企業(yè)財務危機預警大全11篇

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篇（1）

財務危機,是指企業(yè)無力支付到期債務或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象,其實質(zhì)是由于企業(yè)對財務風險控制失當造成的。企業(yè)財務危機通常從生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售和財務管理等方面的種種危險信號表現(xiàn)出來,如:生產(chǎn)方面表現(xiàn)為生產(chǎn)設備盲目擴充的情況常有發(fā)生、存貨異常變動、規(guī)模過度擴張等;經(jīng)營方面表現(xiàn)為公司人員大幅變動、經(jīng)常拖欠銀行借款和員工薪水、企業(yè)信譽不斷降低、市場競爭力不斷減弱、經(jīng)濟效益嚴重滑坡等;銷售方面表現(xiàn)為銷售的非預期下跌、交易記錄惡化,平均收賬期延長等;財務管理方面則表現(xiàn)為關聯(lián)企業(yè)趨于倒閉、過于依賴某個關聯(lián)企業(yè)或銀行貸款、財務結構明顯惡化、財務預測在較長時間不準確、無法按時編制財務報表等。為此,針對財務危機的上述特征,我們可以通過分析財務危機的風險控制環(huán)節(jié),將財務危機的形成因素進行化解,爭取在財務危機的形成過程中控制住,同時對財務危機進行適時監(jiān)控與預警分析也可以使企業(yè)防患于未然,為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做好財務支持。

財務危機形成的原因

財務危機產(chǎn)生的原因很多,但主要是有由財務風險引發(fā)的。財務風險是指由于多種因素的作用,使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益,從而產(chǎn)生損失的可能性,財務風險客觀存在于企業(yè)財務管理工作的各個環(huán)節(jié),具體說來由財務風險引發(fā)的財務危機主要由以下幾個因素形成。

(1)資本結構不科學

資本結構是指在企業(yè)的總資本中,股權資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構決定企業(yè)的財務結構、財務杠桿的運用和融資決策的制定。對企業(yè)而言,由于資本結構的不同而形成的財務風險是一柄雙刃劍,使用得當,它可以提高企業(yè)利潤,增加股東財富;反之,安排欠妥,它會加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。很多公司的資本結構不合理,經(jīng)營性負債過高或是過低、不恰當?shù)倪\用銀行借款或是股票融資,導致資金成本與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不成比例,不僅制約了財務杠桿效應的發(fā)揮,資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率及產(chǎn)權比率等財務風險指標也因此飄忽不定,致使財務風險也隨之增加。

(2)成本管理不科學

成本管理是一個公司至關重要的管理環(huán)節(jié),尤其是在如今競爭日趨激烈的市場環(huán)境中,因為對于顧客與消費者而言除了產(chǎn)品的品質(zhì)以外,最關心的還是產(chǎn)品的價格,現(xiàn)在的商家為了吸引顧客、擴大銷售,把價格戰(zhàn)升級的如火如荼,在這種激烈的價格戰(zhàn)中,單從價格里是撈不出幾分油水的,要想立于不敗之地,只有在成本管理上大做文章,因此如何節(jié)能降耗、有效降低成本是現(xiàn)在所有企業(yè)最為關心的問題,但現(xiàn)實中,很多企業(yè)雖也倡導“以成本管理為中心”,“加強全面預算控制”等先進管理思想,然而卻未見其效,其中最主要的原因就是并沒有科學有效的進行成本管理,也許僅是為了完成內(nèi)部考核,機械的拿實際成本與預算做對比,但對比完成后對其差異的原因卻分析的很膚淺,沒有做好本量利分析,從而也沒有找到真正的成本差異的原因,或是這個企業(yè)的預算從編制時就脫離了現(xiàn)實,并沒有按客觀情況來給企業(yè)自己量身裁定一套適合自己的預算,從而導致分析數(shù)據(jù)與市場客觀情況屢屢失誤,實際現(xiàn)金流已流出后,企業(yè)也許還認為是節(jié)省了成本而大開表彰會等不良的結果。

(3)負債管理不科學

企業(yè)的財務危機大部分是由財務風險引發(fā)的,財務風險又基本上是由企業(yè)的負債狀況造成的,由此可見負債管理對一個公司有效的降低財務風險進而避免財務危機的發(fā)生是具有重大意義的。很多發(fā)生財務危機的企業(yè),往往是因為負債管理的不合理,而導致企業(yè)財務危機的發(fā)生,具體來說有以下幾種情況:1、負債規(guī)模沒掌握好,企業(yè)不論采取哪種負債經(jīng)營形式,首先都需對決定資金借入量即負債規(guī)模做出科學的決定,如果負債規(guī)模超過了企業(yè)的承載能力即臨界負債點,不僅會陷入償債困境,而且可能導致企業(yè)虧損,造成財務風險急劇增大,引發(fā)財務危機;2、負債與資產(chǎn)的比例沒有合理的進行監(jiān)督控制。資產(chǎn)負債率、流動比率、償付率是監(jiān)控這種風險的三個重要指標,一般說來資產(chǎn)負債率控制在40%-50%左右較為合理,流動比率應高于2,償付率控制在20%較為適宜。

(4)資產(chǎn)(資金)管理不科學

眾所周知,資金是企業(yè)的血脈,如果在資金管理上出問題,那么企業(yè)的血液循環(huán)將不再順暢,產(chǎn)供銷這三個重要環(huán)節(jié)一旦受此因素影響,那么企業(yè)的產(chǎn)值、利潤都將會因此而下降,同時現(xiàn)金流量周轉能力減弱,致使企業(yè)的負債償還能力、抗風險能力等的下降,從而企業(yè)的財務風險因此而大大增加。

(5)財務管理權限過于分散

財務管理權限的過于分散會影響企業(yè)對財務的實質(zhì)控制能力, 對于上市公司來說這尤其重要,很多因財務管理權限過于分散而導致財務決策失敗繼而引發(fā)財務危機的案例比比皆是,這無疑說明了在一定程度上集中財務管理權限的重要性。

以上這些因素都是構成企業(yè)財務風險進而引發(fā)財務危機的隱患,企業(yè)應在日常的經(jīng)營、投資、籌資以及分配活動中重點對這些因素進行關注,建立安全指標體系,并對此指標體系進行預警分析。

如何對企業(yè)財務危機進行預警分析

企業(yè)若發(fā)生財務危機,大致可分為三種階段:(1)潛伏期;(2)發(fā)作期;(3)惡化期,其中每個過程都會有某些特殊的征兆,預警分析就是對這些征兆進行預先的判斷與分析,從而為企業(yè)防范與規(guī)避財務風險提供決策支持,但預警分析并不能脫離一定的模式,進行孤立或是漫無目的的分析,而是應該建立一個財務預警系統(tǒng)或模式,針對各種可能形成財務危機的隱患,建立安全指標體系進行有的放矢。

財務預警是一個風險控制系統(tǒng),它是以企業(yè)的財務報表、經(jīng)營計劃及其他相關會計資料為依據(jù),對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務活動等進行分析預測,以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理活動中潛在的經(jīng)營風險和財務風險,并在危機發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告,督促企業(yè)管理當局采取有效措施,尋找導致財務狀況惡化的根源,防患于未然,起到未雨綢繆的作用。財務預警模式的建立要結合以下兩種分析:

1. 定量分析。定量分析是按照統(tǒng)計學的方法通過對財務比率的走勢惡化程度來預測財務風險,其中定量分析又分為單一模式和多變量模式分析,多變量主要是以構造數(shù)據(jù)模型的方式來預測企業(yè)的財務風險與多個變量指標之間的線性關系,從而預測財務風險,由于數(shù)據(jù)模型對數(shù)據(jù)樣本空間、數(shù)據(jù)的準確性、指標的敏感性要求非常高,所以構建數(shù)據(jù)模型的難度很大,而且由于企業(yè)處于多變的經(jīng)濟環(huán)境中,很多財務指標與風險相關的系數(shù)并不是一成不變的,從這一點來說,多變量模型分析模式并不是最優(yōu)的模式,企業(yè)對于財務風險預警通常也不采取這種方式,單一模式分析是財務預警分析最常用的模式,通常這種模式會選取一套預警體系指標,按照反應企業(yè)財務風險綜合性和預測力大小,可設立以下比率:

(1)核心(主導)業(yè)務資產(chǎn)銷售率

該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察,可以對企業(yè)集團市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)的平均先進水平,且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話,便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。如若得不到及時的扭轉,隨著時間的推移,勢必導致企業(yè)集團競爭功能的完全喪失,最終陷入嚴重的危機境地。因此,企業(yè)集團能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控,并通過資源配置結構的優(yōu)化調(diào)整,推動企業(yè)集團的核心能力的不斷強化及其運行的高效率性,對于危機的防范意義重大。同時,這一指標也警示企業(yè)集團的決策者,離開了核心能力這一基本點,企業(yè)集團注定是缺乏競爭活力的,即便一時成功,也不可能持久。

(2)經(jīng)營性資產(chǎn)收益率

面對市場競爭的客觀強制,企業(yè)集團欲求得生存與發(fā)展,務必促使投資報酬率對股東與債權人形成足夠的吸引力。要達到這一點,最為關鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)(收益來源的主體物質(zhì)基礎)的獲利水平,即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應低于市場或行業(yè)的平均值。如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平,表明企業(yè)集團在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位,隨即將會導致企業(yè)集團在資本市場上融資危機的連鎖反應。可見,經(jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變動走勢,與企業(yè)集團的風險危機息息相關,是監(jiān)測并防范企業(yè)集團財務危機的一個極其重要的指標。

(3)已獲利息倍數(shù)

負債融資能否發(fā)揮正的杠桿效益的前提是:所獲得的息稅前利潤是否能夠補償債務利息費用。否則,如果息稅前利潤不能補償債務利息,企業(yè)就不僅無法獲利,而且將導致難以償付到期的債務本息。可見,已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對到期債務償還的保證程度;既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。

(4)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率

企業(yè)在銷售增長的過程中,必須高度關注銷售收入的變現(xiàn)質(zhì)量問題,亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎之上。否則,勢必導致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失,支付能力低下,后勁增長乏力。因此,通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率,能夠對企業(yè)銷售收入的質(zhì)量有一個較為深入的了解,以便發(fā)現(xiàn)問題,不斷優(yōu)化銷售方針,加大收賬力度,在實現(xiàn)銷售收入的良性增長的同時,減小以至消除財務危機的隱患。

(5)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率

該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源的穩(wěn)定可靠性基礎出發(fā),揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結構質(zhì)量的高低。一般而言,該比率越小,表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的,亦即企業(yè)的具有較高的營運效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎保障。反之,該比率越高,意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉化,如折舊準備金等。倘若該比率大于1,便預示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流量,這是企業(yè)營運效率低下,償債風險加大的一個及其危險的信號。因此,通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測,可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務危機訊號,以便企業(yè)對當前與既往經(jīng)營理財效率的缺陷作出深刻的檢討,并采取及時而得當?shù)墓芾韺Σ摺?/p>

(6)資金安全率與安全邊際率

一般而言,當資金安全率與安全邊際率均大于零時,表明企業(yè)營運狀況良好,可以適當采取擴張策略;當資金安全率大于零,而安全邊際率小于零時,表明企業(yè)財務狀況尚好,但營運效率欠佳,應進一步拓展營銷能力;當安全邊際率大于零,而資金安全率小于零時,表明企業(yè)財務狀況已露險兆,業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài),應改善資本結構,調(diào)整信用政策,加大賬款回收力度;若兩個比率均小于零,表明企業(yè)業(yè)已陷入危險境地,財務危機隨時可能爆發(fā)。

2、定性分析。企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)不能只注重定量分析,還應結合非量化因素才能發(fā)揮預警系統(tǒng)的效用,由于定量分析靈活性較差,對于特定方法都有同一的模式,較少考慮到企業(yè)的個別情況。非量化指標由于無需完整的數(shù)據(jù)資料,需要憑借人們的經(jīng)驗對財務風險的趨勢進行定性分析,有時比定量分析更加可靠和有效。例如,采用定性分析也能十分輕易的預示企業(yè)在下列情況下可能發(fā)生財務危機:(1)企業(yè)財務報表不能及時公開或管理層的集體辭職。(2)無力支付優(yōu)先股股利;(3)過度大規(guī)模擴張;

定性分析方法是指評判人員對企業(yè)的財務運行狀況以及在企業(yè)組織管理體系中存在的各種風險進行綜合評判,并根據(jù)評判結果作為預警結論的理論依據(jù)。一般定性分析方法包括以下幾種:

(1)、標準化調(diào)查法

是指企業(yè)組織一批在相關領域具有較高專業(yè)水準的專家運用自己的專業(yè)知識,全面分析企業(yè)在經(jīng)營過程中所處的內(nèi)外環(huán)境,對企業(yè)在整個發(fā)展、壯大的過程進行系統(tǒng)的分析和研究,最后歸納出企業(yè)運動、變化、發(fā)展的規(guī)律,并據(jù)此對企業(yè)未來的發(fā)展方向和趨勢作出預判,并借此預測各種潛在的風險。

(2)、“四階段癥狀”分析法

企業(yè)財務狀況不佳通常都會有特定的表現(xiàn)形式,由最初階段到后期階段呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢,該分析方法把這個過程劃分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實現(xiàn)期四個階段,對于每個階段對癥下藥,采取不同的方法進行相應的治理調(diào)整。

