國(guó)際投資的方式大全11篇

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篇（1）

1.從綠地投資與跨國(guó)并購(gòu)之間的聯(lián)系說(shuō)明國(guó)際直接投資發(fā)展不同階段進(jìn)入方式的選擇

綠地投資與跨國(guó)并購(gòu)各有特點(diǎn)，但兩者之間也有著密切的聯(lián)系，從國(guó)際直接投資的發(fā)展歷程來(lái)看，這兩種方式可看做是國(guó)際直接投資發(fā)展的兩個(gè)階段。初級(jí)階段為綠地投資。在國(guó)際直接投資發(fā)展的初級(jí)階段，由于大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有限，不具備最基本的工業(yè)和生產(chǎn)技術(shù)，而跨國(guó)并購(gòu)要受到一定條件的限制，如東道國(guó)必須具備并購(gòu)的條件和投資環(huán)境，具有可以并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，具備能保證投資商從事有效生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的條件和政策。一方面，在國(guó)際直接投資發(fā)展的早期階段，這些跨國(guó)并購(gòu)所需要的條件不存在，國(guó)際直接投資不得不放棄跨國(guó)并購(gòu)的方式。另一方面，國(guó)際直接投資母國(guó)之所以進(jìn)行綠地投資，是因?yàn)槟竾?guó)具有相對(duì)于東道國(guó)來(lái)說(shuō)先進(jìn)的技術(shù)或其它壟斷性資源，這樣進(jìn)行綠地投資可以使跨國(guó)公司最大限度的保持壟斷優(yōu)勢(shì)，充分占領(lǐng)目標(biāo)市場(chǎng)，并且投資母國(guó)新建廠房、生產(chǎn)能力、銷售渠道等，對(duì)東道國(guó)工業(yè)及技術(shù)水平要求較低，因此在國(guó)際直接投資發(fā)展的初級(jí)階段，投資主體愿意也不得不采取綠地投資的方式。

國(guó)際直接投資發(fā)展的第二階段則為跨國(guó)并購(gòu)的方式。這是因?yàn)殡S著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的國(guó)家滿足了跨國(guó)并購(gòu)的條件，有了十分成熟的或者比較成熟的行業(yè)和可以成為跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)，因此，跨國(guó)并購(gòu)可以說(shuō)是跨國(guó)直接投資和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平的必然結(jié)果，也是國(guó)際直接投資發(fā)展的第二階段。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同水平國(guó)家國(guó)際直接投資方式選擇的論證

2.1 發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資進(jìn)入方式的選擇

發(fā)達(dá)國(guó)家是全球國(guó)際直接投資的主力軍，也一直占據(jù)著國(guó)際直接投資的壟斷與優(yōu)勢(shì)地位。從發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資對(duì)全球跨國(guó)直接投資的貢獻(xiàn)度來(lái)說(shuō)，全球國(guó)際直接投資發(fā)展變化的特點(diǎn)與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資發(fā)展變化的特點(diǎn)基本是一致的，因此發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資進(jìn)入方式的演變與世界國(guó)際直接投資進(jìn)入方式演變過(guò)程基本是一致的。以美國(guó)為例，其國(guó)際直接投資主要進(jìn)入方式也經(jīng)過(guò)了從綠地投資演變?yōu)榭鐕?guó)并購(gòu)的過(guò)程。

據(jù)《探索跨國(guó)企業(yè)：關(guān)于總部在美國(guó)企業(yè)的原始資料》相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在20世紀(jì)50年代至70年代之間，美國(guó)跨國(guó)公司對(duì)外投資時(shí)，主要是采取綠地投資的方式，只有在1966年至1970年間，美國(guó)跨國(guó)并購(gòu)占其國(guó)際投資的比例高于綠地投資，跨國(guó)并購(gòu)所占比例為49.1%，綠地投資為43.7%，其它投資方式為7.2%，其余時(shí)間內(nèi)，一直是綠地投資占其國(guó)際投資的比例高于跨國(guó)并購(gòu)，因此在這段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)綠地投資額與跨國(guó)并購(gòu)額占其國(guó)際直接投資比例大小關(guān)系與占國(guó)際投資的大小關(guān)系是一致的，也就是說(shuō)，在1951年至1975年間，除1966年至1970年間，美國(guó)的國(guó)際直接投資以綠地投資為主，也可以說(shuō)這是美國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的第一階段，即以綠地投資為主的階段。

在20世紀(jì)50年代至70年代之間，跨國(guó)并購(gòu)在美國(guó)國(guó)際直接投資中所占的比例基本保持上升的趨勢(shì)，但上升的幅度較小，80年代后期則呈現(xiàn)出加速上升的趨勢(shì)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，1990年至2003年間的14年中，美國(guó)公司的跨國(guó)并購(gòu)案共計(jì)16000多起，年均超過(guò)1000起，并購(gòu)金額約5700億美元?？鐕?guó)并購(gòu)額超過(guò)當(dāng)年對(duì)外直接投資總額50%的年份有10個(gè)，超過(guò)70%的年份為6個(gè)，并且跨國(guó)并購(gòu)額不超過(guò)國(guó)際直接投資總額50%的年份有3個(gè)集中在1990年至1995年之間。表一顯示的是全球國(guó)際直接投資中，跨國(guó)并購(gòu)所占的比例。

表一可以看出從1995年至2001年，跨國(guó)并購(gòu)一直是全球國(guó)際直接投資的主要方式，這于美國(guó)國(guó)際直接投資主要方式也是一致的。另有據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2004年至2009年間，美國(guó)跨國(guó)并購(gòu)額在其國(guó)際直接投資中所占的比例一直高于80%，甚至有的年份高于90%。因此可以說(shuō)，從20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)國(guó)際直接投資已進(jìn)入到第二階段，也就是以跨國(guó)并購(gòu)為主要方式的階段。另外在這一階段中，美國(guó)國(guó)際直接投資的另一個(gè)重要特點(diǎn)就是，國(guó)際直接投資方向由發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向發(fā)達(dá)國(guó)家。

表一 全球國(guó)際直接投資與跨國(guó)并購(gòu)情況 單位：億美元

年份 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

國(guó)際直接投資額 3287 3590 4643 6439 8650 12632 7600

跨國(guó)并購(gòu)額 2290 2750 3420 4110 7200 11000 6000

并購(gòu)所占份額 69.7% 76.6% 73.7% 63.8% 83.2% 87.1% 78.9%

數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議1995年至2001年《世界投資報(bào)告》

2.2 發(fā)展中國(guó)家國(guó)際直接投資進(jìn)入方式的選擇

由于經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等發(fā)展水平有限，雖然在某些領(lǐng)域發(fā)展中國(guó)家技術(shù)水平可以與發(fā)達(dá)國(guó)家相提并論，但發(fā)展中國(guó)家普遍存在著總技術(shù)水平低于發(fā)達(dá)國(guó)家的現(xiàn)象。發(fā)展中國(guó)家在向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際投資時(shí)，一般缺少向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際直接投資的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，因此發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行的國(guó)際直接投資較少。在發(fā)展中國(guó)家之間，雖然技術(shù)水平低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但在另一個(gè)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)上相對(duì)于當(dāng)?shù)仄髽I(yè)而言存在著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行國(guó)際直接投資提供了必要的條件。因此，發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行國(guó)際直接投資時(shí)，東道國(guó)一般為發(fā)展中國(guó)家。例如我國(guó)，目前綠地投資是我國(guó)對(duì)外直接投資的主要方式，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)水平的不斷提高，我國(guó)的對(duì)外投資主要進(jìn)入方式的也將會(huì)由綠地投資逐步演變?yōu)榭鐕?guó)并購(gòu)。

在我國(guó)建國(guó)初期，由于受國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及國(guó)家政策的影響，我國(guó)的國(guó)際直接投資基本上處于停滯狀態(tài)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，在政府政策的支持與鼓勵(lì)下，我國(guó)的國(guó)際直接投資開(kāi)始有了新發(fā)展。在“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施的初級(jí)階段，主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)合并重組，增強(qiáng)公司實(shí)力階段，這一階段我國(guó)的國(guó)際直接投資雖然有一定的發(fā)展，但發(fā)展速度緩慢。自20世紀(jì)90年代開(kāi)始，經(jīng)過(guò)近十年的積累與準(zhǔn)備，我國(guó)的國(guó)際直接投資開(kāi)始呈現(xiàn)加速上漲的趨勢(shì)，并取得了顯著的成果。

從我國(guó)國(guó)際直接投資的地區(qū)分布來(lái)看，我國(guó)的國(guó)際投資主要集中在發(fā)展中國(guó)家。我國(guó)的國(guó)際直接投資存量分布以亞洲、拉丁美洲最為集中，2008年末，亞洲、拉丁美洲的我國(guó)的國(guó)際直接投資存量分別為1313.3億美元、322.3億美元，分別占總量的71.4%和17.5%。2009年末，我國(guó)在發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際投資存量超過(guò)同期存量總額的90%，在發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際投資存量為181.7億美元，占同期我國(guó)對(duì)外直接投資存量總額的7.4%；其中，在亞洲、拉丁美洲、非洲我國(guó)的國(guó)際直接投資存量分別為1855.4億美元、306億美元、93.3億美元，分別占同期對(duì)外直接投資存量總額的75.5%，12.5%和3.8%；在歐洲、大洋洲、北美洲我國(guó)的國(guó)際直接投資存量分別為86.8億美元、64.2億美元和51.8億美元，分別占同期總量的3.5%、2.6%和2.1%。投資地區(qū)以發(fā)展中國(guó)家為主，決定了我國(guó)的國(guó)際直接投資進(jìn)入方式以綠地投資為主。

聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議FDI數(shù)據(jù)庫(kù)顯示的我國(guó)1990年以來(lái)我國(guó)對(duì)外直接投資額、綠地投資額和跨國(guó)并購(gòu)額，以及綠地投資額和跨國(guó)并購(gòu)額在我國(guó)國(guó)際直接投資中所占的比例，其中我國(guó)際投資額來(lái)看，我國(guó)的國(guó)際投資額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是2004年以來(lái)，對(duì)外直接投資額呈現(xiàn)迅速上升趨勢(shì)。從綠地投資在國(guó)際直接投資中所占的比例來(lái)看，在統(tǒng)計(jì)的將近二十年中，綠地投資所占比例低于50%只有3年分別為，2000年48.9%、2003年8.3%，200年27.3%，從數(shù)據(jù)可以看出，綠地投資是我國(guó)國(guó)際直接投資的主要方式。

篇（2）

根據(jù)基金具體的投資領(lǐng)域的不同，開(kāi)放式基金可分為債券型基金、股票型基金、混合型基金、貨幣型基金等。股票型基金是將基金資產(chǎn)投資于普通股股票的基金，基金投資風(fēng)格的研究是針對(duì)股票型基金而言的。

劃分開(kāi)放式基金投資風(fēng)格的標(biāo)準(zhǔn)之一，即最傳統(tǒng)同時(shí)也是最基本的劃分，是依據(jù)各只基金對(duì)價(jià)值和成長(zhǎng)的不同偏好，將開(kāi)放式基金的投資風(fēng)格類型大致分為：成長(zhǎng)型、價(jià)值型以及平衡型（或混合型）三類。成長(zhǎng)型基金是指股票投資中將股票的成長(zhǎng)性作為重要的選股指標(biāo)的基金：價(jià)值型基金是指將股票的收益性以及收益的增長(zhǎng)性作為重要選股指標(biāo)的基金；平衡型基金則指兼顧以上兩種選股指標(biāo)的基金。

劃分開(kāi)放式基金投資風(fēng)格的標(biāo)準(zhǔn)之二，是按照基金所投資股票的規(guī)模大小將其分為大盤(pán)、中盤(pán)和小盤(pán)基金。如果基金投資的大部分股票的流通市值屬于大盤(pán)，那么基金的投資風(fēng)格就應(yīng)該屬于大盤(pán)基金。由于基金持股明細(xì)季度數(shù)據(jù)較難以獲得，故一般使用基金前十大持股的股票數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析。

研究基金投資風(fēng)格的方法，根據(jù)對(duì)投資風(fēng)格分析時(shí)使用的信息的不同，可以分為兩種：基于組合特征的分析法即持倉(cāng)法和基于收益的分析方法。

