財務公司流動性風險管理大全11篇

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篇（1）

二、企業(yè)集團財務公司流動性風險管理存在的問題

1.資金結(jié)構(gòu)比較單一

對企業(yè)集團財務公司資金流動性風險影響大的主要是公司的貸款、現(xiàn)金資產(chǎn)以及證券投資，流動性風險直接來源于企業(yè)的資產(chǎn)和負債。但是當前我國企業(yè)集團資金的來源比較單一，資金結(jié)構(gòu)比較單一，影響資產(chǎn)的流動性。財務公司的資金主要來源于股東資本金以及下屬企業(yè)的資金歸集，單一的資金來源增加了資金穩(wěn)定性風險，受各企業(yè)資金的流量波動影響較嚴重。財務公司的資產(chǎn)形式十分單一，貸款占據(jù)了資產(chǎn)的很大一部分，導致流動性較差，當出現(xiàn)資產(chǎn)風險時影響較大。比如廣東省粵電集團有限公司財務公司的資產(chǎn)主要為股東資本20億和下屬企業(yè)資金，存款的方式為活期，集團內(nèi)部存款占總存款的75%～87%，資金來源十分單一，資金并不能與企業(yè)長期發(fā)展的需求相適應。當公司在需要長期資金支持時，難以得到充足的支持，增加了資金流動的風險，提高了公司進行資金流動性風險管理的難度。

2.流動性風險管理方法比較簡單

當前，我國財務公司流動性風險管理方法還是傳統(tǒng)的信用風險管理方法，而這種管理方法對操作風險、市場風險等風險不重視，導致在出現(xiàn)流動性風險時很難處理。首先，財務公司內(nèi)部沒有一套合理的流動性風險管理體系，沒有科學有效的流動性需求預測辦法，仍停留在合規(guī)性管理層面，管理方法單一。其次，財務公司內(nèi)管理人員雖然為財務出身，但對一些專業(yè)性較強的管理辦法缺乏了解，在財務公司資金出現(xiàn)風險時不能采取合適的方法進行處理，不能對可能出現(xiàn)的流動性風險進行預判，導致財務公司流動性風險增加。最后，財務公司在進行風險管理時一般采用一些指標管理、比例管理等方法，但當前我國財務公司在采用這些數(shù)理統(tǒng)計方法管理時缺乏數(shù)據(jù)儲備，在進行管理時缺乏經(jīng)驗，導致流動性風險管理不善。

3.流動性風險管理受行政干涉過多

財務公司屬于企業(yè)集團的一部分，因而財務公司的管理人員也是來自于企業(yè)集團，導致財務公司在進行流動性風險管理時受到行政干涉較多。首先，大部分財務公司的股權(quán)比較集中，導致企業(yè)法人治理機構(gòu)不能充分發(fā)揮其作用，形同虛設。董事會、股東會等完全處于集團企業(yè)的控制下，缺乏獨立自主權(quán)。其次，財務公司是為企業(yè)提供服務，要對企業(yè)的資金進行處理以提高利用率。企業(yè)的資金經(jīng)營風險便直接影響財務公司，并且由于財務公司的服務對象以及業(yè)務范圍比較局限，導致其在進行流動性風險管理時受到集團公司干預較多，管理工作進展十分不順。比如，集團企業(yè)為了經(jīng)營某一重點項目，財務公司便被要求針對性貸款，而這一項目在經(jīng)營過程中所出現(xiàn)的各種風險便會直接涉及到財務公司，相應的財務流動性風險便轉(zhuǎn)嫁到財務公司，導致財務公司的流動風險與企業(yè)的流動性風險惡性循環(huán)，提高了財務公司的流動性風險管理的難度。

4.流動性風險管理缺乏內(nèi)控機制

我國財務公司在進行流動性管理時缺乏完善的內(nèi)控機制，首先，財務公司缺乏相應的制度控制。我國財務公司進行內(nèi)部控制時更多的是控制業(yè)務交易，控制體系不完整，流動性風險控制制度不完善，在進行風險管理時執(zhí)行力度欠缺，沒有相應的制度保證，導致風險管理執(zhí)行力度不夠。其次，財務公司在流動性風險管理時缺乏相應的組織控制。雖然財務公司成立了風險管理部門，但其專業(yè)性不夠，沒有專業(yè)的工作人員專業(yè)管理流動性風險，使財務公司流動性風險管理形同虛設。最后，財務公司風險管理人員專業(yè)性不強，缺乏風險管理經(jīng)驗，當出現(xiàn)一些突發(fā)風險時不能很好處理。比如當存款利率持續(xù)調(diào)升而出現(xiàn)的資金流動性比較緊張的局面時，其不能根據(jù)情況進行處理，導致財務公司流動性指標惡化，資金支付困難，導致企業(yè)的資金風險增高。

三、加強企業(yè)集團財務公司流動性風險管理的措施

1.合理調(diào)劑資金，豐富資金結(jié)構(gòu)

財務公司加強流動性風險管理必須豐富資金結(jié)構(gòu)，拓寬資金來源。財務公司可以優(yōu)化其融資功能，借助集團企業(yè)的行政措施強化財務公司對資金的管理和分配。財務公司可以通過發(fā)放貸款、委托貸款等方式滿足集團企業(yè)的資金需求，通過高度集中的資金管理政策以控制企業(yè)在財務公司外的存款，從而降低財務公司的流動性風險。財務公司還要積極拓寬融資渠道，減少集團下屬企業(yè)存款突發(fā)性減少所帶來的突發(fā)性流動性風險，保證企業(yè)資金需求的有效使用。比如，申能財務公司通過集團企業(yè)牽頭，向集團內(nèi)外企業(yè)進行融資，財務公司進行資金調(diào)劑，保證了各個企業(yè)資金的需求，促進了資金在企業(yè)間的流通，降低了財務流動性風險。

2.豐富流動性風險管理方法

財務公司進行流動性風險管理時必須改善管理方式，豐富管理方法，采用先進的風險管理技術(shù)和理念進行管理。首先，要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的事后控制風險的管理方法，積極管理，對可能存在的流動性風險及時識別并跟蹤監(jiān)測，以便將風險控制在最低。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的重視信用的管理觀念，樹立多種風險并重的財務風險管理理念，重視財務公司資金流動過程中的每一環(huán)節(jié)，建立全方位的流動性風險管理體系。其次，認真分析集團組成，對集團內(nèi)一些風險性較大的業(yè)務進行管理，降低其風險。最后，采取多種流動性風險管理技術(shù)，借鑒國外先進的風險管理工具，加強對現(xiàn)有信息的分析，提高財務公司使用先進風險管理技術(shù)的水平，針對流動性風險特點制定相應的風險管理措施。

3.提高財務公司風險管理獨立性

雖然財務公司隸屬于企業(yè)集團，但在財務風險方面必須具有一定獨立性，降低企業(yè)集團對財務公司的行政干涉。提高企業(yè)法人治理機構(gòu)作用，加強財務公司進行財務風險管理的獨立自主性。對于企業(yè)的資金的經(jīng)營，財務公司要積極掌控監(jiān)測，對于集團各項業(yè)務必須熟悉，以確保資金使用的合理性，從而降低資金流動性風險。財務公司要設立獨立的風險管理監(jiān)督部門，并以其為中心對集團企業(yè)的各項工作進行全面管理，定期開展財務風險稽查，對可能存在的流動性風險進行預判、規(guī)避，從而保證企業(yè)集團的健康發(fā)展。

4.健全流動性風險管理的內(nèi)控機制

篇（2）

企業(yè)集團財務公司可以在一定程度上提升企業(yè)集團所具有的凝聚力，是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有效融合的產(chǎn)物，承擔者為企業(yè)集團及所屬成員單位提供金融服務的職責。但由于對集團的依賴性強，財務公司在實際運營中面臨著諸如流動性等各類風險。要想防范以及化解企業(yè)面臨的金融風險，財務公司就需要采取有效的管理措施應對風險，建立完善的具體風險管理體系，提升財務公司所具有的風險管理能力。

一、集團財務公司金融風險特點介紹

企業(yè)集團實際經(jīng)營發(fā)展過程中，由于風險控制、資金管理以及減少成本等工作的需求，許多企業(yè)集團里面開始設立專門進行資金運作的內(nèi)部非銀行金融機構(gòu)，即財務公司。財務公司主要依靠企業(yè)集團，給企業(yè)集團有效經(jīng)營提供全方位以及高質(zhì)量的服務。可是，作為專業(yè)的金融機構(gòu)，財務公司會面臨很多金融風險，比較常見的有：資本風險、流動性風險與企業(yè)信用風險。這些金融風險主要有下列幾個特點。

（一）業(yè)務面分廣

集團財務公司業(yè)務范圍非常廣，不僅可以辦理企業(yè)之間進行的存貸款業(yè)務，同時可以提供保險、證券投資以及融資等金融服務[1]。比如，對于通用集團財務公司，其就給本集團提供和業(yè)務有關的相應金融服務，其中包括有保險服務、汽車經(jīng)銷商融資以及客戶貸款和出租汽車等服務。正是因為業(yè)務分部比較多元化，所以財務公司金融需要應對的金融風險業(yè)務分布面的也非常廣。

（二）集中度非常較高

由于財務公司性質(zhì)，更由于我國相關法律及政策原因，集團財務公司服務的對象主要集中在集團內(nèi)部成員單位，且以內(nèi)部信貸及結(jié)算業(yè)務為主。故我國財務公司風險資產(chǎn)實際分布非常集中，風險種類也相對集中[2]。

（三）具有政策性以及行業(yè)性特點

我國相關法律和集團行業(yè)環(huán)境會嚴重影響到集團財務公司的有效運營，這種因素型風險通常具備行業(yè)性以及政策性特點。國家法律以及金融政策會直接影響到企業(yè)集團財務公司的整個經(jīng)營過程，所以面臨的政策性風險非常大。然而，集團所在行業(yè)也會在一定程度上影響財務公司的整個發(fā)展過程，如果產(chǎn)生行業(yè)危機等問題，集團財務公司將面臨非常嚴重的金融風險。

二、企業(yè)集團財務公司需要應對的金融風險種類

（一）信用風險

金融機構(gòu)需要應對的一種最常見的金融風險就是信用風險，所以集團財務公司同樣需要應對這種風險。集團內(nèi)部相關工作人員因主觀故意或一些客觀因素，會把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的不確定風險傳遞給財務公司。同時集團財務公司給公司成員單位做出的一些外部信用擔保會使財務公司面臨相應的信用風險。

（二）操作風險

操作風險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成的損失的風險。操作風險的形成受四個因素影響，分別是人員因素、內(nèi)部流程、系統(tǒng)缺陷、外部事件。隨著金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新，財務公司面臨的風險也更為復雜，操作風險日趨成為財務公司風險管理體系中的一項較為重要的風險，操作風險對財務公司經(jīng)營活動的影響日漸突出。

（三）流動性風險

金融機構(gòu)需要應對的一種主要風險就是流動性風險，集團財務公司中的流動性風險通常是由債務以及資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)方面和期限方面錯配引起的。部分集團財務公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)處于短借長貸狀態(tài)，如果出現(xiàn)集中償付，財務公司將需要應對流動性風險。對財務公司來說，產(chǎn)生流動性風險的原因是：①集團財務公司的資金大部分是集團內(nèi)部成員單位的存款，該存款通常具有短期性，可是企業(yè)資金貸款大部分是中長期的，所以資產(chǎn)配置產(chǎn)生了錯配現(xiàn)象；②部分集團把內(nèi)部財務公司當作出納和資金融通中心，使得財務公司出現(xiàn)為了發(fā)放貸款而向銀行或別的結(jié)構(gòu)拆借資金的行為，而財務公司大部分貸款都用于集團內(nèi)部成員資金的發(fā)放，如果行業(yè)產(chǎn)生不景氣等問題，就會使得財務公司出現(xiàn)巨大的支付危機。

（四）體制性風險

集團財務公司需要應對的一種獨特金融風險也就是體制性風險，決定該風險的因素主要是財務公司所具有的集團隸屬性。因為財務公司和企業(yè)集團之間的關系就是隸屬關系，所以企業(yè)集團的發(fā)展會直接影響到財務公司經(jīng)營決策以及發(fā)展，如果企業(yè)集團所處行業(yè)非常不景氣會發(fā)生市場危機，財務公司就會因為資產(chǎn)重組的影響出現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、流失以及債務違約等問題，使得財務公司需要應對巨大的信用危機以及支付危機。

三、集團財務公司進行有效金融風險管理的具體對策

（一）構(gòu)建完善的風險管理體系

要想提高企業(yè)集團財務公司實際金融風險管理水平，就必須從整個集團著手，站在集團的高度出發(fā)控制財務公司得金融風險。企業(yè)集團總部的風險管理部門應該有針對性的對風險進行規(guī)劃并設計出相應的風險監(jiān)控體系[4]。企業(yè)集團應該構(gòu)建一個比較完善的組織架構(gòu)體系，為建立合理有效的風險管理體系打下組織基礎。同時，企業(yè)集團應該通過現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，對優(yōu)化公司整個治理結(jié)構(gòu)進行指導，吸引企業(yè)外部投資者以及戰(zhàn)略投資者的加入。企業(yè)集團還應將董事會的作用充分發(fā)揮出來，把董事會領導優(yōu)勢在財務公司實際風險管理中完全發(fā)揮出來，保證風險管理采取的是科學民主方式。

在業(yè)務操作方面，為應對操作風險，財務公司需要構(gòu)建完善的內(nèi)部控制制度，在建立具體內(nèi)部控制體系的時候有效結(jié)合風險管理理念，使企業(yè)各級管理層分工明確，從而確保內(nèi)部控制工作能夠獲得比較理想的執(zhí)行效果。同時，企業(yè)集團財務公司還應該搭建一套比較完善的信息系統(tǒng)，通過這一信息平臺，能夠?qū)瘓F財務公司不同層次、不同工作部門以及不同業(yè)務領域的操作進行制約和監(jiān)控，從而對財務公司的業(yè)務起到事中或事后控制的作用。同時，通過該系統(tǒng)還能有效搜集和分析風險信息，從而提升財務公司風險管理水平。

（二）拓展業(yè)務空間，增加盈利和財務公司抗風險能力

財務公司應該在不斷鞏固傳統(tǒng)業(yè)務的前提下，做好戰(zhàn)略規(guī)劃工作，依據(jù)集團企業(yè)所處行業(yè)和所具有的資源優(yōu)勢，有效拓展企業(yè)業(yè)務空間，以此來增加財務公司的盈利性和抗風險能力[5]。同時，財務公司應該和外部金融機構(gòu)進行合作，以強化財務公司所具有的金融創(chuàng)新能力，研究與企業(yè)集團實際發(fā)展相適應的產(chǎn)品，為企業(yè)集團發(fā)展提供足夠的資金以及優(yōu)質(zhì)的金融服務。除此之外，財務公司還應該積極和證券公司和基金進行有效的合作，使投行以及中間業(yè)務能夠有效發(fā)展起來，給企業(yè)集團并購以及上市等打下基礎。

（三）通過先進風險管理工具對風險進行防范

在管理和防范金融風險時，先進的風險管理工具將會發(fā)揮出非常大的作用，所以財務公司需要具有應用這些工具的能力。財務公司必須有效結(jié)合定量分析以及定性分析等方法，對公司資產(chǎn)進行分類管理；構(gòu)建完善的具體客戶評級體系，提高財務公司的風險量化管理能力。此外，財務公司應該在不同經(jīng)營活動中有效應用各種信用衍生工具，如信用違約互換、總收益互換等，提升集團企業(yè)總體金融風險的管理水平。

四、結(jié)束語

財務公司現(xiàn)階段所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及集團行業(yè)實際狀況，使得財務公司面臨著各種金融風險。因此，對金融風險進行高效的管理是財務公司經(jīng)營過程中的一項重要內(nèi)容。本文針對企業(yè)集團財務公司需要應對的各種風險特征，提出了提升金融風險管理水平的措施，以期為企業(yè)集團財務公司的風險管理工作提供參考。

參考文獻

[1]許明.企業(yè)集團財務風險管理與內(nèi)部控制研究[J].遼寧省交通高等專科學校學報，2014，16（2）：45-48.

