流動資產的含義大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇流動資產的含義范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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一、流動資產及質量的概念內涵

對于資產的概念和定義，眾說紛紜，其中《企業會計準則一基本準則》明確規定“資產是指企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源”。

資產一般分為流動資產和固定資產兩大類，流動資產是其中動態性較強的資產，是在某特定時段內會發生包含變動和運用兩種形式的形態變化，具體變化軌跡一般都是在其原本形態及現金之間互相循環，其資本性質就是在這種動態變化中實現的。

對于流動資產質量，因為資產的資本本性，其質量衡量的根本因素是其本身的盈利能力，即盈利性，在流動資產各部分中貨幣資金方面的盈利性特征最強。流動資本發揮其資本能力為組織盈利需要有三個前提，一是真實性，又稱存在性，包括資產本身的真實性和相關盈利的真實性；二是安全性，主要是指流動資產本身的安全性；三是周轉性，主要指流動資產動態流動周轉的狀態。

二、流動資產各屬性的評價指標

根據如上所言，流動資產質量有盈利性等四個屬性，其評價體系構建的基本框架也應該按照這四方面開展，其中的基礎表現是以此作為指標選擇的維度，同時兼顧各項流動資產組成部分或子項目的具體情況。

在盈利性方面，因為流動資產的盈利往往是多種流動資產集體發揮合力的結果，所有流動資產各部分構成的整體收益指標為主，具體對應指標是流動資產凈利率，即流動資產凈利潤與流動資產之間的比率。另外，存貨的毛利率也能反映企業盈利的產生過程，屬于可用指標。從評價傾向方面來說，這兩種指標均為正指標。

在存在性方面，具體可供選擇指標有五：

代號 指標名稱 反映內容 指標屬性

C1 存貨流動資產率 存貨在流動資產中所在比重 負指標

C2 兩項資金占流動資產比 貨幣資金在流動資產中所占比重 適度指標

C3 資金回籠率 應收款項回收速度和效率 正指標

C4 異常流動資產比 異常資產在流動資產中所占比重 負指標

C5 流動資產率 流動資產在全部資產中所占比重 適度指標

從內容上看，在如上五種指標中重點是考慮的資產結構，同時又在內里里考慮其具體結構情況的真實性；從范圍上看，C5為整體意義上的指標，其他四個均屬單項層面的指標。

在周轉性方面，具體可供選擇指標有四：

代號 指標名稱 反映內容 指標屬性

Z1 存貨周轉率 企業資金具體利用效率 正指標

Z2 應收款項周轉率 企業資金管理運用效率 正指標

Z3 經營活動現金流量與營業利潤比 企業現金周轉有效性 正指標

Z4 流動資產周轉率 企業流動資產整體上的運用效率 正指標

如上四個指標其實是流動資產及其主要組成部分周轉速度和效率的反映，除了Z4為整體意義上的指標外，其他的均為單項層面的指標。

在安全性方面，具體可供選擇指標同樣有四：

代號 指標名稱 反映內容 指標屬性

A1 速動比率 衡量企業償債能力 適度指標，參考值為1

A2 現金比率 流動資產用于即時性償債的能力 適度指標，參考值20%

A3 經營現金短期償債比率 企業償債能力 正指標

A4 流動比率 企業財務狀況健康可靠性 適度指標，參考值為2

如上四個指標除了A4為整體意義上的指標外，其他均為單項層面的指標。與如上三大類的指標傾向不同，安全性方面的指標多為適度指標，有具體的參考數值。這說明資產的安全性是相對的，關鍵在于在確保基本安全的基礎上以接受部分風險換取企業盈利。

三、建立流動資產質量評價體系的原則及注意事項

流動資產具體質量評價指標的選擇為流動資產質量評價體系的構建奠定了基礎，但并不是體系本身，體系的構建需要在如下三種原則的堅持中完成三個步驟。

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1 杜邦財務分析體系簡介

杜邦財務分析體系，亦稱杜邦財務分析法，是利用各個主要財務指標間的內在關系，對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。它由美國杜邦公司最先設計和使用，故稱杜邦財務分析體系。

杜邦財務分析體系的特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來體現。凈資產收益率指標是反映所有者權益價值的指標。以該指標為核心展開一系列分析，能更好地為所有者權益最大化而服務。杜邦財務分析體系由以下兩大層次組成：

1.1 第一層次——核心指標展開層次

凈資產收益率=■=■×■=總資產凈利率×權益乘數 （1）

或=■×■×■=營業收入凈利率×總資產周轉率×權益乘數 （2）

1.1.1 公式（1）的含義。上述公式（1）從總資產凈利率和權益乘數兩個方面反映凈資產收益率。總資產凈利率，亦稱總資產收益率，是反映企業總資產盈利能力的指標。權益乘數，亦稱業益乘數，或權益系數，它是總資產對凈資產的倍數。凈資產，又稱所有者權益，則權益乘數就是總資產對所有者權益的倍數，反映所有者權益與資產、負債之間的關系。這三者關系通過以下公式揭示企業的基本財務狀況：

權益乘數=■=1÷■=1÷■=1÷（1-資產負債率）

1.1.2 公式（2）的含義。上述公式（2）從營業收入凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個方面反映凈資產收益率。營業收入凈利率，亦稱銷售凈利率，是反映企業收入盈利能力的指標。總資產周轉率是反映企業總資產營運能力（狀況）的指標。公式（2）表明，企業的凈資產收益率由企業的收入營利能力、資產營運能力和基本財務狀況決定。