基于組合特征的分析法（portfoiio－basedstyle anaiysis），是通過(guò)計(jì)算投資組合中的市值規(guī)模、市盈率、市凈率等特征來(lái)判斷其投資風(fēng)格。顯然，這種方法可以得到基金投資的“實(shí)際風(fēng)格”，但同時(shí)也就要求我們必須具備當(dāng)期的基金持倉(cāng)明細(xì)。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的基金信息披露制度，可以通過(guò)每季度的投資組合公告中的重倉(cāng)股信息進(jìn)行分析，如果通過(guò)年報(bào)或中報(bào)分析，信息更詳細(xì)，但時(shí)間間隔比較長(zhǎng)。因此，由于信息披露的頻度限制和時(shí)間滯后，我們很難獲得及時(shí)詳盡的資料用于風(fēng)格分析，這也就使得該方法在實(shí)際操作上受到很大局限。

基于收益的分析法（retum－based style anlalysis），其基本思路是：由于基金收益會(huì)與某種特定風(fēng)格投資組合的收益存在高度相關(guān)性，所以可以通過(guò)檢驗(yàn)特定期間基金收益率與各類風(fēng)格指數(shù)的平均風(fēng)險(xiǎn)暴露程度來(lái)判斷基金風(fēng)格。這種方式的實(shí)質(zhì)就是“透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)”，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外.相對(duì)于基金其他數(shù)據(jù)，基金收益率數(shù)據(jù)都是最容易獲得的，這也正是該方法成為當(dāng)前最廣泛使用的風(fēng)格分析方法的主要原因之一。

二、我國(guó)開(kāi)放式基金投資風(fēng)格的實(shí)證分析

國(guó)內(nèi)著名的基金評(píng)級(jí)公司晨星公司（morning star）于2002年6月建立了一套新的基金投資風(fēng)格分類方法.用于對(duì)基金進(jìn)行評(píng)級(jí)。晨星公司認(rèn)為：價(jià)值和增長(zhǎng)是股票的兩種屬性.通過(guò)對(duì)每種股票賦予一個(gè)價(jià)值分和一個(gè)增長(zhǎng)分，按其中比較顯著的特征值對(duì)基金進(jìn)行分類。在對(duì)價(jià)值／增長(zhǎng)屬性評(píng)價(jià)之前.先按規(guī)模將股票分為大、中、小盤(pán)三類。

具體步驟如下：（1）將所有股票按市值降序排列，累計(jì)市值70%的定義為大盤(pán)股，70%～90%的為中盤(pán)股，90%～97%的為小盤(pán)股。（2）計(jì)算股票的收益市值比、股利市值比、凈資產(chǎn)市值比、現(xiàn)金流市值比、銷售收入市值比五個(gè)指標(biāo)的預(yù)測(cè)值，對(duì)各指標(biāo)與平均值比較，給予評(píng)分，而后對(duì)五個(gè)評(píng)分加權(quán)，計(jì)算得到價(jià)值分。（3）計(jì)算股票的盈利、銷售額、現(xiàn)金流、賬面價(jià)值的增長(zhǎng)，對(duì)各指標(biāo)與平均值比較，給予評(píng)分，而后對(duì)四個(gè)評(píng)分加權(quán)，計(jì)算得到增長(zhǎng)分。（4）對(duì)規(guī)模及凈增長(zhǎng)價(jià)值分進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，得到加權(quán)x和y值。

本文采用晨星投資風(fēng)格評(píng)價(jià)系統(tǒng)的方法對(duì)開(kāi)放式基金投資風(fēng)格進(jìn)行實(shí)證分析。本文分析的一點(diǎn)不同之處在于：因?yàn)槲覈?guó)基金約定投資風(fēng)格中很少有對(duì)大盤(pán)／小盤(pán)的約定.所以本文僅利用晨星投資風(fēng)格評(píng)價(jià)中的價(jià)值／成長(zhǎng)的投資風(fēng)格評(píng)價(jià)，而刪去大小盤(pán)的指數(shù)。

基金樣本選自10個(gè)不同的基金管理公司，數(shù)據(jù)來(lái)源于金融界網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù).運(yùn)用晨星公司的評(píng)估方法，分析結(jié)果如下表。

由以上的分析結(jié)果可以看出：（1）上述基金的實(shí)際投資風(fēng)格與其在招募書(shū)上約定的投資風(fēng)格并不完全相同，而且風(fēng)格并不穩(wěn)定。以國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)為例，該基金的投資風(fēng)格約定為成長(zhǎng)型，在股票投資中應(yīng)主要投資于成長(zhǎng)型股票，但實(shí)證結(jié)果是它的風(fēng)格在2004年和2005年偏離成長(zhǎng)而追求基金的投資收益和增值。（2）在一定階段，基金的投資風(fēng)格有趨同傾向。如上表中所示，2005年6月30日，10只基金有7只表現(xiàn)為平衡型，2006年6月30日，10只基金有8只表現(xiàn)為成長(zhǎng)型，這與2006年股市繁榮的行情有著很大的關(guān)聯(lián)。

三、我國(guó)開(kāi)放式基金投資風(fēng)格趨同的原因分析

嚴(yán)格地說(shuō)，開(kāi)放式基金應(yīng)按照其承諾的風(fēng)格進(jìn)行投資，這樣投資者才能控制自己的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益，因?yàn)閮r(jià)值型與成長(zhǎng)型投資在不同的市場(chǎng)階段表現(xiàn)好壞并不一致，對(duì)于成長(zhǎng)型與價(jià)值型風(fēng)格的取舍可以由投資者對(duì)這兩種類型基金的選擇來(lái)決定。分析開(kāi)放式基金投資風(fēng)格趨同的原因在于：

第一，國(guó)內(nèi)目前的投資品種缺乏，制約了開(kāi)放式基金的創(chuàng)新空間。

受到我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的限制，基金所能投資的證券品種非常有限，各種證券品種的風(fēng)險(xiǎn)收益特征趨同、市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，從而嚴(yán)重制約了基金公司設(shè)計(jì)出不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的基金產(chǎn)品的能力。如債券市場(chǎng)發(fā)育嚴(yán)重滯后，極大地限制了債券基金的發(fā)行；統(tǒng)一指數(shù)以及指數(shù)期貨遲遲不能推出，影響到指數(shù)型基金的發(fā)展和基金的避險(xiǎn)操作。在面臨股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，各類宣稱為不同投資風(fēng)格的基金不可能還保持原來(lái)的宣稱風(fēng)格。

第二，迫于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的壓力。

在國(guó)外，基金業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)是放在自己的風(fēng)格類型之中來(lái)進(jìn)行的，也就是通常說(shuō)的要將“蘋(píng)果”與“蘋(píng)果”進(jìn)行比較，即與同類型的基金相比較。而在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有做這么明確的劃分，人們把所有類型的基金放在一起比較，這就增加了基金的壓力，它不是忠于自己的風(fēng)格，而是要判斷哪類資產(chǎn)表現(xiàn)更好，則投資于哪類資產(chǎn)。當(dāng)基金業(yè)績(jī)不好時(shí)，基金會(huì)主動(dòng)采取調(diào)整股票組合的方法改善基金的市場(chǎng)表現(xiàn)從而改變了基金的投資風(fēng)格。

第三，開(kāi)放式基金持有人期望較高收益率的倒逼機(jī)制的影響。

篇（3）

REITs的價(jià)值，還在于它對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)起到了一個(gè)平衡器的作用。在房?jī)r(jià)過(guò)低的時(shí)候，它通過(guò)一個(gè)公共的資本品，形成一個(gè)價(jià)值標(biāo)桿，傳遞出房?jī)r(jià)過(guò)低的信號(hào)，并顯現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；如房?jī)r(jià)過(guò)高，REITs的定價(jià)模式和產(chǎn)品本身也能有一個(gè)定價(jià)標(biāo)桿的作用，提示投資型的投資者，甚至投機(jī)型的投資者，現(xiàn)在價(jià)格太高。REITs的發(fā)展，將會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)尤其是房地產(chǎn)資產(chǎn)的定價(jià)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

但這種對(duì)房地產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展具備如此重要意義的REITs，在國(guó)內(nèi)一直難產(chǎn)。近期，具有試點(diǎn)意義的“中國(guó)式REITs”即將走向前臺(tái)，但仍沒(méi)有完全擺脫糾結(jié)的局面。

“中國(guó)式REITs”和“美國(guó)式REITs”異同

美國(guó)式REITs模式

REITs并非新鮮事物，至少在世界范圍來(lái)看是如此。早在1960年美國(guó)就出臺(tái)了《國(guó)內(nèi)稅收法典》和《房地產(chǎn)投資信托法案》，創(chuàng)設(shè)了房地產(chǎn)投資信托。REITs的發(fā)展已經(jīng)超過(guò)40年。目前，全球22個(gè)國(guó)家推出了REITS產(chǎn)品，全球市值超過(guò)6050億美元。美國(guó)是全球發(fā)展REITs最早、最成熟的市場(chǎng)，有超過(guò)300多支REITs，市值達(dá)到3000億美元；其次是澳大利亞，發(fā)行了64只REITS，市值達(dá)到780億美元；再次是法國(guó)，市值達(dá)730億美元?！懊绹?guó)式REITs”代表了國(guó)際通行的REITs模式。

REITs是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。它可理解為是一種直接投資于不動(dòng)產(chǎn)的基金，也可理解為一種投資于房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品的基金。

REITs的特點(diǎn)是其主要收入來(lái)自租金，因此收益較為穩(wěn)定，派息率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)上的一般股票。一般而言，REITs的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬約居于股票與公債之間。

REITs最早在美國(guó)是按照繳稅不同的檔次進(jìn)行歸類，公司、合伙、信托，有不同的征稅方式。上世紀(jì)60年代，為了鼓勵(lì)商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展，美國(guó)給予商業(yè)地產(chǎn)持有運(yùn)營(yíng)商一些稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商能夠持續(xù)擁有和經(jīng)營(yíng)REITs。

按資金的投向不同，REITs可分為權(quán)益型、抵押型和混合型三種類型。其中，權(quán)益型（股權(quán)型）指REITs可以直接投資并擁有物業(yè)資產(chǎn)，抵押型（債權(quán)型）指REITs募集資金用于發(fā)放各種抵押貸款，混合型指上述二者的混合。國(guó)際REITs中的絕大部分是從事資產(chǎn)類投資，占所有REITs的90%以上。

“中國(guó)式REITs”模式

在中國(guó)，極具本土特色的“中國(guó)式REITs”已開(kāi)始嘗試。近兩年全國(guó)保障性住房建設(shè)規(guī)劃規(guī)模巨大，需要數(shù)萬(wàn)億元的資金投入，如此巨大的財(cái)政投入，各地政府完成規(guī)劃的能力有限，利用REITs方式引入社會(huì)資本參與保障房的建設(shè)亦成為政府的考慮之一。在這種背景下“中國(guó)式REITs”——仿REITs模式的嘗試?yán)_(kāi)序幕。

目前國(guó)內(nèi)的REITs試點(diǎn)，有兩種模式，分別由央行和證監(jiān)會(huì)牽頭。2009年，央行頒布了《銀行間債券市場(chǎng)房地產(chǎn)信托受益券發(fā)行管理辦法》征求意見(jiàn)稿，央行的REITs方案為偏債券型，委托方為房地產(chǎn)企業(yè)，受托方為信托公司，通過(guò)信托公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行房地產(chǎn)信托受益券。受益券為固定收益產(chǎn)品，在收益權(quán)到期的時(shí)候，委托人或者第三方應(yīng)該按照合同的要求收購(gòu)受益券，作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，可以按照資產(chǎn)證券化的原理，通過(guò)受益權(quán)分層安排，滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的委托人與受益人。

而證監(jiān)會(huì)版REITs則是以股權(quán)類產(chǎn)品的方式組建房地產(chǎn)投資信托基金，將物業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移到REITs名下并分割出讓，房地產(chǎn)公司與公眾投資者一樣通過(guò)持有REITs份額間接擁有物業(yè)所有權(quán)，REITs在交易所公開(kāi)交易并且機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者均可參與。

目前，京、津、滬、粵等地區(qū)的REITs試點(diǎn)將主要投向像保障性住房建設(shè)，但是試點(diǎn)工作均未真正開(kāi)始，進(jìn)展也有所不同。上海楊浦區(qū)已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)海通證券房地產(chǎn)信托基金進(jìn)行試點(diǎn)；天津版REITS試點(diǎn)方案或仍采取“以售養(yǎng)租”的政府補(bǔ)貼方式；北京將以政府持有的廉租房、公租房資產(chǎn)和房租收益委托設(shè)立房地產(chǎn)信托，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行受益券的方式進(jìn)行融資；廣東省政府印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展公共租賃住房的實(shí)施意見(jiàn)》，其中提到要積極創(chuàng)造條件支持以開(kāi)展政府出資與社會(huì)籌資相結(jié)合的公共租賃住房股權(quán)信托基金融資試點(diǎn)，探索運(yùn)用房地產(chǎn)投資信托基金加快推進(jìn)公共租賃住房建設(shè)。