[2]袁琳，張偉華.集團管理控制與財務公司風險管理――基于10家企業(yè)集團的多案例分析[J].會計研究，2015（05）：35-41.

[3]張瑞君，楊柳.企業(yè)集團司庫高級管理職能之風險管理――利用金融衍生工具進行套期保值[J].財務與會計，2010（09）：29-31.

篇（3）

企業(yè)集團財務公司可以在一定程度上提升企業(yè)集團所具有的凝聚力，是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有效融合的產(chǎn)物，承擔者為企業(yè)集團及所屬成員單位提供金融服務的職責。但由于對集團的依賴性強，財務公司在實際運營中面臨著諸如流動性等各類風險。要想防范以及化解企業(yè)面臨的金融風險，財務公司就需要采取有效的管理措施應對風險，建立完善的具體風險管理體系，提升財務公司所具有的風險管理能力。

一、集團財務公司金融風險特點介紹

企業(yè)集團實際經(jīng)營發(fā)展過程中，由于風險控制、資金管理以及減少成本等工作的需求，許多企業(yè)集團里面開始設立專門進行資金運作的內(nèi)部非銀行金融機構(gòu)，即財務公司。財務公司主要依靠企業(yè)集團，給企業(yè)集團有效經(jīng)營提供全方位以及高質(zhì)量的服務。可是，作為專業(yè)的金融機構(gòu)，財務公司會面臨很多金融風險，比較常見的有：資本風險、流動性風險與企業(yè)信用風險。這些金融風險主要有下列幾個特點。

（一）業(yè)務面分廣

集團財務公司業(yè)務范圍非常廣，不僅可以辦理企業(yè)之間進行的存貸款業(yè)務，同時可以提供保險、證券投資以及融資等金融服務[1]。比如，對于通用集團財務公司，其就給本集團提供和業(yè)務有關的相應金融服務，其中包括有保險服務、汽車經(jīng)銷商融資以及客戶貸款和出租汽車等服務。正是因為業(yè)務分部比較多元化，所以財務公司金融需要應對的金融風險業(yè)務分布面的也非常廣。

（二）集中度非常較高

由于財務公司性質(zhì)，更由于我國相關法律及政策原因，集團財務公司服務的對象主要集中在集團內(nèi)部成員單位，且以內(nèi)部信貸及結(jié)算業(yè)務為主。故我國財務公司風險資產(chǎn)實際分布非常集中，風險種類也相對集中[2]。

（三）具有政策性以及行業(yè)性特點

我國相關法律和集團行業(yè)環(huán)境會嚴重影響到集團財務公司的有效運營，這種因素型風險通常具備行業(yè)性以及政策性特點。國家法律以及金融政策會直接影響到企業(yè)集團財務公司的整個經(jīng)營過程，所以面臨的政策性風險非常大。然而，集團所在行業(yè)也會在一定程度上影響財務公司的整個發(fā)展過程，如果產(chǎn)生行業(yè)危機等問題，集團財務公司將面臨非常嚴重的金融風險。

二、企業(yè)集團財務公司需要應對的金融風險種類

（一）信用風險

金融機構(gòu)需要應對的一種最常見的金融風險就是信用風險，所以集團財務公司同樣需要應對這種風險。集團內(nèi)部相關工作人員因主觀故意或一些客觀因素，會把企業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的不確定風險傳遞給財務公司。同時集團財務公司給公司成員單位做出的一些外部信用擔保會使財務公司面臨相應的信用風險。

（二）操作風險

操作風險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成的損失的風險。操作風險的形成受四個因素影響，分別是人員因素、內(nèi)部流程、系統(tǒng)缺陷、外部事件。隨著金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新，財務公司面臨的風險也更為復雜，操作風險日趨成為財務公司風險管理體系中的一項較為重要的風險，操作風險對財務公司經(jīng)營活動的影響日漸突出。

（三）流動性風險

金融機構(gòu)需要應對的一種主要風險就是流動性風險，集團財務公司中的流動性風險通常是由債務以及資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)方面和期限方面錯配引起的。部分集團財務公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)處于短借長貸狀態(tài)，如果出現(xiàn)集中償付，財務公司將需要應對流動性風險。對財務公司來說，產(chǎn)生流動性風險的原因是：①集團財務公司的資金大部分是集團內(nèi)部成員單位的存款，該存款通常具有短期性，可是企業(yè)資金貸款大部分是中長期的，所以資產(chǎn)配置產(chǎn)生了錯配現(xiàn)象；②部分集團把內(nèi)部財務公司當作出納和資金融通中心，使得財務公司出現(xiàn)為了發(fā)放貸款而向銀行或別的結(jié)構(gòu)拆借資金的行為，而財務公司大部分貸款都用于集團內(nèi)部成員資金的發(fā)放，如果行業(yè)產(chǎn)生不景氣等問題，就會使得財務公司出現(xiàn)巨大的支付危機。

（四）體制性風險

集團財務公司需要應對的一種獨特金融風險也就是體制性風險，決定該風險的因素主要是財務公司所具有的集團隸屬性。因為財務公司和企業(yè)集團之間的關系就是隸屬關系，所以企業(yè)集團的發(fā)展會直接影響到財務公司經(jīng)營決策以及發(fā)展，如果企業(yè)集團所處行業(yè)非常不景氣會發(fā)生市場危機，財務公司就會因為資產(chǎn)重組的影響出現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、流失以及債務違約等問題，使得財務公司需要應對巨大的信用危機以及支付危機。

三、集團財務公司進行有效金融風險管理的具體對策

（一）構(gòu)建完善的風險管理體系

要想提高企業(yè)集團財務公司實際金融風險管理水平，就必須從整個集團著手，站在集團的高度出發(fā)控制財務公司得金融風險。企業(yè)集團總部的風險管理部門應該有針對性的對風險進行規(guī)劃并設計出相應的風險監(jiān)控體系[4]。企業(yè)集團應該構(gòu)建一個比較完善的組織架構(gòu)體系，為建立合理有效的風險管理體系打下組織基礎。同時，企業(yè)集團應該通過現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，對優(yōu)化公司整個治理結(jié)構(gòu)進行指導，吸引企業(yè)外部投資者以及戰(zhàn)略投資者的加入。企業(yè)集團還應將董事會的作用充分發(fā)揮出來，把董事會領導優(yōu)勢在財務公司實際風險管理中完全發(fā)揮出來，保證風險管理采取的是科學民主方式。在業(yè)務操作方面，為應對操作風險，財務公司需要構(gòu)建完善的內(nèi)部控制制度，在建立具體內(nèi)部控制體系的時候有效結(jié)合風險管理理念，使企業(yè)各級管理層分工明確，從而確保內(nèi)部控制工作能夠獲得比較理想的執(zhí)行效果。同時，企業(yè)集團財務公司還應該搭建一套比較完善的信息系統(tǒng)，通過這一信息平臺，能夠?qū)瘓F財務公司不同層次、不同工作部門以及不同業(yè)務領域的操作進行制約和監(jiān)控，從而對財務公司的業(yè)務起到事中或事后控制的作用。

（二）通過先進風險管理工具對風險進行防范

在管理和防范金融風險時，先進的風險管理工具將會發(fā)揮出非常大的作用，所以財務公司需要具有應用這些工具的能力。財務公司必須有效結(jié)合定量分析以及定性分析等方法，對公司資產(chǎn)進行分類管理；構(gòu)建完善的具體客戶評級體系，提高財務公司的風險量化管理能力。此外，財務公司應該在不同經(jīng)營活動中有效應用各種信用衍生工具，如信用違約互換、總收益互換等，提升集團企業(yè)總體金融風險的管理水平。

四、結(jié)束語

財務公司現(xiàn)階段所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及集團行業(yè)實際狀況，使得財務公司面臨著各種金融風險。因此，對金融風險進行高效的管理是財務公司經(jīng)營過程中的一項重要內(nèi)容。本文針對企業(yè)集團財務公司需要應對的各種風險特征，提出了提升金融風險管理水平的措施，以期為企業(yè)集團財務公司的風險管理工作提供參考。

參考文獻

[1]許明.企業(yè)集團財務風險管理與內(nèi)部控制研究[J].遼寧省交通高等專科學校學報，2014，16(2):45-48.

[2]袁琳，張偉華.集團管理控制與財務公司風險管理———基于10家企業(yè)集團的多案例分析[J].會計研究，2015(05):35-41.

[3]張瑞君，楊柳.企業(yè)集團司庫高級管理職能之風險管理———利用金融衍生工具進行套期保值[J].財務與會計，2010(09):29-31.

篇（4）

企業(yè)集團財務公司金融風險是指財務公司在經(jīng)營過程中遇到有可能導致財務公司損失的風險，如：市場風險、金融產(chǎn)品風險、流動性風險等。財務公司在其與市場金融機構(gòu)的交易過程中會產(chǎn)生市場風險，若無法應對市場風險，則會對財務公司的經(jīng)營帶來威脅，進而影響整個集團的生存及發(fā)展。

二、企業(yè)集團財務公司金融風險特點

隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，全球化經(jīng)濟不斷深入，出現(xiàn)了以現(xiàn)代化企業(yè)制度為指導的集團公司，在其發(fā)展過程中，由于資金管理、成本及風險等因素的需要，建立了獨立的財務公司，作為專業(yè)的金融機構(gòu)，經(jīng)營過程中面臨著各種不可避免的金融風險，而這些金融風險具有其獨有的特點：

(一)分布面廣

由于集團企業(yè)財務公司所要涉及的相關業(yè)務范圍較廣，除企業(yè)需要的信貸業(yè)務外，還需要為企業(yè)提供必要的證券投資、保險及融資等金融服務，如：上市公司集團財務公司需要為集團提供金融服務，包括：經(jīng)銷融資、客戶貸款、租賃、保險等各項服務業(yè)務，多元化分布使財務公司金融風險分布較廣。

(二)風險集中度高

當前，財務公司金融風險具有集中度較高的特點，財務公司以辦理貸款為主要業(yè)務，受到國家相關政策及法律法規(guī)的限制，另外業(yè)務集中于集團內(nèi)部，使公司風險資產(chǎn)分布集中，加大了企業(yè)整體風險的集中度。

(三)受政策性、行業(yè)性影響較大

由于財務公司受政策法規(guī)的影響較大，風險具有政策性特點，金融政策對于財務公司的發(fā)展帶來一定的影響，同時財務公司也受到集團所屬行業(yè)影響，當出現(xiàn)行業(yè)危機時，財務公司的金融風險也會加大。

三、企業(yè)集團財務公司金融風險類型

(一)集團財務公司的金融風險類型

集團財務公司是特殊的非銀行性金融機構(gòu)，主要的業(yè)務有：對成員單位的結(jié)算業(yè)務及貸款業(yè)務、同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務等業(yè)務，它的經(jīng)營過程中會有多種金融風險，若無法適當?shù)膽獙︼L險，則會對集團整體產(chǎn)生影響，甚至會引發(fā)整個集團內(nèi)部系統(tǒng)性風險，隨著全球經(jīng)濟變化，集團財務公司不斷對其進行金融創(chuàng)新，這樣更是加大了財務公司的金融風險的多重性及復雜性，其主要類型包括：

1、流動性風險，集團財務公司資產(chǎn)負債錯配不合理，或流動性計劃不完善，一旦出現(xiàn)成員單位集中支付或貸款，出現(xiàn)資金供給的缺口就會引起流動性風險。

2、政策性風險，受國家宏觀政策的調(diào)控出現(xiàn)的風險，例如，央行對線上同業(yè)拆出利率的窗口指導價格，將會導致財務公司收益的剛性下降。

3、信用風險，是金融機構(gòu)最為普遍的風險，受各因素的影響，財務公司信用風險出現(xiàn)了集中度高但總體風險偏低的特點。但也有極少部分財務公司因不良貸款問題而無法繼續(xù)正常經(jīng)營或退出市場。

4、市場風險是由于市場利率及匯率變化而產(chǎn)生的波動給企業(yè)帶來的影響，表現(xiàn)為：收入減少成本增加、資產(chǎn)貶值、匯兌損益等風險，從我國集團財務公司主要業(yè)務來看，主要市場風險是由金融市場引起的損失風險，如：利率、匯率、證券投資等風險，而最主要的風險就是利率及證券投資風險。

1)利率風險是由于市場利率變化，而對集團企業(yè)財務公司產(chǎn)生的影響，表現(xiàn)為：財務公司資產(chǎn)收益減少、財務公司各種負債成本增加等，而這些市場利率風險必然會給財務公司帶來一定的損失，利率風險主要包括：資產(chǎn)負債差額風險、存貸利率幅動不一致產(chǎn)生的差異風險、利率變動引起的提前償付，存款人提前提取存款而產(chǎn)生的選擇權(quán)風險。在利率化市場前財務公司主要受政策風險的影響，但是利率市場化后集團財務公司主要面對集團內(nèi)部成員企業(yè)，各客戶之間存在同質(zhì)性，使財務企業(yè)的資金來源及使用存在限制，市場營銷對于財務企業(yè)需求的激勵很難，隨著市場利率不斷變化，財務公司所面臨的金融產(chǎn)品所涉及的利率調(diào)整空間有限，與銀行等其他金融機構(gòu)相比，很難將風險轉(zhuǎn)移或者規(guī)避，因此，財務企業(yè)面臨的利率風險較高。

2)外匯風險。外匯風險也是許多財務公司所面臨的基本風險，主要有交易風險、經(jīng)濟風險及折算風險敞口，當財務企業(yè)面對匯率發(fā)生變化時，這種變化會改變企業(yè)部分業(yè)務收入與支出(注：單指匯率變動引起的改變，不包括數(shù)據(jù)變化引起的改變)，此時企業(yè)的交易風險敞口產(chǎn)生;另外，由于匯變的變動會引起財務公司進行投資的數(shù)量多少，此時財務企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟風險敞口產(chǎn)生;而財務公司面臨的折算問題會使企業(yè)資產(chǎn)負債表中的內(nèi)容產(chǎn)生風險敞口;在這三種風險敞口中，交易風險敞口最受企業(yè)關注，當企業(yè)收入與支出不匹配時，交易風險敞口出現(xiàn)，最具有代表性的交易風險敞口風險事件，如：雷克航空公司破產(chǎn)。

