房地產周期論文大全11篇

緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇房地產周期論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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一、房地產企業資金介紹 

（一）房地產企業資金的主要來源 

房地產企業的資金來源主要為三個方面。首先來源于自有資金，包括股東所投入的資本以及企業的留存利潤，這些費用主要用來支付取得土地的價格以及前期的稅費等一些房地產開發的前期費用。其次是來源于借入資金，借入資金主要通過向一些金融機構貸款等如房地產開發貸款、信托等。按國家相關的規定，房地產企業的自有資金應不低于開發項目總投資的百分之三十。房地產企業資金的主要來源還包括銷售回款（含預售房款），銷售回款在開發企業的資金中占有較大比重，將有利于房地產企業的可持續發展，從而解決企業前期建設資金及逐漸償還銀行貸款。 

（二）房地產企業資金管理 

1. 資金管理的復雜性 

房地產企業的投資一般具有比較長的周期，要開發一塊地需要涉及方方面面，同時一些房地產企業的子公司比較分散，相對而言資金管理難度大，同時房地產企業的發展很大程度上受到國家相關政策的影響以及社會經濟發展的影響，綜上可以看出房地產企業的資金運作比其它企業更為復雜。 

2.資金運籌的互補性 

不管是房地產方面的開發還是投資，都具有一定的階段性，分階段的投入自然也會產生分階段的收入，這些都保證了房地產企業資金的互補性。回收的資金可以繼續進行投資，實現資金的合理利用。 

（三）房地產企業管理中存在的問題 

1.高負債 

作為一種資金密集型產業，房地產企業開發項目時往往有著龐大的資金鏈，缺少項目資金是當前房地產企業普遍面臨的問題，很少有企業能夠依靠自有的資金來實現公司的整體運營，我國對于房地產企業的IPO和股權再融資有比較嚴格的限制，為了進行融資，大部分的房地產企業都是通過銀行借款來實現，這就導致了房地產企業具有較高的負債率。據有關方面的統計，我國的房地產企業的負債率之高，象一些大型的房地產公司如萬科和綠城等，都具有高達70%的負債率，其中2012年的負債率達到了80%，甚至有些房地產企業的負債率達到90%。以上的數據可以看出，房地產行業雖然能夠取得比較大的利潤但是也具有很大風險，在這種高負債率的情況下，一旦國家政策或者房地產的市場價格發生改變就會無法形成有效的資金回籠，從而造成無法按時償還債務的現象，嚴重的將會導致企業的破產。 

2.融資形式比較單一 

房地產行業所具有的資金密集型的特點造成了房地產行業的融資形式比較單一，我國的房地產企業的融資途徑主要來源于銀行的貸款。隨著近年來我國對房地產行業的調控力度越來越強，政策也在隨時改變，銀行對于房地產企業的貸款也有了越來越多的限制，銀行一直在調整其相應的信貸政策，對貸款方進行嚴格的信用審核與風險控制，提高了貸款的標準和條件，對于那些自由資金和相關證明達不到要求的企業拒不提供貸款，同時還嚴格限制了資金的使用。綜上所述，這種單一的融資形式在國家宏觀政策和市場的影響下很容易造成資金斷裂的現象。 

3. 資金回款問題 

上面介紹過房地產企業的回款資金主要來源于購房款，但是這種回款來源并非穩定，房地產的銷售狀況直接影響回款金額，當政府出現限價或者限購、限貸的調控時，或者一些當地政府實施一些資金管理制度時，就會造成資金回籠出現問題，回款不穩定，從而造成企業的資金壓力較大，甚至有些企業為了加大資金回籠的速度，不得不考慮降價，而降價幅度決定于資金要求。 

（四） 加強房地產開發企業的資金管理 

1.加強項目開發進度管理，按時完成計劃進度 

整個房地產項目的開發進程主要包括：土地使用權的獲取，開工后的施工建設階段和項目銷售、產證辦理等，整個周期可能會持續三到五年左右，這種開發周期長的特點，使企業在對項目管理時必須要嚴格控制項目的實施過程。房地產企業實施銷售之前，都是處于資金純投入的階段，包括房地產開發成本以及其它相關費用，這些環節如果出現問題就會影響整個資金鏈。對整個項目開發的進度進行控制對于保證房地產企業的順利運行有著非常重要的作用，對于保證資金回籠非常重要，必須嚴格根據項目的計劃進度對整個項目的運行進行管理，盡量按原有計劃進行項目的開發，做好資金的配置，減少資金積壓現象，降低項目開發過程中的資金風險。 

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一、房地產投資波動與房地產周期波動在房地產周期波動中房地產投資是一個十分重要的內生因素，由于房地產業是一種特殊的行業，在它的啟動階段需要大量的資金支持，所以資金無疑是房地產業必須的重要生產元素之一，它對房地產經濟有著重要的影響。從經濟學理論來看，投資行為具有很強的能動性，是房地產市場發展的基本要素。同時，投資又是一種能夠拉動房地產市場發展的最終需求，因為消費是投資的目的和歸宿，是投資增長的動力，同時，投資還能夠創造出新的需求。就投資本身來看，也很容易發生波動。這是因為投資行為具有較強的預測性和隨機性，尤其是投資于房地產。

從圖1中我們可以看出，投資增長率的波動與商品房年銷售面積增長率的波動雖然在波動幅度上有一定差別，但就波峰和波谷的位置來看卻大體上是一致的，他們之間似乎存在一定的關系。下面，我們將進一步從實證的角度出發，通過運用協整理論和因果關系檢驗等方法研究房地產開發投資額與商品房銷售面積的相互關系，來體現他們所代表的房地產投資及其波動與房地產周期波動之間的關系，進一步揭示投資對房地產周期的影響。。

圖1房地產開發投資額增長率與商品房年銷售面積增長率波動圖

二、投資與房地產周期波動的實證分析1、指標選擇及數據說明

在忽略區域性差別以及不同物業類型差別的條件下，考慮到數據的可獲得性，筆者選擇商品房屋年銷售面積指標作為考察對象來研究我國房地產周期性規律，選用房地產開發投資額指標來研究我國房地產投資波動情況。本文所采用的數據均來源于中經網經濟統計數據庫，數據樣本期為1987―2005年。為減少數據波動并直接得出彈性，商品房銷售面積和房地產開發投資額在分析時均已取自然對數。數據分析處理所采用的計量分析軟件為美國QMS公司出品的Eviews4.0。。

2、數據的平穩性檢驗

為避免非平穩的經濟變量在回歸分析時帶來的偽回歸問題，在建立經濟模型前首先應對經濟變量進行平穩性檢驗。本文對上述經濟變量采用ADF（Augment Dickey-Fuller Test）檢驗法，對、序列進行平穩性檢驗的結果表明，兩變量的水平值在5%的顯著性水平下均為不平穩序列，而的一階差分，采用有常數項且滯后2期的檢驗模型，在5%的顯著性水平下為平穩序列；的一階差分，采用有常數項且滯后1期檢驗模型，在5%的顯著性水平下為平穩序列。即序列、都是一階單整的。

3、協整檢驗

在上面的步驟中，已經證明、為同階單整序列。通過觀察它們的趨勢圖發現這兩個序列有大致相同的增長和變化趨勢，說明二者可能存在協整關系，本文采用E-G兩步法進行檢驗，得到回歸模型的結果，如公式（1）所示：

（1）

進一步，我們對殘差序列進行平穩性檢驗。可以發現序列在ADF檢驗滯后3階時，在5%的顯著性水平下具有平穩性。由此可以得出序列、之間存在協整關系的結論。

4、因果關系檢驗

若經濟變量之間具有傳遞作用，則變量之間應該具有因果關系。根據VAR模型，利用AIC、SC最小的原則選取最優滯后期為4，對商品房銷售面積和房地產開發投資額之間進行因果關系檢驗，結果如表1所示：

表1 、的因果關系檢驗

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中圖分類號：F293.33文獻標識碼：A 文章編號：

引言

房地產是我國國民的重要資產之一，同時又與其他產業存在很強的關聯度，使房地產成為我國支柱性產業。一方面，房地產作為實體經濟的一部分，可保障人類正常生產和生活；另一方面，房地產作為資產的一部分，它具有增值保值的良好特性，已成為人們重要的投資手段。因此，準確把握房地產價格波動的因素和內涵，了解房地產價格和影響因素之間的關系，對我國政府采取宏觀調控具有重要意義。