上述國(guó)內(nèi)REITs的“銀監(jiān)會(huì)版”和“證監(jiān)會(huì)版”，就代表著REITs的兩個(gè)方向：前者是以債券類產(chǎn)品的方式組建REITs，發(fā)行受益憑證，地產(chǎn)公司繼續(xù)持有物業(yè)的所有權(quán)，REITs在銀行間市場(chǎng)交易，主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者；后者是以股權(quán)類產(chǎn)品的方式組建REITs，將物業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移到REITs名下并分割出讓，地產(chǎn)公司與公眾投資者一樣通過(guò)持有REITs股份間接擁有物業(yè)所有權(quán)，REITs在交易所公開(kāi)交易，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者均可參與。

從目前國(guó)內(nèi)狀況來(lái)看，債權(quán)型REITs由于受到政策及體制的限制較少，將會(huì)先于股權(quán)型REITs推出。而從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雖然股權(quán)型REITs目前遇到政策和體制（尤其是稅收方面）的限制，但它更能代表未來(lái)發(fā)展的方向。

“中國(guó)式REITs”目前面臨的問(wèn)題

雖然國(guó)內(nèi)對(duì)REITs做了大量的本土化嘗試，但中國(guó)式的REITs在國(guó)內(nèi)推行也存在很多問(wèn)題，仍然面臨著糾結(jié)的局面。

政策協(xié)調(diào)問(wèn)題。REITs的概念內(nèi)涵簡(jiǎn)單，但如何套用在國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，并在現(xiàn)有資本市場(chǎng)體現(xiàn)下運(yùn)行，就需要一定的智慧和技術(shù)手段——落地的技術(shù)。首先是REITs的法律載體問(wèn)題，是采取公司、合伙、信托還是其他形式，尚是法規(guī)空白，行業(yè)分業(yè)監(jiān)管更加劇了這一問(wèn)題；其次是REITs的管制結(jié)構(gòu)問(wèn)題，外部管理還是內(nèi)部管理，從經(jīng)驗(yàn)上看，資本市場(chǎng)初期相對(duì)嚴(yán)格的外部管理更有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，但這就涉及到REITs管理公司的金融牌照和管理資質(zhì)問(wèn)題。除此，還有諸如登記制度、稅收制度等問(wèn)題，需要進(jìn)行大量的協(xié)調(diào)和細(xì)致的修訂工作。這些嚴(yán)格上并不是一個(gè)創(chuàng)新工程，但的確需要很大的政治智慧。

基礎(chǔ)資產(chǎn)問(wèn)題。REITs作為一種穩(wěn)健投資產(chǎn)品，有其恪守的投資原則，其投資資產(chǎn)必須滿足核心資產(chǎn)的要求。REITs一般不做開(kāi)發(fā)，不投資尚未成熟的物業(yè)。不管其投資的是零售商業(yè)、工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)、辦公樓還是公寓，都必須滿足成熟核心資產(chǎn)的要求，其實(shí)質(zhì)是穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這直接為REITs的投資限定了方向。具體到一些可量化的標(biāo)準(zhǔn)上：第一，物業(yè)位置，核心城市的核心區(qū)位，保證了物業(yè)在配套基礎(chǔ)設(shè)施上的滿足和長(zhǎng)期區(qū)位優(yōu)勢(shì)，包括升值潛力；第二，物業(yè)品質(zhì)和體量，其硬件水準(zhǔn)和樓宇體量決定了后期運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本，從而直接影響到收益水平；第三，租金、租約和租戶結(jié)構(gòu)，對(duì)收益的穩(wěn)定性和持續(xù)性、對(duì)物業(yè)管理的品質(zhì)都存在重要影響；第四，法律權(quán)屬的完整性。如按上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行甄選，國(guó)內(nèi)目前大部分物業(yè)，或者由于物業(yè)先天硬件條件不足，因建筑質(zhì)量缺陷導(dǎo)致維護(hù)成本過(guò)高，或者后期運(yùn)營(yíng)管理差導(dǎo)致租戶質(zhì)量低下或產(chǎn)權(quán)分散混亂，所以真正能稱為核心資產(chǎn)的物業(yè)并不多見(jiàn)?？梢哉f(shuō)沒(méi)有高品質(zhì)的物業(yè)，就沒(méi)有真正低風(fēng)險(xiǎn)的REITs。目前，國(guó)內(nèi)物業(yè)形態(tài)復(fù)雜，很多物業(yè)產(chǎn)權(quán)不完整，尤其是二三線城市的商業(yè)地產(chǎn)，往往租售并舉，開(kāi)發(fā)商只是持有一棟樓的部分物業(yè)，其他銷售，無(wú)法擁有一棟樓的完整產(chǎn)權(quán)。而單一的物業(yè)形態(tài)，比如單一的商場(chǎng)、酒店更能獲得投資人的認(rèn)可，國(guó)內(nèi)正缺乏這種類型的商業(yè)物業(yè)。

稅收環(huán)境的障礙。在現(xiàn)行的稅收制度下，REITs在國(guó)際上通行的收益率標(biāo)準(zhǔn)7%～8%的水平難以得到滿足。按現(xiàn)行稅制，收取租金，需繳5.5%的營(yíng)業(yè)稅和12%的房產(chǎn)稅，在之后還要交25%的所得稅，一般估算，最終實(shí)得只有租金的60%～70%，如果REITs要求的投資回報(bào)率是7%～8%，難度可想而知。國(guó)際上REITs一般的分紅比例超過(guò)90%，這也就意味著，在相關(guān)的免稅政策沒(méi)有出臺(tái)之前，REITs很難得到規(guī)模化的發(fā)展。這也是為什么在REITs發(fā)達(dá)的美國(guó)，REITs在結(jié)構(gòu)、組織、投資范圍，收益分配等的發(fā)展都會(huì)圍繞著稅法的變更而展開(kāi)。

法律環(huán)境問(wèn)題。當(dāng)前國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)REITs發(fā)展構(gòu)成障礙?，F(xiàn)行《信托法》中關(guān)于信托投資融資規(guī)模的限制的問(wèn)題不解決，房地產(chǎn)信托投資基金無(wú)法真正發(fā)行；關(guān)于信托憑證流通的限制和信托產(chǎn)品宣傳的限制也制約了REITs市場(chǎng)的發(fā)展。

配套制度環(huán)境問(wèn)題。其中最關(guān)鍵的是登記制度，信托登記的缺位，對(duì)于REITs是一個(gè)致命的問(wèn)題。信托登記權(quán)屬問(wèn)題，是制約REITs產(chǎn)品能否在證券市場(chǎng)流通的關(guān)鍵，如果可以確定信托產(chǎn)品的權(quán)屬，則其市場(chǎng)流通也不再是問(wèn)題。關(guān)于信托登記，《信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。未依照前款規(guī)定辦理信托登記的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)辦登記手續(xù)；不補(bǔ)辦的，該信托不產(chǎn)生效力。”但是由于我國(guó)尚沒(méi)有具體的登記制度，所以上述規(guī)定在實(shí)踐中也無(wú)法操作。

機(jī)構(gòu)投資人和資產(chǎn)管理人的準(zhǔn)入問(wèn)題。一方面，是合格機(jī)構(gòu)投資人的準(zhǔn)入，保險(xiǎn)、社保等資金是REITs的理想投資人和重要資金來(lái)源，從趨勢(shì)上看，這些投資限制正在逐步放開(kāi)。另一方面，是合格資產(chǎn)管理人的準(zhǔn)入，REITs是房地產(chǎn)和金融能力的結(jié)合，金融的作用在于通過(guò)流動(dòng)性放大，創(chuàng)造規(guī)模效應(yīng)降低運(yùn)營(yíng)和資本成本，而房地產(chǎn)能力就在于識(shí)別細(xì)分市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和商業(yè)模式，通過(guò)運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金流價(jià)值。這就要求REITs的管理人具有充足的房地產(chǎn)資產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。而當(dāng)前，有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)又熟悉本土市場(chǎng)的團(tuán)隊(duì)并不多見(jiàn)。

宏觀環(huán)境問(wèn)題。當(dāng)前的房?jī)r(jià)和宏觀調(diào)控問(wèn)題成為REITs推出的最大影響，監(jiān)管部門(mén)擔(dān)心REITs的出現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)。事實(shí)上，REITs提供的是商業(yè)地產(chǎn)的長(zhǎng)期資金，和短期住宅投機(jī)資金有著本質(zhì)的區(qū)別，相反，REITs的出現(xiàn)反而給予了一個(gè)基于現(xiàn)金流真實(shí)價(jià)值的定價(jià)模型，更有利于價(jià)值的回歸和價(jià)格的理性。當(dāng)然，宏觀上房地產(chǎn)的過(guò)熱也給REITs的推出造成不小的壓力，國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)投資回報(bào)率不能滿足要求，尤其是近年開(kāi)發(fā)的物業(yè)，高昂的土地成本和建筑成本無(wú)法與租金收入相匹配，資產(chǎn)交易價(jià)格過(guò)高使得REITs很難達(dá)到收益率要求而無(wú)法獲得發(fā)展。但是低迷的市場(chǎng)環(huán)境往往蘊(yùn)育著機(jī)會(huì)，日本等國(guó)的REITs就是在地產(chǎn)低迷階段推出的，因?yàn)檫@個(gè)階段更有利于收購(gòu)資產(chǎn)。

走出糾結(jié)的路徑選擇

為REITs市場(chǎng)發(fā)展構(gòu)建完善的法律體系

要建立完善的法律體系，僅僅只頒布單一的《信托法》、《投資基金法》是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須將法律制定工作細(xì)化、完備化，還必須配備一些其他的相關(guān)法規(guī)。首先應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》或制定專門(mén)針對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的《產(chǎn)業(yè)投資基金法》、《REITs條例》等法規(guī)。其次是制定出REITs的專項(xiàng)管理制度，如投資資格的審定、投資方面的限制、投資比例的確認(rèn)等，以促進(jìn)REITs的規(guī)范發(fā)展。除此之外，還應(yīng)逐步完善證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使REITs的資金運(yùn)用與回收機(jī)制更為完善。

創(chuàng)造必要的法律環(huán)境

REITs要在中國(guó)生根發(fā)芽，相關(guān)的法律法規(guī)還要做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。首先，現(xiàn)行《信托法》中關(guān)于信托投資融資規(guī)模的限制的問(wèn)題不解決，房地產(chǎn)信托投資基金無(wú)法真正發(fā)行；其次，關(guān)于信托憑證流通的限制和信托產(chǎn)品宣傳的限制要放寬或取消。目前我國(guó)現(xiàn)行信托法規(guī)中關(guān)于信托合同份額的限制，給REITs融資造成困難。因此完善法規(guī)并與國(guó)際接軌已成了發(fā)展REITs業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。在國(guó)內(nèi)，REITs立法客觀上要跨越多個(gè)部門(mén)法，從節(jié)約立法成本的角度，應(yīng)該借鑒美國(guó)資本市場(chǎng)的立法經(jīng)驗(yàn)，為房地產(chǎn)投資信托制定專項(xiàng)法，確定信托投資主體發(fā)起人、受托人、托管人等相關(guān)主體之間的權(quán)利義務(wù)，對(duì)于本國(guó)REITs所采取的組織形式、產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)、投資管理資產(chǎn)的方式和范圍、負(fù)債比率交易流通安排與信息披露等進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定。

明確法律載體，完善落地機(jī)制

在國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，REITs以何種形式的法律載體“落地”是基礎(chǔ)問(wèn)題。基于目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的法律制度，中國(guó)在REITs市場(chǎng)發(fā)展的初級(jí)階段，可發(fā)展三種REITs形態(tài)，即：集合資金信托計(jì)劃、封閉式產(chǎn)業(yè)投資基金和公司型REITs。其中發(fā)行信托計(jì)劃是當(dāng)前階段最常用形式；公司型REITs模式面臨的制度障礙相對(duì)較小、未來(lái)可能較大發(fā)展空間；封閉式產(chǎn)業(yè)投資基金雖有合伙企業(yè)法等參照，但仍無(wú)明確法規(guī)支持，其操作缺乏充足依據(jù)。