3)投資風險是財務公司在資本市場進行股票、金融衍生品投資過程，由于資本市場變動，股票價格及衍生工具價格的不規(guī)則波動，給財務公司帶來的一系列損失產(chǎn)生的可能，如：股票投資風險、期權(quán)投資風險及期貨投資風險等。

市場風險受市場因素影響，如：資本市場價格變化，一般財務公司會參與投資業(yè)務，如：購買國家債券、投資股票、基金及股權(quán)投資等，然而這些投資項目的投資風險較高，并且財務公司的投資次產(chǎn)要高于銀行金融機構(gòu)，股票、基金等資本市場的業(yè)務風險也要遠遠大于債券風險，因此，對于集團財務公司來說，其面臨的資本市場投資風險也成為最為主要的市場風險。

(二)企業(yè)集團財務公司金融風險識別與測量

1、金融風險識別。對財務公司金融風險識別是對經(jīng)營中的風險類別進行識別，并對其產(chǎn)生的影響進行評估，目的在于了解企業(yè)面臨的金融風險現(xiàn)狀，確定風險管理重點，判斷財務公司風險本質(zhì)，避免多種風險交織出現(xiàn)損失，可以對風險有效評價。財務公司風險識別的方法有財務報表分析法及風險因子分析法。

2、金融風險測量。識別了金融風險后需要對其進行定量測量，做為風險管理的核心風險測量決定了風險管理有效性，金融風險測量包括：賬面價值及市場價值記賬法，兩種測量方法存在本質(zhì)區(qū)別，隨著證券化及金融市場發(fā)展，介入性使財務公司交易流動性增加，賬面價值記賬法不能滿足需求，市場價值計賬法被引入，其測量過程從具體資產(chǎn)負債向價值測量轉(zhuǎn)變，有效測量金融市場風險。

四、企業(yè)集團財務公司市場投資風險的產(chǎn)生

(一)集團財務公司處于非市場化投資環(huán)境

集團財務公司作為集團內(nèi)部金融機構(gòu)，其除受到外部市場環(huán)境的影響，還會受到集團管控方式及環(huán)境等一系列非市場環(huán)境的影響;集團財務公司作為非市場化金融機構(gòu)，它主要服務于集團公司內(nèi)部成員單位，同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務作為財務公司對外的主要業(yè)務，也會受到集團各種管理模式的影響，而不同的集團則有著不同的管理模式，集團公司為了實現(xiàn)更高的業(yè)績目標，便會對其財務公司進行高利潤指標設定，財務公司對內(nèi)的業(yè)務不能滿足利潤指標，便會增加同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務比重，此時，集團財務公司市場投資風險產(chǎn)生，同時，財務公司的對內(nèi)服務成員單位的職能被削弱。

(二)集團財務公司投資水平專業(yè)度不足

當前，許多集團財務公司缺少專業(yè)的市場投資技能人員，許多集團財務公司不能建立有效的投資研究、風控體系，企業(yè)的投資水平需要進一步提高，而產(chǎn)生集團財務公司專業(yè)水平不足的主要原因財務公司不是專業(yè)的投資平臺，而依然是以服務內(nèi)部成員單位為主業(yè)的非銀行金融機構(gòu)，缺少靈活的薪酬制度，不能吸引更多的專業(yè)投資人員，人才成為集團財務公司專業(yè)度不足的一大誘因;另外，許多國有集團財務公司對于投資風險厭惡，簡單的投資業(yè)務對于專業(yè)人員投資水平的提高十分不利。財務公司為了減少市場投資風險，除對股票、基金進行投資外，對于新增投資業(yè)務普遍以信托產(chǎn)品、券商基金資管計劃及銀行理財為主，依靠信托公司、基金券商及銀行為主要力量進行投資業(yè)務的開展，而這種投資方式對于投資人員專業(yè)技能的提高十分不利，減弱了業(yè)務人員對市場投資風險的敏感度。

(三)集團財務公司利潤導向影響

集團財務公司作為集團企業(yè)的內(nèi)部融資金融機構(gòu)，其主要任務是為集團更好地進行資金融通，做好集團公司的資金集中管理，集團財務公司應該更好地發(fā)揮出其應有的服務作用，它并不是一個利潤中心，而當前許多集團企業(yè)對集團財務公司皆進行利潤考核，這種考核機制對于集團財務公司的業(yè)務選擇十分不利，集團財務公司并不能選擇與其投資水平相適應的策略：

首先，集團財務公司會受到利潤考核的影響，迫使集團財務公司去選擇高風險高收益的投資業(yè)務，不斷對外擴張風險業(yè)務規(guī)模，去完成集團的考核指標，而年年不斷上漲的考核指標，則進一步加大高風險投資業(yè)務比重，這一過程使其陷入了一個高風險投資不斷上升的惡性循環(huán)中。利率市場化發(fā)展，做為集團財務公司主利潤來源的存貸利差模式被改變，而集團給予的利潤導向機制使集團財務公司選擇更加激進的風險投資策略;

其次，集團財務公司在二級市場上進行投資獲得收益，而受集團考核目標因素的影響，集團財務公司不愿意主動交割二級市場的浮動收益，通常對產(chǎn)生的收益逐年堅持分期分攤，以免被集團設定更高的考核目標，如：牛市中許多集團財務公司參與到新股的增發(fā)及設定，得到了不菲的收益，而受制于考核會產(chǎn)生更高的目標，企業(yè)沒有及時對于這部分收益予以交割，股市崩盤后浮動收益變成泡沫，集團財務公司二級市場沒有適時交割收益，產(chǎn)生的浮虧會對其經(jīng)營全盤否定，因此其更不愿意確認損失，集團財務公司沒能及時止損，處于長期低迷的資本市場，使集團財務公司出現(xiàn)了更大規(guī)模的虧損，此時集團財務公司由浮盈轉(zhuǎn)為實虧。

五、提高企業(yè)集團財務公司金融風險管理能力的策略

(一)構(gòu)建全面的風險管理體系，獨立風險管理部門職責

集團財務公司進行全面立體的風險管理，需要從整體出發(fā)，將財務公司金融風險融入風險管理體系中去，讓金融風險管理成為日常風險管理中密不可分的一部分，針對性的做好整體風險防控設計，建立完善齊全的風險防控框架，為財務企業(yè)風險管理打下良好的基礎。

以現(xiàn)代化治理結(jié)構(gòu)為指導，充分發(fā)揮內(nèi)部控制管理作用，可以順序遞進設立三道監(jiān)控防線，一，建立一線崗位雙人、雙職、雙責的崗位職責制度，二，建立相關部門、相關崗位之間相互監(jiān)督制約的工作程序，三，內(nèi)控監(jiān)督部門對各崗位、各部門各項業(yè)務全面實施監(jiān)督反饋。嚴格執(zhí)行授權(quán)授信控制管理，制定適當?shù)穆氊煼蛛x制度。在集團財務公司中，風控部門應獨立于其他任何的部門，通過法務、合同、審計、風險控制等風控管理，提高財務公司的風險管理水平。

(二)拓展業(yè)務范圍，廣納專業(yè)人才，提升抗風險能力

集團財務公司應該依托集團，在傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上，進一步拓展業(yè)務范圍，綜合集團上下游產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮財務公司自身的平臺資源優(yōu)勢，拓展企業(yè)業(yè)務范圍，提升自身抵御風險的能力。其次，集團財務公司應該積極對外尋求合作，例如，對商業(yè)銀行進行股權(quán)投資，學習其良好的風險防控體系與產(chǎn)品設計，深入了解金融市場產(chǎn)品特點及隱藏風險點，再綜合自身特點，選擇與企業(yè)自身經(jīng)營相適應的發(fā)展產(chǎn)品。最后，財務公司應該改善其薪酬體系，在社會上廣納金融人才，吸收專業(yè)的風控人員以及投資人員，建立與集團公司及財務公司文化及體系相符的專屬投資團隊及風控體系。

(三)應用先進的風險管理工具

篇（5）

一、企業(yè)集團財務公司金融風險的概述

企業(yè)集團財務公司是以集團為依托，通過全方位、多層次的金融服務，為集團拓展經(jīng)營業(yè)務，提高集團資金使用效率發(fā)揮了重要作用，但在服務集團、運用資金支持集團企業(yè)的同時，財務公司運營上的風險也逐漸顯現(xiàn)出來。企業(yè)集團財務公司金融風險的主要特點是。

(一)風險分布面廣

財務公司在辦理企業(yè)之間存貸款業(yè)務的同時。還可以開展證券投資、保險等業(yè)務，例如通用、福特附屬財務公司均提供從汽車經(jīng)銷商融資、消費者融資到租賃保險全方位一條龍服務。而業(yè)務的多元化往往導致企業(yè)集團財務公司風險面的寬廣。

(二)風險集中度高

目前財務公司以信貸業(yè)務為主，由于政策限制，信貸業(yè)務又集中在集團內(nèi)部。這種風險資產(chǎn)的高度集中會給財務公司帶來較大風險。

(三)風險結(jié)構(gòu)有側(cè)重點

在總體的風險構(gòu)成上，體制性風險與企業(yè)集團存在體制依存關系，政策性風險則受國家宏觀金融政策、法律、法規(guī)和行業(yè)規(guī)范的變化影響，由于兩種風險的不可規(guī)避性，它們對企業(yè)集團的影響較大。

(四)體制性因素影響較大

與銀行經(jīng)營活動可能會受政府行政命令影響相比，財務公司的經(jīng)營活動受集團的干預更加直接、更加具體，而且還會受到集團所在行業(yè)的行業(yè)風險影響。

二、企業(yè)集團財務公司的經(jīng)營特點

企業(yè)集團財務公司職能主要是為集團成員提供財務管理服務。組建企業(yè)集團財務公司，并使之成為籌資、結(jié)算、融資和資金管理中心，對于集團管理體系的形成和完善具有重大意義。在經(jīng)營范圍和經(jīng)營方式上有以下特點：

(一)封閉經(jīng)營。服務對象具有內(nèi)部特定性

財務公司資金基本來源于集團內(nèi)部成員的臨時閑置資金，主要為成員提供金融服務。因此，財務公司的業(yè)務活動主要集中服務于集團的主導產(chǎn)業(yè)。封閉經(jīng)營防范了財務公司可能給社會帶來的金融風險，但也束縛了自身功能的發(fā)揮和實力的擴張。

(二)謹慎、穩(wěn)健經(jīng)營

財務公司的從業(yè)人員大多是原企業(yè)的財會人員，他們熟悉企業(yè)和行業(yè)的情況，在執(zhí)行國家財經(jīng)紀律方面有比較好的傳統(tǒng)和較好的約束機制，財務公司既要接受銀監(jiān)會的業(yè)務監(jiān)督，又要接受集團母公司的領導，經(jīng)營比較謹慎，決策比較穩(wěn)健。

(三)服務與效益相結(jié)合，服務優(yōu)先

財務公司受企業(yè)集團母公司控制，而母公司承擔集團整體發(fā)展的責任，所以財務公司不同于其它的單純追求自身盈利的金融機構(gòu)。向集團企業(yè)提供金融服務，追求集團整體效益，成為財務公司的主要目標，同時，壯大自身實力，提高自身利潤則成為實現(xiàn)這一目標的手段。

(四)特定的接收存款機構(gòu)

與銀行相比，財務公司不得吸收居民儲蓄存款和活期存款，資金運用上以提供中長期貸款為主。與其他非銀行金融機構(gòu)相比，財務公司又可以吸收企業(yè)定期存款和辦理企業(yè)集團成員單位間的內(nèi)部結(jié)算。

三、企業(yè)集團財務公司金融風險的主要類型及其成因分析

在經(jīng)營過程中，財務公司從事的很多業(yè)務本身就具有金融風險。如果其出現(xiàn)風險，嚴重時將極易產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應，使大部分成員單位不能正常開展活動，從而引發(fā)企業(yè)集團全系統(tǒng)的金融風險。隨著我國財務公司不斷進行的金融創(chuàng)新，其業(yè)務范圍將逐步涉及新的領域，這些新的業(yè)務往往對財務公司意味著更大的風險。根據(jù)我國財務公司的金融風險的外在表現(xiàn)和內(nèi)在成因。財務公司金融風險主要有信用風險、資本風險、流動性風險、市場風險、操作性風險、體制性風險等。

(一)信用風險

信用風險產(chǎn)生的原因主要有：首先，成員單位將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種不確定性風險轉(zhuǎn)嫁給財務公司。這些風險包括自然、社會、經(jīng)營風險等。其次，成員單位主觀上存在逃債思想。沒有償還債務的意愿。再次，企業(yè)集團的不當干預帶來的信用風險。最后，信用擔保不當所帶來的信用風險。財務公司的信用風險是與成員單位經(jīng)營風險密切相連的，成員單位所面臨的經(jīng)營風險對財務公司的信用構(gòu)成極大的威脅。

(二)資本風險

財務公司的法定資本金，一般由企業(yè)集團撥付、成員單位人股，是財務公司擴張經(jīng)營、彌補虧損、抵御經(jīng)營風險的基本保障。一些企業(yè)集團并不注重財務公司本身的盈利能力，財務公司的獨立法人地位沒有得到明確和應有的尊重，僅把財務公司當成對外融資的窗口。不管成木多高，只要能融到資金就行，致使有的財務公司處于無利或微利的境地，更談不上用稅后利潤轉(zhuǎn)增資本金。在本身已有的資本金被抽減、抽空，又無增補資本金的來源的情況下，一些財務公司出現(xiàn)無法彌補一定時期經(jīng)營虧損的現(xiàn)象。

(三)流動性風險

流動性資產(chǎn)主要是由于財務公司的資產(chǎn)、負債在期限結(jié)構(gòu)上不匹配而造成的，尤其是短借長貸的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，發(fā)生支付風險的可能性極大。流動性風險產(chǎn)生的主要原因具體來說：第一，財務公司資金來源主要是集團成員單位存款，具有明顯的短期性。而資金運用卻以中長期貸款為主，資產(chǎn)、負債結(jié)構(gòu)在期限結(jié)構(gòu)上不匹配；第二，部分企業(yè)集團為了自身利益，把財務公司作為集團的大出納和融入資金的中心，客觀上助長了財務公司不斷向銀行、非銀行金融機構(gòu)拆入資金和用拆人資金發(fā)放貸款。第三，財務公司吸收的存款、拆人的資金，絕大部分用于集團成員單位的貸款，一旦出現(xiàn)資金緊張時，極易出現(xiàn)支付危機。

(四)市場風險

市場風險是指由于市場利率或匯率發(fā)生不利波動，導致財務公司收入減少，或者成本增加、資產(chǎn)貶值的可能性。隨著我國利率市場化進程的推進，財務公司的利率風險會越來越顯現(xiàn)，而全球經(jīng)濟一體化的大背景。也使得財務公司在經(jīng)營中必然會遭遇到匯率風險的沖擊。