一、 房地產價格的內涵

房地產是一種介于商品和金融資產之間的虛擬資產，是實體經濟和虛擬經濟的紐帶。它的價值是房屋建筑物價值和地產價值的統一，是房地產價值和地租資本化價格的貨幣表現。

房地產的開發成本主要由地價、前期工程費、建筑工程建設成本、市政工程設施費、管理費用、貸款利息、稅費等構成。

圖1

根據房地產的開發成本構成來分析房地產價格波動，由圖1可知：土地價格和建安費用在房地產開發成本中占有很大比重。其中，土地價格的確定是由最初的劃撥逐漸發展為招投標形式，它符合供需二元性。除地價外，房地產價格的其他構成，如前期工程費、建筑工程建設費成本等均由供需二元性和價值決定。

二、 影響房地產價格波動性的因素

房地產價格波動對我國國民經濟運行、行業發展等影響頗深。近年來，隨著房地產業的快速發展，房地產業增加值占國內生產總值的比重也越來越大。國內生產總值（GDP）是衡量也是影響我國房地產價格變動的重要指標之一。GDP增長能夠帶動與房地產密切相關的鋼鐵、水泥等原材料行業發展，這些行業的發展往往促使房地產成本提高；同時GDP的增長也可提高房地產開發商信心，使房地產開發商加大對房地產的投資，進而影響房地產價格。

土地價格是房地產價格的重要組成部分。隨著我國土地出讓方式由最初的劃撥轉變為現有的招投標形式，土地出讓的透明度大大提高，同時也提高了土地出讓價格。土地價格與房地產價格變動是交替式的，互為因果，互相促進，只是在不同地區表現幅度不同。

我國當前的市場機制并不完善，必要的政府干預對于健全房地產市場起了巨大作用。但是過分的干預也會導致“調控失靈”。目前政府的調控政策主要包括產業政策、土地政策、財政政策以及法律手段和政府監督等。這些政策主要是對房價的沖擊，同時也是抑制房價上漲的外在動力。如產業政策，它是國家規劃、干預和誘導產業形成和發展的一種政策，主要的實施手段有政府直接干預、立法措施以及政府的協調指導等等。產業政策與其他政策的關聯性較強，產業政策一般包含多種政策因素。

三、 房地產價格波動的周期性

土地資源的稀缺性和房地產的固有屬性，使得我國房地產價格整體呈長期增長的趨勢。但是根據經濟學理論，房地產價格還具有明顯的周期性。通常一個房地產價格周期可以細分為不動產供求失衡（蕭條）、市場趨于活躍、繁榮、緊縮和蕭條五個階段；對應的房地產價格變化則表現為低谷、上升，達到頂峰，下降，跌至低谷的周期性過程。

在房地產價格跌至低谷時，政府或采取一些措施刺激消費，提高購買力。由供求原理可知，需求或將不斷增加；隨著需求增加，價格逐漸上漲，此時需求仍不斷增加；隨著房地產價格不斷上漲，逐漸趨于繁榮，此時需求不斷減少；當房地產價格極高時，人們對房地產的購買需求開始下降，房地產價格逐漸下降，直至跌至低谷。一般而言，政府采取宏觀調控，人們的心理因素等對于經濟周期的影響都如催化劑一般，只能起到緩解的作用，無法阻止房地產價格的周期性波動。

以遼寧省房地產價格的變動為例進一步說明房地產價格波動的周期性。遼寧省房地產價格的第一個波動周期是1995年起至1997年，1997年達到頂峰，因國家宏觀調控的影響，房地產業經過一個短暫的輝煌期后迅速回落。第二個波動周期是1998年國家實行住房改革起至2001年。這段期間，全國房地產價格大幅上漲，但是遼寧省房地產業經過一個漲幅后在2003年有一個較大的下滑，這就體現出了地方政府在房地產業發展上的作用——有力的控制了我省過快發展的房地產業。從1995年到2012年，遼寧省房地產業共經歷了三個周期，其中兩個完整的周期，持續期分別是6年和3年。

自1999年以后，國家的房地產業迎來了它的黃金期，全國房地產業繼續升溫。 至2010年，政府出臺，“國十一條”，“國十條”等調控政策，我國房地產價格在2010年6月首次出現下跌，隨后繼續緩慢上漲。

房地產是人們生產生活中必不可少的一部分，近幾年來，房地產業得到迅猛發展，經濟問題與社會矛盾也不斷凸出。為保證我國經濟持續穩定快速發展，本文提出以下建議：

一是要嚴格管理房地產金融系統，提高開發商貸款門檻，加強金融風險防范，有效遏制房地產投機行為。二是要加強土地市場管理，降低房地產成本，緩解房地產價格增長過快而帶來的諸多矛盾。三是要積極發展住房二級市場和房屋租賃市場，以改善住房條件為目的，努力解決無房人群的住房問題。四是要積極優化住房結構，加強建設廉租房，經濟適用住房，重點開發普通商品房。

四、 結語

我國房地產業正處于快速發展階段，房地產價格波動仍存在很多不可預料的問題。房地產作為實體經濟和虛擬經濟的紐帶，對經濟具有擾動和穩定的雙重作用。因此，必須加強房地產的金融風險防范，優化住房供應結構，才會促進我國房地產業健康，蓬勃發展。

參考文獻：

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[4]梁云芳、高鐵梅.中國房地產價格波動區域差異的實證分析[J].經濟研究，

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1 房地產開發項目中的風險

房地產開發是指一些開發機構合伙或獨立通過土地買賣與改造，房屋建設或建筑物翻新，供他們自己和他人使用，從而達到他們的社會和經濟目的的過程。論文寫作，風險。這一種通過預測未知的將來需求而進行的產品開發過程。因而，不確定性是整個房地產開發過程的根基，風險與房地產開發時時相伴，處處相隨，這是由房地產產業本身不同于其他行業的特點所決定的。

(1)空間上的固定性。

空間上的固定性作為房地產的風險因素，一方面它在一定程度上限制了房地產開放商自由選擇地段的權利，另一方面，房地產商品的價格與該建筑地塊所處的社會經濟及地理條件的優劣有著密切的關系，而社會經濟與地理環境條件的變化是復雜的，有很多的不確定因素在起作用，是不依開發商的個人意志為轉移的。因此，開發商在進行投資時，必然面臨并承擔因環境條件變化而帶來的風險。

(2)投資規模大。

房地產開發是一項規模龐大的綜合性工程，從購買土地到房產建成出租或經營，涉及許多環節，需要投入大量的資金。巨額的投資使開發商面臨籌資、利率和通貨膨脹風險。

(3)開發周期長。

房地產開發從投資分析、現場勘察、購買土地、建造房屋到刊登廣告、簽署租賃或銷售合同等，往往需要幾年時間才能完成。一般來說，開發期越長，社會經濟條件變化的可能性就越大，開發后期的費用和建設項目的租金或售價就越不確定，風險相對也越大。論文寫作，風險。房地產開發中，很難在一開始就能對整個開發時期的建設費用和收益做精確的估計，一般只能進行預測。而長期開發中市場供求的變化，消費者的偏好，材料價格的漲跌以及竣工后社會經濟形勢的興衰都是難以準確預測的。

(4)開發條件差，環境惡劣。

由于房地產的固定性和體積龐大，基礎設施和房屋的開發建設不可能像一般工業產品生產那樣在封閉、溫暖的廠房內進行，而房地產開發必須現場露天作業，開發受到各種惡劣自然氣候條件的影響。而現階段，我們無法對自然條件的發生予以準確預測，更無法完全加以控制。現場作業又使開發商面臨洪災、火災和意外事故等的威脅，這導致了開發建設中的不確定性。

(5)開發過程環節多，涉及面廣。論文寫作，風險。

房地產開發是一項巨大的社會工程，涉及社會的方方面面。如政府的規劃、建設、市政、房管、道路、環保和消防等部門，以及地方政府、當地居民、施工、設計和材料供應等單位，某一環節處置不當都會影響開發進程。例如從事舊城區改造的拆遷戶安置問題，一兩個“釘子戶”拒絕出售自己房屋的所有權或要價過高，就會使開發商處于進退兩難的境地，要么付出高昂代價，要么放棄整個項目;若在困境中舉棋不定，也會因拖延時間而付出代價。