完善配套制度

首先，建立信托登記制度，確定信托產(chǎn)品的權(quán)屬，將《信托法》中“辦理信托登記”的條款演化為操作細(xì)則。建立全國(guó)的信托信息登記中心，同時(shí)在特定市場(chǎng)進(jìn)行信托憑證發(fā)行與交易的嘗試，消除REITs的市場(chǎng)流通制度障礙。

其次，建立嚴(yán)格的REITs公開(kāi)發(fā)行信息披露制度，而不局限于我國(guó)現(xiàn)行信托計(jì)劃發(fā)售時(shí)較為簡(jiǎn)單的信息披露。

篇（4）

中圖分類號(hào)：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）11-0-01

一、證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的證券市場(chǎng)還很年輕，與西方已有百年發(fā)展歷史的證券市場(chǎng)相比，并不完善，我國(guó)的證券市場(chǎng)是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變過(guò)程中在政府的指導(dǎo)下建立起來(lái)的，政策市場(chǎng)的特征很明顯，從企業(yè)開(kāi)始融資上市到二級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管等都明顯的受到國(guó)家政策的調(diào)控。

基金的組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)作方式不規(guī)范，基金關(guān)系人的概念不清晰，管理人與托管人之間沒(méi)有嚴(yán)格的分離。我國(guó)的基金管理公司普遍的存在委托的問(wèn)題，在我國(guó)基金的實(shí)際運(yùn)作中，尚無(wú)信托人這一法律主體，基金托管人在某種程度上兼任了信托人的角色，從而無(wú)法有效的對(duì)管理人進(jìn)行監(jiān)督，雖然基金資產(chǎn)的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)基本分離，但基金持有人沒(méi)有相應(yīng)的訴訟、追償權(quán)利，持有人大會(huì)虛設(shè)，基金持有人對(duì)基金管理人不擁有實(shí)質(zhì)性的決定權(quán)，由于法律法規(guī)上的不健全，給基金投資者帶來(lái)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資者自身風(fēng)險(xiǎn)

基金投資對(duì)于我國(guó)居民還處在一個(gè)陌生的階段，缺乏必要的認(rèn)識(shí)和了解，認(rèn)為基金的收益性不如股票，安全性又低于債券，對(duì)基金投資持保守態(tài)度，致使基金無(wú)法更多的募集社會(huì)閑置資金，不能形成有效的規(guī)模進(jìn)行投資組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。

每個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)、收益偏好也不同，不同品種基金的風(fēng)險(xiǎn)收益也不同，由于基金是一種中長(zhǎng)期的投資理財(cái)工具，不存在任何一種基金在任何市場(chǎng)上都能保持良好的收益情況，所以投資者沒(méi)有一個(gè)自身的理性認(rèn)識(shí)，也就無(wú)法正確選擇一個(gè)適合自己的基金，從而會(huì)給自己帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.管理者風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)基金管理中的持有人和管理人只是法律形式上的關(guān)系，持有人無(wú)法通過(guò)法律手段和制度規(guī)范來(lái)防范管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)管理人未能履行誠(chéng)信義務(wù)的時(shí)候，如基金管理人將固有資產(chǎn)或他人資產(chǎn)混同于基金資產(chǎn)從事證券投資；對(duì)其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行區(qū)別對(duì)待；利用基金財(cái)產(chǎn)為基金份額持有人之外的第三人牟取利益等，持有人的利益損失將不可避免，當(dāng)利益損失發(fā)生后，沒(méi)有相應(yīng)的法律制度來(lái)保障持有人追償由于管理人行為不當(dāng)所造成的損失。

目前國(guó)內(nèi)證券投資基金的從業(yè)人員從業(yè)時(shí)間還不長(zhǎng)，負(fù)責(zé)過(guò)的主要投資品種較少，視野不夠?qū)拸V，投資技巧及防范風(fēng)險(xiǎn)能力等方面都缺乏經(jīng)驗(yàn)，還不能很好地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、來(lái)源及種類來(lái)準(zhǔn)確度量風(fēng)險(xiǎn)，不能構(gòu)造有效的證券組合來(lái)應(yīng)變市場(chǎng)的變動(dòng)，整個(gè)管理人員隊(duì)伍還有待提高，我國(guó)的基金管理公司成立時(shí)間也比較低，運(yùn)作機(jī)制和管理體系都還有待完善，這些都對(duì)投資者帶來(lái)了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

二、證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.規(guī)范內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)管控制

規(guī)范證券投資基金的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管，我們也可以借鑒德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，把對(duì)基金托管人的監(jiān)督及選擇權(quán)交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)處理，此外建立一套托管人監(jiān)督責(zé)任制度的法律法規(guī)，如因托管人的監(jiān)管不力甚至與基金管理人串謀損害投資者的利益，托管人就要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，進(jìn)行賠償，也可以引入外資銀行作為托管人，加大托管人之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而提高托管人的監(jiān)督效率。加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管力度，著力加強(qiáng)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的信息披露，樹(shù)立機(jī)構(gòu)在公眾心中的形象，做到公開(kāi)、公平、公正、透明。隨著基金行業(yè)的發(fā)展，我國(guó)需要從封閉式基金為主轉(zhuǎn)向開(kāi)放式基金，使其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸變小，與股票和封閉式基金相比，開(kāi)放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要小一些，由于基金管理人必須以基金資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)承擔(dān)贖回義務(wù)，投資者不存在由于在適當(dāng)價(jià)格賣不出去的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.提高從業(yè)人員的專業(yè)水平及職業(yè)道德

建立科學(xué)的管理體制和有效的激勵(lì)機(jī)制，不斷培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才加入到基金行業(yè)來(lái)，人才才是基金公司的第一生產(chǎn)力，基金管理人不但是一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)紀(jì)人，一個(gè)優(yōu)秀的操盤(pán)手，更是基金經(jīng)營(yíng)管理的掌門(mén)人，一個(gè)好的基金管理人，將給基金帶來(lái)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為投資者謀取更多的收益。進(jìn)一步完善基金從業(yè)人員資格管理制度，定期組織基金從業(yè)人員的資格考試和認(rèn)證，提高基金從業(yè)人員的專業(yè)水平，不斷提高從業(yè)人員自身素質(zhì)、道德操守和行為規(guī)范，建立有效的監(jiān)督管理機(jī)制，在基金管理公司年度考核中加入基金管理人道德品質(zhì)評(píng)估，以督促?gòu)臉I(yè)人員恪守職業(yè)道德。

3.進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)

健全完善我國(guó)證券投資基金法律法規(guī)體系，以《證券投資基金法》為核心法律制度體系，使基金持有人、基金管理人、基金托管人的關(guān)系通過(guò)法律形式得以確認(rèn)，并受法律的規(guī)范和約束，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的法制化和規(guī)范化。

4.品種創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化發(fā)展

目前我國(guó)的證券投資基金全部采用的是契約型基金，而在其他基金業(yè)發(fā)展已相當(dāng)成熟的國(guó)家主要采用的是公司型基金，公司型基金的投資者對(duì)基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者多，所以可以更好地維護(hù)自身的利益。

積極促進(jìn)基金產(chǎn)品品種的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展，豐富基金的投資策略，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，滿足不同投資者的多樣化要求，推動(dòng)基金的良性發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

證券投資基金作為一種大眾化的信托投資工具，能夠提供專業(yè)的理財(cái)服務(wù)，多元化的投資組合可以有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，由于我國(guó)證券投資基金自身的局限性，阻礙了我國(guó)證券基金的發(fā)展，所以我們應(yīng)該規(guī)范基金結(jié)構(gòu)，健全監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查制度，完善證券投資基金的法律法規(guī)建設(shè)，才能發(fā)揮證券投資基金支持市場(chǎng)和穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，正確地認(rèn)識(shí)我國(guó)證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的防范，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的意義，從而保證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，發(fā)揮了基金引導(dǎo)市場(chǎng)的積極作用。

篇（5）

中圖分類號(hào)：F293.35 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）08-0164-01

房地產(chǎn)項(xiàng)目的利潤(rùn)豐厚，這使得近年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。但毋庸置疑地，房地產(chǎn)行業(yè)在我國(guó)發(fā)展的時(shí)間并不是很長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)眾多房地產(chǎn)企業(yè)起步較晚，在成本控制、施工管理、發(fā)展戰(zhàn)略等方面存在很多缺陷，這使得房地產(chǎn)投資在促進(jìn)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也給城市經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展埋下了一定的安全隱患。在這種背景下，研究新時(shí)期房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制

關(guān)于房地產(chǎn)投資的定義，國(guó)內(nèi)外學(xué)者還沒(méi)有達(dá)成共識(shí)，本文認(rèn)為房地產(chǎn)投資是投資主體為達(dá)到某種目標(biāo)，將一定量貨幣及其他經(jīng)濟(jì)要素間接和直接投入到房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)、管理、經(jīng)營(yíng)、消費(fèi)或服務(wù)的一種經(jīng)濟(jì)行為。

一般而言，房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面：

（一）需求效應(yīng)。作為一個(gè)極具關(guān)聯(lián)性的產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)與60多個(gè)其他產(chǎn)業(yè)直接相關(guān)，因此房地產(chǎn)投資行為的增減將會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的勞務(wù)需求及社會(huì)產(chǎn)品需求產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而影響到城市經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。研究表明，房地產(chǎn)投資變動(dòng)不僅僅表現(xiàn)為其投資變化所引發(fā)的收入和消費(fèi)的變化，更多的是引發(fā)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)收入和消費(fèi)的變化，而且由于房地產(chǎn)與60多個(gè)其他產(chǎn)業(yè)直接相關(guān)，因此房地產(chǎn)投資的需求效應(yīng)對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)較強(qiáng)。

（二）供給效應(yīng)。根據(jù)用途，房地產(chǎn)投資可以分為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)投資和非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)投資。通過(guò)資本存量的增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)投資可以作為生產(chǎn)要素來(lái)參與生產(chǎn)和交換過(guò)程，從而對(duì)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期的影響；通過(guò)資本存量的增加，非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)投資的供給效應(yīng)則表現(xiàn)得更為直接，即增加的住宅能夠滿足消費(fèi)者不斷增長(zhǎng)的需求。但需要注意的是，房地產(chǎn)投資與消費(fèi)者需求必須是相互匹配的，交換過(guò)程要順利實(shí)施，否則將會(huì)造成供需失衡和資源的浪費(fèi)，在住房領(lǐng)域甚至?xí)l(fā)深層次的社會(huì)問(wèn)題。

（三）擠出效應(yīng)。所謂擠出效應(yīng)，是指房地產(chǎn)投資變動(dòng)對(duì)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資所產(chǎn)生的影響。由于房地產(chǎn)投資具有很強(qiáng)的帶動(dòng)性和關(guān)聯(lián)性，因此在投資總量一定的前提下，房地產(chǎn)投資的增加會(huì)對(duì)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)形成一定的擠出效應(yīng)。調(diào)查表明，從1999到2010年間房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)率和其他社會(huì)投資的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)反向性，即房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率較低時(shí)，其他社會(huì)投資的增長(zhǎng)率相對(duì)較高；房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率較高時(shí)，其他社會(huì)投資的增長(zhǎng)率相對(duì)較低。這意味著，其他社會(huì)投資增長(zhǎng)率和房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的狀況，兩者間具有明顯的擠出效應(yīng)。

二、房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響

本文按照經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人口規(guī)模和地域上的空間規(guī)模等，將我國(guó)城市劃分為第一類城市（如上海、深圳、大連、北京、成都等）、第二類城市（如昆明、煙臺(tái)、合肥、貴陽(yáng)、石家莊等）和第三類城市（如湛江、大理、秦皇島、三亞和?？诘龋?，然后研究房地產(chǎn)投資總量和房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)對(duì)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響。

1.房地產(chǎn)投資總量對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響

（1）房地產(chǎn)投資對(duì)第一類城市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)能力較差，這說(shuō)明第一類城市房地產(chǎn)投資順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的渠道不太暢通。究其原因，第一類城市的房地產(chǎn)投資過(guò)熱，在需求不能及時(shí)跟上的情況下，房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)會(huì)造成供需的失衡；第一類城市的規(guī)模較大，這在一定程度上會(huì)降低資源配置效率從而引發(fā)房地產(chǎn)投資效率的低下；第一類城市的房?jī)r(jià)過(guò)高，居民消費(fèi)中很大一部分都用于住房消費(fèi)，住房需求體系和住房供給體系很容易發(fā)生脫節(jié)。某些情況下，房地產(chǎn)投資的增加甚至?xí)绊懙谝活惓鞘械慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此可以認(rèn)為房地產(chǎn)投資的增加并不能很好地促進(jìn)第一類城市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（2）房地產(chǎn)投資對(duì)第二類城市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)能力最好，但這并不意味著第二類城市為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就要大力推動(dòng)房地產(chǎn)投資，過(guò)多的房地產(chǎn)投資會(huì)造成投資效率的低下。