1.2 第二層次——分解指標擴展層次

利用上述公式（2）對“營業收入凈利率”和“總資產周轉率”兩個指標進行全面分解，充分揭示企業盈利能力、營運能力的深層次原因。

1.2.1 營業收入凈利率的分解。其中，凈利潤的計算公式如下：

凈利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用±公允價值變動損益+投資收益±營業外收支凈額-所得稅費用

營業收入凈利率=■

=■ （3）

上述公式（3）揭示了營業凈利率影響因素有：營業收入成本率、營業收入稅附率、營業收入三費率、營業收入損益率、營業收入所得稅費用率。

1.2.2 總資產周轉率的分解。總資產分為流動資產和非流動資產兩大類。其分解計算公式如下：

總資產周轉率=■=■（4）

流動資產=現金+應收款項+存貨，其中，現金=貨幣資金+交易性金融資產

非流動資產=非流動資產投資+固定資產+無形資產+長期待攤費用+其他長期資產

上述公式（4）揭示了總資產周轉率影響因素有：流動資產的占用水平及其周轉速度、非流動資產的占用水平及其周轉速度。如果進一步分解，總資產周轉率受現金周轉率、應收款項周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率等因素的影響。

2 企業杜邦財務分析法應用舉例

企業應用杜邦財務分析法分析企業的業績時，可以利用簡化的框架圖進行分析。舉例如下：

例1：洪都公司2011年12月31日資產負債表（部分項目）、利潤表分別見表1、表2：

企業應用杜邦財務分析法時，可以用框架圖進行分析。現以洪都公司2011年資產負債表平均數、2011年利潤表數據為例，填列杜邦財務分析體系框架圖如下（見下圖1）：

從洪都公司2011年杜邦財務分析體系框架圖1中可見，洪都公司2011年凈資產收益率為20.62%，它由總資產凈利率12.35%與權益乘數1.67相乘得出。其中，總資產凈利率12.35%由營業收入凈利率9.699%與總資產周轉率1.27相乘得出。

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賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。反映流動資產周轉情況的比率主要有存貨周轉率、應收賬款周轉率以及流動資產周轉率，本文對此進行探討。

一、存貨周轉率

1.存貨周轉率含義

存貨周轉率，又稱存貨利用率，是公司一定時期內的銷售成本與平均存貨的比率，反映公司存貨的銷售能力和流動性。一般來講，存貨水平一定的情況下，存貨周轉率越高越好。

存貨周轉率越高，表明公司的銷貨成本與產品銷售能力是成正比的，若存貨周轉率較低，表明公司銷售不佳，必須重視市場開拓、廣告宣傳，增強銷售力量，加強銷、供、產的銜接和協調。也就是說，存貨周轉率不僅可以反映公司的銷售能力，而且能用來衡量公司生產經營中的各有關環節運用和管理存貨的工作水平。

同時。存貨周轉率也還可以反映存貨的儲存量是否適當。如果存貨周轉率過高，有可能是存貨儲存過少，造成生產窩工或銷售缺貨。如果存貨周轉率過低，有可能是存貨儲存過多，形成積壓。所以，存貨周轉率也是反映存貨結構合理和質量合格的指標。存貨結構不合理、存貨質量不合格，都會影響存貨周轉，使存貨周轉率降低。存貨往往占流動資產的一半以上，其周轉流動的好壞不僅影響存貨周轉率，而且也影響到短期償債能力。

為了分析影響存貨周轉速度的具體原因，在工業公司中，還可以進一步分別按原材料、在產品和產成品計算周轉率，考查存貨在供、產、銷不同階段的運營情況，評價各環節的工作業績。

如果公司生產經營具有很強的季節性，則年度內各季的存貨會有較大幅度的波動。這種情況下，平均存貨不應只按年初和期末平均，而應按季度或月份余額計算平均值。

2.存貨周轉率也可以用存貨周轉天數表示

存貨周轉率和存貨周轉天數計算時，產品銷售成本數據取自損益表，平均存貨取自資產負債表的存貨“年初數”與“期末數”的平均。

二、應收賬款周轉率

1.應收賬款周轉含義

應收賬款周轉率是指一定時期內賒銷收入凈額與平均應收賬款凈額的比率，以此來體現應收賬款周轉速度。在市場經濟條件下，商業信用廣泛應用，應收賬款大量出現。因此，應收賬款周轉率成為一個十分重要的財務比率，用以反映公司應收賬款的管理水平和變現速度。這一比率越高，說明公司摧收賬款的速度越快，短期償債能力也強。但也不可過高，過高則表明公司可能奉行嚴格的信用政策，付款條件過于苛刻，這會影響銷售量從而影響盈利。這種情況往往表現為應收賬款周轉率偏高同時存貨周轉率偏低。如果應收賬款周轉宰過低，則說明公司催收賬款的效率太低，或者信用政策太松，影響公司資金利用率和資金的正常周轉。

2.營業周期

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流動比率與速動比率是反映企業短期償債能力的財務指標，財務信息需求者可以通過這兩個指標了解企業流動資產的經營狀況，判斷企業有無能力立即償還到期債務。傳統觀念認為，流動比率為2，速動比率為1較合適，如果低于標準值，就表明企業的短期償債能力和流動性不足，企業容易出現破產、財務困境和債務違約等現象。但是，由于企業規模和性質的不同。以及指標內涵的復雜性，指標數值相當的不同時期或不同企業，短期償債能力也未必相同。常規計算下，這兩個指標能否真實地說明企業的償債能力?會不會誤導財務信息需求者的判斷?又該如何避免流動比率與速動比率分析陷阱?鑒于此，筆者提出了自己的觀點。