2 房地產開發項目中風險的特征

一般來講，房地產項目風險具有以下一些特征：

(1)多樣性：由于房地產項目開發的整個過程涉及到社會、經濟、技術等各個方面，因而其風險也表現出多樣性，相互間的變化也呈現出極其復雜的關系。

(2)變現差：由于房地產項目開發投入資金量大、周期長，并且房地產市場是個不完全市場，房地產也不像其他資產如存款、國庫券等可以隨時變現，因而其變現風險也較大。

(3)模糊性：即不肯定性，表現為風險形成的模糊性和由于風險導致企業開發經營活動結果的不能事先肯定。

(4)損失性：風險既有因財務管理無法預計或無能力防止所致，也可能由于管理者決策失誤，控制失靈而喪失了本應獲得的利益。

(5)補償性：由于房地產項目開發具有風險，因而投資者一般對承擔的這一風險在經濟上要求補償，這一補償也叫風險溢價或風險回報。

(6)激勵性：風險與競爭是同時存在的，承認和承擔風險，將把企業推向背水一戰的境地，必然使企業為一個共同的目標，努力改善經營管理，增強競爭能力，提高經濟效益。

3 房地產開發項目中的風險管理應用現狀

由于房地產開發項目的開發周期長，項目開發過程中影響因素眾多，不確定性始終伴隨著房地產開發的全過程，所以，房地產項目開發的高風險性，決定了在房地產開發過程中進行風險管理的應用的必要性，下面列舉風險管理意識不足給企業帶來不良影響的實例，以作參考：

湖南張家界國家自然保護區，為開發旅游資源，增加接待能力，在景區建設了大量旅游接待設施。1998年9月，聯合國教科文組織官員進行世界文化遺產申報考察時，認為景區出現城市化傾向，未批準其進入世界文化遺產名單。此事引起當地政府警覺，為此，自1999年8月，張家界市政府啟動了恢復核心景區原始風貌工程，計劃到2002年底，消除核心景區內所有不協調的人造痕跡，在不久的將來，全面恢復原始峰林狀態。論文寫作，風險。這一舉動對景區原房地產開發經營者可以說是毀滅性的打擊。

4 房地產開發項目風險管理研究現狀

目前，國內外已有較多文獻闡述了對房地產開發項目風險管理的研究，其研究包括了技術、經濟等多個方面。

在經濟發達國家，早已對房地產開發風險引起了足夠的重視，1949年法國著名管理學家Henri Fayolgh在《一般管理和工業管理》一書中正式提出了風險管理，并用于企業經營管理。本世紀50年代在美國發展成為一門學科，在許多高新技術領域中大量應用，特別是在軍事工業中，使美國在多項技術上領先于世界水平，著名的“101條風險管理準則”成為許多國家管理的一般準則。英國在20世紀.70年代就提出了“風險工程”的概念，并已廣泛用于大型工程，如1976年北海油田輸油管線工程，采用風險分析方法提高了項目的安全系數，并節約了投資。1979年伊拉克火電廠工程招標中，用風險咨詢，對技術風險進行了詳細分析，結果不投標，以后證明是十分正確的。在非洲一些欠發達國家，風險管理發展也極為迅速。在尼日利亞，1994年對全國高速公路建設項目進行了系統的風險分析。論文寫作，風險。為推動風險管理在發展中國家的普及，1987年聯合國出版了關于風險管理的研究報告《The Promotion of Risk Management in Developing Countries》(UNCTAT DocumentNo.To/B/C/3/218 of 14 TH January 1987)

近年來，中國國內風險理論的研究和應用工作發展也很快，各個行業的研究和管理人員均意識到風險研究和應用工作地重要性，紛紛根據行業的特點采用適當的方法，無論從理論上還是實踐上，均大大豐富了風險理論的內容。

結語：本文主要論述了選題的背景及房地產開發項目風險管理研究的現狀，并提出了本文的研究思路。論文寫作，風險。論文將遵循風險識別、風險評估和風險應對等風險管理的一般步驟，將系統可靠性研究方法用于房地產開發項目的風險識別和評估中。

參考文獻：

[1]李雪蓮，何有忠.建筑企業風險評價技術[J].中國職業安全衛生管理體系認證，2003，02：P30~32

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主管單位：

主辦單位：中國房地產業協會

出版周期：月刊

出版地址：北京市

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種：中文

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本：大16開

國際刊號：1002-8536

國內刊號：11-2586/F

郵發代號：82-510

發行范圍：國內外統一發行

創刊時間：1986

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1 引言

房地產投資經濟效益的靜態評價是不考慮資金時間價值的評價方法，因其計算簡單、方便，在房地產投資機會研究階段有廣泛的應用。一般地，投資收益率是房地產投資經濟效益的靜態評價的主要指標之一。它通過房地產投資估算得來的，主要參照了投資所在區域目前同類型房地產的收益水平、當地的基礎設施條件、區域的房地產市場狀況以及當地的房地產價格水平。

2 房地產市場的細分

由于房地產市場的特殊性和復雜性，投資者只能將房地產市場劃分為具有某種明顯特征的細分市場。市場細分一般從消費者的需求差異性出發，并從差異性中尋找具有共同消費需求的消費群，然后劃分為若干個子市場的行為。市場細分是投資者選擇目標市場的前提和基礎，通過市場細分可以分析每一個細分市場中消費者的需求和偏好，市場中房地產滿足消費者需求的程度。論文參考，房地產市場。凡是消費需求尚未滿足的市場，或者滿足消費者需求的程度很低的市場，都可以形成有利的投資機會。房地產市場細分的標準可以如下表2.1[1]

表2.1 房地產市場細分

 

細分標準 細分市場 地理 因素 城市規模 區位地段 特大城市、大城市、中等城市、小城市 市中心、次中心、城郊、衛星城區 產 品 用 途  

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一、服務與顧客生命周期理論

(一)服務的定義及特性

菲利普•科特勒認為,服務是一方能夠向另一方提供的基本上無形的任何活動或者利益,服務的消費不導致任何所有權的產生、轉移,等等。它的生產可能與某種有形產品聯系在一起,也可能毫無關聯。克里斯廷•格羅魯斯認為,服務是由一系列或多或少具有無形特性的活動所構成的一種過程,這種過程是在顧客與員工、有形資源的互動關系流中進行的,這些有形資源(有形產品或有形系統)是作為顧客解決問題的方案而提供給顧客的。

總之,服務是一種無形、特殊的商品,它具有不同于有形產品的特性:

1.無形性

服務是由一系統活動和過程構成,服務本身是看不見、摸不著的,沒有物理的形狀,消費者在消費之前見不到產品的效益,在消費時卻可以感知到。

2.不可分性

服務的生產過程和消費過程是同時發生的,而且服務產品與提供者無法分離,如導游員的講解、著名歌手的表演等。

3.差異性

同一項服務會因為提供的時間、地點、環境等的變化而使服務效益產生很大的差異。如同樣的內容不同的老師講授的效果不同。

4.無法儲存性

服務產品無形以及生產和消費的統一導致服務無法儲存,由于服務產品的需求不穩定,變化大,導致潛在損失也大。

5.過程性

服務是一系列過程的結合,生產和消費同時進行,其效益因提供者而異。

6.融合性

服務雖然無形,但往往借助于有形實體加以體現,有形與無形二者相互結合在一起。如交通運輸業通過交通工具來提供服務。

(二)顧客生命周期的階段性特征

由于服務是一種無形、特殊的商品,客戶關系對服務業來說具有突出的重要地位;而且現代市場營銷已不是那種簡單的產品推銷,它更加關注與客戶建立、維持相互滿意的長期關系,在企業與客戶的關系發生了本質性變化的市場環境中,搶占市場的關鍵已轉變為與顧客建立長期而穩固的關系,從交易變成責任、從顧客變成擁躉、從管理營銷組合變成管理和顧客的互動關系,客戶關系的管理在現代市場營銷中愈來愈重要(趙西珍,2004)。因此,把握客戶關系管理中顧客生命周期的階段性具有重要意義。