（3）房地產(chǎn)投資對(duì)第三類城市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力較好，這說(shuō)明第三類城市房地產(chǎn)投資順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的渠道比較暢通，但渠道還有待完善，城市的集聚效應(yīng)需要進(jìn)一步發(fā)揮。

2.房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響

（1）從房地產(chǎn)投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)而言，第二類城市每年的房地產(chǎn)投資額要遠(yuǎn)小于第一類城市，第三類城市每年的房地產(chǎn)投資額要遠(yuǎn)小于第二類城市，這提示房地產(chǎn)的區(qū)域投資結(jié)構(gòu)要結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策來(lái)進(jìn)行調(diào)整。

（2）從房地產(chǎn)投資與其他產(chǎn)業(yè)投資的結(jié)構(gòu)關(guān)系而言，第二類城市房地產(chǎn)投資額占固定資產(chǎn)投資的比例低于第一類城市，第三類城市房地產(chǎn)投資額占固定資產(chǎn)投資的比例低于第二類城市，這提示第一類城市要在滿足社會(huì)必要需求的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低房地產(chǎn)投資在全社會(huì)投資中的比重，促進(jìn)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)；第二類城市和第三類城市要對(duì)房地產(chǎn)投資的規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)控制，避免投資規(guī)模過(guò)大而造成效率的低下。

（3）從房地產(chǎn)投資的用途而言，第一類城市、第二類城市和第三類城市的住房投資基本都占房地產(chǎn)投資總額的70%左右，這說(shuō)明住房投資長(zhǎng)期都是我國(guó)各城市房地產(chǎn)投資的主體。但實(shí)踐表明，非住房投資是帶動(dòng)第一類城市、第二類城市和第三類城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，它們對(duì)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)住房投資，因此各類型城市在推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，要理性考察非住房投資的作用。

三、討論

從全文的分析可知，房地產(chǎn)投資對(duì)我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是比較復(fù)雜的，可以說(shuō)房地產(chǎn)投資是一把雙刃劍，使用得當(dāng)將極大地促進(jìn)我國(guó)城市的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使用不當(dāng)可能阻礙我國(guó)城市經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)?；诖耍嚓P(guān)工作者要理性分析房地產(chǎn)投資與城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況來(lái)規(guī)范現(xiàn)有的城市化進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

篇（6）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，大項(xiàng)目建設(shè)不斷增多，固定資產(chǎn)投資審計(jì)已成為重中之重，如何加強(qiáng)投資審計(jì)已迫在眉睫。

一、加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)，為投資審計(jì)提供人才支撐

（一）組建機(jī)構(gòu)，招錄人員

為進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)國(guó)家建設(shè)項(xiàng)目的監(jiān)督，非常有必要公開(kāi)招錄專業(yè)人員，組建固定資產(chǎn)投資審計(jì)處（科）或?qū)徲?jì)中心，專事投資審計(jì)工作，建成政府投資審計(jì)的專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)隊(duì)伍。

（二）整合社會(huì)中介力量

為解決政府投資審計(jì)力量不足的矛盾，通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)建立中介機(jī)構(gòu)備選庫(kù)。在審計(jì)實(shí)施過(guò)程中始終體現(xiàn)國(guó)家審計(jì)這個(gè)主體，采用自審與委托社會(huì)中介審計(jì)相結(jié)合的方式開(kāi)展投資審計(jì)，由國(guó)家審計(jì)機(jī)關(guān)審計(jì)人員擔(dān)任審計(jì)組長(zhǎng)，并負(fù)責(zé)工程財(cái)務(wù)審計(jì)，中介機(jī)構(gòu)工程審核人員編入審計(jì)組，負(fù)責(zé)工程結(jié)算審計(jì)，實(shí)行統(tǒng)一管理。中介機(jī)構(gòu)單獨(dú)出具結(jié)算審核報(bào)告，將中介的報(bào)告裝入審計(jì)檔案，以明確審計(jì)責(zé)任，防范風(fēng)險(xiǎn)。

二、強(qiáng)化制度保障，創(chuàng)造良好的投資審計(jì)環(huán)境

（一）強(qiáng)化政策保障

完善規(guī)章制度，進(jìn)一步規(guī)范政府投資審計(jì)。由政府出臺(tái)投資審計(jì)的相關(guān)制度，明確了投資審計(jì)范圍、重點(diǎn)、計(jì)劃編制及執(zhí)行、審計(jì)組織方式、審計(jì)費(fèi)用等，從而為審計(jì)機(jī)關(guān)開(kāi)展投資審計(jì)工作提供了政策、經(jīng)費(fèi)、組織保障。

（二）完善溝通機(jī)制

一是加強(qiáng)與業(yè)主和施工單位的溝通，力求做到于情于理，善于攻心，促進(jìn)被審計(jì)單位、施工單位理解審計(jì)，了解政策。二是加強(qiáng)部門(mén)協(xié)作，定期召開(kāi)部門(mén)聯(lián)席會(huì)議，宣傳投資審計(jì)，了解大項(xiàng)目情況，形成保障政府利益的共識(shí)，營(yíng)造“我要審計(jì)”的良好氛圍。

三、強(qiáng)化審計(jì)管理，確保投資審計(jì)質(zhì)量

（一）規(guī)范建立“四庫(kù)”，夯實(shí)工作基礎(chǔ)

一是建立審計(jì)項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù)，明確審計(jì)人員、審計(jì)時(shí)間，加強(qiáng)審計(jì)的動(dòng)態(tài)管理。二是建立投資審計(jì)法律法規(guī)庫(kù)，分類整理各級(jí)有關(guān)投資審計(jì)法律法規(guī)，時(shí)時(shí)更新。三是建立中介機(jī)構(gòu)庫(kù)。在政府門(mén)戶網(wǎng)上發(fā)出邀請(qǐng)公告，對(duì)符合條件的中介機(jī)構(gòu)實(shí)行建庫(kù)管理。四是建立材料價(jià)格庫(kù)，收集本地和周邊建筑主要材料價(jià)格情況，定期錄入，及時(shí)了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，減少結(jié)算糾紛。

（二）實(shí)行審計(jì)申請(qǐng)，確保審計(jì)資料完善

建設(shè)單位在項(xiàng)目驗(yàn)收后或者招投標(biāo)后，向?qū)徲?jì)機(jī)關(guān)提交決算審計(jì)或跟蹤審計(jì)申請(qǐng)。決算審計(jì)項(xiàng)目，要求建設(shè)單位在提請(qǐng)申請(qǐng)時(shí)，一并提供工程結(jié)算及工程建設(shè)相關(guān)資料，方進(jìn)場(chǎng)審計(jì)；跟蹤審計(jì)項(xiàng)目，審計(jì)機(jī)關(guān)以書(shū)面形式告知被審計(jì)單位做好審前相關(guān)準(zhǔn)備工作，及時(shí)提供相關(guān)的資料，以保證審計(jì)工作按時(shí)、順利、有效、保質(zhì)保量完成。

（三）突出審計(jì)重點(diǎn)，增強(qiáng)審計(jì)實(shí)效

針對(duì)政府投資項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、設(shè)計(jì)變更頻繁等情況，審計(jì)中重點(diǎn)把握四個(gè)環(huán)節(jié)：一審建設(shè)程序的合規(guī)性。二審工程結(jié)算的真實(shí)性。三審待攤費(fèi)用的真實(shí)性。四審國(guó)家建設(shè)管理政策、法規(guī)的執(zhí)行情況。力爭(zhēng)做到監(jiān)督與服務(wù)并重，找好審計(jì)落腳點(diǎn)，突出審計(jì)重點(diǎn)，切實(shí)發(fā)揮審計(jì)作用。

（四）強(qiáng)化監(jiān)督檢查，提高審計(jì)質(zhì)量

一是堅(jiān)持每周一例會(huì)制度。分管領(lǐng)導(dǎo)及時(shí)聽(tīng)取情況，解決問(wèn)題，做好安排；二是召開(kāi)審后項(xiàng)目總結(jié)會(huì)；三是堅(jiān)持三級(jí)復(fù)核制度，確保工程審計(jì)必須由工程人員復(fù)核。

（五）強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，切實(shí)防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一是以制度規(guī)范行為，制定相關(guān)制度，對(duì)委托中介的法律責(zé)任、委托項(xiàng)目的實(shí)施與管理、質(zhì)量考核進(jìn)行明確約定；二是加強(qiáng)對(duì)中介的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，使中介嚴(yán)格按照審計(jì)程序和要求進(jìn)行審核工作；三是堅(jiān)持中介的初審和終審結(jié)果由審計(jì)機(jī)關(guān)人員復(fù)核后再征求意見(jiàn)，并通過(guò)財(cái)務(wù)與工程造價(jià)的相關(guān)性實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)控，保證審計(jì)質(zhì)量；四是減少中介與業(yè)主的聯(lián)系，提取資料，核對(duì)工程量等均在審計(jì)機(jī)關(guān)的指導(dǎo)下進(jìn)行，將廉政風(fēng)險(xiǎn)控制在萌芽狀態(tài)。五是加強(qiáng)與委托中介的溝通協(xié)調(diào)，要求其相對(duì)穩(wěn)定人員，在具體項(xiàng)目上實(shí)行“定人員、定時(shí)間、定質(zhì)量”的三定制度，保證審計(jì)項(xiàng)目按進(jìn)度保質(zhì)保量完成。六是加強(qiáng)對(duì)中介的考核，對(duì)中介的審計(jì)結(jié)果，以年度為單位，按照審減率、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題多少編制排名表，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的工作質(zhì)量、履約情況實(shí)施考核，充分體現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

（六）開(kāi)拓創(chuàng)新，積極探索跟蹤審計(jì)

篇（7）

一、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其類別

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評(píng)估債券投資風(fēng)險(xiǎn),明確未來(lái)可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場(chǎng),不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問(wèn)題。對(duì)于不同類型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對(duì)債券進(jìn)行分析之前,有必要首先來(lái)關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。投資債券,可能會(huì)面臨哪幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資是投資者通過(guò)購(gòu)買各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來(lái)說(shuō),債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)A(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中,財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場(chǎng)認(rèn)為是金邊債券,所以沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)債券進(jìn)行評(píng)價(jià),以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō),如果市場(chǎng)認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,那么就會(huì)要求債券的收益率要較高,從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

債券的利率風(fēng)險(xiǎn),是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無(wú)疑問(wèn),利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低;當(dāng)利率降低時(shí),債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng),所以即便是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn),是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間,投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實(shí)際的收益率只有2%,購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國(guó)發(fā)行的國(guó)債銷路并不好。

4.變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資者在短期內(nèi)無(wú)法以合理的價(jià)格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì),他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買主,要把價(jià)格降到很低或者很長(zhǎng)時(shí)間才能找到買主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。

5.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

二、我國(guó)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券,如國(guó)債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來(lái)購(gòu)買國(guó)債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低,但由于國(guó)債利率相對(duì)較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來(lái)投資于高收益的低等級(jí)公司債券,收益可能會(huì)很高,但缺乏安全性,也很可能會(huì)遇到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓?chǎng)空。而投資種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險(xiǎn),期限越長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)越大,而收益也相對(duì)較高,反之債券期限短,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長(zhǎng)的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購(gòu)買債券時(shí),有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測(cè)。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長(zhǎng)期的債券,不論什么時(shí)候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長(zhǎng)期的證券中去。

2.把握合適的債券投資時(shí)機(jī)

所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí),一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況,即自己?jiǎn)挝换騻€(gè)人能夠支配的長(zhǎng)期資金數(shù)量,一般而言,我國(guó)大部分單位能夠支配的長(zhǎng)期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時(shí),能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn),但若是進(jìn)行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì),反之,若利率下降,長(zhǎng)期債券卻能保持高收益。

3.必須注意不健康的投資心理

要防范風(fēng)險(xiǎn)還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場(chǎng)人的欺騙;貪得無(wú)厭,往往容易錯(cuò)過(guò)有利的買賣時(shí)機(jī);賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致血本無(wú)歸;嫌貴貪低,過(guò)分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無(wú)所獲。

總之,債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,那么,投資者在進(jìn)行投資時(shí),必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí),并對(duì)其加以測(cè)算和衡量,同時(shí),采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。

參考文獻(xiàn):

[1]詹姆斯•C•范霍恩.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理(第十版)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1999.

