了分析研究，并且做了3個(gè)相關(guān)假設(shè)，以此算出了研究結(jié)果。目前，我國(guó)全新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使用的公允價(jià)值計(jì)量證券投資，與歷史成本計(jì)量模式相比，其是較大的突破。希望此文能夠?yàn)槲覈?guó)證券收益相關(guān)的研究做出一些貢獻(xiàn)，促進(jìn)證券收益研究的不斷深入，并且推動(dòng)我國(guó)證券投資的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

篇（3）

根據(jù)FASB第115號(hào)公告“某些債務(wù)和權(quán)益證券投資的會(huì)計(jì)”，投資證券按照管理者的意圖被分為四類，交易證券（Trading Securities），可供出售證券（Available for Sale Securities），到期持有證券（Held-to-maturity Securities）和權(quán)益法證券（Equity Method Securities）。

交易證券，是指購(gòu)入的以即期銷售為目的的債務(wù)性證券和權(quán)益性證券。這類證券通常是為了賺取由價(jià)格短期內(nèi)的差異形成的收益而頻繁地進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的交易。

到期持有證券，是指購(gòu)入的債務(wù)性證券，通常為債券，目的在于能夠一直持有，直到該債券到期。這種分類的投資須滿足兩個(gè)條件，一是有將此債券到期持有的目的，二是持有企業(yè)必須具有到期持有的能力。準(zhǔn)備長(zhǎng)時(shí)期持有的證券不滿足這類條件，因而不屬于這個(gè)類別。

可供出售證券，指的是既不屬于交易證券也不屬于到期持有證券的證券投資。包括債務(wù)性證券和權(quán)益性證券。

權(quán)益法核算證券，是指購(gòu)買(mǎi)的權(quán)益性證券，旨在控制或?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)的經(jīng)營(yíng)施加重大影響。為實(shí)現(xiàn)這一目的，通常需要占有被投資企業(yè)至少20％的股份。

在資產(chǎn)負(fù)債表的列示上，交易證券屬于流動(dòng)資產(chǎn)，到期持有證券和權(quán)益法核算證券屬于長(zhǎng)期資產(chǎn)，而可售證券的持有期一般為6－18個(gè)月，既可作為流動(dòng)資產(chǎn)也可以作為長(zhǎng)期資產(chǎn)列示。

二、證券的相關(guān)會(huì)計(jì)處理

將證券投資分為上述四個(gè)類別，目的在于針對(duì)不同的分類，進(jìn)行不同的會(huì)計(jì)處理和披露。具體地說(shuō)，不同類別的證券，在采購(gòu)、期末計(jì)價(jià)、投資收益的確認(rèn)、銷售以及類別劃轉(zhuǎn)等的會(huì)計(jì)處理上有不同的要求。下面，就與我國(guó)現(xiàn)行準(zhǔn)則和制度不同的證券價(jià)值變化、投資劃轉(zhuǎn)的會(huì)計(jì)處理結(jié)合實(shí)例進(jìn)行介紹。

（一）證券投資價(jià)值變化的會(huì)計(jì)處理

對(duì)于投資證券采購(gòu)的核算，不論哪種類別，都應(yīng)按照其取得時(shí)的實(shí)際成本入賬。在取得證券投資后當(dāng)該證券的價(jià)格發(fā)生暫時(shí)性的變化時(shí)，F(xiàn)ASB第115號(hào)公告要求：對(duì)于交易證券，以公允價(jià)值在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行列示，由此而產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)利得或損失在當(dāng)期的損益表中予以報(bào)告；對(duì)于可售證券，也以公允價(jià)值在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行報(bào)告，但產(chǎn)生的未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加或減少應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中作為單獨(dú)的項(xiàng)目列示，不得影響當(dāng)期損益；到期持有的債券，不是以公允價(jià)值，而是以攤余價(jià)值在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行列示；權(quán)益法證券不以公允價(jià)值進(jìn)行列示，其投資根據(jù)被投資企業(yè)凈資產(chǎn)的增減變化而變化。

例如，X公司2002年3月1日取得下列五項(xiàng)不同的證券，其分類、取得成本和2002年12月31日的公允價(jià)值如表1所示：

這五項(xiàng)證券在取得時(shí)應(yīng)做分錄（分類法）：

借：交易證券投資 9000

可供出售證券投資14000

到期持有證券投資22000

貸：現(xiàn)金45000

在會(huì)計(jì)期間內(nèi)，各項(xiàng)證券的公允價(jià)值會(huì)有不同程度的漲落。在期末編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，該公司需將相關(guān)類別的取得成本調(diào)整成公允價(jià)值。

1.2002年年底，X公司為編制資產(chǎn)負(fù)債表，應(yīng)該對(duì)五項(xiàng)證券按照分類調(diào)整其價(jià)值。

對(duì)于交易證券，其價(jià)值從$9000降到$8500，共計(jì)降低$500，對(duì)此，需做調(diào)整如下：

借：交易證券未實(shí)現(xiàn)損失 500

貸：市價(jià)調(diào)整―交易證券500

其中“市價(jià)調(diào)整―交易證券”賬戶與“交易證券投資”賬戶合并出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中。而“交易證券未實(shí)現(xiàn)損失”賬戶將出現(xiàn)在損益表的“其他費(fèi)用和損失”項(xiàng)目中。

對(duì)于可供出售證券的價(jià)值從取得時(shí)的$14000漲到$14600，需做與交易證券相似地調(diào)整，但不同之處在于未實(shí)現(xiàn)利得的處理不同：

借：市價(jià)調(diào)整―可供出售證券600

貸：可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少600

其中“市價(jià)調(diào)整―可供出售證券”賬戶為“可供出售證券投資”的附屬賬戶，而“可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少”作為未實(shí)現(xiàn)利得，應(yīng)增加或減少股東權(quán)益。

到期持有證券的價(jià)值雖然從$22000降到$21000，但是由于這類投資并不是以銷售為目的，無(wú)需對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行任何調(diào)整。

2.2003年年末，應(yīng)同2002年年末一樣，比照取得成本，對(duì)交易證券和可供出售證券的期末價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。假定2003年年底資料如下：

對(duì)于交易證券，其公允價(jià)值已經(jīng)從取得時(shí)的$9000漲到$9300，即交易證券的調(diào)整賬戶應(yīng)該有$300的借方余額。由于2002年末做了調(diào)整后，其現(xiàn)有貸方余額為$500，所以，應(yīng)做調(diào)整分錄為：

借：市價(jià)調(diào)整―交易證券800

貸：交易證券未實(shí)現(xiàn)損失 800

可供出售證券的價(jià)值從2002年底的$14600降到$14200，考慮2002年所做$600的借方調(diào)整，2003年年末，應(yīng)做調(diào)整分錄為：

借：可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少400

貸：市價(jià)調(diào)整―可售證券400

以上是對(duì)投資證券價(jià)值的暫時(shí)性變化進(jìn)行的調(diào)整。如果能夠斷定一項(xiàng)證券投資由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的原因不會(huì)再回升，即永久性的價(jià)格下跌，F(xiàn)ASB規(guī)定，不管它的分類如何，都需通過(guò)貸記該項(xiàng)投資賬戶調(diào)低該項(xiàng)投資，而不是通過(guò)市價(jià)調(diào)整這個(gè)附屬賬戶。相應(yīng)的減值作為當(dāng)期的損失計(jì)入損益表。即使該項(xiàng)投資以后的市價(jià)有所回升，一旦被斷定永久性下跌后不能再被調(diào)回到原成本。

（二）投資劃轉(zhuǎn)的會(huì)計(jì)處理

由于管理者可能改變對(duì)某項(xiàng)投資的持有時(shí)間，也可能會(huì)發(fā)生投資類別變化的情況。FASB的115號(hào)公告規(guī)定，在對(duì)投資類別進(jìn)行重新劃轉(zhuǎn)時(shí)，以其劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)四類不同的類別轉(zhuǎn)換實(shí)行不同的規(guī)定。仍以上述X公司為例，假定2004年間，管理者對(duì)某些證券的類別進(jìn)行了重新劃分，結(jié)果如下：

為了方便對(duì)比，將2＃－5＃證券的資料如下表4所示，不同的類別轉(zhuǎn)換，應(yīng)做的會(huì)計(jì)處理如下：

1.從交易證券轉(zhuǎn)出

當(dāng)投資從交易證券劃轉(zhuǎn)其他類別時(shí)，其在新類別中的價(jià)值為劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值，劃轉(zhuǎn)日為止未被確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整將作為本期的收益進(jìn)行確認(rèn)，以前確認(rèn)過(guò)的價(jià)值調(diào)整不再?zèng)_回。

屬于這種劃轉(zhuǎn)的2＃證券，由原來(lái)的交易證券被重新劃分為可供出售證券，其取得成本為$2000，2003年底公允價(jià)值$2600，劃轉(zhuǎn)日該項(xiàng)證券的公允價(jià)值為$2800。應(yīng)該做如下分錄：

借：可供出售證券投資2800

貸：市價(jià)調(diào)整―交易證券 600

證券劃轉(zhuǎn)未實(shí)現(xiàn)利得200

交易證券投資 2000

通過(guò)貸記“交易證券投資”和“市價(jià)調(diào)整―交易證券”，使原分類中取得成本$2000和附屬市價(jià)調(diào)整賬戶余額$600被結(jié)轉(zhuǎn)，新分類中的證券價(jià)值$2800為其劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值，它與2003年底公允價(jià)值$2600的差額作為證券劃轉(zhuǎn)的未實(shí)現(xiàn)利得確認(rèn)。

2.劃轉(zhuǎn)為交易證券

當(dāng)投資從其他類別劃轉(zhuǎn)為交易證券時(shí)，以前未被確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整將在本期的收益中予以確認(rèn)。4＃證券由可售證券被劃轉(zhuǎn)為交易證券，其取得成本$11000，2003年年底公允價(jià)值$10200，附屬的作為可售證券的未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增減貸方余額$800，劃轉(zhuǎn)日公允價(jià)值$10000。具體做分錄如下：

借：交易證券投資10000

市價(jià)調(diào)整―可供出售證券800

證券劃轉(zhuǎn)未實(shí)現(xiàn)損失 1000

貸：可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少800

可供出售證券投資11000

通過(guò)這筆分錄，新類別中交易證券中的價(jià)值為劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值$10000，原類別中取得成本和市價(jià)調(diào)整得以沖銷。在損益表中得到確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)損失$1000，既包括原來(lái)作為可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增減的$800，也包括公允價(jià)值繼續(xù)下跌的$200。

3.持有到期劃轉(zhuǎn)證券為可供出售證券

將到期持有債券提前處置在實(shí)務(wù)中并不頻繁，只是偶有發(fā)生。在這種情況下，仍需以證券公允價(jià)值入賬，并在股東權(quán)益中確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)可售證券的價(jià)值增減。5＃證券由到期持有債券改為可售證券，由于該證券是以面值購(gòu)買(mǎi)的，其攤余價(jià)值等于面值$22000。劃轉(zhuǎn)日公允價(jià)值為$22400。具體做分錄如下：

借：可售證券投資22400

貸：可售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少 400

到期持有證券投資22000

劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值$22400成為新分類可供出售證券的入賬價(jià)值，公允價(jià)值與取得成本$22000的差額$400，將作為可供出售證券的未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少列示在股東權(quán)益中。

4.可供出售證券劃轉(zhuǎn)為到期持有證券

在這種情況下，以債券劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值作為到期持有證券的入賬價(jià)值，在股東權(quán)益中確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增減，將在該證券的剩余持有期間利用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷。3＃證券的取得成本為$3000，2003年年度公允價(jià)值為$4000，劃轉(zhuǎn)日的公允價(jià)值為$3600。由此，將做下列分錄：

借：到期持有證券投資3600

可供出售證券未實(shí)現(xiàn)價(jià)值增加/減少 400

貸：可供出售證券投資3000

市價(jià)調(diào)整―可供出售證券 1000

篇（4）

一、問(wèn)題的提出

在證券市場(chǎng)中，會(huì)計(jì)信息的公開(kāi)披露促成對(duì)審計(jì)鑒證的需要，而獨(dú)立審計(jì)的作用也越來(lái)越受到重視。獨(dú)立審計(jì)是指由依法設(shè)立的會(huì)計(jì)師事務(wù)所接受委托，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所所屬的注冊(cè)會(huì)計(jì)師等相關(guān)人員，對(duì)被審計(jì)單位的合規(guī)性、合法性和效益性，以及會(huì)計(jì)和其他經(jīng)濟(jì)資料的真實(shí)、公允性進(jìn)行獨(dú)立審查、評(píng)價(jià)和鑒證的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動(dòng)[1]。