一、流動比率與速動比率的含義

流動比率和速動比率是判斷公司短期償債能力最常用的兩個財務分析指標。前者是指企業流動資產與流動負債的比；后者是指企業速動資產與流動負債的比。其中，速動資產是指企業持有的現金、銀行存款和有價證券等變現能力強的那部分資產，它等于企業的流動資產減去存貨、應收賬款、預付賬款、待攤費用和待處理財產損溢后的余額。

流動比率和速動比率分別反映企業流動資產和速動資產在企業負債到期以前可以變相作為償還流動負債的能力水平。一般情況下，流動比率和速動比率指標值越高，說明企業的短期償債能力越強；反之，流動比率和速動比率越低，說明企業短期償債能力越弱。流動比率和速動比率作為判斷企業財務狀況的重要指標，應當保持在一個適當的幅度。如果這兩個指標過高，企業的短期償債能力雖然有了充足的保障，但是由于大量占用資金，減緩了流動資產和速動資產的周轉速度，資金也不能充分發揮有效的使用效益，進而影響企業的長期生產經營效果。如果這兩個指標過低，表明企業負債過高，短期償債能力沒有保障，經營風險增大，投資者投資信心不足，也會影響企業的生產經營效果。傳統觀念認為，流動比率為2、速動比率為1較為合適，如果低于標準值，就表明企業的短期償債能力和流動性不足。

但是，實際上很多業績不錯的公司，流動比率經常保持在低于1的水平上。于是。筆者在進行財務分析的時候，產生了疑問，流動比率小于1一定表明短期償債能力和流動性不足嗎?在何種情況下會產生誤區?

二、流動比率與速動比率分析的陷阱

陷阱一：假設在銷售毛利率不為0的情況下，對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數據為：

流動比率=0.76

銷售毛利率=47％

存貨÷流動資產=55％

是否可以根據ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

正常情況下，流動負債是用企業的現金來償還的，而不是用流動資產，但是。由于存貨的存在，1元的流動資產，變現后會得到超過1元的現金。財務分析中通常使用的流動比率分析公式，分子是流動資產，使用流動資產變現更接近于現實，畢竟企業不是直接用流動資產償付流動負債的，而是用流動資產變現。考慮到這個影響因素，流動比率公式的分子就應該由原來的流動資產變為非存貨流動資產變現與存貨變現之和。ABC公司流動的比率=0.76×(1—55％)+0.76×55％×1.89=1.13202。計算結果表明，公司1元的流動資產，經過變現，可以償還1.13202元的流動負債，企業短期償債能力和流動性并沒有問題，這樣計算流動比率更加真實、可靠。

在流動資產中，存貨占據了相當一部分比例，因此流動比率的高低必然受存貨數量多少的影響。當流動負債為一定量時，在其他流動資產變化較小的情況下，存貨數量越多，流動比率越高，而流動比率高并不能絕對說明公司償還短期債務能力越強。這是因為在計算流動比率時，所運用的流動資產指標包含了全部存貨，由于存貨受市場供求影響最大，市場中一些不確定因素很難把握，必然會形成一些采購、生產的商品長期積壓，這些商品變現的希望非常小，大都只能降價出售，或是以非常低的價格與其他企業進行資產置換，即便不考慮通貨膨脹因素，這些存貨變現后的價值也根本無力再重新購置同樣的存貨。還有一些存貨根本不具備變現能力，這些商品只能作為廢品處理。公司管理者在分析流動比率時，可以按照存貨變現時間的長短將存貨劃分為短期存貨、中期存貨及長期存貨。變現時間在一年以下的為短期存貨，變現時間在一年以上三年以下的為中期存貨，長期存貨應屬于公司不良資產。在計算流動比率時要將不良資產從流動資產中剔除。要用具備一定增值能力并能夠為公司發展作出貢獻的經營資產作為流動資產，這樣計算出的流動比率具有一定的說服力。

陷阱二：如果銷售毛利率為0，再對ABC公司進行短期償債能力分析。筆者搜集到的相關數據：

流動比率=0.76

流動資產周轉率=4.7

是否可以根據ABC公司流動比率低于1斷定該公司的短期償債能力有問題呢?