(3)、管理評分法

管理評分法的應用原理是把可能引起財務風險的相關因素或預兆按大類分別列示, 并按照對企業(yè)財務風險的影響大小進行賦值,然后對受評判企業(yè)進行打分并匯總加和, 最后用總分和標準分進行比較,確定該企業(yè)的財務風險程度,將定性分析進行一定程度的量化,使結果更直觀,更容易比對。管理評分法簡明、有效,但也有其局限性,那就是易受評判者主觀意志的影響。評判者的專業(yè)知識、技能以及對于被分析的目標企業(yè)的認識程度等都會影響其分析過程及結果,如果分析出現(xiàn)偏差,就很可能導致管理者做出錯誤的決策,帶給企業(yè)巨大的損失。

定量和定性分析在對企業(yè)財務風險狀況分析中,各有所側重及特點,在對企業(yè)的財務預警分析中,采用定性與定量相結合的辦法,才可以對財務危機進行全面的把握。

綜上所述,企業(yè)財務危機蘊涵在財務管理的風險控制活動中,財務危機的爆發(fā)則是一個量變到質(zhì)變的銜接點,從量到質(zhì),為我們對財務危機的預測和風險環(huán)節(jié)的控制提供了時間,企業(yè)可以對其采取預防措施,而財務危機預警分析模式則正是一種較為成熟有效的預防方法。

參考文獻:

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【5】吳世農(nóng),2001,“我國上市公司財務困境的預測模型研究”,《經(jīng)濟研究》2001年第6期

篇（2）

中圖分類號:F275文獻標識碼:A

企業(yè)財務預警,是經(jīng)過對企業(yè)財務報表及相關經(jīng)營數(shù)據(jù)的分析,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業(yè)可能或將要面臨的財務危機實施的實時監(jiān)控和預測警報。隨著我國市場經(jīng)濟體制改革的不斷深化,市場競爭日趨激烈,構建財務預警系統(tǒng),及時溝通企業(yè)有關財務危機預警的信息,有效地防范和化解財務危機,是任何一個企業(yè)都亟待解決的問題。近年來,除了沿用傳統(tǒng)的經(jīng)驗判別與定性分析方法外,企業(yè)利益相關者也開始關注并嘗試使用定量分析模型來預測財務危機。財務危機預警模型就是借助企業(yè)一系列財務指標和非財務指標來識別企業(yè)財務危機的判別模型。其關鍵就是如何確定預警指標及預警指標的臨界值。

一、單變量模型

最早的單變量預警模型是Beaver(1966)在其《財務比率與失敗預測》一文中通過比較研究1954～1964年間的79個失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)提出的。他認為,預測財務失敗的比率有:(1)債務保障率=現(xiàn)金流量/債務總額;(2)資產(chǎn)收益率=凈收益/資產(chǎn)總額;(3)資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額;(4)資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負債率;(5)資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額/資產(chǎn)賬面價值。

Beaver認為,債務保障率能夠最好的判定企業(yè)的財務狀況,其次是資產(chǎn)負債率,并且離失敗日越近,誤判率越低。所以,按照單變量模式的解釋,企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務狀況應該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況。所以,跟蹤考察企業(yè)時,應對上述比率的變化趨勢予以特別注意。

單變量模型利用個別財務比率預測企業(yè)財務危機,分析較為簡單。但是,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況受到許多因素的影響,各種因素之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。單個比率反映的內(nèi)容往往有限,無法全面解釋企業(yè)的財務狀況,因此其有效性受到一定的限制。運用這種方法可能出現(xiàn)對于同一公司、不同的預測指標得出不同結論的情況,因此指標選擇決定了單變量模型方法運用的成敗。正由于單變量模型存在較大的缺陷,因而逐漸被新的財務預警模型所替代。

二、多元判別分析模型

多元判別分析模型是運用多種財務指標加權匯總產(chǎn)生的總判別值來預測財務危機可能性的模型。它利用會計系統(tǒng)固有的平衡性,將相互聯(lián)系的多個財務指標有機結合,建立一個多元線型函數(shù)模型來綜合反映企業(yè)財務風險情況,以消除個別指標在評價企業(yè)財務狀況方面的缺陷。

1968年Altman在其《財務比率、判別分析和公司破產(chǎn)預測》一文中認為,企業(yè)是一個綜合體,各個財務指標之間存在某種相互聯(lián)系,各個財務指標對企業(yè)整體風險的影響和作用也不相同。通過把傳統(tǒng)的財務比率和多元判別分析方法結合在一起,他發(fā)展了一種財務危機預警模型,即Z計分模型。該模型的具體形式如下:

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中,X1=營運資本/總資產(chǎn),反映資產(chǎn)的流動性與規(guī)模特征;X2=留存收益/總資產(chǎn),反映企業(yè)累計盈利狀況;X3=息稅前收益/總資產(chǎn),反映企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力;X4=權益的市場價值/總債務賬面值,反映企業(yè)的償債能力;X5=銷售總額/總資產(chǎn),反映企業(yè)的運營能力。

通過統(tǒng)計分析,Altman認為Z值應在1.81～2.99之間,等于2.675時居中。企業(yè)的Z值大于2.675,表明企業(yè)的財務狀況良好;如果Z值小于1.81,則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風險;Z值處于1.81～2.675之間,稱為“灰色地帶”,處在這個區(qū)間的企業(yè)財務狀況極不穩(wěn)定。

Z計分模型的變量是從資產(chǎn)流動性、獲利能力、償債能力和運營能力等指標中各選擇一兩個最具代表性的指標,模型中的系數(shù)則是根據(jù)統(tǒng)計結果得到的各指標相對重要性的量度。按照這一模型,通過計算企業(yè)連續(xù)幾年的Z值就可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)生財務風險的征兆。Altman曾對66家企業(yè)進行測算,實證表明該模型的準確率約為95%。

Z計分模型簡單明了、易于理解,有利于不同財務狀況的比較,根據(jù)實證研究表明準確率較高,故得到了較為廣泛的應用。但它也有缺陷,其運用有一定的局限性,主要表現(xiàn)在:(1)不具有橫向可比性,即不能用于對規(guī)模、行業(yè)不同的企業(yè)進行比較;(2)它采用的是按權責發(fā)生制原則編制的報表資料,沒有考慮較為客觀的現(xiàn)金流量指標,往往不能準確地反映企業(yè)現(xiàn)實的財務狀況。

隨著經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)變化,特別是進入20世紀七十年代以后,企業(yè)財務危機的平均規(guī)模急劇增大,原有的Z計分模型已無法解釋當時的企業(yè)財務危機現(xiàn)象。于是,Altman、Haldeman等人于1977年又提出了一種能更準確地預測企業(yè)財務危機的新模型――ZETA模型。該模型在對27個初始財務比率進行區(qū)別分析后,選取了7個解釋變量,即資產(chǎn)報酬率(息稅前利潤/總資產(chǎn))、盈余穩(wěn)定性(息稅前利潤/總資產(chǎn)的10年標準誤差)、利息保障倍數(shù)(息稅前利潤/利息支出總額)、累計盈余(留存收益/總資產(chǎn))、流動性(流動比率)、資本比率(5年普通股平均市值/總資本)和資本規(guī)模(普通股權益/總資產(chǎn))。該模型分類正確率在破產(chǎn)前1年高達91%,前4年可到80%,即使前5年亦可達70%。但該模型存在的不足是選擇比率沒有理論可依,選擇同一行業(yè)中相匹配的危機公司和正常公司也是困難的,而且觀察的總是歷史事件。但由于該模型簡單明了,以后對企業(yè)財務危機預警模型的研究都是沿著這一思路進行。

20世紀七十年代,日本開發(fā)銀行調(diào)查部選擇了東京證券交易所310家上市公司作為研究對象,使用與Altman相同的研究方法,建立了“利用經(jīng)營指標進行企業(yè)風險評價的破產(chǎn)模型”。其判別函數(shù)為:

Z=2.1W1+1.6W2-1.7W3-W4+2.3W5+2.5W6

式中,W1表示銷售額增長率;W2表示總資本利潤率;W3表示他人資本分配率;W4表示資產(chǎn)負債率;W5表示流動比率;W6表示粗附加值生產(chǎn)率(即折舊費、人工成本、利息及利稅之和與銷售額之比)。模型中和的系數(shù)是負數(shù),表明他人資本分配率和資產(chǎn)負債率越小,風險也越小。該模型Z值的判斷標準是:如果Z值大于10,則企業(yè)財務狀況良好;如果Z值小于0,則企業(yè)存在嚴重的財務危機,破產(chǎn)的概率極大;如果Z值在0與10之間,則表明企業(yè)處于“灰色區(qū)域”,存在財務隱患。

此外,還有學者在對Z值模型進行改進的基礎上,建立了其他多變量模型――F分數(shù)模型、巴薩利模型等,這些預警模型各具特色,有一定的適用性。

多元判別分析模型都有著計算簡便、準確率高的優(yōu)勢,它能包括反映企業(yè)財務狀況的多項指標,也能包括獨立變量。但是,該類型模型也存在一系列缺點:(1)多元判別分析模型是根據(jù)特定樣本建立起來的判別模型,因而根據(jù)一個地區(qū)(或時期)樣本企業(yè)建立的判別分析模型可能無法有效地對另一個地區(qū)(或時期)的企業(yè)進行預測;(2)有用性差。該模型是建立在組內(nèi)分布為近似正態(tài)分布,并且兩組的協(xié)方差矩陣相等的假設之上的,而實際很難滿足這一假設;(3)財務困境組與控制組之間配對標準的確定是一個很大的難題。

三、多元邏輯模型

盡管多元判別分析模型有較好的預測性,但存在假設上的局限性,與現(xiàn)實相去甚遠。1980年美國學者Ohlsen率先在財務預警研究中應用了二元概率函數(shù)來計算危機事件發(fā)生的概率,采用9項財務變量來估計Logistic回歸模型。這一模型建立在累計概率函數(shù)的基礎上,不需要自變量服從多元正態(tài)分布和兩組間協(xié)方差相等的條件。

Logistic模型假設企業(yè)破產(chǎn)的概率為p(破產(chǎn)取1,非破產(chǎn)取0值),并假設Ln[p/(1-p)]可以用財務比率線性解釋。假設Ln[p/(1-p)]=a+bx,根據(jù)推導可以得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)],從而計算出企業(yè)破產(chǎn)的概率。其判別方法和其他模型一樣,先是根據(jù)多元線性判定模型確定企業(yè)破產(chǎn)的Z值,然后推導出企業(yè)破產(chǎn)的條件概率。其判別規(guī)則是:如果P值大于0.5,表明企業(yè)破產(chǎn)的概率較大,判定企業(yè)為即將破產(chǎn)類型;如果P值低于0.5,表明企業(yè)財務正常的概率比較大,可以判定為財務正常。

Logistic模型的最大優(yōu)點是,它把在(0,1)區(qū)間預測一個企業(yè)是否發(fā)生財務危機的概率,轉化為在實數(shù)軸上預測一個企業(yè)是否發(fā)生財務危機的機會比的問題,這與線性概率有著本質(zhì)上的進步。由于不需要嚴格的假設條件,克服了線性方程受統(tǒng)計假設約束的局限性,Logistic模型具有更廣泛的適用范圍。實證結果顯示,資產(chǎn)規(guī)模、資本結構、資產(chǎn)報酬率和短期流動性4項財務指標對預測企業(yè)破產(chǎn)概率具有統(tǒng)計顯著性,判別正確率高達96.12%。目前,這種模型的使用較為普遍,但其計算過程比較復雜,而且在計算過程中有很多的近似處理,這不可避免地會影響到預測精度。

四、神經(jīng)網(wǎng)絡預警模型

運用線性概率分析、邏輯回歸方法來建立財務危機判別函數(shù)都是直接或者間接地依賴于線性函數(shù)來建立模型,存在的只是理論上的優(yōu)越性,往往并不能很好地擬合復雜的實際數(shù)據(jù)。1987年Lapedes和Fayber首次應用神經(jīng)網(wǎng)絡對財務預警進行研究,開創(chuàng)了神經(jīng)網(wǎng)絡預警的先河。該模型是一種平行分散處理模型,具有預測誤差小、運行高速、存貯分散、信息聯(lián)想、自我學習以及自我組織的特點,適合于對復雜性、時變性和模糊性的系統(tǒng)進行預測。

BP模型是神經(jīng)網(wǎng)絡方法中較常用的模型,該模型將系統(tǒng)看作一個黑箱,考慮其輸入和輸出之間的非線性映射,輸入過程用輸入節(jié)點表示,輸出過程用輸出節(jié)點表示。假定系統(tǒng)內(nèi)部結構未知,用隱節(jié)點表示內(nèi)部機制,從而形成一種用人腦神經(jīng)元突觸行為模擬節(jié)點機制的人工神經(jīng)網(wǎng)絡。通過不斷地輸入和輸出,以及對有限多個樣本的學習來達到對所研究系統(tǒng)內(nèi)部的模擬。神經(jīng)網(wǎng)絡模型是自由分布的,其非線性形態(tài)較為通用、靈活,在變量從未知分布取得和協(xié)方差矩陣不相等時能提供良好的準確性。

這種模型的優(yōu)點是使企業(yè)財務動態(tài)預警成為可能,并使模型具備隨不斷變化的復雜環(huán)境自學習的能力。這意味著隨著樣本數(shù)的積累,這種模型可以定期更新推理,從而對企業(yè)危機動態(tài)作出預警。國內(nèi)學者周敏、王新宇在2002年通過實證分析認為,神經(jīng)網(wǎng)絡分析在判定正確率方面比線性模型和Logistic回歸模型更加有效,并且不受變量分布特征影響,不需要主觀定性地判斷企業(yè)財務危急狀態(tài),因而能夠更加合理地預測企業(yè)財務危機。但由于該模型結構難以確認、計算量較大和表述判別力較難等,其在財務領域應用不多。