篇（8）

二、私募股權(quán)投資基金退出的內(nèi)涵及作用

私募股權(quán)投資的退出是當(dāng)私人股本基金所投資企業(yè)發(fā)展到一定階段，投資者押注正確的時(shí)機(jī)將投資資本退出投資企業(yè)，通過(guò)企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），并購(gòu)、股票回購(gòu)、破產(chǎn)清算的這四個(gè)方面在資本市場(chǎng)，私募股權(quán)投資退出企業(yè)，資本利得或損失最小，實(shí)現(xiàn)了私人股本基金的一個(gè)完整的循環(huán)流通。私募股權(quán)基金的退出環(huán)節(jié)在整個(gè)基金的投資過(guò)程中意義重大。其重要性在于：首先，退出是判斷前期投資成敗的重要標(biāo)準(zhǔn)。選擇合適的退出方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值，通過(guò)變現(xiàn)價(jià)格的高低來(lái)衡量前期投資的成功與否。其次，退出是變現(xiàn)投資價(jià)值最終途徑。再者，退出實(shí)現(xiàn)了投資基金的循環(huán)。最后，退出是控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和收益是相匹配的，由于目標(biāo)企業(yè)一般還未成熟，發(fā)展過(guò)程中存在較大波動(dòng)性，良好的退出機(jī)制是在可承受風(fēng)險(xiǎn)的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大收益或者最小損失的重要保障。

三、私募股權(quán)投資基金的退出方式及各自的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）。首次公開(kāi)發(fā)行是指公司以融資為目的，首次向非特定社會(huì)對(duì)象公開(kāi)發(fā)行股票的行為。它是退出行為的第一個(gè)階段，第二個(gè)階段是公開(kāi)上市。一家企業(yè)如果要上市，首先需證券公司進(jìn)行保薦以通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核，再經(jīng)過(guò)一系列的路演、詢價(jià)等程序，才能首次公開(kāi)發(fā)行股票。股票發(fā)行成功后，企業(yè)才能申請(qǐng)本企業(yè)的股票到證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易，這才是首次公開(kāi)上市。

IPO退出方式的優(yōu)點(diǎn)：第一，能夠讓投資者獲得較高的收益回報(bào)。對(duì)于PE的投資方來(lái)說(shuō)，通過(guò)IPO退出能使其獲得較其他方式更為可觀的收益，一般可達(dá)投資金額的幾倍甚至幾十倍。第二，是實(shí)現(xiàn)投資者和企業(yè)自身利益最大化的途徑。在投資者獲得較高的收益回報(bào)時(shí)，企業(yè)自身也會(huì)因股市較高的市盈率而大幅增值，知名度提升，經(jīng)過(guò)IPO后，企業(yè)經(jīng)歷股改、完善治理結(jié)構(gòu)、清理不良資產(chǎn)等過(guò)程，都為企業(yè)建立了良好的內(nèi)部發(fā)展環(huán)境。第三，能夠提升私募股權(quán)基金的知名度。被投資企業(yè)IPO的成功，提升了目標(biāo)企業(yè)的知名度的同時(shí)也提升了PE的知名度。

IPO退出方式的缺點(diǎn)：第一，IPO退出的成本高。在退出的過(guò)程中PE可能錯(cuò)過(guò)較好的投資機(jī)會(huì)。第二，IPO退出的門(mén)檻較高。證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票由經(jīng)營(yíng)期限、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況等的要求。第三，企業(yè)上市后要定期進(jìn)行信息披露。信息披露的信息包括公司的商業(yè)機(jī)密，可能會(huì)增加競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)自己的了解，將自己陷入被動(dòng)，其次信息披露的成本比較高。第四，IPO退出容易受到國(guó)家政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮期時(shí)，IPO退出比較容易，反之，成功率較低。第五，我國(guó)股市尚不穩(wěn)定，股價(jià)波動(dòng)較大，且當(dāng)股票市場(chǎng)情形不好時(shí)，以IPO方式退出便難以獲得高額回報(bào)，甚至還會(huì)加大退出風(fēng)險(xiǎn)。

（二）兼并與收購(gòu)。兼并與收購(gòu)合稱并購(gòu)。兼并是指被投資企業(yè)被其他實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)合并，組成新的公司。收購(gòu)是指私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)將股份轉(zhuǎn)讓給其他實(shí)力較強(qiáng)企業(yè)，這些企業(yè)通過(guò)收購(gòu)股份達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。當(dāng)被投資企業(yè)無(wú)法達(dá)到上市要求或投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Σ淮髸r(shí)，投資機(jī)構(gòu)傾向于通過(guò)兼并與收購(gòu)的方式退出資本。

下面分析以下并購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)缺點(diǎn)：

并購(gòu)?fù)顺鰞?yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

1并購(gòu)?fù)顺鲋芷谳^短，時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本小，程序較IPO來(lái)說(shuō)較簡(jiǎn)單，且操作起來(lái)更高效、靈活。企業(yè)管理層為了自身的利益可能對(duì)并購(gòu)持反對(duì)意見(jiàn)。

2并購(gòu)?fù)顺瞿芤淮涡酝耆顺觯顺龌貓?bào)明確。IPO的退出要等待解禁期，即使過(guò)了解禁期也可能分批退出。有實(shí)力的買家不多。導(dǎo)致企業(yè)不易找到并購(gòu)者或者對(duì)買家的出價(jià)不滿意。

3費(fèi)用較低。相對(duì)于IPO，并購(gòu)?fù)顺霾恍枰鲜羞^(guò)程及上市發(fā)行后信息披露的費(fèi)用。企業(yè)的價(jià)值可能被低估。

（三）股份回購(gòu)。股份回購(gòu)?fù)顺鍪侵腹尽⒐竟芾韺踊蚬镜膯T工用現(xiàn)金或是用債券換股權(quán)的方式，按一定的程序和約定的價(jià)格將公司的股份購(gòu)回，從而使私募股權(quán)基金退出的方式。股份回購(gòu)包括管理層回購(gòu)、公司回購(gòu)、股東回購(gòu)、員工回購(gòu)。股權(quán)回購(gòu)較以上兩種退出方式較少用到。

股份回購(gòu)?fù)顺龅膬?yōu)點(diǎn)：控制權(quán)掌握在公司的手中，方便決策的制定和公司的前途發(fā)展；操作過(guò)程簡(jiǎn)單，因?yàn)楣煞莼刭?gòu)是公司內(nèi)部的控制權(quán)和產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移。

股份回購(gòu)?fù)顺龅娜秉c(diǎn)：收益率較低，股份回購(gòu)是一種備用的退出方式，當(dāng)企業(yè)既不能滿足IPO的條件又不能滿足并購(gòu)?fù)顺龅臈l件時(shí)，為了保障資金安全和避免錯(cuò)過(guò)一些潛在的投資機(jī)會(huì)才會(huì)選擇。

（四）破產(chǎn)清算。清算是私募股權(quán)投資失敗后的退出選擇。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)重大問(wèn)題沒(méi)有繼續(xù)發(fā)展空間，抑或持續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)更大損失，其他投資者和企業(yè)管理層、原有股東等內(nèi)部人員也不愿意接手時(shí)，只有果斷對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行清算，才能及時(shí)收回資本，避免損失擴(kuò)大。并且一旦決定清算，PE公司想收回投資成本很難，甚至基金公司會(huì)遭受全部損失。通過(guò)清算方式退出，往往意味著投資的失敗，可能會(huì)引起外界對(duì)該私募基金投資能力及市場(chǎng)判斷力的質(zhì)疑。

四、探索適合我國(guó)私募股權(quán)投資基金的退出方式

既然退出如此重要，私募股權(quán)投資公司就應(yīng)該不斷探索適合自己的退出方式，基于此，私募股權(quán)投資公司應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：

（一）在投資之初，就要高度重視退出主動(dòng)權(quán)的把握。很多公司投資太盲目，沒(méi)有欣賞進(jìn)入和退出之間的平衡，投資規(guī)模時(shí)，很難找到合適的退出策略，導(dǎo)致投資項(xiàng)目失敗。因此，在投資之初就要與被投資企業(yè)在合約明確規(guī)定退出方式的選擇權(quán)問(wèn)題。

篇（9）

1.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的一次性特征使其不確定性比其他一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大,因而項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的可預(yù)測(cè)性也就差得多。重復(fù)性的生產(chǎn)和業(yè)務(wù)活動(dòng)若產(chǎn)生問(wèn)題,常?？梢栽谝院笳业綑C(jī)會(huì)補(bǔ)償,而項(xiàng)目一旦出了問(wèn)題,則很難補(bǔ)救。項(xiàng)目不同階段會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)大多數(shù)隨著項(xiàng)目的進(jìn)展而壯大,最大的風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目的早期,早期階段做出的決策對(duì)以后階段項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)影響最大。為減少損失而在早期階段主動(dòng)付出必要的代價(jià)要比拖到后期階段才迫不得已采取措施好得多。

2.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理就是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)班子通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),并以此為基礎(chǔ)合理地使用多種管理方法、技術(shù)和手段對(duì)項(xiàng)目活動(dòng)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制,采取主動(dòng)行動(dòng),創(chuàng)造條件,盡量擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)事件的有利結(jié)果,妥善地處理風(fēng)險(xiǎn)事故造成的不利后果,以最少的成本保證安全,可靠地實(shí)現(xiàn)鮮明的總目標(biāo)。

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理是一種綜合性的管理活動(dòng),其理論和實(shí)踐涉及到自然科學(xué)、社會(huì)科學(xué)、工程技術(shù)、系統(tǒng)科學(xué)、管理科學(xué)等多種學(xué)科。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)要求項(xiàng)目管理班子采取主動(dòng)行動(dòng),而不應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生之后被動(dòng)地應(yīng)付。項(xiàng)目管理人員在認(rèn)識(shí)和處理錯(cuò)綜復(fù)雜、性質(zhì)各異的多種風(fēng)險(xiǎn)時(shí),要統(tǒng)觀全局,抓主要矛盾,創(chuàng)造條件,因勢(shì)利導(dǎo),將不利轉(zhuǎn)化為有利,將威脅轉(zhuǎn)化為機(jī)會(huì)。

在國(guó)際上,風(fēng)險(xiǎn)管理已日漸成為投資項(xiàng)目評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)決策的重要組成部分。隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深化和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷建立,尤其是加入WTO后,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)日益增多,至今我國(guó)還沒(méi)有引入風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)投資項(xiàng)目的全過(guò)程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià),這是造成我國(guó)許多工程項(xiàng)目投資膨脹和工期拖延的重要原因之一。因此,在我國(guó)推廣投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析理論的研究與風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用,對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)、健康、快速的發(fā)展具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。轉(zhuǎn)自項(xiàng)目管理者聯(lián)盟

二、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有效管理的方法

1.目標(biāo)管理:就是根據(jù)投資項(xiàng)目的目的和任務(wù)的總要求,明確劃分各階段的分目標(biāo)及其崗位責(zé)任制,并且給出評(píng)價(jià)分作為目標(biāo)實(shí)現(xiàn)效果的標(biāo)準(zhǔn),激勵(lì)項(xiàng)目參與者積極參加工作目標(biāo)的制定,并在具體工作中實(shí)行自我控制,以保證項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的管理過(guò)程。

2.全面質(zhì)量管理:就是科學(xué)的全面質(zhì)量、全過(guò)程和全員的管理。它不僅要對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行管理,而且還要對(duì)工程建設(shè)質(zhì)量進(jìn)行管理;不僅要對(duì)施工過(guò)程進(jìn)行管理,而且還要對(duì)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行管理;不僅要對(duì)生產(chǎn)人員進(jìn)行管理,而且要對(duì)銷售人員和管理人員進(jìn)行管理。它要求把項(xiàng)目的總質(zhì)量目標(biāo)落實(shí)到每一個(gè)崗位,做到每個(gè)工作崗位都有明確的工作質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),使職責(zé)分明,在項(xiàng)目的各個(gè)時(shí)點(diǎn)形成一個(gè)嚴(yán)密、完整的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系。這樣,投資項(xiàng)目就能順利地完成各項(xiàng)目標(biāo),達(dá)到預(yù)期的投資目的。