現(xiàn)實(shí)中獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)由于利益驅(qū)使，與上市公司合謀制造虛假會(huì)計(jì)信息或者對(duì)于被審計(jì)主體違規(guī)行為不作為現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。從“銀廣夏”事件中，中天勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所扮演的不光彩角色，到近年來(lái)中注協(xié)、財(cái)政部等各部門(mén)陸續(xù)披露出的包括國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的眾多審計(jì)違規(guī)行為，使得我們不得不對(duì)目前獨(dú)立審計(jì)機(jī)制的獨(dú)立性和監(jiān)督作用產(chǎn)生了質(zhì)疑。

審計(jì)責(zé)任與會(huì)計(jì)責(zé)任的區(qū)分理論界尚且存在爭(zhēng)議。在管理責(zé)任和審計(jì)責(zé)任難以界定清楚的情況下，獨(dú)立審計(jì)往往可以通過(guò)惡意利用審計(jì)準(zhǔn)則為自己開(kāi)脫，并且短期內(nèi)無(wú)法通過(guò)立法劃清審計(jì)責(zé)任與管理責(zé)任的界限。因此，我們必須重新認(rèn)識(shí)獨(dú)立審計(jì)制度。目前證券市場(chǎng)的獨(dú)立審計(jì)機(jī)制存在什么缺陷？應(yīng)該如何增強(qiáng)獨(dú)立審計(jì)的獨(dú)立性？

二、證券市場(chǎng)獨(dú)立審計(jì)制度委托關(guān)系的博弈均衡

從證券投資者的角度來(lái)看，獨(dú)立審計(jì)在證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息的生成過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。一方面，證券市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息必須經(jīng)過(guò)獨(dú)立審計(jì)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師簽字，獨(dú)立審計(jì)扮演著經(jīng)濟(jì)警察的職責(zé)，另一方面，獨(dú)立審計(jì)信息也被證券投資者看做會(huì)計(jì)信息的組成部分之一。

我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息必須經(jīng)過(guò)獨(dú)立審計(jì)和會(huì)計(jì)師簽字才能公開(kāi)披露。法律的強(qiáng)制性代表了證券持有者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)的需要，并且通過(guò)制度安排，以“公共產(chǎn)品”的形態(tài)向社會(huì)公開(kāi)披露，用以降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于內(nèi)部管理者來(lái)說(shuō)，由于在會(huì)計(jì)信息生成過(guò)程中擁有私人信息，對(duì)于審計(jì)的需求只是一種“程序式”的，只需將審計(jì)結(jié)果披露給證券投資者，以履行法律規(guī)定的義務(wù)。對(duì)于法律程序的強(qiáng)制規(guī)定，內(nèi)部人只是希望找到一個(gè)能夠發(fā)表滿意意見(jiàn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以證券投資者的錢(qián)來(lái)?yè)Q取有利于自己的審計(jì)評(píng)價(jià)[2]。

目前，證券市場(chǎng)獨(dú)立審計(jì)的委托關(guān)系是，按照審計(jì)慣例將審計(jì)委托權(quán)賦予了管理層，再由管理層將審計(jì)信息與會(huì)計(jì)信息披露給投資者。那么，這種委托關(guān)系為什么不能反映投資者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)的需要，它的均衡結(jié)果是什么？命題1：在沒(méi)有完善的保護(hù)中小投資者權(quán)利的證券市場(chǎng)中，如果將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)賦予上市公司管理層，內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)很容易合謀，制造虛假的會(huì)計(jì)信息。

假設(shè)1：博弈中存在兩個(gè)參與主體，上市公司X和獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)Y；

假設(shè)2：獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)濫用權(quán)力獲得的額外收益是B，如果受到上市公司的再次委托，預(yù)期收益的折現(xiàn)值是W；

假設(shè)3：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)采取作弊行為，上市公司獲取的附加收益是E，F(xiàn)是再次委托中得到的E的折現(xiàn)值；

假設(shè)4：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)不作弊，那么上市公司從審計(jì)中獲取的收益為0。

假設(shè)5：上市公司往往選擇熟悉的審計(jì)機(jī)構(gòu)，并且審計(jì)過(guò)程需要上市公司的配合，所以信息是完全并且完美的

假設(shè)6：作弊被發(fā)現(xiàn)的概率為p，作弊被發(fā)現(xiàn)上市公司受到的處罰是G。

假設(shè)7：由于審計(jì)責(zé)任與管理責(zé)任難以劃分清楚，審計(jì)機(jī)構(gòu)能夠惡意利用審計(jì)準(zhǔn)則為自己開(kāi)脫。

博弈分為兩個(gè)階段：在第一階段，獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)選擇要不要為上市公司作弊；第二個(gè)階段，上市公司選擇要不要再委托該審計(jì)機(jī)構(gòu)。

這個(gè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈的結(jié)果是唯一的均衡結(jié)果：（作弊，再委托）

小結(jié)1：在信息不對(duì)稱的情況下，證券投資者無(wú)法觀測(cè)獨(dú)立審計(jì)與上市公司內(nèi)部管理者的行動(dòng)，從而不能維護(hù)自身的權(quán)益。以上分析證明，目前將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)當(dāng)作經(jīng)營(yíng)權(quán)賦予上市公司，不但忽視了內(nèi)部管理者正是被審計(jì)對(duì)象的代表，而且忽視了證券投資者和內(nèi)部管理者對(duì)于審計(jì)評(píng)價(jià)擁有不同的需求。這種委托關(guān)系的均衡結(jié)果是不理想的。

三、證券市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息的獨(dú)立審計(jì)制度設(shè)想

證券市場(chǎng)上“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的愈演愈烈，導(dǎo)致審計(jì)的需求越來(lái)越呈現(xiàn)出“外部化”，而“內(nèi)部人”本身已經(jīng)成為被審計(jì)對(duì)象之一。以上分析已經(jīng)證明，在沒(méi)有完善的保護(hù)中小投資者權(quán)利的證券市場(chǎng)中，將獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)作為經(jīng)營(yíng)權(quán)給予上市公司管理層，很容易造成內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)合謀，提供不真實(shí)的審計(jì)評(píng)價(jià)，令中小投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，目前的獨(dú)立審計(jì)委托關(guān)系的結(jié)果是不理想的。

證券投資者與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)之間是一組不完全的合約關(guān)系。在獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)擁有合約剩余控制權(quán)的同時(shí)，證券投資者承擔(dān)審計(jì)評(píng)價(jià)失真的風(fēng)險(xiǎn)，但卻沒(méi)有相應(yīng)的委托權(quán)（剩余控制權(quán)，包括選擇、激勵(lì)與懲罰獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的權(quán)力）。因此，獨(dú)立審計(jì)機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)該賦予證券投資者獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)。

命題2：在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場(chǎng)中，給予中小股民獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)能夠降低獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。

命題證明之前，需要解釋的是：證券持有者相當(dāng)分散而且往往持有一組證券組合，對(duì)于單個(gè)公司的關(guān)注較少，他們?cè)诒O(jiān)管中往往選擇“搭便車”，在會(huì)計(jì)信息失真被曝光之后，往往會(huì)選擇“用腳投票”，因而不能成為一個(gè)有力的監(jiān)督力量。所以，我們建議為了保證證券持有者行使獨(dú)立審計(jì)的委托權(quán)，設(shè)置證券投資者協(xié)會(huì)，賦予該協(xié)會(huì)代表會(huì)計(jì)信息外部需求者的權(quán)利，行使獨(dú)立審計(jì)的委托權(quán)，委托關(guān)系。

假設(shè)1：博弈中存在兩個(gè)參與主體，證券投資者聯(lián)合會(huì)A和獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)B；

假設(shè)2：因?yàn)锳往往選擇熟悉的B，而B(niǎo)也了解A偏好真實(shí)的審計(jì)評(píng)價(jià)，所以信息是完全的；但是A不參與審計(jì)過(guò)程，所以無(wú)法觀測(cè)B的行動(dòng)，但是知道B作弊的先驗(yàn)概率p,p在［0,1］上取值，所以信息是不完美的。

假設(shè)3：獨(dú)立審計(jì)得到再次委托的收益是W；

假設(shè)4：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)作弊給協(xié)會(huì)造成的損失是-T；

假設(shè)5：如果獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)不作弊，那么達(dá)到協(xié)會(huì)的預(yù)期目的，協(xié)會(huì)的收益是0；

假設(shè)6：在市場(chǎng)上有作弊概率為0的獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)存在，并且都是公開(kāi)信息。

這個(gè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈的均衡結(jié)果依賴于以往獨(dú)立審計(jì)作弊的概率p：

均衡結(jié)果一：當(dāng)p＞0時(shí)，均衡結(jié)果是A不會(huì)委托B審計(jì)。

均衡結(jié)果二：當(dāng)p=0時(shí)，均衡結(jié)果是A委托B審計(jì)，B不作弊，A再次委托B。

小結(jié)2：在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場(chǎng)中，成立證券交易者協(xié)會(huì)，來(lái)代表證券投資者行使獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)，能夠降低獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，提高審計(jì)評(píng)價(jià)的真實(shí)性，進(jìn)而降低會(huì)計(jì)信息的失真風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

我們運(yùn)用博弈論分析了目前證券市場(chǎng)上獨(dú)立審計(jì)委托關(guān)系中存在的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)在缺乏保護(hù)中小投資者權(quán)益的證券市場(chǎng)上，獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)賦予上市公司管理層，內(nèi)部人與獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)很容易合謀，制造虛假的會(huì)計(jì)信息。如果成立證券投資者協(xié)會(huì)代表中小投資者來(lái)行使獨(dú)立審計(jì)委托權(quán)，便能夠有效地預(yù)防獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)主義行為，降低會(huì)計(jì)信息的失真的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]張勇.獨(dú)立審計(jì)理論與實(shí)務(wù)研究[M].成都:西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2005.

篇（5）

前言

從證券投資市場(chǎng)長(zhǎng)期的發(fā)展歷程來(lái)看，其中很大一部分投資者投資活動(dòng)的失敗與財(cái)務(wù)分析有著密不可分的聯(lián)系。由于企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露不充分，不真實(shí)，導(dǎo)致投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析不全面、不客觀，從而不能準(zhǔn)確的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，不能做出合理的投資決策，既影響了投資者自身的投資活動(dòng)，同時(shí)也對(duì)證券投資市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。所以，注重對(duì)財(cái)務(wù)分析的合理應(yīng)用對(duì)證券投資至關(guān)重要。

一、財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的相關(guān)性

(一)財(cái)務(wù)分析是證券投資的必要環(huán)節(jié)

所謂財(cái)務(wù)分析，是指基于財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)核算等一系列相關(guān)資料，借助專門(mén)的技術(shù)工具，采用專門(mén)的分析方法對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去或當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等)與能力(償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，依據(jù)分析結(jié)果和評(píng)價(jià)結(jié)果為投資者、債權(quán)人等個(gè)人或組織對(duì)所關(guān)心企業(yè)的了解提供所需必要的信息和依據(jù)的一門(mén)應(yīng)用學(xué)科。財(cái)務(wù)分析有廣義和狹義之分，廣義上的財(cái)務(wù)分析包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)資料分析、其他業(yè)務(wù)核算資料分析，而狹義的財(cái)務(wù)分析則僅指財(cái)務(wù)報(bào)表的分析。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的在于了解和評(píng)估企業(yè)過(guò)去和當(dāng)前的業(yè)績(jī)情況與可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為證券投資提供必要數(shù)據(jù)參考。換句話說(shuō)，財(cái)務(wù)分析是證券投資所必不可少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，只有通過(guò)財(cái)務(wù)分析投資者才能了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。若通過(guò)財(cái)務(wù)分析讓投資者了解到某企業(yè)良好的業(yè)績(jī)和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，則企業(yè)相對(duì)容易吸引投資者進(jìn)行投資，增加企業(yè)籌融資能力。

(二)證券投資是財(cái)務(wù)分析的價(jià)值體現(xiàn)