現(xiàn)有的財務預警模型大多是發(fā)達國家的學者在研究本國上市公司的基礎上建立起來的,雖具有一定的有效性,但發(fā)達國家的管理比較先進,企業(yè)內(nèi)部控制比較健全,這些模型并不完全適用于評估我國企業(yè)的經(jīng)營狀況和進行財務預警分析。鑒于我國企業(yè)的實際情況,ST公司及*ST公司絕大部分具有陷入財務困境的基本特征,我國目前的財務預警模型也基本上基于這兩類公司建立,但由于我國的理論研究相對滯后,市場體制還不完善,目前企業(yè)財務預警模型構建存在的問題有如下幾點:

第一,預警變量選擇缺乏理論支持。目前支持財務危機研究的系統(tǒng)規(guī)范理論比較薄弱,預警變量(財務指標)的選取還處于探索階段,不能在理論指導下系統(tǒng)地進行,而只能靠研究者經(jīng)驗判斷、對前人研究成果借鑒和統(tǒng)計篩選。研究者的經(jīng)驗判斷會因主觀因素影響模型預警效果,而以數(shù)據(jù)為向導的統(tǒng)計篩選,依賴樣本數(shù)據(jù)間的統(tǒng)計關系,雖受主觀因素影響較小,但理論解釋力相對較弱。

第二,樣本選取范圍和樣本時間區(qū)間存在局限。研究發(fā)現(xiàn),不同的樣本選取范圍和不同的時間區(qū)間所得出的預警模型存在很大差異。在樣本的選取時間上會受到數(shù)據(jù)的完整性和研究區(qū)間的影響。國外的研究絕大部分選擇的是破產(chǎn)或失敗前一年的數(shù)據(jù),其判定效果良好的一個主要原因是所有指標在破產(chǎn)前一年兩組公司之間的差異是最大的,時效性最強。國內(nèi)研究則多用ST當年或前一年數(shù)據(jù)來構建預警模型。另外,在樣本選取范圍上也會受到不同地區(qū)和行業(yè)的限制。不同行業(yè)要求的財務比率經(jīng)驗值可能不同,有些甚至有很大差異。譬如,以流動比率為例,工業(yè)企業(yè)的流動比率大多在2:1比較合理,而商業(yè)企業(yè)的流動比率合理值則低于該值。

第三,預警模型缺乏非財務因素支持。絕大部分的研究都以財務會計報表數(shù)據(jù)為基礎,以各種財務指標為變量來建立預警模型。運用財務指標建立的財務預警模型雖然能較直觀地反映企業(yè)的綜合財務狀況,但從我國企業(yè)的情況來看,不能僅采用財務指標作為判別依據(jù)。比如,存在某些上市公司操縱利潤、弄虛作假而致使財務指標含有“水分”的問題。更重要的是,一些非財務指標如企業(yè)所屬行業(yè)的生命周期、市場競爭力、審計意見、行業(yè)因素、主導產(chǎn)品受國家產(chǎn)業(yè)政策的影響等,對分析企業(yè)的財務狀況、預測企業(yè)的經(jīng)營前景能起到重要作用。

綜上所述,財務預警模型為企業(yè)在經(jīng)營中提供了風險防范和控制的有效方法,在我國由于受到多種現(xiàn)實條件的限制,財務預警系統(tǒng)沒有很好地發(fā)揮作用,為企業(yè)利益相關者提供必要和有效的預警信息。筆者針對上述問題提出以下幾點建議:第一,建立分行業(yè)、分企業(yè)、甚至分部門的預警模型,拓寬數(shù)據(jù)的收集渠道和研究的范圍;第二,將非財務變量納入模型,非財務變量與財務指標相結合將會有助于提高模型的預測精度;第三,健全企業(yè)內(nèi)部控制制度,建立和完善管理信息系統(tǒng),保證財務預警模型中各種指標、財務比率計算的真實性。

(作者單位:安徽大學工商管理學院)

主要參考文獻:

[1]William H.Baever.Financial as Predictors of Failure[J].Journal of Accounting Research,1966.5.

[2]王躍旗.財務預警系統(tǒng)風險評價模型評價[J].中國管理信息化,2007.2.

篇（3）

2008年全球性金融危機爆發(fā)，經(jīng)濟呈現(xiàn)全球性震蕩，我國經(jīng)濟也受到影響，遭受了很大的打擊。金融危機所帶來的極大危害，讓人們更加意識到經(jīng)濟發(fā)展過程中，只有可持續(xù)的發(fā)展才是經(jīng)濟發(fā)展的王道。對企業(yè)而言，財務狀況是企業(yè)的生命基點，是檢驗企業(yè)成功與否的唯一標準。而財務危機無疑是妨礙企業(yè)正常發(fā)展的最大可控風險。對企業(yè)的財務危機進行及時有效的進行預警是企業(yè)及化解財務危機的前提，進而成為保持上市公司可持續(xù)發(fā)展的堅強保障。因此，對財務危機的有效預測是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要前提。目前，我國關于財務風險預警的研究大多集中在對國外模型的借鑒和模型有效性的實證研究方面，結合企業(yè)實際的研究還很好。為此，本文從實踐角度出發(fā)，對企業(yè)如何建立財務預警機制和有效應對財務危機提出一些想法，以期共同商榷。

一、財務危機與財務預警概述

關于財務危機的定義，目前尚未統(tǒng)一，但一般認為財務危機是指企業(yè)的財務困境，是指企業(yè)喪失償還到期債務的能力，無法支付到期債務的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，但以上只是狹義角度的財務危機。從廣義上來看，企業(yè)財務危機是對企業(yè)所以不利事件的總和。財務危機的發(fā)生是潛移默化的，財務危機的發(fā)生從外部表現(xiàn)上是個突變的過程，但其實質(zhì)是一個逐步、漸進的過程，因此財務危機不但具有先兆，并且是可以預測的。因此，在企業(yè)財務系統(tǒng)的正常運作中，我們需要對其財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，及早發(fā)出預警信號，將企業(yè)面臨的潛在風險告知經(jīng)營者，從而使其早做準備或采取對策，以避免或減弱對企業(yè)的破壞。

財務預警是以企業(yè)的財務報表、經(jīng)營計劃及其他相關會計資料為依據(jù)，采用比率分析、比較分析、因素分析等財務分析方法，對企業(yè)的經(jīng)營情況進行預測，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營過程中可能存在的經(jīng)營風險和財務風險。企業(yè)財務危機預警模型研究財務危機預警作為一種診斷工具，其靈敏度越高就越能及時有效地發(fā)現(xiàn)、防范與解決問題，避免財務危機的發(fā)生，有監(jiān)測、診斷和治療功能。

二、財務危機的表現(xiàn)形式及成因

1.財務危機的表現(xiàn)形式

(1)經(jīng)營方面。銷售收入是利潤的主要來源，企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模沒有明顯縮小的情況下，但收入?yún)s明顯下降，表明企業(yè)銷售受阻，進而導致企業(yè)存貨積壓，利潤減少，如果企業(yè)負債規(guī)模較大，可能會因為無法到期償還債務而破產(chǎn)清算。在銷售收入變化不大或者增長的情況下，也可能會蘊涵財務危機，由于賒銷的存在，使得對現(xiàn)金流量的影響往往不會立刻體現(xiàn)出來，而是有一定時間的滯后和延遲，所以還需要結合現(xiàn)金流動表進行動態(tài)分析。

(2)投資方面。企業(yè)進行投資是企業(yè)獲得利潤以及進行資本規(guī)模擴張的必要手段，對于企業(yè)發(fā)展而言，由于企業(yè)財務資源有限，必須充分考慮解決企業(yè)資產(chǎn)結構與資本結構的有機協(xié)調(diào)、盈利性與流動性的有機協(xié)調(diào)等財務問題。如果一味考慮資產(chǎn)的流動性，會導致企業(yè)流動性資產(chǎn)的閑置，造成機會成本增加，進而影響到企業(yè)的盈利水平。但如果減少企業(yè)的流動性，而把短期資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)資金缺口，企業(yè)在難以及時補充資金的情況下，可能會因為資本結構失當而形成財務危機。

(3)籌資方面。很少有企業(yè)全部通過自有資金來開展經(jīng)營活動，企業(yè)總會或多或少的利用金融機構、其他企業(yè)或個人的資金來進行生產(chǎn)經(jīng)營以獲取利潤，負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的一條重要途徑。通過負債經(jīng)營的財務杠桿效應可以提高企業(yè)權益凈利潤水平，但同時也放大了企業(yè)的財務風險，增加了企業(yè)財務危機爆發(fā)的系數(shù)。從財務危機形成角度來看，主要是財務管理不規(guī)范，企業(yè)帳面資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，在企業(yè)負債規(guī)模過高情況下由于經(jīng)營不當造成的現(xiàn)金緊缺，使企業(yè)陷入危機。

2.財務危機的成因

(1)外部因素。外部因素對企業(yè)來說，大多是不可控因素。主要成因是國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化和國家法律法規(guī)的不健全。在經(jīng)濟蕭條時期，由于市場需求減少，企業(yè)競爭加劇，企業(yè)的財務危機增大。反之，則企業(yè)的財務危機降低。由于我國市場經(jīng)濟發(fā)展還不完善，在國家法律法規(guī)制定和實施中還存在一定的不足，對企業(yè)進行必要的管理和監(jiān)督時缺少法律依據(jù)，從而使企業(yè)的經(jīng)濟舞弊行為得不到及時糾正，在一定程度上為企業(yè)財務危機的產(chǎn)生。

(2)內(nèi)部因素。相對于企業(yè)財務危機形成的外部成因，企業(yè)財務危機形成的內(nèi)部原因則是來自于企業(yè)經(jīng)營理念、財務管理和生產(chǎn)經(jīng)營活動本身的有效性等各個方面。企業(yè)經(jīng)營理念主要看企業(yè)經(jīng)營采用是激進型還是穩(wěn)健型的經(jīng)營思路，激進型經(jīng)營理念一般通過高額負債來取得企業(yè)迅速擴張的資金，企業(yè)在取得超額收益的同時也承擔了過高的財務風險。在財務管理方面，主要是過度負債使公司的支付能力變得極為脆弱，弱化企業(yè)的支付能力，孕含著財務危機。在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，主要是生產(chǎn)供應不穩(wěn)定，生產(chǎn)組織管理不當以及銷售環(huán)節(jié)薄弱都是企業(yè)經(jīng)營風險的誘因，進而積聚了財務危機。

三、企業(yè)財務預警的應用研究

1.財務預警的定性分析

財務預警的定性分析是企業(yè)內(nèi)部管理人員根據(jù)自己的經(jīng)驗對企業(yè)財務危機的原因進行分析，主要是根據(jù)財務報表中企業(yè)銷售收入、現(xiàn)金狀況、利潤水平以及外部經(jīng)營環(huán)境來直觀的反映企業(yè)的財務危機大小，一般可以將財務危機定性分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期4個階段，，根據(jù)階段不同企業(yè)采用不同的財務策略。財務預警的定性分析運用比較簡單，可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務危機的高低，但財務危機的嚴重程度還需要通過定量分析來解決。

2.財務預警的定量分析

財務預警的定量分析主要有單變量模式、Z分數(shù)模型和多元邏輯概率模式。單變量模式是指運用單一變數(shù)來預測財務危機的模型。預測企業(yè)財務危機的指標主要有：債務保障率(現(xiàn)金流量／債務總額*100％)、資產(chǎn)收益率(凈資產(chǎn)／資產(chǎn)總額*100％)、資產(chǎn)負債率(負債總額／資產(chǎn)總額*100％)等等。當企業(yè)模型中所涉及的幾個財務比率趨于惡化時，通常是企業(yè)發(fā)生財務危機的先兆。企業(yè)還可以通過計算安全邊際來看企業(yè)財務危機的大小以及嚴重程度。Z分數(shù)模型是運用多種財務比率指標加權匯總而構成的多元線性函數(shù)公式來預測財務危機的模型。Z＝0.012×1＋0.014×2＋0.033×3＋0.006×4＋0.999×5。公式中，×1＝(期末流動資產(chǎn)－期末流動負債)／期末總資產(chǎn)；X2＝期末留存收益／期末總資產(chǎn)；×3＝息稅前利潤／期末總資產(chǎn)，×4＝期末股東權益的市場價值／期末總負債；X5＝本期銷售收入／總資產(chǎn)。Z分數(shù)模式從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)能力、獲利能力、財務結構、償債能力、資產(chǎn)利用效率等多元回歸的角度來分析企業(yè)的財務危機，使財務預警更加客觀和準確。多元邏輯(Logie)概率模型是通過條件概率，來判斷觀察對象的財務狀況和經(jīng)營風險，但目前還處于研究階段，實踐中運用很少。

總之，財務預警的分析只是給企業(yè)一個提前應對財務危機的信號。從長遠角度考慮，企業(yè)應當居安思危，不斷完善內(nèi)部控制制度和公司治理結構，從根本上避免財務危機的發(fā)生，確保企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。