流動資產的變現能力不僅與銷售毛利率和存貨比重有關，還與周轉率有關，周轉速度越快，變現能力越強。在日常財務分析中，決策者往往只注重考核公司的存貨周轉率，而忽略了商品存貨周轉速度與變現質量。存貨周轉率是營業成本與平均存貨的比值，比值大，說明存貨周轉速度快，可以為公司貢獻更多的收入和利潤，而存貨周轉速度的快慢與公司賒銷政策緊密相關。當公司本期賒銷商品數量增多時，則會導致營業成本加大，存貨周轉速度與全部采用現銷時相比就會加快，說明存貨周轉率指標中的營業成本對存貨周轉速度快慢起著很重要的作用，在分析公司流動比率時不僅要結合存貨周轉速度，而且還要分析商品存貨的變現質量。商品存貨的周轉速度與變現質量是一個公司能否在競爭中立足的重要標志，質量的高低不僅表現在與同行業相比商品存貨周轉速度的快慢上，而且還表現在是否足額收回貨幣資金的數量上。商品存貨周轉速度可以用營業成本除以平均商品存貨得到。這一比值大，說明商品存貨周轉速度快；商品存貨變現質量可用本期銷售商品收回的貨款衡量，按照本期銷售商品成本率折算為收回貸款的營業成本金額后，再除以平均商品存貨，計算出的比值高，說明商品存貨周轉速度快，商品存貨變現質量高。理論上對商品存貨周轉速度與變現質量指標沒有界定合理的范圍，公司只有與同行業相比或與本企業歷史水平相比。如果公司的流動比率指標與同行業平均水平相比屬正常范圍，同時商品存貨周轉速度快、變現質量高，就能夠說明公司經營性資產質量高，商品存貨發生損失的可能性較小。償還短期債務有足夠的高質量經營性資產做保證。只要企業流動資產周轉率快于企業流動負債周轉率，即便流動比率小于1也不至于產生問題。流動比率為0.76，表明1元流動負債對應0.76元流動資產，0.76元流動資產在周轉率為4.7時，可以帶來0.76×4.7=3.572(元)的變現。流動負債周轉率=0.76×4.7=3.572(次)。只要企業的流動負債周轉率不高于4，在流動比率為0.76的情況下。無論銷售毛利率和存貨比重如何，公司都不至于產生短期償債能力或流動性不足的問題。

陷阱三：流動比率的分析受到行業不同的影響、季節變化的影響、市場風險的影響、價格變動的影響、國家政策的影響等。如果ABC公司流動比率=400÷300=1.33，在流動比率大于1的前提下，將流動資產與流動負債同時等額減少某個數，流動比率立即會升高。比如，(400-100)÷(300-100)=1.5。

導致這種現象產生的原因主要有人為調節和經濟衰退，人為調節是用現金償還或者提前償還短期借款，使流動資產和流動負債同時等額減少；經濟衰退出現，會導致流動資產和流動負債大致相等的減少，尤其是在金融危機中。債權人在對債務人企業進行償債能力分析時，更應該注意這種數據跳躍的現象。

三、分析時應注意的問題

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abstract: this article elaborated the use “zero working capital management” to be possible to bring a greater income for the enterprise the viewpoint. “zero working capital management” through the reduction in current assets' investment, causes the working capital to account for the enterprise total turnover the proportion tends is smallest, is advantageous for the enterprise the more fundings invested to the income high fixed asset or the long-term investment; through floats a loan the current liabilities to meet the working capital need massively, reduces enterprise's fund cost. from this, increased enterprise's income from two aspects. moreover, this article also discussed has realized this management efficient path, enabled it to have the feasibility. finally, the author unifies our country actual situation, proposed our country implements several questions which “zero working capital management” in the process should pay attention.

key word: zero transport business; administration of the fund; income; risk; way

 前言

    以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

 

    一 營運資金的管理問題

 

    營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

 

    流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

 

    流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

 

    為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

 

    1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

     2 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

    3 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

    4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

 

    財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

 

    營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

 

    第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

 

    可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

 

    二 “零營運資金管理”的基本原理

 

    “零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

 

    1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

 

    把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

 

    2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？

    盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

 

    三 實現“零營運資金管理”的有效途徑

 

篇（6）

一、研究背景及意義

營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。

二、營運資金的概念

隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：

一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。

二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。

三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。

三、營運資金管理現狀分析

本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。

（一）營運資金投資政策分析

本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：

表3-1 裝備制造業上市公司各年短期資產與銷售收入比率

表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。

（二）營運資金籌資政策分析

營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。

圖3-1 裝備制造業2010～2013年流動負債比例變化趨勢圖

上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。

（三）流動資產和流動負債各項目結構分析

企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。

表3-5 裝備制造業各類流動資產與流動負債占總資產的比重統計表

上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分;各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略;應收賬款的比重有逐年上升的趨勢;存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。

（四）小結

通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：

一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡;

二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降;流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。

三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定;行業整體對存貨規劃和控制有所加強。

四、對策與建議

本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：

第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率;對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。

第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。

第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。

參考文獻

[1]中國海洋大學企業營運資金管理研究課題組.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2010，（9）.

[2]王竹泉，劉文靜.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2007，（12）.

篇（7）

前言

以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。

一營運資金的管理問題

營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。

流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。

流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：

1周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

2數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

3非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

4來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。

營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：

第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。

可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。

二“零營運資金管理”的基本原理

“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：

1豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。

把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

2潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？

盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。

根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。

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二、企業財務報告中主要概念的解釋

1、資產。企業過去的交易或者事項形成的、由企業擁有或控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源(企業所占有的資源)。資產按照是否具有實物形態,分為有形資產和無形資產;按照來源不同,資產分為自有資產和租入資產;按其流動性不同,分為流動資產和非流動資產。資產負債表中資產按照流動性由強到弱,由上至下在報表左側列示。

2、負債。企業過去的交易或者事項形成的預期會導致經濟利益流出企業的現時義務(企業應承擔的義務)。負債按其流動性不同,分為流動負債和非流動負債。資產負債表中負債也是按照流動性由強到弱,由上至下在報表右側上半區域列示。

3、所有者權益。企業資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益分為股本、資本公積、未分配利潤,資產負債表中在報表右側下半區域列示。企業資產的來源一是債權人、二是所有者,債權人使企業形成負債,所有者使企業形成所有者權益。

