企業(yè)籌資管理的問題及措施

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俗話說“巧婦難為無米之炊”，企業(yè)要經(jīng)營和發(fā)展，必須擁有一定數(shù)量的資金。而資金又具有兩個(gè)特征：稀缺性和增值性。由于資金是稀缺的，因此，企業(yè)要獲取資金就要付出相應(yīng)的代價(jià)即資金成本；由于資金能給企業(yè)帶來增值，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目的是企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)的目標(biāo)也是為了盈利，資金因此成為企業(yè)追逐的對(duì)象，如何以較低的資金成本籌集資金并能夠最大限度地為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益就成為每一個(gè)企業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

一、籌資管理的含義及其原則

（1）籌資管理的含義?；I資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過資金市場(chǎng)和籌資渠道，經(jīng)濟(jì)有效地籌集企業(yè)所需資金的財(cái)務(wù)行為。

（2）籌資管理的原則。一是效益性原則。它要求企業(yè)在決定籌資方式時(shí)必須綜合考慮資金成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)及投資效益。如果一項(xiàng)籌資方案預(yù)計(jì)綜合資金成本會(huì)高于企業(yè)投資收益率，那這一籌資方案對(duì)企業(yè)來說就是沒有意義的。二是適度規(guī)模原則。由于企業(yè)的每一項(xiàng)資金取得都有成本，一次性籌資太多會(huì)造成資金的閑置和浪費(fèi)，籌資太少又不能滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，因此，籌集資金是要講求適度規(guī)模。三是最佳時(shí)機(jī)原則。資金籌集太早會(huì)造成閑置，籌集太晚又影響企業(yè)經(jīng)營的正常進(jìn)行。四是合法性原則。要求企業(yè)籌集資金必須依法進(jìn)行，不得進(jìn)行非法集資從而給企業(yè)自身及相關(guān)主體造成損失。

二、企業(yè)籌資管理中存在的問題

（1）企業(yè)籌資成本意識(shí)淡薄。目前許多企業(yè)特別是中小微企業(yè)由于受到資金稀缺的困擾，在籌集資金時(shí)往往只考慮資金籌集量，而忽視了資金成本這一企業(yè)籌資中最應(yīng)該考慮的要素，從而造成資金的籌集成本與企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)背道而馳，進(jìn)而壓縮企業(yè)的盈利空間，讓企業(yè)經(jīng)營陷入困境。資金成本關(guān)系著企業(yè)使用資金的代價(jià)，也直接影響到企業(yè)未來的收益效果，在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)，一旦資金成本率大于項(xiàng)目的投資收益率，該項(xiàng)投資就會(huì)被否決，因?yàn)樗鼪]有投資價(jià)值。企業(yè)在籌資時(shí)不關(guān)注資金成本，往往會(huì)使企業(yè)雖然經(jīng)營有方但盈利乏術(shù)，而這與企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理最終目標(biāo)是背道而馳的。

（2）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理。眾所周知，按照“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式，企業(yè)的資金來源不外乎兩個(gè)途徑：負(fù)債籌資和所有者投入。負(fù)債籌資需要按時(shí)還本付息，對(duì)于企業(yè)來說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，所有者出資不需要償還但資金成本高，企業(yè)需要在盈利后按照出資比例向投資者分配剩余收益。因此，很多企業(yè)籌資會(huì)走向兩個(gè)極端：大量借債和不借債。大量借債雖然資金成本較權(quán)益籌資低，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，一旦無法償還，企業(yè)將陷入破產(chǎn)倒閉的困境；而且在債權(quán)人維權(quán)意識(shí)越發(fā)強(qiáng)烈的情況下，很多負(fù)債籌資會(huì)增加一些限制性條款如提前收回借款或不再借款以保障債權(quán)人的利益。不借債而僅僅依靠權(quán)益籌資，雖然沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)籌資成本總體較高，仍會(huì)限制企業(yè)的盈利空間。

（3）企業(yè)籌資規(guī)模不合理。很多時(shí)候，企業(yè)資金需要量是和經(jīng)營規(guī)模及銷售業(yè)績有直接聯(lián)系的，當(dāng)產(chǎn)品在市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提高時(shí)，企業(yè)要占領(lǐng)市場(chǎng)擴(kuò)大銷售量，就需要投入大量的資金添置設(shè)備、購買材料和支付人工成本，這些都需要對(duì)未來資金需要量進(jìn)行合理預(yù)測(cè)。很多企業(yè)在籌資前不進(jìn)行資金需要量的合理預(yù)測(cè)，既不進(jìn)行定性預(yù)測(cè)，也不進(jìn)行定量預(yù)測(cè)，不考慮銷售規(guī)模的擴(kuò)大或資金習(xí)性的變化對(duì)籌資需要量的影響，每年籌資量大體相當(dāng)，在業(yè)務(wù)量大增的年份就會(huì)造成企業(yè)因資金不足而喪失很多賺錢的機(jī)會(huì)，在業(yè)務(wù)量萎縮的情況下又會(huì)造成資金的閑置和浪費(fèi)，同樣會(huì)加大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（4）商業(yè)信用籌資效果不理想。商業(yè)信用是指企業(yè)在商品交易中因延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用籌資是以籌資企業(yè)的商業(yè)信用為代價(jià)取得的資金，也是資金成本最低的一種籌資方式。對(duì)于應(yīng)付賬款只要在債權(quán)人許可的時(shí)間按時(shí)償還，就能無償占用這部分資金，商業(yè)匯票和銀行本票都有一定的到期期限，只要企業(yè)運(yùn)用合理，資金籌措得當(dāng)，就不會(huì)發(fā)生到期無法償還的情況。很多企業(yè)擔(dān)心一旦賒購款項(xiàng)到期而無法償還會(huì)影響到自身的商業(yè)信譽(yù)，從而為以后的賒購行為帶來麻煩就減少賒購甚至不賒購，從籌資管理的角度來說都是不理智行為。