1.初始階段的高不確定性

與企業沒有接觸的顧客處在顧客關系生命周期中的初始階段,這是一個探索的階段。這個階段里,潛在顧客向企業的老顧客咨詢,視其需要考察企業的承諾、信譽、能力、誠意等,然后考慮為獲得服務所需支付的成本。服務的無形性阻礙了顧客對企業服務的了解。經過衡量,顧客認為企業所提供的服務大于自己所支付的成本,則顧客就會進入顧客關系生命周期的第二階段,即購買階段。與此同時,企業雖然事先就擬訂了要提供的服務,但在很多顧客高度參與的服務項目中,企業對某位具體的顧客真正的需求往往是模糊的,對顧客的潛在價值也不清楚。因此,高不確定性是初始階段的基本特征。

2.購買階段的臨界性

在購買過程中,潛在顧客根據其尋求的目標評估服務并準備出資購買。進入到這一階段的潛在顧客,會與企業發生實質性的接觸,如通過電話或與服務人員進行面對面的接觸,因此,顧客對企業的認識開始逐漸清晰。如果顧客決定購買服務,這就進入了顧客關系生命周期的第三個階段,即消費階段。對于企業來說,如果顧客對它來說是有價值的,它必將進一步確認顧客的需求,強化與顧客的關系。這個階段是顧客決定是否購買和企業是否進一步確認顧客需求的關鍵階段,顧客與企業關系的發展達到了一種臨界狀態。因此,具有臨界性是購買階段的基本特征。

3.消費階段的雙重性

在消費階段,顧客可以感知企業處理問題并提供服務的能力。如果顧客對自己所接受的服務感到滿意,并覺得企業提供的價值也不錯,則關系就可以持續下去,開展新的消費行為,顧客與企業的關系生命周期進入循環;如果顧客感到不滿意,認為所接受的服務與付出的成本不相稱,則顧客與企業的關系將會終止。由于服務這種產品的生產和消費是不可分的,服務產品在生產出來后,隨即被消費,兩者處于同一過程。因此,消費階段具有生產和消費的雙重屬性。

實踐中不少企業的服務與上述顧客生命周期的階段并不完全相符,但總體來說,企業服務與顧客的關系大致可分為初始階段、購買階段和消費階段。因此,基于顧客生命周期的階段性開發相應的服務營銷策略,具有實實在在的意義。

二、房地產業中的服務營銷策略

美國著名經濟學家奧多•萊維特曾經指出,新的競爭已不是發生在各個企業在其工廠中生產什么產品,而是發生在其產品能提供什么附加利益。房地產不僅是一種物,同時也是一種社會關系,體現在房地產上的這種社會關系具體包括:經濟關系、法律關系、鄰里關系、社區關系,等等。而且,房地產還具有使用期限長、財產或權利流轉復雜、專業技術性強的特點。因此,消費者對房地產的現時需求,往往是與今后自己那份房地產的權利保障和使用(或處分)便利性聯系起來考慮的。這就需要房地產企業提供優質的房地產管理和服務來加以解決。作為房地產業主要服務環節的物業管理,是“寓經營管理于服務之中,在服務中完善經營管理”的以服務為核心的行業,物業管理的服務質量優劣已成為決定開發企業物業營銷業績的重要因素,處在激烈競爭環境中的房地產項目,無不依賴于更高層次的物業管理以提升其營銷品位。但是,我們也應該看到,我國物業管理市場作為房地產市場體系中的要素市場還遠未成熟,作為房地產開發企業,率先認定服務管理營銷理念,貫徹服務策略,有利于其獲得市場競爭優勢(吳翔華,2005)。因此,房地產業中的服務營銷策略具有重要的作用。

(一)基于顧客關系生命周期的營銷策略

顧客關系生命周期中的階段會影響企業營銷活動的成效,因此,企業應該識別顧客所處的顧客關系生命周期的階段,并結合服務的六大特性從營銷的角度管理好企業的各方面資源,讓顧客感到滿意,爭取讓顧客進入下一個階段或進行循環消費。換句話說,服務企業必須制定相應的階段營銷策略,對處在不同生命周期階段的顧客采取不同的營銷策略。

1.初始階段的有形化

在初始階段,營銷的目標是培養潛在顧客的興趣。服務營銷者可以借鑒傳統產品營銷的策略,如媒體廣告、宣傳手冊、免費試用、公共關系、人員推銷等,并注意服務的不可感知性。在對房地產的產品進行介紹時,企業可以在房地產展銷會上通過擺放樓盤模型、發放宣傳手冊、進行地產概念主題展示、發送贈品和以影像圖片等形式展示地產信息,來吸引潛在購房者。

由于與樓盤等有形產品相聯系的服務本身具有不可感知性,使得顧客很難判斷與房產相聯系的服務的優劣,這就要求通過地產公司品牌、服務的介紹及服務有形化等方式,讓客戶提前感知此處地產服務的質量,促使其購買。所謂地產服務的有形化是指房地產公司策略性地提供能被顧客直接感知的服務產品的有形物,比如,提供企業向潛在購房者展示購買之后會享受到何種服務、出現了問題后通過怎樣的途徑進行解決等,以幫助顧客識別此處房產服務的獨特性、服務的性價比等,實現初步服務營銷的目的。服務有形化策略是這一階段的重點策略。另外,口碑宣傳在房地產的服務營銷中同樣具有重要的作用,消費者在購買房產時,通常相信從親戚、朋友、同事和專家那里獲得的房產服務的信息。好的口碑傳播是信息交流中最有效的工具,對服務宣傳可以起到意想不到的效果;同時,也要注意,口碑傳播對潛在顧客期望的形成有重大影響,顧客期望與顧客購買后的體驗進行比較,會影響房地產消費中的循環購買行為;而且這種比較會形成新的口碑,從而影響更多的潛在顧客。因此,顧客期望的高低對房地產服務營銷具有重大影響作用。如何引導適度的“好口碑”,利用好老顧客進行口碑宣傳,對房地產服務營銷具有重大影響。

2.購買階段的需求管理

進入購買階段,企業應該讓潛在顧客意識到接受企業的服務是有價值的選擇。當潛在顧客接觸服務企業之時,往往帶著問題或者需求,服務提供者須將注意力集中到顧客的特定需求或相應的問題上,并提出相應的服務產品或解決方案。另外,由于服務是不可存儲的,這導致服務提供者無法通過庫存手段適應需求的波動,而只能存儲需求,即采取需求管理策略。

房地產企業應該充分了解消費者的需求,按照美國心理學家馬斯洛提出來的需求層次理論,人的需求可以分為五個層次,分別是:生理的需求、安全的需求、社交的需求、尊重的需求和自我實現的需求。這五類需求依次由較低層次到較高層次,每一個需求層次上的消費者對產品的要求都不一樣,即會要求不同的產品可以滿足消費者的不同需求。房地產企業在了解消費者需求的基礎上,要不斷適應消費者的需求,進行市場細分并鎖定本企業的目標市場。南京市某居住類房地產項目對目標市場的細分按照年齡、家庭結構、職業、家庭收入、教育程度、生活方式、購房動機、購房次數等因素,將市場細分為四個類型:20~30歲左右的首次置業行為、30~40歲的二次置業行為、40~50歲人群的二次置業行為、40~50歲人群的多次置業行為。通過對這四個細分市場的評估,該項目最終確定了的目標市場是第二和第三類市場(吳翔華,2005)。

對顧客的需求管理除了了解顧客需求和適應消費者需求之外,還應該主動引導消費者的需求,在觀念和行為上實施引導方案。房地產業近些年來的概念地產越來越熱,很多房地產企業打出旅游概念主題、體育概念主題、休閑概念主題等,使房產不再僅僅是滿足居住的房屋,而且也變成一種滿足人們休閑、愛好和生活理想,乃至體現個人地位的物質實體。這種營銷方式其實就是先讓消費者具備了對某種消費的觀念,然后再推出符合這種需求的產品而取得成功的。