4、收入、費用、利潤、現金流量。這些指標區別于資產、負債、所有者權益(靜態指標、時點指標),為動態指標、時期指標,概念較為通俗,在此要說明的是現金流量。一是現金流量中的現金是廣義的現金,包括貨幣資金(庫存現金、銀行存款)、現金等價物(持有期限短、流動性強、易轉換為現金、變動風險很小的投資)。二是現金流量是指一定會計期間企業現金和現金等價物的流入和流出。 三是現金流量表與利潤表(損益表)比較,剔除了非現金因素(企業固定資產折舊等等),對于管理者現金流量信息尤為重要。

三、企業財務報表的分析

1、企業的經營成果分析。企業經營成果一方面從損益表進行閱讀分析,另一方面可從現金流量表進行,利潤表判斷企業的經營成果往往有失偏頗,有的企業雖然賬面利潤大,但應收賬款多,資金周轉困難,而有的企業雖然利潤表顯示虧損,但現金充足,周轉自如;再從企業資金來源分析,有的企業賬面利潤大,但負債多,財務風險大,而有的企業雖然賬面虧損,但負債小,財務風險小。而現金流量表的分析,則能客觀、全面、直觀、公正評價企業及企業管理者的經營業績,經營活動現金凈流量與凈利潤比較,能在一定程度上反映企業利潤的質量。

(1)現金流量表的結構。現金流量表分類反映經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量、最后匯總企業某一時期現金及等價物的凈增加額(凈增加額為正表示期末現金大于期初現金,反之表示期末現金小于期初現金)。

(2)現金流量表三大活動含義。經營活動是企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項,是企業營運收入、支出的主要部分。其收入來源主要為企業的營業收入(銷售或提供勞務),支出為企業的各種人耗、物耗、稅金等等;投資活動主要指企業長期資產(如固定資產)的購建和投資及處置活動;籌資活動主要指企業吸收投資、募集資金等現金流入及相應的流出。

(3)現金流量表的總體分析。首先,可分析企業本期期末現金較期初是凈增還是凈減,絕對值是多少,總體把握當期現金收支差額。其次,看三大活動的現金流量凈額分別是多少,從而判斷導致當期期末現金較期初現金凈增(或凈減)的影響因素是經營、投資、或籌資(一般而言企業的經營現金流量凈額為正值)。最后,就影響因素進行具體分析,比如導致當期期末現金較期初現金凈減的影響因素是投資活動現金流量凈額,則對當期投資活動進行具體分析,當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時,需要大量的現金投入,投資活動產生的現金流入補償不了流出,投資活動現金凈流量為負數,從而會導致當期期末現金較期初現金凈減。

(4)三大活動之一的經營活動因素分析。由于經營活動的現金流入與流出占企業現金總流入、流出的絕大比重,因素分析應側重對經營活動進行分析,因為經營活動是企業基本生存、發展的基礎。分析時應就流入與流出與上年進行對比分析,并對關鍵指標如“銷售商品、提供勞務收到的現金”、“購買商品、接受勞務支付的現金”、“支付給職工以及為職工支付的現金”、 “支付其他與經營活動有關的現金”逐一進行對比分析,尤其是對 “支付其他與經營活動有關的現金”著重分析,該指標涉及內容龐雜、靈活。如辦公費、差旅費、會議費、水電費、郵電費、招待費等等,屬企業的可控制指標,是企業節流的主要途徑。由于報表項目所限,財務人員在財務報告體系中,對其一般都有詳細的對比分析說明,作為決策者對此會計信息應尤為關注。

2、企業財務狀況分析。資產負債表是表示企業在一定日期(為時點指標、靜態指標)的財務狀況(即資產、負債和所有者權益的狀況)的會計報表。對企業的財務狀況分析,可立足資產負債表進行以下分析。

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從量化資料的角度看

(一) 短期償債能力和長期償債能力的區別分析

短期償債能力是指企業以流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業以流動資產償還流動負債的能力,反映企業償付日常到期債務的能力,是衡量企業當前財務能力,特別是流動資產變現能力的重要指標。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現金流動負債。長期償債能力是指企業有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業的長期償債能力很強,這并不代表這個企業的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業就會被迫通過出售長期資產來償還短期債務,嚴重時就可能導致企業破產。相反,如果一個企業雖然具有較充足的現金或近期變現的流動資產,但是企業的長期償債能力很弱,這將導致企業缺乏更多的資產進行長期投資,使企業的經營規模難以擴大,盈利水平難以提高。

(二)重視負債的規模和構成。

一個企業的生產經營資金來源主要有兩個方面:

1.由企業的所有者投資。

2.由企業債權人提供。所以在分析償債能力的時候應充分考慮到企業的負債規模,當企業的負債既能為企業周轉資金帶來方便,又能及時償還時,這樣的負債規模是最可取的。同樣,負債的結構也起著不可或缺的作用,流動資產和長期資產分別償還流動負債和長期負債,如果忽視了負債的結構,那么就會給某一方面負債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現金流量對企業償債能力的影響。

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本文得到2015年廣東省本科高校教學質量與教學改革工程項目：“應用型卓越會計人才培養計劃”（粵教高函[2015]133號）和2015年廣東教育教學成果獎（高等教育）培育項目：“獨立學院應用型會計類專業人才培養創新與實踐”（粵教高函[2015]72號）項目資助