參考文獻：

篇（4）

一、中小企業(yè)財務危機的含義

1.財務危機的概念

從廣義而言，財務危機是指企業(yè)在經(jīng)營期間，由于決策、國家政策、外部經(jīng)濟環(huán)境及其他不可抗力因素，使企業(yè)財務運轉無法維持正常狀態(tài)。財務危機的具體表現(xiàn)包括持續(xù)虧損、喪失償還債務的能力、破產(chǎn)等。然而目前在學術界，尚未有對企業(yè)財務危機進行準確的界定。在對國內(nèi)外學者研究的基礎上，本文對企業(yè)財務危機狹義上的定義總結為：造成企業(yè)的盈利能力、償債能力、經(jīng)營能力受到實質(zhì)性削弱，從而導致企業(yè)的未來發(fā)展和生存能力出現(xiàn)危機，直至企業(yè)破產(chǎn)的期間所有困難的總稱。

2.中小企業(yè)經(jīng)營特點

隨著我國經(jīng)濟水平的不斷提高，中小企業(yè)得到了長足的發(fā)展。然而目前我國的中小企業(yè)經(jīng)營狀況仍存在一定問題。

（1）企業(yè)經(jīng)營者即所有者。大部分中小企業(yè)所有人同時肩負著組織企業(yè)經(jīng)營的重大責任。自己出資，自己經(jīng)營，令中小企業(yè)能靈活制定未來發(fā)展規(guī)劃。中小企業(yè)的經(jīng)營目標和股東利益保持高度一致，在財務管理中對經(jīng)營者的監(jiān)督和激勵機制不發(fā)揮效用的情況下，能夠同時實現(xiàn)管理者目標和企業(yè)價值最大化兩個目標。然而另一方面，中小企業(yè)在經(jīng)營方面由于缺少外部監(jiān)督，令資金的使用存在隨意性，為企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展埋下隱患。

（2）市場競爭壓力大中小企業(yè)參與的行業(yè)門檻低，易被模仿。因此企業(yè)在市場擴張的過程中，大量新的競爭者會迅速加入，令市場競爭壓力在短時間內(nèi)急劇增加。中小企業(yè)抗壓能力差，無力面對巨大的市場沖擊。因此，大量中小企業(yè)經(jīng)營者為了保證自身利益加合組織，缺乏自主性。中小企業(yè)的經(jīng)營者往往逃避競爭，在產(chǎn)品的質(zhì)量、設計、工藝等方面開展創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品差異化，從惡性競爭中脫離。

3.中小企業(yè)財務危機的特點

（1）積累性。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在生產(chǎn)、運營、商品銷售等環(huán)節(jié)的規(guī)范性相對較差，造成經(jīng)營期間各種問題不斷積累，并隨著時間推移由量變轉為質(zhì)變。

（2）復雜性。中小企業(yè)財務危機的復雜性包括兩個方面的內(nèi)容。首先財務危機對中小企業(yè)造成的影響具有復雜性。財務危機對企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)都會造成一定程度的影響。其次造成中小企業(yè)出現(xiàn)財務危機的原因具有復雜性，即有可能是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理不善，也有可能是外部經(jīng)濟環(huán)境惡化。同時內(nèi)外因又能夠進一步細分為多個因素，且它們相互之間存在緊密聯(lián)系。

（3）破壞性強。中小企業(yè)由于自身特性，在融資、抵抗風險等方面的能力相對較差。這就造成財務危機對中小企業(yè)的破壞力比大型企業(yè)更強，甚至直接導致企業(yè)破產(chǎn)。

（4）可控性。企業(yè)管理者的綜合素質(zhì)對企業(yè)的生命力有直接影響。因此若企業(yè)管理者能對企業(yè)財務危機形成的因素進行準確分析，調(diào)整企業(yè)經(jīng)營決策，推動企業(yè)內(nèi)部管理轉型升級，就很有可能避免發(fā)生財務危機。對中小企業(yè)而言，財務危機的積累性更強，因此在危機爆發(fā)之前，往往會存在相對較長的潛伏期。因此及時解決企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)出現(xiàn)的問題，就可以將財務危機的影響降到最低或完全規(guī)避。

二、中小企業(yè)財務危機的發(fā)生原因

1.造成財務危機的外部因素

中小企業(yè)由于規(guī)模、資金實力等各方面的限制。造成其經(jīng)營狀況受外部經(jīng)濟環(huán)境的影響更大。若外部環(huán)境發(fā)生巨大改變，中小企業(yè)未能及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，很可能會造成無法挽回的損失。

（1）國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平。中小企業(yè)的發(fā)展對國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平的依賴性較強。若經(jīng)濟發(fā)展速度較快，企業(yè)的能夠保持相對穩(wěn)定的發(fā)展水平，資金周轉率也相對較高。若經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，企業(yè)的經(jīng)營能力會大大折扣，資金周轉率會顯著下降，造成財務危機發(fā)生率大幅上升。

（2）國家宏觀政策。宏觀政策是調(diào)控國家經(jīng)濟的重要手段。近年來我國由于鼓勵中小企業(yè)發(fā)展，因此在稅收、補貼方面給予了一定的優(yōu)惠。然而中小企業(yè)由于多方因素的影響，在獲取政策信息方面存在滯后性，使企業(yè)無法在第一時間對未來發(fā)展規(guī)劃進行調(diào)整。

（3）市場競爭。隨著我國市場經(jīng)濟制度的不斷完善，市場競爭呈現(xiàn)出白熱化狀態(tài)。中小企業(yè)商品的附加值低，可復制性強，競爭對手既有可能創(chuàng)新生產(chǎn)技術，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，也有可能開發(fā)新產(chǎn)品替代市場原有產(chǎn)品。同時中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式和產(chǎn)品都較為單一，這就造成與大型企業(yè)相比，市場競爭對中小企業(yè)的影響更強。

2.造成財務危機的內(nèi)部因素

（1）對財務管理的重視程度不足。一方面目前我國的中小企業(yè)以家族式經(jīng)營或合伙制經(jīng)營為主，企業(yè)的所有者即管理者，這就直接造成企業(yè)的管理水平相對較低。另一方面由于管理者對企業(yè)的經(jīng)營效益重視程度過高，忽視了財務管理在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。

（2）資金缺口大，融資成本過高。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的規(guī)模小，經(jīng)營風險大，信用等級低，造成難以獲得足夠的銀行貸款。同時我國的信用體系建設相對落后，這些原因都造成了中小企業(yè)融資渠道不足，融資能力差，經(jīng)營過程中資金鏈斷裂的發(fā)生率更高。

（3）財務體制不夠完善，財務部門工作人員業(yè)務水平低。由于對財務管理的重視度不足，我國中小企業(yè)財務機構設計相對單一，沒有參與企業(yè)的經(jīng)營管理當中。規(guī)范性、完整性不足的財務管理體制，對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營造成嚴重影響。造成中小企業(yè)財務人員的業(yè)務水平低的原因主要有：第一中小企業(yè)對高水平、高素質(zhì)人才的吸引力嚴重不足。第二對已有的財務人員重視程度不高，財務人員不僅無法參與企業(yè)管理，也沒有得到深入學習、培訓的機會。

三、財務危機預警及控制

1.財務危機預警的功能

財務預警是企業(yè)管理信息化發(fā)展的重要成果，是現(xiàn)代企業(yè)財務管理中不可缺少的部分。財務預警功能主要包括以下幾個方面。

（1）信息分析。信息收集與分析貫穿于財務危機預警的所有環(huán)節(jié)。對企業(yè)的財務信息、生產(chǎn)運營信息以及與企業(yè)經(jīng)營有關的其他行業(yè)信息進行收集和分析，能夠讓管理者對企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)、市場環(huán)境、發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)有更為清晰的認識。

（2）跟蹤監(jiān)測。通過財務危機預警，管理者能夠對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全部過程實現(xiàn)動態(tài)監(jiān)測，及時將企業(yè)的經(jīng)營情況與發(fā)展規(guī)劃進行對比，分析其中存在的問題并采取相應方法予以有效解決，從而將財務危機扼殺在搖籃之中。

（3）反饋。財務危機預警能對造成企業(yè)財務危機的原因、處理方法等信息進行詳細記錄，總結其中的經(jīng)驗與不足之處，幫助管理者進一步規(guī)范企業(yè)的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而在根本上杜絕類似問題的再次發(fā)生。

2.財務危機預警模型的建立

（1）確定模型。財務危機預警模型主要有單變量模型與多元線性判定模型兩種。

單變量模型是將某項單獨的財務指標作為判斷企業(yè)是否處于破產(chǎn)狀態(tài)的預測模型。當企業(yè)的財務預警指標出現(xiàn)劇烈波動時，表明企業(yè)的經(jīng)營情況發(fā)生問題，有出現(xiàn)財務風險的可能性。通常情況下，財務指標分為償債能力指標、盈利能力指標與經(jīng)營能力指標。單變量模型較為簡單，可操作性較強。然而該模型本身存在一定的局限性，主要表現(xiàn)在選擇不同的財務指標所得出的結果會存在差異。因此在選擇財務指標時，應當綜合考慮企業(yè)發(fā)展狀態(tài)、外部經(jīng)濟環(huán)境、市場競爭水平等多方面的因素。

多元線性判定模型是單變量模型的延伸。多元線性判定模型包括Z計分模型與F計分模型。與Z計分模型相比，F(xiàn)計分模型將現(xiàn)金流量、折舊費用納入計算范圍。很長時間以來商品銷售中小企業(yè)實現(xiàn)盈利的主要方式。然而因為市場競爭，中小企業(yè)的價格戰(zhàn)持續(xù)不斷，以至于商品銷售價格與生產(chǎn)成本相差無幾。為了進一步提高企業(yè)競爭力，中小企業(yè)必須加速生產(chǎn)技術的轉型升級，因此生產(chǎn)設備加速折舊是會計處理中的常用方法。但這樣會造成F計分模型中現(xiàn)金流入與折舊費用虛高，影響判定結果的準確性，因此Z計分模型更適用于中小企業(yè)。

（2）財務指標預警與財務報表預警。在選取財務指標時，應當重點考慮以下幾個指標。

第一營運資本占期末總資產(chǎn)的比重：期末總資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與折現(xiàn)能力直接的反映。通常情況下，若企業(yè)在相當長的時期內(nèi)保持相對較低的經(jīng)營水平，則營運資本在期末總資產(chǎn)中的比重會有所下降，因此這是衡量企業(yè)是否出現(xiàn)財務危機最好的指標之一。第二留存收益占期末總資產(chǎn)的比重：這個是對企業(yè)理念累積獲利能力的反映。第三稅前利潤占總資產(chǎn)的比重：這個數(shù)據(jù)能夠全面反映出企業(yè)的盈利能力。

財務報表預警。財務報表能夠反映企業(yè)一定時期的發(fā)展水平與經(jīng)營狀況。通過對資產(chǎn)負債表中流動性配比關系的研究，可以將財務狀況分為穩(wěn)健性、風險型與危機型三種。

（3）設立預警值。財務危機的預警值包括標準值與臨界值。在分類預警值標的基礎上，分為滿意值、不允許值與上下限值。同時企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其預警指標的標準值存在一定程度的差異。因此在設置標志值是，應當重點考慮企業(yè)的發(fā)展狀態(tài)。

3.中小企業(yè)在構建財務危機預警中的注意事項

（1）可操作性。目前的財務危機預警機制的指標較為復雜，計算要求相對較高。中小企業(yè)在財務危機預警中應當選擇較為簡單的指標，這是由于一方面企業(yè)管理人員綜合素質(zhì)較低，較為簡單的預警機制可以大幅提高操作性。另一方面中小企業(yè)的經(jīng)營內(nèi)容較為單一，不需要運用過于復雜的預警機制即可反映出企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的問題。

（2）針對性。在財務指標的選擇中，應當重點考慮敏感度較高的指標，從而更加準確、快速的反映中小企業(yè)財務狀況。

（3）全面性。中小企業(yè)的財務危機預警機制應當包括短期預警和長期預警兩個方面。影響中小企業(yè)持續(xù)經(jīng)營最主要的因素是資金不足，償債能力差致使資金鏈斷裂。因此短期財務預警應將資金周轉情況作為重點關注對象。中小企業(yè)管理者應當重視現(xiàn)金流量表的作用，對企業(yè)的償債能力進行準確的分析，避免發(fā)生資金短缺的現(xiàn)象。

參考文獻：

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一、相關概述

企業(yè)的財務危機始終都伴隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，在實際運營過程中財務問題及經(jīng)營問題都始終伴隨著企業(yè)的各個環(huán)節(jié)，財務危機的表現(xiàn)形式有多種多樣，主要是流動資金不足、權益不足、流動性不足以及債務拖欠等幾個方面，這些都可能導致企業(yè)在正常的經(jīng)濟業(yè)務時受到阻礙，甚至于發(fā)生除非企業(yè)進行大規(guī)模的重組，否則難以有效化解危機及困難的局面。而且，在財務危機的諸多因素中，較弱的公司治理結構往往會導致上市企業(yè)發(fā)生較為嚴重的財務危機，財務危機通常就會成為公司治理結構比較薄弱的表現(xiàn)，正是基于這一原因，強化財務危機管理具有重要意義。

財務危機作為一種能夠嚴重干擾企業(yè)正常發(fā)展、影響企業(yè)價值的經(jīng)濟困境，通常會導致企業(yè)財務持續(xù)虧損或者嚴重虧損，進而無法正常支付企業(yè)費用及債務，在這種情況下，企業(yè)自身的持續(xù)經(jīng)營能力、盈利能力及償債能力都會遭受很大的喪失和削弱，并進一步導致企業(yè)破產(chǎn)，價值受損，是企業(yè)處于經(jīng)營困難的處境。