所謂證券投資，是指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金券、債券、股票等有價(jià)證券及其衍生品，來(lái)從中獲取利息、紅利的一種投資行為，投資過(guò)程，投資手段。它產(chǎn)生于資本市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，而資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展則是將財(cái)務(wù)分析與證券投資聯(lián)系起來(lái)的重要紐帶。在直接投資中，證券投資是非常重要的一種形式，也是絕大多數(shù)投資者所選擇的投資方式。為了將自己投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低，提高投資成功幾率，投資者們需要對(duì)證券投資進(jìn)行分析，分析證券投資過(guò)程中能夠?qū)ψC券價(jià)格、價(jià)值產(chǎn)生影響的各種因素和各種相關(guān)信息，以此來(lái)判斷證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與幅度。而在證券投資分析過(guò)程中，財(cái)務(wù)分析作為必要的一個(gè)環(huán)節(jié)，其所具有的重要價(jià)值通過(guò)證券投資得以充分體現(xiàn)出來(lái)。

二、財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

(一)財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容

以廣義上的財(cái)務(wù)分析為例，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等幾方面對(duì)財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。盈利能力，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是指企業(yè)資本的升值能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，可以幫助投資者了解該企業(yè)資本升值空間大小，以及資本的變現(xiàn)能力，是衡量一個(gè)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。通常，盈利能力的分析是通過(guò)對(duì)企業(yè)某一時(shí)期總體收益額度的提升幅度占原來(lái)總資產(chǎn)比重的計(jì)算來(lái)確定的。營(yíng)運(yùn)能力，指企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即在交易活動(dòng)中企業(yè)當(dāng)前所能夠獲取的更大收益能力，它是衡量一個(gè)企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)有綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。償債能力，指企業(yè)用資產(chǎn)來(lái)償還其在短期或長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生債務(wù)的能力。分析一個(gè)企業(yè)的償債能力，可以幫助投資者更好的了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與財(cái)務(wù)狀況，而企業(yè)只有擁有強(qiáng)大的償債能力才能吸引更多的投資者為其投資，才能爭(zhēng)取到更大的發(fā)展空間。

(二)證券投資合理應(yīng)用

財(cái)務(wù)分析的對(duì)策了解財(cái)務(wù)分析各項(xiàng)指標(biāo)之后，還需采取有效的對(duì)策方法來(lái)將其分析結(jié)果合理應(yīng)用到證券投資中。分析對(duì)策的采取主要是為了彌補(bǔ)當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中所存在的各種缺陷，提高財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的準(zhǔn)確性與客觀性。由于不同財(cái)務(wù)指標(biāo)、不同分析對(duì)象所存在的缺陷不同，因而需要針對(duì)不同指標(biāo)采取不同的改進(jìn)對(duì)策。在盈利能力分析中，存在的主要缺陷是對(duì)收入配比的成本費(fèi)用沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)劃分，會(huì)計(jì)分期核算在一年或幾年間的聯(lián)系被隔斷，單純的用全部成本費(fèi)用來(lái)表示盈利指標(biāo)，掩蓋了企業(yè)真實(shí)的盈利能力。對(duì)這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是對(duì)企業(yè)當(dāng)期取得的收入及其配用情況進(jìn)行對(duì)比分析，得出當(dāng)期的收入成本，將其作為盈利能力分析依據(jù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的準(zhǔn)確分析。營(yíng)運(yùn)能力分析存在缺陷主要是過(guò)度的將損益表數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)相結(jié)合，造成了指標(biāo)分析的不全面。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是根據(jù)企業(yè)每一季度的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)合理分配權(quán)重，求出各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)，最后進(jìn)行加權(quán)平均，用加權(quán)平均值來(lái)表示企業(yè)固定時(shí)期的資產(chǎn)情況，進(jìn)而求出營(yíng)運(yùn)指標(biāo)。償債能力分析存在主要缺陷是仍處于死板固定的靜態(tài)定位上，容易造成企業(yè)整體籌融資能力的忽略。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是以現(xiàn)存缺陷為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)缺陷的客觀深入分析，從企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展能力入手改變企業(yè)當(dāng)前靜態(tài)的分析模式，構(gòu)建動(dòng)態(tài)的償債能力分析機(jī)制，學(xué)會(huì)從整體角度對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。通過(guò)動(dòng)態(tài)的定位分析，使償債能力分析結(jié)果更靠近企業(yè)真實(shí)情況，并符合整體性要求。將動(dòng)態(tài)分析得到的償債指標(biāo)用于財(cái)務(wù)分析中，從而為證券投資提供所需數(shù)據(jù)信息。通過(guò)對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)缺陷的彌補(bǔ)與指標(biāo)的客觀準(zhǔn)確分析，相信可以為證券投資起到一定指導(dǎo)參考作用。

三、總結(jié)

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)建立的尚不夠完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也不夠成熟，與證券投資的各項(xiàng)制度有待進(jìn)一步改進(jìn)。在這樣的背景下，做好財(cái)務(wù)分析對(duì)證券投資來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)重要的功課。投資人員應(yīng)深刻意識(shí)到財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的緊密關(guān)系，提高對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)度的辨識(shí)能力，客觀看待投資行為與證券市場(chǎng)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析在提高自身投資水平的同時(shí)，推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

［1］趙志明．價(jià)值型投資分析在我國(guó)證券投資中的應(yīng)用［D］．四川大學(xué)，2014．

［2］林華．公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析在證券投資中的應(yīng)用———來(lái)自中國(guó)滬市A股的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］．上海經(jīng)濟(jì)研究，2008，03:106－111．

［3］代亞功．EVA價(jià)值評(píng)估方法在我國(guó)證券投資中的應(yīng)用［D］．大連交通大學(xué)，2008．

篇（6）

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)范金融工具確認(rèn)和計(jì)量的主要是IAS39.除基本金融工具外，IAS39還涵蓋了衍生金融工具和套期會(huì)計(jì)，因而高度概括精煉。自1998年以來(lái)，除在金融工具類別的名稱和范圍上有些微小的調(diào)整外，IAS39的基本內(nèi)容沒(méi)有大的變動(dòng)。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有兩個(gè)準(zhǔn)則主要針對(duì)金融工具的分類確認(rèn)，它們分別是于1975年的“美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——特定可市場(chǎng)交易證券的會(huì)計(jì)”（FAS12）和1993年的“美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第115號(hào)——特定債務(wù)和權(quán)益證券投資的會(huì)計(jì)”（FAS115）。

（一）美國(guó)金融會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的演進(jìn)

篇（7）

中圖分類號(hào)：F230

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003―7217(2006)05-0061－07

無(wú)論美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)，還是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)，在制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)正不斷地從傳統(tǒng)的歷史成本會(huì)計(jì)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)變。公允價(jià)值的運(yùn)用無(wú)論是在會(huì)計(jì)理論界與實(shí)務(wù)界之間，還是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，都引起激烈的爭(zhēng)論。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)極力支持采用公允價(jià)值，而銀行界及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈反對(duì)采用公允價(jià)值，因而雙方各持其詞，為雙方的立場(chǎng)尋求合理的解釋與理論支持。為此，很多會(huì)計(jì)學(xué)者以受公允價(jià)值會(huì)計(jì)影響最大的商業(yè)銀行為研究對(duì)象，檢驗(yàn)了公允價(jià)值的一系列假設(shè)，為公允價(jià)值的運(yùn)用提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文將對(duì)國(guó)外關(guān)于公允價(jià)值的爭(zhēng)論焦點(diǎn)及其實(shí)證研究進(jìn)行歸納和總結(jié)，希望能對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)研究起到拋磚引玉的作用，并為我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者在考慮采用公允價(jià)值時(shí)提供借鑒。

一、公允價(jià)值信息披露的相關(guān)性和可靠性檢驗(yàn)

關(guān)于公允價(jià)值的爭(zhēng)論基本上圍繞著公允價(jià)值信息的相關(guān)性與可靠性而展開(kāi)。幾乎沒(méi)有人會(huì)懷疑公允價(jià)值信息的相關(guān)性，因?yàn)闅v史成本信息是基于資產(chǎn)取得或負(fù)債發(fā)生當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，而公允價(jià)值是基于現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格。公允價(jià)值反映了現(xiàn)行市場(chǎng)條件的影響，而公允價(jià)值的變化反映了市場(chǎng)條件變化的影響。相反，歷史成本信息僅僅反映了交易發(fā)生時(shí)的市場(chǎng)條件的影響，而價(jià)格變化的影響只是在它們實(shí)現(xiàn)時(shí)才予以反映。由于公允價(jià)值體現(xiàn)了現(xiàn)行市場(chǎng)條件及其預(yù)期變化的現(xiàn)時(shí)信息，因而比歷史成本能提供更好的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)。為此，許多會(huì)計(jì)學(xué)者試圖為歷史成本與公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

Barth(1994)以美國(guó)銀行二十年的有關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，采用估價(jià)模型和收益資本化模型檢驗(yàn)了證券投資公允價(jià)值信息以及證券投資基于公允價(jià)值的投資收益，與相對(duì)應(yīng)的歷史成本信息相比，是否具有增量信息含量。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，證券投資的公允價(jià)值信息相比于其歷史成本信息具有增量信息含量，而且歷史成本信息相比于公允價(jià)值信息并不具有顯著的增量信息含量；但對(duì)證券投資基于公允價(jià)值的投資收益的發(fā)現(xiàn)則完全相反，公允價(jià)值相對(duì)于歷史成本的增量信息含量的顯著性取決于估計(jì)模型的設(shè)定，在有些設(shè)定下，證券投資的公允價(jià)值投資收益并沒(méi)有顯著的增量信息含量，而歷史成本下的投資收益相對(duì)于公允價(jià)值總具有增量信息含量。因此，盡管證券投資的公允價(jià)值估計(jì)對(duì)于投資者在估價(jià)銀行股票來(lái)說(shuō)是相關(guān)的并且是可靠的，但是，基于公允價(jià)值的投資收益并不如此。對(duì)此，Barth做出兩種解釋：一種解釋為，盡管披露的公允價(jià)值信息存在的估計(jì)誤差很小，以致使證券投資的公允價(jià)值信息存在價(jià)值相關(guān)性，但是，當(dāng)采用連續(xù)兩年的公允價(jià)值來(lái)計(jì)算證券投資的公允價(jià)值投資收益時(shí)，兩年的估計(jì)誤差結(jié)合起來(lái)所產(chǎn)生的影響會(huì)使證券投資基于公允價(jià)值的投資收益變得不再具有增量信息含量；另一種解釋為，證券投資的投資收益可能被其他資產(chǎn)和負(fù)債的未實(shí)現(xiàn)損益(比如，套期活動(dòng)中的被套期工具)所抵消。Barth所作的進(jìn)一步研究表明，第一種解釋比第二種更為可信。

AhmedandTakeda(1995)以152家美國(guó)銀行為樣本，檢驗(yàn)了證券投資的未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響是否捕捉了其他資產(chǎn)和負(fù)債因利率變化所引起來(lái)的沖銷影響，并且還檢驗(yàn)于證券投資的已實(shí)現(xiàn)投資收益是否受到管理當(dāng)局操縱利潤(rùn)及其監(jiān)管資本激勵(lì)的影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，表內(nèi)其他資產(chǎn)和負(fù)債的利率敏感程度不僅顯著地影響銀行股票的回報(bào)率，而且如果把其納入模型中作為解釋變量時(shí)，也會(huì)使未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響達(dá)到顯著水平，這與Barth(1994)關(guān)于未實(shí)現(xiàn)投資收益的估價(jià)影響并不顯著的第二個(gè)解釋是一致的。其次，他們的檢驗(yàn)結(jié)果還表明，已實(shí)現(xiàn)投資收益的回歸系數(shù)在正常時(shí)期顯著為正，但是，當(dāng)銀行處于較低的資產(chǎn)會(huì)計(jì)回報(bào)率或較低的資本充足率時(shí)期(在確認(rèn)這些投資收益之前)時(shí)，已實(shí)現(xiàn)投資收益的回歸系數(shù)顯著性地較低，該結(jié)果即使在控制稅收籌劃的影響之后仍然存在，該發(fā)現(xiàn)與關(guān)于投資者在對(duì)已實(shí)現(xiàn)投資收益估價(jià)時(shí)會(huì)考慮銀行管理當(dāng)局操縱利潤(rùn)和監(jiān)管資本的動(dòng)機(jī)的觀點(diǎn)是一致的。

Nelson(1996)以美國(guó)200家最大商業(yè)銀行從1992年至1993年期間所披露的公允價(jià)值信息為樣本，檢驗(yàn)了銀行權(quán)益市值與按SFAS 107所要求披露的公允價(jià)值信息之間的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)只有證券投資的公允價(jià)值才具有價(jià)值相關(guān)性，而貸款、存款、長(zhǎng)期債務(wù)與表外金融工具的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差異并不具有價(jià)值相關(guān)性，但是，在控制凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)和賬面價(jià)值增長(zhǎng)率之后，證券投資的公允價(jià)值信息不再具有相關(guān)性。