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年4月25日

企業的償債能力指的是企業償還各種到期債務（包括本金和利息）的能力，反映了企業的財務狀況和發展趨勢，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析對于企業以及企業的利益相關者都至關重要。企業自身通過償債能力分析，可以優化企業資本結構，降低財務風險，有利于其進行經營決策；投資者及潛在投資者通過償債能力分析，可以了解其投入或即將投入企業的資金的安全性，有利于其進行投資決策；債權人通過償債能力分析，可以判斷其本金、利息到期是否能夠收回，從而做出是否借款以及借款額度的決策；供應商通過對企業償債能力的分析，可以判斷企業履行合約的能力以及貨款的安全程度，有利于其了解企業的財務狀況，做出是否賒銷的決定。目前，企業償債能力的分析一般采用比率分析法。

一、企業償債能力分析指標

（一）短期償債能力分析主要指標

1、流動比率。流動比率指的是流動資產與流動負債的比率，即表示每單位的流動負債，企業可以有多少流動資產作為償還的保障。反映了企業在短期債務到期時流動資產可用于變現償還流動負債的能力。計算公式為：流動比率=流動資產÷流動負債。

2、速動比率。速動比率是企業速動資產除以流動負債得到的比率。速動資產指的是流動資產減去存貨、待攤費用和待處理流動資產損失等之后的余額，即可以快速變現的那部分流動資產。速動比率的真實含義是企業每單位的流動負債可以有多少速動資產作為償還的保障。其計算公式為：速動比率=速動資產÷流動負債。

3、現金比率。現金類資產與流動負債的比值就是現金比率。這里的現金類資產主要指的是交易性金融資產、貨幣資金等，因為流動性比較強，可以直接用于償還債務。現金比率的涵義是，每單位的流動負債可以有多少的現金作為償還的保障。其計算公式如下：現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）÷流動負債。

（二）長期償債能力分析主要指標

1、資產負債率。資產負債率是企業負債總額與總資產之間的比率。資產負債率反映企業的總資產中有多少是通過借債方式得到的。該比率的大小反映的是以資產對債權人資金提供的保障。一般來說，企業適合的資產負債率是在40%～60%之間。對于債權人來說，資產負債率越低越好，代表企業償債能力越強。其計算公式是：資產負債率=負債總額÷資產總額。

2、利息保障倍數。利息保障倍數指標反映了企業盈利與利息支出之間的特定關系，是企業在生產經營過程中所獲得的息稅前利潤及利息費用的比率。其計算公式為：利息保障倍數=（利潤總額+利息支出）÷利息支出總額。其中，利息支出總額是本期發生的全部利息，既包括計入財務費用中的利息，也包括計人固定資產成本中的資本化的利息。利息保障倍數反映的是從所借債務中獲得的受益為所需支付的利息的多少倍，該比率只能反映企業支付利息的能力，而不能反映其償還本金的能力。當利息保障倍數大于1時，認為企業具有支付當期利息的能力，具有長期負債的償還能力。

3、產權比率。產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，該比率是評估資金結構合理性的一種指標。一般來說，產權比率可反映股東所持股權是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側面表明企業借款經營的程度。這一比率是衡量企業長期償債能力的指標之一，它是企業財務結構穩健與否的重要標志。產權比率一般為1時，比較合理。產權比率越低表明企業自有資本占總資產的比重越大，長期償債能力越強；產權比率高，則表示資產結構有待調整，所有者權益對負債的保障程度較低，債權人承擔較大的財務風險，不利于進行負債籌資。其計算公式為：產權比率=負債總額÷所有者權益總額。

二、償債能力比率分析法的不足及改進建議

（一）短期償債能力比率分析不足與改進

1、流動比率分析。對于債權人來說，流動比率越高越好，表示企業有充分的流動資產作為償還的保證，但是對于企業自身以及投資者來講，過高的流動比率意味著資本沒有得到有效的利用。一般來說，流動比率為2是一個比較理想的值。現階段很多對流動比率的分析中，就是簡單地進行定量的計算，即引入相關的財務報表數據，按照流動比率的計算公式得到計算結果，然后對計算結果進行簡單分析，這個過程缺乏對流動比率的定性分析。企業的流動資產不僅包含變現能力強的庫存現金、銀行存款、交易性金融資產等，也包含不是絕對可以在一年內變現的應收賬款、原材料、在產品、庫存商品等。而企業的流動負債還包含了預收賬款，又不包含或有負債中可能增加流動負債的部分，如未決訴訟可能形成的流動負債。如果只是簡單的計算出流動比率，不對流動資產和流動負債的性質做必要的研究，考察流動資產的質量和流動負債的其他可能性，將會導致所分析出的短期償債能力與實際情況不相符。

而且，當流動資產和流動負債的金額同時發生變動時，流動比率的大小也會受到影響。比如，流動資產為50，流動負債為100，則流動比率為0.5，若企業賒購原材料，流動資產與流動負債同時增加相同的金額10，流動資產增加至60，流動負債增加至110，則流動比率增加為0.55。從此可以看出，若是管理者覺得本企業的流動比率不夠理想，就可以在期末人為的采取一些突擊手段來調節該比率，如當流動比率小于1時，可以通過賒銷的手段加大該比率；而當流動比率大于1時，可以通過償還部分負債，降低該比率，從而導致流動比率數據不能完全真實地反映企業的短期償債能力。在現實中，出現更多的情況是，企業管理者為了更好地融資，得到投資者更多的支持，人為地提高償債能力比率，比如，對不良資產進行掩飾，對資產的減值損失不予轉銷等。