3.激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)管理:投資項(xiàng)目的運(yùn)行過(guò)程是所有項(xiàng)目參與人之間由利益沖突而引發(fā)的一個(gè)連續(xù)的動(dòng)態(tài)博奕過(guò)程。對(duì)于某個(gè)已定的投資項(xiàng)目,由于每個(gè)項(xiàng)目參與者都有追求自身利益最大化的行為動(dòng)機(jī),即自利行為。他們的自利行為不僅取決于他們各自的個(gè)人偏好,而且取決于資源的配置規(guī)則,不同的配置規(guī)則下人們會(huì)有不同的行為。如項(xiàng)目參與者在控制權(quán)大而剩余索取權(quán)小時(shí),就會(huì)出現(xiàn)敗德行為;在控制權(quán)小而剩余索取權(quán)大時(shí),就會(huì)出現(xiàn)怠工行為等。對(duì)于特定的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō),項(xiàng)目參與者的個(gè)人自利行為準(zhǔn)則是一定的。那么如何設(shè)計(jì)一套激勵(lì)機(jī)制,使項(xiàng)目參與者在追求自身利益最大化的主觀行為造成的客觀結(jié)果正好達(dá)到投資項(xiàng)目所要達(dá)到的目標(biāo),這就是激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)管理的主要內(nèi)容。

以上管理方法的有效實(shí)施必將大大降低投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),順利地達(dá)到投資項(xiàng)目預(yù)定的目標(biāo),從而實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目在一定風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化或一定的收益下風(fēng)險(xiǎn)最小化。項(xiàng)目管理論壇

三、規(guī)避投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的策略

1.風(fēng)險(xiǎn)回避。風(fēng)險(xiǎn)回避是指當(dāng)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在威脅發(fā)生的可能性很大、不利后果也比較嚴(yán)重,而且又無(wú)其它策略可采用時(shí),主動(dòng)放棄項(xiàng)目、改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目或項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)施將會(huì)給項(xiàng)目帶來(lái)重大的損失,項(xiàng)目管理者又不能通過(guò)其他有效的辦法來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),這時(shí)就應(yīng)考慮放棄項(xiàng)目的實(shí)施,以免造成更大的財(cái)產(chǎn)損失或人員傷亡。如基本建設(shè)項(xiàng)目中新技術(shù)的采用和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)等。風(fēng)險(xiǎn)回避在消除風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也失去了獲得由風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的收益,而且失去了其他各種投資機(jī)會(huì)。因此,在采取回避策略之前,必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識(shí)。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制。即在項(xiàng)目投資中采取多種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率,減少經(jīng)濟(jì)損失的程度。它是建立在對(duì)所有可能風(fēng)險(xiǎn)給予明確分析和測(cè)定后實(shí)施的對(duì)抗措施。風(fēng)險(xiǎn)控制主要是針對(duì)已知風(fēng)險(xiǎn)和可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)而言。在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制策略時(shí),最好將項(xiàng)目每一具體風(fēng)險(xiǎn)都控制在可以接受的水平上,單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)減輕了,整體風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)相應(yīng)降低,項(xiàng)目失敗的概率就會(huì)減少,成功的概率就會(huì)增加。不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)要經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間才能顯示出來(lái),為了能夠直接控制,可以把這些風(fēng)險(xiǎn)從將來(lái)移到現(xiàn)在。如為了減少生產(chǎn)期維護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn),可以通過(guò)精心設(shè)計(jì)、精心施工來(lái)保證建設(shè)質(zhì)量,以減少生產(chǎn)期維護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。此外,在風(fēng)險(xiǎn)控制的過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)突出,主要控制威脅最大的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)橛袝r(shí)高風(fēng)險(xiǎn)是由于風(fēng)險(xiǎn)的耦合作用引起的,一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)減輕了,其他一系列風(fēng)險(xiǎn)也隨之減輕。

3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移又稱合伙分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其目的是通過(guò)若干技術(shù)手段和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)部分或全部轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)。實(shí)施這種策略轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也轉(zhuǎn)移了部分可能由風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的利益。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)主要有三種方式:①出售。就是通過(guò)買賣契約將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他單位。如通過(guò)發(fā)行股票、債券等籌集資金,在讓度給股東和債權(quán)人一定收益權(quán)的同時(shí),也由他們分擔(dān)了一部分風(fēng)險(xiǎn)。②發(fā)包。就是通過(guò)從項(xiàng)目執(zhí)行組織外部獲取貨物、工程或服務(wù)而把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。如在項(xiàng)目建設(shè)期,將工程以一定的價(jià)格完全承包給承包單位,這樣可以降低風(fēng)險(xiǎn)。③保險(xiǎn)與擔(dān)保。保險(xiǎn)是常用的一種方法。只要該項(xiàng)目公司向保險(xiǎn)公司交納一定數(shù)額的保險(xiǎn)金,在事故發(fā)生時(shí)就能獲得保險(xiǎn)公司的補(bǔ)償,從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。擔(dān)保則是指其他企業(yè)、銀行、保險(xiǎn)公司或其他非銀行金融機(jī)構(gòu),為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)負(fù)間接責(zé)任的一種承諾。通過(guò)這種承諾,項(xiàng)目所有者就把由于承包商行為方面不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給擔(dān)保者。項(xiàng)目 經(jīng)理博客

4.風(fēng)險(xiǎn)自留。風(fēng)險(xiǎn)自留是指對(duì)一些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度,在不影響投資者根本或局部利益的前提下,將風(fēng)險(xiǎn)自愿承擔(dān)下來(lái)。它是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)管理手段,是項(xiàng)目公司為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失而事先做好各種準(zhǔn)備工作,修正自己的行為方式,努力將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度。風(fēng)險(xiǎn)自留是最省事的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法,在許多情況下也是最經(jīng)濟(jì)的。當(dāng)采用其它風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略的費(fèi)用超過(guò)成本時(shí),可采用風(fēng)險(xiǎn)自留。

四、我國(guó)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的應(yīng)用現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)

篇（10）

1.1 依法建立健全的檔案

依據(jù)《中華人民共和國(guó)檔案法》和《國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目文件歸檔要求與整理規(guī)范》要求，每項(xiàng)投資項(xiàng)目在立項(xiàng)、審批、招投標(biāo)、勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理及竣工階段的全過(guò)程中形成的文字、圖表、聲像等形式的全部文件建立全面、系統(tǒng)的檔案。檔案管理人員要依法對(duì)檔案進(jìn)行管理，嚴(yán)格履行自身的職責(zé)，如果發(fā)生違規(guī)事件，需要按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰。

1.2 重視檔案管理工作

由于投資項(xiàng)目屬于公共品的投資，是百年大計(jì)，關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的大事，需要通過(guò)檔案的方式記錄整個(gè)項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程，檔案管理人員需參與項(xiàng)目的管理工作，如果領(lǐng)導(dǎo)、項(xiàng)目參與人員及檔案管理人員不重視檔案管理工作，勢(shì)必會(huì)造成檔案記錄方面和整理方面的失誤，這對(duì)于整個(gè)投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)都會(huì)造成很大的影響，甚至?xí)斐身?xiàng)目無(wú)法實(shí)施下去，無(wú)法實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的可追索性，因此，重視檔案管理工作是非常必要的。

2投資項(xiàng)目檔案工作的特點(diǎn)

2.1 收集過(guò)程復(fù)雜

由于投資項(xiàng)目一般工程量都較大，涉及到的內(nèi)容非常多，實(shí)施時(shí)間非常長(zhǎng)，而在檔案管理過(guò)程中，收集檔案的過(guò)程比較復(fù)雜，收集檔案的時(shí)間長(zhǎng)且分散[1]。另外，在進(jìn)行檔案收集的過(guò)程中，由于收集人員常發(fā)生變動(dòng)，也增加了收集過(guò)程的復(fù)雜性。

2.2 參與部門(mén)多

在進(jìn)行投資項(xiàng)目檔案管理的過(guò)程中，還具有參與部門(mén)多的特點(diǎn)，其主要是每一個(gè)投資項(xiàng)目在實(shí)施的過(guò)程中，會(huì)有很多的參建單位，并且每個(gè)參建單位都會(huì)有很多的部門(mén)，檔案收集工作非常的繁重，在收集檔案的過(guò)程中，需要與每一個(gè)部門(mén)進(jìn)行良好的溝通與協(xié)調(diào)，才能保質(zhì)、保量及時(shí)的收集整理好完善的檔案資料。

2.3 整理難度大

整理難度大主要是由于投資項(xiàng)目規(guī)模較大，專業(yè)性強(qiáng)，材料較多導(dǎo)致的。在將收集回來(lái)的資料進(jìn)行分析篩選的過(guò)程中，需要將有用的資料留下，沒(méi)用的資料篩除，工作量是非常大的，并且整理的難度隨著資料的增多也會(huì)增加[2]。因此，需要結(jié)合投資項(xiàng)目檔案工作的特點(diǎn)采取針對(duì)性的管理措施，才能夠達(dá)到預(yù)期的目的。

3投資項(xiàng)目檔案管理的措施

3.1 建立健全的檔案管理制度

健全的檔案管理制度是投資項(xiàng)目檔案管理順利進(jìn)行的有效保障，因此，建立全面、系統(tǒng)的檔案管理制度是重中之重，檔案管理人員只有嚴(yán)格的依照檔案管理制度進(jìn)行檔案管理，才能夠保證檔案管理的科學(xué)性和全面性。在建立健全的檔案管理制度方面，主要需要做如下幾個(gè)方面的工作。一、實(shí)行領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任制和工作崗位責(zé)任制，職責(zé)明確，相互協(xié)調(diào)，充分發(fā)揮各級(jí)各部門(mén)的工作職能。二、制定檔案歸檔范圍和整理標(biāo)準(zhǔn)。有了范圍和標(biāo)準(zhǔn)，就可以為管理人員指明工作方向，減少失誤，提高檔案管理的質(zhì)量。

3.2 項(xiàng)目檔案工作與項(xiàng)目建設(shè)工作同步進(jìn)行

從投資項(xiàng)目實(shí)施的那一刻起，就應(yīng)該開(kāi)始項(xiàng)目檔案管理工作。項(xiàng)目建設(shè)單位需將項(xiàng)目檔案管理工作納入項(xiàng)目建設(shè)管理程序，建立項(xiàng)目檔案管理制度。而很多的管理人員在投資項(xiàng)目實(shí)施很長(zhǎng)一段時(shí)間之后才進(jìn)行檔案的收集整理工作，導(dǎo)致檔案管理質(zhì)量方面出現(xiàn)了很大的問(wèn)題，影響到檔案資料的真實(shí)性，對(duì)此，應(yīng)該確保檔案管理工作與項(xiàng)目建設(shè)的同步進(jìn)行[3]。通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目從立項(xiàng)到竣工驗(yàn)收全過(guò)程的跟蹤整理資料，才能夠保證檔案資料的全面性、真實(shí)性，進(jìn)而使投資項(xiàng)目的檔案具有更高的保存和使用價(jià)值。

3.3 建立檔案管理網(wǎng)絡(luò)體系

由于投資項(xiàng)目檔案資料的收集、整理、歸檔工作不是一個(gè)人或幾個(gè)人能完成，它是需要各相關(guān)部門(mén)協(xié)調(diào)配合才能完成的，因此，要建立檔案管理網(wǎng)絡(luò)體系，與各個(gè)建設(shè)單位良好溝通，對(duì)各個(gè)檔案工作人員進(jìn)行明確的分工、提出工作要求，如檔案資料的收集、檔案資料的篩選、檔案資料的整理以及最終的歸檔要求，這些工作都需要由檔案工作人員通過(guò)密切的合作才能完成[4]。

3.4 開(kāi)展檔案的專項(xiàng)驗(yàn)收工作

國(guó)防科工委、國(guó)家檔案局《國(guó)防科技工業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目檔案驗(yàn)收辦法》規(guī)定“項(xiàng)目檔案驗(yàn)收是項(xiàng)目驗(yàn)收的必備條件之一。未經(jīng)項(xiàng)目檔案驗(yàn)收或檔案驗(yàn)收不合格的項(xiàng)目，不得進(jìn)行或通過(guò)項(xiàng)目的竣工驗(yàn)收。”檔案的專項(xiàng)驗(yàn)收工作主要是在投資項(xiàng)目竣工階段進(jìn)行的，通過(guò)對(duì)檔案進(jìn)行專項(xiàng)驗(yàn)收，能夠及時(shí)的發(fā)現(xiàn)檔案中存在著哪些不符合實(shí)際情況的問(wèn)題，并且通過(guò)及時(shí)的糾正，能夠確保檔案的真實(shí)性、完整性，進(jìn)一步提高檔案管理的質(zhì)量[5]。在進(jìn)行檔案專項(xiàng)驗(yàn)收的過(guò)程中，應(yīng)該派專門(mén)的管理人員組成團(tuán)隊(duì)與建設(shè)單位共同進(jìn)行驗(yàn)收，這樣才能夠保證檔案專項(xiàng)驗(yàn)收落到實(shí)處，并且發(fā)揮檔案專項(xiàng)驗(yàn)收的作用，促進(jìn)檔案管理工作的順利開(kāi)展。