二、企業(yè)財務危機機理研究

財務危機的出現(xiàn)并不是偶然的，它的形成和發(fā)展需要經(jīng)歷一個累積的過程，它是企業(yè)在自身的經(jīng)營過程中，依次經(jīng)歷危機潛伏、危機形成、危機發(fā)展以及破產(chǎn)和恢復的一系列過程，正因為如此，企業(yè)財務危機常常具有漸進性、突變性、綜合性、可逆性以及后果嚴重性的特點。并在發(fā)生的過程中出現(xiàn)多種征兆，這些征兆是多種多樣的，始終貫穿于企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、管理以及財務的各個方面和階段。

總的來講，企業(yè)的財務危機主要表現(xiàn)為以下幾個方面：首先是企業(yè)的利潤質(zhì)量比較低，甚至于發(fā)生嚴重的虧損，其次是企業(yè)的資源浪費情況嚴重，資源使用效率低下甚至無效，企業(yè)自身的財務狀況及經(jīng)營狀況發(fā)生明顯的惡化，企業(yè)的資金短缺等。

由此可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的財務危機始終都伴隨著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，在實際運營過程中財務問題及經(jīng)營問題都始終伴隨著企業(yè)的各個環(huán)節(jié)，財務危機的因子早已在生產(chǎn)中潛伏著，企業(yè)發(fā)生財務危機實際上是危機因子不斷擴大的結果。正是由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營自身所具有的變化性及動態(tài)性，企業(yè)的財務危機在反應及預防方面也就增加了難度，這使得企業(yè)財務危機動態(tài)預警成為日常管理中的重要內(nèi)容。

三、企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架構建

企業(yè)建立財務危機預警動態(tài)管控框架應當結合企業(yè)自身的管理和經(jīng)營特點以及企業(yè)的資源狀況，同時還應當滿足成本效益原則、動態(tài)管控原則、開放性原則等，而且還要確保財務危機預警動態(tài)框架具有較強的可操作性。這就要求企業(yè)在建立相應的危機預警管控框架時有效分析企業(yè)發(fā)生財務危機的種種原因，以便做到管控框架的有效性。

中小企業(yè)財務危機預警的內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)財務危機管控的重要因素，這是因為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營離不開具體的經(jīng)濟環(huán)境，正是由于各種因素共同形成的資源集合體，使得企業(yè)的經(jīng)營在很大程度上受制于內(nèi)部環(huán)境因素，良好的內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境對于財務危機預警具有重要意義。

企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控模型的構建要從戰(zhàn)略管控、經(jīng)營管控、作業(yè)實時管控等環(huán)節(jié)，從戰(zhàn)略層面、經(jīng)營層面及作業(yè)層面來強化分析管控，具體來講，可以分為中長期財務預警、短期財務預警及動態(tài)財務預警等。

首先，企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架第一階段：經(jīng)營預警

在這一階段，要明確企業(yè)進行危機預警的經(jīng)營環(huán)境，包括內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境、外部經(jīng)營環(huán)境等，以此來處理好企業(yè)經(jīng)營風險、財務風險跟企業(yè)經(jīng)營環(huán)境之間的互動關系，理順三者之間的關系。而且在實際的管控過程中，需要明確管控的重點環(huán)節(jié)及方面，這里面主要涉及了生產(chǎn)方面、采購方面、營銷方面等。針對具體的流程，進一步實現(xiàn)簡化和有效管控，實現(xiàn)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的產(chǎn)購銷各個環(huán)節(jié)的有效良好銜接，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)實際及管理水平對業(yè)務流程實現(xiàn)動態(tài)管理。

其次，企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架第二階段：財務指標預警

在財務階段，量化的指標就是財務危機預警的指標，這要求企業(yè)按照內(nèi)部環(huán)境及外部環(huán)境分析作為預警指導，將企業(yè)財務報表分析作為預警的切入點，將各財務數(shù)據(jù)加工和分析，及時轉化為有用的財務數(shù)據(jù)和信息。具體來講要重點分析企業(yè)償債能力預警指標、營運能力預警指標、盈利能力預警指標、發(fā)展能力預警指標等，同時還應當重點分析現(xiàn)金流量預警指標，準確把握分析重點。

再次，企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架第三階段：實現(xiàn)兩階段的一體化結合及動態(tài)化管控

管理層需要針對企業(yè)所表現(xiàn)出的警報或者警示信息作出合理科學判斷，并針對具體的財務危機提出措施、有效執(zhí)行。企業(yè)的財務危機預警動態(tài)管控框架總體上就是反應——執(zhí)行——糾正的持續(xù)過程，在這一動態(tài)管控框架下，企業(yè)需要強化自身危機意識，重視企業(yè)財務危機預警管控的作用及積極意義，同時針對不同的危機定期不定期地進行分類預警，以此有效把握危機動向，強化危機處理，重點控制好關鍵環(huán)節(jié)和關鍵流程。

總的來講，企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架需要將企業(yè)的財務階段及經(jīng)營階段的關鍵環(huán)節(jié)進行有機整合，做到財務危機預警框架的動態(tài)管理和及時更新，逐步建立健全企業(yè)財務危機預警管框框架的內(nèi)容及要素，并且在實際的危機預警管控過程中要逐步強化管控過程的綜合性及合一性，避免單獨或者割裂地執(zhí)行管控的某一個環(huán)節(jié)，做到動態(tài)管控過程的相互聯(lián)系和相互影響，提升企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控過程效率及效果。

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篇（6）

在如何更好的進行企業(yè)內(nèi)部財務管理這一問題的探討中，多數(shù)學者都將構建財務預警體系作為了主要選擇。市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展進程中將會面臨著諸多的不確定因素與風險，風險本身并不可能被完全消除，而相關的預警體系確立則顯得尤為重要。現(xiàn)代企業(yè)財務危機的爆發(fā)可能也會與企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境直接相關，特別是在最新一輪全球性金融危機影響下，企業(yè)財務危機的類型越發(fā)多樣且危機爆發(fā)的可能性也逐漸攀升，在這樣的背景下，企業(yè)如何進行財務預警體系的構建也需要進行及時確定并付諸實際。

一、財務危機預警體系概述

財務危機一般是指企業(yè)明顯無力按時償還到期的無爭議的債務的困難與危機。財務危機是導致企業(yè)生存危機的重要因素，因此，需要針對可能造成財務危機的因素，采取監(jiān)測和預防措施，及早防范財務風險，控制財務危機。財務危機在當前已經(jīng)呈現(xiàn)出了新特點，其具體內(nèi)涵也明顯擴大，出債務的困難與危機外，財務管理上面對的諸多風險也可能最終演變成財務危機。由于財務風險同一般風險一樣不可能被完全消除，當代企業(yè)財務危機也無法通過特定手段予以消除，對于企業(yè)財務危機最為有效的處理便是通過一定的預警機制予以進行針對性防范。企業(yè)財務危機預警體系也是在這樣一個背景下所產(chǎn)生的，其通常是指企業(yè)為了更為有效的對于財務風險進行應對而進行的財務危機預警活動及相關措施的總稱。

二、企業(yè)財務危機預警體系構建的常見問題

（一）財務危機預警體系構建受重視程度低

企業(yè)財務危機預警體系在構建中存在著的首要問題是當前財務危機預警體系構建的受重視程度極為低下，這一問題在國內(nèi)中小企業(yè)中體現(xiàn)的極為明顯。在中小企業(yè)中，管理在思想意識層面并未對于財務風險給予充分的重視與考量，這也使得中小企業(yè)存在著明顯的財務危機預警體系缺位現(xiàn)象。在企業(yè)管理層面出現(xiàn)的對于財務危機預警體系重視程度不足更是導致其在財務危機預警與防范上都顯得極為被動，系列財務危機預警與防范措施的缺位實際上也導致了企業(yè)自身財務危機爆發(fā)的可能性逐漸提升。

（二）財務信息失真現(xiàn)象嚴重

國內(nèi)企業(yè)在財務危機預警體系構建中也存在著財務信息失真現(xiàn)象嚴重的狀況，國內(nèi)企業(yè)對于財務管理的重視程度大多關注于財務工作的客體管理，在財務人才培養(yǎng)上則并未給予過多關注。國內(nèi)企業(yè)家族式管理現(xiàn)象明顯，這造成了國內(nèi)企業(yè)財務管理工作獨立性相對較低的狀況，部分中小企業(yè)中財務管理工作甚至會受到管理層的直接干預。此外，財務人員在專業(yè)能力與職業(yè)道德上存在的系列問題也導致了企業(yè)內(nèi)部財務信息的真實性與完整性難以保障。財務危機預警本身要依靠相對真實的財務信息來進行，而企業(yè)內(nèi)部財務信息失真則會使得相關預警體系在構件時難以順利。

（三）財務指標體系不健全

國內(nèi)社會主義市場經(jīng)濟體制依然處于發(fā)展中的初級階段，整個市場經(jīng)濟體制也存在著諸多不完善與不健全之處，國內(nèi)企業(yè)在財務管理中實際上也存在著財務指標體系不健全的具體狀況，這是財務危機預警體系在企業(yè)內(nèi)部具體構建時面臨的威脅之一。由于財務指標體系不健全，國內(nèi)企業(yè)在進行企業(yè)內(nèi)部財務評估時往往只關注成本支出及利潤獲取，而對于資金周轉比例，現(xiàn)金比例及盈利能力等卻不會進行過多關注。這一狀導致企業(yè)在開展財務風險確認與分析時會走入誤區(qū)，部分財務風險無法在短時間內(nèi)被發(fā)現(xiàn)，其長期累積在企業(yè)財務系統(tǒng)內(nèi)也容易使得企業(yè)財務狀況積重難返。

（四）財務管理機制作用低下

企業(yè)在財務危機預警體系構建的進程中實際上會對于企業(yè)財務管理機制有較大依賴，國內(nèi)企業(yè)存在的財務管理機制作用低下往往也使得財務危機預警體系難以在企業(yè)內(nèi)部真正發(fā)揮出效用，這也是部分企業(yè)即使確立了財務危機預警體系卻無法對于財務風險進行有效預警及預防的原因之一。國內(nèi)企業(yè)在財務管理上大多不重視制度建設與機制建設，這也使得財務管理機制在企業(yè)內(nèi)部的地位十分尷尬，其更是難以對于企業(yè)財務管理工作的具體開展進行規(guī)范與指導。而在這樣的財務管理氛圍及背景下，企業(yè)財務危機預警體系也難以迅速確立下來或充分發(fā)揮作用。

三、企業(yè)財務危機預警體系構建的具體建議

（一）提升財務危機預警體系構建的受重視程度

企業(yè)財務危機預警體系的迅速構建需要提升財務危機預警體系在國內(nèi)企業(yè)的實際受重視程度。財務危機預警體系受重視程度的提升最為重要的是轉變國內(nèi)企業(yè)管理者的財務風險管理及財務風險預警及防范意識，自上而下的形成對于財務危機預警體系的全面了解與科學認識。此外，財務危機預警體系構建受重視程度的提升也需要企業(yè)內(nèi)部財務管理人員在意識上和具體的財務管理工作中進行轉變，真正的將危機意識及預警意識應用到企業(yè)財務管理工作開展之中，從而使得財務危機體系的構建能夠具備良好的基礎，確保財務危機預警體系的實際效用能夠充分發(fā)揮。

（二）保障財務工作的獨立性與科學性

企業(yè)財務危機預警體系的正常構建需要保障財務工作的獨立性與科學性，從而使得企業(yè)內(nèi)部財務信息的準確性與完整性得到保證。財務工作的獨立性保障需要企業(yè)內(nèi)部財務工作的開展由專門的部門和人員來進行，企業(yè)管理層不應過多的干預財務工作，賦予財務工作更高的獨立性也是保障財務信息準確完整的基礎。此外，財務工作在開展上也需要保持較高的科學性，財務工作科學性的提升需要從企業(yè)內(nèi)部財務人員的工作能力與職業(yè)道德培養(yǎng)這一層面進行，通過定期培訓的方法來使得企業(yè)信息的準確性與完整性得到保證。財務危機預警體系的構建也需要與企業(yè)財務信息進行更好的聯(lián)系，依托財務信息的變化進行具體的財務危機預警體系調(diào)整。

（三）健全企業(yè)內(nèi)部財務指標體系

企業(yè)財務危機預警體系的構建要注重企業(yè)內(nèi)部財務指標體系的關鍵作用，企業(yè)自身也需要注重對于內(nèi)部財務指標體系的健全與優(yōu)化。首先，企業(yè)財務工作在開展上需要進行適度調(diào)整，在進行財務風險排查，財務危機確定時將多種財務指標進行確定并形成會計記錄。在財務指標的選擇上需要與企業(yè)內(nèi)部財務工作實際相結合，對于容易引起財務危機的關鍵節(jié)點予以特別關注。健全企業(yè)內(nèi)部財務指標體系需要對于除成本與利潤外的財務指標進行覆蓋，使得財務預警體系的構建能夠更為科學并與企業(yè)實際更好的貼合。健全企業(yè)內(nèi)部財務指標體系同樣也能夠實現(xiàn)財務預警體系更為詳細化，系統(tǒng)化與全面化，從而使得財務危機預警體系在危機預警及防范上更為有價值。

（四）重視財務管理機制的構建與作用發(fā)揮

在企業(yè)財務危機預警體系的構建進程中需要一套相對健全與完善的財務管理機制，更是需要現(xiàn)有的財務管理機制能夠充分的將指導財務管理，規(guī)范財務管理的作用充分發(fā)揮出來。財務管理機制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)建立健全科學的財務管理制度，通過制度化財務管理的具體做法來實現(xiàn)財務機制在地位上的提升與作用上的充分發(fā)揮。此外，財務管理機制作用的充分發(fā)揮需要企業(yè)管理者對于財務管理工作的開展進行定期評估與監(jiān)督，對于企業(yè)財務管理工作上存在的問題進行及時糾正，特別是與企業(yè)自身財務管理制度及機制要求明顯背離的財務管理方式方法需要進行徹底杜絕。

四、結語

現(xiàn)代企業(yè)進行財務危機預警體系的構建十分緊迫，國內(nèi)外市場需求的逐漸萎縮與當前融資環(huán)境的不斷惡化都使得企業(yè)財務危機爆發(fā)的可能性大為增加。國內(nèi)企業(yè)整體管理水平相對低下是不爭事實，依托財務危機預警體系進行風險的預警與方法也是新時期企業(yè)更為健康穩(wěn)定的發(fā)展的重要基礎。

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[1]王紅朝. 企業(yè)財務危機預警體系探析[J]. 中國市場，2016，03：142+162.