Eccher，Ramesh and Thiagarajan(1996)以美國(guó)上市銀行1992年與1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFASl07所要求披露的金融工具公允價(jià)值信息是否具有價(jià)值相關(guān)性。他們發(fā)現(xiàn)證券投資的公允價(jià)值在控制了其他金融工具公允價(jià)值之后仍具價(jià)值相關(guān)性，但披露的其他金融工具公允價(jià)值信息的信息含量卻并不明朗。他們發(fā)現(xiàn)，盡管人們擔(dān)心貸款估價(jià)可能存在人為的計(jì)量誤差，但凈貸款的公允價(jià)值披露還是具有價(jià)值相關(guān)性，只是與證券投資的公允價(jià)值信息相比，其價(jià)值相關(guān)性要弱，該發(fā)現(xiàn)表明盡管非流通資產(chǎn)的計(jì)量誤差比流通資產(chǎn)的計(jì)量誤差要大得多，但并不像公允價(jià)值會(huì)計(jì)批評(píng)者所擔(dān)心的那么嚴(yán)重。他們還發(fā)現(xiàn)，盡管銀行長(zhǎng)期債務(wù)在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，但其回歸系數(shù)具有未預(yù)期的符號(hào)；銀行吸納的存款與表外金融工具的公允價(jià)值并不具有價(jià)值相關(guān)性。另外，他們還檢驗(yàn)了公允價(jià)值信息能在多大程度上與歷史成本信息相互替代或相互補(bǔ)充。1992年樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，公允價(jià)值信息披露與歷史成本信息披露相互具有增量的價(jià)值相關(guān)性，但是，1993年樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果表明，除證券投資的公允價(jià)值信息披露外，其他公允價(jià)值信息披露都不具有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性。從總體上看，他們的結(jié)果表明，SFASl05與SFAS 107所要求的公允價(jià)值信息披露使得財(cái)務(wù)報(bào)表成為能提供更為廣泛的價(jià)值相關(guān)信息的來(lái)源，其結(jié)果還表明，歷史成本與公允價(jià)值相比，能在絕對(duì)量和增量上提供更多的價(jià)值相關(guān)的信息。既然轉(zhuǎn)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)可能會(huì)消除一些價(jià)值相關(guān)的歷史成本信息，因此，他們的檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)于正在為銀行評(píng)估這兩種會(huì)計(jì)計(jì)量方式的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

制定者和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，是至關(guān)重要的。

Lys(1996)在重新分析了Eccher，RameshandThiagarajan(1996)的檢驗(yàn)結(jié)果后，發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值信息披露偏離了投資者對(duì)金融資產(chǎn)與負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值的估計(jì)，由此認(rèn)為用于估計(jì)公允價(jià)值的程序與方法低估了所持金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而高估了所承擔(dān)的金融負(fù)債的公允價(jià)值。

Barth，BeaverandLandsman(1996)以136家美國(guó)銀行從1992年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了SFASl07所要求披露的公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)證券投資、貸款與長(zhǎng)期債務(wù)的公允價(jià)值估計(jì)都具有價(jià)值相關(guān)性，但銀行吸納的存款與表外項(xiàng)目的公允價(jià)值信息并不具有價(jià)值相關(guān)性。他們針對(duì)Eccher，Rameshand Thiagarajan(1996)與Nelson(1996)的檢驗(yàn)結(jié)果，特別關(guān)注了銀行貸款公允價(jià)值信息的信息含量問(wèn)題。與先前的檢驗(yàn)結(jié)果相反，他們的結(jié)果始終表明，貸款的公允價(jià)值信息總具有增量信息含量，但貸款的公允價(jià)值估計(jì)并沒(méi)有完全反映貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)。另外，他們還發(fā)現(xiàn)當(dāng)銀行監(jiān)管資本更高時(shí)，貸款公允價(jià)值估計(jì)的價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)。

Venkatachalam(1996)以99家美國(guó)銀行從1993年至1994年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了銀行表外衍生金融工具的公允價(jià)值信息披露的價(jià)值相關(guān)性，其檢驗(yàn)結(jié)果表明，在控制了銀行所有表內(nèi)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目公允價(jià)值信息的影響之后，衍生金融工具的公允價(jià)值信息仍具有價(jià)值相關(guān)性，該結(jié)果與先前研究得出的關(guān)于表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值相關(guān)性的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)完全相反。另外，他還發(fā)現(xiàn)表外衍生金融工具的公允價(jià)值信息與其名義價(jià)值信息相互具有增量信息含量。

KhuranaandKim(2003)以美國(guó)銀行從1995年至1998年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了公允價(jià)值是否比歷史成本具有更強(qiáng)的信息含量。他們的檢驗(yàn)結(jié)果表明，金融工具的歷史成本信息與股票價(jià)值的關(guān)聯(lián)度與其公允價(jià)值信息與股票價(jià)值的關(guān)聯(lián)度并投有什么區(qū)別，但是，對(duì)于那些規(guī)模較小的和那些信息環(huán)境不夠透明的銀行樣本來(lái)說(shuō)，歷史成本比公允價(jià)值具有更強(qiáng)的信息含量。進(jìn)一步的研究表明，造成該結(jié)果的原因是受銀行貸款與存款歷史成本信息的影響。由于貸款與存款并不能像證券投資那樣能在完善的活躍市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，因而在對(duì)這些金融工具的公允價(jià)值進(jìn)行估計(jì)時(shí)，其估價(jià)方法以及估價(jià)所依據(jù)的假設(shè)存在更多的主觀判斷；相反，由于可供出售的證券投資能在完善的活躍市場(chǎng)上進(jìn)行交易，具有可觀察的市場(chǎng)價(jià)格，所以其公允價(jià)值信息比歷史成本信息具有更強(qiáng)的價(jià)值相關(guān)性。從總體上看，他們的研究結(jié)果表明，當(dāng)以客觀的市場(chǎng)交易價(jià)格確定公允價(jià)值時(shí)，所估計(jì)的公允價(jià)值更具有價(jià)值相關(guān)性，而當(dāng)客觀的市場(chǎng)交易價(jià)格并不存在時(shí)，其估計(jì)的公允價(jià)值信息缺乏價(jià)值相關(guān)性。

由于銀行大多數(shù)貸款期限長(zhǎng)，并缺乏流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)價(jià)格，所以銀行管理當(dāng)局對(duì)貸款公允價(jià)值的估計(jì)比對(duì)其他大多數(shù)金融工具的公允價(jià)值估計(jì)具有較強(qiáng)的操縱能力。為此，Nissin(2003)分別以美國(guó)157家銀行的1994年相關(guān)數(shù)據(jù)和155家銀行的1995年相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了貸款公允價(jià)值估計(jì)與影響銀行管理當(dāng)局做出高估公允價(jià)值決策的因素之間的相關(guān)性，以提供貸款公允價(jià)值估計(jì)可靠性的證據(jù)。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，銀行高估貸款公允價(jià)值的程度是與銀行監(jiān)管資本、資產(chǎn)成長(zhǎng)性以及貸款的流動(dòng)性和賬面價(jià)值總額呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，而與信用損失比率的變化成正向的相關(guān)關(guān)系，從而證實(shí)了銀行管理當(dāng)局確實(shí)操縱了公允價(jià)值的估計(jì)，并且這種操縱的方向和程度是可預(yù)測(cè)的。

從上述經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來(lái)看，盡管他們的檢驗(yàn)結(jié)果并沒(méi)有取得完全一致的結(jié)果，但是，我們至少可以得到以下幾點(diǎn)啟示。首先，經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，盡管公允價(jià)值信息具有價(jià)值相關(guān)性，但并不意味著歷史成本就完全失去了其全部的價(jià)值相關(guān)性，因此，簡(jiǎn)單要求企業(yè)把公允價(jià)值作為財(cái)務(wù)報(bào)表的主要計(jì)量屬性，并不一定會(huì)提高會(huì)計(jì)信息的有用性。其次，大多數(shù)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，銀行證券投資的公允價(jià)值信息披露具有信息含量，而貸款、長(zhǎng)期債務(wù)與表外金融工具等金融工具的公允價(jià)值信息披露并不具有價(jià)值相關(guān)性，大多數(shù)學(xué)者把其歸因于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性問(wèn)題。當(dāng)以客觀的市場(chǎng)交易價(jià)格作為公允價(jià)值估計(jì)的基礎(chǔ)時(shí)，其可靠性就高，從而其公允價(jià)值信息披露就具有價(jià)值相關(guān)性；而當(dāng)金融工具并不存在活躍的交易市場(chǎng)時(shí)，依靠估價(jià)模型與相關(guān)假設(shè)所估計(jì)出的公允價(jià)值信息對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)并不具有信息含量。因此，公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式的成敗關(guān)鍵在于公允價(jià)值估計(jì)的可靠性。

二、頒布與實(shí)施大量采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所引起的市場(chǎng)反應(yīng)的檢驗(yàn)

市場(chǎng)事件研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)規(guī)則的變化與股價(jià)變動(dòng)不相關(guān)，除非采用這種變化后的會(huì)計(jì)規(guī)則引起了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果(比如現(xiàn)金流量)。如果假定市場(chǎng)投資者對(duì)某特定交易熟知所有可能的會(huì)計(jì)規(guī)則，如果他們能獲知當(dāng)前對(duì)現(xiàn)行會(huì)計(jì)規(guī)則的批評(píng)以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者對(duì)這些批評(píng)的回應(yīng)等相關(guān)信息，那么他們會(huì)修訂他們的先前預(yù)期，并會(huì)估計(jì)出會(huì)計(jì)規(guī)則變化所帶來(lái)的成本和收益。如果對(duì)某類企業(yè)所產(chǎn)生的成本或收益會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流量的完全變化，則這種新信息會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果。因而，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的新信息也會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的經(jīng)濟(jì)后果，因?yàn)榕c公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的準(zhǔn)則的頒布與實(shí)施會(huì)引起金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債管理策略的變化以及銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施的監(jiān)管于預(yù)概率的變化等等，所有這些變化都會(huì)引起銀行預(yù)期現(xiàn)金流量的變化，進(jìn)而影響股東財(cái)富。為此，Cornett，Razaee and Tehranian(1996)與Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)分別檢驗(yàn)了美國(guó)FASBSFAS 105、107與115對(duì)銀行股價(jià)的影響，以反映資本市場(chǎng)投資者如何對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)做出反應(yīng)。

Cornett，Rezaee and Tehranian(1996)以美國(guó)416家銀行從1989年至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了與公允價(jià)值相關(guān)的23件事件對(duì)金融機(jī)構(gòu)股價(jià)的影響。其檢驗(yàn)結(jié)果表明，在選擇的與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的23件事件中，有7件事件產(chǎn)生了顯著的負(fù)面股價(jià)反應(yīng)，并且這7件事件向資本市場(chǎng)傳遞了采用公允價(jià)值的概率會(huì)增加的信息，而5件事件產(chǎn)生了顯著的正面股價(jià)反應(yīng)，并且這5件事件向市場(chǎng)傳遞了采用公允價(jià)值的概率會(huì)降低的信息，因此，市場(chǎng)投資者認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)的實(shí)施會(huì)對(duì)商業(yè)銀行價(jià)值產(chǎn)生不利影響。另外，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)事件的股價(jià)反應(yīng)程度的大小是與銀行核心資本比率呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，而與投資組合賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例以及投資組合市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值之差占總資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)出正向的相關(guān)關(guān)系。

Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)以

美國(guó)195家上市銀行和94家上市保險(xiǎn)公司從1990至1993年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了采用SFAS115所引起的未實(shí)現(xiàn)證券投資利得與損失發(fā)生從披露到確認(rèn)的變化，對(duì)于某些財(cái)務(wù)報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)是否至關(guān)重要。他們假定股價(jià)反應(yīng)會(huì)揭示這種變化，為此，他們比較了由于法律限制而預(yù)期會(huì)對(duì)監(jiān)管產(chǎn)生影響的銀行股價(jià)反應(yīng)與預(yù)期不會(huì)對(duì)監(jiān)管產(chǎn)生影響的保險(xiǎn)公司的股價(jià)反應(yīng)。他們發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)于預(yù)期采用SFASll5可能性增大的一系列事件呈現(xiàn)出負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)，而保險(xiǎn)公司則沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有顯著的市場(chǎng)反應(yīng)，該發(fā)現(xiàn)證實(shí)了關(guān)于SFAS 115所引起的從披露到確認(rèn)的變化對(duì)于銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是非常重要，而對(duì)其他利益相關(guān)者不重要的觀點(diǎn)。其次，他們還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些可能會(huì)增加按公允價(jià)值計(jì)量與投資證券在期限相匹配的負(fù)債的可能性的事件，銀行呈現(xiàn)出正面的市場(chǎng)反應(yīng)，從而支持了銀行及其監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(partial fair value ac－countmg)會(huì)降低銀行權(quán)益準(zhǔn)確性的論斷。另外，他們的研究結(jié)果還表明，那些證券投資交易越頻繁的，投資期限越長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)利率變化套期越充分的銀行，受到該準(zhǔn)則負(fù)面影響的程度越深。Lys(1996)在重新分析了 Cornett，Razaee and Tehranian(1996)與Beatty，Chamberlain and Magliolo(1996)””的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)后認(rèn)為，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告所引起來(lái)的這些股價(jià)反應(yīng)是由于準(zhǔn)則變化所導(dǎo)致的銀行監(jiān)管變化所引來(lái)的，而不是由SFAS 115使得債務(wù)契約變得更具有約束性而引來(lái)的。

上述經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，資本市場(chǎng)投資者認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)對(duì)銀行及其監(jiān)管產(chǎn)生重大影響，所以對(duì)采用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布與實(shí)施做出了充分的反應(yīng)，因此，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者在考慮頒布與實(shí)施有關(guān)公允價(jià)值會(huì)計(jì)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)充分考慮這些準(zhǔn)則對(duì)資本市場(chǎng)的影響，特別要考慮對(duì)銀行業(yè)的沖擊。

三、公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)銀行收益、資本以及銀行監(jiān)管的影響檢驗(yàn)

由于公允價(jià)值會(huì)計(jì)不僅反映了銀行的特有狀況，而且還反映了一般的市場(chǎng)狀況，所以公允價(jià)值會(huì)計(jì)的批評(píng)者擔(dān)心，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)對(duì)銀行業(yè)及其金融體系產(chǎn)生不利的影響。他們認(rèn)為，首先，基于公允價(jià)值的銀行收益會(huì)比在歷史成本下的收益更具有波動(dòng)性。由于引起的波動(dòng)性并不能反映銀行經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性，所以會(huì)導(dǎo)致資本分配的無(wú)效率，并且投資者會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而提高了銀行的資本成本；其次，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)，可能會(huì)使銀行違反資本監(jiān)管要求的可能性增大，從而導(dǎo)致過(guò)多的監(jiān)管于預(yù)，或者會(huì)使銀行管理當(dāng)局采取減少監(jiān)管干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)的不當(dāng)行為；最后，對(duì)于持有至期的債券投資而言，合同現(xiàn)金流量是固定的，這些證券投資的公允價(jià)值變化對(duì)估價(jià)銀行權(quán)益來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的，所以這種變化不應(yīng)成為銀行收益的一部分。為此，許多會(huì)計(jì)學(xué)者對(duì)公允價(jià)值批評(píng)者的理由尋找經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

Barth，Landsman，and Wahlen(1995)以137家美國(guó)銀行在1971年至1990年財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)批評(píng)者的擔(dān)心進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。他們發(fā)現(xiàn)，首先，對(duì)證券投資的利得與損失采用公允價(jià)值計(jì)量所得到的銀行收益確實(shí)比基于歷史成本的收益具有更大的波動(dòng)性，但是，銀行股價(jià)并沒(méi)有反映這種增加的波動(dòng)性，證實(shí)了投資者并不把基于公允價(jià)值的收益波動(dòng)性當(dāng)作一種比基于歷史成本收益波動(dòng)性更好的替代變量，因此，這種增加的收益波動(dòng)性并不一定反映銀行經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的增加；其次，如果在樣本期間采用證券投資的公允價(jià)值信息來(lái)確定銀行監(jiān)管資本的話，與歷史成本相比，銀行會(huì)更頻繁地違反資本監(jiān)管要求。盡管在公允價(jià)值會(huì)計(jì)下所發(fā)生的違反情況更有助于預(yù)測(cè)未來(lái)違反監(jiān)管資本的發(fā)生，但與公允價(jià)值會(huì)計(jì)相關(guān)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的潛在增加，并沒(méi)有反映在銀行股價(jià)中。他們把其解釋為，投資者可能相信，如果資本監(jiān)管要求由公允價(jià)值會(huì)計(jì)來(lái)決定，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)改變其監(jiān)管策略，以考慮公允價(jià)值與歷史成本之間的收益差異所造成的不同影響；最后，引起證券投資公允價(jià)值變化的利率變化通過(guò)對(duì)利息收入的收益乘數(shù)反映在銀行股價(jià)中，表明市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于估價(jià)銀行權(quán)益是相關(guān)的。因此，從總體上看，銀行界關(guān)于證券投資公允價(jià)值會(huì)計(jì)的擔(dān)心并沒(méi)有得到實(shí)證檢驗(yàn)。

按丹麥金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所設(shè)定的會(huì)計(jì)要求，丹麥銀行編制其財(cái)務(wù)報(bào)表的方式非常接近全面公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式，并且銀行監(jiān)管也接近了這種模式。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于具有市場(chǎng)流通性的金融工具，按市場(chǎng)價(jià)值予以確認(rèn)；對(duì)于非流通性的工具，采用計(jì)提準(zhǔn)備的方式，以彌補(bǔ)因信用質(zhì)量惡化或利率變動(dòng)而引起的預(yù)期損失。為此，Bernard，Merton and Palepu(1995)檢驗(yàn)了公允價(jià)值會(huì)計(jì)能在多大程度上增加丹麥銀行收益與資本的波動(dòng)性。他們發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值的調(diào)整從整體上確實(shí)會(huì)引起丹麥銀行收益與資本波動(dòng)性的增加。

Yonetani and Katsuo(1998)采用與Barth，LandsmanandWahlen(1995)類似的方法，以87家日本銀行的1988年至1996年度數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了公允價(jià)值會(huì)計(jì)是如何影響銀行收益的波動(dòng)性，以及這種相對(duì)于歷史成本會(huì)計(jì)的增量波動(dòng)性是否會(huì)反映在股價(jià)中，并且他們還檢驗(yàn)了由公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的增加是否也會(huì)反映在股價(jià)中。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，基于證券投資公允價(jià)值的銀行收益，比基于證券投資歷史成本的收益，產(chǎn)生的波動(dòng)性更大，但是，提供的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)并不支持關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)引起的銀行收益更大的波動(dòng)會(huì)使投資者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而提高了銀行資金成本的推斷。另外，還發(fā)現(xiàn)，投資者在對(duì)資本充足率較低的銀行股票定價(jià)時(shí)，公允價(jià)值引起的相對(duì)于歷史成本的收益增量波動(dòng)性也被當(dāng)作一種風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)資本監(jiān)管要求所采用的會(huì)計(jì)公式的選擇就顯得十分重要。

Hodder，Hopkins and Wahlen(2003)[1bJ以206家美國(guó)銀行在1995年至2000年的財(cái)務(wù)報(bào)告為樣本，計(jì)算了凈收益、綜合收益(包括部分金融工具的公允價(jià)值變化)和全面的公允價(jià)值收益(包括所有金融工具的公允價(jià)值變化)這三種替代收益指標(biāo)的波動(dòng)程度，并檢驗(yàn)了這些不同波動(dòng)程度指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性(risk―relevance)。他們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于平均每家銀行而言，綜合收益的波動(dòng)程度是凈收益的2倍，而公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度是凈收益的5倍；衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期利率貝他系數(shù)與公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度的相關(guān)程度，比與凈收益或綜合收益的波動(dòng)程度的相關(guān)程度更高。并且還發(fā)現(xiàn)，全面的公允價(jià)值收益相比于凈收益和綜合收益的增量波動(dòng)程度，與銀行股價(jià)呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系，意味著全面公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度向資本市場(chǎng)傳遞了增量的風(fēng)險(xiǎn)因素。他們的研究結(jié)果還表明，全面的公允價(jià)值收益的波動(dòng)程度更能反映銀行的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，并與資

本市場(chǎng)在對(duì)銀行股票定價(jià)所要考慮的風(fēng)險(xiǎn)更為相關(guān)。

Burkhardtand Strausz(2004)假定銀行從歷史成本轉(zhuǎn)向公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)減少市場(chǎng)投資者與銀行之間的信息不對(duì)稱，對(duì)公允價(jià)值與歷史成本對(duì)銀行的投資行為、違約風(fēng)險(xiǎn)、投資價(jià)值和監(jiān)管的影響進(jìn)行了研究，其研究結(jié)果表明，公允價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，并且會(huì)強(qiáng)化負(fù)債的道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，更需要對(duì)銀行加強(qiáng)監(jiān)管，并且，如果負(fù)債率非常高的銀行從歷史成本轉(zhuǎn)向公允價(jià)值，則會(huì)增加銀行違約的概率，并會(huì)減少社會(huì)福利。

從這部分經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來(lái)看，采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)確實(shí)會(huì)引起銀行收益及其資本波動(dòng)性的增加，但是，當(dāng)前投資者并不認(rèn)可波動(dòng)性的增加是向資本市場(chǎng)傳遞銀行增量風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)，其中的緣由可能是各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有把公允價(jià)值引起的損益變化納入到資本充足率中去。如果各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終接受公允價(jià)值會(huì)計(jì)，納入銀行資本監(jiān)管要求中，則公允價(jià)值確實(shí)會(huì)增加銀行的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。四、公允價(jià)值會(huì)計(jì)對(duì)銀行投資組合的影響檢驗(yàn)

美國(guó)FASB于1993年了SFAS 115《對(duì)某些債務(wù)性及權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理》，該準(zhǔn)則擴(kuò)大了按公允價(jià)值計(jì)量的證券范圍，對(duì)部分金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值，而金融負(fù)債仍沿用歷史成本(即為混合公允價(jià)值模式)。在此之前，銀行的許多證券投資采用歷史成本進(jìn)行確認(rèn)，而對(duì)其公允價(jià)值要求進(jìn)行披露。SFAS 115的頒布與實(shí)施引起極大的爭(zhēng)議。其批評(píng)者認(rèn)為，如果會(huì)計(jì)上按公允價(jià)值所確認(rèn)的金額被當(dāng)作監(jiān)管資本，則公允價(jià)值從披露到確認(rèn)的根本變化會(huì)直接影響到銀行的經(jīng)濟(jì)狀況。由于銀行是采用一種有機(jī)整體的方式來(lái)管理其資產(chǎn)和負(fù)債的，而并不是單獨(dú)對(duì)資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行管理，并在實(shí)務(wù)中銀行經(jīng)常會(huì)運(yùn)用套期保值活動(dòng)來(lái)控制其所承擔(dān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，所以混合公允價(jià)值模式忽略了證券投資公允價(jià)值的波動(dòng)能被套期項(xiàng)目公允價(jià)值的變化而抵消的事實(shí)，從而會(huì)引起銀行收益及其資本的不必要波動(dòng)。而且，銀行為試圖減少這種模式所帶來(lái)的銀行收益及其資本不必要波動(dòng)性而所做出的努力，會(huì)導(dǎo)致銀行投資組合政策的變化，比如證券投資比例的下降，投資期限的減少等。另外，銀行界還認(rèn)為，混合公允價(jià)值模式并沒(méi)有消除管理當(dāng)局操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的機(jī)會(huì)。

ErnstandYoung(1993，1994)先后做了兩次問(wèn)卷調(diào)查。在首次問(wèn)卷調(diào)查中，超過(guò)一半的回復(fù)者認(rèn)為，如果他們采用SFASll5，他們會(huì)改變他們的投資行為。在隨后的第二次問(wèn)卷調(diào)查中，60％的回復(fù)者宣稱，由于采用SFAS 115的影響，他們實(shí)際上已經(jīng)改變了他們的投資策略。在首次問(wèn)卷調(diào)查中，有超過(guò)95％的回復(fù)者宣稱他們會(huì)縮短債務(wù)證券投資的期限，大約40％的回復(fù)者認(rèn)為他們會(huì)增加套期活動(dòng)，另外，還有一些回答者認(rèn)為他們可能會(huì)減少證券投資的比例。在隨后的第二次問(wèn)卷調(diào)查中，回復(fù)者說(shuō)他們已經(jīng)縮短了投資組合的期限，并減少了抵押證券和抵押衍生金融工具的持有比例，而那些宣稱會(huì)增加套期活動(dòng)的人降至為10％。