篇（11）

一、后危機(jī)時(shí)代的我國(guó)家庭金融投資特點(diǎn)

（一）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力低

金融危機(jī)過(guò)后，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況雖然有所回升，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)也逐漸的恢復(fù)之前穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，但是總體經(jīng)濟(jì)狀況仍然不容樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的背后還隱藏著很多不穩(wěn)定因素，這些因素在金融投資方面也帶來(lái)了很多負(fù)面影響，一定程度的破壞了金融市場(chǎng)秩序。而且對(duì)于家庭投資來(lái)說(shuō)，由于家庭接觸金融投資方面的局限性使他們無(wú)法獲取專業(yè)的投資信息，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)相比，具有很大盲目性，而當(dāng)前金融投資種類繁多，在沒(méi)有專業(yè)信息指引下的家庭投資會(huì)很難做出正確的投資選擇，胡亂的投資增添了家庭投資的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上家庭投資作為一種小型的投資，當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資失敗的時(shí)候會(huì)顯得難以應(yīng)對(duì)。

（二）投資規(guī)模小，不利于整體金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展

由于家庭財(cái)富的有限性，城市家庭主要依賴于工資性收入，除去為日常生活貯備用的資金沒(méi)有多少錢(qián)可以用來(lái)投資，因此家庭投資一般會(huì)選擇小規(guī)模的投資，這種投資雖然沒(méi)有多大的風(fēng)險(xiǎn)但是回報(bào)也較少，是那種保本式的投資。這種投資在一定程度上能降低家庭金融投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的金融業(yè)帶來(lái)很多負(fù)面影響，并不利于整體金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）依賴性強(qiáng)，利益容易被損害

家庭投資者自身沒(méi)有充裕的時(shí)間和精力去研究金融市場(chǎng)，專業(yè)的金融知識(shí)也比較匱乏，同時(shí)也沒(méi)有良好的渠道及時(shí)的獲取投資信息，所以考慮到投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，很多家庭會(huì)選擇一些中介機(jī)構(gòu)作為他們的來(lái)為他們投資，這些中介機(jī)構(gòu)有獲取信息的渠道具備專業(yè)人員進(jìn)行分析的能力，但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，有些中介機(jī)構(gòu)將投資者的資金投到有利于自己的方面從而使家庭投資利益受損，還有一些中介機(jī)構(gòu)害怕選擇的投資不當(dāng)使投資者利益受損而遭到投資者的責(zé)難，索性的跟風(fēng)市場(chǎng)，這種中介機(jī)構(gòu)在利益上與家庭投資者是不完全一致的，這也會(huì)使家庭投資遭遇風(fēng)險(xiǎn)。

二、重重風(fēng)險(xiǎn)背景下的家庭金融投資

（一）金融市場(chǎng)的不完善導(dǎo)致一系列投資風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)金融市場(chǎng)管理還不夠成熟，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較缺陷明顯，缺乏市場(chǎng)管理機(jī)制對(duì)市場(chǎng)的有力監(jiān)管，特別是在金融危機(jī)過(guò)后全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有得到完全復(fù)蘇，我國(guó)的一些企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的壓力，出現(xiàn)了信用方面的危機(jī)，當(dāng)受到國(guó)外市場(chǎng)的影響時(shí)有些企業(yè)可能面臨著沒(méi)有訂單可做，外貿(mào)型企業(yè)市場(chǎng)空間受到擠壓，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法盈利甚至虧損，而向銀行借貸的錢(qián)也無(wú)法到期還款。另一方面通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要特征，物價(jià)上漲之后，同樣數(shù)額的貨幣購(gòu)買不到等值的物品，于是生產(chǎn)和消費(fèi)得不到良性的循環(huán)。而且金融投資的風(fēng)險(xiǎn)與銀行利率的變動(dòng)息息相關(guān)，而銀行利率具有很多變動(dòng)的不確定因素，使得利率的變動(dòng)很難掌控，導(dǎo)致金融投資面臨更多的不確定的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下隨著全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)的金融市場(chǎng)逐步走向國(guó)際化，很多金融投資涉及外國(guó)企業(yè)和跨國(guó)企業(yè)，這就牽涉到外國(guó)貨幣和本國(guó)貨幣匯率兌換的問(wèn)題，匯率市場(chǎng)的波動(dòng)也是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)來(lái)源?？傊袌?chǎng)是一個(gè)遵循供需關(guān)系的經(jīng)濟(jì)組合體，供不應(yīng)求導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)收益和供過(guò)于求帶來(lái)的虧損都要求投資者有獨(dú)到的見(jiàn)解和對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的分析能力。這些因素都會(huì)給家庭投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資者缺乏經(jīng)驗(yàn)和分析，并且容易受到誘惑而出現(xiàn)胡亂投資

在現(xiàn)代社會(huì)收入差距越來(lái)越大的情形下，想要一夜暴富的投資者在投資方面也容易受到利益的誘惑，從而采取更加激進(jìn)的投資策略，這種賭徒心理會(huì)給自己的資產(chǎn)帶來(lái)難以承受的風(fēng)險(xiǎn)。投資市場(chǎng)是一個(gè)具有風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的市場(chǎng)，低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資在一些不理性的投資者面前沒(méi)有什么誘惑力，這些投資者更喜歡冒險(xiǎn)想要通過(guò)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)投資的挑戰(zhàn)獲得大的收益，而投資市場(chǎng)中的一些不良團(tuán)體也會(huì)利用這些投資者的心理引導(dǎo)他們走向誤區(qū)。家庭投資的經(jīng)驗(yàn)和信息來(lái)源一般通過(guò)一些看書(shū)或者在網(wǎng)上查閱獲得，但是這些信息往往只是作者的個(gè)人觀點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)并且對(duì)于市場(chǎng)有一定的滯后性，也不能對(duì)讀者面臨的問(wèn)題有針對(duì)性的解答，基于這些內(nèi)容家庭投資者很難選擇準(zhǔn)確的投資方向。目前我國(guó)的金融市場(chǎng)管理秩序還處在市場(chǎng)建設(shè)的初期，市場(chǎng)制度的制定還是一種摸著石頭過(guò)河的狀態(tài)，導(dǎo)致投資者一方面要根據(jù)市場(chǎng)政策走，一方面又受到不確定的市場(chǎng)政策的影響。

（三）后危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響著家庭金融投資

金融危機(jī)雖然已經(jīng)過(guò)去，但是給世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)留下了很多迫切需要解決的難題。經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來(lái)了政府財(cái)政上的危機(jī)，政府為了早日擺脫財(cái)政危機(jī)就會(huì)減少財(cái)政支出從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢，這給家庭投資者在金融投資方面留下陰影，政府稅收也會(huì)消減投資者的固定資產(chǎn)，同樣會(huì)使投資者資金受損。金融危機(jī)沖擊了各國(guó)的經(jīng)濟(jì)，各個(gè)國(guó)家為了擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響制定了一些對(duì)內(nèi)保護(hù)政策，同時(shí)也減少了對(duì)外投資，這些政府行為一方面使全球市場(chǎng)陷入不穩(wěn)定發(fā)展，給我國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)不同的沖擊，另一方面給我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口行業(yè)帶來(lái)了極其不良的負(fù)面影響。所以金融危機(jī)帶來(lái)消費(fèi)的降低，使很多企業(yè)之前信誓旦旦對(duì)投資者承諾能夠在一定時(shí)期內(nèi)回收到資金的諾言得不到兌現(xiàn)，使投資者被企業(yè)帶入到一定的風(fēng)險(xiǎn)中。

三、如何防范家庭金融投資風(fēng)險(xiǎn)

（一）家庭投資要根據(jù)自身的特點(diǎn)來(lái)選擇合適的方面進(jìn)行投資

家庭必須要清楚自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，要在保留足夠日常開(kāi)銷預(yù)算的前提下才能將多余的資金用來(lái)投資，投資之前要清楚的意識(shí)到投資的風(fēng)險(xiǎn)并做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。因?yàn)榧彝ベY金來(lái)源較單一經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力也很有限，所以應(yīng)該盡量選擇數(shù)額較小風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資方向與投資產(chǎn)品。

（二）家庭投資要通過(guò)對(duì)多渠道的信息分析來(lái)選擇，盡量避免盲目的投資行為

在獲取信息渠道方面，一般家庭投資者很難有良好的渠道來(lái)獲得相應(yīng)的金融信息，而不同的信息會(huì)導(dǎo)致投資者不同的決策和選擇。因而家庭投資者在傳統(tǒng)通過(guò)書(shū)本和網(wǎng)絡(luò)了解信息的基礎(chǔ)上還應(yīng)當(dāng)自己多研究市場(chǎng)的規(guī)律和走向，豐富自己的金融知識(shí)提高專業(yè)分析能力，實(shí)踐才是走向真理的第一步，家庭投資者一定要認(rèn)識(shí)到?jīng)]有正確的信息指導(dǎo)只能作出盲目的決策，而盲目的決策不可能沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

（三）家庭投資要減少對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴性

很多家庭既想從金融投資中獲得數(shù)額比較可觀的收益，又害怕投資遇到的風(fēng)險(xiǎn)，不得不把投資理財(cái)?shù)南Ｍ耐性谥薪闄C(jī)構(gòu)上，中介機(jī)構(gòu)所具有的信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)也促使劣勢(shì)的家庭選擇對(duì)他們加以信任。然而家庭投資者理想的中介機(jī)構(gòu)并不會(huì)真正的按照自己的意愿以自己的利益為自己選擇投資種類，大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)不顧客戶的利益將客戶的投資用在有利于自己的方面。家庭投資者必須認(rèn)識(shí)到中介的本質(zhì)，不能盲目相信中介投資機(jī)構(gòu)，而應(yīng)該利用中介的信息和專業(yè)指導(dǎo)自己選擇投資種類，并對(duì)其投資行為加以更嚴(yán)格的監(jiān)督管理，從而降低家庭投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

（四）政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)穩(wěn)定的政策，以政策指導(dǎo)家庭進(jìn)行合理投資

針對(duì)目前金融市場(chǎng)的亂象急需政府出臺(tái)相應(yīng)的措施來(lái)對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行凈化和管理。政府方面應(yīng)當(dāng)及時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)的號(hào)召，通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)查了解多方位了解目前金融市場(chǎng)的狀況，號(hào)召具有金融方面的權(quán)威人士和金融投資者們參與對(duì)金融市場(chǎng)的共同討論，廣集良言制定出穩(wěn)定的具有針對(duì)性的適合目前金融市場(chǎng)的規(guī)章制度。在執(zhí)法方面一方面要給予市場(chǎng)一定的自主調(diào)節(jié)，另一方面還要做到有法必依和執(zhí)法必嚴(yán)，這樣才能不讓法律成為一紙空文，才能有效的維持市場(chǎng)的良好秩序。

（五）加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，理性投資

家庭投資者在投資方面因?yàn)闀?huì)受到投機(jī)心理的影響，加上家庭投資者本身缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，往往容易做出過(guò)于激進(jìn)冒險(xiǎn)投資誤入投資陷阱。而政府作為市場(chǎng)的管理者，應(yīng)當(dāng)針對(duì)家庭投資者的特點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)分析和投資方向指導(dǎo)，及時(shí)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)信息對(duì)中小家庭投資者進(jìn)行提示，從而使家庭投資者能夠有相對(duì)明確的投資方向并避免誤入投資陷阱。

（六）加快國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展

國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能夠有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)，促進(jìn)人們收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)來(lái)源的多樣性，家庭也可以從中獲得更多的收益壯大自身的實(shí)力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的市場(chǎng)穩(wěn)定也會(huì)在很大程度上給家庭投資者創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的投資環(huán)境。

四、總結(jié)

家庭投資者越來(lái)越多的選擇金融投資，投資過(guò)程中要慎重抉擇，根據(jù)自身的能力冷靜分析，正確的認(rèn)識(shí)金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)，理性選擇投資方向。

參考文獻(xiàn)：