在行為上引導消費者的方式有房地產的廣告、情境模擬、展臺布置、終端促銷等。廣告是房產信息和房產企業信息的傳遞,是房地產企業與消費者溝通的一種形式。情境模擬可以分兩種,一是模型模擬,企業可以設計一些諸如房產的推廣塑料模型,房產改進模型等讓消費者在拆裝組合中體驗戶型等,進而引導消費者的需求;二是網絡模擬購物,也可以在網絡上建立免費網站,模擬營銷場所,仿真商品,讓潛在購房者有近乎真實的消費體驗,從而激發潛在購房者對房產和企業服務的需求。此外,在房地產博覽會等場所,裝潢美觀的展臺布置,繽紛熱鬧的終端促銷活動,都會對購房者需求的引導產生良好的效果(蔡滟,2006)。

3.消費或使用階段的流程管理

在消費或使用階段,營銷者必須讓顧客對企業的服務感到滿意。在這一階段,服務提供者傳遞企業的核心服務和價值給顧客,顧客和服務提供者之間的服務接觸要大大高于前兩個階段,而服務接觸中存在著大量的關鍵時刻。

(1)管理關鍵時刻策略

所謂“關鍵時刻”是指,服務提供者將服務質量傳遞給顧客,和顧客發生交互關系的過程。“關鍵時刻”不僅是顧客的敏感期,也是房地產企業對顧客展示其服務質量的重要機會。關鍵時刻的把握有利于增強顧客的品牌忠誠度;而一旦沒有把握好“關鍵時刻”,造成顧客離去,就不能實現商品的價值,而且還可能產生負面口碑宣傳者。因此,管理關鍵時刻是這一階段的重點策略。房地產業中從業人員必須對關鍵時刻發生的時間、頻率有良好的把握,這一方面要求從業人員具備相關的素質,另一方面,企業要對房地產從業人員進行相應的培訓,使購買階段順利過渡到消費或使用階段。

(2)管理服務消費流程策略

服務產品具有不可分性的特點,即服務的生產過程、消費過程是同時發生的,顧客感知的服務質量主要是一種過程質量。為了提高顧客總的感知質量,服務提供者要在管理好關鍵時刻的同時,管理好整個服務消費流程。營銷者通過采用服務流程圖的形式,把服務傳遞形成圖式,考察各個部分是怎樣相互契合的。房地產企業中的產品方面、市場研究方面、行政事務方面、計劃方面、廣告方面、促銷方面等是如何共同協作,實現房產營銷策略的。通過這樣的服務傳遞圖,就能簡便的檢查出企業的整個消費流程是否有效地實現了顧客的需要。

(二)基于客戶關系模式的營銷策略

客戶關系營銷模式有直銷、定制、培訓和指導、合作伙伴型關系營銷、中間商五種模式,結合這五種模式,對房地產業的客戶關系模式的營銷策略進行分析。

1.直銷式客戶關系營銷

產品的銷售是制造商直接將產品和服務送達顧客手中,完全按照顧客的要求生產產品和服務,降低了公司的成本,形成了一對一的高品質顧客互動,創造出與顧客之間更強的關系。房地產業中也存在著直銷市場,通過報刊、雜志的廣告方式實現,比如《中外房地產導報》就是一個重要的房地產直銷市場。

2.定制式客戶關系營銷

根據客戶的特定要求,在企業力所能及的范圍內推出合適的產品,精心制定解決方案,滿足客戶的特定需求,從而滿足市場不斷變化的需求。房地產定制的例子并不多見,原因在于房地產業是個投資成本大、周期長、資金密集型的行業,但是少數顧客仍有資金實力要求房地產定制。所以,針對這部分顧客,進行定制式客戶關系營銷是行之有效的營銷方式。

3.培訓和指導式客戶關系營銷

人們在使用產品的時候,由于種種因素的限制,往往不能充分利用產品的所有功能或者使用過程中遇到一些難題。通過培訓和指導,可以讓客戶盡可能多地了解產品的潛在功能及價值,并讓客戶明白,客戶能從與企業的合作中獲得收益。房地產企業在進行營銷時,對客戶進行培訓和指導,幫助客戶充分了解房產的功能、特點,使客戶在對房產了解的基礎上對房產乃至對這個公司產生認同,因此,購買行為就自然而然的發生了。

4.合作伙伴型客戶關系營銷

在分工日益細化的條件下,企業需要向外尋求合作伙伴,來展開營銷活動。在這種關系營銷模式下,企業與客戶共同承擔了尋找最有成效的解決方案、改變經營模式和營銷時間以及在共同追求相互利益中的行為模式的責任。這需要建立非同尋常的相互信任,是企業與客戶關注共同利益的真正結合。

5.中間商式客戶關系營銷

樹立良好的企業中間商形象,已成為企業關系營銷的一個重要方面。因此,有必要設立專門機構,及時溝通,幫助中間商制定市場開拓計劃。針對中間商的不同特點,請專家或本廠業務能力強的業務員對中間商進行必要的技術及營銷知識培訓,促進中間商隊伍整體素質的提高。

參考文獻:

[1]吳翔華.房地產市場營銷[M].南京:東南大學出版社,2005:168.

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一 、風險識別的主要方法

風險識別是風險管理中十分重要的步驟，是許多學科的研究者早就在研究人類辨識風險和危機的方法。房地產開發項目的風險識別就是周密分析企業所處的社會經濟環境，剖析企業在房地產開發活動中客觀存在的種種不利因素和弱點，以及對企業利益可能造成的威脅。論文參考，經營過程。

1.1專家調查法

專家調查法是利用專家知識和經驗進行風險識別的方法，各領域的專家運用自己的專業理論知識和實踐經驗，找出開發經營過程中的各種潛在風險并進行分析其成因。該方法的優點是在缺乏足夠統計數據和原始資料的情況下，可以做出較為精確地估計。

1.1.1專家個人判斷法

征求專家個人意見的優點是不受外界影響，減少心理因素的影響，可以充分利用專家個人的判斷力和創造力，且費用較少。但是僅依靠個人判斷容易受到專家個人知識面、知識深度等主觀因素影響，難免帶有片面性。

1.1.2德爾菲法

德爾菲(Delphi)法由美國著名咨詢機構蘭德公司于上世紀五十年代初提出，已經得到了廣泛應用。德爾菲法采用了一種專家估計法，以某種通訊方式使選定的專家之間獲得一定的信息反饋，通訊方式可以通過信件或者通過在線的計算機系統。但是，專家之間不能面對面交流，信息的傳遞要通過間接方式進行。專家們被詢問的是事先擬定的題目，通過多輪的信息反饋和詢問，最后達到專家意見的收斂。

1.1.3智暴法或集思廣益

智暴一詞是從英文Brain storming翻譯而來的，這是一種刺激創造性、產生新思想的方法。

智暴法可以在一個小組內進行，也可以由各個單個人完成，然后將他們的意見匯集起來。智暴法適用于探討的問題比較單純，目標比較明確、單一的情況。若問題涉及面較廣，包含因素太多，就要首先進行分析和分解，然后再采用此法進行討論。

對智暴法的結論還要進行詳細地分析，既不能輕視，也不能盲從。

1.2篩選—監測—診斷技術

篩選時指風險管理者對企業內部和外部的潛在風險因素進行分類，確定哪些因素明顯地會引起風險，哪些因素明顯地不重要，哪些因素還需要進一步研究。通過篩選，使風險管理者能夠排除干擾，將注意力集中在一些可能產生重大風險的因素上。監測是根據某種風險及其后果，對設計到這種風險的產品、過程、現象和個人進行觀測、記錄和分析的顯示過程，以掌握他們的活動范圍和變動趨勢。診斷是對企業的風險癥狀或其后果與可能的起因關系進行評價和判斷，找出可疑的起因并進入仔細檢查。

在栓選、監測、診斷過程中，一般要按照一定得思維邏輯進行考察。

1.3故障樹法

故障樹是分析問題原因時廣泛使用的一種方法，其原理是將復雜的事物分解成比較簡單的、容易被認識的事物。具體做法是利用圖解的形式將大的故障分解成各種小的故障，或對各種引起故障的原因進行分解、細化。故障樹作為一種有效地風險識別方法，故障樹實際上變成了風險樹。此時可以將企業面臨的主要風險分解成許多細小的風險，將產生風險的原因一層又一層的分解，排除無關的因素，從而準確的找到對企業真正的產生影響的風險及原因。

故障樹經常用于技術性強、較為復雜，直接經驗較少項目的風險識別，其優點是比較全面地分析了所有故障原因，包羅了系統內、外所有失效機理;比較形象化，直觀性較強。不足之處是用于大系統時，容易產生遺漏和錯誤。