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將企業(yè)財務風險不斷加劇、企業(yè)經(jīng)營狀況與財務狀況持續(xù)惡化、無法清償?shù)狡趥鶆罩敝疗飘a(chǎn)的一系列過程統(tǒng)稱為企業(yè)財務危機。從根本來看，企業(yè)財務危機是由其喪失支付能力造成的，但是外在的表現(xiàn)形式多樣，包括企業(yè)資不抵債、盈利能力變差、現(xiàn)金流量持續(xù)保持負值、企業(yè)喪失信用等。

（二）財務危機預警體系的功能與作用

可以將企業(yè)財務危機預警體系在企業(yè)財務風險管理中的功能與作用概括為以下幾個方面。

1.監(jiān)督與監(jiān)測。財務危機預警體系在企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)級經(jīng)濟活動中發(fā)揮著實時的監(jiān)督與監(jiān)測作用，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)一旦出現(xiàn)問題，就會反映在各項財務指標數(shù)值上，此時就可以通過財務危機預警體系進行預警與反映。

2.識別與診斷。財務危機預警體系具有識別與存儲功能，可以將企業(yè)運行中出現(xiàn)的異常狀況與其強大的數(shù)據(jù)庫進行自動比對，做出相應的應對決策。如企業(yè)流動比率合理的取值應該是2：1，過高或過低都反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，財務危機預警體系便會做出預警并給出相應的應對措施。

3.預防和控制。財務危機預警體系不僅能進行事中與事后的識別與診斷，更能進行事前預防與控制，預警體系可以通過其強大的數(shù)據(jù)庫功能，在以往的危機過程中詳細記錄原因、過程與結果，在新的危機可能出現(xiàn)之前做好預防與管控。

二、企業(yè)財務危機預警體系的構建

企業(yè)財務危機預警體系是由若干要素及系統(tǒng)構成的一個有機整體，故而在進行企業(yè)財務危機預警體系構建時，必須從其幾個構成部分出發(fā)進行探討。

（一）財務危機預警組織機制

一個健全的財務危機預警組織機制直接關系到企業(yè)財務預警體系的功能能發(fā)正常發(fā)揮及運轉效果的好壞，為了保持其客觀性、中立性，預警組織機制必須獨立于企業(yè)的整體運行與控制，直接受企業(yè)最高管理層控制并對其負責。預警組織機構可以是實體組織也可以是虛設的，如常見的企業(yè)預警組織管理委員會就是虛設的，其成員多由企業(yè)符合條件的管理人員兼職擔任并聘請企業(yè)外部管理咨詢專家參加。

（二）財務危機預警信息機制

為了便于其各項功能的正常發(fā)揮，企業(yè)財務危機系統(tǒng)必須有強大的信息作支撐，包括信息的搜集、傳遞、處理及評價，為此企業(yè)必須對現(xiàn)有的財務危機預警體系進行修正與升級，將最新的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況與數(shù)據(jù)輸入系統(tǒng)，以便該系統(tǒng)功能的正常發(fā)揮。

（三）財務危機預警分析機制

對企業(yè)財務危機的分析包括識別危機信號、確定危機程度及預報危機情況三個方面，其中前兩個環(huán)節(jié)尤為重要。具體而言企業(yè)財務危機預警分析機制包括以下幾點。

1.建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。從企業(yè)短期經(jīng)營過程來看，足夠的現(xiàn)金比盈利更為重要，只要企業(yè)有現(xiàn)金、有利潤，就表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是基本穩(wěn)定的，故而企業(yè)必須準確編制現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量情況是否正常直接反映出企業(yè)經(jīng)營管理是否出現(xiàn)了問題，一旦現(xiàn)金流量出現(xiàn)異常，企業(yè)必須及早采取措施。

2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。企業(yè)在建立短期財務預警的基礎上，還必須建立長期財務預警系統(tǒng)，尤其要注意其中的盈利能力指標、償債能力指標和發(fā)展?jié)摿χ笜恕Ｈ缦聢D所示。

（四）財務危機預警管理機制

企業(yè)財務危機管理包括日常管控與危機管理兩種，其中日常管控強調(diào)事前與事中監(jiān)督管理，將企業(yè)日常經(jīng)營過程中出現(xiàn)的任何問題與偏離都進行實時反映與糾正，進而進行分析、識別與診斷，將風險控制在第一時間內(nèi)；而危機管理則是在財務危機發(fā)生后，如企業(yè)資不抵債、瀕臨破產(chǎn)、信用惡化后，組織專門力量進行補救，化解財務危機。企業(yè)必須將預警管理重點放在第一個環(huán)節(jié)，重視日常管理，等到真正發(fā)生財務危機后進行管理估計很難起到“亡羊補牢”的作用了。

三、企業(yè)財務危機治理對策

（一）恰當選擇企業(yè)財務危機預警體系

企業(yè)在選擇（建立）財務危機預警體系時必須充分結合當前所處的發(fā)展階段與所要實現(xiàn)的財務目標，因為不同企業(yè)在發(fā)展的不同階段所面臨的風險與期望達到的財務目標是不同的。如企業(yè)當前處在急速擴張階段的話就必須更加重視負債規(guī)模，如果企業(yè)當前處于積極融資階段的話，在預警體系設計時就必須過多的考慮償債能力。

（二）定性分析與定量分析相結合

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經(jīng)濟全球化時代，市場經(jīng)濟的飛速發(fā)展一方面促使企業(yè)全面走向市場，為企業(yè)發(fā)展提供了廣大的資金和產(chǎn)品銷售市場，另一方面市場中的企業(yè)，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業(yè)走向滅亡。如果企業(yè)不能卓有成效的規(guī)避與防范各種風險因素的話，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業(yè)遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產(chǎn)生企業(yè)的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業(yè)無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發(fā)。

企業(yè)財務危機的產(chǎn)生有著多方面的原因，不僅僅是企業(yè)外部條件會造成企業(yè)的財務危機，企業(yè)內(nèi)部由于經(jīng)營管理不善也會促發(fā)企業(yè)的財務危機，為此就必需選擇恰當?shù)呢攧罩笜耍⒑侠淼呢攧瘴C預警體系，加強企業(yè)財務風險防范，為企業(yè)發(fā)展保駕護航。

一、企業(yè)財務危機的基本認識

（一）企業(yè)財務危機含義及表現(xiàn)形式

財務危機是由于種種原因導致的企業(yè)財務狀況持續(xù)惡化，財務風險加劇，出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆盏男庞梦C，直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。

財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現(xiàn)形式：

1、從資產(chǎn)存量角度看，企業(yè)總資產(chǎn)的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業(yè)凈資產(chǎn)小于或等于零。當企業(yè)凈資產(chǎn)為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業(yè)已經(jīng)事實上破產(chǎn)。

2、從可持續(xù)經(jīng)營的角度看，企業(yè)主營業(yè)務量持續(xù)負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補虧損。

3、從現(xiàn)金流量角度看，企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現(xiàn)金流量的非正常情況處于長期的持續(xù)狀態(tài)，其應履行的償債義務受到阻礙。

4、由于經(jīng)常拖欠應付款項，企業(yè)信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業(yè)資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環(huán)，導致企業(yè)發(fā)生嚴重財務危機而不得不宣告破產(chǎn)。

（二）企業(yè)財務危機的特征

從財務危機的定義可以看出它指的是企業(yè)無力支付到期債務或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：

1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念，它是反映企業(yè)一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。

2、突發(fā)性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。

3、多樣性。由于受到企業(yè)經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環(huán)節(jié)中不管哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能引發(fā)財務危機。

4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或是介于兩者之間的任何一種情況發(fā)生都會給企業(yè)帶來災難性的損失。

（三）企業(yè)財務危機形成的原因

1、企業(yè)經(jīng)營風險的存在

影響企業(yè)經(jīng)營風險的主要因素是：市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求、企業(yè)產(chǎn)品的銷售價格、生產(chǎn)資料價格的穩(wěn)定性、企業(yè)對產(chǎn)品銷售價格的調(diào)整能力、單位產(chǎn)品變動成本的變化、企業(yè)固定成本總額的高低以及經(jīng)營管理者的業(yè)務素質(zhì)和管理經(jīng)驗等，其中決定性因素是管理的質(zhì)量。

2、企業(yè)喪失籌資能力

企業(yè)債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業(yè)籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務危機的首要原因。

3、企業(yè)現(xiàn)金流量不佳

合理的現(xiàn)金流量，是維持企業(yè)在一個適當?shù)馁Y本和財務結構下經(jīng)營及運作的需要，也是維持企業(yè)在較強的流動性下得以生存和發(fā)展的需要。在日常經(jīng)濟生活中，有時一個盈利不錯的企業(yè)也會走向破產(chǎn)。一個企業(yè)現(xiàn)金流量是否合理，主要體現(xiàn)在企業(yè)盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量結構和支付能力等方面。

4、企業(yè)資產(chǎn)流動性的強弱

5、企業(yè)負債結構和企業(yè)資產(chǎn)占用期限搭配(即籌資政策)不合理

二、企業(yè)財務危機預警體系解析

企業(yè)財務危機一旦發(fā)生對企業(yè)的發(fā)展將造成致命的打擊，企業(yè)財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規(guī)律可尋，因此建立企業(yè)財務危機預警體系就顯得尤為重要。

（一）企業(yè)財務危機預警體系的含義

財務預警體系就是以企業(yè)的財務報表、經(jīng)營計劃、相關經(jīng)營資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營波動情況和危險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關方，并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業(yè)財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。

（二）企業(yè)財務危機預警體系指標設計原則

企業(yè)在構建企業(yè)外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業(yè)的財務現(xiàn)狀和運行規(guī)律，及時對企業(yè)財務運營中存在的風險發(fā)出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：

1、針對性原則。即預警指標必須與企業(yè)的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業(yè)的財務分析和風險判斷做到真實可靠。

2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統(tǒng)反映企業(yè)的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業(yè)可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。

3、動態(tài)性原則。即必須在分析企業(yè)現(xiàn)狀的基礎上，把握未來的發(fā)展趨勢。此外，還必須根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境變化不斷修正、補充指標體系的內(nèi)容，確保預警的時效性。

4、可行性原則。即在企業(yè)的經(jīng)營情況及財務狀況出現(xiàn)惡化或發(fā)生危機之前，能夠及時發(fā)出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。

（三）企業(yè)財務危機預警程序

企業(yè)財務預警過程實質(zhì)上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發(fā)尋找產(chǎn)生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統(tǒng)研究所遵循的思路依次是：

1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統(tǒng)中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。

2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發(fā)生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環(huán)境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內(nèi)在因素的作用

3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環(huán)節(jié)。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據(jù)警兆分析來預報警情的程度。警兆根據(jù)可否直接表現(xiàn)為外部現(xiàn)象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。

4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據(jù)警兆的變化狀況，通過監(jiān)測預警系統(tǒng)中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。

5、處理警情。即當警情出現(xiàn)后采取什么措施去處理，企業(yè)財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業(yè)危機，同時在處理過程中也要依據(jù)警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。

（四）企業(yè)財務危機預警體系的功能

企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)的作用主要有以下四個方面：

1、監(jiān)測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業(yè)重要的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)以及對企業(yè)運行有舉足輕重作用的經(jīng)濟活動與領域為監(jiān)測對象。

2、識別與診斷作用。通過監(jiān)測信息的分析，可確立企業(yè)經(jīng)濟活動中己發(fā)生的危機現(xiàn)象或將要發(fā)生的危機活動趨勢。

3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統(tǒng)不僅能及時預防現(xiàn)存的財務危機，而且能通過系統(tǒng)詳細記錄，了解危機發(fā)生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業(yè)營運中的偏差或過失，使企業(yè)回復到正常的運轉軌道上。

4、提升企業(yè)價值。企業(yè)的價值就是以其所控制的經(jīng)濟資源，為社會創(chuàng)造最大的財富，實現(xiàn)企業(yè)價值的不斷增值。建立財務風險預警系統(tǒng)，其目的是要促使企業(yè)千方百計改善經(jīng)營管理，提升經(jīng)營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業(yè)財務失敗的出現(xiàn)。

三、企業(yè)財務危機預警體系的建構

不可否認企業(yè)財務危機是多方面因素造成的，但是產(chǎn)生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。

（一）建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算

由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。

（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)

對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇浴＋@利是企業(yè)經(jīng)營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。

從資產(chǎn)獲利能力看：

表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。

反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。

對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右，資產(chǎn)負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。

上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標有應收帳款周轉率以及產(chǎn)銷平衡率。

對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權數(shù)，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務狀況。