(五)操作性風險

操作性風險是指因管理不善、經(jīng)營不力而蒙受損失的可能性。如決策失誤給財務公司可能造成的損失，管理人員給財務公司帶來的損失，以及財務公司內(nèi)部控制不當、自身人員素質(zhì)不高致使內(nèi)部人員和社會不法分子勾結(jié)進行詐騙和套取資金的犯罪活動而帶來的損失等。

(六)體制性風險

體制性風險是指由于財務公司在行政上隸屬集團的管理，并與集團存在體制依存關系，集團的經(jīng)濟運行狀況和經(jīng)營行為對財務公司安全運行所連帶引發(fā)的風險。一且集團出現(xiàn)行業(yè)不景氣、產(chǎn)品缺乏市場競爭力等情況，財務公司就將面臨因資產(chǎn)重組所帶來的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務架空、資產(chǎn)流失的風險；集團經(jīng)濟運行狀況惡化和經(jīng)營失利，導致財務公司貸款大量逾期，不良資產(chǎn)急劇上升，從而引發(fā)信用危機和支付危機。體制性風險是財務公司有別于其他金融機構(gòu)而特有的風險，難以規(guī)避的風險。

四、企業(yè)集團財務公司金融風險管理的現(xiàn)狀

由于我國財務公司發(fā)展時間比較短以及自身的特殊性，風險管理還比較薄弱，存在問題也比較多。主要表現(xiàn)在以下五個方面：

(一)風險管理理念滯后

現(xiàn)代金融管理已經(jīng)將風險管理上升到金融機構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略高度，風險管理理念已發(fā)展為全面風險管理，即全面的風險管理范圍、全球的風險管理體系、全程的風險管理過程、全員的風險管理文化、全新的風險管理方法。目前財務公司對風險管理重要性的認識還沒有上升到應有的高度，風險管理仍停留在稽核檢查工作這個層次。

(二)風險管理機制設置不健全

財務公司的股東會、董事會和監(jiān)事會成員基本上都來自集團內(nèi)部，在重大決策上的意見趨同，缺少差異性和制衡機制。沒有獨立的風險管理部門和專職的風險經(jīng)理，內(nèi)部稽核部門、信貸管理部門、資金管理部門都沒有能力承擔起獨立的、權(quán)威的、全面的風險管理職責。

(三)風險管理不全面

目前風險控制主要是業(yè)務經(jīng)營的合法合規(guī)性、財務收支核算的準確性和科學性、業(yè)務操作風險以及信貸業(yè)務中的信用風險等，較少涉及流動性風險、利率風險、市場風險。

(四)風險管理技術(shù)、工具落后

風險管理方法仍停留在資產(chǎn)負債指標管理、客戶財務指標分析、貸款“三查”和風險監(jiān)管指標控制等方面，缺少對風險的量化管理，沒有運用數(shù)理統(tǒng)計模型或量化技術(shù)來識別、衡量和監(jiān)測風險。

(五)風險控制不力

財務公司的風險控制主要集中在業(yè)務交易層面，缺乏公司層面的管理，而且對于交易的風險管理也沒有形成規(guī)范的體系。一些財務公司過于強調(diào)盈利性。將自身作為集團的一個利潤增長點。長期大量資金轉(zhuǎn)存到銀行或拆借給其他金融機構(gòu)套利。甚至違規(guī)從事一些高風險的金融活動。此外。目前我國財務公司融資能力不大，所能提供的資金只占企業(yè)集團資金需求量的很小部分；從所能提供的金融服務來看，由于金融機構(gòu)經(jīng)營的要求，并非集團的所有需求都可以滿足。但一些企業(yè)集團的領導則沒有認識到這一點，對財務公司提出不切合實際的要求，導致了財務公司違規(guī)現(xiàn)象的發(fā)生。

五、強化企業(yè)集團財務公司金融風險管理的基本策略

財務公司風險管理的本質(zhì)是對風險暴露和目標實現(xiàn)過程的管理，是一個把風險管理轉(zhuǎn)化為實際盈利的過程，可采取以下幾種基本策略來管理風險以達到預定目標。

(一)建立現(xiàn)代全面風險管理體系

風險管理部門要通過風險管理規(guī)劃、風險管理政策制定等方式，實現(xiàn)風險管理理念的統(tǒng)一、目標的統(tǒng)一和標準的統(tǒng)一，從而實現(xiàn)風險管理的全面化、系統(tǒng)化。全面風險管理體系包括組織機構(gòu)體系、內(nèi)部控制制度和信息管理系統(tǒng)。組織機構(gòu)體系是硬件，內(nèi)部控制制度是軟件，信息管理系統(tǒng)是運行平臺。

1　建設完善的組織機構(gòu)體系

(1)改革產(chǎn)權(quán)制度，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理結(jié)構(gòu)的運作有重大影響。進行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，充分利用國家政策。引入優(yōu)秀的外部投資者，積極吸收個人、基金或外商的投資，借助于資本市場使法人治理機制有效的發(fā)揮作用。

(2)完善董事會結(jié)構(gòu)，確保其履行風險管理責任，在董事會下設立專業(yè)委員會，通過這些專業(yè)委員會收集信息，調(diào)查研究，提出建議，發(fā)揮集體優(yōu)勢，保證董事會決策的獨立性和科學性。

(3)強化監(jiān)事會作用，確保其履行監(jiān)督職責，監(jiān)事會在實施財務監(jiān)督的同時，還應負責監(jiān)督董事會指定金融風險容忍度的科學性和合理性。對金融風險管理政策的執(zhí)行過程和結(jié)果進行評價和監(jiān)督。

(4)設立獨立的、專門的風險管理和監(jiān)督部，設立屬于董事會領導的風險管理部和稽核部，定期開展對風險戰(zhàn)略、政策和程序的評估。風險內(nèi)部管理系統(tǒng)是現(xiàn)代金融風險管理的組織保障。

2　健全內(nèi)部控制制度

(1)建立“全面、審慎、客觀、獨立、有效”的風險管理理念。

(2)公司決策層和高級管理層的職責合理分工。

(3)建立激勵約束機制。

3　建立風險管理信息系統(tǒng)

完善的風險管理信息系統(tǒng)是金融風險管理的得力工具。財務公司需要建立貫穿公司各個層次、部門、覆蓋各個業(yè)務領域的風險管理信息系統(tǒng)，并充分利用計算機技術(shù)實現(xiàn)經(jīng)營信息快速準確的采集、傳遞和分析，為風險管理決策提供依據(jù)。

(二)加大金融創(chuàng)新力度，拓展業(yè)務空間，增強盈利和抗風險能力

財務公司應該在鞏固傳統(tǒng)金融業(yè)務的基礎上，認真分析和制定經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，依據(jù)企業(yè)的資源和經(jīng)營能力。精心設計金融服務領域和方式，通過提高自身經(jīng)營能力，有效的防范和化解風險。財務公司應該加強與其它金融企業(yè)的戰(zhàn)略合作，積極探尋業(yè)務創(chuàng)新。開發(fā)出適合集團需要和自身經(jīng)營特點的金融產(chǎn)品，為集團的資金管理和產(chǎn)品銷售提供深層次的金融服務。同時在發(fā)展投資銀行業(yè)務和中介服務方面，可與證券公司、基金管理公司等合作。開展證券投資、財務顧問等業(yè)務，以增強對集團企業(yè)重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整等活動的支持。

(三)學習運用先進的風險管理技術(shù)和工具

財務公司風險管理應該將定量與定性分析相結(jié)合，完善現(xiàn)有的資產(chǎn)分類管理，建立客戶評級體系，加強對先進管理技術(shù)的學習，探索適合自身的風險量化技術(shù)，為以后條件成熟時運用先進技術(shù)打下基礎。同時，由于財務公司受到自身業(yè)務范圍約束，貸款對象只能集中于企業(yè)集團成員，貸款的集中度很高，不符合風險分散化的風險管理原則。因此，財務公司可以利用信用衍生產(chǎn)品來降低信用風險。信用衍生工具主要有信用互換、信用期權(quán)、信用關聯(lián)票據(jù)三種主要的形式。

(四)培育良好的風險管理文化

在經(jīng)營活動中風險的管理涉及到每個環(huán)節(jié)和每個人，讓每個員工認識到風險管理的重要性。在公司內(nèi)部培育全員的風險意識和風險觀念，通過長期的培育、引導、讓風險管埋深入人心，自上而下形成一個具有共同價值觀的風險管理文化。是成功的風險管理最重要的因素。要做到內(nèi)控有明確的標準，業(yè)務有系統(tǒng)的流程，操作有詳細的手冊，過程有動態(tài)的監(jiān)控，事后有嚴格的考核。讓員工在自身工作中切身體會到風險管理，使風險防范成為一種自覺的意識和自覺的行為。

(五)引進培養(yǎng)風險管理人才

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（一）合規(guī)風險

合規(guī)管理是財務公司一項核心的風險管理活動，是涉及到財務公司全部業(yè)務活動的風險管理。財務公司的經(jīng)營活動不僅要遵守國家的法律行政法規(guī)，還須符合金融監(jiān)管部門和集團的監(jiān)管政策。法律風險方面，財務公司業(yè)務的相對封閉性，面臨的法律風險要比商業(yè)銀行小得多。財務公司與其大股東、服務對象同屬一個集團，相互之間比較了解，也存在一定的行政調(diào)控關系，產(chǎn)生的矛盾演變成法律糾紛的可能性較小。此外，服務對象的有限性也使交易對手的道德風險比商業(yè)銀行低。

（二）流動性風險

與商業(yè)銀行相比，財務公司的流動性風險較大，主要有以下幾個方面原因：

外部因素。具體來自于貨幣政策緊縮、市場資金面的緊松變化、外部臨時支付驟然增加及外來資金風險的連鎖效應等。例如2011年以來人民銀行6次上調(diào)法定存款準備金率，財務公司的法定存款準備金率從13.5%提高至16.5%。提高存款準備金率必然減少財務公司可用資金，降低流動性，增大流動性風險。

內(nèi)部因素。集團企業(yè)的存款是財務公司生存和發(fā)展的基礎，集團內(nèi)部資金集中度不高，計劃性不強，一旦出現(xiàn)支付過于集中、不能安排好資金來源對象分散化和期限結(jié)構(gòu)等，則會加劇了財務公司的流動性風險。就大多數(shù)集團財務公司而言，其基本都是從資金結(jié)算中心模式衍生而來，因而管理的重心仍然以傳統(tǒng)的集團內(nèi)部結(jié)算、資金管理、存貸款為主，業(yè)務缺乏必要的拓展與創(chuàng)新，金融服務功能缺乏多元化，這也大大壓縮了財務公司的獲利空間，限制了其進一步發(fā)展的能力。

（三）操作風險

操作風險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)以及外部事件所造成損失的風險。操作風險主要來源于公司治理機制失效和內(nèi)部控制的失效。與商業(yè)銀行相比，財務公司來源于公司治理機制失效的操作風險大，而來源于內(nèi)部控制失效的風險小。

二、財務公司資金安全管理內(nèi)部控制要點

（一）牢固樹立合規(guī)經(jīng)營意識

持續(xù)關注法律、金融政策和監(jiān)管要求的最新發(fā)展，正確理解政策精髓，準確把握其對財務公司經(jīng)營的影響，及時為高管層提供合規(guī)建議。

定期評價公司的各項政策、程序和操作指南的合規(guī)性，定期對業(yè)務制度進行梳理和修訂，確保各項制度符合法律、規(guī)則和準則的要求。

確保公司的各項合規(guī)政策、程序和操作流程切實得到執(zhí)行。通過內(nèi)部稽核和審計，對內(nèi)部管理控制制度和操作流程的執(zhí)行情況進行檢查，促進管理制度執(zhí)行到位。

確立合規(guī)風險監(jiān)測指標體系，收集篩選可能預示潛在合規(guī)問題的數(shù)據(jù)，做好風險預警。

加強合規(guī)文化建設，將其融入企業(yè)文化建設全過程。提高全體員工的合規(guī)意識，促進財務公司自身合規(guī)與外部監(jiān)管的有效互動。

（二）流動性風險控制

金融企業(yè)有較強的杠桿操作性質(zhì)，資產(chǎn)負債率比較高，資產(chǎn)和負債一般都直接涉及資金流動，波動性相對一般企業(yè)要大，因此，進行資產(chǎn)負債管理、頭寸管理是必要的。針對引起支付風險的各種因素，財務公司開展工作有：

密切關注國外國內(nèi)經(jīng)濟、政治狀況，分析各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)、指標，把握國家宏觀經(jīng)濟和政府經(jīng)濟政策的變化趨勢。，結(jié)合歷史狀況和數(shù)據(jù)，開展專題研究，推導出因素模型，以反映市場對宏觀政治經(jīng)濟的反應方向和反應程度。

密切關注每日資金市場狀況，對流動性供給與流動性需求進行分析，在大的資金面供求狀況相對確定的情況下測度缺口水平，從而預測未來一定時段流動性狀況，為流動性管理提供依據(jù)。

深化集團資金集中管理，擴大財務公司資金來源。集團企業(yè)的存款是財務公司生存之本，要千方百計促進集團資金集中，建成以財務公司為中心的“現(xiàn)金池”，“現(xiàn)金池”越大，沉淀資金越穩(wěn)定。

加強資金計劃安排合理性和預見性，提高報備數(shù)據(jù)準確度。集團企業(yè)特別是股份公司，由于在財務公司存款占比很重，支付周期較為集中且支付金額大，如能較好把握資金計劃則能有效減低財務公司流動性風險。

根據(jù)市場狀況和公司資產(chǎn)業(yè)務（涉及資金運用），匹配資金來源期限結(jié)構(gòu)和資金運用期限結(jié)構(gòu)，做到短、中、長期的搭配，保證資金的充分有效使用，同時不至于出現(xiàn)瞬間的支付高峰而出現(xiàn)支付危機。

積極拓展融資渠道，建立穩(wěn)定的資金補充機制。根據(jù)資金缺口期限運用信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等長期融資手段，及法人賬戶透支以及信用拆借等短期融資手段補充流動性。

（三）操作風險

篇（7）

全球500強企業(yè)中2/3以上均擁有自己的財務公司。眾所周知，企業(yè)集團財務公司是非銀行金融機構(gòu)之一，風險管理是金融機構(gòu)管理內(nèi)容中最為核心的關鍵部分，金融企業(yè)的競爭，已經(jīng)演變?yōu)轱L險管理戰(zhàn)略的競爭，風險管理水平的高低直接決定著財務公司綜合競爭能力的強弱，筆者現(xiàn)就我國企業(yè)集團財務公司實施風險管理的戰(zhàn)略意義和實施方略淺談一下自己的見解及思路。

一、財務公司風險的種類及現(xiàn)狀簡析

目前，財務公司的信貸風險主要來源于三個方面：一是信用風險，即由于種種原因造成債務人不能按期還款而違約所形成損失的可能。二是市場風險，即市場的價格變化使頭寸蒙受的損失，它包括利率風險、匯率風險和價格風險等。三是操作風險，即因不完善的內(nèi)部管理程序和不規(guī)范的內(nèi)部操作程序而形成的風險。四是流動性風險，是指財務公司無力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資而造成損失或破產(chǎn)的風險，即由于金融資產(chǎn)流動性的不確定性變動而使財務公司遭受經(jīng)濟損失的可能性。