Beatty(1995)以369家美國(guó)銀行從1993年第二季度至1994年第一季度的投資組合數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了銀行試圖減少報(bào)告權(quán)益的波動(dòng)性而作出的努力是否會(huì)影響到證券投資資產(chǎn)的比例、證券投資的期限以及歸類為可供出售組合的證券的比例。其結(jié)果證實(shí)了銀行界以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)采用SFAS115的影響的擔(dān)憂，他們發(fā)現(xiàn)，在SFAS 115實(shí)施期間銀行所持的證券投資的比例下降了，期限縮短了，并且當(dāng)銀行平均杠桿率和權(quán)益的平均回報(bào)率下降時(shí)，其歸為可供出售類的證券所持比例會(huì)下降，這些都說(shuō)明了對(duì)采用SFAS 115所引起的銀行權(quán)益波動(dòng)的擔(dān)憂導(dǎo)致了銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化。他們的結(jié)果還表明，在SFAS 115下，銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)受到減少報(bào)告權(quán)益波動(dòng)性與保持影響銀行收益的彈性的雙重目的的影響。

RezaeeandLee(1995)為了檢驗(yàn)混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)(SFASll5被視為混合公允價(jià)值會(huì)計(jì))對(duì)銀行業(yè)的影響，對(duì)美國(guó)500家銀行的CFO進(jìn)行一項(xiàng)調(diào)查研究，其結(jié)果表明，CFO對(duì)逐步采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的財(cái)務(wù)和管理方面的影響的共同感覺(jué)呈現(xiàn)出消極的態(tài)度。

Carey(1995)認(rèn)為，由于混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)只要求對(duì)證券采用公允價(jià)值，而負(fù)債的會(huì)計(jì)處理并投有發(fā)生變化，所以它與歷史成本會(huì)計(jì)一樣會(huì)使銀行資本計(jì)量不當(dāng)，并以美國(guó)銀行從1984年至1989年的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用銀行失敗預(yù)測(cè)模型為混合公允價(jià)值會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的影響提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，其檢驗(yàn)結(jié)果表明，這種新會(huì)計(jì)模式并不會(huì)減少銀行失敗的比率，并且還有證據(jù)表明，該模式所帶來(lái)的凈收益非常小，其方向具有不確定性。

DeMarzoandDuffle(1995)認(rèn)為，企業(yè)管理當(dāng)局十分關(guān)心他們套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)后果，因而這些結(jié)果勢(shì)必會(huì)影響他們是否采用套期工具以及選擇什么樣的套期工具，他們證明了風(fēng)險(xiǎn)最小(完全套期)是在套期活動(dòng)不被披露時(shí)的均衡政策，但是，如果要求披露套期活動(dòng)的話，最終的均衡是管理當(dāng)局不參與套期活動(dòng)。

Ivancevich，Coccoand lvancevich(1996)證明了金融工具劃分類別的差異能對(duì)如每股收益、債務(wù)權(quán)益比例和流動(dòng)比例等主要財(cái)務(wù)比率產(chǎn)生影響，而這些財(cái)務(wù)比率對(duì)于投資和信貸決策是十分重要的。因此采用IAS 39可能會(huì)導(dǎo)致公司之間信息的不可比性問(wèn)題，盡管這些公司可能持有相同的金融工具。

以上經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，公允價(jià)值會(huì)計(jì)，特別是混合的公允價(jià)值會(huì)計(jì)，確實(shí)改變了商業(yè)銀行的投資組合管理實(shí)務(wù)。如果他們所證實(shí)的銀行投資組合管理實(shí)務(wù)的變化持續(xù)存在下去，這對(duì)銀行業(yè)乃至整個(gè)金融體系產(chǎn)生重大影響。

篇（8）

證券市場(chǎng)在轉(zhuǎn)型之后，使證券投資變得全民化，大到企業(yè)證券投資，小到個(gè)人證券投資，只要投資方法合理正確，就可以在證券市場(chǎng)中獲得相應(yīng)的投資回報(bào)。證券投資肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，在投資時(shí)，投資者應(yīng)該在進(jìn)行投資前必須了解，關(guān)于金融方面的知識(shí)，了解證券投資市場(chǎng)的走向，采用正確的投資方法，對(duì)于證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，要掌握其規(guī)律，為將要進(jìn)行的證券投資提供保障。

一、證券投資概念分析

證券投資是指投資者買(mǎi)賣(mài)股票、債券、基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取差價(jià)、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是間接投資的重要形式。證券投資具有高度的市場(chǎng)力，證券投資是對(duì)預(yù)期會(huì)帶來(lái)收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資和投機(jī)是證券投資活動(dòng)中不可缺少的兩種行為，二級(jí)市場(chǎng)的證券投資不會(huì)增加社會(huì)資本總量，而是在持有者之間進(jìn)行再分分析方法證券投資為社會(huì)提供了籌集資金的重要渠道。證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)知名度，促進(jìn)企業(yè)的行為合理化;證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義，證券投資可以促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流。

二、財(cái)務(wù)分析的重要性

（一）財(cái)務(wù)分析能夠提供決策有用的會(huì)計(jì)信息

投資者在進(jìn)行證券投資的過(guò)程中，需要以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，進(jìn)行投資決策，會(huì)計(jì)信息對(duì)財(cái)務(wù)信息的影響很大，投資對(duì)企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)分析，能夠?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)的發(fā)展，有正確的預(yù)判。投資者在投資的過(guò)程中，就會(huì)進(jìn)行合理的投資決策，對(duì)于證券投資市場(chǎng)，只有在可靠的會(huì)計(jì)信息保障下，才能穩(wěn)定的發(fā)展。

（二）可以直接對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)

投資者在評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況是，需要以財(cái)物分析為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以很好地了解到，公司的運(yùn)營(yíng)能力和盈利狀況，從而分析上市公司的獲利能力和償還債務(wù)能力。投資者可以根據(jù)其判斷，投資后的收益水平，實(shí)現(xiàn)最大化的收獲效益。

（三）財(cái)務(wù)分析為投資者預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展提供資料

投資者根據(jù)對(duì)財(cái)務(wù)分析的結(jié)果，了解當(dāng)前證券投資行業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，也可以與其他行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行比較，采取合理的對(duì)策，使投資模式得到優(yōu)化，通過(guò)數(shù)據(jù)共享實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的提高，實(shí)現(xiàn)投資可以獲得最大利益。

三、證券分析中的財(cái)務(wù)分析運(yùn)用

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析和證券投資有著很多的相關(guān)性

中國(guó)的證券市場(chǎng)，在發(fā)展的過(guò)程中不斷地完善，使其更加成熟，投資者對(duì)于財(cái)務(wù)分析在證券投資中作用，有著越來(lái)越多的重視。對(duì)于小投資者來(lái)講，掌握財(cái)務(wù)分析的方法，特別是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法，能夠有效地進(jìn)行優(yōu)化理財(cái)，對(duì)于莊家操縱可以很好地避開(kāi)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，和提高證券市場(chǎng)的秩序也有著很重的作用。

（二）財(cái)務(wù)分析對(duì)投資者預(yù)測(cè)投資對(duì)象有很大的作用

財(cái)務(wù)報(bào)表分析與其他分析方法相比，能夠?qū)ι鲜泄镜呢?cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量進(jìn)行全面的分析，能顧全面地反映上市企業(yè)過(guò)去的發(fā)展，為投資者的合理判斷，提供參考價(jià)值，對(duì)投資者預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的發(fā)展有很大的幫助，為投資行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障，使投資風(fēng)險(xiǎn)得到降低［2］。

（三）財(cái)務(wù)分析可以促進(jìn)證券市場(chǎng)的成熟

在我國(guó)財(cái)務(wù)制度不斷地完善下，我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展也趨于成熟，對(duì)此，投資者應(yīng)該好好體用財(cái)務(wù)報(bào)表的作用，同時(shí)對(duì)證券投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也要有敏銳的觀察，投資者掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法，可以提高自身對(duì)證券投資決策的正確性和科學(xué)性。

四、財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

（一）債務(wù)償還能力分析

上市公司的融資、經(jīng)營(yíng)和投資都與其債務(wù)償還能力有著很大的關(guān)系，債務(wù)償還能力是對(duì)上市公司償還債務(wù)和財(cái)務(wù)運(yùn)用能力的重要體現(xiàn)，是指上市公司對(duì)到期債務(wù)的償還能力。債務(wù)償還能力的指標(biāo)是指短期和長(zhǎng)期，兩種期限的債務(wù)償還能力指標(biāo)，短期的能力指標(biāo)內(nèi)容有，流動(dòng)、現(xiàn)金、速動(dòng)的比率和運(yùn)營(yíng)資金等，從盈利能力方面來(lái)看長(zhǎng)期債務(wù)償還能力指標(biāo)內(nèi)容有，信息保障、債務(wù)本息保障和固定費(fèi)用保障的倍數(shù)等。從上市公司的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看是，資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的負(fù)債率和所有者權(quán)利比率，上市公司的債務(wù)償還能力，對(duì)其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的穩(wěn)定發(fā)展，有著重要的影響，是其和諧發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對(duì)于投資者所關(guān)注的問(wèn)題，上市公司做好債務(wù)償還能力分析，是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。

（二）盈利能力分析

在上市公司財(cái)務(wù)分析中，盈利能力分析是最重要的，上市公司的盈利能力是其獲取利潤(rùn)的能力，對(duì)其發(fā)展前景有著至關(guān)重要的作用。投資者需要在投資前，對(duì)上市公司的盈利能力做出判斷，對(duì)其在未來(lái)發(fā)展的盈利能力做出分析，對(duì)其盈利的增長(zhǎng)、常規(guī)和穩(wěn)定性做出判斷，才能在證券投資的過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降到最小，為投資者的投資決策提供關(guān)鍵的信息。盈利能力的內(nèi)容有，銷售的凈利率和毛利率、資產(chǎn)凈利率等。在證券投資市場(chǎng)中，運(yùn)用合理的分析方法對(duì)上市公司的盈利能力進(jìn)行判斷，對(duì)投資模式的更新，投資市場(chǎng)成熟的促進(jìn)，投資者投資結(jié)構(gòu)的改善，有著很大的作用。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

上市公司的營(yíng)運(yùn)能力是指起經(jīng)營(yíng)和運(yùn)行能力，上市公司運(yùn)用所有的資產(chǎn)來(lái)獲取利潤(rùn)，對(duì)其進(jìn)行運(yùn)營(yíng)能力分析，可以發(fā)現(xiàn)上市公司在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中的問(wèn)題，營(yíng)運(yùn)能力分析，是對(duì)盈利能力分析和償還債務(wù)能力分析的補(bǔ)充［3］。營(yíng)運(yùn)能力的內(nèi)容有，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)和總資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)率，還有營(yíng)業(yè)周期。對(duì)上市進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析，可以幫助投資者對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)和資本收益進(jìn)行很好的判斷。

（四）發(fā)展能力分析

上市公司的發(fā)展能力是其生存之本，是指上市公司自身的經(jīng)營(yíng)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的累積，形成潛在的發(fā)展能力，上市公司在未來(lái)是否有發(fā)展空間，是投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。影響上市公司的穩(wěn)定發(fā)展的因素有很多，如外部的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，和企業(yè)內(nèi)部條件。發(fā)展能力指標(biāo)的主要內(nèi)容是價(jià)值增長(zhǎng)率，還有銷售增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率。投資者要借助財(cái)務(wù)分析對(duì)上市公司的發(fā)展途徑進(jìn)行判斷，了解其資產(chǎn)是自身的盈利還是向外借貸，投資者要對(duì)上市公司的發(fā)展能力進(jìn)行關(guān)注，以此來(lái)評(píng)估自身對(duì)其進(jìn)行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。

五、財(cái)務(wù)分析對(duì)證券投資的反作用

篇（9）

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性， 而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)， 已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn)， 不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情， 還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)， 將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽， 在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)模擬交易軟件， 通過(guò)這些途徑， 學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理， 也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段， 有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí)，促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí)， 是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用， 學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育， 不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí)， 認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐， 而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù)， 比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面， 證券投資分析是一門(mén)綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)， 即通過(guò)對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析， 來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多， 而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象， 使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段， 來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同， 就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ)， 而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過(guò)程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn)，合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向， 一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上， 通過(guò)實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書(shū)本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化， 實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上， 即實(shí)驗(yàn)就是通過(guò)做模擬操作， 給學(xué)生一定的虛擬資金， 讓其模擬操作，重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù)， 則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過(guò)程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反， 如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平， 則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上， 而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上， 則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果， 即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反， 如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能， 則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上， 模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。[ hi138/Com]