然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率、實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：

實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下：

從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：

雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務股權比率。其中：

（三）結合實際采取適當?shù)娘L險策略

在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。

篇（9）

企業(yè)財務危機指企業(yè)喪失償付能力，財務狀況陷入入不敷出的狀態(tài),或指資產(chǎn)價值低于負債價值，凈資產(chǎn)是負值，或指缺乏償還當前到期債務的現(xiàn)金流入，現(xiàn)金凈流量為負值的狀態(tài)。及早地發(fā)現(xiàn)財務危機，使經(jīng)營者能夠在財務危機出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施來改善企業(yè)經(jīng)營，建立一套財務危機預警系統(tǒng)，是避免企業(yè)陷入財務危機甚至破產(chǎn)的有力武器。

一、目前企業(yè)財務危機預警模型的局限性

1．財務危機預警模型指標選擇上的局限性

國內(nèi)外的財務危機預警模型普遍采用的是靜態(tài)的財務指標，在指標的選擇上過分強調(diào)了流動項目、盈利能力對企業(yè)財務危機的影響。而經(jīng)營者可以通過調(diào)整會計政策、控制財務費用等手段來調(diào)節(jié)凈利潤的高低，粉飾報表，導致企業(yè)的會計信息失真，相應的指標也就失去了意義。

一般企業(yè)沒有對現(xiàn)金流量對財務危機的影響予以充分的重視,企業(yè)財務危機最直接的表現(xiàn)就是企業(yè)現(xiàn)金支付能力變?nèi)酰瑳]有足夠的現(xiàn)金支付到期的債務。按照會計分期假設和權責發(fā)生制原則確認的賬面收入，首先表現(xiàn)為一種應計的現(xiàn)金流入量，而非直接等同于實際的現(xiàn)金流入量。從財務上講，只有當應計現(xiàn)金流入量成為實際的現(xiàn)金流入量時，才表明銷售收入的真實實現(xiàn)。倘若企業(yè)賬面意義的銷售收入不能轉化為足夠的實際現(xiàn)金流入量，不僅意味著企業(yè)銷售收入質(zhì)量低下，而且會由于現(xiàn)金的匱乏而無力支付到期債務和日常經(jīng)營的開支，造成企業(yè)的債務風險增加。倘若企業(yè)長期處于現(xiàn)金短缺的狀態(tài)，必然會陷入嚴重的財務危機困境，甚至破產(chǎn)倒閉。因而，過去和現(xiàn)在的現(xiàn)金流量可以很好的反映企業(yè)的價值和破產(chǎn)概率。

同時由于缺乏經(jīng)濟理論的指導，對于在眾多的財務指標中找出最有效的財務比率作為財務危機預警模型的解釋變量，中外學者還沒有達成共識。在關于財務危機預警的研究中，先后共有近30個的財務比率在財務危機預警系統(tǒng)中被頻繁的使用，可以看出財務指標選擇在財務危機預警研究中一定的隨意性了。

2.財務危機預警模型應用上的局限性

在實證研究中，由于陷入財務危機的企業(yè)相對較少，使得研究人員不得不將在不同時期陷入危機的不同行業(yè)企業(yè)的集合在一起，已獲得足夠大的樣本容量，以這樣的一個樣本得到的預測變量，必然是對所有樣本公司都顯著的變量，它們反映了陷入危機的樣本企業(yè)最普遍的共同特征，但難以反應個性企業(yè)的特殊情況。

目前的大多數(shù)模型是對已經(jīng)失敗或時已經(jīng)解體的企業(yè)集團進行實證分析，不具有普遍的危機預警意義。另外，選擇上市公司作為研究對象的模型也比較的多，大多數(shù)研究的目的都希望能給企業(yè)和投資者提供一個可以廣泛適用的財務危機預警系統(tǒng)。由于上市公司的財務危機影響面較大，而且數(shù)據(jù)資料取得較為容易，在財務危機預警的研究中，基本上采用其樣本數(shù)據(jù)。在現(xiàn)實生活中，發(fā)生財務危機比例更大的是中小企業(yè)，但由于其財務資料取得較為困難等原因，以中小企業(yè)為樣本展開的研究很少，財務危機預警研究的結論缺乏廣泛的適用性。

財務危機預警模型計算結果的有效性必須建立在企業(yè)的數(shù)據(jù)是真實的、正確的基礎上，但在我國現(xiàn)階段，市場經(jīng)濟尚未規(guī)范，企業(yè)經(jīng)濟活動中存在大量的粉飾報表，會計信息失真的現(xiàn)象。企業(yè)財務危機預警模型利用財務指標進行量化的分析，可以直觀的反映企業(yè)的財務狀況，但在應用時無法對虛假的信息做出正確的財務危機預警。同時，財務危機預警無法對因特殊突發(fā)事件而造成的財務危機做出預警。

在財務危機預警研究中，由于構建模型的思路和理論基礎不同，所使用的數(shù)據(jù)處理方法也不大相同。例如單變量模型中，由于“現(xiàn)金流量/總負債”指標只考慮了負債規(guī)模，而沒有考慮負債的結構及流動性，對一些由于短期償債能力不足而出現(xiàn)危機的企業(yè)存在較大的誤判性;二是“凈利潤/總資產(chǎn)”這一指標沒有結合資產(chǎn)的構成要素，因為不同的資產(chǎn)項目在企業(yè)盈利過程中所發(fā)揮的作用是不相同的;三是單變量分析法因不同財務比率的預測方向與能力經(jīng)常有相當大的差距，有時會產(chǎn)生對于同一企業(yè)使用了不同比率預測出不同結果的現(xiàn)象。單變量模型招致了許多批評，逐漸被多變量模型方法所取代。

二、財務危機預警模型指標體系的改進

1.財務危機預警指標的主體財務比率

企業(yè)持續(xù)的生存和發(fā)展必須可以償還債務，有好的盈利能力，有強的獲現(xiàn)能力和現(xiàn)金流動能力。為了保證財務比率具有科學性和實際應用價值，作為構成財務指標的主體的財務比率，本文認為應當包括有關的償債能力、盈利能力、獲現(xiàn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量5個方面的內(nèi)容。

(1)償債能力指標

企業(yè)的財務危機從資產(chǎn)存量的角度看，表現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)的賬面價值低于總負債的賬面價值，從《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的角度來看,企業(yè)破產(chǎn)的界限為“因經(jīng)營管理不善造成嚴重的虧損,不能償還到期的債務”，過度舉債是形成企業(yè)財務危機的“第一殺手”，償債能力指標是構建財務危機系統(tǒng)指標體系的重要因素。

(2)盈利能力指標

不論是投資人、債權人還是企業(yè)的經(jīng)營者都非常關心企業(yè)的盈利能力。一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及到正常營業(yè)的狀況，非正常的營業(yè)狀況，為了客觀的評價投資人所關注的盈利能力可選擇主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率。

(3)獲現(xiàn)能力指標

企業(yè)利潤最終需要轉化為可以自由流動的資金才有意義，這個比率可用來衡量企業(yè)的獲現(xiàn)能力。財務危機的爆發(fā)不完全取決于企業(yè)是否有盈利，企業(yè)如果有很大的盈利，但如果這些盈利轉化為現(xiàn)金的能力不強的話，就無法應付日常的開支，那么企業(yè)就無法維持下去。評價企業(yè)的獲現(xiàn)能力，應選擇銷售現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率。

(4)發(fā)展能力指標

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力，反映企業(yè)未來的市場擴張、規(guī)模壯大及利潤增長的前景，是企業(yè)發(fā)展趨勢的綜合體現(xiàn)。為了反映企業(yè)未來資本擴張的能力，可選擇銷售增長率，總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率。

(5)現(xiàn)金流量指標

從現(xiàn)金流量角度看，財務危機另一個重要的表現(xiàn)就是企業(yè)現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出，即企業(yè)凈現(xiàn)金流量為負數(shù)。凈利潤會受到經(jīng)營者的控制，這種利潤操作行為，導致財務信息失真，同時演繹成一種非常奇特、非常矛盾的狀況：一方面企業(yè)賬面有會計利潤；另一方面，企業(yè)缺少現(xiàn)金支付能力。為了克服權責發(fā)生制所帶來的人為操縱利潤的弊端，人們在現(xiàn)金收付制的基礎上，發(fā)展了現(xiàn)金流量基礎。財務危機預警系統(tǒng)的重點應是現(xiàn)金及其流動，為了反映企業(yè)的現(xiàn)金流量，可選擇現(xiàn)金流動負債比、現(xiàn)金債務總額比等指標。

2.財務危機預警改進指標體系

基于對財務危機預警模型局限性，以及財務危機預警指標特點的分析，本文認為適合我國企業(yè)的財務危機預警指標體系應在原有的基礎上再從企業(yè)的獲現(xiàn)能力、現(xiàn)金流的角度來選擇關鍵性的財務指標，如表1：

表1財務危機預警指標體系

三、財務危機預警的改進模型

1.線性改進模型的解釋變量

根據(jù)以上分析，本文選擇了上述六個變量來建立財務危機預警模型，建立的判別函數(shù)為:

Z=a+b1x1+b2x2+b3x3+b4x4+b5x5+b6x6

其中:Z為判別函數(shù)，x1是速動比率，x2是資產(chǎn)凈利率，x3是每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，x4是凈利潤增長率，x5是現(xiàn)金流動負債比，x6現(xiàn)金債務總額比，b1至b6為系數(shù)。

2.實際數(shù)據(jù)的計算

本文選用了表2的15家非破產(chǎn)和破產(chǎn)企業(yè)的統(tǒng)計資料:

表2非破產(chǎn)和破產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)

進行回歸計算得到:

Z=0.582+0.016x1+0.007x2+0.042x3+0.001x4+0.1829x5+

0.101x6

篇（10）

財務危機是由于種種原因導致企業(yè)持續(xù)的財務狀況惡化，財務風險加劇，出現(xiàn)不能清償?shù)狡趥鶆盏男庞梦C，直至最終破產(chǎn)的一系列事件的總稱。財務危機具有客觀性，一個企業(yè)從設立到經(jīng)營，財務危機伴隨著企業(yè)成長的每一階段，財務危機又具有多樣性、累積性和爆發(fā)性、總與損失相關聯(lián)，直接影響企業(yè)發(fā)展前景。財務危機的產(chǎn)生都有一定的原因，中小企業(yè)財務危機主要有：

（一）融資不暢，財務結構不合理，資產(chǎn)負債率過高 中小企業(yè)的市場適應性差、貸款量大、貸款頻率較高、籌資風險較大，融資比較困難。其中，逾期貸款與交叉擔保是中小企業(yè)發(fā)展所面臨的突出問題。目前，中小企業(yè)財務結構處于不合理狀態(tài)，資產(chǎn)負債率偏高，而長期負債比率又偏低，依靠短期負債來填補長期資金的不足，這種激進型的財務結構容易導致資金鏈斷裂，加大了財務危機出現(xiàn)的可能性。

（二）投資失控，盈利水平持續(xù)下降 中小企業(yè)投資能力比較弱，陣發(fā)性投資決策失誤使企業(yè)投資比例失調(diào)，投資結構嚴重不合理。疊加上財務控制薄弱、危機識別和危機管理能力差，使企業(yè)投資風險長期處于紅燈區(qū)。尤其是在金融危機的經(jīng)濟大環(huán)境之下，企業(yè)盈利能力不斷下降，盈利額不斷減少，企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，投資者面臨的財務危機進一步加大。

（三）現(xiàn)金凈流量減少 中小企業(yè)能否維持生存，是否盈利固然重要，但最主要的取決于是否以收抵支，能否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)財務風險大小的重要指標。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是企業(yè)現(xiàn)金流量的重要部分，市場經(jīng)濟條件下，賒銷賒購使得應收、應付款項大幅度上升，應收款項不能及時收回來，應付款項沒有資金及時支付，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入惡性循環(huán)，企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量越來越少，企業(yè)獲利能力受損，財務危機進一步膨脹。

二、中小企業(yè)財務危機預警體系構建

財務風險預警系統(tǒng)是預警理論在企業(yè)財務風險管理領域的應用，是從企業(yè)微觀角度以企業(yè)信息為基礎，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控報警的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動全過程，以企業(yè)會計資料及其他相關財務資料為依據(jù)，利用會計、金融、營銷、管理、統(tǒng)計等理論知識，采用指標分析、建立數(shù)學模型等方法，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風險，向經(jīng)營者示警，為經(jīng)營決策提供可靠依據(jù)。

（一）財務危機預警體系作用 財務危機預警系統(tǒng)主要功能是為相關信息使用者提供有用信息，以便作出正確決策判斷，對于中小企業(yè)管理人員有利于對企業(yè)進行階段性評估總結，加強內(nèi)部管理、提高經(jīng)濟效益；對于投資者可以利用財務危機預警系統(tǒng)在投資決策時評價中小企業(yè)業(yè)績，避免投資失敗；對于政府監(jiān)管部門利用財務危機預警體系加強并完善中小企業(yè)監(jiān)管；對于社會中介部門可以利用財務危機預警體系順利實施注冊資產(chǎn)評估、注冊會計師審計鑒證的各項工作，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮更大作用。

（二）中小企業(yè)財務危機預警體系現(xiàn)狀 我國財務危機預警體系的建立起步晚、建設慢。目前，大多數(shù)中小企業(yè)未認識到建立財務預警系統(tǒng)的重要性，尚未建立財務預警系統(tǒng)，即使已經(jīng)建立財務預警系統(tǒng)的中小企業(yè)，也是流于形式，預警機制簡單、功能不健全，未能充分利用財務預警體系提供的有效信息，這些都導致中小企業(yè)沒能在關鍵時刻把握時機扭轉不利局面。