針對以上利用流動比率分析短期償債能力的不足，有以下改進建議：（1）在分析流動比率時，分析應收賬款的質量，可以從應收賬款的規模、賬齡、應收賬款周轉率等方面進行分析，并參考同行業的標準。對超過一年或者一個營業周期的應收賬款，可以從流動資產中扣除出去；（2）結合分析存貨的質量，可以從存貨的規模、存貨的周轉速度、存貨是否發生減值等方面進行分析，對積壓超過一年或一個營業周期的存貨，可以從流動資產中扣除出去；（3）以此類推，對待攤費用、購買長期資產的預付賬款、或有負債等項目進行分析；（4）企業外部利益相關者進行償債能力分析時，還應該考慮該企業是否在期末有比較突兀的償債行為以及各種賒購行為等，以辨別企業是否有人為操作流動比率的嫌疑。

2、速動比率的分析。現階段利用速動比率進行短期償債能力的分析，其不足之處與上述流動比率的不足類似。很多時候，人們只是簡單的套公式計算出該比率，而缺乏定性分析。速動資產的組成項目中，應收賬款占了比較大比重。據有關資料顯示，2014年我國100家上市公司中，應收賬款占速動資產的比重超過了70%，以至于速動資產不“速”。類比流動比率分析的改進，在利用速動比率分析償債能力時，也可以采取相同的措施，例如把逾期未收回的應收賬款、投資或者購買長期資產而產生的預付賬款等從速動資產中扣除出去；在考慮流動負債時，考慮某些或有負債或因擔保責任引起的負債等，同時，應該把預收賬款這樣的負債剔除出去，因為一般情況下，這項負債并不需要企業未來用貨幣資金來償還。

分析企業短期償債能力時，對各個比率的分析評價應該根據信息需求者的不同而有所側重。一般情況下，因為大多數流動負債是要用貨幣資金來償還的，在流動資產和速動資產分布不協調，或者存在不良資產的情況下，可能存在不實的短期償債能力，因此必須適當重視現金比率的分析。而且，由于單一的指標存在著片面性，甚至有時候，流動比率所反映的償債能力與速動比率反映的償債能力是相矛盾的，任何單一指標都不能全面地反映企業的短期償債能力，我們對企業償債能力進行分析時，應考慮各個比率之間的聯系，對償債能力進行綜合評價。舉例說明，如表1所示。（表1）

我們對比率的計算都是通過引用企業財務報表中相關數據來進行的，但還有一些財務報表中并沒有反映出來的因素，也對企業的短期償債能力造成影響，比如企業的信用狀況、企業可動用的銀行貸款指標、企業近期要變現的長期資產等。

（二）長期償債能力比率分析不足與改進

1、資產負債率分析。在利用資產負債率進行長期償債能力分析時，可能會出現資產總額不實的情況，如發生的資產減值沒有在賬面上反映出來，或者某些資產變現的可能性很小。這種情況下，應該按照資產的實際價值來計算，對已經沒有變現可能性的資產，應該從資產總額中扣除出去。與此同時，還應該考慮負債總額中，短期負債與長期負債所占的比例，當短期負債所占比例較大時，為了得到真正反映長期償債能力的比率，可以把短期負債從負債總額中扣除出去。

2、利息保障倍數分析。利息保障倍數反映的是企業的利息支付能力，倍數越大，說明企業支付利息的能力越強。該比率的分母為利息費用，包含計入財務費用的利息費用和計入固定資產成本的資本化的利息費用。而在實際工作中，人們為圖方便，通常就用財務費用代替利息費用進行利息保障倍數的計算，其計算結果必然存在一定的誤差。該比率的分子中的利潤總額在現實的計算中，也有可能存在企業管理者操縱利潤、虛報利潤的情況，所以債權人利用利息保障倍數分析長期償債能力時，應特別關注企業利潤的形成，考慮其收入的構成與來源，費用的去向，以及收入與費用確定的時間等，分析企業是否有高估收入、費用資本化不合理等現象，對于未收到現金紅利的權益收益，可考慮予以扣除。為了更全面、準確地對企業的長期償債能力進行分析，除了對主要指標比率的計算分析外，還應該考慮一些其他影響因素，主要有企業的盈利能力、投資效果、資產構成等。

三、結束語

綜上所述，在利用各種比率對企業的償債能力進行分析的過程中，普遍只注重定量分析，而缺乏定性分析。針對上述各種比率的不足，在分析企業的短期償債能力時，應該結合考慮企業的應收賬款、存貨以及其他一些表外影響因素，還要考慮流動比率與速動比率之間的聯系與區別，考慮在具體情況下應該側重于哪個比率分析，例如：當所計算出的速動比率高于流動比率時，說明企業有較為足夠的速動資產為償還流動負債做保障，應該更加側重于速動比率的分析，在分析企業長期償債能力時，應該考慮到資產的賬面價值與實際價值之間的差額，同時考慮到或有負債、擔保責任等對負債金額的影響。

主要參考文獻：

[1]宋微.上市公司償債能力的分析與評價[J].重慶科技學院學報，2013.12.