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過(guò)實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中， 我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上， 效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前， 大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少， 對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書(shū)本知識(shí)上， 所以， 直接進(jìn)人模擬投資分析過(guò)程， 學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn)， 甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂， 實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō)， 很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問(wèn)題， 而應(yīng)該是技術(shù)問(wèn)題， 即通過(guò)證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中， 實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練， 鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí)， 提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過(guò)程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多， 學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng)， 對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過(guò)程至關(guān)重要， 但在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中往往會(huì)忽視該過(guò)程， 因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過(guò)多的介紹， 所以， 如果沒(méi)有該過(guò)程的準(zhǔn)備階段， 將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中無(wú)所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)， 忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中， 技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇， 但實(shí)驗(yàn)過(guò)程往往也會(huì)有問(wèn)題出現(xiàn)， 即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多， 在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同， 效果也不一樣， 學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過(guò)程比較復(fù)雜， 收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難， 需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題第一， 實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù)， 學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤(pán)， 時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二， 忽視該部分的實(shí)驗(yàn)， 無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力， 不利于提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力， 同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面， 因此， 證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察，這部分實(shí)驗(yàn)的缺失， 將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三， 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高， 價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受， 而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析， 即通過(guò)基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì)， 尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析， 僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資， 如同打牌時(shí)不看牌， 風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中， 結(jié)合學(xué)生的接受能力， 與教科書(shū)中的理論相呼應(yīng)， 及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面， 即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問(wèn)題， 在該階段的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中， 我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解， 對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解， 主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件， 在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo)， 對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理， 特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理， 只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過(guò)程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要， 因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用， 在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過(guò)， 但學(xué)生根本沒(méi)辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過(guò)程中掌握各種不同的規(guī)則， 而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的， 必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟， 不能放任自流， 任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中， 采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容， 在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候， 每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容， 怎么去驗(yàn)證，都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是， 在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中， 學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料， 然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論， 即當(dāng)前的形勢(shì)如何， 未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣， 哪些行業(yè)值得投資， 值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法， 具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。[]

參考文獻(xiàn)

[1]王嘉， 何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì)， 2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索， 2006.(25)

篇（10）

金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性,而實(shí)驗(yàn)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),已成為實(shí)踐性教學(xué)的主要形式。通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情,還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí),將跨課程的有關(guān)知識(shí)融會(huì)貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽,在教學(xué)過(guò)程中購(gòu)買(mǎi)模擬交易軟件,通過(guò)這些途徑,學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí),促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。

一、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性

證券投資實(shí)驗(yàn)涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識(shí),是對(duì)各種理論知識(shí)的一種綜合應(yīng)用,學(xué)生如果能在證券投資實(shí)驗(yàn)環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識(shí),認(rèn)識(shí)和把握相關(guān)證券投資實(shí)踐,而且也能在實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合過(guò)程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門(mén)綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì),即通過(guò)對(duì)各種影響證券價(jià)格因素的分析,來(lái)判斷證券價(jià)格的變化。但由于影響證券價(jià)格的因素繁多,而且在證券市場(chǎng)上存在大量的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運(yùn)用各種分析技術(shù)和手段,來(lái)判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的走勢(shì)。對(duì)證券分析技術(shù)的主觀理解和運(yùn)用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個(gè)層次。

二、證券投資實(shí)驗(yàn)在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問(wèn)題

證券投資實(shí)驗(yàn)具有實(shí)習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時(shí)間集中、資源獨(dú)享、實(shí)驗(yàn)過(guò)程與結(jié)果不確定、實(shí)驗(yàn)要求高等特點(diǎn),合理的實(shí)驗(yàn)教學(xué)和實(shí)驗(yàn)管理模式必須充分考慮這些特點(diǎn)予以確定。

(一)兩種實(shí)驗(yàn)傾向的側(cè)重點(diǎn)和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣

目前證券投資實(shí)驗(yàn)有兩種不同的實(shí)驗(yàn)傾向,一種是把實(shí)驗(yàn)的目的放在掌握證券投資的基本知識(shí)、基本理論、基本技能上,通過(guò)實(shí)驗(yàn)來(lái)完成書(shū)本知識(shí)向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實(shí)驗(yàn)的重點(diǎn)在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實(shí)驗(yàn)的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實(shí)驗(yàn)就是通過(guò)做模擬操作,給學(xué)生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點(diǎn)在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實(shí)驗(yàn)的側(cè)重點(diǎn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實(shí)驗(yàn)的設(shè)計(jì)過(guò)程中注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)中要注重對(duì)證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對(duì)證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實(shí)驗(yàn)要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實(shí)驗(yàn)的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果的考查將會(huì)是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)相反,如果實(shí)驗(yàn)的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實(shí)驗(yàn)結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對(duì)各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實(shí)驗(yàn)效果或者學(xué)生實(shí)驗(yàn)成績(jī)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過(guò)實(shí)驗(yàn)解決的著重點(diǎn)不同

在非金融專業(yè)學(xué)生的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實(shí)驗(yàn)?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)以前,大多數(shù)同學(xué)對(duì)證券投資的實(shí)際操作知之甚少,對(duì)證券投資的基本知識(shí)、基本理論和基本技能也往往只停留在書(shū)本知識(shí)上,所以,直接進(jìn)人模擬投資分析過(guò)程,學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實(shí)驗(yàn),甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無(wú)法看懂,實(shí)驗(yàn)的目的并不能有效地達(dá)到。

對(duì)于初次接觸到證券投資的學(xué)生來(lái)說(shuō),很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問(wèn)題,而應(yīng)該是技術(shù)問(wèn)題,即通過(guò)證券投資實(shí)驗(yàn)熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實(shí)驗(yàn)中,實(shí)驗(yàn)的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對(duì)基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識(shí),提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過(guò)程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學(xué)生短時(shí)間內(nèi)無(wú)法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息

能熟練運(yùn)用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對(duì)于對(duì)于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過(guò)程至關(guān)重要,但在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中往往會(huì)忽視該過(guò)程,因?yàn)樵谧C券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會(huì)對(duì)基本的操作和交易信息做過(guò)多的介紹,所以,如果沒(méi)有該過(guò)程的準(zhǔn)備階段,將會(huì)使學(xué)生在后面的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中無(wú)所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn),忽視證券基本面分析實(shí)驗(yàn)

在目前的證券投資實(shí)驗(yàn)中,技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇,但實(shí)驗(yàn)過(guò)程往往也會(huì)有問(wèn)題出現(xiàn),即對(duì)各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實(shí)操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學(xué)生在實(shí)驗(yàn)的時(shí)候往往無(wú)法進(jìn)行鑒別和運(yùn)用。

基本分析方法部分的實(shí)驗(yàn)工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過(guò)程比較復(fù)雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對(duì)比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)才能完成這部分的實(shí)驗(yàn)。但這樣會(huì)產(chǎn)生一系列問(wèn)題第一,實(shí)驗(yàn)不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學(xué)生在實(shí)驗(yàn)過(guò)程中處于無(wú)事可做的局面。往往會(huì)流于形式地或者被動(dòng)盯盤(pán),時(shí)間長(zhǎng)了就會(huì)處于無(wú)所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實(shí)驗(yàn),無(wú)助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識(shí)的能力,不利于提高學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力,同時(shí)也不可能學(xué)會(huì)運(yùn)用多種不同的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)。

另外因?yàn)樽C券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面,因此,證券投資分析實(shí)驗(yàn)實(shí)際上是對(duì)學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)等多方面知識(shí)的一個(gè)綜合應(yīng)用和考察,這部分實(shí)驗(yàn)的缺失,將使實(shí)驗(yàn)的教學(xué)效果大打折扣第三,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價(jià)值投資的理念正在被市場(chǎng)所廣泛接受,而價(jià)值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析,即通過(guò)基本分析方法來(lái)判斷大勢(shì),尋找有投資價(jià)值的行業(yè)和個(gè)股。如果不對(duì)基本面進(jìn)行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來(lái)進(jìn)行投資,如同打牌時(shí)不看牌,風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

三、提高證券投資實(shí)驗(yàn)教學(xué)效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學(xué)生的接受能力,與教科書(shū)中的理論相呼應(yīng),及時(shí)進(jìn)行證券投資實(shí)驗(yàn)。我認(rèn)為其重點(diǎn)應(yīng)在以下幾個(gè)方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對(duì)上文提到的問(wèn)題,在該階段的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,我認(rèn)為應(yīng)該首先由實(shí)驗(yàn)教師對(duì)投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解,對(duì)分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢(shì)、大勢(shì)的信息組成部分、個(gè)股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時(shí)間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實(shí)驗(yàn)室的模擬交易軟件,在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項(xiàng)指標(biāo),對(duì)證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識(shí)。

(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)

技術(shù)分析實(shí)驗(yàn)的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計(jì)算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會(huì)明白其變化的原因以及變化的趨勢(shì)二是要讓學(xué)生對(duì)各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實(shí)際驗(yàn)證。該驗(yàn)證過(guò)程對(duì)于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因?yàn)榧夹g(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過(guò),但學(xué)生根本沒(méi)辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過(guò)程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實(shí)際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗(yàn)證。為了達(dá)到以上的目的,必須設(shè)計(jì)好各種技術(shù)分析手段的實(shí)驗(yàn)內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學(xué)生對(duì)應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗(yàn)證的時(shí)候,每個(gè)技術(shù)分析方法需要驗(yàn)證哪些內(nèi)容,怎么去驗(yàn)證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)重點(diǎn)

在實(shí)驗(yàn)中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實(shí)驗(yàn)過(guò)程中,學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個(gè)股資料,然后對(duì)資料進(jìn)行分析得出結(jié)論,即當(dāng)前的形勢(shì)如何,未來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策的走勢(shì)會(huì)怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個(gè)股又具有投資價(jià)值。方法上主要運(yùn)用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運(yùn)用調(diào)查研究、統(tǒng)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析技術(shù)等。

參考文獻(xiàn)

[1]王嘉,何海濤.對(duì)當(dāng)前證券投資實(shí)驗(yàn)的幾點(diǎn)思考[J]特區(qū)經(jīng)濟(jì),2005.(5)

[2]胡嘉將.經(jīng)濟(jì)管理類實(shí)驗(yàn)特點(diǎn)分析[J]實(shí)臉室研究與探索,2006.(25)

篇（11）

行長(zhǎng)：戴相龍

二二年十一月五日

合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法

第一章、總則

第一條、為了規(guī)范合格境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)的投資行為，促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條、本辦法所稱合格境外機(jī)構(gòu)投資者（以下簡(jiǎn)稱合格投資者），是指符合本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）批準(zhǔn)投資于中國(guó)證券市場(chǎng)，并取得國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱國(guó)家外匯局）額度批準(zhǔn)的中國(guó)境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

第三條、合格投資者應(yīng)當(dāng)委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動(dòng)。

第四條、合格投資者必須遵守中國(guó)的法律法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定。

第五條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局依法對(duì)合格投資者在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的證券投資活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。

第二章、資格條件和審批程序

第六條、申請(qǐng)合格投資者資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資信良好，達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的資產(chǎn)規(guī)模等條件，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)符合所在國(guó)家或者地區(qū)法律的規(guī)定和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求；

（二）申請(qǐng)人的從業(yè)人員符合所在國(guó)家或者地區(qū)的有關(guān)從業(yè)資格的要求；

（三）申請(qǐng)人有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范，近三年未受到所在國(guó)家或者地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重大處罰；

（四）申請(qǐng)人所在國(guó)家或者地區(qū)有完善的法律和監(jiān)管制度，其證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽訂監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關(guān)系；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

第七條、前條所指的資產(chǎn)規(guī)模等條件是：

基金管理機(jī)構(gòu)：經(jīng)營(yíng)基金業(yè)務(wù)達(dá)五年以上，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的資產(chǎn)不少于一百億美元；

保險(xiǎn)公司：經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)達(dá)三十年以上，實(shí)收資本不少于十億美元，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于一百億美元；

證券公司：經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)達(dá)三十年以上，實(shí)收資本不少于十億美元，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度管理的證券資產(chǎn)不少于一百億美元；

商業(yè)銀行：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，總資產(chǎn)在世界排名前一百名以內(nèi)，管理的證券資產(chǎn)不少于一百億美元。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展情況，可以調(diào)整上述資產(chǎn)規(guī)模等條件。

第八條、申請(qǐng)合格投資者資格和投資額度，申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)通過(guò)托管人分別向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局報(bào)送下列文件：