三、企業(yè)籌資管理的對(duì)策及路徑探析

（1）重視企業(yè)籌資管理，樹立籌資成本最優(yōu)理念。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)要參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中籌資風(fēng)險(xiǎn)就是很重要的一個(gè)方面。企業(yè)資金籌集的渠道不合理，資金結(jié)構(gòu)不合理以及籌資成本沒有達(dá)到最優(yōu)，都可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營面臨各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)又是無處不在的，當(dāng)相同類型的企業(yè)市場(chǎng)占有率基本穩(wěn)定的情況下，同行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)主要是成本控制的競(jìng)爭(zhēng)，資金成本就是企業(yè)成本中很重要的一個(gè)組成部分，它直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)成本、銷售成本及運(yùn)營成本的高低，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利空間。企業(yè)沒有進(jìn)行事前籌資預(yù)算，就有可能使實(shí)際籌資額偏離企業(yè)所需要的資金數(shù)額，從而帶來資金的閑置或不足，增加了資金的使用成本或影響企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)度。

（2）保持合理的資金結(jié)構(gòu)。一般來說，在負(fù)債和所有者權(quán)益籌資中，權(quán)益資金所占比重應(yīng)稍高一些，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，對(duì)債權(quán)人來說也有保障。因?yàn)闄?quán)益資金不需要還本，不會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但債務(wù)資金所產(chǎn)生的利息費(fèi)用發(fā)生后可以在稅前抵扣，企業(yè)負(fù)債籌資越多，產(chǎn)生的稅前抵扣的利息費(fèi)用就越大，需要繳納的企業(yè)所得稅就越少，按照目前25%的所得稅稅率，對(duì)企業(yè)來說還是有很大吸引力的。按照企業(yè)生命周期理論，企業(yè)在初創(chuàng)期和衰退期應(yīng)降低債務(wù)資金的使用規(guī)模，因?yàn)檫@時(shí)企業(yè)經(jīng)營面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性；在成長期和成熟期應(yīng)加大債務(wù)資金籌資比例，債務(wù)利息具有抵稅作用，負(fù)債越多，企業(yè)稅前扣除成本越大，稅后利潤就越多。

（3）保持適度籌資規(guī)模。由于資金是有使用成本的，企業(yè)在籌資時(shí)不僅要考慮資金成本，還要考慮籌資規(guī)模，要考慮籌集的資金是否能夠滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營的需要，籌集資金不足或是過多都不是理性選擇。對(duì)于籌資規(guī)模目前應(yīng)用比較多的是定性預(yù)測(cè)法和定量預(yù)測(cè)法，其中定量預(yù)測(cè)法是在對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)分析調(diào)研的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。比如銷售余額百分比法就是以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種方法，企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大需要加大固定資產(chǎn)投入和原材料的儲(chǔ)備，需要支付更多的工資及勞務(wù)報(bào)酬，籌集資金量與企業(yè)的銷售規(guī)模大小有著密切的關(guān)系。

（4）合理利用商業(yè)信用。應(yīng)付賬款融資和商業(yè)票據(jù)融資是企業(yè)經(jīng)常使用的兩種商業(yè)信用融資手段，商業(yè)信用融資成本低，它是以企業(yè)的信用獲得的一定期限內(nèi)免費(fèi)應(yīng)用資金的權(quán)利，一旦債務(wù)到期無法償還，就會(huì)損害企業(yè)的商業(yè)信用，進(jìn)而在以后難以運(yùn)用商業(yè)信用籌集資金。因此，企業(yè)應(yīng)合理利用商業(yè)信用融資并及時(shí)歸還到期的債務(wù)資金，尤其是涉及是否享受銷售方所提供的現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)充分考慮銷售折扣所獲得的好處及放棄現(xiàn)金折扣所付出的代價(jià)，進(jìn)而作出可行性決策，避免由于貪戀一時(shí)小利而影響企業(yè)未來的市場(chǎng)信譽(yù)。