（三）中小企業(yè)財務危機預警體系構建途徑 具體為：

（1）樹立風險防范意識，建立預警管理組織機構。中小企業(yè)的領導層應該在思想上樹立風險意識，對潛在的危機應高度警惕。中小企業(yè)應建立相對獨立于其他部門的財務危機預警管理組織機構，不直接干涉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，只對單位負責人負責。可以由熟悉企業(yè)管理工作、擁有現(xiàn)代經(jīng)營管理知識和技術的管理人員與一定數(shù)量的外聘管理咨詢專家組成，對一線崗位職工在工作中發(fā)現(xiàn)的問題、提出的合理建議應給予重視分析和選擇采納。預警組織機構的主要職能是負責確定預警對象、收集資料、分析研究方案，制定對策方案，及時解決經(jīng)營過程中預警的問題。負責財務預警工作正常有序地進行，負責財務風險監(jiān)測和預報工作及各種危機的處理。

（2）規(guī)范財務會計信息，建立企業(yè)財務預警信息系統(tǒng)。企業(yè)財務預警工作建立在會計資料、財務資料提供的信息的基礎上。企業(yè)會計信息是否全面、真實、及時和規(guī)范將直接影響到財務預警系統(tǒng)的建立和運行質(zhì)量。財務預警組織機構應建立高效的信息處理機制。明確信息收集人員的職責、從信息收集、處理、儲存到使用、反饋各階段的工作任務，通過各種途徑收集資料。對所收集的資料進行歸類整理、匯總、分析研究，挖掘資料中所隱含的信息、啟示以及挑戰(zhàn)、機遇。由于財務預警所需信息與其他管理行為所需信息不同，單純利用傳統(tǒng)會計、財務管理信息系統(tǒng)不能滿足預警機制的需要，目前中小企業(yè)可自行開發(fā)或以外購方式建立一個專門的預警信息系統(tǒng)，依靠原有會計信息系統(tǒng)、財務管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)各系統(tǒng)之間共享，部門與部門之間信息流暢，使信息使用者及時提取需要有效的信息，減少企業(yè)風險。

（3）健全財務預警分析指標，改善預警處理機制。要保證企業(yè)財務預警機制有效運作，財務危機分析是核心和關鍵。預警組織機構成員結合企業(yè)行業(yè)特征，采用科學預警分析技術和定性定量方法，選擇有代表性的表內(nèi)外能衡量企業(yè)財務危機大小的各項分析指標，構成預警分析指標體系。通過預警信息系統(tǒng)提供的實際的預警指標，與預設指標進行比較。當偏離預警指標不利于企業(yè)時，表明企業(yè)財務狀況不佳，企業(yè)管理當局應及早依據(jù)預警指標提示的經(jīng)營狀況作進一步的深層分析，找出原因，對癥下藥，以防止財務狀況繼續(xù)惡化。完善的預警指標體系和預警處理機制應有以下功能：一是識別危機與否：對于運營狀況不佳的財務預警指標，應根據(jù)企業(yè)實際情況確定是否會引發(fā)財務危機，一旦預警指標達到超過預定指標臨界點，則判斷危機產(chǎn)生形成。二是確定危機程度：根據(jù)實際指標和預設指標的對比，把預警分為由低到高的等級，確定預警級別：藍色預警、黃色預警、橙色預警還是紅色預警。三是及時預報險情：隨著危機程度預警級別的變化能及時反映實際狀況。四是應對緊急危機：面對財務危機，應該有一定手段去控制事態(tài)進一步惡化，使企業(yè)在危機中恢復，重獲生機并保持良好發(fā)展趨勢，避免類似財務風險再度發(fā)生。即使是危機不可避免，也能將損失控制在一定范圍內(nèi)。

健全的財務危機預警處理機制能預先告知企業(yè)內(nèi)外部信息使用者有關企業(yè)財務營運體系隱藏的問題、問題的嚴重程度，清晰告知企業(yè)經(jīng)營者發(fā)生危機的根源，及時提醒企業(yè)管理者對財務危機進行管理，有效地解決問題。在企業(yè)發(fā)生不可避免的財務危機時，能使企業(yè)損失降到最低，爭取企業(yè)價值最大化

（4）完善內(nèi)部控制制度和其他管理制度，加強財務危機預警管理。財務風險預警體系的建立并不能完全解決企業(yè)面臨的財務危機，企業(yè)的財務風險預警系統(tǒng)必需與其他管理系統(tǒng)、各項制度建設銜接起來，協(xié)調(diào)一致，才能使中小企業(yè)經(jīng)營管理者充分應對財務風險，實現(xiàn)其價值。所有財務危機的控制還取決于內(nèi)部控制制度的完善和其他管理制度的建設，有效的內(nèi)部控制制度和其他管理制度的實施，才能保護企業(yè)資產(chǎn)的安全完整，提高經(jīng)營效率。

（5）適時調(diào)整中小企業(yè)財務危機預警體系。財務危機預警應是一種動態(tài)的分析過程，在分析現(xiàn)有資料總結過去的基礎上，把握企業(yè)未來經(jīng)營的發(fā)展趨勢。由于外部環(huán)境因素的變動會影響預警系統(tǒng)的有效運行，中小企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)必須根據(jù)市場經(jīng)濟的發(fā)展要求、企業(yè)風險的變化而不斷修正預警指標體系、補充預警的指標內(nèi)容，確保財務預警系統(tǒng)的適時有效性和先進前瞻性。

篇（11）

所謂的企業(yè)財務危機，指的是企業(yè)運營發(fā)展的過程中企業(yè)的財務不斷出現(xiàn)狀況導致財務危機加劇，甚至達到無法償還的地步，使得企業(yè)的財務難以維持企業(yè)正常的開支。企業(yè)的財務出現(xiàn)危機會給企業(yè)的經(jīng)營帶來難以想象的嚴重后果。企業(yè)財務危機預警體系被廣泛應用于企業(yè)的財務危機管理當中，主要是通過設置與財務有關的敏感指標并對其進行觀察，然后利用數(shù)據(jù)進行財務危機的識別、報警與處理的系統(tǒng)。

企業(yè)的財務危機預警系統(tǒng)可以實現(xiàn)對于企業(yè)內(nèi)部的所有經(jīng)營活動各種相關資料的全面掌握與了解，通過合理科學的分析對財務危機進行提前預知，在發(fā)現(xiàn)危機之后用科學手段對危機進行預警告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益相關人。并且預警體系還可以對于導致財務危機發(fā)生的原因進行進一步探究，就產(chǎn)生的原因給以必要的應對措施，最終幫助企業(yè)及時規(guī)避財務危機，促使經(jīng)濟活動順利進行。企業(yè)財務危機預警體系具有以下四個功能。

第一，監(jiān)測功能。財務危機預警體系能夠對企業(yè)的各項經(jīng)營管理環(huán)節(jié)和重要的經(jīng)濟活動事項進行及時而有效的監(jiān)測。

第二，預防與控制功能。財務危機預警體系能夠及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)運行中的財務風險，對財務危機進行預警。并通過系統(tǒng)記錄，及時了解風險與危機的產(chǎn)生原因，提出改革與解決建議，糾正企業(yè)運行中的偏差。

第三，識別與診斷功能。財務危機預警體系能夠對企業(yè)運行中的潛在風險因素和潛在危機現(xiàn)象進行識別與診斷，并判斷出這些危機活動的發(fā)展趨勢。

第四，能夠提升企業(yè)的價值。企業(yè)的價值實際就是企業(yè)利用好其自身資源，所創(chuàng)造出的最大財富。財務危機預警體系能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)這種價值的不斷增值。

2 企業(yè)財務預警體系存在的問題

2. 1 財務信息不真實

受到傳統(tǒng)企業(yè)財務管理模式的影響，我國的企業(yè)通常會把管理的重心放在企業(yè)的技術部門和銷售部門，而對于企業(yè)財務部門的管理重視程度遠遠不夠。由于企業(yè)的管理者缺乏對于企業(yè)財務管理人員的培養(yǎng)，導致企業(yè)的財務人員普遍素質(zhì)和技能不高，而高素質(zhì)的財務人員十分匱乏。盡管近年來對于財務管理人員的專業(yè)化水平要求在不斷提高，但是企業(yè)的財務管理成員仍然缺乏高級會計師、注冊稅務師等高級的財務人員，容易造成財務信息的填寫不真實，阻礙了企業(yè)財務管理水平的進一步提高。

2. 2 企業(yè)資金結構不合理

在我國，資金結構主要體現(xiàn)的是權益資金與負債資金的比例關系，由于企業(yè)資金結構不合理的現(xiàn)象普遍存在，導致出現(xiàn)了企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產(chǎn)生財務風險。同時企業(yè)債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債，新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業(yè)籌資能力喪失，企業(yè)現(xiàn)金又不足以維持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，此時到期債務不能清償就成為必然，所以，企業(yè)籌資能力喪失是企業(yè)發(fā)生財務危機的首要原因。

2. 3 財務指標較為單一

因為我國處于市場經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，因此在財務管理方面存在很多的不足，尤其是財務指標體系不健全現(xiàn)象突出。很多企業(yè)通常會將歷年的財務指標作為參考的主要依據(jù)，而缺乏對于實際的資金周轉、現(xiàn)金比例等財務指標的考察和核算，而是更多地進行企業(yè)的負債和利潤的分析考察。可見，財務指標的單一會使得企業(yè)在建立財務危機預警體系的過程中遇到很多難題，難以達到預警的效果。

2. 4 管理體制不健全

由于很多企業(yè)缺乏對于系統(tǒng)管理機制的認識，導致在企業(yè)的財務危機預警體系建立的過程中沒有完善的管理機制，很難實現(xiàn)有效地財務危機預警管理和控制。同時，很多企業(yè)由于現(xiàn)實條件的限制使得對于財務危機預警的監(jiān)督管理意識不夠，在危機發(fā)生時不能立即采取應對措施造成嚴重的經(jīng)濟損失。企業(yè)要發(fā)展必須要把預警機制落實到企業(yè)管理的各個方面，經(jīng)營的過程中對潛藏的財務風險進行有效的識別，但是很多企業(yè)管理者并未真正建立起科學有效、全面系統(tǒng)的財務危機預警機制，一些財務風險都無法被及時的發(fā)現(xiàn)并處理。

3 企業(yè)財務危機預警體系的建立

3. 1 推進企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)的構建

由于我國的市場經(jīng)濟還不成熟，不能簡單機械地重復相同的經(jīng)濟內(nèi)核，因此，可以構建我國企業(yè)破產(chǎn)預測模型的運用，在該模型的基礎上為我國各行業(yè)的企業(yè)數(shù)據(jù)庫提供了大量建模所需的數(shù)據(jù)。同時要選取大量的破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)作為樣本，按照模型變量的構成和系數(shù)值，定期重新估計模型方程，體現(xiàn)出反映宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變量如利息等，根據(jù)企業(yè)自身的情況對模型結論的修正和補充，以使所得結論更加正確。

一方面要建立短期財務危機預警系統(tǒng)，企業(yè)能否維持下去完全取決于是否盈利，還取決于是否有足夠的現(xiàn)金流入可以彌補各種支出。準確的現(xiàn)金流量預算能夠使經(jīng)營者能夠及早采取措施。同時企業(yè)應將財務狀況及投資計劃等以量化的形式建立企業(yè)預算體系，預測未來現(xiàn)金流量狀況并建立滾動式現(xiàn)金流量預算。

另一方面是建立長期財務危機預警系統(tǒng)。對企業(yè)的償債能力、營運措施、發(fā)展?jié)摿Φ冗M行預測，在建立了財務危機預警體系后，企業(yè)針對風險形成原因及過程，制訂切實可行的風險管理體系，降低企業(yè)受損的程度。

3. 2 完善財務管理體系

對于一個企業(yè)來說，內(nèi)控制度有利于更好地預防財務風險的產(chǎn)生，由于市場對企業(yè)產(chǎn)品的銷售價格、生產(chǎn)資料價格的穩(wěn)定性和銷售價格的調(diào)整能力都有一定的風險，企業(yè)產(chǎn)品變動成本總額的高低以及經(jīng)營治理者的業(yè)務素質(zhì)和治理經(jīng)驗等，都是企業(yè)財務管理的瓶頸所在。企業(yè)管理人員要認識到企業(yè)內(nèi)部管理工作對企業(yè)的積極作用，完善內(nèi)部管理控制制度，避免財務危機發(fā)生。

同時也要提高財務決策的科學化水平. 財務決策的正確與否直接關系財務管理環(huán)境，企業(yè)應配備高素質(zhì)的財務管理人員，不斷強化財務管理的各項基礎工作，使企業(yè)財務管理系統(tǒng)能夠有效防范因財務管理系統(tǒng)引起的財務風險. 在決策過程中，應充分考慮各種可行的方案，并選擇最優(yōu)的決策方案。

3. 3 構建財務預警信息機制

為企業(yè)提供財務預警信息，所需信息要增補一些能夠反映企業(yè)財務風險大小的信息，與原來的財務管理信息系統(tǒng)結合在一起，必須建立在對大量資料系統(tǒng)分析的基礎上，建立以計算機為中心的處理信息的會計信息管理系統(tǒng)，在該系統(tǒng)中要實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，并反映企業(yè)的狀況，企業(yè)管理者利用這些指標體系建立模型以進行多變量綜合分析。