1.4流程圖分析法

流程圖法式一種識別公司所面臨潛在風險的動態分析法。使用流程圖分析法時，首先應根據企業的開發經營情況。建立反映企業開發經營過程的流程圖。論文參考，經營過程。而后通過對流程圖的分析，有效地揭示房地產開發經營過程中的“瓶頸”分布及其影響，找出影響全局的“瓶頸”，并識別可能存在的風險。

流程圖類型很多，有反應整個開發過程的總流程圖;有專門反應某一階段特別是“瓶頸”所在階段的分支流程圖;也有反映某一特定業務和部門活動的流程圖。在風險識別時，可根據特定需要建立流程圖。而后對每個環節、每個過程進行分析，以達到識別開發過程中所有風險的目的。

1.5財務報表分析法

風險造成的損失以及進行風險管理的各種費用都會在財務報表上顯示出來，財務報表分析法就是基于這一點用來識別和分析各種風險的。論文參考，經營過程。

二、房地產開發項目風險識別

房地產開發過程通常分為四個階段，即投資決策階段、土地獲取階段、項目建設階段和租售管理階段。就房地產開發商而言，開發的各個階段的風險表現為不同的，它伴隨著各個階段的主要任務而產生。論文參考，經營過程。

2.1 投資決策階段的風險

在房地產開發過程中,投資決策階段最為關鍵,擁有最大的不確定性與機動性?房地產投資一旦展開進行,很難從項目建設中撤出,否則會付出高昂代價?房地產投資決策階段風險主要源于政策和經濟方面?

2.1.1投資決策階段的任務

投資決策階段是通過對國家、地區和地方的政治、經濟和社會發展趨勢的研究，綜合考慮市場的供應、需求等經濟環境，制定自己的房地產開發策略，以確定房地產開發經營的區域、類別和時機。即確定在何時、何地，開發何種房地產。論文參考，經營過程。

2.1.2開發區域與風險

開發區域風險可能來源于開發區域的政治環境、政策環境、社會環境和經濟環境風險。論文參考，經營過程。

2.2開發物業類型與風險

房地產開發存在著風險，但并非任何類型開發項目的風險都是相同的。各類開發項目具有不同的功能、用途及技術經濟特性，因而具有不同的風險。

2.3開發時機與風險

從房地產周期理論可知,項目開發時機也存在著一定的風險?由于房地產開發周期長,易受國民經濟的影響,因此,經濟發展趨勢就成為影響開發時機的主要因素?所以說,風險與開發時機的選擇密切相關?

2.4土地獲取階段的風險

在土地獲取階段，房地產開發者承擔的主要風險有：土地風險、征地安置風險、籌資風險。

三、項目實施階段的風險

房地產投資的實施階段是指房地產投資計劃的具體實現過程,它包括從獲取土地?籌措資金到設計施工等過程?此階段將面臨具體的風險因素?

3.1工期拖延風險

工期一旦被延長,一方面房地產市場狀況可能會發生較大的變化,錯過最佳租售時機,如已預售,會承擔逾期交付的違約損失?信譽損失;另一方面,會增加投入資金利息支出,增加管理費?

3.2項目質量風險

開發項目質量主要體現在項目的適用性?可靠性?經濟性?美觀性與環境協調性五個方面?承包商施工技術水平落后?偷工減料,建筑結構有安全隱患等,是造成項目質量風險的主要因素;房屋設計和戶型結構未充分考慮潛在消費者功能需求,也是房屋質量不佳的重要方面?

3.3開發成本風險

房地產項目開發成本風險源于開發的各個階段?建設前期對項目成本的影響程度大,越到后期影響程度越小?在規劃設計中,方案陳舊?深度不夠,參數選用不合理以及未進行優化優選設計,都會導致生產成本的增加,在建設期間,國家調整產業政策,采用新的要求或更高的技術標準,也都會使房地產開發成本增加?除此之外,通貨膨脹?物價上漲導致的建材價格上漲和建筑成本的增加及項目是否能按時完工?工程質量的保證?施工中意外事故等都是這一階段將要面臨的風險?

結語：本文論述了風險識別的一般方法，在此基礎上對房地產開發項目風險的識別進行了研究，給出了房地產開發的風險分析調查表，并對房地產開發項目的不同階段的風險識別內容進行了論述。

參考文獻:

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[3]徐莉等.風險決策方法進一步研究[J].武漢水利電力大學學報，1999，04：P49~52

篇（9）

一、研究目的和背景

房地產行業資金的使用和供給和制造業、公共事業企業相比，房地產公司資本結構有下列顯著特點：第一，資產負債率很高。第二，房地產行業融資主要依賴銀行貸款，直接或間接占用的銀行貸款占企業資金來源的60％以上。第三，流動性負債比重大。房地產企業貸款主要為短期貸款，貸款到期后再采用借新貸還舊貸的方式繼續使用原貸款。第四，房地產行業受政策影響大。資本結構相關理論研究杜蘭特、迪格萊尼和米勒等人。MM公司資本結構與企業價值無關；理論認為債務不僅會減少股東和經理人成本，還會增加股東和債權人的成本，資本結構與公司價值成u型關系；信號傳遞理論認為債務融資是向外界傳遞公司高質量的信息，債務水平和公司價值正相關；優序融資理論認為企業融資偏好次序為內部融資、債務融資、股權融資，資本結構與公司價值的關系并不能確定。

在實證研究方面，國外的研究大多表明公司價值與資本結構正相關。如米勒(1966)、羅斯(1977)、斯(1998)、柏格(2005)等人的研究結果均表明，資本結構與公司價值正相關。國內相關實證研究并未得到統一結論。張勉、陳共榮(2005)、陳文浩和周雅君(2007)認為資本結構與公司價值負相關；沈藝峰和田靜(1999)、曹廷求(2007)等人研究表明，資本結構與公司價值正相關；李義超、蔣振生(2001)、林偉和李紀明(2007)研究結論是資本結構與公司價值成u型相關；韓慶蘭(2005)、靳明(2008)等認為資本結構與公司價值不相關。國內學者對資本結構與公司價值的實證研究起步較晚，主要是以制造業、公共事業等上市公司數量較多的行業等為主，或者是多行業總體研究，由于房地產上市公司數量稀少，涉及房地產行業上市公司資本結構問題的專業研究數量不多，而且研究范圍主要集中在探討資本結構的影響因素，并未考慮到房地產行業預收款等特殊因素對公司價值的影響，也未涉及市場冷熱等周期性因素對房地產公司價值的影響，研究深度不足。

二、研究設計

1、研究假設提出。假設1：資本結構與公司價值相關。我國房地產行業國家股比例低、流通股比重高更符合西方資本結構理論假設。假設2：資本結構在淡季和旺季時對公司價值影響度不同。當房地產市場處于市場銷售旺季時，成交量放大，由于需求旺盛，房地產公司會加大房地產投資，增加對負債的依賴程度，負債比重會增加，而到了淡季，對房地產投資會減少，負債比重降低。

2、研究垂量本文采用凈資產收益率作為公司價值的衡量指標。凈資產收益率，該指標反映了單位股東權益投資回報。凈資產收益率=凈利潤／股東權益有關資本結構的衡量，本文采用國內學者使用較多的總資產負債率來表示，資產負債率=總負債／總資產。國內外學者研究證明，公司規模，公成長性，盈利能力，股權集中度等指標對公司價值有顯著影響，因此，將它們引入回歸模型中，這些指標采用國內學者普遍使用的方法描述。股權集中度：前十大股東持股比例=前十大股東持股總數／公司總股數。公司規模：公司規模=總資產的自然對數。公司成長性：公司成長性：(本年主營業務收入一前一年主營業務收入)／前一年主營業務收入。盈利能力：銷售凈利率=公司當年的凈利潤／當年營業收入。

3、模型建立。模型1：KOE=a+bDebtl+r(controlvariable)+e，模型2：ROE=a+bDebt+r(controlvariable)+season+seasonDebt+e。Debt是總資產負債率；模型中1是檢驗資本結構與公司價值關系；模型2中加入市場繁榮度虛擬變量，當市場處于繁榮期時，season取1，否則season為0，該模型是檢驗市場周期性因素對資本結構和公司價值相關性的影響。