從我國企業(yè)集團財務公司經(jīng)營管理的實踐來看，在激烈的競爭環(huán)境和千變?nèi)f化的市場條件下，如果內(nèi)部控制制度和信貸風險管理機制不完善，執(zhí)行不到位，工作力度不夠，以上四大風險均會給財務公司帶來巨大的經(jīng)濟損失，甚至造成財務公司的倒閉和破產(chǎn)。由于歷史背景、經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)驗不足等原因，我國財務公司的信貸風險管理始終是一個薄弱環(huán)節(jié)，主要表現(xiàn)為規(guī)模擴張與資產(chǎn)實力不相適應，業(yè)務發(fā)展與風險管理水平不匹配，激勵機制和約束機制不完善等方面，缺乏長期有效的風險管理體系與機制等。

二、財務公司實施風險管理的戰(zhàn)略意義

縱觀歷史，尤其在2008年全球金融危機暴發(fā)以后，由于風險管理體系存在缺陷的歐美小型金融機構(gòu)相繼倒下，數(shù)以百計的地方銀行也被迫破產(chǎn)清算，歷史教訓表明：金融行業(yè)特殊的風險屬性（快速的擴散性、全球的關聯(lián)性和相互間的轉(zhuǎn)換性）將這一行業(yè)推入了高風險行業(yè)，唯有先進的風險管理理念、技術(shù)和長效的風險管理機制，才能為金融企業(yè)的長足發(fā)展保駕護航。

基于此，筆者認為，我國企業(yè)集團財務公司當前實施風險管理的戰(zhàn)略意義在于：一是滿足監(jiān)管機構(gòu)審批要求，保證圓滿完成財務公司的籌建工作，成功搭建起企業(yè)集團的投融資管理平臺。二是規(guī)范財務公司的經(jīng)營與管理，免于監(jiān)管處罰，提升企業(yè)的價值創(chuàng)造能力，確保公司健康高效運轉(zhuǎn)。三是為財務公司做出科學的經(jīng)營與管理決策提供制度保障和技術(shù)支持，確保營運目標的實現(xiàn)。四是為財務公司充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應、合理配置和高效利用資源，實現(xiàn)科學發(fā)展，提供企業(yè)長足發(fā)展的強勁動力。五是科學管理風險，有效平衡發(fā)展與管理間關系，防止風險聚積爆發(fā)而遭遇破產(chǎn)清算，確保財務公司的“長治久安”。

三、企業(yè)集團財務公司實施風險管理戰(zhàn)略的對策建議

針對我國財務公司的管理現(xiàn)狀，結(jié)合現(xiàn)代風險管理戰(zhàn)略指導思想，我國財務公司風險管理戰(zhàn)略實施工作應遵循以下內(nèi)容來逐一推進：

（一）樹立現(xiàn)代風險管理理念

結(jié)合集團企業(yè)總體企業(yè)文化理念和金融企業(yè)的特殊屬性，財務公司應將風險管理能力作為公司的核心競爭力之一，將它上升到發(fā)展戰(zhàn)略的高度，建立并貫徹“全面、審慎、客觀、獨立、有效”的核心理念。

“全面”是指全面風險管理，即全面的風險管理范圍、全球的風險管理體系、全程的風險管理過程、全員的風險管理文化、全新的風險管理方法。財務公司任何人、任何經(jīng)營活動、任何操作環(huán)節(jié)都不能游離于風險管理體系之外，任何人均應自覺遵循控制制度。

“審慎”是指內(nèi)控優(yōu)先，即一切新型業(yè)務應以防范風險、審慎經(jīng)營為出發(fā)點，不可無視風險的存在而片面強調(diào)業(yè)務發(fā)展，制度在前，操作在后。

“客觀”是指一切控制均有案可查，保存控制記錄，是回顧、檢討控制軌跡，甄別控制責任，傳遞控制信息，監(jiān)督糾正控制錯誤的基礎。

“獨立”是指財務公司內(nèi)部控制監(jiān)督和評價保持獨立性，風險管理部門和稽核部門應直接屬于董事會領導，獨立于經(jīng)營管理層。

“有效”是指風險管理要根據(jù)實際變化不斷完善，確保制度時時有效，防止與業(yè)務脫節(jié)。

（二）建立全面風險管理體系

財務公司全面風險管理體系應包括組織機構(gòu)體系、內(nèi)部控制制度和信息管理系統(tǒng)。組織機構(gòu)體系是硬件，內(nèi)部控制制度是軟件，信息管理系統(tǒng)是運行平臺。

組織機構(gòu)體系建設主要考慮：吸引集團外戰(zhàn)略投資者，改善財務公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；董事會總攬公司的風險控制，設立直屬于董事會的專門的風險管理部和稽核部門，風險管理部具體負責制定并實施識別、計量、監(jiān)測和管理風險的制度、程序和方法，稽核部負責檢查、評價內(nèi)部控制的健全性、合理性和遵循性；投資審貸委員會實行審貸分離制度，總經(jīng)理具有否決權(quán)等。

健全內(nèi)部控制制度重點考慮：建立風險管理基本原則；明確公司決策層和高級管理層的職責分工；完善部門規(guī)章制度規(guī)范和業(yè)務管理制度，建立橫向與縱向的職責分離、相互監(jiān)督制約機制；將各種形態(tài)和各種業(yè)務的風險進行分解，落實到部門規(guī)章制度、崗位職責、操作規(guī)范和業(yè)務管理制度中，形成包含風險甄別、風險計量、風險決策、風險避險、全程監(jiān)控五個環(huán)節(jié)的風險管理系統(tǒng)。

建立風險管理信息系統(tǒng)主要著手于：對信用狀況數(shù)據(jù)、市場價格數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負債的流動性數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負債的利率風險敞口、交易操作情況進行實時統(tǒng)計，并用設計的風險量化模型計算出各類風險的量化指標，與設定的風險額度進行比較，最終對各類風險做出量化評估，為風險管理決策提供依據(jù)。

（三）學習運用先進風險管理技術(shù)和工具

現(xiàn)代風險管理大量運用數(shù)理統(tǒng)計模型來識別、衡量和監(jiān)測風險。財務公司市場風險量化管理要學習借鑒以VaR為基礎的市場風險度量模型，包括歷史模擬法、方差-協(xié)方差法和蒙特卡洛模擬法。信用風險量化管理模型重點學習借鑒內(nèi)部評級模型，著重研究制定集團成員企業(yè)涉足行業(yè)的風險特性，有針對性地做出其風險計量模型，通過計量出債項的違約概率（PD）、違約損失率（LGD）、違約風險暴露（EAD）、期限（M）等指標，進而計算出該筆債項的預期損失金額。操作風險量化技術(shù)可視監(jiān)管要求和財務公司具體情況選擇基本指標法、標準法和高級計量法中的一種。利率風險管理技術(shù)可采用利率敏感性缺口管理、遠期利率協(xié)議、利率互換等方法。同時，財務公司也要積極探索，自主開發(fā)適合本企業(yè)集團的風險計量模型。

（四）建立激勵約束的長效機制

事實上，風險管理工作同其他工作一樣，需要與激勵約束機制相結(jié)合，應將風險管理工作納入公司人事和薪酬獎懲制度中。有效的激勵約束機制能夠使每個員工感受到自身在風險管理方面的壓力，促使每個員工積極主動地參與風險管理工作。建立獎懲和責任追究制度，是確保內(nèi)控制度落到實處、強化戰(zhàn)略執(zhí)行力、有效防范風險的保障。激勵約束機制必須客觀和公平，如果制定得科學合理，就可以有效地提高員工的積極性，如果在制定和執(zhí)行上不公平，就會挫傷員工風險管理的積極性，會引起員工內(nèi)心的不平衡，甚至會導致新的風險。

（五）培育健康的風險管理文化

激勵約束機制是加強風險管理工作的外力，培育全員的風險管理文化則是加強內(nèi)力。在經(jīng)營活動中風險無處不在，風險的管理涉及到每一個環(huán)節(jié)和每一個人，而每個人對事物的判斷和行為方式受到自身的意識和價值觀支配，因此，讓每個員工認識到風險管理的重要性，在公司內(nèi)部培育全員的風險意識和風險觀念，自上而下形成一個具有共同價值觀的風險管理文化，是成功的風險管理最重要的因素。培育全員的風險管理文化，關鍵要體現(xiàn)在具體工作上，要通過體系和制度建設來做到內(nèi)控有明確的標準，業(yè)務有系統(tǒng)的流程，操作有詳細的手冊，過程有動態(tài)的監(jiān)控，事后有嚴格的考核。讓員工在自身工作中切身體會到風險管理，讓風險管理深入人心，使風險防范成為一種自覺的意識，成為每一個員工自覺的行為，這無疑將大大提高的風險管理的效率。

篇（8）

【中圖分類號】 F230 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）14-0023-05

一、引言

隨著我國企業(yè)集團規(guī)模的不斷擴大、組織結(jié)構(gòu)的日益復雜和在資本市場上的日趨活躍，集團財務管控逐漸成為實務界和理論界關注的問題。我國的企業(yè)集團，特別是許多大型國有集團，近年來通過兼并收購、擴大投資，規(guī)模快速增長，并且越來越多地躋身世界500強之列。但是從企業(yè)的凈利潤水平來看，在世界的排名要大打折扣；如果從資產(chǎn)回報率或員工的人均利潤水平來看，我國企業(yè)則更難稱之為“強”了。此外，由于歷史原因，我國企業(yè)集團中往往存在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰、管理鏈條過長的情況，母公司不能實質(zhì)性控制子公司的財務和經(jīng)營狀況，集團難以集中資源和發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢。這正是我國企業(yè)集團“集而不團、大而不強”的困境。所謂“大”，是指企業(yè)擁有資源的規(guī)模；所謂“強”，是指調(diào)撥資源的速度和有效性，體現(xiàn)在企業(yè)盈利水平和風險控制能力上。我國企業(yè)集團在追求規(guī)模擴張和利潤增長的過程中，集團管控能力沒有得到相應提升，資源沒有實現(xiàn)有效配置，抵御風險能力尚顯不足。

集團管理中的諸多問題最終都集中反映在財務上，2008年席卷全球的金融危機更加突出地暴露了這一點：國內(nèi)很多企業(yè)集團由于管控不力，母公司不能實時掌握和有效調(diào)配下屬單位的財務資源，造成集團內(nèi)部大量分散的閑置資金與不斷擴大的資金缺口并存，最終導致“三高”現(xiàn)象，即高額的資金沉淀、高額的短期貸款和高額的財務費用。這嚴重影響了集團整體的盈利水平，在市場流動性趨緊的情況下，還面臨資金鏈條斷裂的風險。目前，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的復雜性和不確定性日益增加，我國企業(yè)集團迫切需要進一步提升管控能力，規(guī)避財務風險。在經(jīng)歷了原始的規(guī)模擴張之后，加強精益化管理是企業(yè)集團生存發(fā)展的關鍵。而作為維系集團關系的紐帶和維護企業(yè)運營的血脈，財務資源的管理在集團管控體系中處于極其核心的地位，優(yōu)化企業(yè)集團的財務治理結(jié)構(gòu)、提升集團財務管控水平是加強集團管理最重要的手段。

資金是企業(yè)最重要的財務資源，對資金的集中管理是企業(yè)集團的必然要求，也是許多大型跨國集團的重要實踐。我國企業(yè)集團管理中的種種問題和由此累積的財務風險，正是由于對資金的集中管理尚不普遍和完善。在我國，一些大型企業(yè)集團進行資金集中管理的模式有收支兩條線、撥付備用金、結(jié)算中心、內(nèi)部銀行、財務公司等，其中以結(jié)算中心和財務公司模式居多。結(jié)算中心是辦理成員單位現(xiàn)金收支和往來結(jié)算業(yè)務的專門機構(gòu)，通常設在集團總部的財務部門內(nèi)。我國的財務公司是在集團下設的服務于集團成員單位的非銀行金融機構(gòu)。相對于結(jié)算中心等其他資金集中管理方式，財務公司具有獨立法人身份，能夠提供更多的流動性管理、融資和投資等服務，在集團的資源配置和管控體系中發(fā)揮更大作用。

我國自1987年成立第一家東風汽車工業(yè)財務公司以來，財務公司行業(yè)不斷發(fā)展壯大。截至2014年年底，已有196家財務公司法人機構(gòu)開業(yè)或已獲批籌建（如表1所示）；全行業(yè)的表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模突破5.37萬億元，較1987年增長近3 000倍；全行業(yè)利潤總額達到696億元，在集團總體利潤中的貢獻率逐年提升。可見，財務公司是我國企業(yè)集團進行資金集中管理的普遍趨勢，是集團財務管控的重要平臺。討論企業(yè)集團的財務治理和財權(quán)安排，必須在理解財務公司運作模式的前提下進行。本文的研究將圍繞財務公司在企業(yè)集團資源配置中的職能，不同類型財務公司與集團財務管控之間的關系和作用機制，以及企業(yè)集團的財務治理和財權(quán)制度安排而展開。

二、理論和文獻回顧

（一）財務治理機制和財權(quán)配置

公司治理是聯(lián)系企業(yè)內(nèi)部以及外部各利益相關者的正式和非正式關系的制度安排，其目的是彌補各利益相關者信息的不對稱性、契約的不完全性和責任的不對等性，從而使各利益相關者在權(quán)力、責任和利益上相互制衡，實現(xiàn)對企業(yè)剩余索取權(quán)的合理安排。在公司治理中，財務治理機制處于核心地位，是實現(xiàn)公司治理目標的重要手段。財務治理從制度層面構(gòu)建了企業(yè)的財務運作模式，以達成資源的有效配置，實現(xiàn)企業(yè)效率和公平的合理統(tǒng)一，促進各利益相關者的長期合作。伍中信、陳共榮（2006）[ 1 ]指出財務治理的客體是企業(yè)的財權(quán)配置，包括財務決策權(quán)、財務執(zhí)行權(quán)和財務監(jiān)督權(quán)。

對于具有多個法人主體的企業(yè)集團來說，如何配置財權(quán)直接影響著集團的財務管控水平和資源使用效率，而財權(quán)的配置又與集團的組織結(jié)構(gòu)有關。根據(jù)錢德勒（1962）的觀點，集團按照戰(zhàn)略與組織特征之間的關系可以分為三種類型：戰(zhàn)略規(guī)劃型、戰(zhàn)略控制型和財務控制型。這三種模式下，經(jīng)營活動的集權(quán)化程度由高到低，但集團總部對財權(quán)的控制都是高度集中的。由于產(chǎn)權(quán)關系是維系企業(yè)集團的基本特征，資金是集團內(nèi)部最核心的資源，對資金的集中管理因而是集團管控的底線。王斌、高晨（2003）[ 2 ]認為集權(quán)型財務控制體系和相應的財權(quán)安排，是我國企業(yè)集團財務控制的首選模式。可見，強調(diào)總部資源配置的權(quán)威性，實行集中的財務管控，是多數(shù)企業(yè)集團的必然選擇。