篇（11）

一、資產負債表分析方法

（一）償債能力指標的分析

L.資產負債比率分析。指反映企業負債能力的比率。一般認為負債比率為1：2為宜，過高說明企業負債過多或所有者投入的資金較少，企業償債能力較差;過低則說明企業經營者不善舉債經營，經濟效益不會處于最佳狀態。企業一般期望負債比率高一些，而債權人則希望負債比率低一些。債權人提供的越多，企業的負債包袱越重，債務人面臨的風險就越大。負債比率的高低應當根據企業具體情況來確定，過高會使企業包袱太重，債權人也會因為風險太大而拒絕繼續貸款，過低會失去財務杠桿的作用，所有者收益不能達到最大化。

2.流動比率分析。指流動資產與流動負債的比率關系，它是評價企業償還短期債務能力的一個重要指標。一般來說，一個企業的流動比率越高，其短期償債能力越強。如果流動比率小于1，說明企業流動資產根本就不能保證流動負債的及時償還，這對于短期債權人來說是一個危險的信號。如果流動比率等于1，從物資保證性來說，只要流動資產不發生任何損失，流動負債的償還都有相應的物質基礎，從償還性來說，只要流動資產能夠及時、足額實現其價值，流動負債就有足額清償的可能。但是，如果流動資產在其價值實現或變現過程中遇到困難，不能或者難以及時實現其價值，那么企業就可能面臨到期不能償還債務的風險。如果流動比率大于l，表示企業的流動資產無論從物資保證性還是價值償還性方面，都能保證流動負債的及時償還。在這種情況下，不僅短期債權人對企業持有樂觀的信念，而且潛在的債權人也樂于向企業注入資金，經營者可以有效地利用債務杠桿促進企業的進一步發展。一般認為流動比率維持在2是較為合理或令人滿意的。

3.速動比率分析。指企業速動資產同流動負債的比率。速動資產是流動資產扣除存貨后的差額，在流動資產中，存貨是變現最慢的，如果在流動資產中扣除存貨，那就更能體現企業的償債能力。一般認為，速動比率為1，企業就具有良好的償債能力。

（二）資產管理能力指標分析

L.存貨周轉率是反映企業存貨的周轉速度和企業存貨變現速度的指標。存貨周轉率低表示企業銷售不好，存貨積壓。

2.應收賬款周轉率是反映企業應收賬款的收款期，也是企業應收賬款變現速度的指標。應收賬款周轉率高，說明企業占用在應收賬款上的資金少，收款時問短.可以說應收賬款周轉率越高越好。

3.總資產周轉率是反映企業資產總額的周轉速度，周轉越快，反映銷售能力越強，企業可以通過薄利多銷的方法，加速生產的周轉，帶來利潤絕對額增加。

二、利潤表分析方法

企業的贏利能力是企業效率的終極表現，也是企業在市場競爭中立于不敗之地的根本保證，贏利能力強的企業才能獲取現金和利潤，從而有好的償債能力，利潤是會計各要素共同作用的結果，是企業經營理財的核心，反映企業贏利能力的指標一般是越高越好。

（一）銷售利潤率分析是反映企業銷售收入的獲利能力

銷售利潤率等于利潤總額/銷售凈額。銷售凈額是指銷售收人扣除銷售折讓、銷售折扣和銷售退回之后的余額，按照這個指標的含義，利潤總額只應包括銷售利潤，不含投資收益和營業外收支凈額等項內容。實際上，它是一個毛利率的概念。這個指標反映一定期間單位營業收入實現的利潤，比率越高，獲利能力越強。

（二）資產凈利率分析

資產凈利率等于凈利潤/資產平均占用額，反映企業資產贏利能力的一個十分有效的指標。資產凈利率是評價企業贏利能力的的一個綜合性很強的指標，通過“資產報酬率=資產周轉率×銷售利潤率”這個等式，可以分解出與企業贏利能力相關的各種指標。

（三）資本收益率分析

指企業運用投資者投入資本獲得收益的能力，是企業凈利潤與實收資本的比率，以實收資本作為計算投資報酬率是基于投資者的立場，所以此項指標是投資者最為關注的。

三、現金流量表分析方法

企業利用這張表，可以掌握企業經營活動、投資活動和籌資活動的現金流量，了解企業現金流轉效率和效果，了解企業現金能否償還到期債務，支付股利和必要的固定資產投資了解企業從經營活動中獲得了多少現金，企業在多大程度上依賴于外部資金。

（一）分析凈利潤和凈現金流量的關系

凈利潤一直被作為反映企業贏利能力的重要指標，但由于受多種因素影響，凈收益逐漸暴露出其局限性。一般而言，若凈收益很高，而凈現金流量少，企業會因現金不足而面臨困境;若凈現金流量很高，而凈收益很低，說明企業經營保守，沒有很好把握投資機會，這兩種情況都表明凈利潤品質差。只有當凈收益與凈現金流量都較高時，才能說明企業凈利潤品質好，凈收現能力、企業的流動性和財務適應性強。

（二）現金流量表指標分析

1.計算反映企業自身創造現金能力的比率。計算公式為：經營活動的凈現金流量/現金流量總額。這個比率越高，表明企業自身創造現金能力越強，財務基礎越穩固，償債能力和對外籌資能力越強。經營活動的凈現金流量從本質上代表了企業自身創造現金的能力，盡管企業可以通過對外籌資的途徑取得現金，但企業債務本息的償還有賴于經營活動的凈現金流量。

2.計算反映企業短期償債能力的比率。計算公式為：經營活動的凈現金流量/流動負債。這個比率越大，說明企業短期償債能力越強。