4、樣本選擇。本論文的樣本數據來自于巨潮資訊網2003年至2007年5年間上市房地產公司年報。我按照以下原則甄選樣本：剔除樣本期間發行B股和H股的公司；剔除樣本期間被ST或ST類公司；剔除樣本期間因重組導致主營業務發生變更的公司、剔除極端值、缺失值，最后得到的樣本數量為200個。

三、描述性統計與分析

由表1統計繕果可以看出，公司的平均凈資產收益率為10％，標準差為7％，說明行業整體凈資產收益率分化較小；資產負債率為54％，標準差為15％，這表明房地產行業資產負債率非常高，且行業內部分化明顯；凈利潤率均值為12％，最高達60％，標準差為10％，說明行業內部分化明顯；公司成長度均值為45％，標準差為1．19，這說明房地產行業發展迅速，但行業內公司差異明顯。股權集中度為56％，說明房地產行業大股東持股比例較高，行業內部差異不大。資本結構與公司價值回歸結果分析(見表2、表3)。

其一，方程整體通過F檢驗。方程的判別系數為0．32126，這表明方程的擬合度很高，方程顯著成立。其二，盈利能力是影響凈資產收益率的主要因素，總資產負債率是其次最影響凈資產收益率的主要因素，盈利能力和總資產負債率都通過了t檢驗，且兩者與公司價值存在正相關關系，因此假設1成立。其三，公司成長性對ROE影響顯著，成長性指標通過了t檢驗，它與ROE正相關。其四，公司規模與十大股東持股比例沒有通過t檢驗，這兩個指標對ROE無統計意義，它們的影響不能確定。

本文按照房地產市場成交水平將市場分為繁榮期和調整期。繁榮期為2003年、2004年和2007年，調整期為2005與2006年。從回歸結果可以看出，資產負債率的回歸模型整體通過F檢驗，方程擬合度是0．33，但是交叉項的乘積沒能通過T檢驗，無法說明市場變化對資本結構與公司價值關系的影響程度。

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中國當前房地價格快速增長，將會嚴重影響了國民經濟的發展，為了防止金融危機的出現，必須適當控制房價增長的速度。同時，控制房地產價格已成為政府的重要工作部分，各項政策陸續出臺，但效果不是很明顯。論文主要從成本和供求關系兩個方面出發，結合房地產價格的影響因素和中國當前的房地產現狀，得出房地產價格的快速上漲的主要原因，并提出了一些對策建議。

一、中國當前房地產價格上漲的基本情況

自2001年起，中國房地產市場進入了新一輪增長周期，房地產開發、投資、銷售均以20%以上的速度高速增長，遠遠高于同期GDP的增長速度。伴隨著此輪增長周期，全國房地產價格迅速攀升。據國家統計局的數據，2002年全國商品房平均銷售價格為2226元/平方米，2003年則迅速增長到2379元，增長了6.9%。2004年，全國房地產價格一路飆升，全國商品房平均銷售價格高達2714元/平方米，比2003年上升14.08%，與2002年相比，上漲幅度達21.92%。2005年，辦公樓平均銷售價格同比增長13.2%；商業營業用房平均銷售價格增長15.2%。2006年繼續快速增長，6月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.8%，環比上漲0.7%，同比和環比漲幅均與上月持平。

二、中國房地產價格上漲的主要原因分析

影響房地產價格的因素多而復雜，其中，經濟因素包括經濟發展狀況、物價、居民的收入水平、銀行利率。社會因素包括人口狀態、家庭結構、社會福利、城市化。政策因素包括土地政策、住房政策、規劃政策、房地產價格政策、稅收政策、特殊政策。

價值決定價格，商品價格又受到供求的影響，成本和供不應求是導致商品價格快速上漲的主要因素。結合房地產業的特殊性和我國現實情況，可以知道，房地產價格快速上漲主要原因如下。

1.城市化高速推進導致剛性需求的增加

目前，我國的城市化水平保持在每年提高1個～1.5個百分點的水平上，是改革開放以來城市化演進速度最快的時期。據世界銀行統計，我國2005年底城市人口達到5.62億，城市化水平達到43%，2010年我國城市化水平將達到50%左右，城鎮人口會達到6.5 億人左右。如果新增城鎮人口中有60%需要解決住房，人均居住面積按28平方米計算，（6.5人～5.62人）*60%*28=14，得出2005年～2010年共需住房面積14億平方米，年需住房2.8億平方米。

2.房地產經濟周期

房地產價格是由客觀經濟規律決定的，我國所處房地產業經濟周期注定房地產價格的快速增長。我國房地產第一個波峰是1993年，當時在局部地區出現了過熱現象，1993年下半年，國家對房地產市場進行宏觀調控，房市跌入波谷。相隔四年，到1998年又進入復蘇與增長階段。這就可以解釋1995～1999年左右房地產市場一直低迷，當前我國處于房地產增長階段，客觀經濟規律決定了房地產價格的增長。

3.土地儲備制度實施和“經營城市”觀念的偏差

土地儲備制度實施以后，通過拍賣、競標獲取土市場上最高價的土地。而政府為了獲取更多的建設資金，一味公開拍賣土地，加上政府對住宅用地拍賣最高價不加限制，使得房地產商競相爭搶住宅用地，造成土地價格的飛漲，但開發商作為一個商人不愿意自己的預期開發利潤因此而降低。加之，開發商爭相“圈地”進一步抬高了地價，加劇了土地供應緊張的矛盾。

4.按揭售房方式的推出與大量運用

這些年國家在金融信貸上對房地產業給予極大的支持，房地產信貸業務規模逐年增大，種類不斷增加。就全國來講，房地產信貸從1998年的800多億，猛增到2003年的1.2萬億，2004年上半年更達1.7萬億，凈增長21.25倍。

按照需求是購買欲望和購買能力的統一的說法，按揭購房其實是將潛在的購買能力轉化為現實購買能力的過程，其實質是將未來幾年乃至幾十年的購買能力提前釋放，由此激發出來的自然是對商品住房的爆發式的需求。

5.投機炒作

我國近幾年股市持續低迷，民間投資渠道的單一，銀行利率不斷下降，而經商投資又有一定的風險，對比各類投資的收益率，部分民間資本和居民把住房當作保值增值的良好的投資品，投資性購房大增。在上海，投資比例達到16.6%，長沙市的住房投資比例為16%寫字樓則高達40%。“溫州炒房團”的出現，就是這種投機性住房投資現象的集中體現。

市場投機炒作導致房價上漲幅度和周期長度增加。房地產投機炒作盡管不屬于對房地產的真實需求（居住需求或投資需求），但它依然是市場需求的重要組成部分。更重要的是，它構成了巨大的宣傳效應，特別是經過媒體和房地產開發企業的宣傳，其對人們的心理預期的“雪球效應”來強化這一過程，增大了供需矛盾，造成了價格的上漲。

6.鋼材、水泥等原材料的漲價

2003年，我國的鋼材市場快速升溫，供需增勢強勁，價格高位攀升，鋼材的平均價格比上年同期相比增長30％～40%，水泥平均價格上漲10%左右。進入2004年后，這兩種材料的價格仍繼續攀升，特別是居高不下的鋼材價格并沒有出現市場預期的回調，反而延續了2003年的上升態勢，2005年和2006年建材價格更是全面提升，致使建造成本增加。

7.大規模的城建拆遷

近幾年來各地政府加大了城建投入，大規模的城市建設、老城改造，使大量拆遷居民要重新購房，形成大量“剛性需求”。同時，隨著我國房地產市場的不斷培育，居民的房屋財產意識顯著增強，這使城市房屋拆遷逐步由地方政策定價過渡到市場定價為準，不僅大幅度提高了房屋拆遷補償費用標準，也拉長了房屋拆遷周期，房屋拆遷成本急劇提高，致使房地產開發成本的上升。

三、對策研究

針對上述主要原因，可以得出積極的調控措施，國家建設部、銀行等部門和很多地區也采取了一些措施，也起到一些效果，但也存在一些不足。通過對房地產價格快速上漲的原因分析，我們可以知道，房地產價格的上漲是多方面原因造成的，要想很好控制房價也要從多方面入手，對于當前的房地產市場的情況，我們給出一些對策建議。