（二）內(nèi)部資本市場及其效率

某種意義上說，財務公司是集團內(nèi)部資本市場的載體，承擔了集團資源集中和優(yōu)化配置、各單位之間資金融通的重要職責。Alchian（1969）[ 3 ]和Williamson（1975）[ 4 ]最早提出了“內(nèi)部資本市場”概念，這一理論逐漸發(fā)展成為理解企業(yè)內(nèi)部財務資源配置的重要基礎。對企業(yè)集團而言，內(nèi)部資本市場存在“陽光面”和“黑暗面”兩方面效用[ 5 ]。內(nèi)部資本市場可以較低的資金成本和交易成本進行資源配置，并通過內(nèi)部競爭引導資本向經(jīng)濟效益更高的單位流動。集團內(nèi)部的資金調(diào)配更具有靈活性，在降低融資成本、緩解外部融資約束、提高投資效率方面具有積極意義。集團內(nèi)部不同單位之間的現(xiàn)金流在時間、空間上存在差異，能夠形成資金互補和有效調(diào)劑，有利于提升競爭優(yōu)勢。

但是由于集團內(nèi)部的信息不對稱，下屬單位會出現(xiàn)尋租動機和自利行為[ 6 ]，減損集團資源配置效率。子公司的內(nèi)部人控制進一步架空了總部的控制權(quán)和資源配置權(quán)。我國的上市公司中還存在控股股東“掏空”行為，這些都導致內(nèi)部資本市場配置扭曲和資本使用效率低下。Jensen & Meckling（1992）[ 7 ]指出，完全集權(quán)化的組織模式會增大信息成本，而完全分權(quán)化的組織模式會增大成本，二者之間存在一個令組織整體成本最低的均衡點，這一點上的配置模式最優(yōu)。可見，企業(yè)集團的財權(quán)只有進行適度配置，才能充分提高內(nèi)部資本市場效率。

（三）資金集中管理和財務管控

資金集中管理是大型跨國公司管理現(xiàn)金、統(tǒng)一調(diào)配和運作資金的重要手段，是指母公司借助資本紐帶或契約紐帶控制成員單位的資金運營，聚集資金資源，以提高集團整體的資金使用效率。在我國，對企業(yè)集團的資金進行集中管理，在理論界已達成普遍共識，在實務中也逐漸得以推廣。謝建宏（2009）[ 8 ]指出資金集中管理是集團財務決策力和控制力的基本體現(xiàn)，是集團戰(zhàn)略落實的保障。

但是，企業(yè)集團的資金是否應當絕對集中，集團的財權(quán)控制程度應該怎樣，有關研究對此作了進一步討論。劉劍民（2009）[ 9 ]指出，如果母公司對子公司的財務控制過于集權(quán)，則子公司的財務活動就容易失去自主性，進而影響企業(yè)經(jīng)營效率；如果母公司對子公司財務過于分權(quán)，又容易引發(fā)子公司不按母公司意圖行事，從而影響組織效率。張會麗、吳有紅（2011）[ 10 ]將集團財務資源配置的集中程度和經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來進行考察，發(fā)現(xiàn)適度的財務集中能夠?qū)?jīng)營績效產(chǎn)生正的影響。

現(xiàn)有關于企業(yè)集團財權(quán)配置的研究，主要回答了集團的財務資源配置權(quán)、決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)是否應當集中以及集中到什么程度的問題，但是對于集團的財權(quán)通過什么方式集中，以及財權(quán)的具體內(nèi)容和配置方式等，還沒有深入討論。特別是許多大型企業(yè)集團，財務公司這一平臺的建立，對集團的財務治理機制、財權(quán)配置模式又有著直接影響。本文研究的重點是通過探討財務公司的主要功能、在集團內(nèi)部資金配置中的作用機制，以及現(xiàn)實中存在的問題，對我國企業(yè)集團提出相關財權(quán)制度安排。

三、財務公司是企業(yè)集團財務治理的重要平臺

財務公司是由企業(yè)集團控股的非銀行金融機構(gòu)，在資金歸集和結(jié)算的基本職能之外，可以開展更加廣泛的業(yè)務：為成員單位辦理存款、貸款、融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)、債券承銷、證券投資、財務顧問等。因此，財務公司不僅是資金集中管理的重要載體，也是集團內(nèi)部的金融服務平臺，其獨立法人身份和金融機構(gòu)的特性，決定了其成為一個內(nèi)部資本市場，是集團財務治理機制的重要一環(huán)，在財權(quán)配置中具有特殊作用。

（一）財務公司在集團財權(quán)配置中的作用及其機制

第一，財務公司是企業(yè)集團集中管理資金、集中配置資源的平臺。通過集團現(xiàn)金池，歸集大量沉淀資金，在集團內(nèi)部各單位之間進行余缺調(diào)劑。通過貸款、委托貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理等多種業(yè)務為成員單位提供融資服務，減少外部貸款，降低集團整體的財務費用。

第二，財務公司是企業(yè)集團監(jiān)控現(xiàn)金流、強化預算管控的有效手段。集團各單位大量的資金收付都通過財務公司實現(xiàn)，財務公司能夠?qū)崟r掌握各單位的現(xiàn)金流狀況，監(jiān)控資金的流向、安全和效益，同時也為集團的預算管控提供理想的平臺。

第三，財務公司是企業(yè)集團統(tǒng)一投融資的中介。作為連接企業(yè)集團和外部資本市場的橋梁，財務公司可以整合外部資本市場和貨幣市場資源，通過同業(yè)拆借、發(fā)行債券等方式，為集團提供資金支持。財務公司還可以提供財務顧問、融資解決方案等服務，發(fā)揮集團的規(guī)模優(yōu)勢和協(xié)同效應。

第四，財務公司是企業(yè)集團進行風險管理的有效途徑。集團在集中資金的同時，也集中了風險，包括流動性風險、信用風險、市場風險、匯率風險等。財務公司具有對集團資金和市場情況的信息優(yōu)勢，可以進行風險預警、對沖和分散等，有效規(guī)避和化解集團各類風險。

第五，財務公司是企業(yè)集團戰(zhàn)略實施的重要保障。財務公司不同于外部銀行，它產(chǎn)生并服務于企業(yè)集團內(nèi)部，需要根據(jù)集團整體的經(jīng)營和財務戰(zhàn)略，通過資金流向、價格傾斜等體現(xiàn)集團戰(zhàn)略意圖，支持集團管理層決策，以資金配置的方式保障集團戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

財務公司的主要職能和作用機制如圖1所示。

（二）從“司庫型”向“綜合型”財務公司的發(fā)展

根據(jù)財務公司業(yè)務側(cè)重的不同，可以分為司庫型、信用型和綜合型三類。司庫型財務公司著重于對資金的集中管理，主要業(yè)務是現(xiàn)金歸集和收付、流動性管理等，體現(xiàn)了集團資金管理的基本需求，也是財務公司提供其他金融服務的基礎。信用型財務公司主要是配合集團產(chǎn)品銷售提供買方信貸。綜合型財務公司類似一個混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)，既提供資金集中管理，又從事信貸、證券投資、財務咨詢、風險管控等綜合金融服務。跨國企業(yè)如GE、西門子等公司下屬的財務公司均屬于綜合型財務公司。

以GE Capital Service（以下簡稱GE資本）為例，它是GE集團旗下的一家專門從事金融服務的機構(gòu)，執(zhí)行集團的各項融資和資金運作業(yè)務，是世界上最為成功的跨國集團財務公司之一。GE資本構(gòu)建了全球資金池，實時歸集和管理GE集團分布在世界各國的資金。在此基礎上，圍繞集團產(chǎn)業(yè)的各個環(huán)節(jié)，將服務范圍從最初的商業(yè)貸款和租賃逐步擴展到零售金融、房地產(chǎn)、能源金融服務、GE商務航空服務等領域，主要業(yè)務包括消費業(yè)務、設備管理、中間市場業(yè)務、專項融資、專項保險等。GE資本的業(yè)務收入和凈利潤在集團的占比均達到40%以上。GE資本是一個綜合型、全能型的金融機構(gòu)，它以資金管理為基礎，立足集團產(chǎn)業(yè)不斷滲透和延伸投融資服務，為集團創(chuàng)造了價值，成功支持了GE的戰(zhàn)略發(fā)展。

在我國，中石油的集團資金管理在大型企業(yè)集團中一直走在前列，中油財務公司也代表了國內(nèi)財務公司行業(yè)的先進水平。中油財務公司主要從事本外幣資金歸集、內(nèi)部結(jié)算、流動性管理、存貸款服務等，中間業(yè)務占比較低，還屬于司庫型財務公司。近年來，中石油的“大司庫”體系建設，就是要以中油財務公司為依托，建立集團的全球“資金池”，實現(xiàn)資金集中結(jié)算和收支全程管控；同時對全集團的融資、投資、風險進行集中管理，實現(xiàn)缺口統(tǒng)一籌集和頭寸統(tǒng)一運作。大司庫體系更加注重資本運作、風險管控和價值提升，是財務公司由司庫型向綜合型發(fā)展的嘗試。

目前，我國絕大部分財務公司屬于司庫型財務公司，主要承擔集團內(nèi)部的資金歸集、統(tǒng)一結(jié)算和部分融資職能，部分財務公司的資金集中度也達到了相當高的水平。要進一步提高資金配置效率，財務公司就不能停留在“資金池”的職能上，必須根據(jù)企業(yè)集團加強管控和金融服務的需求，集中管理本位幣資金，拓展融資渠道，進行多元化投資、統(tǒng)一風險管控等。財務公司由“司庫型”向“綜合型”發(fā)展是一個必然趨勢，是企業(yè)集團應對復雜經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭的必然選擇。

（三）我國財務公司在優(yōu)化集團資源配置中的主要問題

財務公司要更好地發(fā)揮優(yōu)化資源配置作用，以及由司庫型向綜合型發(fā)展，在我國實踐當中還面臨一些現(xiàn)實問題和困難。

從資金集中管理方面看，我國財務公司目前主要的職能是進行資金集中實現(xiàn)集團內(nèi)部資金的統(tǒng)一歸集、統(tǒng)一結(jié)算。但是絕對的集中以及集團總部行政性的資源調(diào)配，會影響成員單位積極性和業(yè)務運營的靈活性。隨著資金的統(tǒng)一歸集，各成員單位在當?shù)厣虡I(yè)銀行的開戶數(shù)減少、存款降低，與銀行的合作關系會受到影響。因此，集團總部應當對資金的集中程度進行適度安排，維護好銀行、企業(yè)、財務公司三方的關系。

從集團預算管控方面看，財務公司是進行現(xiàn)金流監(jiān)控和預算執(zhí)行情況監(jiān)督的最佳平臺。財務公司的資金收支應該與集團各單位現(xiàn)金流預算緊密銜接，這樣一方面能夠提高集團的預算執(zhí)行力度，保持全面預算的權(quán)威性，保障集團戰(zhàn)略實施；另一方面也有助于提高財務公司資金計劃的準確性，確保資金的調(diào)度和配置更有效率，保持流動性安全。

從集團統(tǒng)一投融資和風險管理方面來看，我國大部分財務公司僅開展了成員單位貸款、票據(jù)管理等融資業(yè)務，較少有在統(tǒng)一投融資服務和風險管理方面的實踐。集團也尚未充分利用財務公司這一平臺，發(fā)揮它在連接外部金融市場上的中介作用，沒有賦予財務公司相應的權(quán)限、職責、管理機制和信息渠道來協(xié)助集團進行各類風險的綜合管控。

從集團的管控模式和考評機制方面來看，我國很多集團總部的成立時間晚于下屬子公司，管控力度不夠，資金集中管理還不到位。此外，財務公司是在非市場化的環(huán)境下運行的，對各成員單位的融資支持都要體現(xiàn)集團的戰(zhàn)略意圖。特別是在市場流動性緊張的情況下，財務公司往往不計成本，對各單位予以堅強的資金支持。因此我國的財務公司不是一個單純的利潤中心，而是承擔著集團的戰(zhàn)略實施職能，在對財務公司的考核中應充分考慮這一點。

四、財務公司模式下的企業(yè)集團財權(quán)制度安排設計

財務公司是企業(yè)集團進行資金集中管理、確保戰(zhàn)略實施的重要職能機構(gòu)。合理配置各方財權(quán)，有助于財務公司作用的充分發(fā)揮，有助于集團資源的有效配置，也有助于集團管控能力的提升。在配置集團財權(quán)時應遵循以下原則：一是要與集團的戰(zhàn)略部署和組織架構(gòu)相匹配；二是要對財權(quán)進行適度集中，而不是對成員單位掠奪式的資金集中；三是要促進資源的有效配置，發(fā)揮集團在資金方面的協(xié)同效應；四是要有助于控制集團整體財務風險。

從財權(quán)的類別來看，企業(yè)集團的財權(quán)可以分為財務的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)。從具體財務事項來看，財權(quán)包括資本結(jié)構(gòu)與融資方案制定、投資決策和投資項目管理、全面預算管理和實施監(jiān)控、現(xiàn)金收支和資金集中、資金調(diào)度和內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格制定、票據(jù)集中管理、風險預警和防范、日常財務事項等。每一個具體的財務事項，其決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)都可以區(qū)分開來，由集團內(nèi)部不同的層級或機構(gòu)來履行。集團財權(quán)的安排與集團的組織架構(gòu)、管控水平、財務公司的服務能力等都有直接關系。

在一個垂直一體化的企業(yè)集團內(nèi)，司庫型財務公司模式下財權(quán)制度安排如圖2所示。

在這種財權(quán)制度安排下，集團總部對財務資源和財務決策高度集中，總攬了投融資管理、全面預算管理和風險管理等重大財務事項的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。子公司在各自的范圍內(nèi)執(zhí)行集團總部的財務決策和預算，并進行基礎的風險管理和日常財務工作，是財務事項的執(zhí)行者和核算中心。財務公司扮演了“現(xiàn)金池”的角色，對資金進行統(tǒng)一歸集、統(tǒng)一支付，并提供貸款、票據(jù)管理等融資服務。這里的財務公司是傳統(tǒng)意義上的“司庫”，是現(xiàn)金的集中地和調(diào)劑平臺，不參與集團投融資、預算管理和風險管理的任何決策與監(jiān)督。

這種模式下，集團總部高度集權(quán)，財務公司處于資金集中管理的初級階段。集團總部的財權(quán)過度集中，由于信息不對稱，難以保證投融資項目最優(yōu)化，也難以對預算進行實時監(jiān)控和對風險實現(xiàn)有效管理。此時，就需要財務公司發(fā)揮其資金集中、信息集中的優(yōu)勢，在集團的財務決策、預算管控和風險管理上提供支持，輔助集團總部進行資源優(yōu)化配置，創(chuàng)造更多的附加價值。財務公司應由一個“司庫”發(fā)展為綜合型的金融服務平臺，其財權(quán)制度安排如圖3所示。

一個綜合型財務公司，在履行基本的“資金池”功能之外，還參與到集團的投融資決策、預算監(jiān)控和風險管理中。對于一個具備了較完善的資金集中和結(jié)算平臺、能夠?qū)崟r監(jiān)控各單位現(xiàn)金流狀況、與金融同業(yè)單位建立了良好渠道的財務公司而言，為集團提供綜合型金融服務將是其必然選擇，也是提高集團整體資源配置效率的最佳途徑。