（一）申請(qǐng)書(shū)（包括申請(qǐng)人的基本情況、擬申請(qǐng)投資額度、投資計(jì)劃等）；

（二）符合本辦法第六條規(guī)定條件的證明文件；

（三）與托管人簽訂的托管協(xié)議草案；

（四）最近三年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表；

（五）資金來(lái)源說(shuō)明書(shū)及批準(zhǔn)時(shí)間內(nèi)不撤資承諾函；

（六）申請(qǐng)人的授權(quán)委托書(shū)；

（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局要求的其他文件。

前款規(guī)定的文件，凡用外文書(shū)寫(xiě)的，應(yīng)當(dāng)附有中文譯本或中文摘要。

第九條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到完整的申請(qǐng)文件之日起十五個(gè)工作日內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。決定批準(zhǔn)的，頒發(fā)證券投資業(yè)務(wù)許可證；決定不批準(zhǔn)的，書(shū)面通知申請(qǐng)人。

第十條、申請(qǐng)人在取得證券投資業(yè)務(wù)許可證后，應(yīng)當(dāng)通過(guò)托管人向國(guó)家外匯局申請(qǐng)投資額度。

國(guó)家外匯局自收到完整的申請(qǐng)文件之日起十五個(gè)工作日內(nèi)，作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。決定批準(zhǔn)的，書(shū)面通知申請(qǐng)人批準(zhǔn)的投資額度并頒發(fā)外匯登記證；決定不批準(zhǔn)的，書(shū)面通知申請(qǐng)人。

申請(qǐng)人取得證券投資業(yè)務(wù)許可證后一年內(nèi)未取得外匯登記證的，其證券投資業(yè)務(wù)許可證自動(dòng)失效。

第十一條、為引入中長(zhǎng)期投資，對(duì)于符合本辦法第六條規(guī)定的封閉式中國(guó)基金或在其他市場(chǎng)有良好投資記錄的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金的管理機(jī)構(gòu)，予以優(yōu)先考慮。

第三章、托管、登記和結(jié)算

第十二條、托管人應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）設(shè)有專門(mén)的基金托管部；

（二）實(shí)收資本不少于八十億元人民幣；

（三）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員；

（四）具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件；

（五）具備安全、高效的清算、交割能力；

（六）具備外匯指定銀行資格和經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)資格；

（七）最近三年沒(méi)有重大違反外匯管理規(guī)定的紀(jì)錄。

外資商業(yè)銀行境內(nèi)分行在境內(nèi)持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的，可申請(qǐng)成為托管人，其實(shí)收資本條件按其境外總行的計(jì)算。

第十三條、取得托管人資格，必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局審批。

第十四條、境內(nèi)商業(yè)銀行申請(qǐng)取得托管人資格的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局報(bào)送下列文件：

（一）申請(qǐng)書(shū)；

（二）金融業(yè)務(wù)許可證副本；

（三）有關(guān)托管業(yè)務(wù)的管理制度；

（四）擁有高效、快速的信息技術(shù)系統(tǒng)的證明文件；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局要求的其他文件。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局審核申請(qǐng)文件，作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。

第十五條、托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：

（一）保管合格投資者托管的全部資產(chǎn)；

（二）辦理合格投資者的有關(guān)結(jié)匯、售匯、收匯、付匯和人民幣資金結(jié)算業(yè)務(wù)；

（三）監(jiān)督合格投資者的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)其投資指令違法、違規(guī)的，及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局報(bào)告；

（四）在合格投資者匯入本金、匯出本金或者收益兩個(gè)工作日內(nèi)，向國(guó)家外匯局報(bào)告合格投資者的資金匯入、匯出及結(jié)售匯情況；

（五）每月結(jié)束后五個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局報(bào)告合格投資者的人民幣特殊賬戶的收支情況；

（六）每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后三個(gè)月內(nèi)，編制關(guān)于合格投資者上一年度境內(nèi)證券投資情況的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，并報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局；

（七）保存合格投資者的資金匯入、匯出、兌換、收匯、付匯和資金往來(lái)記錄等相關(guān)資料，其保存的時(shí)間應(yīng)當(dāng)不少于十五年；

（八）中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他職責(zé)。

第十六條、托管人必須將其自有的資產(chǎn)和受托管理的資產(chǎn)嚴(yán)格分開(kāi)。

托管人必須為不同的合格投資者分別設(shè)置賬戶，對(duì)受托管理的資產(chǎn)實(shí)行分帳管理。

每個(gè)合格投資者只能委托一個(gè)托管人。

第十七條、合格投資者應(yīng)當(dāng)委托托管人，在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代其申請(qǐng)開(kāi)立一個(gè)證券賬戶。托管人在代為申請(qǐng)開(kāi)立證券賬戶時(shí)，應(yīng)當(dāng)持合格投資者的委托書(shū)及其證券投資業(yè)務(wù)許可證等有效文件，并在開(kāi)立證券賬戶五個(gè)工作日內(nèi)將有關(guān)情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。

合格投資者應(yīng)當(dāng)委托托管人在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)代為開(kāi)立人民幣結(jié)算資金賬戶，用于與證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金結(jié)算。托管人負(fù)責(zé)合格投資者在境內(nèi)證券投資的資金結(jié)算，并在開(kāi)立人民幣結(jié)算資金賬戶五個(gè)工作日內(nèi)將有關(guān)情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局備案。

第四章、投資運(yùn)作

第十八條、合格投資者在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資下列人民幣金融工具：

（一）在證券交易所掛牌交易的除境內(nèi)上市外資股以外的股票；

（二）在證券交易所掛牌交易的國(guó)債；

（三）在證券交易所掛牌交易的可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債券；

（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他金融工具。

第十九條、合格投資者可以委托在境內(nèi)設(shè)立的證券公司，進(jìn)行境內(nèi)證券投資管理。

每個(gè)合格投資者只能委托一個(gè)投資機(jī)構(gòu)。

第二十條、合格投資者的境內(nèi)證券投資，應(yīng)當(dāng)遵守下列規(guī)定：

（一）單個(gè)合格投資者對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例，不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的百分之十；

（二）所有合格投資者對(duì)單個(gè)上市公司的持股比例總和，不超過(guò)該上市公司股份總數(shù)的百分之二十。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展情況，可以調(diào)整上述比例。

第二十一條、合格投資者的境內(nèi)證券投資，應(yīng)當(dāng)符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求。

第二十二條、證券公司保存合格投資者的成交記錄、交易活動(dòng)等資料的時(shí)間應(yīng)當(dāng)不少于十五年。

第五章、資金管理

第二十三條、合格投資者經(jīng)國(guó)家外匯局批準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)在托管人處開(kāi)立一個(gè)人民幣特殊賬戶。

托管人應(yīng)當(dāng)在開(kāi)立人民幣特殊賬戶五個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局備案。

第二十四條、人民幣特殊賬戶的收入范圍包括：結(jié)匯資金（外匯資金來(lái)源于境外，且累計(jì)結(jié)匯的外匯資金不得超過(guò)已批準(zhǔn)的投資額度）、賣(mài)出證券所得價(jià)款、現(xiàn)金股利、活期存款利息、債券利息。人民幣特殊賬戶的支出范圍包括：買(mǎi)入證券支付價(jià)款（含印花稅、手續(xù)費(fèi)等）、境內(nèi)托管費(fèi)和管理費(fèi)、購(gòu)匯資金（用于匯出本金及收益）。

人民幣特殊賬戶的資金不得用于放款或者提供擔(dān)保。

第二十五條、合格投資者應(yīng)當(dāng)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)證券投資業(yè)務(wù)許可證三個(gè)月內(nèi)匯入本金，全額結(jié)匯后直接轉(zhuǎn)入人民幣特殊賬戶。合格投資者匯入的本金應(yīng)當(dāng)是國(guó)家外匯局批準(zhǔn)的可兌換貨幣，金額以批準(zhǔn)額度為限。

合格投資者自取得外匯登記證起三個(gè)月內(nèi)未足額匯入本金的，以實(shí)際匯入金額為批準(zhǔn)額度；已批準(zhǔn)額度和已實(shí)際匯入金額的差額，在經(jīng)批準(zhǔn)取得新的投資額度前不得匯入。

第二十六條、合格投資者為封閉式中國(guó)基金管理機(jī)構(gòu)的，匯入本金滿三年后，可委托托管人持規(guī)定的文件向國(guó)家外匯局申請(qǐng)分期、分批購(gòu)匯匯出本金。每次匯出本金的金額不得超過(guò)本金總額的百分之二十，相鄰兩次匯出的時(shí)間間隔不得少于一個(gè)月。

其他合格投資者匯入本金滿一年后，可以委托托管人持規(guī)定的文件向國(guó)家外匯局申請(qǐng)分期、分批購(gòu)匯匯出本金。每次匯出本金的金額不得超過(guò)本金總額的百分之二十，相鄰兩次匯出的時(shí)間間隔不得少于三個(gè)月。

上述匯款的境外收款人應(yīng)為合格投資者本人。

第二十七條、投資額度的本金匯入不滿一年但超過(guò)三個(gè)月的合格投資者，在提交轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)書(shū)和轉(zhuǎn)讓合同并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局批準(zhǔn)后，可以將投資額度轉(zhuǎn)讓給其他合格投資者或符合本辦法第六條規(guī)定的其他申請(qǐng)人。

受讓方在獲得國(guó)家外匯局額度批準(zhǔn)和證券投資業(yè)務(wù)許可證后，受讓資產(chǎn)值低于外匯局批準(zhǔn)額度的，可以按差額匯入本金。

第二十八條、合格投資者匯出部分或全部本金的，如需重新匯入本金，應(yīng)當(dāng)重新申請(qǐng)投資額度。

第二十九條、合格投資者需購(gòu)匯匯出上一會(huì)計(jì)年度經(jīng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的已實(shí)現(xiàn)稅后收益，應(yīng)當(dāng)委托托管人提前十五個(gè)工作日持下列文件向國(guó)家外匯局提出申請(qǐng)：

（一）匯出申請(qǐng)書(shū)；

（二）收益實(shí)現(xiàn)年度財(cái)務(wù)報(bào)表；

（三）中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告；

（四）收益分配決議或者其他有效的法律文件；

（五）納稅證明；

（六）國(guó)家外匯局要求的其他文件。

前款匯款的境外收款人應(yīng)當(dāng)為合格投資者本人。

第三十條、國(guó)家外匯局可以根據(jù)國(guó)家外匯收支平衡的需要，對(duì)合格投資者匯出本金及已實(shí)現(xiàn)收益的期限予以調(diào)整。

第六章、監(jiān)督管理

第三十一條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局應(yīng)當(dāng)對(duì)合格投資者的證券投資業(yè)務(wù)許可證、外匯登記證進(jìn)行年檢。

第三十二條、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局可以要求合格投資者、托管人、證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)提供合格投資者境內(nèi)投資活動(dòng)提供有關(guān)資料；必要時(shí)，可以進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。

第三十三條、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以根據(jù)情況，對(duì)合格投資者境內(nèi)證券投資制定相應(yīng)的業(yè)務(wù)規(guī)則或者對(duì)原有業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后施行。

第三十四條、合格投資者有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)在其發(fā)生后五個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯局備案：

（一）變更托管人；

（二）變更法定代表人；

（三）其控股股東變更；

（四）調(diào)整注冊(cè)資本；

（五）涉及訴訟及其他重大事件；

（六）在境外受到重大處罰；

（七）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他情形。

第三十五條、合格投資者有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)重新申領(lǐng)證券投資業(yè)務(wù)許可證：

（一）變更機(jī)構(gòu)名稱；

（二）被其他機(jī)構(gòu)吸收合并；

（三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他情形。

第三十六條、合格投資者有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)將證券投資業(yè)務(wù)許可證和外匯登記證分別交還中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局：

（一）本金已全部匯出；

（二）已轉(zhuǎn)讓投資額度；

（三）法人機(jī)構(gòu)擬解散、進(jìn)入破產(chǎn)程序或者由接管人接管其資產(chǎn)；

（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局規(guī)定的其他情形。

證券投資業(yè)務(wù)許可證、外匯登記證未通過(guò)本辦法第三十一條規(guī)定的年檢的，自動(dòng)失效，合格投資者應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定分別交還證券投資業(yè)務(wù)許可證和外匯登記證。

第三十七條、合格投資者、托管人、證券公司等違反本辦法的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局按照各自的職權(quán)予以警告、罰款；但是，對(duì)同一違法行為，不得給予兩次以上的行政處罰。