1.搞活股市，開辟多種投資渠道，以減少炒房投機行為

股市與房地產是中國當前社會資金尋求回報的兩條主要渠道。由于資金流向取決于投資回報率，決定了這兩條渠道在吸納資金上具有相互排斥的特點，股市贏利率高，社會資金就往股市流，反之，社會資金就往房地產領域流。

2.加強對原材料供應市場的宏觀調控

在材料供求關系緊張，價格快速持續上漲，并波及到全社會物價水平的情況下，政府應采取必要的措施，對鋼材、水泥等原材料的出廠及銷售價格進行適當的調控，防止囤積居奇、哄抬價格。

3.提高首付比例和降低貸款的期限

這樣可以緩和商品住房供需的嚴重不平衡，有效地降低需求，對降低房價有一定的作用。最近，不少地方的商業銀行不約而同地提高了房貸的門檻。

4.對土地使用制度要進行適度的宏觀調控，以發揮其應有的功效

嚴禁開發商囤積土地，嚴格按批準文件與合同約定開發建設。經營城市是政府對土地資源的市場化運作，因此，正確認識和把握哪些應有市場運作，哪些是市場無能為力而由政府來操作的。

四、結束語

當前政府已經在以積極的姿態對待我國的房地產業的現狀，果斷采取各種有效措施以達到平抑房價的目的。雖然很多措施沒有達到預期的效果，但我們只要堅持探索，在不遠的將來中國的房地產市場會走向一個良性的循環。由于我國房地產價格上漲過快的現象是多種原因造成的，所以在實踐中我們應該多種措施綜合運用，打“組合拳”，加強對于政策的執行力，才能使各種措施更好的發揮其功效，更好的控制房價。

參考文獻:

[1]黃賢金陳龍乾:房地產企業經營管理[M].上海:上海財經大學出版社，2000

篇（11）

論文摘要：商業房地產的投資在我國乃至于全球都是備受矚目的，因為房產投資本身的獲利有著不可估量的前景，不過跟一般的投資項目一樣，商業房地產的投資風險也是存在的，怎樣正確認識商業房產的風險并通過有效的措施進行防范，是本文講述的重點。

由于前期國家出臺了很多關于商業房產方面的有利措施，所以現在很多人愿意投資商業房產，以獲取既得利益。不過商業房地產有其自身的發展規律和特點，它的投資風險也很大。尤其隨著國家近期房產政策的調控，部分城市的房產價格肯定會降下來。作為商業房產，由于投入比較大，房租比較高，房價也一直在攀升，超過了商家所能接受的范圍，這樣房產投資就很有可能面臨巨額資金難以收回的情況。所以我們應該正視商業房地產的投資風險，并采取策略應對其帶來的風險。

一、商業房地產的概念及特點

所謂“商業房地產”，顧名思義，就是指用作商業用途的房產。像是商超，酒店，街道上的商鋪，還有那些商業廣場，批發市場或者是購物中心等所用的房產都屬于商業房地產。表現最突出的就是購物中心，它是最典型的一種商業房地產形態。當然，之所以叫做商業房地產，肯定跟住宅地產有明顯的差異。首先，商業房地產的收益高。不同于住宅直接販賣，商業房產主要靠租金來增加收入。所以地段的好壞，建成后的管理層次，開發商的商業品牌，最終的資金流通程度對于房租的多少都會產生作用，而且影響深遠。商業房地產的收益還跟當時的物價水平緊密相連，隨著物價的上漲，房租也有可能隨之上升。其次，商業房地產的經營方式相似，但內容多種多樣。雖然商業房地產一般都是將各個店鋪租給相應的商家，然后通過租金來獲益，但是出租給商戶的經營模式是多種多樣的，不管是搞餐飲還是搞IT都可以。再次，商業房地產一般投資規模大而且建設周期和資金回收期比較長。就像購物中心，如果要建成一個特色的商業區，前期必須投資大量的資金，而且大部分的商業房地產都要經歷兩到三年的過渡后才能走向正軌，這就要求房產開發商有雄厚的資金來周轉才行。最后，對于商業房地產來講，經營管理要求也會偏高一些。由于商業房地產經營的好壞直接決定自身的盈利狀況，而且現在商業房產的市場競爭特別激烈，所以對于經營管理者的要求也變得比較苛刻。

二、商業房地產的投資風險

由于商業房地產本身投資比較高，收益比較慢，所以在此過程中肯定是存在一定的風險，加之商業房地產的投資回報率比較高，所以高收益肯定包含高風險。從宏觀和微觀兩方面考慮，現在商業房地產的投資主要風險如下：

(一)經營風險

經營風險是針對于商業房產投資者而言的，是指由于自身的經營問題而導致收益水平實現率不夠或是沒有實現收益的問題。也可以說是資金流出與期望不符的風險。這種風險主要來自于投資企業或者投資者自身的內在因素，如果經營管理不善，決策出現嚴重失誤就很有可能導致運營成本增加，期望值減低。值得一提的是，經營風險也是目前商業房地產面臨的最主要的風險。

(二)財務風險

財務風險是指商業房地產投資者或者其它主題財務因受到影響而使得商業房地產不能完工或者不能形成資金回收等狀況。第一，投資者在運用財務杠桿時可能帶來風險。所謂財務杠桿指的是投資者運用借貸的資金來擴大自身的透支產出，這樣就會導致投資的不確定性增大，從而不能達到預期收益的可能性也會增大。第二，拖欠風險也是應該考慮的問題。當房屋購買者或者租賃者不按時交房租或者借款的時候，由于拖欠自己所帶來的風險就壓到了商業房地產投資者的身上。

(三)市場風險

市場風險是指由于商業房地產市場價格得變動而給房產投資者帶來損失的風險。這一點是很值得重視的，因為市場風險是最難把握的，它會隨著市場的走向而變動。

(四)利率風險

利率風險顧名思義就是指商業房地產投資因為利率的變化而影響收益所帶來的風險。眾多周知，商業房地產在開發初期的投資力度都是很大的，所以大部分的開發商都會選擇跟銀行合作，進行貸款等動作，這樣一來，銀行利率的增減就跟商業房產的投資風險直接掛鉤了。 轉貼于

(五)無流動性變化風險

由于商業房地產從建房開始都是不能流動的，所以投資進去的資金就不能夠隨時轉出轉進，這樣就有可能由于投資周期過長，使用周期等早場房地產價值增大，交易成本也很高的局面，也由于這種流動性太差的原因很有可能導致投資收益水平，而造成無流動性變化風險。

(六)自然災害帶來的風險

自然災害帶來的風險估計一般人都可以理解，像是地震，水災等風險對于商業房地產業也是不可抵擋的，不過這項災害可以轉嫁到保險公司那里，相對風險比較低。

三、商業房地產風險的防范策略

商業房地產的投資收益是建立在對未來房價走勢判斷的基礎上的，只要判斷的準確就一定能夠得到好的結果。不過由于很多不確定因素的困擾，使得很多情況下房產的實際收益與預期收益偏差太多，所以防范這種預期收益的偏差成了商業房產風險最重要的防范策略。最好的辦法就是通過仔細認真的市場調查，考慮各種因素，最終進行歸納統籌，得出最準確的數據最為投資依據。要做到這些，首先作為投資者來講，要對經濟市場比較了解，對于市場的走向要有比較深刻的意識，最重要的是要針對自己所投資的商業房產的未來發展有非常客觀的認識，要能統籌全局，掌控趨勢。其實防范商業房地產投資風險，大體上有這幾種途徑：一，風險規避、損失控制與風險轉移。簡單地講就是回避一些風險比較大的項目，而選擇風險較小的項目進行投資。這是一種最理性的策略，可以將房產投資風險降到最低。二，損失控制。它主要是指通過一些方式方法，而將房產損失控制到最低。就像我們可以通過改善管理方法，減少風險投資。三，風險轉移。這點的意思就是把風險轉嫁到其它項目或單位上，比如保險公司就是一個很好的平臺。

總結

總之，商業房地產的投資風險是不可忽視也不可阻擋的。投資者在選擇投資項目的同時一定要根據自身的狀況慎重選擇，盡量避免不必要的風險，必要時采取一定的措施，防范于未然。

參考文獻