綜合型財務公司是我國財務公司發(fā)展的趨勢，這一模式下的集團財權(quán)配置主要特征是：第一，集團總部對資本結(jié)構(gòu)進行整體安排，決定投融資項目，制定預算方案和風險管理政策。第二，財務公司在原有資金集中和調(diào)配的基礎上，對各單位的預算執(zhí)行進行監(jiān)督，對集團各類風險進行統(tǒng)一管理，利用金融專業(yè)特長為集團投融資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)等提供決策支持，整合外部金融市場資源，加強資本運作，服務各單位投融資項目。此時，財務公司是集團戰(zhàn)略實施的輔助者、預算執(zhí)行的監(jiān)督者、風險管控的實施者。第三，各子公司是企業(yè)集團各項財務戰(zhàn)略和預算的執(zhí)行者。

財務公司既是獨立的法人主體，又是集團重要的職能機構(gòu)，其雙重身份決定了它能夠成為集團內(nèi)部的綜合金融服務平臺。我國財務公司在從“司庫型”向“綜合型”發(fā)展的過程中，還需要技術(shù)上、機制上的進一步完善。一是要建立財務公司與集團之間預算信息的共享機制，以利于財務公司合理安排資金備付，提高資金運作效率和效益，并實現(xiàn)對集團預算執(zhí)行情況的有效監(jiān)控。二是要加強風險管理工具的建設，完善對流動性風險、利率和匯率風險、信用風險、操作風險等的評估、預警、防范和處置，建立與各成員單位、各合作銀行的風險溝通和協(xié)調(diào)機制，對重大投融資活動和資金調(diào)度進行實時監(jiān)管，控制集團財務風險。三是要完善統(tǒng)一規(guī)范的信息系統(tǒng)，加強信息技術(shù)保障，整合資金、預算、風險、客戶等信息，為財務公司綜合型的金融服務提供技術(shù)支持。四是要加強人員配備，提升業(yè)務水平，培養(yǎng)既有行業(yè)經(jīng)驗又懂金融知識的專業(yè)人才，發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢，有針對性地服務集團各項金融需求，提升集團資源利用效率和價值。

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[7] JENSEN M C， MECKLING W H.Specific and general knowledge and organization structure[M].Basil Blackwell， Oxford：Contract Economics，1992.

篇（9）

在利率市場化的背景下，財務公司應從過去獲取利差為主的業(yè)務經(jīng)營模式向綜合服務模式轉(zhuǎn)化，拓寬收益來源，尋找新的利潤增長點，推動經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資源的最優(yōu)配置。

（一）優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

財務公司應對調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)提出了更高的要求。對各類資產(chǎn)和負債進行預測、組織、調(diào)節(jié)和監(jiān)督，實現(xiàn)資產(chǎn)負債總額上平衡，結(jié)構(gòu)上合理。在確保財務公司最低資本回報率，以及資金安全性、流動性、盈利性的基礎上確定各項業(yè)務規(guī)模，通過總體的信用風險經(jīng)濟資產(chǎn)，指導確定貸款總規(guī)模。

（二）提高非信貸利息收入

財務公司應加大中間業(yè)務、表外業(yè)務等非傳統(tǒng)金融業(yè)務的占比，降低利率波動對財務公司盈利的影響。例如統(tǒng)籌集團資產(chǎn)保險資源；在集團內(nèi)部進行供應鏈票據(jù)一條龍服務；對集團企業(yè)的應收賬款進行管理；利用專業(yè)優(yōu)勢，開展財務管理顧問、資產(chǎn)管理顧問服務。在同業(yè)合作方面，擴大交易對手范圍，與資本實力強的機構(gòu)合作，尋找資源優(yōu)化配置機會。

二、研究財務公司利率定價機制

財務公司應提高利率自主定價能力，制定科學合理、差異化的金融產(chǎn)品利率，完善組織架構(gòu)、確定定價方法與模型，優(yōu)化金融資源配置和資金管理功效，提升資金運用效率和競爭力，增強金融服務能力，有效地服務集團發(fā)展戰(zhàn)略和整體利益。

（一）完善利率定價的組織機構(gòu)

建立利率定價組織架構(gòu)，明確決策體系以及利率定價職能部門、利率定價執(zhí)行部門和利率定價監(jiān)督檢查部門，形成前臺報價、審核、后臺管理的定價流程和體系。

（二）制定利率定價標準

制定包含利率定價、授權(quán)管理、流動性風險管理等在內(nèi)的管理制度，細化分工和流程，制定各項業(yè)務利率定價及調(diào)整方案，確定定價授權(quán)范圍和標準。

（三）對存款定價進行規(guī)范

隨著利率市場化改革的推進，應積極嘗試結(jié)合產(chǎn)品特性、市場利率、經(jīng)營成本、預期收益以及客戶綜合貢獻度等情況，推行主動負債管理，實行存款利率自主定價。

（四）對貸款定價進行規(guī)范

以成本加成為基礎定價方法，根據(jù)資金成本、經(jīng)營費用、風險溢價、目標利潤、市場競爭因素和客戶綜合貢獻度等進行調(diào)整并確定貸款利率。風險溢價根據(jù)貸款期限、擔保方式、行業(yè)狀況及財務公司對企業(yè)的分類評級等因素加以量化。客戶綜合貢獻度根據(jù)成員單位在集團的戰(zhàn)略地位、利潤貢獻、與財務公司業(yè)務合作情況、資金歸集程度等因素加以綜合量化。

三、增強財務公司風險防范能力

財務公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，風險偏好也會進行相應調(diào)整，在此過程中應更注重穩(wěn)健經(jīng)營。量化風險成本，逐步實現(xiàn)按照產(chǎn)品、客戶以及業(yè)務經(jīng)營單位等多維貢獻度的核算與分析。強化風險控制意識，注重資產(chǎn)質(zhì)量，增加應對不同經(jīng)濟環(huán)境變化的手段和能力。

利率市場化使財務公司流動性管理難度加大，應通過資產(chǎn)組合、定價模型等方式進行管理，提高資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)證券化，提高負債方的穩(wěn)定性，拓展財務公司發(fā)債空間。加強利率風險管理，不斷完善利率敏感性資產(chǎn)及負債的平衡管理，控制利率敏感性缺口、減少資產(chǎn)和負債的期限錯配風險。

四、打造財務公司專業(yè)化人才隊伍

篇（10）

企業(yè)集團財務公司是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的一種金融組織形式。在產(chǎn)融結(jié)合的運作過程中,財務公司面臨許多不確定性的風險因素。因此,通過全面風險管理,對各種風險作出及時正確的辨識、評價和控制,是財務公司預防風險發(fā)生的重要途徑,也是控制風險及減少損失的重要手段。

一、全面風險管理對財務公司的重要作用

根據(jù)2006年國務院國資委研究制定的《中央企業(yè)全面風險管理指引》中提出的定義,全面風險管理是指“企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標,通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風險管理的基本流程,培育良好的風險管理文化,建立健全全面風險管理體系,包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng),從而為實現(xiàn)風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。”對企業(yè)集團財務公司來說,全面風險管理的作用至少體現(xiàn)在以下幾個方面:

(一)全面風險管理是財務公司防范風險的基礎

由美國次貸危機引發(fā)的全球金融風暴給各個金融機構(gòu)以深刻教訓,市場經(jīng)濟大潮瞬息萬變,發(fā)生風險是常有的事。只有及時發(fā)現(xiàn)并消除隱患才能避免風險損失,也只有充分預防才能在風險發(fā)生時從容應對。財務公司作為企業(yè)集團內(nèi)部的金融服務機構(gòu),它所從事的很多業(yè)務本身就具有金融風險。比如信用風險、投資風險、操作風險、法律風險等。這些風險隨時隨地都可能發(fā)生,對財務公司發(fā)展的影響越來越大。因此,我們必須瞻前顧后、居安思危,通過系統(tǒng)的全面風險管理,主動防范風險的出現(xiàn)。

(二)全面風險管理是財務公司穩(wěn)健運行的核心

隨著現(xiàn)代化大生產(chǎn)的不斷發(fā)展,產(chǎn)業(yè)資本在存量上的需求越來越大,這就要求大企業(yè)、大集團必須尋找到能夠持續(xù)、大量地獲得資金的途徑,支持規(guī)模經(jīng)濟的擴張,財務公司就是應企業(yè)集團的需要而產(chǎn)生和發(fā)展的。通過財務公司這一特殊的金融機構(gòu),產(chǎn)業(yè)資本與金融資本交叉融合、雙方同生共長,產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)了在相對較低的成本上獲取資本和資金,金融資本則在這個過程中得到了增值,擴大了金融資本的支配權(quán)。然而,在產(chǎn)融結(jié)合過程中,除了要保證金融資本的收益性外,還要保證金融資本的安全性和流動性。如果片面追求產(chǎn)業(yè)資本的快速擴張,而忽視金融資本的安全性和流動性,就會使產(chǎn)融結(jié)合的風險暴露出來。

(三)全面風險管理是財務公司科學發(fā)展的保障

現(xiàn)代市場經(jīng)濟使企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的變化節(jié)奏要比過去快得多,公司決策者已經(jīng)不可能完全依靠自己的直覺、膽量和本能來做經(jīng)營上的戰(zhàn)略決策。實踐證明,“拍腦袋”決策已經(jīng)拖垮了無數(shù)前景光明的企業(yè)。對此,財務公司在發(fā)展中必須講求科學,根據(jù)全面風險管理的機理,建立高效率的預警信息系統(tǒng),不斷監(jiān)測經(jīng)濟環(huán)境的變化趨勢,收集整理并及時匯報可能威脅企業(yè)的風險信息。在此基礎上,公司領導要善于利用各類人才的知識、經(jīng)驗、智能等方面的優(yōu)勢,洞悉可能發(fā)生的潛在風險,一方面事前防范,盡可能避免或減少風險的發(fā)生;另一方面即使風險發(fā)生,公司也能從容應對。

二、全面風險管理在財務公司的基本運作

按照2004年美國COSO委員會頒布的《COSO全面風險管理整合框架》,全面風險管理包括八個相互關聯(lián)的構(gòu)成要素:一是內(nèi)部環(huán)境,包括管理主體的理念、員工的勝任能力以及權(quán)力分配和職責;二是目標設定,包括戰(zhàn)略目標及相關的經(jīng)營目標、報告目標、合規(guī)目標;三是事項識別,包括區(qū)分代表風險的事項和代表機會的事項,以及二者可能兼有的事項;四是風險評估,包括外部因素和內(nèi)部因素會發(fā)生什么風險以及風險將影響主體目標的程度;五是風險應對,包括回避風險、降低風險、分擔風險和承受風險;六是控制活動,包括直接或通過對技術(shù)的應用來執(zhí)行政策的行動;七是信息溝通,包括來自內(nèi)部和外部的廣泛信息,并使相關人員及時獲取和溝通;八是監(jiān)控,通過自上而下和各方互動的全面監(jiān)控,使全面風險管理能夠動態(tài)地反映,必要時加以修正。

全面風險管理是一個動態(tài)的過程,各個構(gòu)成要素并不只是一個接著影響下一個的順次過程,而是一個多方向的循環(huán)反復的過程。在這個過程中,幾乎每一個構(gòu)成要素都能夠并且將會影響另一個要素。從實踐來看,由于各個企業(yè)的行業(yè)和規(guī)模、管理理念和文化的不同,任何兩個主體都不可能,也不應該以同樣的方式應用全面風險管理。就財務公司的一般情況而言,全面風險管理的目標是防范、控制和處置風險,最大程度地避免和減少損失,實現(xiàn)安全性、流動性、盈利性的統(tǒng)一,保證財務公司的穩(wěn)健運行。為此,財務公司在全面風險管理中,要在不斷改善內(nèi)部環(huán)境的基礎上,著力抓好以下幾個環(huán)節(jié)。

(一)風險識別

風險識別是對尚未發(fā)生的潛在的各種風險進行全面、系統(tǒng)的分類和分析,找到引起風險的主要原因,并將風險加以分類,預測風險可能引起的后果等。財務公司在風險識別中要考慮的因素很多,不確定性嚴重,特別是有些因素很難定量描述,使風險識別更為復雜和困難。因此,為了做好風險識別工作,公司除了要有認真細致的態(tài)度外,還需掌握有關識別風險的科學方法,如分析法、專家調(diào)查法、故障樹法、幕景分析方法等。其中分析法是將復雜的決策問題分解成比較簡單的組成過程,再把每個過程分門別類地排列起來。譬如投資一個煤化項目,可能遇到市場風險、技術(shù)風險、環(huán)境污染風險,還要對每一種風險再作進一步分析,如環(huán)境污染風險又可分解為水質(zhì)污染、大氣污染、噪音污染等。利用這種層層分解的分析方法,可以將一個大系統(tǒng)分解成若干小系統(tǒng),找出風險到底在哪方面,以及引起風險的主要原因是什么。

(二)風險評估

風險評估是對特定風險發(fā)生的可能性及損失的范圍與程度進行量化估計。它包括兩部分內(nèi)容:首先是估計風險發(fā)生的概率;其次是測算風險產(chǎn)生后的經(jīng)濟損失。財務公司在具體風險評估方法中,隨著數(shù)理統(tǒng)計方法及計算機技術(shù)的廣泛應用應更加多樣化,包括概率法、靈敏度法、風險價值法、集中趨勢法等。根據(jù)風險評估所得出的每種風險發(fā)生的概率和嚴重性,公司還需將其結(jié)果歸入不同的“風險級別”。一般可分為:嚴重但不經(jīng)常發(fā)生、嚴重并且經(jīng)常發(fā)生、不嚴重也不經(jīng)常發(fā)生、不嚴重但經(jīng)常發(fā)生。按照風險級別,公司要對不同的風險制定不同的管理方案,尤其注意針對經(jīng)營中存在的高風險業(yè)務,如資金業(yè)務、債券交易,信貸等方面的業(yè)務建立風險評價機制。對每筆貸款、拆借、投資及業(yè)務活動中涉及的不同交易對象、部門、行業(yè)、地區(qū)和國家,在開展業(yè)務之間,都應當首先測定風險指標或比率,對業(yè)務發(fā)生后的風險狀況要進行追蹤,隨時掌握自己所面臨的風險情況及可能出現(xiàn)的風險損失。

(三)風險應對

風險應對是對風險評估后的不同結(jié)果采取不同的應對策略。財務公司應對風險的策略主要有四種:一是規(guī)避策略,即通過公司限制性制度和標準,阻止高風險的經(jīng)營活動,尤其是對已預測到和意識到的風險采取回避態(tài)度。二是預防策略,即采取各種有效的方式和措施,以防范風險發(fā)生或風險擴散。三是分散策略,即將公司經(jīng)營的總體風險分散和轉(zhuǎn)移到各個方面。例如與保險公司簽訂保險合同,要求借款人用借款資金購入的資產(chǎn)向保險公司投保等。四是補償策略。財務公司的經(jīng)營風險是客觀存在的,不可能完全回避,因而必須有風險損失后的補償措施。首先,可將風險報酬打入資產(chǎn)定價中;其次,建立風險損失準備金和呆賬準備金;最后,利用法律手段對造成財務公司風險損失的法律責任者提出訴訟,爭取挽回部分損失。

(四)風險控制

風險控制是在選擇風險應對策略后實施所需的控制活動。財務公司控制活動的主要手段有:高層復核――公司主要負責人對照預算、預測等指標來復核實際業(yè)績,對計劃的執(zhí)行情況進行監(jiān)控;職能審核――負責職能機構(gòu)或業(yè)務的管理人員審核交易報告及數(shù)據(jù)等;實物控制――對設備、存貨、證券、現(xiàn)金和其它資產(chǎn)定期盤點,并與控制記錄上的數(shù)額相比較;職責分離――把不同人員的職責予以分開或隔離,以便降低錯誤或舞弊的風險;信息處理――實施一系列的控制來檢查交易的準確性、完整性和授權(quán),輸入的數(shù)據(jù)要經(jīng)過聯(lián)機編輯核對或與經(jīng)批準的控制文件相匹配,例如一個客戶的指令只有在對照了經(jīng)批準的客戶文件和信用限額之后才能被接受;檢查監(jiān)督――通過持續(xù)性監(jiān)督或?qū)ｍ棻O(jiān)督,確保全面風險管理運行的持續(xù)有效,同時針對控制活動中發(fā)現(xiàn)的缺陷和不足,不斷進行調(diào)整,使之日臻完善。

此外,在全面風險管理中,財務公司還應建立風險事故應急響應預案,以防止或減輕風險事故的損害以及避免風險擴散和連鎖反應。實踐證明,在風險發(fā)生前、風險發(fā)生中及風險發(fā)生后,如果應對得當,是可以極大地防范風險和減少風險事故損害的。不過,從嚴格意義上講,全面風險管理只有“善”沒有“后”。全面風險管理的一切工作都應圍繞“善”來進行,善始善終,以不斷提高風險管理水平和抵御風險的能力。

三、全面風險管理對財務公司的現(xiàn)實要求

全面風險管理是一項系統(tǒng)工程,涉及到方方面面的因素。就財務公司來說,要使全面風險管理的各項要求落到實處,必須強調(diào)以下幾點。

(一)強調(diào)財務公司的群體風險意識

所謂公司的群體風險意識,是指公司全員對經(jīng)營風險的感受、認識及由公司利益與風險之間的關系而產(chǎn)生的對風險的態(tài)度。如果財務公司領導或員工對風險感受不深、認識不足,甚至覺得自身利益與風險后果無利害關系,那自然對隨時可能發(fā)生的經(jīng)營和金融風險等漠然置之。反之,如果感受到經(jīng)營利益與風險后果息息相關,公司上下對風險的感受和認識必然與前者截然不同,對風險狀況及其發(fā)展定會倍加關注,從而形成一種健全的、強烈的、敏銳的風險意識。許多公司的經(jīng)驗說明,對風險的敏銳嗅覺和預見能力是成功企業(yè)家的基本要素,也是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的根本所在。財務公司經(jīng)營的風險意識還應是一種群體風險意識,具體可分為三個層次:領導者的風險意識、管理者的風險意識和員工的風險意識。這三種風險意識總和構(gòu)成公司的群體風險意識。如果財務公司的群體風險意識是積極的、進取的、統(tǒng)一的,全面風險管理就會成為公司行為的一種無形的調(diào)解器,實現(xiàn)全面風險管理也就有了上下同心、集思廣益的堅實基礎。

(二)強調(diào)財務公司的內(nèi)控機制建設

要使財務公司形成積極進取的群體風險意識,除了堅持不懈的思想教育外,還須通過公司的內(nèi)部控制制度來實現(xiàn)。內(nèi)部控制制度是全面風險管理的核心內(nèi)容,是對公司內(nèi)部各部門與人員相互制約和協(xié)調(diào)的一系列制度、措施、程序和方法,把內(nèi)控機制寓于管理活動之中,是財務公司日常工作不可分割的一部分。根據(jù)國家有關部門頒發(fā)的《企業(yè)集團財務公司管理辦法》、《加強金融機構(gòu)內(nèi)部控制的指導原則》等文件精神,財務公司為有效控制風險,全面實現(xiàn)自身發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標,必須強化內(nèi)控機制建設。要制定明確的公司政策目標,對每一個工作人員給予明確的授權(quán);建立合理的組織架構(gòu),把整個公司的所有業(yè)務部門,按照其業(yè)務范圍、在上下級關系中的位置、彼此之間的聯(lián)系、與管理層的關系等,組成一個有機的整體;建立暢通的報告渠道,使基層信息能夠及時傳遞上去;為各項業(yè)務制定標準化的操作規(guī)程;對會議記錄、往來函件、簽字樣本等予以妥善保管;為一些重大事項的處理,諸如計劃、授權(quán)、開拓新業(yè)務、購買或處置重要的資產(chǎn)等制定出一套標準的操作程序。

(三)強調(diào)財務公司的精細化管理和員工素質(zhì)的不斷提高

全面風險管理和內(nèi)控機制建設最忌諱的是大而化之,各項規(guī)章制度貼在墻上,說在嘴上,而實際往往流于形式和松散。正如前臺塑總裁王永慶先生所指出的,提高管理的水準,必須從細處入手,凡事追根究底,不能只重視“面”和“線”,而忽視了“點”;“各事物的基本問題還是在‘點’上,而‘點’的改善是無止境的”。此外,由于全面風險管理需要全體員工的直接參與,所以必須使全員素質(zhì)不斷提高。要通過培訓、考試、考核等方式,使員工理解全面風險管理和內(nèi)部控制的基本內(nèi)容和要求,熟悉并掌握崗位操作規(guī)范,進而不斷提高政治和業(yè)務素質(zhì),確保全面風險管理的順利進行。

【參考文獻】

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[2] 高韓松,韓復齡.全面風險管理規(guī)范解析[M].中國時代出版社,2008.

[3] 金哲,等.世界新學科總攬[M].重慶出版社,2005.

篇（11）

 

金融機構(gòu)的核心能力是風險管理能力，是否能夠妥善管理風險，將決定金融機構(gòu)的盈虧和生死。因此，研究財務公司的風險管理問題，提高其風險管理的能力，對于財務公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的意義。

1.財務公司風險特點

（1）受體制性因素影響較大

與銀行經(jīng)營活動可能會受政府行政命令影響相比，財務公司的經(jīng)營活動受集團的干預更加直接、更加具體，而且還會受到集團所在行業(yè)的行業(yè)風險影響。

（2）分布面廣

與銀行相比，財務公司除傳統(tǒng)銀行業(yè)務外，還可以開展證券投資、保險等業(yè)務。因此風險面較廣。

（3）集中度很高

目前財務公司以信貸業(yè)務為主，由于政策限制，信貸業(yè)務又集中在集團。這種風險資產(chǎn)的高度集中會給財務公司帶來較大風險。

（4）結(jié)構(gòu)有側(cè)重點

在總體的風險構(gòu)成上，體制性風險和政策性風險影響最大。科技論文。每類金融風險也各有側(cè)重點。科技論文。

2.財務公司風險管理策略

2.1建立全面風險管理體系

全面風險管理體系包括組織機構(gòu)體系、內(nèi)部控制制度和信息管理系統(tǒng)。組織機構(gòu)體系是硬件，內(nèi)部控制制度是軟件，信息管理系統(tǒng)是運行平臺。

2.1.1建立完善的組織機構(gòu)體系

(1)改善股權(quán)結(jié)構(gòu)。《企業(yè)集團財務公司管理辦法》規(guī)定財務公司可以吸收40%以內(nèi)的集團外股份。引入集團外的戰(zhàn)略投資者，特別是國內(nèi)外金融機構(gòu)戰(zhàn)略投資者，可以改變財務公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中一股獨大、股東價值觀過于趨同的局面，建立相互制衡的機制，保證決策的科學化，在公司的治理結(jié)構(gòu)中建立起風險控制機制。

(2)保障董事會、監(jiān)事會正常運轉(zhuǎn)。為了避免董事會、監(jiān)事會過而不問的形式主義情況，應設立董事、監(jiān)事會辦公室，負責董事會、監(jiān)事會的日常工作。董事會、監(jiān)事會應當在一個年度內(nèi)舉行一定次數(shù)的例會和臨時會議。這樣可以保障和促進董事會、監(jiān)事會正常運轉(zhuǎn)，使董事會、監(jiān)事會真正發(fā)揮總體上控制風險的作用。

(3)設立獨立的、專門的風險管理和監(jiān)督部門。風險管理是一項復雜的系統(tǒng)管理工作，需要一個獨立的部門對風險進行全面管理。以獨立風險管理部門為中心，與各個業(yè)務部門緊密聯(lián)系的風險內(nèi)部管理系統(tǒng)是現(xiàn)代金融風險管理的組織保障。

設立屬于董事會領導的風險管理部和稽核部。風險管理部具體負責制定風險識別、計量、監(jiān)測和控制的制度和方法，定期將風險情況向決策層和高級管理層報告。稽核部是全面風險管理的監(jiān)督、評價部門，負責檢查、評價內(nèi)部控制的健全性、合理性和遵循性，督促各部門糾正內(nèi)部控制存在的問題。定期開展對風險戰(zhàn)略、政策和程序的評估。

2.1.2健全內(nèi)部控制制度

(1)風險管理基本原則。即樹立“全面、審慎、客觀、獨立、有效”的風險管理理念。

(2)公司決策層和高級管理層的職責分工。董事會負責審批公司的總體經(jīng)營戰(zhàn)略和重大政策，確定可以接受的風險水平，批準各項業(yè)務的政策、制度和程序；董事會應當及時審查風險管理部門和稽核部門提供的內(nèi)部控制評估報告，就內(nèi)部控制的有效性定期與管理層進行討論，督促管理層落實整改措施。

高級管理層負責執(zhí)行董事會批準的各項戰(zhàn)略、政策、制度和程序，負責建立授權(quán)和責任明確、報告關系清晰的組織結(jié)構(gòu)，建立識別、計量和管理風險的程序，并建立和實施健全、有效的內(nèi)部控制，采取措施糾正內(nèi)部控制存在的問題。

監(jiān)事會在實施財務監(jiān)督的同時，負責對公司遵守法律規(guī)定的情況以及董事會、管理層履行職責的情況進行監(jiān)督，要求董事會、管理層糾正損害公司利益的行為。

(3)部門規(guī)章制度規(guī)范和業(yè)務管理制度。建立部門內(nèi)的規(guī)章制度、崗位職責、崗位操作規(guī)范、業(yè)務操作流程，應覆蓋所有的業(yè)務、崗位、環(huán)節(jié)，應當明確劃分相關部門之間、崗位之間、上下級機構(gòu)之間的職責，建立橫向與縱向的職責分離、相互監(jiān)督制約機制。科技論文。業(yè)務管理制度將跨部門的業(yè)務分配到各業(yè)務部門，明確各部門職責以及各部門之間的協(xié)作關系，保證各部門和環(huán)節(jié)銜接緊密，防范風險。

(4)風險管理制度。根據(jù)風險管理的要求，將各種形態(tài)和各種業(yè)務的風險和風險的每個環(huán)節(jié)進行分解，落實到部門規(guī)章制度、崗位職責、操作規(guī)范和業(yè)務管理制度中。風險控制內(nèi)容既要包括信用風險和操作風險，又要包括流動性風險、利率風險和市場風險。既要包括對來自業(yè)務的風險，也要包括計算機信息系統(tǒng)的風險。對信息系統(tǒng)的職能權(quán)限、系統(tǒng)建設、網(wǎng)絡安全和日志數(shù)據(jù)等進行控制。不僅注重單筆業(yè)務、單個客戶的風險，還要重視對總體風險的控制。不僅控制表內(nèi)業(yè)務風險，也要控制表外業(yè)務風險。風險管理制度就像一根主線，將各個部門、各個崗位、各個操作環(huán)節(jié)、各類業(yè)務貫穿起來，使風險管理工作成為一個整體。通過風險管理制度的統(tǒng)一組織協(xié)調(diào)，形成風險識別、風險計量、風險監(jiān)控、風險決策、風險避險等五個子系統(tǒng)。

2.1.3建立風險管理信息系統(tǒng)

風險的計量、監(jiān)控和評估需要獲取并處理全面、及時、準確、大量的數(shù)據(jù)，這些都需要運用計算機進行處理，需要建立貫穿公司各個層次、各個部門、覆蓋各個業(yè)務領域的風險管理信息系統(tǒng)。通過風險管理信息系統(tǒng)對信用狀況數(shù)據(jù)、市場價格數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負債的流動性數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負債的利率風險敞口、交易操作情況進行實時統(tǒng)計，進而利用設計的風險量化模型計算出信用風險、市場風險、流動性風險、利率風險、操作風險等各類風險的量化指標，并與設定的風險額度進行比較，最終對財務公司各類風險作出量化的評估，為風險管理決策提供依據(jù)。另外，風險管理信息系統(tǒng)能夠?qū)︺y行業(yè)監(jiān)督管理委員會要求的監(jiān)管指標計算并自動提示。對公司各級機構(gòu)、各部門、各類業(yè)務發(fā)生的交易特別是大額交易進行實時監(jiān)控，控制操作風險。

2.2學習運用先進風險管理技術(shù)

現(xiàn)代風險管理越來越重視定量分析，大量運用數(shù)理統(tǒng)計模型來識別、衡量和監(jiān)測風險，這使得風險管理越來越多地體現(xiàn)出客觀性和科學性的特征。在市場風險方面有J.P.摩根提出的以VAR為基礎的市場風險度量制Risk Metrics，在信用風險方面有信用度量制Credit Metrics、瑞士信貸銀行推出的信用風險量化模型Credit Risk+，在利率風險方面有利率敏感性缺口管理法和有效持續(xù)期缺口管理法，在操作風險方面有《新巴塞爾協(xié)議》提出的基本指標法、標準法和高級計量法。對于以上的風險管理技術(shù)，有些我們目前還不具備應用于實際中的條件，在短期內(nèi)，財務公司風險管理還是將定量與定性分析相結(jié)合。但風險管理的趨勢將是更加強調(diào)定量分析，財務公司應加強對先進管理技術(shù)的學習，為以后打下基礎，逐步向先進的風險管理模式靠近

2.3探索運用新的風險管理工具

財務公司由于業(yè)務范圍受到約束，貸款對象只能集中于企業(yè)集團成員單位，貸款的集中度很高，不符合風險分散化的風險管理原則。財務公司可以利用信用衍生產(chǎn)品，降低信用風險。信用衍生工具主要有信用互換(Credit Swaps)、信用期權(quán)(Credit Option)、信用關聯(lián)票據(jù)(Credit-Linked Notes)三種主要形式。財務公司可以與銀行、保險公司或其他非銀行金融機構(gòu)開展違約期權(quán)和總收益互換等信用衍生產(chǎn)品交易。

2.4建立激勵約束機制、培育全員風險管理文化